第五章风险与报酬已校
风险和报酬ppt课件
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
风险与报酬
风险与报酬知识点：风险的含义1.风险的概念1)风险是预期结果的不确定性(变动性)，危（wei）险(负面效应)与机会(正面效应) 并存；2) 投资对象本身固有的风险是客观存在的，而投资人需要承担的风险是主观选择的。
2.投资组合理论1)投资组合的两层风险分散效应第一层：企业内部的资产组合——企业承担的风险可能小于企业单项资产的风险；第二层：股东的投资组合——股东承担的风险可能小于所投资的各个企业的风险。
2)风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。
3.资本资产定价理论1)解决单项资产(以及投资组合)的系统风险计量问题。
2)一项资产的最佳风险度量，是一项资产对投资组合风险的贡献程度，以β系数衡量。
知识点：单项资产的风险和报酬1.预期值——用于衡量预期收益1)预期值是随机变量的各个取值(如各种可能浮现的报酬率)，以相应的概率为权数的加权平均数，即：2)预期值反映随机变量取值的平均化，不反映风险。
【示例】 A 、B 两个项目的期望报酬率及其概率分布如下：期望报酬率(A)＝0.5×10%＋0.5×12%＝11%期望报酬率(B)＝0.5×24%＋0.5×(－2%)＝11%2.离散程度——用于衡量风险1)方差及标准差(方差的算术平方根)①方差和标准差是衡量整体风险的绝对数指标，合用于期望值相同的项目的风险比 较。
在期望值相同的情况下，方差和标准差越大，则风险越大(随机变量偏离预期值的 幅度越大即变动性越大)；反之则风险越小。
②无风险时，标准差＝0，即：随机变量＝期望值，项目具有惟一确定结果(没有变 动性)。
【示例】前述 A 、B 两个项目的标准差为：可见， B 项目风险大于 A 项目。
2)变异系数(标准离差率)＝标准差/预期值变异系数是衡量整体风险的相对数指标，合用于期望值不同的项目的风险比较。
变 异系数越大，则风险越大；反之则风险越小。
5-投资风险与报酬
第一节 投资风险与报酬概述
2. 风险的衡量
（1）基本原理
• 财务管理中的任何决策都是根据对未来事件的预测 做出的，存在不确定性。这种不确定性的存在，将 来出现的实际结果可能与期望的结果不一致 • 实际结果与期望结果的偏离程度常被用来衡量风险
（2）风险的衡量
• 确定概率
• 资本市场是有效的：投资者信息完全，交易成本低， 投资限制少，没有一个投资者能影响市场价格 • 所有投资者对单个证券的走势看法相同，且预期均是 建立在共同持有期（如一年）之上
（3）证券市场线（Security Market Line, SML）
• 是表示CAPM的图形，用以说明第J种股票期望报酬 率与其系统风险系数之间的关系 • 在CAPM假定前提下，所有证券都位于这条直线上 • 风险为零时，投资者仍然期望就时间价值获得补偿。 而随着风险增加，要求的收益率也随之上升
– 在经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可能不 发生的事件称作随机事件。用来表示随机事件发生可能性 大小的数值，就是概率（Pi，0≤Pi≤1 ; ∑Pi=1）
2019/2/10 投资风险与报酬 3
第一节 投资风险与报酬概述
• 确定期望值(Expected Value)
– 或称预期值，是各随机变量取值以相应概率为权数的加权 平均数，反映随机变量取值的平均化 – K n K P
• 与投资组合的收益不同，不是简单的加权平均数。 • 个别投资与投资组合风险的关系
2019/2/10 投资风险与报酬 10
第二节 证券投资组合理论
2.企业特有风险与市 场风险
标 准 差
– 企业特有风险：可分散 风险或非系统风险，涉 及个别企业的罢工、诉 讼失败等微观环境，可 通过有效的投资组合加 以分散 – 市场风险：不可分散风 险或系统风险，涉及所 有的投资对象，如战争、 通货膨胀等。无法通过 多角化投资来分散
第5章 风险与报酬(参考答案)
第五章参考答案一、单项选择题1.【答案】B【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用离散系数：甲的离散系数=300/1000 =0.3，乙的离散系数=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。
2.【答案】D【解析】相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。
相关系数为1时，不能分散任何风险，当相关系数为-1时，可以充分分散掉非系统风险。
3.【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。
4.【答案】B【解析】资本利得预期收益率=[（12000-10000）×50%+（13000-10000）×30%+（9000-10000）×20%]÷10000=17%，所以，资产的预期收益率=17%。
5.【答案】D【解析】本题考核的是证券市场线含义。
证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率（必要报酬率）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
6.【答案】C【解析】当β=1时，该股票的市场风险等于整个市场股票的风险。
7.【答案】A【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。
8.【答案】C【解析】期望值反映预计收益的平均化，期望值不同，所以反映预期收益不同，因此选C;在期望值不同的情况下，不能根据标准差来比较风险大小，应依据离散系数大小衡量风险，所以B、D不对。
9.【答案】A【解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。
10.【答案】D【解析】本题的考点是资本资产定价模型。
R i=R f+β×（R M-R f）=4%+1.5×（8%-4%）=10%。
11.【答案】A【解析】个别资产与市场组合的协方差=相关系数×该资产的标准差×市场的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。
第五章-投资风险与报酬精品PPT课件
况
好
0.3 0.2 25％ 20％
一般 0.6 0.4 20％ 15％
差
0.1 0.4
0
-10％
2021/1/23
企业理财学
17
• 要求：
• 1、A、B两个项目的期望收益率（这里要求的是 单个项目的期望收益率）
• 2、如果这两个项目是互斥项目，则应该选择哪个 项目？
• 3、如果投资时无风险报酬率为6％，风险价值系 数为10％，计算A、B项目的必要（应得）投资收 益率并据此决策投资哪个项目。
• A项目的标准差＝6.87％
•
（请同学们列出计算过程）
• B项目的标准差＝13.19％
•
（请同学们列出计算过程）
2021/1/23
企业理财学
19
• 标准离差率： • A项目的标准离差率＝6.87％/19.5％＝35% • B项目的标准离差率＝13.19％/6％＝
219.8%
• 由于A项目的标准离差率＜B项目，而A项目 的期望收益率＞ B项目，所以选择A项目投 资。
企业理财学
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• 资本的天性是逐利的！！！ • 《资本论》有这样一句话：
“如果有100％的利润，资本家们铤而走险；如果 有200％的利润，资本家们会藐视法律；如果有 300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切 ……”
2021/1/23
企业理财学
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三、风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系是：风险越大要求的报酬越高。
企业理财学
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• （一）高低点法： • （二）回归分析法：
P.78 P.79
2021/1/23
企业理财学
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例：
• 某公司有A、B两个投资项目，计划投资总额为
《风险与报酬》课件
contents
目录
• 风险与报酬概述 • 风险种类与衡量 • 报酬种类与计算 • 风险与报酬的平衡管理 • 实际案例分析
01
风险与报酬概述
风险与报酬的定义
风险
指投资过程中可能面临的不确定 性，包括市场风险、信用风险和 流动性风险等。
报酬
指投资者因承担风险而获得的收 益，包括预期报酬和超额报酬。
风险与报酬的关系
01
02
03
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收 益，往往愿意承担更高的 风险。
低风险低报酬
投资者通常更倾向于选择 低风险的投资，以获得相 对稳定的收益。
风险与报酬的权衡
投资者需要在风险和报酬 之间进行权衡，以制定合 理的投资策略。
风险与报酬的重要性
风险管理
了解风险与报酬的关系有 助于投资者更好地管理风 险，制定合理的投资组合 。
投资决策
投资者需要根据自身的风 险承受能力和投资目标， 选择合适的投资品种和策 略。
资产配置
通过合理配置资产，投资 者可以在风险和报酬之间 取得平衡，实现长期稳定 的收益。
02
风险种类与衡量
市场风险
01
市场风险是指因市场价格变动（ 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等）而导致的投资损失。
02
衡量市场风险的常用指标包括 beta系数、风险价值（VaR）等 。
信用风险
信用风险是指借款人或债务人违约而 导致的损失。
衡量信用风险的指标包括信贷评级、 信贷利差等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误或系统故障等内部因素 导致的损失。
衡量操作风险的指标包括风险事件频率、风险事件损失程度 等。
《风险与报酬》PPT课件_OK
代碼 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大 高大
收盤價 報酬率
15
20 33.33%
17 -15.00%
14 -17.65%
17 21.43%
18
5.88%
13 -27.78%
11 -15.38%
10 -9.09%
11 10.00%
12.5 13.64%
18 44.00%
即席思考 報酬率標準差較小的資產是否就是較好 的投資對象呢？
21
風險的來源
流動性風險 財務風險 營運風險
購買力風險 市場風險
利率風險
22
利率風險 (Interest Rate Risk)
• 利率的變動導致實際報酬率發生變化而產 生的風險
23
市場風險 (Market Risk)
• 來自足以影響金融市場中所有資產報酬的 非預期事件
日投資報酬 率
0.92% 0.00% 0.36% -0.18% 0.00% 0.18% -0.18% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%17
標準差之限制
• 以過去之報酬率作為樣本所求出的標準差 無法指出在決策時點所面臨的風險大小， 僅為該資產在過去平均報酬率變化情形
• 因樣本測量長度差別而造成標準差不一樣
n
(Ri Ri )2
i 1
n
樣本(sample):
n
(Ri Ri )2
i 1
n -1
16
2311 日月光 日投資報酬率
2005/9/5 2005/9/6 2005/9/7 2005/9/8 2005/9/9 2005/9/12 2005/9/13 2005/9/14 2005/9/15 2005/9/16 2005/9/19 2005/9/20
第五章风险与报酬
计算风险报酬率
计算风险报酬率必须借助风险报酬系数。
RR bV
险报酬系数；V 代表标准离差率。
RR 代表风险报酬率；b 代表风
假设川东公司的风险报酬系数为5%，旺百公司的风险报酬系数为8% ，则：
川东公司
RR bV 5% 31.6% 1.58%
RR bV 8% 221.35% 17.71%
证券组合的基本概念
•3．系数
=1 <1
与市场风险一致
小于市场风险
系数是度量一种
证券对于市场组合 变动的反应程度的 指标。 证券组合的 系数
>1
n
大于市场风险
p wi i
i 1
附 件
系数的计算
• 1.协方差：
Cov( AB) ( K Ai K A )(K Bi K B ) P i
这些数字带给 我 们的思考是 什么？
第五章 风险与报酬
• 风险 • 单项资产的风险与报酬 • 证券组合的风险与报酬
1. 风 险
风险是指在一定条件下和一定时期 内可能发生的各种结果的可能性。
风险的大小是由事件本身决定的，具有客观性。
风险的大小随着时间的推移而变化，它是“一定时期内” 的风险。 风险和不确定性严格来说是有区别的。
证券组合的期望报酬率
如果你的室友付给你100元钱， 你愿意与他签订一份价值50万元 的保险合约以确保他的汽车如果 在一年内丢失可以得到赔偿吗？ 你愿意吗？ 保险公司 愿意吗？
根据以往的资料，汽车盗窃发生
的概率为千分之一。但是如果一 旦发生盗窃，你就要按保险合约
思 考
全额支付。
3. 证券组合的风险与报酬
《风险与报酬》课件
投资风险
投资风险的类型
投资风险有很多种类型，包括市场风险、信用风险、 利率风险等。了解这些类型有助于更好地掌握投资 风险。
风险的测量：标准差和VaR
在投资中，我们需要衡量风险。标准差和VaR是两种 常用的风险测量方法。
投资报酬
1 投资收益的来源
投资收益来自多个方面，例如股息、利息、资本增值等。了解投资收益的来源能够有助 于更好地做出投资决策。
投资者需要理性看待风险并进行有效的风 险控制
由于投资与风险有关，投资者需要理性看待风险并 进行有效的风险控制，以避免不必要的损失。
2 投资收益的计算
计算投资收益需要掌握基本数学原理。掌握这些原理将使您更好地了解您的投资回报。
风险与报酬的平衡
风险承受能力与投资标的之间的关系
投资者的风险承受能力是投资成功的关键因素之 一。投资标的的选择也应考虑到风险承受能力。
如何平衡风险与报酬？
资产配置是平衡风险和报酬的一种重要方式。了 解如何制定和实施资产配置策略将有助于更好地 投资。
实践应用
1
投资组合构建与优化
投资组合是将多种投资标的组合在一起的一种方式。了解如何构建和优化投资组 合对于投资成功至关重要。
2
风险对冲和套利交易
风险对冲和套利交易是平衡风险和报酬的另一种方式。了解如何进行风险对冲和 套利交易可以提高您的投资回报。
结论
风险与报酬的平衡是投资成功的关键
平衡风险和报酬是投资成功的基础。只有了解如何 平衡二者才能赢得更好的投资回报。
《风险与报酬》PPT课件
欢迎来到《风险与报酬》PPT课件。在本课程中，我们将探讨投资和风险之间 的关系。通过深入讨论，您将掌握平衡风险和报酬的关键知识。
风险与报酬综合概述
风险与报酬综合概述风险与报酬是投资领域中两个最重要的概念。
投资者在做出决策时，必须同时考虑到投资所带来的风险和可能获得的回报。
本文将从概念解释、风险与报酬的关系、风险评估以及风险管理四个方面对风险与报酬进行综合概述。
一、概念解释1. 风险：风险是指投资者在进行投资时面临的不确定性和潜在的损失。
风险的来源包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
2. 报酬：报酬是指投资者通过持有资产所获得的回报，包括股息、利息、租金等。
报酬是衡量投资绩效的重要指标。
二、风险与报酬的关系风险与报酬之间存在着正相关的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则对应着低报酬。
这是由于市场对于风险与报酬的定价机制。
投资者对于承担风险的程度有不同的偏好，高度风险厌恶的投资者更倾向于低风险的投资，而低风险厌恶的投资者则更愿意承担高风险以获取更高的回报。
三、风险评估风险评估是对投资项目风险的量化分析和评估。
常用的风险评估方法包括历史回报率、标准差、VaR（Value at Risk）等。
1. 历史回报率：基于过去的数据计算出的预期回报率，可以用来衡量资产的投资价值。
2. 标准差：标准差是衡量资产回报率波动性的指标，反映了投资者面临的风险程度。
标准差越高，代表资产回报的波动性越大，风险越高。
3. VaR：VaR是衡量投资组合或资产所面临的最大可能损失的指标。
VaR的计算通常基于正态分布假设，可以帮助投资者评估风险并制定相应的风险控制策略。
四、风险管理风险管理是一种通过采取各种措施来控制投资风险的管理方法。
风险管理的基本原则是在保持一定风险水平的前提下，寻求最大化的回报。
1. 分散投资：通过将资金投资在多个不同的资产或投资品种上，以降低个别风险对整体投资组合的影响。
这可以通过投资于不同行业、不同地区或不同类型的资产来实现。
2. 设置止损点：止损是投资者预设的损失程度，当投资亏损达到一定程度时，即按照止损规则平仓止损。
设置止损点可以帮助投资者减少损失，控制风险。
风险与报酬概述
风险与报酬概述风险与报酬是投资领域中重要的概念，投资者在制定投资决策时需要考虑到二者之间的关系。
风险指的是投资所面临的不确定性或潜在的损失可能性，而报酬则是投资所能获取的利润或回报。
风险与报酬之间存在着正向关系，通常来说，高风险往往伴随着高报酬，低风险则伴随着低报酬。
这是因为在投资过程中，投资者通常会要求相应的回报来补偿他们所承担的风险。
较高的风险投资往往涉及较高的市场波动性以及较低的可预测性，因此，投资者在选择高风险投资时，会希望获得更高的回报来抵消这种不确定性。
然而，风险与报酬之间的关系并不是绝对的。
在某些情况下，低风险投资也可能获得高回报，而高风险投资也可能获得低回报。
这取决于市场条件、投资者的投资知识和技能以及个人的风险承担能力。
在制定投资策略时，投资者需要根据自身的风险承受能力来平衡风险与报酬。
不同的投资者可能有不同的风险偏好，一些投资者偏好较稳定的低风险投资，而另一些投资者则偏好高风险、高回报的投资机会。
一个理想的投资组合会结合不同风险和回报水平的资产，以平衡投资组合的整体风险和回报。
除了风险与报酬之间的关系外，投资者还需要考虑其他因素，如资产流动性、投资时间和市场条件变化等。
投资者应根据自身的目标和需求，制定适合自己的投资策略，以在投资过程中最大限度地利用风险与回报之间的关系。
总之，风险与报酬是投资领域中重要的概念，投资者在制定投资决策时需要综合考虑二者之间的关系。
了解风险与报酬之间的平衡可以帮助投资者制定更有效的投资策略，以实现自己的投资目标。
风险与报酬是投资领域中最基本的概念之一，理解它们之间的关系对于投资者非常重要。
在投资过程中，风险和报酬之间存在一种平衡，投资者需要仔细权衡和管理他们的投资组合以最大限度地实现预期的回报，同时控制风险的程度。
首先，我们来详细介绍一下风险。
风险是指投资可能面临的不确定性或损失的可能性。
投资并不总是能够带来预期的收益，市场波动、经济变动、政治事件等都会对投资产生影响，导致回报的不确定性。
风险与报酬
33
如何理解β? • 如 β = 1.0, 股票风险等于市场平均风 险。 • 如 β > 1.0, 股票风险高于市场平均风 险。 • 如 β < 1.0, 股票风险低于市场平均风 险。 • 大部分股票的β都在 0.5 至 1.5 之间。 大部分股票的β 之间。 • 一股票能有负β吗? 一股票能有负β
5
例5-1：某公司有两个投资机会A和B，每 个投资机会的收益率与经济情况相关，假 定未来经济情况有繁荣、正常和衰退三种 情况，每种情况出现的概率和各投资机会 的收益率如下.分别计算两个项目收益的均 值、标准差、离散系数，并对其作出比较 和评价。
经济情况 繁荣 正常 衰退 合计 发生概率 0.3 0.4 0.3 1
2
本章内容
• • • • 第一节 风险概述 第二节 单项资产的收益与风险 第三节 资产组合的收益与风险 第四节 资本资产定价模型
3
第一节 风险概述
风险的概念
风险通常是指不确定性，但与不确定性不同，风险能够确 定各种情况发生的概率。 不确定性事件描述——概率及其分布 不确定事件的描述——统计量 • 均值（预期值） • 方差与标准差
4
风险的衡量
方差或标准差：风险是由于预期结果不确定导致 的，这说明预期结果越不确定，则风险越大。因 此，方差或标准差就可以作为衡量风险的指标。 离散系数：当不同投资机会的均值不同时，则直 接用方差或标准差就无法直接比较它们的风险， 这时需要考虑均值的大小，因此，这里引入离散 系数 ，即标准差/均值。
=
D O L
s
=
D O Lq =
• • • •
例5-3：接上例，对于A企业，分别计算以下情况下的经 营杠杆：（1）销售量分别为8万件、12万件、15万件， 其他情况不变；（2）单位变动成本分别为45元、55元、 60元，其他情况不变；（3）固定成本分别为0万元、50 万元、150万元，其他情况不变。 （1）在固定成本和单位变动成本不变的情况下，销售收 入越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小；反之亦然； （2）在销售收入和固定成本不变的情况下，单位变动成 本越高，经营杠杆系数越大；反之亦然； （3）在销售收入和单位变动成本不变的情况下，固定成 本越大，经营杠杆系数越大；反之亦然； （4）当不存在固定成本时，无论销售收入是多少，经营 杠杆系数等于1。
风险与报酬
英国最佳笑话：
一名妇女抱着一个孩子坐上公共汽车。 司机看了一眼孩子，突然说道：“我一辈 子都没见过这么丑的孩子！”
气愤的妇女走到最后一排，坐下后， 对旁边的一名男子说：“这个司机刚才侮 辱了我！”那人答道：“您赶紧去找他算 帐，我来替您抱这个丑猴子！……”
加拿大最佳笑话：
加拿大航天部门开始首次将宇航员送上太空， 但他们很快得到报告，宇航员在失重状态下用圆 珠笔根本写不出字来。于是，他们用了10年时间， 花了120亿美元，科学家们终于发明了一种圆珠 笔。这种笔适用于失重状态、身体倒立、水中、 任何平面物体、摄氏零下300度。
当然！当然！不过，您真的只要借1美元吗? 是的。说着，犹太人接过了1美元。 年息为6%。只要您付出6%的利息，一年后
归还，我们就可以把这些股票还给您。
谢谢。 说完，犹太人就准备离开银行。
银行行长一直在旁边冷眼观看，怎么也弄 不明白，拥有50玩美元的人，怎么回来银 行借1美元。他匆匆忙忙的赶上前去，对犹 太人说，啊，这位先生……
β是某股票的报酬率与市场上所有股票的 报酬率的关系曲线的斜率，衡量某股票对 市场变动的敏感性。
三、资本资产定价模型
股市的β系数为1 某股票和市场波动一样大，那么β系数为1。 β系数小于1，说明其波动比市场波动要小，
风险也小。 组合资产的β系数：
5、资本资产定价模型（CAPM）
在完全竞争的市场上，预期的风险报酬随 风险水平正比例的变化。
那么你爷爷的名字叫什么？ 和他爷爷的名字一样——我们家给孩子取
名时都用爷爷的名字。 你家还有几个像你这样的孩子？ 我妈妈给多少个孩子开饭就有多少个孩子。 那么需要多少个座位呢？ 在我们家，每个人都有个座位。
三、资本资产定价模型 （CAPM）
第五章风险与报酬《财务学原理》PPT课件
财务学原理
(1)期望值。 (2)离散程度。
财务学原理
5.2.3 风险与报酬的关系
财务学原理
图5-4 投资报酬率构成图
图5-5 风险溢酬与风险溢酬斜率、风险程2 投资组合的风险
财务学原理
财务学原理
财务学原理
5.3.3 投资组合与风险分散
投资组合的风险σp通常不等于投资组合中各项证券风险的加权平均值。 理论上投资组合的风险一般小于单独投资一项资产的风险,这就是所谓的风险 分散。
第五章 风险与报酬
财务学原理
5.1 风险的含义与类型
风险无处不在,无时不有。在市场经济下,任何报酬的获得都伴随着风险 的产生,成功的财务管理人员只有敢于承担并善于分散风险,才能实现企业 的目标。
5.1.1 风险的含义
从财务学的角度来说,风险(Risk)是指某一经济事项预期报酬的波动程度,其中报 酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。风险的产生主要是源于客观 世界的复杂性和人们主观认识的局限性。
4.风险具有收益性
风险与报酬总是相伴随的,在有的情况下还具有对称性,即风险大时,如果投资成功则收 益大,如果投资失败则损失大。所以,财务学中有“高风险,高报酬;低风险,低报酬”的总结, 即要想赚大钱,必冒大风险,这就是风险与报酬同存。但是“风险与报酬同存”是对整个资 本市场而言的,对于单个投资者的单个投资项目则不尽然。只有对风险进行有效的控制,使 不确定事项朝着有利态势发展,才会获得收益。相反,如果企业对影响生产经营和财务活动 变化的因素的不确定性估计不足或对风险没有实施有效的控制措施,那么企业就会发生损 失。在这种情况下往往是小风险造成小损失,大风险造成大损失,严重的情况是企业倒闭、 投资者失去所投入的全部资本。一般而言,为了维护自身利益,人们更加关心风险可能带来 的损失,常将风险作为损失、伤害的代名词。但事实上,风险的收益性正是风险的魅力所在, 如果风险没有收益(报酬)相伴随,世界上就不会有人去冒险了,也无需研究它了。
风险与报酬概述
风险与报酬概述风险与报酬是金融领域中最重要的概念之一，涉及到投资和理财等方面的决策。
在金融市场中，投资者在追求高收益的同时必须承担一定的风险。
本文旨在对风险和报酬进行概述，探讨二者之间的关系以及影响风险和报酬的因素。
首先，风险是指投资者面临的不确定性和损失的可能性。
在金融市场中，投资者可能会面临各种风险，包括市场风险、利率风险、信用风险、流动性风险等。
市场风险是由资产价格波动引起的，包括由市场供求关系、经济周期、政治事件等因素引起的波动。
利率风险是指由利率变动引起的资产价格波动。
信用风险是指借款人或发行人无力偿还债务或违约的可能性。
流动性风险是指投资者买卖资产时无法迅速找到买家或卖家的风险。
投资者在决策时需要权衡风险和报酬。
报酬是指投资者从投资或理财活动中获得的回报。
风险和报酬之间存在着正向的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则伴随着低报酬。
这是由于风险和报酬之间存在一定的平衡关系。
通常情况下，风险越高，投资者对投资资产的要求越高，因此要求更高的报酬。
相反，如果资产风险较低，投资者对报酬的要求也会相对较低。
除了风险和报酬之间的关系外，还有其他影响风险和报酬的因素。
首先是投资者的风险承受能力和偏好。
不同的投资者对风险的承受能力和偏好不同，有些投资者更加保守，偏好低风险的投资，而有些投资者则对高风险的投资更感兴趣。
其次是市场环境和经济基本面。
市场环境的不确定性和经济基本面的变化会影响资产价格的波动，从而影响投资者的回报。
此外，投资者的投资知识和能力也会影响他们在投资过程中所承担的风险和获得的回报。
为了降低投资风险，投资者可以采取一些策略。
首先是分散投资。
分散投资是指将资金投资于不同的资产类别或不同类型的资产，以降低投资组合的整体风险。
这是因为不同的资产在不同的市场环境下表现差异，分散投资可以降低整体风险。
其次是资产配置。
资产配置是指在不同的资产类别之间分配资金，以平衡风险和回报。
通过将资金分配给不同的资产类别，投资者可以实现风险和回报的优化。
风险及风险报酬
通过采取缓解措施，减轻风险 发生后的损失。
分散策略
通过多元化投资等方式分散风 险，降低单一事件对企业或项 目的影响。
接受策略
对于无法避免的风险，采取接 受策略，制定应对措施以减少
损失。
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风险控制
内部控制
建立健全内部控制体系
01
通过制定和执行一系列内部控制政策和程序，确保企业运营的
合规性和有效性，降低内部风险。
内部风险和外部风险。内部风险主要来自组织内部，如管理 风险、财务风险等；外部风险主要来自组织外部，如市场风 险、政策风险等。
按性质分类
可分散风险和不可分散风险。可分散风险是指可以通过多元 化投资等方式分散的风险；不可分散风险是指无法通过多元 化投资等方式分散的风险，如市场风险、政策风险等。
风险的衡量
积极与监管机构沟通，及时了解政策动态，为企业合规经营提供 保障。
行业自律与规范
参与行业协会和组织，遵守行业自律规范，提高企业声誉和公信 力。
风险分散
多元化经营
通过涉足不同领域和市场，降低对单一业务或市场的依赖，分散 经营风险。
投ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ组合管理
合理配置资产和负债，降低财务风险；同时根据风险收益特征，选 择多样化的投资品种，实现投资组合的优化。
风险评估
风险评估方法
采用定性和定量方法对识别出的风险进行评估，确定 风险的大小、发生概率和潜在影响。
风险优先级排序
根据评估结果，对风险进行优先级排序，确定哪些风 险需要优先处理。
风险报告
编制风险报告，记录风险评估结果，为决策提供依据。
风险应对策略
预防策略
通过采取预防措施，降低风险 发生的概率和影响。
《风险与风险报酬》课件
5 操作风险
操作风险是由于内部操作失误、管理问题或 技术故障等导致的风险。
风险评估
风险评估方法
了解各种风险评估方法，从概 率分析到专家判断，选择适合 您的投资风险评估方法。
风险评级标准
制定一套合理的风险评级标准， 以帮助您更好地评估和比较不 同投资项目的风险程度。
风险应对策略
了解常用的风险应对策略，如 多元化投资、风险控制和保险 等，以减少投资风险。
《风险与风险报酬》PPT课件
探索投资中的风险与回报的关系，帮助不确定性的结果， 并且可能导致损失或负面影 响的潜在事件。
风险与投资的关系
投资是一种承担风险的行为， 不同的投资项目有不同的风 险特征和风险报酬。
风险报酬的概念
风险报酬是指在承担一定风 险的情况下，可能获得的收 益或回报。
了解投资组合的基本概念和作用，以帮助您构建均衡和多样化的投资组合。
2 投资组合的优化
探索投资组合优化的方法和工具，以最大程度地提高投资组合的预期收益和控制风险。
3 投资组合的风险控制
学习如何通过权衡风险和收益，制定合适的投资组合风险控制策略。
风险管理实践
风险管理框架
了解风险管理的框架和流程， 以帮助您建立健全的风险管理 体系。
风险管理的思考方式
转变思维方式，将风险管理纳入投资决策的全过程。
风险管理流程
学习如何有效地进行风险识别、 评估、规划、监控和应对，以 实现风险管理的目标。
风险管理工具与方法
探索各种风险管理工具和方法， 如SWOT分析、风险矩阵和风险 报告等。
结论
风险管理的重要性
了解风险管理对投资决策和资产保值增值的重要性。
风险报酬的平衡
探讨如何在风险和报酬之间找到合适的平衡点。
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如，某公司将100万元投资于利息率为10%的国库券，由于国家实力雄厚， 到期得到10%的报酬几乎是肯定的，因而，一般认为这种投资为确定性投资。
第五章风险与报酬已校
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2．风险性决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但是它们出现的可能性—— 概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风 险性决策。
从资产现金流量本身来分析。②在投资组合背景(portfolio context)下的 风险，即把大量资产的现金流量联系起来进行一体化分析。（独立性风险和 投资组合风险两者有重要区别，单独持有一项资产会有很大风险，而如果把 它作为一个投资组合的一部分，风险就会大大减少。） 3）在投资组合的情况下，一项资产的风险可被分为两部分：①可分散风险 (diversifiable risk)，即风险可被分散开来，因此，多元化投资者较少关注 这种风险。②市场风险(market risk)，它反映股市下跌的总体风险，它不 能通过多元化投资来消除从而为投资者所关注。只有市场风险与投资者相关， 而可分散风险由于其可被消除，对于理性投资者来说是不相关的。 4）一项有较高相关风险（市场风险）的资产必须能够提供一个相对较高的期 望报酬率来吸引投资者，投资者一般都厌恶风险(averse to risk)，除非这些 风险资产能给他们带来较高的期望报酬，否则他们是不会购买的。
例如，该公司将100万元投资于大华玻璃制造公司的股票，已知 这种股票在经济繁荣时只能获得5%的报酬。现根据各种资料分析， 认为明年经济繁荣的概率为30%，经济状况一般的概率为40%，经 济萧条的概率为30%。这种决策便属于风险性决策。
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3．不确定性决策
决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现 的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定性决策。
在财务管理中，讲到风险报酬，通常是指风险报酬率。如果把通 货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之 和。因此，时间价值和风险报酬便成为财务管理中两项基本因素。
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第五章风险与报酬已校
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二、单项资产的风险报酬
一种资产的风险可以从两方面加以分析：
①从独立性角度来说，认为资产是单独持有的。因 此，单项资产的独立性风险是指投资者只持有该种资 产时，所需应对的风险。
1．确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 例如，一个企业的利润有60%的机会增加，有40%的机会减少。如
果把所有可能的事件或结果都列示出来，且每一事件都给予一种概率， 把它们列示在一起，便构成了概率分布， 概率分布表
可能出现的结果(i) Pi
利润增加
利润减少 合计
概率
0.6=60% 0.4=40% 1.00=100%
例如，假设该公司把100万元投资东北煤炭开发公司的股票， 如果东北公司能顺利找到煤矿，则时代公司可获得100%的报酬； 反之，如果东北公司找不到煤矿，则时代公司即获得-100%的报 酬。但找到煤矿与找不到煤矿的可能性各为多少，事先无法知道， 也就是说，事先并不能知道有多大的可能性获得100%的报酬， 有多大的可能性获得-100%的报酬，这种投资决策便属于不确定 性决策。
第五章风险与报酬已校
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一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险。那么，为什么 还有人进行风险投资呢？这是因为风险投资可以获得额外报酬— —风险报酬。
风险报酬率有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。所谓风 险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值 的那部分额外报酬；所谓风险报酬率，是指投资者因冒风险进行 投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬 额与原投资额的比率。
财务管理学
第五章风险与报酬已校
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本章，我们假设投资者都是收益喜好者和风险厌恶者。因此，他们只有在期望 获得更高报酬时才会投资于风险资产。
记住以下要点： 1）所有的金融资产都期望能产生现金流量(cash flow)，现金流量的风险决定
了一项资产的风险。 2）一项资产的风险可以从两个方面来考虑：①独立性(stand-alone)风险，这
该种情况发生的概率
Pi
0.2 0.6 0.2
Ki
西京自来水
40% 20% 0%
报酬率
东方制造公司
70% 20% -30%
第五章风险与报酬已校
Байду номын сангаас12
分别计算期望报酬率： 西京自来水公司：
KK1P1K2P2 K3P3 40%0.220%0.60%0.2 20%
东方制造公司：
②从投资组合的角度来说，该项资产作为一组资产 中的一项而持有。大部分资产显然都是组合持有的。 为了更好地理解投资组合情况下的风险，有必要先了 解单项资产的独立性风险。
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1．确定概率分布 2．计算期望报酬率 3．计算方差 4．计算标准离差 5．计算标准离差率
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计算：
n
K K i Pi
i1
其中，
K ——期望报酬率；
K i ——第i种可能结果的报酬率； P i ——第i种可能结果的概率；
n ——可能结果的个数。
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例：东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况见 下表，试计算两家公司的期望报酬率。
经济情况
繁荣 一般 衰退
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第六章 风险与报酬
一、风险报酬的概念 二、单项资产的风险报酬 三、证券组合的风险报酬
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一、风险报酬的概念
在阐述时间价值时，我们提出资金的时间价值是在不存在风险和通货膨 胀条件下的投资报酬率。所以，以前我们讨论的问题都是没有风险的。但是 风险是客观存在的，按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：
概率分布必须符合以下两个要求：
（（12））所所有有的结概果率的即概率P 之i 都和在应0等和于1之1，间即，即
结果的个数。
n i1
0 Pi 1 P i， 1这里，n为可能出现的
第五章风险与报酬已校
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2．计算期望报酬率
期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报
酬率，它是反映集中趋势的一种量度。期望报酬率可按下列公式