利率期货及衍生品
利率衍生品与商业银行利率风险管理
03
商业银行利率风险管理
利率风险的定义及分类
利率风险定义
利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行经营带来的风险。
利率风险分类
利率风险主要分为重新定价风险、收益率曲线风险和基准风险三类。
利率衍生品与商业银行利率风险 管理
2023-11-11
目录
• 利率衍生品概述 • 利率衍生品的应用 • 商业银行利率风险管理 • 利率衍生品在商业银行利率风险
管理中的应用 • 利率衍生品市场的发展现状与趋
势 • 研究结论与展望
01
利率衍生品概述
利率衍生品的定义
利率衍生品是一种金融衍生工具，其价值依赖于未来利率变 动。
利用利率衍生品进行风险管理策略调整
总结词
商业银行可以利用利率衍生品调整风险 管理策略，提高收益并降低风险。
VS
详细描述
利率衍生品为商业银行提供了更多的风险 管理工具和策略调整手段。例如，通过购 买利率期权，商业银行可以在不改变基础 资产的前提下，调整资产组合的风险收益 特性。此外，利用利率衍生品进行风险管 理策略调整还可以帮助商业银行在保证资 金安全的前提下，提高收益并降低风险。
利率风险管理的必要性
保障银行稳健经营
利率风险管理是商业银行风险 管理的重要组成部分，可以有 效减少利率波动带来的损失，
提高银行稳健经营的水平。
适应金融市场环境
随着金融市场的不断发展和创新， 商业银行需要更加注重利率风险管 理，以适应日益复杂的金融市场环 境。
提高银行竞争力
有效的利率风险管理可以帮助商业 银行优化资产和负债的匹配度，提 高资金使用效率，从而提高银行的 竞争力和盈利能力。
金融市场中的衍生品
金融市场中的衍生品衍生品是指其价值来源于基础资产，如股票、债券、外汇等金融资产的金融工具。
在金融市场中，衍生品的存在和发展对于风险管理和资本市场的健康运作至关重要。
本文将探讨衍生品的定义、种类、功能以及其对金融市场的影响。
一、衍生品的定义及分类衍生品是一种金融合约，其价值取决于基础资产的价格或利率变动。
根据衍生品的特征和交易方式的不同，可以将其分为以下几类：1. 期货合约：期货合约是买卖双方约定在未来某一时间以约定价格交割特定资产的合约。
这类衍生品具有标准化的交易规则和交割方式，常见的期货合约包括商品期货、股指期货和利率期货。
2. 期权合约：期权合约是买方获得在未来某一时间内以约定价格买入或卖出特定资产的权利，卖方则有相应的义务。
期权合约分为认购期权和认沽期权，允许投资者在价格波动较大的情况下参与市场，用较小的成本控制更大量的资产。
3. 互换合约：互换合约是双方约定在未来某一时间交换一系列现金流的合约，常见的互换合约包括利率互换、货币互换和资产互换。
互换合约提供了风险管理和避免资金成本的机会，有助于企业实现流动性管理和资本结构优化。
4. 期货期权合约：期货期权合约是将期货合约和期权合约结合而成的衍生品合约。
它允许投资者以期权合约的方式参与期货市场，实现委托交易和套利的目的。
二、衍生品的功能1. 价格发现功能：通过衍生品市场的交易活动，基础资产的价格将会更加准确地反映市场供需关系和市场参与者的情绪。
2. 风险管理功能：衍生品市场为投资者提供了锁定或转移风险的工具，帮助投资者对冲或管理不确定性的风险。
3. 投资机会扩展功能：衍生品市场提供了各种投资策略和工具，帮助投资者实现多样化的投资组合和资产配置。
4. 杠杆效应：衍生品交易通常只需支付合约价值的一小部分作为保证金，可以借助杠杆提高交易效果，但也存在较高的风险。
三、衍生品对金融市场的影响1. 增加市场流动性：衍生品市场的存在为投资者提供了更多的交易机会和流动性，提高了市场的效率和参与程度。
金融衍生品名词解释及案例
金融衍生品名词解释与案例一。
分类1. 按照基础工具各类分（1）股权类产品的衍生工具股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权（2）货币衍生工具远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换（3）信用衍生工具信用互换、信用联结票据2. 按金融衍生工具自身交易的方法与特点分类（1）金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约（2）金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货、股票期货（3）金融期权标准化期权、权证（4）金融互换货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换二。
名词解释与案例1. 远期利率协议（1）解释远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。
用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。
其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。
作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付金融机构使用远期利率协议（FRA）可以对未来期限的利率进行锁定，即对参考利率未来变动进行保值。
功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点（2）案例甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美金，借款时是为6个月，假定该公司准备以LIBOR获得资金。
目前LIBOR利率为6%，公司希望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成本，该公司与B客户签署了一份‘远期利率协议’。
金融衍生品有哪些类型选择
金融衍生品有哪些类型选择一、金融衍生品基本概念1、基本概念（1）金融衍生品是指从基础资产派生出的金融工具，其价值依赖于其他更基本的标的变量。
（2）基础资产主要是指股票、债券、货币等。
（3）衍生金融产品主要指远期、期货、期权、掉期等。
2、金融衍生品特点（1）金融衍生品价值依存于金融现货。
（2）采取杠杆性信用交易，不需要支付全部资金，只需要支付少量保证金即可交易。
（3）按预定价格未来成交，按照约定价格成交，可以转移价格变动风险。
（4）随着金融的发展，产品类型也越来越丰富。
二、金融衍生品种类和用途1、远期远期合约指交易双方达成在将来某一特定日期按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖某种金融资产的合约。
2、期货期货合约是指买卖双方间签订的标准化协议，协议规定在将来某个确定日期按规定的价格买卖某种资产。
交易所设定了期货买卖标准化合约。
3、期权（1）概念期权是一种可转让的标准化合约，它赋予期权的持有者在规定的有效期内以规定的价格买入或出售一定数量的某种资产的权利。
就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
期权分为认购期权和认沽期权。
（2）境内期权行权日期股票期权合约为交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约。
其中，上交所期权是欧式期权，只能在合约到期日行权。
（3）期权特点交易双方的权利义务不相同、风险收益不对称、保证金收取不同。
对于义务方损失是无限的，收益只有权利金是有限的。
保证金只对卖方收取，买方不涉及保证金。
4、互换互换是有关双方或三方约定对将来某一时期内的支付款项进行交换的一种协议。
互换在本质上属于一种远期合约，与一般远期合约不同的是这种远期合约建立在交易双方互换有差别的同类基础资产之上（如隐含贷款币种、利率支付方式、期限长短等）。
银行工作中的衍生品与利率风险管理
银行工作中的衍生品与利率风险管理在现代金融体系中，银行扮演着至关重要的角色。
然而，随着金融市场的不断发展和创新，银行面临的风险也越来越复杂和多样化。
其中，衍生品与利率风险管理成为了银行工作中的重要议题。
衍生品是一种金融工具，其价值是从其他资产的价值衍生而来的。
衍生品的种类繁多，包括期货合约、期权、掉期等。
银行作为金融市场的参与者，利用衍生品来管理和对冲风险，以保护自身的利益。
衍生品的使用可以帮助银行进行风险分散，降低风险敞口。
例如，银行可以通过购买期货合约来锁定某一特定资产的价格，以避免市场波动对其带来的不利影响。
然而，衍生品的使用也存在一定的风险。
首先，衍生品市场通常具有高度杠杆，这意味着银行可能需要承担更大的损失。
其次，衍生品市场的流动性可能不稳定，无法及时买卖。
这可能导致银行无法及时平仓，从而承受更大的风险。
因此，银行在使用衍生品时需要谨慎考虑，确保其风险可控。
另一个银行工作中的重要议题是利率风险管理。
利率是金融市场中最重要的价格之一，对银行的盈利和风险有着重要影响。
银行通常会从存款人手中筹集资金，并以一定的利率贷款给借款人。
然而，当利率发生变化时，银行可能会面临利率风险。
例如，如果银行的资产负债表上有大量的长期贷款，而市场利率上升，银行可能无法及时调整贷款利率，导致利润下降。
为了管理利率风险，银行可以采取多种策略。
首先，银行可以利用利率互换合约来对冲风险。
利率互换合约允许银行与其他市场参与者交换固定利率和浮动利率之间的差额。
通过这种方式，银行可以锁定利率，降低风险。
其次，银行可以通过调整贷款利率结构来管理风险。
例如，银行可以将一部分贷款转换为浮动利率，以适应市场利率的变化。
然而，利率风险管理也存在一定的挑战。
首先，利率风险的预测是十分困难的。
市场利率的变化受到多种因素的影响，包括经济周期、货币政策等。
其次，利率风险的管理需要银行具备一定的技术和专业知识。
银行需要建立有效的风险管理体系，包括风险测量、风险监控等方面。
《金融工程概论》第三阶段导学重点
《金融工程概论》第三阶段导学重点本阶段学习包含章节：第八章利率衍生品;第九章其他衍生品概述;第十章互换与互换市场第八章：利率衍生品1.1利率期货概述一、简史利率期货产生背景：20世纪60年代中期以来，利率波动加剧，金融机构生产经营面临极大风险，迫切需要简便有效的利率风险管理工具，利率期货应运而生。
（世界首次）1975年10月，政府国民抵押协会抵押凭证GNAC，在芝加哥期货交易所产生。
1982伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易。
1985年，东京证券交易所引入利率期货交易。
1990年香港期货交易所引入利率期货交易。
美国利率期货交易占全球交易量一半。
二、利率期货市场简况利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。
短期利率期货或称货币市场利率期货，为1年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。
长期利率期货或称资本市场利率期货，期限1年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。
中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和MBS。
利率期货交易集中化：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主。
其中长期利率期货代表：长期国债期货和10年期美国中期国债期货。
短期利率期货代表：3月期短期国库券期货和3个月欧洲美元定期存款期货。
附注：全价交易：债券利息包含在报价中。
净价交易为全价交易除去利息，债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化。
三、债券的计息方法一次性计息和分期计息两种。
长期债券计息方式：实际天数/两个计息日之间的天数。
公司债券和市政债券：（30×月份+月内天数）/360货币市场固定收益权计息天数：实际天数/3601.2 短期利率期货一、短期利率期货的合约内容合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制。
熟悉这个合约。
二、短期利率期货报价采用IMM 90天国库券期货采用IMM指数报价。
金融衍生品的类型与投资实际应用
金融衍生品的类型与投资实际应用金融衍生品是指以利率、汇率、指数或者商品价格为基础，其价格与其基础价格存在一定的关系，是一种以市场标的物为基础，通过协议等方式建立的金融工具。
其主要作用是对冲风险、进行投资和套利。
一、金融衍生品的类别1.利率衍生品利率衍生品是指以固定利率或浮动利率为参照，通过协议等方式交换利率现金流。
典型的利率衍生品包括利率互换、利率期货、利率期权等。
2.汇率衍生品汇率衍生品是指在未来一定时间内对汇率的买卖协议，包括远期外汇合约、货币互换等。
汇率衍生品的最大作用在于风险管理。
3.股票衍生品股票衍生品是以股票为基础资产，建立起股票价格变动的契约。
股票衍生品包括股票期权、股指期货、股票互换等。
4.商品衍生品商品衍生品主要是基于大宗商品价格变动的衍生工具，包括商品期货、商品期权等。
二、金融衍生品的投资实际应用1.风险管理金融衍生品具有对抗市场风险的作用。
例如，企业在面对汇率波动和原材料价格上涨失去竞争力时，可以通过汇率期货和商品期货来锁定价格，降低市场波动风险，确保企业稳定经营。
2.投机和套利投机是指通过金融衍生品的差价实现盈利，例如利用固定利率互换协议的市场违禁性，通过价格的波动，从中获取高额利润。
套利是指通过对不同市场间相关或相关性低的价格波动及时间价值的变化实现收益，例如利用不同国家、不同市场的利差或者套利策略，获得暴利。
3.资产管理金融机构通常会通过金融衍生品来进行资产管理，以达到最优化的资产组合和最大化资产收益的目的。
例如购买商品期货和股票期权，可以在保持具有挑战性的投资组合的同时，有效地面对市场波动。
总结金融衍生品的类型有很多，每种衍生品的具体价格和契约条款都不尽相同，这需要投资者根据自己的需求和经验来选择合适的金融衍生品。
通过有效地使用金融衍生品，可以实现有效地风险管理、投机和套利、以及资产管理。
但是，金融衍生品市场具有复杂性、风险高和门槛高等问题，需要投资者谨慎选择，深入了解市场动向和投资策略。
衍生品基本种类
衍生品基本种类衍生品是指以标的资产为基础而设计的金融工具，其价值来源于标的资产的变动。
下面将介绍一些常见的衍生品种类。
1.期货合约（Futures Contract）期货合约是一种衍生品，它规定了在未来某个特定日期以特定价格进行买卖的合约。
期货合约包括商品期货、股指期货、利率期货等。
2.期权（Options）期权是一种给予买方在未来特定时间以特定价格购买（认购期权）或者出售（认沽期权）标的资产的权利的合约。
期权分为买权和卖权两种。
3.互换合约（Swaps）互换合约是指双方同意以一种或多种标的资产的现金流量进行交换的合约。
常见的互换合约包括利率互换、货币互换、股票互换等。
4.期权期货（Options on Futures）期权期货是指在期货合约的基础上建立的期权合约。
它允许买方在特定日期以特定价格购买或出售期货合约。
5.指数（Indices）指数是由标的资产构成的投资组合，用于跟踪市场或某一特定行业的表现。
常见的指数包括股票指数、商品指数、债券指数等。
6.杠杆产品（Leveraged Products）杠杆产品是一种通过借钱投资以增加回报的金融工具。
常见的杠杆产品包括杠杆基金、杠杆交易、杠杆证券等。
7.远期合约（Forward Contract）远期合约是指双方同意在未来的特定日期进行买卖的合约，该合约的价格在签订时就已确定。
8.期权保险（Options on Insurance）期权保险是指以保险产品为基础设计的金融衍生品，它提供了对标的资产的保护和风险管理。
9.交换交易基金（ETFs）交换交易基金是一种在证券交易所上市交易的投资基金，它的份额可以被买卖，并通过特定策略来复制某一特定指数的表现。
10.互补产品（Commodity Products）互补产品是指与特定商品相关的金融产品。
这些商品可以是实物商品，如黄金、原油等，也可以是金属、能源等。
11.二元期权（Binary Options）二元期权是一种特殊类型的期权，其回报只有两种结果：一是在特定时间到期时获得固定回报，另一种是不获得任何回报。
浅谈LPR_利率期权与商业银行衍生品业务模式
M acro-Economics宏观CAPITALWEEK15 精心栽培和改造环境并举，才能使LPR 利率期权从稚嫩小苗成长为参天大树。
浅谈LPR 利率期权与商业银行衍生品业务模式本刊特约作者 郭柳翠 王汝泽／文2020年1月2日，《关于试点利率期权业务有关准备事项的通知》发布。
为更好发挥银行间利率衍生品市场对实体经济支持作用，满足市场成员利率风险管理需求，完善利率风险定价机制，经中国人民银行批复同意，全国银行间同业拆借中心（下称“交易中心”）将试运行利率期权交易及相关服务。
3月23日，挂钩LPR 人民币利率期权业务正式在中国银行间市场正式推出，交易品种包括挂钩LPR1Y/LPR5Y 的利率互换期权、利率上/下限期权，期权类型为欧式期权。
作为银行间第一个利率期权，LPR 利率期权受到的关注众多，作为利率交易员，笔者持续观察该品种，首日交易至今3月有余，部分心得、观点与诸位商。
期权与期权市场参与者期权（option）顾名思义是未来的权利。
一份期权合约向一方提供延迟决定的权利。
期权合约的买方在支付了期权费（option premium）后，具有在特定时间内向合约卖方以约定价格买入或卖出特定资产的权利。
期权分为看涨期权和看跌期权两种基本类型。
其中，看涨期权（call option）的持有者有在指定日期或之前对特定资产以约定价格买入或持有多头的权利，看跌期权（put option）的持有者有在指定日期或之前对特定资产以约定价格卖出或持有空头的权利。
期权按资产标的又可分为利率期权、外汇期权、股票期权、期货期权等。
其中，利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约进行结算，包括但不限于利率互换期权、利率上/下限期权。
互换期权（swaption）是指以利率互换为交易标的的选择权。
当选择权买入方在支付期权费后，依照合约规定，买入方拥有在某一到期日执行某一利率互换的权利。
通常当指标利率有利于期权买入方时，买入方才会向卖出方提出执行利率互换。
商业银行的利率风险管理与衍生品
利率期权
利率期权是一种金融衍生品，给予持有者在未来某一时间或之前以一定价格购买 或出售某种资产的权利。在商业银行利率风险管理中，利率期权可以用于规避利 率风险。
利率期权的优点包括规避利率风险、提高资金使用效率等。通过购买利率期权， 商业银行可以在不承担额外风险的情况下获得赚取收益的机会。
其他衍生品工具
利率期货的优点包括流动性强、交易成本低、套期保值效果 好等。通过合理配置利率期货，商业银行可以降低利率波动 对经营的影响，提高风险管理能力。
利率互换
利率互换是一种金融衍生品，涉及两个交易对手，双方约 定在一定期限内交换利息支付。通过利率互换，商业银行 可以调整自身的利率结构，降低利率风险。
利率互换的优点包括灵活性高、降低融资成本等。商业银 行可以根据自身需求和市场环境选择合适的交易对手和互 换条款，实现风险管理和财务优化的双重目标。
创新与风险管理平衡
商业银行需要在金融创新和风险管理之间寻求平衡，以实现业务发 展和风险控制的目标。
监管政策与合规要求
监管政策的变化
01
监管机构对商业银行的监管政策不断变化，对利率风险管理和
衍生品业务提出了更高的要求。
合规要求加强
02
合规要求加强，商业银行需要更加注重合规管理，以避免违规
风险。
监管与业务发展的平衡
定价策略调整
03
资产负债匹配压力
商业银行需要重新审视和调整其 定价策略，以适应利率市场化的 变化。
利率市场化使商业银行面临资产 负债匹配的压力，需要加强资产 负债管理。
金融创新与风险管理
金融创新产品
随着金融创新的不断发展，商业银行推出了各种复杂的金融产品 ，同时也带来了新的风险。
风险管理难度加大
两种利率风险管理方法分析与评价
两种利率风险管理方法分析与评价引言利率风险是指金融机构面临的利率变动所带来的风险，是金融市场中常见的风险之一。
为了降低利率风险对金融机构的影响，需要采取有效的管理方法。
本文将对两种常见的利率风险管理方法进行详细分析与评价。
方法一：利率对冲利率对冲是一种通过建立对冲头寸来管理利率风险的方法。
通过持有相反的利率敏感资产，金融机构可以抵消利率波动对投资组合的影响，实现利率风险的有效管理。
1. 利率对冲的基本原理利率对冲的基本原理是建立对冲头寸，即在投资组合中同时持有相反的利率敏感资产。
当利率上升时，利率敏感资产的价格下降，但相应的对冲头寸价格上升，从而抵消了利率上升对投资组合价值的影响。
2. 利率对冲的优点利率对冲具有以下优点： - 可以有效管理利率风险，降低金融机构的利率风险暴露。
- 可以通过对冲头寸的选择和管理来实现投资组合的定制化设计，以满足金融机构的特定需求。
- 可以帮助金融机构稳定收益，并降低资产管理的不确定性。
3. 利率对冲的局限性利率对冲也存在一些局限性： - 对冲头寸的建立和管理成本较高，需要专业团队和系统支持。
- 对冲策略的效果依赖于利率走势的正确预测，如果利率波动与预期相反，对冲策略可能会带来亏损。
- 利率对冲只能针对某一特定期限的利率风险进行对冲，无法完全消除利率风险的影响。
方法二：利率衍生品利率衍生品是一种金融工具，可以通过与现金市场利率相关的金融合约来管理利率风险。
利率衍生品可以通过购买或卖出利率期货合约、利率互换等方式来对冲或者获利。
1. 利率衍生品的基本原理利率衍生品的基本原理是通过买入或卖出价格与利率相关的金融合约，获得或者对冲利率变动所带来的风险。
利率期货合约和利率互换是常见的利率衍生品，它们可以根据金融机构的利率风险敞口进行具体选择和操作。
2. 利率衍生品的优点利率衍生品具有以下优点： - 提供了一种低成本的方式来管理利率风险，金融机构可以通过交易利率衍生品来在市场上对冲利率风险，而无需持有实际的利率敏感资产。
期货及衍生品分析与应用
期货及衍生品分析与应用第一章宏观经济宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。
第一节主要经济指标1、国内生产总值GDP核算以法人为单位进行核算，有三种方法：生产法、收入法和支出法。
GDP=总产出-中间投入GDP=劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余GDP=消费+投资+政府购买+净进出口中国GDP数据由中国统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终数据发布后45天内完成。
年度GDP初步核算数据在年后20天公布。
而独立于季度核算的年度GDP核算初步核实数据在年后9个月公布，最终核实数据在年后17个月公布。
用现行价格计算的GDP用不变价格计算的GDP人均GDP全社会用电量铁路货运量2、城镇就业数据失业率、非农数据3、价格指数价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期内对于基期变化的指标。
消费价格指数、生产价格指数4、采购经理人指数5、固定资产投资固定资产投资：是以价值形式表示的在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用总和。
固定资产投资完成额以建造和购置固定资产以及由此相关的费用作为核算主体。
数据来源：国务院各部门、农村社会经济调查、固定资产投资统计司。
固定资产投资与股市固定资产投资与债券市场固定资产投资与外汇市场固定资产投资与大宗商品第二节货币金融指标1、货币供应量2、利率、存款准备金率3、中国人民银行公开市场操作工具3.1回购回购与逆回购3.2短期流动性调节工具SLO3.3常备借贷便利SLF3.4中期结构便利MLF为保持银行体系流动性总体平稳、适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。
2014年9月中国人民银行创设了中期借贷便利MLF。
4、汇率5、美元指数第三节其他重要指标1、商品价格指数2、波罗的海干散货运价指数BDI好望角型船运价格指数BCI、巴拿马型船运价格指数BPI、灵便型船运价格指数BHA（超灵便型BSI和灵便型BHSI）原油海运价格指数BDTI成品油海运价格指数BCTI3、波动率指数VIX投资者恐慌指数中国波指iVX4、信用违约互换指数信用违约互换指数CDX由CDS指数公司管理，包含信用违约互换投资等级的125家公司。
期货及衍生品公式总结
1、当日盈亏a)商品期货当日盈亏=∑卖出价-当日结算价×卖出量+∑当日结算价-买入价×买入量+上日结算价-当日结算价×上日卖出持仓量-当日买入持仓量b)金融期货当日盈亏=∑卖出价-当日结算价×合约乘数×卖出量+∑当日结算价-买入价×合约乘数×买入量+上日结算价-当日结算价×上日卖出持仓量-当日买入持仓量×合约乘数2、结算准备金余额当日结算准备金余额=上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+入金-出金-交易手续费3、国债期货理论价格国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入4、股指期货理论价格Ft,T=St+StR-D×T-t/365= St1+ R-D×T-t/365Ft,T为t时买入的T时交割的股指期货理论价格St为t时股票指数R为资金市场年利率D为股指年股息率5、股指期货最优套期保值比率买卖套期合约数量=×现货总价值期货指数点×每点乘数6、逐日盯市结算公式（1）当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费（2）客户权益=当日结存（3）商品期货的保证金占用=∑当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例（4）股指期货的保证金占用=∑当日结算价×合约乘数×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例（5）风险度=保证金占用客户权益×100%7、现货多头、空头定义1现货多头2个：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产2现货空头1个：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产8、基差=现货价格-期货价格(1)正向市场：负基差,即期货>现货,远月>近月,反应持仓费(2)反向市场：正基差,即期货<现货,远月<近月,反应①近期对现货需求大②预计远期供给大,价格下降9、基差与套期保值效果10、期权的内涵价值P看涨期权内涵价值=标的资产价格-执行价格看跌期权内涵价值=执行价格-标的资产价格期权内涵价值总是大于等于0P>0实值期权P<0指的是计算结果虚值期权P=0平值期权11、期权的时间价值时间价值=权利金-内涵价值结论：①平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0②实值美式期权的时间价值总是大于等于0③实值欧式期权的时间价值可能小于012、标的资产支付收益对期权价格的影响①标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的,即支付收益,价格低②标的资产支付收益对看跌期权价格的影响是正向的,即支付收益,价格高13、期权损益及运用a）买入看涨期权标的资产价格状态：①牛市②预期后市上涨③价格见底、市场波动扩大或隐含波动率低损益平衡点：执行价格+权利金损益：平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价行权损益=标的资产卖价-执行价格-权利金运用：获取价差收益、降低卖出标的资产风险、规避标的资产价格上涨风险卖出套保的补充b）卖出看涨期权标的资产价格状态：①熊市②横盘、市场波动率低/收窄或隐含波动率高损益平衡点：执行价格+权利金损益：平仓损益=权利金买入价-权利金卖出价履约损益=执行价格-标的资产买价+权利金运用：获取权利金和价差收益、通过履约对冲标的资产多头头寸c）买入看跌期权标的资产价格状态：①熊市②预期后市下跌③价格见顶,波动率扩大损益平衡点：执行价格-权利金损益：平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价行权损益=执行价格-标的资产买价-权利金运用：获取价差收益、规避标的资产价格下跌风险、作为买入套保的补充工具d）卖出看跌期权标的资产价格状态：①牛市②横盘,波动率收窄或隐含波动率扩大损益平衡点：执行价格-权利金损益：平仓损益=权利金买入价-权利金卖出价履约损益=标的资产买价-执行价格+权利金运用：获取权利金或价差收益、通过履约对冲标的资产空头头寸14、点值的计算变动一个点的价值、金额1非美元标价法下的点值等于汇率标价的最小变动单位乘以汇率2美元标价法下的点值等于汇率标价的最小变动单位除以汇率15、远期汇率计算远期汇率AA =即期汇率AAA+A A×A/AAAA+A A×A/AAAR表示利率,d表示交易期限16、升水、贴水升水,远期汇率>即期汇率贴水,远期汇率<即期汇率17、升贴水的计算升贴水=远期汇率−即期汇率即期汇率×AA月数18、掉期全价的计算1掉期点=|远端汇率-近端汇率|2近端买入,远端卖出近端掉期全价=即期汇率做市商卖价+近端掉期点做市商卖价+、-、-远端掉期全价=即期汇率做市商卖价+远端掉期点做市商买价+、-、+ 3近端卖出,远端买入近端掉期全价=即期汇率做市商买价+近端掉期点做市商卖价-、+、-远端掉期全价=即期汇率做市商买价+远端掉期点做市商买价-、+、+ 19、可交割国债的出让价格发票价格发票价格=国债期货交割结算价×转换因子+应计利息应计利息=可交割国债票面利率×100每年付息次数×配对缴款日−上一付息日当前付息周期实际天数20、隐含回购利率的计算隐含回购利率=(期货报价×转换因子+交割日应计利息)−国债购买价格国债购买价格×AAA交割日之前的天数21、国债基差的计算国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子21、修正久期法国债期货合约的计算对冲所需合约=债券组合市值×债券组合的修正久期期货合约市值×期货合约的修正久期= 债券组合市值×债券组合的修正久期AAA价格×期货合约面值÷AAA÷AAA转换因子×AAA修正久期22、基点价值法国债期货合约的计算对冲所需合约=债券组合基点价值期货合约面值÷AAA×AAA基点价值÷AAA转换因子。
介绍货币类衍生业务
介绍货币类衍生业务货币类衍生业务是指基于货币或货币资产的金融合约，通过衍生工具的买卖来实现对货币风险的管理和投机。
这类业务通常包括外汇衍生品、利率衍生品和货币市场衍生品等。
一、外汇衍生品外汇衍生品是指基于外汇市场的金融合约，主要包括远期外汇合约、期权合约、货币掉期合约等。
远期外汇合约是指在未来一定的日期按约定汇率进行外汇交割的合约，用于对冲汇率风险或进行投机。
期权合约是指买卖双方约定在未来一定的日期以约定的价格进行外汇买卖的合约，买方有权但无义务履约。
货币掉期合约是指买卖双方约定在未来一定的日期进行货币兑换的合约，用于对冲汇率风险或进行投机。
二、利率衍生品利率衍生品是指基于利率市场的金融合约，主要包括利率互换合约、利率期货合约和利率期权合约等。
利率互换合约是指买卖双方约定在未来一定的日期按照约定的利率进行利息互换的合约，用于对冲利率风险或进行投机。
利率期货合约是指约定在未来一定的日期按照约定的利率进行交割的合约，用于对冲利率风险或进行投机。
利率期权合约是指买方有权但无义务在未来一定的日期按照约定的利率进行利率交割的合约，用于对冲或投机利率风险。
三、货币市场衍生品货币市场衍生品是指基于货币市场的金融合约，主要包括货币市场期货合约、货币市场利率互换合约和货币市场远期合约等。
货币市场期货合约是指约定在未来一定的日期按照约定的货币市场利率进行交割的合约，用于对冲货币市场利率风险或进行投机。
货币市场利率互换合约是指买卖双方约定在未来一定的日期按照约定的货币市场利率进行利息互换的合约，用于对冲货币市场利率风险或进行投机。
货币市场远期合约是指约定在未来一定的日期按照约定的货币市场利率进行交割的合约，用于对冲货币市场利率风险或进行投机。
货币类衍生业务的发展对于金融市场的稳定和经济的发展具有重要意义。
它可以帮助企业和个人对冲或管理货币风险，降低交易成本，提高资金利用效率。
同时，货币类衍生业务也为投资者提供了更多的投资选择和套利机会，促进了金融市场的流动性和有效性。
中华人民共和国期货和衍生品法
中华人民共和国期货和衍生品法文章属性•【制定机关】全国人大常委会•【公布日期】2022.04.20•【文号】中华人民共和国主席令第一一一号•【施行日期】2022.08.01•【效力等级】法律•【时效性】现行有效•【主题分类】期货正文中华人民共和国主席令第一一一号《中华人民共和国期货和衍生品法》已由中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议于2022年4月20日通过，现予公布，自2022年8月1日起施行。
中华人民共和国主席习近平2022年4月20日中华人民共和国期货和衍生品法（2022年4月20日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议通过）目录第一章总则第二章期货交易和衍生品交易第一节一般规定第二节期货交易第三节衍生品交易第三章期货结算与交割第四章期货交易者第五章期货经营机构第六章期货交易场所第七章期货结算机构第八章期货服务机构第九章期货业协会第十章监督管理第十一章跨境交易与监管协作第十二章法律责任第十三章附则第一章总则第一条为了规范期货交易和衍生品交易行为，保障各方合法权益，维护市场秩序和社会公共利益，促进期货市场和衍生品市场服务国民经济，防范化解金融风险，维护国家经济安全，制定本法。
第二条在中华人民共和国境内，期货交易和衍生品交易及相关活动，适用本法。
在中华人民共和国境外的期货交易和衍生品交易及相关活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内交易者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。
第三条本法所称期货交易，是指以期货合约或者标准化期权合约为交易标的的交易活动。
本法所称衍生品交易，是指期货交易以外的，以互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合为交易标的的交易活动。
本法所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、约定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
本法所称期权合约，是指约定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化或非标准化合约。
利率衍生品市场发展现状及展望
的运用和管理能力有待提高。
利率衍生品市场未来创新方向与展望
01
产品种类创新
02
交易方式创新
03
服务模式创新
未来利率衍生品市场将不断推出 新的产品种类，以满足市场参与 者的不同需求。
随着科技的发展，未来利率衍生 品市场将采用更高效的交易方式 ，如电子化交易和算法交易等。
金融机构将不断创新服务模式， 提供更加个性化、综合化的利率 衍生品服务。
参与主体
金融机构、企业、政府及中央银行等均参与利率衍 生品交易。
主要国家和地区利率衍生品市场发展现状
美国
美国是全球最大的利率衍生品市场之一， 交易品种丰富，市场流动性强。
欧洲
欧洲是全球重要的利率衍生品市场，其交 易品种和规模与美国相当。
日本
日本利率衍生品市场相对成熟，交易量较 大，但近年来有所萎缩。
04
利率衍生品市场风险与监 管
利率衍生品市场风险识别与评估
利率风险
信用风险
利率衍生品市场的参与者面临的主要风险是 利率风险。由于利率波动，投资者可能遭受 损失。
在利率衍生品交易中，对手方可能违约，导 致投资者损失。信用风险通常与交易对手的 信用评级有关。
市场风险
流动性风险
由于市场条件的变化，如利率、汇率等，投 资者可能无法以预期的价格完成交易，从而 遭受损失。
推动利率衍生品市场的基础设 施建设，包括交易平台、清算 和结算系统等。
加强利率衍生品的监管，提高 市场透明度和稳定性。
鼓励金融机构提高利率衍生品 的风险管理水平，加强内部控 制和风险管理能力。
促进利率衍生品的创新和发展 ，以满足不同投资者的需求， 提高市场竞争力。
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《期货及衍生品基础》三色笔记
《期货及衍生品基础》三色笔记第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBot)。
2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。
6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。
例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。
A.1882B.1925C.1883D.1848答案：B考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。
2．金融期货例题：股指期货最早产生于()年。
（真题）A．1968B．1970C．1972D．1982答案：D3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。
一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。
会员制体制效率较低4．交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。
(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。
3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
随后，中国国际期货公司成立。
3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。
金融市场中的金融衍生品与利率市场
金融市场中的金融衍生品与利率市场随着经济的不断发展，金融市场变得愈发复杂，金融衍生品也成为了金融市场中的重要角色之一。
而其中与利率市场相关的金融衍生品更是备受关注。
本文将就金融衍生品与利率市场的关系以及其在金融市场中的作用进行探讨。
在金融市场中，金融衍生品是一种以金融资产作为标的物进行买卖的合约，其价格与标的资产的价格相关联。
金融衍生品的种类繁多，包括期货合约、期权合约、利率互换等。
而在这其中，与利率市场相关的金融衍生品主要包括利率互换、利率期货以及利率期权等。
利率互换是一种利率市场中最常见的金融衍生品。
它是一种合同，使两个交易对手在约定的时间内互相交换利率支付。
利率互换的出现主要是为了规避利率波动带来的风险。
比如一个企业在未来需要借款，但是担心利率上涨导致借款成本增加，那么该企业可以选择通过利率互换来锁定未来的利率，降低借款成本风险。
利率期货是指以利率作为标的物的期货合约。
它允许投资者在未来以约定价格买入或者卖出一定数量的利率合约。
利率期货的交易对手主要是投资者和金融机构。
这种金融衍生品的出现主要是为了满足金融市场参与者对于利率波动风险管理的需求。
利率期货的价格变动与市场对未来利率变动的预期有关。
利率期权是一种在约定时间内以约定价格买入或者卖出一定数量的利率合约的权利。
与利率期货不同的是，利率期权赋予投资者权利但不强制义务。
利率期权的出现主要是为了提供利率风险管理的灵活性。
投资者可以根据市场利率的预期来选择是否行使期权权利，从而降低利率风险。
金融衍生品与利率市场的关系密不可分。
一方面，金融衍生品为利率市场参与者的风险管理提供了丰富的工具。
通过利用金融衍生品，投资者可以根据自身情况进行利率风险的对冲。
另一方面，金融衍生品的交易也会影响到利率市场的波动。
市场对于金融衍生品的需求以及交易态势都可能对利率市场产生影响，进而影响市场利率的形成。
然而，金融衍生品与利率市场的关系也存在一定的风险。
金融衍生品的交易涉及到杠杆和复杂的合约结构，使得投资者面临较高的交易风险。
利率衍生金融工具简介
一、利率期货交易的机制
期货交易的全过程可概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。
建仓——是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。
平仓——是指交易者通过一笔数量相等、方向相反的期货交易对冲原来的期 货合约，即买回已卖出合约，或卖出已买回合约叫做平仓。 持仓——是指建仓后没有平仓的合约，也被称作未平仓合约或未平仓头寸。 期货交易所的结算所在期货交易中扮演着重要角色。投资者在期货市场建仓 并持有头寸，而结算所作为所有交易者的对手，持有与交易者相反的头寸， 并同意接受合约中的条款。由于交易者的交易对手是结算所，因此，交易者 可以随时、自由地清算头寸，而不必担心合约另一方的违约，这就是我们定 义期货合约是交易者和结算所达成的合约的原因。除了担保职能外，结算所 使得合约方在交割日之前平仓变得更容易。
第一节 远期利率合约和利率期货
远期合约（Forward Contracts）——是一个 在确定的将来时间按确定的价格购买或出 售某项资产的协议。期货与远期合约的关 系
金融远期合约——是指双方约定在未来的 某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的某种金融资产的合约。金融远期合约 主要有远期利率协议、远期外汇合约和远 期股票合约等。
中国期货市场现状
来源：中国证券网· 上海证券报 作者：卢晓平 张欢
据介绍，近年来，中国期货市场产品创新 有序推进，品种体系逐步完善。到目前为 止，已经有43个商品期货品种，除了原油之 外，国际市场主要大宗商品市场品种都已 在我国上市交易。去年，我国商品期货的 成交量已经占到全球总成交量的46%，成为 全球第一大期货交易市场。但是，我们的 品种太少了。
专栏8-1 利率期货的产生
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3个月欧洲美元期货合约标的是本金为 1000000美元，期限为3个月期欧洲美元定期 存单。
但由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是很 难转让的，进行实物交割实际是不现实的， 因而3个月欧洲美元期货合约采用现金交割。
（二）国债期货的报价
大部分国家采用价格报价法，小数点后十进 位制。报价按100元面值的国债期货价格报价， 交割采用实物交割方式。
美国的国债报价小数点后进位比较特殊。
在美国中长期国债期货报价中，比如118′222(或118-222)，报 价由三部分组成.“①118′②22③2”。其中“①”部分称为 国债期货报价的整数部分,“②”、“③”两个部分称为国债 报价的小数部分。
“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000 美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。
三、利率期货价格波动的影响因素
通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。 一般地，如果市场利率上升，利率期货价格涨。因而，如何准确地分析 和预测市场利率的变化，对于投资者分析利 率期货价格的走势和波动至关重要。影响市 场利率以及利率期货价格的主要因素包括:
利率期货合约的标的是利率类金融工具。下 面对几种与利率期货相关的标的作简单介绍。
1 欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美国 境外金融机构的美元存款和美元贷款。因为 这种境外美元存贷业务开始于欧洲，所以称 为欧洲美元。欧洲美元不受美国政府监管， 不须提供存款准备，不受资本流动限制。
2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是指 在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率， 自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利率有隔 夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同期限的 利率，最长的欧元银行间拆放利率期限为1年。欧 元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银行间拆放 利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期利率的风向标， 其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日 为1年计息。
第八章 利率期货及衍生品
利率期货诞生于20世纪70年代中 期，是金融期货的重要组成部分， 在全球期货市场占有较大份额。
第一节 利率期货及其价格影响因素
一、利率期货及其分类 （一）什么是利率期货 利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率
类金融工具为标的物的期货合约。利率期货 合约的买卖称为利率期货交易。投资者可以 利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的 风险。
(四)其他因素
包括人们对经济形势的预期、消费者收入水 平、消费者信贷等因素也会在一定程度上影 响市场利率的变化。
第二节 国债期货及其应用
一、国债期货 (一) 什么是国债期货 2013年，国内推出5年期国债期货交易，
2015年， 推出10年期国债期货交易。
（二）转换因子
1.什么是转换因子 由于可交割债券息票率可以不同，期限也可以不同，
（一）短期利率期货的报价
短期利率期货合约报价不是直接标出合约标 的价格，而是采用一种相对简洁且与合约标 的相关的指数进行报价交易，即用“100减去 不带百分号的贴现率或利率”进行报价，我 们称其为指数式报价。短期利率期货合约的 交割一般采用现金交割方式。
欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交 易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数， 或100减去按360天计算的不带百分号的年利 率(比如年利率为2.5%，报价为97.500)形式。
中长期利率期货合约的标的物主要为各国政 府发行的中长期债券，期限在1年以上。如2 年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国 债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)，德国 国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,Euro-Bund)， 英国国债(Gilts)等。
二、利率期货的报价
3 国债
短期国债是指偿还期限不过1年的国债，中期 国债是指将偿还期限在1至10年之间的国债， 长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。
短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照 面值进行兑付。
中长期国债通常是附有息票的附息国债。附 息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次， 最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
各种可交割债券的价格与国债期货的价格没有直接 的可比性。为此，引入了转换因子(Conversion Factor)，并用转换因子将可交割债券转换成标准债 券进行价格比较。 转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余 期限内的所有现金流按照国债期货合约标的票面利 率折现的现值。 公式见P235
(一)政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市
场利率变动的影响最为直接与明显。
1.财政政策。 2.货币政策。 3.汇率政策。
(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。
(三)全球主要经济体利率水平
由于国际间资本流动十分频繁，一国的利率 水平很容易受到其他国家或经济体利率水平 的影响。在经济全球化的今天，全球主要经 济体的利率水平会直接或间接地影响一个国 家的利率政策和利率水平。
(二)利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为 短期利率期货和中长期利率期货两类。
短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府 债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行 间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索) 银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债 (T-Bills)等。
“②”部分数值为“00到31”,采用32进位制，价格上升达到 “32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向 前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代 表1000x1/32=31.25美元，比如从“05”涨到“06”，或跌到 “04”。
“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。其 中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即 O.25/32点；“5” 代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即 O.75/32点。