中国债券市场产品与机制培训讲义
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2024年债券市场行业培训资料
债券市场作为资本市场的重要组 成部分，对投资者、发行人、经 纪商等各方都具有重要意义。深 入掌握债券的定义、主要参与者 和交易方式，有助于更好地进行 投资决策和风险管理。
● 03
第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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● 03
第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
债券市场PPT课件
6、发行区域分 国内债券 外国债券－－以发行地所在国家货币为面值 欧洲货币债券－－－以欧洲货币为面值
.
30
如英国某以公司在瑞士国际金融市场发 行的以美元、日元、欧元等货币为面值 的债券，都属于欧洲债券
欧洲债券发行自由，无须得到有关国家 政府批准，发行量大，发行费用低，手 续简单，利息不缴纳税收
.
58
思考题
1、债券和股票有何区别？ 2、债券的偿还方式有哪些？ 3、影响债券价格的因素有哪些？ 4、债券信用评级的目的有哪些？
.
59
.
12
（4）计息方式 单利计算－－－按本金计算利息
复利计算－－－债券的利息也计算利息
贴现计息－－－债券发行时投资者以低
于面额的价格购买，扣除的部分为所得 利息，到期按面额偿还本金
.
13
附息债券－－－按照票面载明的利率和 方式支付利息，有固定利率和浮动利率 债券
累进利率债券－－－－利率逐年累进， 后期利率比前期利率高
.
49
债券的流通市场有什么作用，为什么需 要二级市场？
.
50
债券的流通市场 的作用： a 短期资金转化为长期资金
b 形成合理的债券价格，使买卖双方利益得 到保证
c 调节资金供求关系，引导资金流向
d 促进债券发行市场的健康发展
.
51
（一）债券流通市场的类型
1、证券交易所交易
2、场外交易市场（包括柜台交易。第三 市场，第四市场
目的
满足债务人追加资金的需求
主体
政府、金融机构和公司
收益
固定收益
期限
固定期限
风险
小
清偿顺序
在先
股票 所有权凭证，股东与公司 之间的所有权关系，股东 可获股息、红利，有公司经营决 策权新股认购权
第八章债券市场《金融市场学》PPT课件
此外,国债还有其他许多种类,如实物国债、折实国债、可流通国债、 不可流通国债、无纸化国债、实物券国债、凭证式国债、记账式国债 等等。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
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中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
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8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
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中国银行间市场交易商协会
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金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
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金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
债券市场培训讲义PPT课件
封闭式回购 开放式回购
衍生产品
远期交易 利率互换
12
中国债券市场介绍－债券市场规模
13
中国债券市场介绍－债券市场规模
14
中国债券市场介绍－银行间债券市场规模
15
中国债券市场介绍 机构托管量
托管量（亿） 占比
特殊结算成员
17,549.52
8.70%
商业银行
141,430.93 70.09%
全国性商业银行
信用债市场共有五个品种：企业债、分离债纯债、公司债、中期票据 和短期融资券。信用类债券规模较小，信用类债券占全部债券总量约 19.64%。
6
中国债券市场介绍－债券品种
银行间债券市场
记账式国债 政策性金融债 央行票据 短期融资券 中期票据 企业债 资产支持证券
交易所债券市场
行
间
财政部、政策银行、商业银行
市
发行主体
人民银行
场
主
企业
体
交易主体
银行类机构 保险、基金、证券公司等非银行金融机构
企业
11
中国债券市场介绍－银行间债券市场
信用拆借
1天到1年
全 国 银
债券发行
国债、金融债、企业债、 央行票据
行
间
债券买卖
即期交易T＋0、T＋1
市 场
远期交易T＋1年
业 务 类 型
债券回购
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债券的投资价值
满足低风险偏好者的需求 安全性高 流动性好 为投资者提供稳定的当期现金收入 满足资产配置的需求 提高投资组合流动性，改善投资组合整体风险收益特征 股市的避风港 债券投资的阶段性收益可以战胜股票投资
债券承销业务培训讲义PPT(共 148张)
的品种，可用于补充流动资金、置换银行贷款等；对于发行期限在1年以上的品种，还可用于 项目建设等中长期用途，若用于项目建设，要求项目批文齐备，资本金已按进度到位。
13
1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
担保：不强制要求。 注册额度有效期：2年，除集合票据必须采取一次性发行的方式外，其余品种均可在额度有效
11525 11863 2009 2010
18362 2011
26541 2012
10
1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
产品定义 非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行的，约定
在一定期限内还本付息的有价证券。
产品分类 非金融企业债务融资工具主要包括短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、非公开定向债务
期内分期发行，且注册额度在有效期内可循环使用；首期发行在注册后即可直接实施，注册额 度内的后续发行需进行备案，短期融资券、中期票据采取发行前备案，超短期融资券和定向债 采取发行后备案。 主承销商：22家商业银行和12家证券公司拥有主承销资格，除超短期融资券外，每个项目的 主承销商不得超过2家。证券公司目前暂无独立主承销资格，必须联合一家商业银行联席主承 销。 信息披露：公募品种发行前需向全市场公开披露募集说明书等发行文件，存续期内需持续公开 披露财务报表和重大事项；私募品种仅需在定向投资人范围内开展信息披露。信息披露平台为 中国货币网（中国外汇交易中心主办）和上海清算所网站。
受净资产40%的限制
受净资产40%的
产品期限
覆盖各种期限
1年以上
1年以上
盈利要求
无硬性要求
最近三个会计年度实现 的年均可分配利润不少 于公司债券一年的利息
13
1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
担保：不强制要求。 注册额度有效期：2年，除集合票据必须采取一次性发行的方式外，其余品种均可在额度有效
11525 11863 2009 2010
18362 2011
26541 2012
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1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
产品定义 非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行的，约定
在一定期限内还本付息的有价证券。
产品分类 非金融企业债务融资工具主要包括短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、非公开定向债务
期内分期发行，且注册额度在有效期内可循环使用；首期发行在注册后即可直接实施，注册额 度内的后续发行需进行备案，短期融资券、中期票据采取发行前备案，超短期融资券和定向债 采取发行后备案。 主承销商：22家商业银行和12家证券公司拥有主承销资格，除超短期融资券外，每个项目的 主承销商不得超过2家。证券公司目前暂无独立主承销资格，必须联合一家商业银行联席主承 销。 信息披露：公募品种发行前需向全市场公开披露募集说明书等发行文件，存续期内需持续公开 披露财务报表和重大事项；私募品种仅需在定向投资人范围内开展信息披露。信息披露平台为 中国货币网（中国外汇交易中心主办）和上海清算所网站。
受净资产40%的限制
受净资产40%的
产品期限
覆盖各种期限
1年以上
1年以上
盈利要求
无硬性要求
最近三个会计年度实现 的年均可分配利润不少 于公司债券一年的利息
债券市场专题教育课件
第六章 债券市场
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
债券市场和国债期货基础知识
债券市场和国债期货基础知识债券市场和国债期货基础知识⽬录第1章债券基础知识 (2)1.1.债券的定义 (2)1.2.债券的基本要素 (2)1.3.债券的种类 (2)1.4.债券的交易⽅式 (5)1.5.债券的发⾏价格 (6)1.6.债券的定价模型 (6)1.7.影响债券价格的因素 (7)1.8.衡量债券价格风险的重要指标 (8)1.9.债券收益率的计算 (8)第2章中国债券市场 (9)2.1.我国债券市场格局 (9)2.2.我国债券各个⼦市场介绍 (10)2.3.我国债券的交易⽅式 (10)2.4.我国债券的种类 (11)2.5.我国债券市场的参与者 (13)2.6.我国债券的发⾏情况 (13)2.7.我国债券的交易结算 (14)第3章国债 (15)3.1.什么是国债 (15)3.2.我国的国债种类 (15)3.3.国债的发⾏情况 (17)3.4.我国国债市场的规模 (17)3.5.我国国债的期限结构 (18)第4章国债期货 (19)4.1.什么是国债期货 (19)4.2.国债期货的发展历程 (19)4.3.国债期货的功能 (23)4.4.国债期货交易的特点 (23)4.5.利率期货合约的标准化条款 (24)4.6.国债期货仿真交易 (25)4.7.利率期货的交割⽅式 (26)4.8.国债期货的定价原理 (28)4.9.国债期货推出后对市场的影响 (29)第1章债券基础知识1.1.债券的定义债券是发⾏⼈依照法定程序发⾏，约定在⼀定期限内还本付息的有价证券。
它是国家或地区政府、⾦融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资⾦时，向投资者发⾏，并且承诺按特定利率⽀付利息并按约定条件偿还本⾦的债权债务凭证。
由此，债券包含了以下四层含义：1．债券的发⾏⼈（政府、⾦融机构、企业等机构）是资⾦的借⼊者；2．购买债券的投资者是资⾦的借出者；3．发⾏⼈（借⼊者）需要在⼀定时期还本付息；4．债券是债的证明书，具有法律效⼒。
国内债市实务与研究——债券培训
2.7.1 最简单的投资策略
波段操作策略+利差套利策略
பைடு நூலகம்
波段操作：赚取价差收入，持有期短，选择流动性好的债券； 利差套利：赚取票息和资金成本之间的利差收入，持有期长，选择 票息较高且融资便利的债券。
2.7.1 最简单的投资策略
券种
国债 央票 政策性金融债
特性
免税，票息低，新券流动性 好，融资便 利 期限短，3年以内，流动性好，融资便利 新券流动性好，融资便利 期限短，1年以内，低评级流动性差，高 评级融资能力尚可 期限多为5年以内，低评级流动性差，高 评级融资能力尚可 票面利率较高银行间融资能力尚可，流动 性一般 票面利率很高，银行间融资能力差，流动 性差
国内固定收益市场实务与研究 行业报告
高子惠 执业证书编号：S0860512060002
目录
相关的基本概念
我国固定收益市场简介
影响债市走势的主要因素
1.1 基本概念
债券价格的组成
全价 应计利息 从“上次付息日”至“结算日”这段时间所含利息的金额 应计利息额 ＝ 100× 票面利率 ÷ 365(天) × 已计息天数 净价：不含有自然增长应计利息的债券价格 三者关系 应计利息=全价-净价 or 净价=全价-应计利息 中国债券市场惯例：净价成交，全价结算
Duration C 2C n (C F ) (1 YTM ) (1 YTM )1 (1 YTM ) n 1
修正久期=MD/(1+YTM)，计算公式如下：
ModifiedDu ration P% dP 1 y % dy P
修正久期是价格与收益率间非线性关系的一阶导数（斜率）。 久期越大，利率变化对价格的影响越大；
国债业务培训资料详解
批获得储蓄国债承销资格的银行。 在此后的储蓄国债承销工作中，我行销售进度多次在
各代销行中位列第一，获得了财政部和人民银行的肯定， 并在财政部组织的国债销售总结会议上介绍成功经验。
第10页，共23页。
储蓄国债
说明
储蓄国债由中央国债登记结算公司和各承销 银行总行进行统一管理，以电子方式记录债权， 投资者可通过语音系统进行查询。
储蓄国债（电子式）托管账户：投资者在代销机构开立的用以 记载其储蓄国债（电子式）债权及变动情况的账户。
固定利率债：国债的计息利率（即票面利率）是唯一的， 并且在发行时已确定，该品种的付息方式有利随本清和定 期付息两种。
第14页，共23页。
业务术语
通胀指数债：国债的本金或利息根据某种物价变量定期进行 调整的债券产品，该品种的付息方式有利随本清和定期付息 两种。
目前为500万元），凭证式国债单笔购买上限为N元（由总行进 行参数设置，目前为300万元）。 国债不得更名，不可流通转让，在规定时间内可以提前兑取。
第18页，共23页。
国债发行手续费由财政部下拨，提前兑取和特殊交易手续费 直接从客户资金帐户扣收。
国债的销售额度由总行实行统一管理，各级机构在国债发行前应按 规定时间在系统内逐级向上级机构申请本期销售额度，各上级机构则 应根据下一级机构的申请将本中心销售额度逐级向下进行分配与管理， 并指导下级机构开展国债代销业务。 国债资金属国家建设资金，严禁挪做他用；国债包销义务由总行承 担；客户提兑资金暂由各省指定分户垫付，总行定期结算。
凭证式国债办理各项业务必须整单全额办理，储蓄国债 无需整单办理，以单券种余额为后续交易的依据。
提前兑取计息方式不同。凭证式国债一年天数按360天计， 储蓄国债按该年实际天数计；凭证式国债按持有时间适用提兑分 档利率，储蓄国债按持有时间适用应扣利息的天数。
各代销行中位列第一，获得了财政部和人民银行的肯定， 并在财政部组织的国债销售总结会议上介绍成功经验。
第10页，共23页。
储蓄国债
说明
储蓄国债由中央国债登记结算公司和各承销 银行总行进行统一管理，以电子方式记录债权， 投资者可通过语音系统进行查询。
储蓄国债（电子式）托管账户：投资者在代销机构开立的用以 记载其储蓄国债（电子式）债权及变动情况的账户。
固定利率债：国债的计息利率（即票面利率）是唯一的， 并且在发行时已确定，该品种的付息方式有利随本清和定 期付息两种。
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业务术语
通胀指数债：国债的本金或利息根据某种物价变量定期进行 调整的债券产品，该品种的付息方式有利随本清和定期付息 两种。
目前为500万元），凭证式国债单笔购买上限为N元（由总行进 行参数设置，目前为300万元）。 国债不得更名，不可流通转让，在规定时间内可以提前兑取。
第18页，共23页。
国债发行手续费由财政部下拨，提前兑取和特殊交易手续费 直接从客户资金帐户扣收。
国债的销售额度由总行实行统一管理，各级机构在国债发行前应按 规定时间在系统内逐级向上级机构申请本期销售额度，各上级机构则 应根据下一级机构的申请将本中心销售额度逐级向下进行分配与管理， 并指导下级机构开展国债代销业务。 国债资金属国家建设资金，严禁挪做他用；国债包销义务由总行承 担；客户提兑资金暂由各省指定分户垫付，总行定期结算。
凭证式国债办理各项业务必须整单全额办理，储蓄国债 无需整单办理，以单券种余额为后续交易的依据。
提前兑取计息方式不同。凭证式国债一年天数按360天计， 储蓄国债按该年实际天数计；凭证式国债按持有时间适用提兑分 档利率，储蓄国债按持有时间适用应扣利息的天数。
债券承销业务培训讲义(PPT 148页)
债券承销业务培训讲义二一三年七月投资银行部主要内容第一部分非金融企业债券产品介绍第二部分尽职调查第三部分中信银行承销优势第一部分非金融企业债券产品介绍11非金融企业债券品种概览12非金融企业债务融资工具13其他非金融企业债券品种非金融企业银行间市场交易商协会中国证监会国家发改委非金融企业债务融资工具境内境外111非金融企业债券产品分类112境内非金融企业债券产品特性对比债务融资工具公司债券企业债券监管机构交易商协会证监会发改委审核方式注册制核准制核准制发行人上市公司和非上市公司均可上市公司非上市公司主承销商22家银行和12家证券公证券公司证券公司募集资金用途需符合法律法规和国家产业政策用途灵活需符合法律法规和国家产业政策用途灵活需符合法律法规和国家产业政策各类用途能够使用的债券比例也不同一般需与项目挂钩担保无强制要求以信用发行为主无强制要求评级较低资产负债率较高等情况下一般需要提供担保或抵质押112境内非金融企业债券产品特性对比债务融资工具公司债券企业债券交易流通场所银行间市场交易所市场银行间市场和交易所市场融资规模超短期融资券定向债私募发行的资产支持票据不受净资产限制其余均受净资产40的限制受净资产40的限制受净资产40的限制产品期限覆盖各种期限1年以上1年以上盈利要求无硬性要求最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息最近三年持续盈利且最近三年平均可分配利润净利润足以支付企业债券一年的利息批文有效期2年除集合票据外其余品种均可分期发行2年可分期发行首期发行规模不低于501年目前仅国家电网等少数大型企业可分期发行113境内非金融企业债券市场发展概况截至2012年末债务融资工具累计发行831万亿元占境内非金融企业债券发行总规模的711
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1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
主要监管政策——发行额度计算规则
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1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
主要监管政策——发行额度计算规则
债券专题知识讲座
较大
第二节 政府债券
一、政府债券概述 （一）政府债券旳定义 政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出
具旳、承诺在一定时期支付利息和到期还本旳债 务凭证。政府债券旳举债主体是国家。从广义旳 角度看，广义旳政府债券属于公共部门旳债务， 与它相相应旳是私人部门旳债务。从狭义旳角度 看，政府是国家政权旳代表，狭义旳政府债券属 于政府部门旳债务，与它相相应旳是非政府部门 旳债务。
（二）政府债券旳性质：
第一，从形式上看，政府债券是一种有价证 券，它具有债券旳一般性质。
第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政 府弥补赤字旳手段，但在当代商品经济条件下， 政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开 支旳主要手段，而且伴随金融市场旳发展，逐渐 具有了金融商品和信用工具旳职能，成为国家实 施宏观经济政策、进行宏观调控旳工具。
偿还期在23年或23年以上旳称为长久
2.按资金用途分类
根据举借债务对筹集资金使用方向旳要求， 国债能够分为赤字国债、建设国债、战争国债和 特种国债。
赤字国债是指用于弥补政府预算赤字旳国债。 弥补赤字旳手段有多种，除了举借国债外，还有 增长税收、向中央银行借款、动用历年结余等。
3.按流通是否分类。国债能够分为流通国债 和非流通国债。
（三）政府债券旳特征
1.安全性高。
在各类债券中，政府债券旳信用等级 是最高旳，一般被称为“金边债券”。投 资者购置政府债券，是一种较安全旳投资 选择。
2.流通性强。
因为政府债券旳信用好、竞争力强， 市场属性好，所以，许多国家政府债券旳 二级市场十分发达，一般不但允许在证券 交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。
1.零息债券。也称零息票债券，指债券合约 未要求利息支付旳债券。一般，此类债券 以低于面值旳价格发行和交易，债券持有 人实际上是以买卖（到期赎回）价差旳方 式取得债券利息。
债券市场基础知识培训
二○一五年十月首创证券固定收益部债券市场基础培训目录一、导言二、债券基础知识介绍三、宏观分析与研究四、债券交易中间业务介绍一、导言由于债券业务相对较高的专业知识门槛，相对复杂的业务操作流程以及银行间独特的OTC交易模式，新人在开展债券业务的过程中会遇到一系列的知识性障碍和难题，且目前没有较好的培训材料帮助解决这些问题。
为此，我们决定制作债券业务知识专题系列，帮助刚接触债券业务的从业人员能够在最短的时间内上手基本债券业务，尽快融入到整个银行间市场大家庭中来。
撰写和修改时间非常有限，难免存在错误和不足，还请读者多批评指正。
二、债券基础知识介绍债券的基本概念债券市场债券报价利率期限结构债券收益率与经济周期债券基础知识介绍——债券的基本概念（1）债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
（2）债券的基本要素票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称、信用评级等。
（3）债券的分类按照风险来源不同——利率债，信用债债券基础知识介绍——债券的基本概念利率债由于其发行人享有与国家主权相当的信用等级，所以通常市场认为该类债券没有信用风险，主要为三类债券：国债、政策性金融债（包括国开债、农发债、口行债）、央行票据。
信用债除了以上三类之外的债券，发行人主要是工商业企业或者金融机构，此类债券由于发行人资质的不同，均有不同程度的信用违约风险。
具体分为：企业债、公司债、短期融资券、中期票据、债务融资工具、资产支持证券、可转债等等。
债券基础知识介绍——债券的基本概念（4）债券的到期收益率到期收益率假设一只债券未来所产生的现金流都按照同一个折现率进行折现，同时也按到期收益率进行再投资直到债券到期。
计算理由：附息债券的价值应等于一个由此附息债券分离出来的零息债券组合的价值。
P 为债券价格，n 为剩余付息次数，F 为票面价值，C 为票面利息，f 为每年的付息次数，w 为距离下次付息的时间，则每期支付的利息额为C/f ，债券到期时支付的金额为F+C/f 。
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监管机构 交易平台 托管机构
柜台市场
交易品种
路漫漫其悠远
参与机构
交易方式 结算模式
银行间债券市场
交易所债券市场
人民银行
中国外汇交易中心
中央国债登记结算公司 上海清算所
证监会
沪深证券交易所
中国证券登记结算有限责 任公司
国债、地方债、央行票据、 政策性金融债、普通金融债 、短融、中期票据、企业债 、资产证券化产品等
▪ 发展阶段:规范整顿阶段（1998-2004） – 特点:
• 该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不 大。企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。
• 银行间债券市场框架基本形成。2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场 的真正起步。
– 标志性事件: • 1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》。 • 1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。 • 2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市 场产生质的飞跃。
商业银行、信用社、券商、 基金、保险、信托等各类金 融机构和非金融企业
询价交易
国债、地方债、企业债、 公司债、分离债、可转债 、资产证券化产品等
上市商业银行、券商、基 金、保险等机构和个人投 资者
竞价交易、报价询价
实时逐笔结算（RTGS）
净额结算（Netting）
（二）债券市场规模
债券市场年度发行量统计
路漫漫其悠远
▪ 发展阶段:起步阶段（1987-1997）
– 特点:
• 以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位;
• 由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券 经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变 。
– 标志性事件:
• 1987年3月，《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施。
我国债券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从2000年的约6200亿元增长到2011 年7.8万亿元(2012年1-9月份6.3万亿元)
路漫漫其悠远债券托管量从2000年1.7万亿元,到2012年9月底的25万亿元；位居亚洲第二、世界第四
债券市场规模
债券市场的存量从2000年的约1.6万亿元增长至2012年9月底的约25万亿元，超过股票市场 总市值(22万亿);
中国
84 127 159 202 238 342 448 624 899 1184 1687 2210 2565 3031 3345
法国
1131 1236 1106 1072 1077 1363 1780 2052 1843 2205 2734 2885 3146 3131 3308
德国
1743 2012 1813 1716 1503 1762 2117 2258 1939 2250 2632 2590 2802 2607 2534
• 2007年8月，证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》，启动公司债券市场。
• 2007年，发改委允许企业可发行无担保信用债券，同年，银监会禁止了银行为项 目债进行信用担007年9月，银行间市场交易商协会成立。
路漫漫其悠远
• 2008年4月，人民银行制定了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 》，推出了中期票据。
路漫漫其悠远
▪ 发展阶段:加速发展阶段（2005-至今）
– 特点:
• 债券市场多头监管格局形成，银行间债券市场成为我国债券市场主体
• 银行间市场依靠宽松的法律环境和广泛的参与主体，对债务融资工具实施注册制， 市场份额不断扩大。
– 标志性事件:
• 2005 年5 月央行颁布《短期融资券管理办法》，启动企业短期融资票据市场。
中国债券市场产品与机 制培训讲义
路漫漫其悠远 2020/4/14
目录
一、债券市场发展概况 二、债券现货产品 三、债券回购产品 四、债券二级市场交易机制 五、债券投资风险
路漫漫其悠远
2
一、 债券市场发展概况
3
（一）我国债券市场框架
▪ 发展阶段:萌芽阶段（1981-1986） – 特点:
• 中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢； • 这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。到1986
• 2009年11月，银行间市场清算所股份有限公司成立。
中国债券市场监管架构
监管部委 财政部
中国证监会
中国人民银行
国家发改委
一级市场
政府债券
公司债券 、可转债
央行票据、金融债 、中期票据、短期 融资券
企业债券
二级市场
交易所债券市场
银行间债券市场
路漫漫其悠远
目前国内债券市场包括 银行间市场 交易所市场
年底，约发行100亿元人民币企业债； • 没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。
– 标志性事件: • 1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。 • 1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似 企业债券的融资活动。 • 1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。
路漫漫其悠远债券数量接近3300只。
路漫漫其悠远
债券市值/GDP
债券市值/GDP比重稳步提升,从1997年的20%提高到目前的约45%，但仍然显著低于成熟市 场。
路漫漫其悠远
全球主要债券市场比较
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
• 1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。上交所成为我国主要的债券交易 场所。
• 1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理。
• 1996年，国债在上交所招标发行试点成功。
路漫漫其悠远
• 1997年6月，为防止银行资金流入股市，商业银行退出交易所市场，同年全国银行 间债券市场成立。
意大利 1470 1576 1399 1273 1240 1506 1858 2034 1805 2074 2426 2533 2847 2700 2797
日本
4149 4855 6004 5702 5479 6372 7818 8858 8371 8407 8856 11052 11521 13734 14859