云南白药财务分析报告精讲
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云南白药财务分析 报告
西天审计班ZHH-II
Contents
1
2 3
公司简介 综合分析 指标分析 问题、评价与展望
4
1
云南白药公司简介
公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市 交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的 云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会 云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度 改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行 政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55 号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票 2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发 行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月 经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份 有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。
13,686,800,000.00 11,312,300,000.00 9,090,920,000.00 7,633,060,000.00
期末总资产 10,664,000,000.00
平均总资产
期末净资产
9,877,460,000.00
7,027,300,000.00
8,361,990,000.00
权数 15 15 15 10 5 5 5 5 10 15 100
15
3.综合经济指数
标准值% 销售利润率 总资产报酬 率 资本收益率 资本保值增 值率 资产负债率 流动比率 应收账款周 转率 存货周转率 社会贡献率 社会积累率 15.00 10.00 12.00 108.00 50.00 2.00 4.00 2.00 20.00 40.00 实际值% 29.51 17.75 227.94 126.50 34.10 2.55 31.30 2.43 21.59 15.79 单项指数% 1.97 1.78 19.00 1.17 0.68 0.72 7.83 1.21 1.08 0.39 权数% 综合经济指数% 15 15 15 10 5 5 5 5 10 15 29.51 26.63 284.93 11.71 3.41 3.62 39.13 6.07 10.80 5.92
5,555,280,000.00 4,414,570,000.00
平均净资产
6,291,290,000.00
4,984,925,000.00
表2-2 云南白药财务比率计算表
项目
净资产收益率
2012年
22.52%
2011年
21.8% 14.4811%
差异
0.7Biblioteka Baidu%
总资产净利率 营业净利率
总资产周转率 权益乘数
第几章
2. 常用综合分析指标的标准比率（见下表）
综合分析指标标准比率表 财务评价指标 营业利润率 总资产报酬率 资本收益率 资本保值增值率 资产负债率 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 社会贡献率 社会积累率 合计
2018年10月
标准值 15％ 10％ 12％ 108％ 50％ 2 4 2 20％ 40％
持股数
28828.44 8555.81 6500.00 776.05 689.82 490.00 487.79 400.01
占总股本%
41.52 12.32 9.36 1.12 0.99 0.71 0.70 0.58
增减情况 股本性 质
未变 未变 未变 41.06 35.37 -1.00 35.17 新增 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股
16.0215% 11.5623%
1.3857 1.51
1.5404% 10.7043%
1.3528 1.64
0.858%
0.0329 -0.13
(一)云南白药财务报表的综合分析
• 2012年云南白药全年实现营业收入136.868亿元，同比增 长20.99%，营业成本同比增长20.91%，增幅低于营业收 入，实现净利润4.08331亿元，同比增长30.69%。 • 下面利用杜邦分析体系进一步分析： 由表1-5可知，云南白药的净资产收益率由2011年21.8% 上升到2012年的22.52%，较上年同期提高了0.72%。按 照杜邦分析体系，各因素分别用a、b、c代表，分解如下 ： • 2011年净资产收益率= 21.8% = 10.7043%（a0）* 1.3528（b0）* 1.64（c0） • 2012年净资产收益率= 22.52% = 11.5623%（a1）* 1.3857（b1）* 1.51（c1）
2 营运能力分析
营运能力反映了企业资金周转状况，资金周 转状况好说明企业的经营管理水平高。应收 账款周转率反映企业应收账款的周转速度， 越高说明周转速度越快。正常经营情况下， 存货的周转率越高说明存货的周转速度越快 企业的销售能力越好，营运资本占用在存货 上的金额越少，表明企业的资金流动性较好， 资金的利用效率越越高。固定资产周转率主 要用于分析企业对厂房设备等固定资产的利 用效率，比率越高说明企业固定资产的利用 效率越高管理水平越好。由表中的数据可以 得到云南白药应收账款的周转速度有所提高， 存货的周转率小幅度降低，销售能力有稍微 的减弱，固定资产的周转率也相当比率的下 降。综合的说云南白药2012年较2011年营运 能力有所减弱。
• (5)经营范围：
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物 制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品 及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料， 装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技 术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活 动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用 医疗卫生用品），日化用品，户外用品。
4
问题、评价与展望
展望 评价 问题
问题
云南白药多项财务指标都位于同行业前列， 而少数指标也落后于同行业平均水平
1、销售（营业）利润率为13.18%远远落后于行 业均值 2、流动资产周转率1.69仅为行业均值 3、存货周转率2.43低于行业均值为3.9 4、3年以上应收账款13,239,900元，占总应收账 款2.616%
3 盈利能力分析
• 总资产利润率越高,说明企业盈利 能力越强,2012年较2011年总资 产利润率有所提高;股东权益报酬 率反映了企业股东获取投资报酬 的高低，该比率越高，说明企业 盈利能力越强，2012年股东权益 报酬率比2011有提高，销售净利 率反映的是企业通过销售赚取利 润的能力，比率越高说明企业通 过扩大销售获取报酬的能力越强， 2012年该比率较2011也有提高， 成本费用净利率越高说明企业为 获取报酬而付出的代价越小，盈 利能力就越强 根据这些指标说明 云南白药2012年的盈利能力较 2011年有提高
(2)反映资产负债水平和偿债能力指标
资产负债率= 34.1024% 流动比率= 2.5503% 应收账款周转率= 31.3027% 存货周转率= 2.4261%
速动比率= 1.2886%
(3)反映企业对国家或社会贡献水平指标
社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额 ×100%=21.60% （社会贡献总额包括: 工资 (含奖金、津贴等工资性收入) 、劳 保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或己 交的各项税款、附加及福利等） 社会积累率=上交国家财政总额÷企业社会贡献总额×100％ =15.79% （上交的财政收入总额包括企业依法向财政交纳的各项税款， 如: 增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等）
4 成长能力分析
• 主营业务收入增长率说明企业主营 业务收入的变化情况，比率大于0说 明企业本年主营业务收入增加，越 高说明主营业务收入的成长性较好 ，企业的发展能力越强，净利润增 长率反映企业盈利能力的变化，越 高则说明企业的成长性越好发展能 力越强，净资产增长率体现了企业 资本的积累能力，越高说明企业资 本积累能力越强，发展能力也就越 好，总资产增长率反映了企业本年 度资产规模的增长情况，由表中的 数据主营业务收入增长率大幅增长 ，净利润的增长率所提高，说明企 业的发展情况良好，净资产增长速 度有所提升和总资产增长规模有所 减缓，综合分析云南白药的成长能 力不错。
中国建设银行－华商盛世
中国银行
370.11
362.00
0.53
0.52
-42.48
-286.00
流通A股
流通A股
2
1 2
3
杜 邦 分 析
综 合 指 数
综 合 评 分
表2-1
项目 净利润 营业收入
云南白药基本财务数据表
2012 2011 1,210,910,000.00 2010
1,582,520,000.00
因素分析法，分析各因素的影响程度：
• 1.营业净利率变动的影响程度 a1*b0*c0-a0*b0*c0=11.5623%*1.3528*1.64 -10.7043%*1.3528*1.64=1.90% • 2.总资产周转率变动的影响程度 a1*b1*c0-a1*b0*c0=11.5623%*1.3857*1.64 -11.5623%*1.3528*1.64=0.62% • 3.权益乘数变动的影响程度 a1*b1*c1-a1*b1*c0=11.5623%*1.3857*1.51 -11.5623%*1.3857*1.64=-2.08%
• 2.实际控制人
（1）名称：云南省人民政府国有资产监督管理委员会 （2）说明：云南省人民政府国有资产监督管理委员会 →100.00%云南白药控股有限公司→41.52%云南白 药集团股份有限公司
股东名称(10大股东)
云南白药控股有限公司 云南红塔集团有限公司 中国平安人寿保险股份有限公 司-自有资金 中国工商银行－易方达价值成 长混合型证券投资基金 中国银行－嘉实稳健开放式证 券投资基金 融通新蓝筹证券投资基金 中国农业银行-中邮核心 BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST
（1）反映盈利能力和资本保值增值指标
销售利润率=利润总额/销售收入= 29.5124% 总资产报酬率= （利润总额+利息支出）/平均 资产 总额X100%= 17.7486 % 资本收益率=净利润/股本或平均股本= 227.94% 资本保值增值率= (年末所有者权益÷年初所有者权 益) x 100％= 126.5 %
一.云南白药基本情况
• 二.控股股东与实际控制人
控股股东 实际控制人 最终控制人
云南白药控股有限公司（41.52%） 云南省国有资产管理委员会（持有 云南白药控股有限公司比例： 100.00%） ——
1.控股股东 (1)名称：云南白药控股有限公司 (2)注册资本：150000.00万元 (3)成立日期：1996-09-19 (4)企业类型：国有企业
• 通过上述分解可知，云南白药2012年净资 产收益率较2011年增长了0.72% ，主要原 因是营业净利率2012年 比2011年提高了 1.90%，使净资产收益率增加了，说明公司 2012年的创收能力较2011年显著增强。
（一）1.选择经营业绩评价指标（2012年） 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中 选择的经济效益指标包括三个方面十项指标：
2 营运能力分析
4
3 盈利能力分析
4 成长能力分析
1 偿债能力分析
流动比率是衡量企业短期偿债能力的 指标，比率越高说明企业偿还流动负 债的能力越强一般地讲在2左右比较 合适，速动比率比流动比率更进一步 的分析企业偿还流动负债的能力，一 般在1左右较好，现金比率反映企业 的直接偿还能力，比率越高说明有较 好的支付能力，但是过高可能意味着 企业拥有过多的盈利能力较弱的现金 类资产，企业的资产未能得到有效的 运用，资产负债率反映企业偿还长期 债务的能力，比率越高偿还能力越差 财务风险越高，股东权益比率越大负 债比率就越小企业财务风险越小偿还 债务的能力就越强。分析表中数据 2012年云南白药偿债能力是强于2011 年的。
421.72
4.综合经济指数评价
• 云南白药十项业绩指标中没有逆指标，按 第一种方法计算综合经济指数。一般地说 ，综合经济指数达到100%，说明企业经营 业绩总体水平达到标准要求，而云南白药 的综合经济指数达到了421.72 %，企业取 得了较好的经济效益，经济效益水平相当 高。
3
1 偿债能力分析
西天审计班ZHH-II
Contents
1
2 3
公司简介 综合分析 指标分析 问题、评价与展望
4
1
云南白药公司简介
公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市 交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的 云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会 云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度 改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行 政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55 号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票 2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发 行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月 经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份 有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。
13,686,800,000.00 11,312,300,000.00 9,090,920,000.00 7,633,060,000.00
期末总资产 10,664,000,000.00
平均总资产
期末净资产
9,877,460,000.00
7,027,300,000.00
8,361,990,000.00
权数 15 15 15 10 5 5 5 5 10 15 100
15
3.综合经济指数
标准值% 销售利润率 总资产报酬 率 资本收益率 资本保值增 值率 资产负债率 流动比率 应收账款周 转率 存货周转率 社会贡献率 社会积累率 15.00 10.00 12.00 108.00 50.00 2.00 4.00 2.00 20.00 40.00 实际值% 29.51 17.75 227.94 126.50 34.10 2.55 31.30 2.43 21.59 15.79 单项指数% 1.97 1.78 19.00 1.17 0.68 0.72 7.83 1.21 1.08 0.39 权数% 综合经济指数% 15 15 15 10 5 5 5 5 10 15 29.51 26.63 284.93 11.71 3.41 3.62 39.13 6.07 10.80 5.92
5,555,280,000.00 4,414,570,000.00
平均净资产
6,291,290,000.00
4,984,925,000.00
表2-2 云南白药财务比率计算表
项目
净资产收益率
2012年
22.52%
2011年
21.8% 14.4811%
差异
0.7Biblioteka Baidu%
总资产净利率 营业净利率
总资产周转率 权益乘数
第几章
2. 常用综合分析指标的标准比率（见下表）
综合分析指标标准比率表 财务评价指标 营业利润率 总资产报酬率 资本收益率 资本保值增值率 资产负债率 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 社会贡献率 社会积累率 合计
2018年10月
标准值 15％ 10％ 12％ 108％ 50％ 2 4 2 20％ 40％
持股数
28828.44 8555.81 6500.00 776.05 689.82 490.00 487.79 400.01
占总股本%
41.52 12.32 9.36 1.12 0.99 0.71 0.70 0.58
增减情况 股本性 质
未变 未变 未变 41.06 35.37 -1.00 35.17 新增 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股 流通A股
16.0215% 11.5623%
1.3857 1.51
1.5404% 10.7043%
1.3528 1.64
0.858%
0.0329 -0.13
(一)云南白药财务报表的综合分析
• 2012年云南白药全年实现营业收入136.868亿元，同比增 长20.99%，营业成本同比增长20.91%，增幅低于营业收 入，实现净利润4.08331亿元，同比增长30.69%。 • 下面利用杜邦分析体系进一步分析： 由表1-5可知，云南白药的净资产收益率由2011年21.8% 上升到2012年的22.52%，较上年同期提高了0.72%。按 照杜邦分析体系，各因素分别用a、b、c代表，分解如下 ： • 2011年净资产收益率= 21.8% = 10.7043%（a0）* 1.3528（b0）* 1.64（c0） • 2012年净资产收益率= 22.52% = 11.5623%（a1）* 1.3857（b1）* 1.51（c1）
2 营运能力分析
营运能力反映了企业资金周转状况，资金周 转状况好说明企业的经营管理水平高。应收 账款周转率反映企业应收账款的周转速度， 越高说明周转速度越快。正常经营情况下， 存货的周转率越高说明存货的周转速度越快 企业的销售能力越好，营运资本占用在存货 上的金额越少，表明企业的资金流动性较好， 资金的利用效率越越高。固定资产周转率主 要用于分析企业对厂房设备等固定资产的利 用效率，比率越高说明企业固定资产的利用 效率越高管理水平越好。由表中的数据可以 得到云南白药应收账款的周转速度有所提高， 存货的周转率小幅度降低，销售能力有稍微 的减弱，固定资产的周转率也相当比率的下 降。综合的说云南白药2012年较2011年营运 能力有所减弱。
• (5)经营范围：
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物 制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品 及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料， 装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技 术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活 动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用 医疗卫生用品），日化用品，户外用品。
4
问题、评价与展望
展望 评价 问题
问题
云南白药多项财务指标都位于同行业前列， 而少数指标也落后于同行业平均水平
1、销售（营业）利润率为13.18%远远落后于行 业均值 2、流动资产周转率1.69仅为行业均值 3、存货周转率2.43低于行业均值为3.9 4、3年以上应收账款13,239,900元，占总应收账 款2.616%
3 盈利能力分析
• 总资产利润率越高,说明企业盈利 能力越强,2012年较2011年总资 产利润率有所提高;股东权益报酬 率反映了企业股东获取投资报酬 的高低，该比率越高，说明企业 盈利能力越强，2012年股东权益 报酬率比2011有提高，销售净利 率反映的是企业通过销售赚取利 润的能力，比率越高说明企业通 过扩大销售获取报酬的能力越强， 2012年该比率较2011也有提高， 成本费用净利率越高说明企业为 获取报酬而付出的代价越小，盈 利能力就越强 根据这些指标说明 云南白药2012年的盈利能力较 2011年有提高
(2)反映资产负债水平和偿债能力指标
资产负债率= 34.1024% 流动比率= 2.5503% 应收账款周转率= 31.3027% 存货周转率= 2.4261%
速动比率= 1.2886%
(3)反映企业对国家或社会贡献水平指标
社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额 ×100%=21.60% （社会贡献总额包括: 工资 (含奖金、津贴等工资性收入) 、劳 保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或己 交的各项税款、附加及福利等） 社会积累率=上交国家财政总额÷企业社会贡献总额×100％ =15.79% （上交的财政收入总额包括企业依法向财政交纳的各项税款， 如: 增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等）
4 成长能力分析
• 主营业务收入增长率说明企业主营 业务收入的变化情况，比率大于0说 明企业本年主营业务收入增加，越 高说明主营业务收入的成长性较好 ，企业的发展能力越强，净利润增 长率反映企业盈利能力的变化，越 高则说明企业的成长性越好发展能 力越强，净资产增长率体现了企业 资本的积累能力，越高说明企业资 本积累能力越强，发展能力也就越 好，总资产增长率反映了企业本年 度资产规模的增长情况，由表中的 数据主营业务收入增长率大幅增长 ，净利润的增长率所提高，说明企 业的发展情况良好，净资产增长速 度有所提升和总资产增长规模有所 减缓，综合分析云南白药的成长能 力不错。
中国建设银行－华商盛世
中国银行
370.11
362.00
0.53
0.52
-42.48
-286.00
流通A股
流通A股
2
1 2
3
杜 邦 分 析
综 合 指 数
综 合 评 分
表2-1
项目 净利润 营业收入
云南白药基本财务数据表
2012 2011 1,210,910,000.00 2010
1,582,520,000.00
因素分析法，分析各因素的影响程度：
• 1.营业净利率变动的影响程度 a1*b0*c0-a0*b0*c0=11.5623%*1.3528*1.64 -10.7043%*1.3528*1.64=1.90% • 2.总资产周转率变动的影响程度 a1*b1*c0-a1*b0*c0=11.5623%*1.3857*1.64 -11.5623%*1.3528*1.64=0.62% • 3.权益乘数变动的影响程度 a1*b1*c1-a1*b1*c0=11.5623%*1.3857*1.51 -11.5623%*1.3857*1.64=-2.08%
• 2.实际控制人
（1）名称：云南省人民政府国有资产监督管理委员会 （2）说明：云南省人民政府国有资产监督管理委员会 →100.00%云南白药控股有限公司→41.52%云南白 药集团股份有限公司
股东名称(10大股东)
云南白药控股有限公司 云南红塔集团有限公司 中国平安人寿保险股份有限公 司-自有资金 中国工商银行－易方达价值成 长混合型证券投资基金 中国银行－嘉实稳健开放式证 券投资基金 融通新蓝筹证券投资基金 中国农业银行-中邮核心 BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST
（1）反映盈利能力和资本保值增值指标
销售利润率=利润总额/销售收入= 29.5124% 总资产报酬率= （利润总额+利息支出）/平均 资产 总额X100%= 17.7486 % 资本收益率=净利润/股本或平均股本= 227.94% 资本保值增值率= (年末所有者权益÷年初所有者权 益) x 100％= 126.5 %
一.云南白药基本情况
• 二.控股股东与实际控制人
控股股东 实际控制人 最终控制人
云南白药控股有限公司（41.52%） 云南省国有资产管理委员会（持有 云南白药控股有限公司比例： 100.00%） ——
1.控股股东 (1)名称：云南白药控股有限公司 (2)注册资本：150000.00万元 (3)成立日期：1996-09-19 (4)企业类型：国有企业
• 通过上述分解可知，云南白药2012年净资 产收益率较2011年增长了0.72% ，主要原 因是营业净利率2012年 比2011年提高了 1.90%，使净资产收益率增加了，说明公司 2012年的创收能力较2011年显著增强。
（一）1.选择经营业绩评价指标（2012年） 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中 选择的经济效益指标包括三个方面十项指标：
2 营运能力分析
4
3 盈利能力分析
4 成长能力分析
1 偿债能力分析
流动比率是衡量企业短期偿债能力的 指标，比率越高说明企业偿还流动负 债的能力越强一般地讲在2左右比较 合适，速动比率比流动比率更进一步 的分析企业偿还流动负债的能力，一 般在1左右较好，现金比率反映企业 的直接偿还能力，比率越高说明有较 好的支付能力，但是过高可能意味着 企业拥有过多的盈利能力较弱的现金 类资产，企业的资产未能得到有效的 运用，资产负债率反映企业偿还长期 债务的能力，比率越高偿还能力越差 财务风险越高，股东权益比率越大负 债比率就越小企业财务风险越小偿还 债务的能力就越强。分析表中数据 2012年云南白药偿债能力是强于2011 年的。
421.72
4.综合经济指数评价
• 云南白药十项业绩指标中没有逆指标，按 第一种方法计算综合经济指数。一般地说 ，综合经济指数达到100%，说明企业经营 业绩总体水平达到标准要求，而云南白药 的综合经济指数达到了421.72 %，企业取 得了较好的经济效益，经济效益水平相当 高。
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1 偿债能力分析