绿城资本运营案例
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绿城集团转变为外商独资企业，宋卫平的目的就是 谋求旗下房地产企业2019年在香港联交所上市。
绿城的资本化之路:15个月内尝试7种融资方式
2019年1月开始，15个月时间内，绿城连续实施从 可转债、IPO到定息高级票据融资、配股融资、银团 贷款、发行美元及人民币可转债等多种融资方式，玩 转资本市场，完成了从盛传的资金紧张到坐拥数十亿 美元现金的“惊险一跃”。
至此，境内境外的重组全部完成，以绿城中国控 股有限公司为母体的红筹上市的公司结构形成。
这样就形成了绿城中国控制才智控股，才智控股控 制国内的整个绿城集团（包括上海绿宇、绿城房地产、 杭州九溪等30多家附属和联营公司）的局面。
பைடு நூலகம்
文件披露：通过被收购，绿城集团的投资总额由 3亿元增至11亿元，注册资本由1亿元增至5亿元。注 册资本增资部分由投资者才智控股以美元现汇于公司 营业执照变更之日起3个月内缴付15%，余额于公司 营业执照变更之日起2年内缴清。
绿城集团是宋卫平旗下的核心企业，成立于2019 年1月，是浙江最大的民营房地产集团。2019年开始 异地扩张，2019年进入上海、北京、合肥等城市。
绿城集团除了涉猎教育、足球和酒店业之外，其房 地产主业几乎覆盖开发、景观、材料等整个行业链。
2019年以来，该集团为追求迅速扩张，其资金链 一直处于比较紧绷的状态。
2019年11月
上市不足4个月，又开始了一次大规模再融资计划： 发行7年到期的约4亿美元的高息债券，融资规模超过 其IPO时的26.7亿港元 。通过股东贷款和向内地子公 司注资两种方式进入绿城的内地房地产项目。
高息发债与配股、可转债比，不会稀释公司股权， 也不会摊薄现有股东的回报；不用在两三年内着急还 债；随着人民币升值将来美元还债还会减少支出。
2019年10月24日
绿城中国宣布已签署8.5亿元人民币的银团贷款，内 容为与4家银行签订为期39个月之银团贷款协议，筹得 8.5亿元人民币发展上海董家渡项目。项目位于黄浦区 东南部，总建筑面积26万平方米，计划兴建6幢高层公 寓及1幢酒店式公寓。
15个月内，绿城中国这个原本扎根杭州扩散至浙江 的区域开发商，经过资本市场以及银行方面筹集了总 额约125亿港元的资金。
真正的主角：绿城中国控股有限公司
绿城中国控股有限公司是一家早已注册于开曼群岛 的有限责任公司，其54%、39%和7%的股权分别由 宋卫平、寿柏年以及宋的夫人夏一波通过各自的全资 bvi注册公司delta house、profitwise及wisearn持 有。
2019年11月，绿城中国控股有限公司和才智控股 有限公司实施换股，完成境外重组。
2019年7月13日
借力战略投资者入股，以及可转债在新加坡上市， “绿城中国”在香港联交所主板成功挂牌上市，通过 IPO成功集资3.5亿美元 。美国华平投资、老虎基金、 新加坡淡马锡、渣打银行亚洲基金等投资机构都成为 绿城股东，渣打更以策略性股东身份入股3.9亿元。
这一步，不仅为其再次融入巨额资金，也为其下一 步定息高级票据融资创造出更好的条件。
资本运营序曲：转变为外商独资企业
2019年，绿城集团卖给注册于英属维尔京群岛的才 智控股有限公司（Ricnwise Holdings Limited，下 称“才智控股”），转变成外商独资企业。
而才智控股的代表、董事夏一波为宋卫平的夫人， 夏一波本人之前就是绿城集团的董事。才智控股收购 绿城集团，属于老板宋卫平的一个资本操作。
2019年5月7日
香港上市公司——绿城中国控股有限公司（股票代 码：3900）通过瑞银及摩根大通，以每股16.35港元 配售1.415亿股，集资23.1亿港元。
2019年5月15日
绿城中国再度宣布发行本金总额为人民币23.1亿元 (约23.47亿港元)的可换股债券，2019年到期，根据 初步换股价22.14港元及假设全数转换债券，债券将可 转换为1.06亿股，占扩大后股本约6.51%。
2019年初，绿城集团提出的2019年销售额目标是 60亿-70亿元,后确定为57亿元。但是随着宏观调控 影响的加大，绿城集团的销售计划下调至47亿元。 2019年上半年，绿城集团销售回款实到账24亿元， 完成全年销售额的51%。当时绿城集团谨慎表示：开 发步骤会根据市场形势作出短暂调整，适当放慢速度。
2019年1月18日
尚未上市的绿城获得JP摩根及美国基金Stark Investment作为战略投资者入股2000万美元，同时 发行1.3亿美元的可转换债券在新加坡证券交易所挂牌 上市 。这是“首次公募前可转换债券融资结构”在中 国房地产开发企业融资中的首次运用。
这次融资，不仅解决了当时绿城急需的储备土地资 金问题，两家国际知名机构投资者的进入，还为绿城 下一步成功公募营造了非常正面的气氛。
绿城资金吃紧
2019年，在国家宏观调控3个月后，绿城扩张遇 到了资金压力，在集团内部发起一次融资。这种内部 发行的信托在绿城也不是首次，对内发行的信托贷款 最低数额为5万元，不设上限，期限12个月，预计员 工年收益率高达12％ ，到期后一次还本付息。
这对解决绿城困境来说是杯水车薪，但从侧面反映 了内部融资在民企融资中的普遍性。
再融资大门打开后，绿城的生存状况不跌反涨。绿 城方面表示，在经过15个月的密集筹资之后，相信未 来6个月不会再有集资活动，而此前集资所得主要是为 预留资金作未来吸纳土地储备之用，也相信有助降低 负债比率。
凯基证券分析师表示，内地对于房企IPO监管较 严格。不少房企往往只能通过借壳上市，这同样受到 监管层的严格监控。研究表明，壳公司的年均融资机 会仅有10％，大大低于上市公司17.7％的平均水平， 且一般融资规模也不及上市公司。
绿城中国的融资手段几乎已涵盖再融资领域的各种 创新方式：
私募基金入股 首次公募前可转换债券融资结构 IPO 高息票据借贷 配股增发 发行人民币可转债 银团贷款
尤其是其以9%的高息发行美元债券一项，在人民币 自2019年11月以来持续升值情况下，绿城的借贷资本 支出已大幅减轻。展望未来人民币每年升值近3%的速 度，绿城利率支出堪称近似于零。
绿城的资本化之路:15个月内尝试7种融资方式
2019年1月开始，15个月时间内，绿城连续实施从 可转债、IPO到定息高级票据融资、配股融资、银团 贷款、发行美元及人民币可转债等多种融资方式，玩 转资本市场，完成了从盛传的资金紧张到坐拥数十亿 美元现金的“惊险一跃”。
至此，境内境外的重组全部完成，以绿城中国控 股有限公司为母体的红筹上市的公司结构形成。
这样就形成了绿城中国控制才智控股，才智控股控 制国内的整个绿城集团（包括上海绿宇、绿城房地产、 杭州九溪等30多家附属和联营公司）的局面。
பைடு நூலகம்
文件披露：通过被收购，绿城集团的投资总额由 3亿元增至11亿元，注册资本由1亿元增至5亿元。注 册资本增资部分由投资者才智控股以美元现汇于公司 营业执照变更之日起3个月内缴付15%，余额于公司 营业执照变更之日起2年内缴清。
绿城集团是宋卫平旗下的核心企业，成立于2019 年1月，是浙江最大的民营房地产集团。2019年开始 异地扩张，2019年进入上海、北京、合肥等城市。
绿城集团除了涉猎教育、足球和酒店业之外，其房 地产主业几乎覆盖开发、景观、材料等整个行业链。
2019年以来，该集团为追求迅速扩张，其资金链 一直处于比较紧绷的状态。
2019年11月
上市不足4个月，又开始了一次大规模再融资计划： 发行7年到期的约4亿美元的高息债券，融资规模超过 其IPO时的26.7亿港元 。通过股东贷款和向内地子公 司注资两种方式进入绿城的内地房地产项目。
高息发债与配股、可转债比，不会稀释公司股权， 也不会摊薄现有股东的回报；不用在两三年内着急还 债；随着人民币升值将来美元还债还会减少支出。
2019年10月24日
绿城中国宣布已签署8.5亿元人民币的银团贷款，内 容为与4家银行签订为期39个月之银团贷款协议，筹得 8.5亿元人民币发展上海董家渡项目。项目位于黄浦区 东南部，总建筑面积26万平方米，计划兴建6幢高层公 寓及1幢酒店式公寓。
15个月内，绿城中国这个原本扎根杭州扩散至浙江 的区域开发商，经过资本市场以及银行方面筹集了总 额约125亿港元的资金。
真正的主角：绿城中国控股有限公司
绿城中国控股有限公司是一家早已注册于开曼群岛 的有限责任公司，其54%、39%和7%的股权分别由 宋卫平、寿柏年以及宋的夫人夏一波通过各自的全资 bvi注册公司delta house、profitwise及wisearn持 有。
2019年11月，绿城中国控股有限公司和才智控股 有限公司实施换股，完成境外重组。
2019年7月13日
借力战略投资者入股，以及可转债在新加坡上市， “绿城中国”在香港联交所主板成功挂牌上市，通过 IPO成功集资3.5亿美元 。美国华平投资、老虎基金、 新加坡淡马锡、渣打银行亚洲基金等投资机构都成为 绿城股东，渣打更以策略性股东身份入股3.9亿元。
这一步，不仅为其再次融入巨额资金，也为其下一 步定息高级票据融资创造出更好的条件。
资本运营序曲：转变为外商独资企业
2019年，绿城集团卖给注册于英属维尔京群岛的才 智控股有限公司（Ricnwise Holdings Limited，下 称“才智控股”），转变成外商独资企业。
而才智控股的代表、董事夏一波为宋卫平的夫人， 夏一波本人之前就是绿城集团的董事。才智控股收购 绿城集团，属于老板宋卫平的一个资本操作。
2019年5月7日
香港上市公司——绿城中国控股有限公司（股票代 码：3900）通过瑞银及摩根大通，以每股16.35港元 配售1.415亿股，集资23.1亿港元。
2019年5月15日
绿城中国再度宣布发行本金总额为人民币23.1亿元 (约23.47亿港元)的可换股债券，2019年到期，根据 初步换股价22.14港元及假设全数转换债券，债券将可 转换为1.06亿股，占扩大后股本约6.51%。
2019年初，绿城集团提出的2019年销售额目标是 60亿-70亿元,后确定为57亿元。但是随着宏观调控 影响的加大，绿城集团的销售计划下调至47亿元。 2019年上半年，绿城集团销售回款实到账24亿元， 完成全年销售额的51%。当时绿城集团谨慎表示：开 发步骤会根据市场形势作出短暂调整，适当放慢速度。
2019年1月18日
尚未上市的绿城获得JP摩根及美国基金Stark Investment作为战略投资者入股2000万美元，同时 发行1.3亿美元的可转换债券在新加坡证券交易所挂牌 上市 。这是“首次公募前可转换债券融资结构”在中 国房地产开发企业融资中的首次运用。
这次融资，不仅解决了当时绿城急需的储备土地资 金问题，两家国际知名机构投资者的进入，还为绿城 下一步成功公募营造了非常正面的气氛。
绿城资金吃紧
2019年，在国家宏观调控3个月后，绿城扩张遇 到了资金压力，在集团内部发起一次融资。这种内部 发行的信托在绿城也不是首次，对内发行的信托贷款 最低数额为5万元，不设上限，期限12个月，预计员 工年收益率高达12％ ，到期后一次还本付息。
这对解决绿城困境来说是杯水车薪，但从侧面反映 了内部融资在民企融资中的普遍性。
再融资大门打开后，绿城的生存状况不跌反涨。绿 城方面表示，在经过15个月的密集筹资之后，相信未 来6个月不会再有集资活动，而此前集资所得主要是为 预留资金作未来吸纳土地储备之用，也相信有助降低 负债比率。
凯基证券分析师表示，内地对于房企IPO监管较 严格。不少房企往往只能通过借壳上市，这同样受到 监管层的严格监控。研究表明，壳公司的年均融资机 会仅有10％，大大低于上市公司17.7％的平均水平， 且一般融资规模也不及上市公司。
绿城中国的融资手段几乎已涵盖再融资领域的各种 创新方式：
私募基金入股 首次公募前可转换债券融资结构 IPO 高息票据借贷 配股增发 发行人民币可转债 银团贷款
尤其是其以9%的高息发行美元债券一项，在人民币 自2019年11月以来持续升值情况下，绿城的借贷资本 支出已大幅减轻。展望未来人民币每年升值近3%的速 度，绿城利率支出堪称近似于零。