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项目评估期末论文货币时间价值

教师：徐涛老师

专业：财务管理

年级：2011级

学号：************

姓名：***

摘要：公司的经营发展以及相关具体项目的投资都离不开资金。在对项目进行评价时，一般要进行静态和动态的评价。由于资金具有双重价值即本身价值和时间价值，在对一个项目进行具体投资决策时应充分考虑现金流量发生的时间（货币时间价值）才能合理评估项目是否可行性。

关键字：货币时间价值项目评估可行性

财务管理必离不开现金流量，流量就意味着现金发生的时间不同即货币时间价值。对具体项目进行投资以及项目或公司的经营都需考虑货币时间价值。这样，才能使具体投资在未来获利的可能性更大。

货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，当前的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。从另一角度它指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，称为资金的时间价值。

货币时间价值图示

货币的时间价值不产生于生产与制造领域，产生于社会资金的流通领域。资金必须进入流通生产领域，才能产生增值。在市场经济条件下，资金是一种基本的可行流通的资源，它可以通过投资来生产产品或提供服务，从而产生增值。也可以进入流通领域，通过储蓄或其他方式间接参与获取利息或收益。通常情况下，一个具体项目是否可行需要考察和评估项目价值以及现金流量能否维持经营。货币时间价值就是在评估项目时，不可或缺的因素。一项具体项目的决策和实施成功与否，货币时间价值有可能充当着至关重要的因素。

货币时间价值产生的理论依据主要是节欲论和劳动价值理论。（节欲论是指投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时货币的时间价值间成正比。劳动价值理论指资金运动的全过程：G—W…P…W’—G’G’

=G+∆G包含增值额在内的全部价值是形成于生产过程的，其中增值部分是工人创造的剩余价值。时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。）

在计算方法上主要分为单利计算和复利计算。单利计算：本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。单利利息计算：I=P*i*t。复利计算：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。复利计息法同单利计息法相比较，计算过程更复杂、计算难度更大。但它不仅考虑了初始资金的时间价值，而且考虑了由初始资金产生的时间价值的时间价值，能更好地诠释资金的时间价值，因此财务管理中资金时间价值的计算一般都用复利计息法进行计算。

简要了解货币时间价值，哪么到底它项目评估关系有多紧密呢？在现今市场经济状况下，投资效果评价主要采用动态评价指标。因为它更符合资金随时间的推移不断增值的实际情况，对投资者和决策者树立资金周转观念、充分利用资金、提高投资者经济效益具有重要意义。比如公司计划投资一个建筑项目，马上投资当年可获利1000万元； 10年后投资，当年可获利1400万元，如果社会平均资金利润率是10%，那么应选择马上投资还是3年后投资呢？如果不考虑货币的时间价值直接用获利额比较，当然应选在3年后投资，可获利1400万元。如果要考虑货币的时间价值，1000万元与1400万元就不能直接相比较，而应该把它们换算到同一时点后再相比。假如换算到决策当年，那么1400万元获利额在决策当年的价值为：1400（P/F，10%，10）=1400×0.3855=539.7万元，小于1000万元，应该选在马上投资；从另一角度看，如果把马上投资所获得的1000万元又用于再投资，按10%的利润率换算，10年后的价值为：1000（F/P，10%，10）=1000×2.594=2594万元，比10年后投资多获利1194万元，也应选马上投资。因为货币时间价值这一具体因素的存在，在进行相关项目的投资决策时，不能简单进行数值对比，尤其是不同时点的资金数值。而应结合具体的相关时间价值进行具体换算，可以在一定程度上起到减小风险的作用。企业的生存与发展壮大离不开投资活动。企业进行相关的投资活动，获得相关项目产生的现金流入量，才能更好得维持企业的经营，获得一定的发展。通常情况下，企业在日常经营中，只会保留很少一部分的现金，把大量的现金用于项目投资。企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案,因此评价投资项目的好坏最直接也是最主要的就是看投资项目有没有经济效益。

企业投资决策应运用货币时间价值。投资决策的正确与否是关系到一个企业盛衰兴败的关键问题, 固定资产的投资决策, 要充分考虑货币的时间价值与投资的风险价值, 货币的时间价值是最为重要的一个因素, 从资金的投入至最终货币的回收补偿, 如果时间最短, 价值增加

最多, 效益最佳, 则方案即为最优。采取贴现弥补传统的方法只将某一投入时点的经济数据同后期的另一产出时点的经济数据进行比较, 忽视了时间因素对资金价值本身带的影响缺陷。并引进动态分析的方法对投资项目进行评估。任何一个项目都要经历一个投资到产出的漫长过程，长期投资是适应今后若干年生产经营上的长远需要的支出。在对各项备选方案进行评价时, 首先要考虑与时间有重要联系的因素，特别是货币时间价值，才能给项目作出一个相应准确的评价，以便更好得为企业获取利益。以往的财务会计以权责发生制为基础来计算利润评价经济效益。但如果把种方法运用在项目投资中，就会出现一系列的问题。所以，后来按收付实现制计算现金流量来评估经济效益。现金流量有非贴现流量和贴现流量。贴现流量是在评估项目中运用最广泛的一种，它考虑了货币时间价值的指标，在财务管理投资决策过程中有着相当重要的作用。可以说是，运用财务管理方法进行投资决策不可缺少的工具。

一个具体投资项目为企业带来的收益不是一次性的，而是在一定时期内连续不断地为其带来收益。企业希望投资项目能够具有较高的收益率、较强的流动性和较高的安全性，从而获取较大利益。收益性一般用社会平均收益率来衡量，社会平均收益率越高，项目收益性越好，越具有投资价值；流动性通常指项目投入资产变现的速度来衡量，变现速度越快且变现资产的流动性就越强；安全性则用资产遭受损失的可能性来衡量，可能性越小，资产的安全性就越高。那么，评价项目的价值就应还考虑具体项目可能带来的收益。按照货币时间价值理论，获得不同时点上的相同数量的收益，其价值是不同的。如果采用收益现值法评估，就必须首先将不同时点上的一系列收益分别进行折现处理，然后再加总，而不能将资产创造的收益流简单相加。凡是采用收益现值法对不同资产进行评估，都必然要涉及货币收益的时间价值问题。因此，在进行具体的投资项目决策的过程中，应当将货币的时间价值作为一项重要考虑方面。

大二的财务管理专业知识的学习过程中，货币时间价值就一直是整个知识框架的链接，几乎每一章节都涉及这一重要点。现实经济活动中，货币时间价值更是与具体项目相联系。一个项目是否进行投资，就需要在考虑收益时运用货币时间价值。企业的筹资、投资、运营活动，没有哪一个环节可以资金的重要作用，在考虑资金自身价值时，时间价值有时或许有着更为重要的作用。

参考文献

【1】任华，王玉萍，张弘，浅谈货币时间价值在企业投资中的应用[J]，现代经济信息，2007(02)

【2】张昌生;;货币时间价值新探[J];会计之友(下旬刊);2010年09期