固定汇率与蒙代尔弗莱明模型

本流动性高，国际收支顺差；资本流动性 差，国际收支逆差。 ▪ 长期内：利率和国民收入的变化取决于资 本流动性的高低，但同期初相比，利率和 收入都有提高。
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第三节 固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型
制作人：马慧利Leabharlann Baidu
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关于资本的流动可以分为以下三种情况：
❖ 一.资本完全流动 ❖ 二.资本完全不流动 ❖ 三.资本不完全流动
那么，在这三种不同的条件下，固定 汇率制度下的货币政策和财政政策能 否有效的发挥作用呢？若可以，又是 如何发挥的呢？
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在资本完全流动的情况下，利率的微小变动都会引 起资本的无限量流动。在这种假定条件下，各国利
O
Y* Y1 Y2
Y 说明：在固定汇率制度和资 本完全流动的情况下，财政
. 政策是有效的。
固定汇率制度下
资本完全不流动时的财政和货币政策
首先，我们已经知道，资本完全不流动时，BP为一条垂线，表明国际 收支不受利率影响，在BP线左边，国际收支盈余，右边赤字。
（1）货币政策
短期内：
央行购买证券
基础货币增加 货币供应量上升
3.国内货币供给减少,LM1左 移.这一过程直到重新回到 均衡点E时停止.
O
Y*
Y
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▪ 所以,在固定汇率制度下,如果资本具有完全流动 性,任何国家都不可能独立的执行货币政策,不可 能偏离世界市场通行的利率水平.任何独立执行货 币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出,维 持固定汇率的压力会迫使货币当局增加或减少货 币供给,从而使利率恢复到世界利率水平,经济重 新恢复到原来的状态.
利率下降
经常项目赤字
长期内：
外汇储备减少
进口增加
国民收入增加
货币供应量减少
利率上升
总需求上升 投资减少
国际收支平衡 进口下降
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国民收入减少
（2）财政政策
▪ 短期内：
扩张性财政政策 总需求上升
国民收入增加 利率水平上升
进口增加
长期内：
利率进一步提高
国际收支赤字
货币供应量减少
收入和国际收支恢复到期初水平
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（三）固定汇率制度下
资本不完全流动时的财政和货币政策
▪ 此时，BP曲线斜率为正，BP曲线右边国际收支赤字，左 边国际收支盈余。
（1）货币政策 短期内：利率下降，收入上升，国际收支恶化。 长期内：利率收入和国际收支恢复期初水平，但基
础货币内部结构发生变化。
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▪ （2）财政政策 ▪ 短期内：利率上升，收入增加，此时，资
❖ 分析对象：开放经济下的小型国家 ❖ 蒙代尔-弗莱明模型着重分析了在资本完全流动
（流量分析法）的前提下财政政策和货币政策的 不同效应。
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一.固定汇率下货币政策的有效性
蒙代尔-弗莱明模型:
扩张性货币政策的影响
i
LM
E i*
E1
LM1
1.扩张性货币政策使得货币 供给增加,LM曲线右移.
2.在E1点国际收支逆差对本 币产生贬值压力,央行抛外 币,收本币,使汇率保持固定.
率均与世界均衡利率保持一致。
❖ 只要国内利率超过国外利率就 会吸引资本大量流入；或者只 要国内利率低于国外利率，就 会使资产所有者抛售国内资产， 引起资本大量外流。
❖ 在固定汇率制度下，BP曲线的 位置不会发生变化。
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i
i0
BP
O
Y
资本完全流动时的BP曲
线
蒙代尔-弗莱明模型（M-F模型)
❖ 蒙代尔-弗莱明模型是以资本具有完全流动性为 假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的ISLM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本 的的完全流动性而成为一条水平线。
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总结
▪ 固定汇率制度下，当资本完全不流动
（一）扩张的货币政策会引起：
短期内：利率下降，收入上升，国际收支经常项目恶化 长期内：收入.利率.国际收支恢复期初水平，但基础货 币内部结构发生变化，外汇储备下降。
（二）扩张的财政政策会引起：
短期内：利率和收入上升，国际收支经常项目恶化 长期内：利率进一步提高，收入和国际收支恢复期初水 平，但基础货币与总支出内部发生变化。
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二.固定汇率下财政政策有效性
蒙代尔-弗莱明模型:
扩张性财政政策的影响
i
IS1
LM
IS
E1
LM1
i*
E
BP
E2
1.在货币供给不变的情况下，扩张
的财政政策会使IS曲线右移至IS1。
2.在E1点国际收支顺差，本币面临升
值压力。此时利率和国民收入都有所 增加。为保固定汇率，央行买进外汇 卖出本币。 3.本币供给增加，LM曲线右移。此过 程持续到新的均衡点E2,利率恢复到原 来的水平，国际收支恢复平衡。但此 时，收入增加。