第四章 外汇交易基本知识

二、基本交易类型
（一）即期外汇交易
1、即期外汇交易的定义 、 即期外汇交易（ 即期外汇交易（spot exchange deals）是指交易双 ） 方成交后在两个银行营业日内完成交割的外汇交易。 两个银行营业日内完成交割的外汇交易 方成交后在两个银行营业日内完成交割的外汇交易。 在即期外汇交易中所使用的汇率就是即期汇率。 在即期外汇交易中所使用的汇率就是即期汇率。 虽然目前外汇市场上的交易品种众多， 虽然目前外汇市场上的交易品种众多，但是即期外汇 交易仍然是最常见的交易品种。因此， 交易仍然是最常见的交易品种。因此，在没有特别 说明的情况下， 说明的情况下，我们平时在银行外汇牌价上以及各 媒体报道中看到的都是即期汇率。 媒体报道中看到的都是即期汇率。
2、远期套利投机：利用远期交易低买高卖赚取汇差 、远期套利投机： 的行为。 的行为。 某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 例：某美国投资者（持有美元）预期 个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前 个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。 ： ＝ 。 思考：（ ：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 思考：（ ）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何wenku.baidu.com 个月后英镑果然大幅升值， 个月后英镑果然大幅升值 作即可获利？ 作即可获利？ 个月后SR： （2）若1个月后 ：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 ） 个月后 ＝ ， 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？ 万美元进行远期投机的损益情况如何？ 者持有 万美元进行远期投机的损益情况如何 个月后即期汇率为： （3）若1个月后即期汇率为：GBP/USD＝1.4230/40， ） 个月后即期汇率为 ＝ ， 计算该投资者的损益情况。 计算该投资者的损益情况。
随堂练习：已知当前 ： 随堂练习：已知当前SR：USD/HKD＝7.7810/20， ＝ ， 3个月 ： USD/HKD＝7.7770/800。若某香港 个月FR： 个月 ＝ 。 投资者现持有100万港币，他预测未来 个月美元 万港币， 投资者现持有 万港币 他预测未来3个月美元 会大涨，请回答： 会大涨，请回答： （1）若该投资者采用即期套利投机，则当前的操 ）若该投资者采用即期套利投机， 作是什么？ 个月后的操作是什么 个月后的操作是什么？ 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后的 个月后的 即期汇率为USD/HKD=7.7230/50， 即期汇率为USD/HKD=7.7230/50，则该投资者损 益情况如何？ 益情况如何？ （2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 ）若该投资者采用远期套利投机， 作是什么？ 个月后的操作是什么 个月后的操作是什么？ 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 个月后即 期汇率同（ ）则损益情况如何？ 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 同一时间不同地点的汇率差异 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。 汇差的行为 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。 地点套汇分为直接套汇（两点套汇） 地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 三点套汇）两种。 （三点套汇）两种。
可以在签订进货合同的同时， 解：（1） A可以在签订进货合同的同时，买入 个 ：（ ） 可以在签订进货合同的同时 买入3个 月远期美元，从而锁定进口付汇成本。 月远期美元，从而锁定进口付汇成本。 个月后A买入远期美元时需要付出的日元 （2）3个月后 买入远期美元时需要付出的日元： ） 个月后 买入远期美元时需要付出的日元： 1000000×111.60＝ 111600000日元＝1.116亿日 × ＝ 日元＝ 亿日 日元 元 （3）远期抛补不占用资金，也不需额外花费借款 ）远期抛补不占用资金， 成本。 成本。
（二）远期外汇交易
1、远期外汇交易的定义 、 远期外汇交易（ 远期外汇交易（forward exchange deals）是指外汇 ） 交易双方先签订交易合约，但并不立即进行交割， 交易双方先签订交易合约，但并不立即进行交割， 而是约定在未来某一时间 大于两个工作日） 未来某一时间（ 而是约定在未来某一时间（大于两个工作日），以 约定的汇率完成交割。其中双方签订的合约被称为 约定的汇率完成交割。 完成交割 远期合约，双方约定的汇率被称为远期汇率。 远期合约，双方约定的汇率被称为远期汇率。 远期汇率
（四）交易方式
目前可以进行个人外汇交易的银行都至少提供了以下 三种交易方式：柜台交易、电话交易和自助交易。 三种交易方式：柜台交易、电话交易和自助交易。 其中自助交易是指客户在外汇银行的营业时间内 自助交易是指客户在外汇银行的营业时间内， 其中自助交易是指客户在外汇银行的营业时间内，通 过营业厅内的个人理财终端， 过营业厅内的个人理财终端，按规定的方法自行操 完成个人外汇交易的方式。 作，完成个人外汇交易的方式。 另外， 另外，许多银行还在网上银行中增加了个人外汇买卖 服务，客户可以直接通过互联网下达交易指令。 服务，客户可以直接通过互联网下达交易指令。
2、即期套利投机 、 即期套利投机是指投资者利用即期外汇交易对某种货 币进行低买高卖，从中赚取汇差的行为。 币进行低买高卖，从中赚取汇差的行为。 已知目前SR： 例：已知目前 ：USD/HKD＝7.8430/50，某投资 ＝ ， 者预期三个月后汇率会上升。 者预期三个月后汇率会上升。 思考：（ ：（1）该投资者该如何进行即期套利 如何进行即期套利？ 思考：（ ）该投资者该如何进行即期套利？ 万美元进行套利， （2）若该投资者买入 ）若该投资者买入100万美元进行套利，假设 个 万美元进行套利 假设3个 月后的SR： 月后的 ：USD/HKD＝7.8550/70 ，那么他的损 ＝ 益情况如何？ 益情况如何？ 个月后SR： （3）若3个月后 ：USD/HKD＝ 7.8440/60，投资 ） 个月后 ＝ ， 者能否获利？其损益情况如何？ 者能否获利？其损益情况如何？
（三）我国个人外汇交易规则
我国个人外汇交易只允许实盘交易。 我国个人外汇交易只允许实盘交易。 由于人民币是有限自由兑换货币， 由于人民币是有限自由兑换货币，因此我国的个 人外汇交易只允许在外币与外币之间进行， 人外汇交易只允许在外币与外币之间进行，不允 许在人民币与外币之间进行。 许在人民币与外币之间进行。 目前交易的币种基本上包括美元、欧元、日元、 目前交易的币种基本上包括美元、欧元、日元、 英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元等主要货币， 英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元等主要货币， 部分银行还包括加拿大元、荷兰盾、 部分银行还包括加拿大元、荷兰盾、新加坡元等 货币。 货币。 个人外汇交易不需单独向银行缴纳手续费， 个人外汇交易不需单独向银行缴纳手续费，因为 手续费已经体现在买卖的差价中 体现在买卖的差价中。 手续费已经体现在买卖的差价中。
（二）远期外汇交易的应用
1、远期抛补：利用远期交易规避汇率风险的方法。 、远期抛补：利用远期交易规避汇率风险的方法。 某年5月 日日本公司 从美国进口价值100万美 日日本公司A从美国进口价值 例：某年 月12日日本公司 从美国进口价值 万美 元的仪器，合同约定3个月后支付美元 假设3个月 个月后支付美元。 元的仪器，合同约定 个月后支付美元。假设 个月 FR：USD/JPY＝111.40/60。 A公司担心 个月后 公司担心3个月后 ： ＝ 。 公司担心 美元升值，会增加付款成本。 美元升值，会增加付款成本。 思考：（ ：（1） 公司希望利用远期抛补规避汇率风险， 思考：（ ）若A公司希望利用远期抛补规避汇率风险， 公司希望利用远期抛补规避汇率风险 那么他的具体操作是什么呢？ 那么他的具体操作是什么呢？ 公司需要花费的成本是多少？ （2）远期抛补之后 公司需要花费的成本是多少？ ）远期抛补之后A公司需要花费的成本是多少 （3）与即期抛补相比，远期抛补的优势在哪里呢？ ）与即期抛补相比，远期抛补的优势在哪里呢？
（1）投资者认为美元会升值，因此他可以立即用港 ）投资者认为美元会升值， 币买入美元，届时若美元升值再卖出美元， 币买入美元，届时若美元升值再卖出美元，从中获 利。 的价格买入美元， 个 （2）由于该投资者是以 ）由于该投资者是以7.8450的价格买入美元，3个 的价格买入美元 月后以7.8550的价格卖出美元，因此他将获利： 的价格卖出美元， 月后以 的价格卖出美元 因此他将获利： 100万×（7.8550－7.8450）＝ 万 ）＝10000港币 － ）＝ 港币 个月后汇率为7.8440/60，虽然美元升值了， （3）若3个月后汇率为 ） 个月后汇率为 ，虽然美元升值了， 但由于升值幅度太小（10个点的升值幅度小于价差 但由于升值幅度太小（ 个点的升值幅度小于价差 20个点），投资者进行套利仍会亏损： 个点），投资者进行套利仍会亏损： 个点），投资者进行套利仍会亏损 100万×（7.8440－7.8450）＝ 万 ）＝1000港币 － ）＝ 港币
2、即期外汇交易的应用 、 ）：是指利用即期外 （1）即期抛补（spot covering）：是指利用即期外 ）即期抛补（ ）： 汇交易规避汇率风险的行为。 汇交易规避汇率风险的行为。 例如：我国某进口商在3个月后有一笔300 300万美元的货 例如：我国某进口商在3个月后有一笔300万美元的货 款支出，该进口商担心在此期间会产生汇率风险。 款支出，该进口商担心在此期间会产生汇率风险。 思考： 思考： 我国进口商担心的汇率风险具体指什么？ （1）我国进口商担心的汇率风险具体指什么？ 进口商担心3个月后美元升值，从而增加兑换成本。 进口商担心3个月后美元升值，从而增加兑换成本。 我国进口商如何利用即期外汇交易进行抛补？ （2）我国进口商如何利用即期外汇交易进行抛补？
个月远期英镑， 解：（1）该投资者现在应向银行买入 个月远期英镑， ：（ ）该投资者现在应向银行买入1个月远期英镑 若1个月后英镑果然大幅升值则先执行远期合约买 个月后英镑果然大幅升值则先执行远期合约买 万英镑， 入100万英镑，而后立即在即期市场卖出 万英镑 而后立即在即期市场卖出100万英镑 万英镑 即可获利。 即可获利。 （2）获利：1000000/1.4660 ×1.5650－ ）获利： － 1000000≈67531美元 美元 （3）损失：1000000/1.4660×1.4230－1000000＝ ）损失： × － ＝ －29332美元 美元
如果进口商手中有现钱， 如果进口商手中有现钱，那么可以立刻买入即期美元 300万以备 个月后的支付； 万以备3 300万以备3个月后的支付；如果进口商手中没有现 则可以想办法借入资金并立刻兑换成美元300 钱，则可以想办法借入资金并立刻兑换成美元300 万以备3个月后的支付。这样， 万以备3个月后的支付。这样，3个月后不管汇率如 何变化都与该进口商没有关系了。 何变化都与该进口商没有关系了。 思考：即期抛补是否会增加额外的成本呢？ 思考：即期抛补是否会增加额外的成本呢？ 首先， 首先，如果进口商是用自有资金购入美元等待付款则 不可避免会造成资金闲置。 不可避免会造成资金闲置。 其次，如果进口商是借入资金兑换美元以备付款， 其次，如果进口商是借入资金兑换美元以备付款，那 么将会增加借款的利息成本。 么将会增加借款的利息成本。 因此，即期抛补在进出口贸易中并不常用， 因此，即期抛补在进出口贸易中并不常用，比较常用 的方法是远期抛补。 的方法是远期抛补。
个人实盘外汇交易的交易金额一般不低于 美元， 个人实盘外汇交易的交易金额一般不低于100美元， 一般不低于 美元 没有最高限额。 没有最高限额。为了最大可能地为客户提供交易便 目前部分银行的最低金额为50美元 美元。 利，目前部分银行的最低金额为 美元。 个人实盘外汇交易的交割时间安排是T+0。 个人实盘外汇交易的交割时间安排是T+0。 T+0