上市公司财务风险案例分析

上市公司财务风险案例分析

１引言

财务风险是指企业在财务活动过程中，受难以控制的因素影响，企业实现的收益和预期收益蒙受损失的可能性。在日趋变化的２１世纪，企业面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展，企业的风险管理能力尤其是财务风险的管理能力＆经成为核心问题之一。本文以中国制造业某企业为例，对该企业的财务风险管理提出建议，分析其如何维持品牌优势以及实现产业创新目标，最终实现持续健康的发展。

２集团业务概况

２０１７年度内，该集团从事光电电子和信息显示超薄基板玻璃的生产和销售，拥有三条超薄玻璃生产线，产品销售区域分布在安徽、广东、江苏、XX、浙江、河北等１８个省（直辖市）。

３集团财务现状分析

３．１筹资活动风险

３．１．１短期偿债能力对于企业的短期偿债能力，也就是流动性风险，有学者采用速动比率来衡量。速动比率是企业流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率，被用于衡量企业可以立即偿还流动负债的能力。由于该集团的存货占其流动资产的比率较大，而存货又可能因为滞销无法变现而影响资产流动性。为了准确评估企业短期偿债能力，速动比率更适合被用于该集团的短期偿债能力的衡量。２０

１６年该集团速动比率为ａ５２，２０１７年为０．７４。速动比率升高，原因是该集团某子公司停产导致存货减少，存货在总流动资产中所占比例减少，致使速动资产比往年数额大，同时一部分短期应付票据到期解付，致使总流动负债数额减少。虽然该数值依然低于正常的１：１，反映出该公司有一定的短期偿债风险，但目前公司的现金及现金等价物基本可以满足公司的经营需要，因此短期偿债风险虽存在但并不大。

３．１．２长期偿债能力长期偿债能力比率旨在揭示公司在长期内偿还债务的能［ＨＭ４８２０１９．５力，通常用总资产负债率来评估这种能力。总资产负债率考虑了针对所有债权人的所有债务，其定义是总资产负债率＝负债总额／资产总额。一般认为该比率越低，企业偿还债务的能力越强。详见表１。２０１５年以来，资产负债率逐渐变小，截止２０１７年基本控制在６０％左右，说明贷款有足够的资产抵押。从资产与负债总额上看，该集团新增土地使用权，致使占总资产比重较大的无形资产大幅增加，其增加数量要大于库存商品因子公司停产而减少的数量，因此总资产近年有小幅上升。而该集团又偿付了全部的到期短期应付票据和大部分到期长期负债，致使总负债下降。因此资产负债率逐渐变小。由此得出：资产、负债的变动受营业量变动的影响较小。说明该集团有能力应对其子公司停产造成的变化，且长期偿债能力较好。

３．２投资活动风险

在公司的投资活动中，投资项目的预期收益有时较难保证，给公

司带来了财务风险。投资所取得的回报是企业的股东在投资活动中关注的核心内容，我们常用权益报酬率来衡量该年度股东的回报，该指标又称股东净资产收益率。其计算方法是：股东权益报酬率＝净利润／股东权益总额＝总资产报酬率ｘ权益乘数（权益乘数＝资产总额／股东权益总额），而总资产报酬率＝净利润／资产总额＝净利率ｘ总资产周转率。详见表２。由图１可知，２０１７年度该集团股东权益报酬率在行业中低于行业标准水平，反映了企业股权所有者总体投资报酬情况不太好，但这种情况在逐年改善。究其原因，除了２０１７年度子公司停产技改以外，股东权益报酬率的变化主要受总资产报酬率和资产负债结构的变动的影响：总资产报酬率从２０１６年的０．８５％到２０１７年的１．５０％，增大了近一倍，原因是虽然本年度该集团净利润率增大，但其总资产周转效率依然有待提升。分析资产结构可知，由于资本公积数额变大，归属于母公司股东的股东权益数额较２０１６年增加６．８５％，使得权益乘数从２０１６年的２．５９降低到２０１７年的２．４６，从而削弱了股东权益报酬率的增加。因此集团需要在少增加融资风险的情况下适当调整集团内部的资本结构，同时要提高资产利用效率，改善股东权益报酬率。

３．３经营活动风险

资产管理能力体现在企业的日常营运中。存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率等指标，旨在描述企业如何高效率、集中地利用资产创造收人。相关数据见表３。第一，存货周转率的计算公式是：存货周转率＝主营业务成本／存货平均余额，２０１６年该指标为

１．８９，２０１７年为１．８５。由于该集团生产量比上年减少２２．７１％，但销售量降幅却较低，因此２０１７年的平均存货余额比上年度减少３２．８％，而主营业务成本的降幅与存货平均余额降幅相近，因此存货周转率相对上一年度来说变化不大。说明在子公司停产整改过程中，存货并未占用大量的流动资金，同时存货的储量也可以满足当前的需求，也就是说该公司具有良好的存货管理水平和健全的存货内部控制系统。第二，应收账款周转率＝销售收人／应收账款平均余额，２０１７年该指标为２．３１，比２０１６年少１．１３。营业收人比上年减少８．４１％，而应收账款比上一年度增加了约３．３６％。营业收人中赊销的比率增大，资金回笼减慢，企业的资金利用效率降低，影响了资产质量，加大了经营风险。由于该集团只对少数信誉良好的客户享受授信，因此应收账款坏账风险虽存在但较小。第三，总资产周转率可用来分析企业资产使用效率，指标越高，总资产的运用效率越高，企业的偿债能力、获利能力及股东收益能力就能增强，反之，说明企业总资产的利用效果不好，导致企业的盈利能力降低，影响企业发展。其公式是总资产周转率＝销售收人／资产平均总额。从２０１６到２０１７年，该指标下降了２．４７％，从营业收人和资产平均总额方面分析变化趋势：由表可知，资产平均总额总体呈小幅上升，是由于新增土地使用权，使占总资产比重较大的无形资产大幅增加。而本报告期公司实现营业收人较上年同期减少６．３９％。原因：一是国内电子玻璃产能过快增长对市场形成较大冲击，虽然通过价格协调等有效措施，价格逐步回升，但２０１７年

全年平均售价仍低于预期。二是加大了研发投人，虽然取得多项科研成果，但对当期产量有一定的影响。因此，为了应对市场变化，企业应持续关注技术研发，增强核心竞争力，保持销售收人稳步上升，这才是改善总资产周转率的根本办法。

３．４市场风险

３．４．１外汇风险该集团的汇兑风险主要来自银行存款及借款在记账本位币以外的货币。主要为美元、欧元及港币。但其于２０１７年度之外汇交易微乎其微。因此，无重大外汇风险。

３．４．２行业风险企业目前所处风险主要是超薄玻璃基板的应用领域侧重于消费电子产品，对基础材料的属性和质量要求高变化快。集团必须拥有超前的研发实力和先进的技术装备，生产高质量、髙附加值产品才有可能保持稳定的盈利能力和较高的利润水平。

３．４３新工程顶目风险该集团需要开发更多新工程项目，受到投人资金、建造进度以及后续市场运行、产品导人期等的制约。投产初期也可能存在生产爬坡期偏长的问题，有一定的市场风险。因此集团需要筹措资金，收集市场信息，加强市场的前瞻性预测和分析，生产适销对路的新产品，加强一线员工培训和筹备，制定完善合理的薪酬制度，稳定人才队伍。

３．５获利能力评估

由表４可知，集团在因为子公司停产而营业收人减少的情况下，营业成本减少的比例更大，因此毛利率不减反增。原因是企业优化了产品结构，使集团在营业成本的控制管理方面较好。通过反映营业利