第11章证券投资组合管理习题.
第十一章 证券组合管理-证券组合
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：证券组合● 定义：证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
● 详细描述：1.证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
2.证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
3.证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理•马柯威茨于1952年系统提出。
此后，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，使之成为投资学中的主流理论之一。
4.证券组合管理的意义：以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
5.证券组合管理特点：(1）投资的分散性。
证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
(2）风险与收益的匹配性。
证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。
承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。
5.证券组合管理的方法分为被动管理和主动管理两种类型。
例题：1.证券组合按不同的投资目标可以分为（）。
A.股票型基金B.债券基金C.货币市场型基金D.股债平衡型基金正确答案：C解析：证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入与增长混合型、货币市场型、国际型级指数化型等2.下列关于证券组合的含义和类型说法中，错误的是（）。
A.收入型证券组合追求基本收益的最大化B.增长型证券组合追求经常性的收益C.货币市场型证券组合的安全性很强D.指数化型证券组合模拟某种市场指数正确答案：B解析：增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。
第11章 证券投资组合管理
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11- 23
足球的阵形理论
• 对于那些积极型的家庭或者个人，我们可以推荐全攻全守型的家庭 财富管理组合，譬如 343 阵形或 433 阵形等。
• 具体来说，“后卫线” 可能需要撤换1-2名队员，如取消投资连接 保险或教育储蓄保险。
– 证券组合调整 – 证券组合资产业绩的评估
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证券投资组合管理概述
• 证券组合管理的基本步骤
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11- 10
证券投资组合的方式及类型
• 证券投资组合的方式
– 投资工具组合
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证券投资组合管理概述
• 证券组合的基本原则
– 安全性原则
• 证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的 本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资 收益。
– 流动性原则
• 证券组合所形成的资产在不发生价值损失的前提 下，可随时转变为现金，以满足投资者对现金支 付的需要。
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11- 22
足球的阵形理论
• 对于那些保守型的个人或者家庭，我们可以参照典型的防守反击性 的足球阵形，推荐 541 型的家庭财富管理组合。
• 5: 可能包括这个家庭的人身保险、财产保险、第三者责任保险、投 资连接保险和教育储蓄保险，这五种保险可以保证在政策性保险和 商业性保险的层面上都得到良好的财富保护。 • 4: 可能包括这个家庭接受的银行借记卡服务（活期存款及支付服 务）、贷记卡服务（信用卡信用消费及结算服务）、贷款服务（主 要是楼宇按揭贷款服务）和电子银行服务（电话银行、网上银行或 手机银行服务），这四个象中场队员一样的银行服务可以确保这个 家庭的财富管理收支有序、借贷自如，即有足够的流动性。
第十一章 基金管理人公司治理和风险管理试...
第十一章基金管理人公司治理和风险管理试题及答案基本信息：[矩阵文本题] *1、根据中国证监会颁布的关于基金管理公司治理法律法规，以下属于基金公司治理结构要求的是（）。
I．组织机构健全 II．职责划分清晰 III．制衡监督有效IV．激励约束合理 [单选题] *A.I、II、III、IV(正确答案)B.I、II、IIIC.I、II、IVD.I、II2、在基金管理公司治理中，公司、股东、董事、管理层、员工应当遵循的首要基本原则是（）。
[单选题] *A.公平对待原则B.公司的统一性和完整性原则C.基金份额持有人利益优先原则(正确答案)D.公司独立原作原则3、基金管理公司人员中可以在股东单位兼职的是（）。
I．董事 II．监事 III．投资总监 IV．交易总监 [单选题] *A.I、II、IIIB.I、II、III、IVC.I、II(正确答案)D.I、II、IV4、关于基金管理人的内部治理结构，以下表述错误的是（）。
[单选题] *A.股东会、董事会、监事会和高级管理人员职责权限要明确B.基金管理人股东会与董事会职能可以重叠以最小化治理成本(正确答案)C.公司监事与高级管理人员应相互独立D.基金管理人应当建立良好的内部治理机构5、根据基金管理公司治理的业务与信息隔离原则，以下做法正确的是（）。
[单选题] *A.基金管理公司股东拟对基金管理公司开展全面审计，按照公司章程的规定，先经过基金管理公司董事会批准(正确答案)B.某基金管理公司股东的股票投资力量很强，为了指导基金管理公司的股票研究和投资，要求基金管理公司给股东的研究员开放投资交易系统的投资查询权限C.某基金管理公司与其股东共同开发了电子商务平台，实现客户信息共享，基金管理公司和股东销售人员都可以向全部客户推销各自的产品D.某基金管理公司的股东认购了该基金管理公司的基金，作为最大的基金份额持有人，股东要求基金管理公司每月提供基金的全部投资明细6、基金管理公司的经理层人员应当按照公司章程、制度和业务流程的规定开展工作，以下做法正确的是（）。
证券投资学习题第11章 资本资产定价模型
第11章 资本资产定价模型 选择：1、零贝塔证券的预期收益率是什么？（d ） a. 市场收益率 b. 零收益率 c. 负收益率 d. 无风险收益率2、CAPM 模型认为资产组合收益可以由（ c ）得到最好的解释。
a. 经济因素 b. 特有风险 c. 系统风险 d. 分散化3、根据C A P M 模型，贝塔值为1 . 0，阿尔法值为0的资产组合的预期收益率为（d ）： a. 在M r 和F r 之间 b. 无风险利率F r c. (M r -F r ) d. 市场预期收益率M r简答：1、市场上存在着许多类型的基金，如增长型基金和稳健型基金等。
这与分离定理矛盾吗？为什么？2、以下说法是对还是错？a. Beta 值为零的股票的预期收益率为零。
b. CAPM 模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。
c. 通过将0 . 7 5的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建Beta 值为0 . 7 5的资产组合。
计算 1、已知股票A 、B 收益率的标准差分别为0.25和0.3，与市场的相关系数分别为0.5和0.3，市场期望收益率与标准差分别为0.12和0.1，无风险利率为0.05。
（1）计算A 、B 及A 、B 的等权数组合的Beta 值；（2）利用CAPM ，计算A 、B 及A 、B 的等权数组合的期望收益率。
(2) 给出CML 和SML 的具体形式。
(3) 上述5个组合中存在有效组合吗?为什么?3、已知无风险利率为5%，市场证券组合的期望收益率和标准差分别为12.0%与12.0%。
股票A 的期望收益率和标准差分别为15.5%和20.0%，股票B 的期望收益率和标准差分别为9.2%与9.0%，股票A 、B 与市场证券组合收益率的相关系数为0.9和0.8。
（1）画出SML ；（2）求股票A 、B 的 值；（3）在SML 上描出股票A 和B 。
15大类财务管理练习题(答案及总复习讨论稿)
第一章总论一、判断题1．在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。
×2．企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企业与商业信用者之间的关系。
×3．股东财富由股东拥有的股票数量和股票价格两方面方面来决定，如果股票数量一定，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。
√4．股东与管理层之间存在委托—代理关系，由于双方目标存在差异，因此不可避免地产生冲突。
一般来说，这种冲突可通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。
√5．当存在控股股东时．企业的委托——代理问题通常表现为大股东与中小股东之间的代理冲突。
√6．普通合伙企业的合伙人必须对企业的债务承担无限连带责任。
√7．企业的信用程度可分若干等级，等级越高、信用越好，违约风险越小。
利率水平越高，×8．一项负债期限越长，债权人承受的不确定的因素越多，承受的风险也越大。
√9股东的目标可能会与债权人期望实现的目标发生矛盾，此时可以采取事先规定借债担保条款来协调股东和债权人之间的利益冲突。
（）√10．在经济复苏阶段，社会购买力逐步提高，企业可采用扩充厂房设备和提高产品价格的理财策略。
×11．资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬。
√二、单项选择题1．股份公司财务管理的最佳目标是（）。
DA．总产值最大化B．利润最大化C．收入最大化D．股东财富最大化2、企业同其所有者的财务关系是（）。
AA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系3 ．企业同其债权人之间反映的财务关系是（）。
DA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系4．企业同其被投资者的财务关系反映的是（）。
ＣA．经营权与所有权的关系B．债权债务关系C．投资与被投资关系D．债务债权关系5．企业同其债务人之间反映的财务关系是（）。
MBA公司理财第11章和12章作业
公司理财作业（第十一、十二章）41题.解：a. 如图,15%12%5%7%19%R --=, 解得R1=7.58% b. 如图, 20%5%12%5%219%σ--=, 解得2σ=40.71%42题. 解：如图，13%12%5%9%5%mσ=--，解得m σ=22.75%iimmσβρσ==0.45×40%/22.75%=0.79 ()M F F R R R R β=+⨯-=5%+0.79(12%-5%)=10.54%19%7%2 σ13%12%σm 011()M F F R R R R β=+⨯-，即32.25%=4%+β1×7.5%，解得β1=3.77 同理15.3%=4%+β2×7.5%，解得β2=1.51由于标准差1<标准差2，可得股票1的总风险<股票2的总风险 由于β1>β2，可得股票1的系统风险>股票2的系统风险 而由于总风险＝系统风险+非系统风险 因此股票1的非系统风险<股票2的非系统风险由于股票1的期望收益大于股票2的期望收益，也就是相对无风险利率的风险溢价更大，因此股票1的风险更大。
47题.b.()M F F R R R R β=+⨯-15.1%=()MF A F R R R β+⨯-=F A R β+⨯风险溢价 ① 13.4%=(0.25)F A R β+-⨯风险溢价 ②联立以上两个式子，①-② 解得，风险溢价=0.068AA Ammσβρσ==0.8×14.1%/18%=0.627 BB Bmmσβρσ==0.25×34%/18%=0.472 因为股票B 的期望收益13%>股票A 的期望收益8.8%，而系统性风险B A ββ< 因此投资者更喜欢股票B b.0.7,0.3,14.1%,34%,0.48A B A B AB σσρX =X ====组合期望收益= p A B A B R R R =X +X =70%×8.8%+30%×13%=10.06%组合的标准差=P σ==c.组合贝塔系数=p A A B B βββ=X +X =70%×0.627+30%×0.472=0.58第十二章： 18题.根据单只股票收益的方差：222211()()()()(1)i i i i i Var R Var F Var Var F N Nεεεβεβσρσ=+=++- 1()i Var R =22()i i Var F εεβρσ+可得投资组合收益的方差：22()()(,)()(,)P i j i j i j Var R Var F Cov Var F εεβεεβσσρεε=+=+10%F σ=，()Var F =(10%)2=0.01a.1122(,)(,)i j i j ρεερεε==0，1β=1.5，2β＝0.5，112220%i j i j εεεεσσσσ====2111()()()i i Var R Var F Var βε=+2111111()()(,)P i j i j Var R Var F εεβσσρεε=+221.50.01(20%)0=⨯+⨯= 0.0225同理，2222222()()(,)P i j i j Var R Var F εεβσσρεε=+220.50.01(20%)0=⨯+⨯= 0.0025因为两个市场的总体期望收益相同（同为10%），而12()()P P Var R Var R >,也就是第二个市场的投资组合风险更小，而因此选择投资风险更小的第二个市场。
博迪《投资学》(第10版)笔记和课后习题详解 第11章~第13章【圣才出品】
第11章有效市场假说11.1复习笔记1．随机漫步与有效市场假说随机漫步理论认为股价变动是随机且不可预测的。
正是市场上的充分的竞争消化了各种可得的市场信息，使得股价呈现随机游走的状态。
有效市场假定（EMH）认为任何可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来。
一旦有信息指出某种股票的价位被低估，存在一个套利机会，投资者的蜂拥购买会使股价立刻上升到正常的水平，从而只能得到与股票风险相称的收益率。
所以股价只对新信息做出上涨或下跌的反应。
由于新信息是不可预测的，股价的变动也是不可预测的，呈现随机游走的状态。
股价的这种变化规律正是反映了市场的有效性。
（1）有效性来源于竞争一般来说，只要进行分析，就能比别人得到更多的信息。
但是人们只有在收益高于分析花费的成本时，才愿意进行分析。
由于市场存在着激烈的竞争，证券分析师们具有强大财力支持、领取高薪、有野心，能够进行充分的信息挖掘，使得股价能够以适当的水平保证已有的信息，使市场能够较为接近有效水平。
（2）有效市场假说的形式有效市场假说一般有三种不同的形式：弱有效形式、半强有效形式和强有效形式。
这些形式通过对“全部可获得信息”的定义不同来区分。
①弱有效形式。
弱式有效市场假说认为，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息。
股票的历史价格信息已经被市场充分消化，不可能通过市场的价格趋势分析获利。
②半强有效形式。
半强式有效市场假说认为，与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。
如果任一投资者能从公开已知资源获取这些信息，都可认为它会被反映在股价中。
③强有效形式。
强式有效市场假说认为股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人员所知的信息。
所有有效市场假说的一个共同点：都提出价格应该反映可获得的信息。
2．有效市场假说的含义（1）技术分析技术分析中有两个常用的概念：阻力水平和支撑水平。
这些数值是指股价很难超越或不太可能再低于的水平，一般认为它们是由市场心理决定的。
财管(2021)第11章 股利分配 课后作业
财管(2021)第11章股利分配课后作业财管(2021)第11章股利分配课后作业第十一章股利分配一、单项选择题1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。
a.依法分配原则b.资本保全原则c.充份维护债权人利益原则d.多方及长短期利益兼具原则2.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。
a.上升b.下降c.不变d.不一定3.股利所有权与股票本身拆分的日期所指的就是（）。
a.股利宣告日b.股权登记日c.除息日d.股利缴付日4.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。
a.现金股利b.财产股利c.负债股利d.股票股利5.以下关于股利分配理论的观点中，错误的就是（）。
a.税差理论指出，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应当使用低现金股利缴付率为政策b.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策c.“一鸟在手”理论认为由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高股利支付率政策d.代理理论指出，为化解控股有限公司股东和中小股东之间的代理冲突，应当使用低现金股利缴付率为政策6.“股利支付率越高，股票价值越大”，这种观点符合下列理论的是（）。
a.税差理论b.客户效应理论c.“一鸟KMH”理论d.代理理论7.在通货膨胀时期，公司的股利分配政策（）。
a.偏紧b.不变c.偏松d.不能确定8.企业投资并获得收益时，必须按一定的比例和基数抽取各种公积金，这一建议彰显的就是（）。
a.资本挽回损失管制b.企业累积管制c.超额累计利润限制d.偿债能力限制9.规定公司无法用资本派发股利的法律管制就是（）。
a.无力偿还的管制b.资本挽回损失的管制c.企业累积的管制d.净利润的管制10.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。
a.最大限度地用收益满足筹资的需要b.向市场传递企业不断发展的信息c.使企业保持理想的资本结构d.使企业在资金上有较大的灵活性11.以下股利政策中，最能体现多盈多分、太少盈少分、无盈不分原则的就是（）。
第十一章 证券组合管理-资本市场线
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：资本市场线● 定义：包括资本市场线和证券市场线等● 详细描述：1.资本市场线：在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线.2.资本市场线的经济意义:(1)资本市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
(2)有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是是对承担风险σP的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。
以分数表示的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
3.证券市场线方程：E（rp）=rF+(E（rm）-rF)βP4.证券市场线的经济意义（1）证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
（2）任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E(rP)-rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险βp大小成正比。
[E(rP)-rF]代表了对单位风险的补偿，通常称为风险价格例题：1.假设资本资产定价模型成立，如果市场的收益率为9%，某一只股票的贝塔系数（β）为3。
如果市场无风险利率为6%，则该股票的预期收益率是（）。
A.9%B.6%C.3%D.15%正确答案：D解析：6%+(9%-6%）*3=r，解出r=15%2.根据资本资产定价模型（CAPM），如果市场所有投资者都预期通货膨胀率将会升高，则以下描述正确的是（）。
A.市场风险溢价将会提高B.证券市场的斜率将会变大C.所有证券的贝塔系数将会增高D.所有证券的期望收益率将会提高正确答案：D解析：市场预期通货膨胀膨胀率将会升高，则无风险利率和预期市场利率会升高，进而所有的证券期望收益率将会提高。
中国精算师金融数学第11章 CAPM和APT综合练习与答案
中国精算师金融数学第11章CAPM和APT综合练习与答案一、单选题1、2011年，国库券（无风险资产）收益率约为6％。
假定某β=1的资产组合要求的期望收益率为15％，根据资本资产定价模型（证券市场线）回答β值为0的股票的预期收益率是（）。
A.0.06B.0.09C.0.15D.0.17E.0.19【参考答案】：A【试题解析】：没有试题分析2、某证券组合今年实际平均收益率为0.32，当前的无风险利率为0.06，市场组合的期望收益率为0.24，该证券组合的β值为3.0。
则该证券组合的Jensen指数为（）。
A.-0.022B.-0.28C.0.022D.0.03E.0.032【参考答案】：B【试题解析】：由Jensen指数的计算公式可得：3、β值为0的股票的期望收益率是（）。
A.5%B.7%C.9%D.11%E.12%【参考答案】：A【试题解析】：β=0意味着无系统风险。
因此，资产组合的公平的收益率等于无风险利率，为5%。
4、考虑单因素APT模型。
因素组合的收益率方差为6%，一个完全分散风险的资产组合的β值为1.1，则它的收益率的方差为（）。
A.3.6%B.6.0%C.7.3%D.10.1%E.10.7%【参考答案】：C【试题解析】：方差=（1.1×）2=7.3%。
5、无风险利率和市场预期收益率分别是3.5％和10.5％。
根据资本资产定价模型，一只β=1.63的证券的预期收益率是（）。
A.3.5％B.7.5%C.10.5%D.14.91%E.15.21%【参考答案】：D【试题解析】：由资本资产定价模型可得证券的预期收益率为：E（R p）=r f+βp[E（R M）-r f]=3.5％+1.63×（10.5—3.5）=14.91％6、某投资者拥有一个三种股票组成的投资组合，三种股票的市值均为500万元，投资组合的总价值为1500万元，假定这三种股票均符合单因素，对该因素的敏感度（b i）分别为0.9、3.1、1.9，若投资者按照下列数据修改投资组合，可以提高预期收益率的组合是（）。
财务管理作业2-11章
财务管理作业第二章习题1.1994年1月1日存入银行1000元，年利率10%。
要求计算：（1）每年复利一次，1997年1月1日账户余额是多少？（2）若1000元，分别在1994年、1995年、1996年和1997年1月1日各存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求1997年1月1日余额？（3）分四年存入相等金额，为了达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额。
2.某公司1991年、1992年年初对甲项目投资分别为50000元，该项目于1996年初完工投产，1996、2019、2019、2019年末现金流入量各为35000元，年利率为9%。
求：（1）投资额于1991年初的现值；（2）各年现金流入量于1991年初的现值。
3.如果6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？4.王先生2000年1月1日向银行按揭80万，年限为20年，年利率为12%，按揭款每月等额支付，第一次支付按揭款在2000年1月31日。
（1）每月按揭款是多少？（2）2006年1月1日，王先生到银行提前还款，问应还多少？（3）计算出2019年1月份所还按揭款中的利息。
5.某公司持有由甲、乙、丙、丁四种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是1.5、1.0、0.6和2.0，它们在证券组合中所占的比重分别是40%、30%、20%和10%，股票的市场报酬率为13%，无风险报酬率为7%，试确定这种证券组合的风险报酬率。
6.某厂准备以500万元投资新建一车间。
预计年收益及概率分别为：120万元为0.2；100万元为0.5；60万元为0.3。
若行业风险价值系数为6%，无风险收益率为8%，求：计算该项目的收益期望值，标准离差，标准离差率及风险收益率。
7.已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
《证券投资学：基本原理与中国实务》第11章——投资组合优化
11
02
认识投资组合Ⅰ：预期收益
单一证券预期收益率的估计
第3步，基于预测的市场收益率估计该证券的未来收益率预测,+1 ：
,+1 = + ,+1
需要说明的是，上述估计方法在强势有效市场中形势较为平稳时准确
度较高，但在弱势有效市场或市场形势剧烈震荡时则需要特别注意其结果
的可靠性。
现代投资组合理论概述
现代投资组合理论的核心思想
• 投资者是风险回避的，其投资愿望是追求高的预期收益，但不
愿承担没有相应预期收益加以补偿的额外风险
• 投资组合的风险不仅与其成份证券的个别风险有关，而且受各
证券之间的相互关系的影响
• 基于投资组合的有效边界，可以建立不同的投资组合策略，使
得投资组合在给定的风险水平下获得最大的收益，或者在收益
年。
16
一只由银行股票组成的虚
拟基金—银行概念基金1号，
其成份股和持仓比例如表中所
示。银行概念基金1号重仓四
只股票（浦发银行，招商银行，
02
认识投资组合Ⅰ：预期收益
17
02
认识投资组合Ⅰ：预期收益
18
02
认识投资组合Ⅰ：预期收益
持仓比例对投资组合收益率的影响
成份证券名称
证券代码
中国建设银行
601939
表4：某支股票未来一年内的收益率和概率
可能状态
1
2
3
4
5
收益率（%） -2.50
2.00
3.20
4.50
6.70
概率
0.10
0.15
0.05
0.60
0.10
根据预期收益率的计算公式，该股票的加权平均期望收益率为3.58%，可以计
第十一章 证券组合管理-两证券组合的可行域
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：两证券组合的可行域● 定义：两种证券组合的可行域是指在期望收益率和标准差的坐标系中描述证券A、B的所有可能组合的组合线称为两种证券的可行域。
● 详细描述：1.单个证券的收益率=（收入-支出）/支出*100%或r=（期末市价总值-期初市价总值+红利）/期初市价总值*100%2.期望收益率:用E(rp)表示,是指证券的每一个可能收益率乘以该收益率发生的概率为后求和,公式E(rp)=r1*p1+r2*p2+.........+rn*pn3.单个证券的风险及其度量:实际收益率与期望收益率会有偏差，期望收益率是使可能的实际值与预测值的平均偏差达到最小(最优)的点估计值。
风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。
在数学上，这种偏离程度由收益率的方差来度量。
4.两证券组合是指由两个证券构成的组合，该组合中只包含A、B两个证券，且两证券投资比例之和为1。
两种证券组合的可行域是指在期望收益率和标准差的坐标系中描述证券A、B的所有可能组合的组合线称为两种证券的可行域。
σa表示A证券的标准差，σb表示B证券的标准差。
5.相关系数ρ是协方差COV(A,B)的标准化,协方差COV(A,B)=ρ*σa*σb。
相关系数的取值范围是从-1到1之间.例题：1.在证券的组合分析中，假定A证券的期望收益率为6%所占的投资比重为40%，B证券的期望收益率为8%所占的投资比重为60%，则A.B组合证券的期望收益率是（）。
A.8%B.6%D.7.2%正确答案：D解析：r=6%×40%＋8%×60%，解出r=7.2%2.A证券的预期收益率为15%,B证券的预期收益率为10%,A证券和B证券占投资组合的比重分别为37%和63%,则该投资组合的预期收益率为()。
A.10.26%B.11.85%C.12.64%D.16.29%正确答案：B解析：证券组合P的收益率为Rp=xara+xbrb=15%*37%+10%*63%=11.85%。
证券解答题完整版
证券投资解答题第一章：证券投资工具8.证券投资基金主要有那几种类型————————P39按组织形式划分：契约型基金和公司型基金按基金单位是否变动划分：封闭式基金和开放式基金按投资渠道不同：股票基金、债券基金、货币市场基金按是否公开发行：公募基金、私募基金9.金融衍生工具可以分为哪些种类？按基础工具种类：股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具按风险—收益特性：对称型与不对称型按交易方法与特点：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具按照产品形态和交易场所：独立衍生工具、嵌入式衍生工具、交易所交易的衍生工具、otc 交易的衍生工具衍生金融工具的作用 1.投机获利 2.套期保值按照基础工具种类分为：股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具（期货、期权、远期合同、互换合同）10.金融衍生工具的主要功能有哪些？衍生工具通过组合单个基础金融工具，利用衍生工具的多头或空头，转移风险，实现避险目的；衍生工具依照所有交易者对未来市场发现价格，价格的预期定价。
两大功能：1、转移风险2、发现价格。
+P45吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性第三章：资产定价理论及其发展1、现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？50 年代以前，现金流的确定是资产定价的核心。
（无法解决风险度量和风险溢价的问题）1952 年，马科维茨发表《现代资产组合理论》，否定“期望收益最大化”假设。
提出“均值-方差”理论。
效用函数如果只有收益与风险两个变量，最佳组合出现在效率边界上。
为了获利有效的组合集，计算难度大。
托宾提出二分法-“两基金分离定理”。
1964 年，夏普提出CAPM。
无风险收益代表资金的时间价值，风险溢价代表资产价格波动带来的风险补偿，风险资产的期望收益是投资者推迟消费的补偿与承受资产价格波动的风险报酬之和。
早期实证检验支持 CAPM，如 BJS 检验，Fama-Macmeth 检验。
第11章 债券的久期、凸性和组合管理 (2)[43页]
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11.2 久期
久期（Duration），最初用于测度债券未来现金流的发生的平 均期限，后来更多地用来测度债券价格对利率变化的敏感性。
麦考利久期（Macaulay duration：
C
2C
nC nM
D (1 y) (1 y)2 (1 y)n
P
P
P
tC
nM
n (1 y)t (1 y)n
DD MD P
修正久期和货币久期
债券价格变动的百分比为：
dp MD dy D • dy
P
(1 y)
债券价格的变动值为：
dp DD dy
例11-1
使用Excel表格计算下面债券的麦考利久期和修正久期。2年期 ，每年付息2次，票面利率8%，目前到期收益率为10%。
解：过程见下表：
例11-1
其中，现金流的现值加总就是债券价格964.5405。 麦考利久期： D=3.7705半年=1.8852年 修正久期： MD=3.7705/1.05= 3.5909半年=1.7954年
例11-1
可以用EXCEL函数计算。DURATION函数计算麦考利久期， MDURATION函数计算修正久期。
短端上升幅度大于长端，形态由当前极端陡峭化趋向平坦化。 ”请解释？ （2）为什么作者倾向于持有1-3年期债券？
11.1 债券价格的利率敏感性
债券价格与收益率变化方向相反： 收益率上升，债券价格下降； 收益率下降，债券价格上升。
这种性质就是债券价格对利率（收益率）的敏感性，也称为债 券价格的波动性。
D y 1 y
例11-4
25年期面值为1000的债券，票面利率为6％，每年付息2次， 目前价格为703.57元。
当收益率（年率）上升（1）1bp（即0.01%），（2）10bp， （3）200bp时：
证券市场基本法律法规练习题11
证券市场基本法律法规练习题11一、选择题1. 证券公司变更注册资本、业务范围或公司章程中的重要条款，应当经______批准。
A.国务院证券监督管理机构B.证券交易所C.中国证券业协会D.中国证券登记结算有限公司答案：A[解答] 证券公司变更注册资本且股权结构发生重大调整，减少注册资本，变更业务范围或者公司章程中的重要条款，合并、分立、设立、收购或者撤销境内分支机构，在境外设立、收购、参股证券经营机构，应当经国务院证券监督管理机构批准。
2. 客户资产管理业务投资主办人通过______向中国证券业协会进行执业注册。
A.个人B.证券登记结算机构C.所在证券公司D.证券中介服务机构答案：C[解答] 客户资产管理业务投资主办人通过所在证券公司向协会进行执业注册。
3. 证券考试应由______统一组织。
A.中国证监会B.深圳证券交易所C.中国证券业协会D.上海证券交易所答案：C[解答] 证券从业人员资格考试是由中国证券业协会负责组织的全国统一考试。
4. 证券公司______报告应当附有会计师事务所出具的内部控制评审报告。
A.季度B.年度C.半年度D.月度答案：B[解答] 证券公司年度报告应当附有会计师事务所出具的内部控制评审报告。
5. 《全国银行间债券市场债券交易管理办法》属于______层级的规定。
A.部门规章B.自律管理规则C.法律D.行政法规答案：A[解答] 《全国银行间债券市场债券交易管理办法》属于部门规章层级的规定。
6. 依据《中华人民共和国证券投资基金法》有关规定，违反法律、行政法规或者国务院证券监督管理机构的有关规定，情节严重的，国务院证券监督管理机构可以对有关责任人员采取______的措施。
A.证券市场禁入B.行政拘留C.羁押D.取保候审答案：A[解答] 依据《中华人民共和国证券投资基金法》，违反法律、行政法规或者国务院证券监督管理机构的有关规定，情节严重的，国务院证券监督管理机构可以对有关责任人员采取证券市场禁入的措施。
第十一章证劵投资管理练习题
第十一章证劵投资管理练习题一、单选题1、债券到期收益率计算的原理是（）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付利息、偿付本金的风险是（）风险。
A.流动性B.系统C.违约D.购买力3、以下不属于企业长期股票投资目的的项目是（）。
A.满足未来投资需要B.控制被投资企业C.保持资产的流动性D.降低自身经营风险4、股票的投资收益不包括（）。
A.股利收益B.资本利得C.转让收益D.利息收益5、某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（）。
A.44B.13C.30.45D.35.56、当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（）。
A.溢价发行B.折价发行C.面值发行D.按市价发行7、在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。
A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.变现力风险8、在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（）。
A.违约风险B.购买力风险C.变现力风险D.再投资风险9、下列投资中，风险最小的是（）。
A.购买政府债券B.购买企业债券C.购买股票D.投资开发项目10、某投资者持有甲、乙、丙三种股票，三种股票所占资金的比例分别为20%、30%、50%，其ß系数分别为1.2、0.8、1.8，则综合ß系数为（）。
A.1.8B.3.8C.1.38D.1.58二、多选题1、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期票面利率与到期收益率不一致的情况有（）。
A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次D.债券折价发行，每年付息一次2、与股票投资相比，债券投资的优点有：（）。
2012证券从业《证券投资基金》第十一章证券组合管理理论
第十一章证券组合管理理论练习题、答案与精解一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。
请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填均不得分)1．证券组合管理理论最早由美国著名经济学家（）提出。
A．夏普B．林特C．詹森D．马柯威茨【答案】D【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P250。
2．（）证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
A．避税型B．收入型C．增长型D．混合型【答案】B【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P250。
3．（）证券组合通常投资于市政债券。
A．收入型8．避税型C．增长型D．货币市场型【答案】B【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P250。
4．（）证券组合以资本升值为目标。
A．收入型B．避税型C．增长型D．货币市场型【答案】C【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P250。
5．（）证券组合是由各种货币市场工具构成，安全性很强。
A．增长型B．混合型C．货币市场型D．收入型【答案】C【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P251。
6．（）证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。
A。
避税型B．收入型C．增长型D．货币市场型【答案】C【考点】熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点。
见教材第十一章第一节，P250。
7．根据投资者对（）的不同看法，证券组合管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。
A．风险意识B．市场效率C．资金的拥有量D．投资业绩【答案】B【考点】熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤。
见教材第十一章第一节，P251。
8．（）是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。
A．无为管理法B．被动管理法C．乐观管理法D．积极管理法【答案】B【考点】熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤。
博迪《投资学》(第10版)章节题库-第十一章至第十三章【圣才出品】
第11章有效市场假说一、选择题1．下列关于半强式有效市场的说法中，错误的是（）。
A．证券当前价格反映公开可得的信息B．证券当前价格反映公开和未公开信息C．证券当前价格反映价格序列信息D．公司公开良好的业绩报告时，立即购买该股，不能获得超过平均利润的超额利润【答案】B【解析】在半强式有效市场中，证券当前价格反应所有公开的信息。
2．下列选项中，属于强式有效市场的特点的是（）。
A．证券价格只能及时、充分地反映内幕信息B．证券价格只能及时、充分地反映公开的信息C．证券价格总能及时、充分地反映所有相关信息D．要想取得超额回报，必须寻求客观准确的内幕信息【答案】C【解析】在强式有效市场中，证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
3．在（）中，技术分析和基本分析将无效。
A．无效市场B．弱式有效市场C．半强式有效市场D．半弱式有效市场【答案】C【解析】在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，首先价格已经包括证券价格序列信息，技术分析是无效的；其次价格也包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息，因而基本分析是无效的。
总之，在半强式有效市场中，基于公开资料的分析毫无用处，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
4．下列关于有效市场假说理论的论述中，错误的是（）。
A．有效市场假说理论由美国芝加哥大学财务学家尤金·法玛提出B．所有影响证券价格的信息都是自由流动的C．投资者根据一组特定的信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率D．市场达到有效的重要前提之一是，投资者必须具有对信息进行加工分析，并具有据此正确判断证券价格变动的能力，而不是片面强调信息披露制度【答案】D【解析】市场达到有效的重要前提有两个：①投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力；②所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
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第11章证券投资组合管理习题
一、单项选择题
1、构建证券组合应遵循的基本原则之一是投资者在构建证券组合时应考虑所选证券是否易于迅速买卖。
该原则通常被称为（）
A.流动性原则
B.安全性原则
C.良好市场性原则
D.收益性原则
2、构建证券组合应遵循的基本原则之一是证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资效益。
该原则通常被称为（）
A.流动性原则
B.安全性原则
C.良好市场性原则
D.收益性原则
3、进行证券组合管理，最先需要确定的是（）
A.证券组合的构建
B.证券组合业绩的评估
C.证券组合目标的决定
D.证券组合的调整
4、按证券投资资产的长短期限进行搭配的证券投资组合方式是（）
A.投资工具组合
B.投资期限组合
C.投资种类组合
D.投资的区域组合
5、基本目标是经济收入最大化的投资组合类型是（）
A.避税型投资组合
B.增长型投资组合
C.收入型投资组合
D.收入-增长型投资组合
6、以资本资产定价模型为基础，以市场组合作为评估特定资产组合业绩的参照系，这种计算风险调整后收益率的方法是（）
A.夏普系数法
B.特雷诺系数法
C.詹森系数法
D.特雷诺-布莱克估价比率法
二、多项选择题
1、证券投资组合的构建原则有（）
A.安全性原则
B.流动性原则
C.收益性原则
D.多样化原则
E.风险最小原则
2、一般地讲，追求市场平均收益水平的投资者会选择（）
A.市场指数基金
B.收入型证券组合
C.平衡型证券组合
D.增长型证券组合
E.市场指数型证券组合
3、证券组合管理的基本步骤包括（）
A. 证券组合目标的决定
B. 证券组合的构建
C. 证券组合的调整
D. 证券组合业绩的评估
E. 证券组合的横向比较
4、按照管理风格的不同，证券组合可分为（）
A.自上而下的投资组合
B.自下而上的投资组合
C.积极型投资组合
D.消极型投资组合
E.混合型投资组合
5、单因素评估法主要包括（）
A.夏普系数法
B.特雷诺系数法
C.詹森系数法
D.特雷诺-布莱克估价比率法
E. Gruber-Sharpe法
三、判断题
1、构建证券组合的原因是降低风险，对资产进行增值保值。
（）
2、收入型组合要实现的目标是风险最小、收入稳定、股价增长较快。
（）
3、每个投资者将拥有同一个风险证券组合的可行域。
（）
4、同时追求证券组合的安全性、流动性与收益性，这在实践中上互不矛盾的。
（）
5、投资者构建证券组合时应考虑所得税对投资收益的影响。
（）
6、证券组合的调整是实施证券组合管理的核心步骤。
（）
7、增长型投资组合与收入型投资组合的差别，主要是对投资工具提供收益的时间上有不同的要求。
（）
8、评价经营效果并非仅比较一下收益率就行了，还要衡量证券组合所承担的风险。
（）
9、投资管理者以直接选择有吸引力的个股为重点，而不过分关心股市大势、行业特征等的投资组合，被称为自下而上的投资组合。
（）
10、对机构投资者管理投资组合的能力的评估，就是评估其证券选择能力。
（）
四、名词解释
1、证券组合管理
2、增长型投资组合
3、积极型投资组合
4、自上而下的投资组合
5、单因素评估法
五、简答题
1、简述证券组合管理的特征。
2、试比较传统的证券组合管理与现代证券组合管理。
3、简述证券组合管理的基本步骤。
4、简述证券组合业绩的评估方法，并进行比较。
5、简述证券选择和时机选择能力评估的主要内容。