期权策略买入保护性看跌期权-16315740030pdf
期权交易中的看跌期权策略如何利用看跌期权进行投资
期权交易中的看跌期权策略如何利用看跌期权进行投资期权是金融市场中常见的一种金融衍生品，可以给予持有人在未来某个特定时间以特定价格购买（或出售）一定数量的资产的权利。
在期权交易中，看跌期权是一种投资策略，它允许期权持有人以事先约定的价格在未来将来的某个时间以某种价值卖出相关资产。
看跌期权的投资策略通常是在看跌市场中使用，它的目的是通过卖出看跌期权来获利。
下面将介绍一些常见的看跌期权策略以及如何利用看跌期权进行投资。
1. 高层次的看跌期权策略高层次的看跌期权策略包括购买看跌期权和看跌期权点差策略。
购买看跌期权是一种简单直接的方式，可以通过购买看跌期权来获得市场下跌的收益。
看跌期权点差策略则是通过同时购买和出售不同行权价格的看跌期权，利用期权的价格差异来实现盈利。
2. 保护性看跌期权策略保护性看跌期权策略是为了对冲已持有的相关资产的价格下跌风险。
当投资者拥有一定数量的资产时，他们可以购买看跌期权来保护资产免受价格下跌的风险。
这样即使市场下跌，持有者可以通过看跌期权的收益来抵消资产价格下跌造成的损失。
3. 覆盖期权策略覆盖期权策略是指投资者已经拥有一定数量的资产，并通过卖出看跌期权来为这些资产提供保护。
当市场上涨时，看跌期权将会过期，投资者通过卖出期权收取权利金，从而增加投资回报。
即使市场下跌，投资者也可以通过看跌期权的收益来部分抵消资产价格下跌造成的损失。
4. 日内交易策略日内交易是指在同一交易日内买入和卖出看跌期权。
这种策略通常适用于投资者认为某个资产的价格将在短时间内快速下跌。
通过购买看跌期权并在资产价格下跌时快速出售，投资者可以获得较高的收益。
5. 期权组合策略期权组合策略是同时运用看涨期权和看跌期权的组合来实现投资目标。
通过权衡看涨和看跌期权的数量和行权价格以及持有时间，投资者可以在不同市场情况下获得更好的回报。
看跌期权是期权交易中常用的一种策略，通过卖出看跌期权可以在市场下跌时获得收益或对已有资产进行保护。
2017注会《财管》高频考点汇总(八)
2017注会《财管》高频考点汇总（八）期权的投资策略(一)保护性看跌期权1.含义股票加多头看跌期权组合，是指购买1股股票，同时购入该股票1股看跌期权。
2.图示3.组合净损益组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资(1)股价<执行价格：执行价格-(股票初始投资买价+期权购买价格)(2)股价>执行价格：股票售价-(股票初始投资买价+期权购买价格)4.特征锁定了最低净收入和最低净损益。
但是，同时净损益的预期也因此降低了。
(二)抛补性看涨期权(三)对敲影响期权价值的主要因素一个变量增加(其他变量不变)对期权价格的影响总结金融期权价值的评估方法(一)期权估值原理1.复制原理(构造借款买股票的投资组合，作为期权等价物)(1)基本思想构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么，创建该投资组合的成本就是期权的价值。
2.风险中性原理(二)二叉树期权定价模型1.单期二叉树定价模型2.两期二叉树模型3.多期二叉树模型(三)布莱克-斯科尔斯期权定价模型(BS模型)现金流量折现模型(一)现金流量折现模型的参数和种类现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。
1.现金流量折现模型的参数三个：现金流量、资本成本和时间序列(n)现金流量模型的基本公式：【提示】企业价值评估与项目价值评估的比较【提示】如果把股权现金流量全部作为股利分配，股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。
为避免对股利政策进行估计的麻烦，大多数的企业估值使用股权现金流量模型或实体现金流量模型。
各种现金流量和价值之间的相互关系：(二)现金流量折现模型参数的估计(三)现金流量折现模型的应用相对价值评估方法（一）基本原理这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。
(二)分类(1)以股权市价为基础的模型.包括每股市价/每股收益、每股市价/每股净资产、每股市价/每股销售收入等模型。
期货从业笔记：买进看跌期权
期货从业笔记：买进看跌期权买入看跌期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。
看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。
下面是我整理的买卖从业笔记：买进看跌期权，欢迎大家阅读。
目的和基本操作交易者预期标的资产价格下跌而买进看跌期权，买进看跌期权需支付一笔权利金。
看跌期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。
一旦标的资产价格下跌，便可执行期权，以执行价格卖出标的资产;如果标的资产价格上涨，则可放弃执行期权，或将期权卖出平仓，从而规避了直接卖出标的资产后价格上涨造成的更大损失。
损益分析略基本运用1、获取价差收益2、博取更大的杠杆效用3、保护标的资产多头出资者已经买进了标的资产，他既想持有标的资产享受价格上涨的好处，又担心价格下跌而遭受损失。
在此情形下，可买进看跌期权加以保护。
如果标的资产价格下跌，看跌期权的价差收益或行权收益会弥补持有标的资产带来的损失，从而对买进的标的资产是一种保护;如果价格上涨，出资者标的资产持仓会继续受益，但看跌期权价格会下跌或期权作废，交易者会增加买进期权的代价，从而使标的资产持仓成本提高。
所以，买入看跌期权可以实现为所持标的资产保险的功能，既可以规避标的资产价格下跌的风险，又不会丧失标的资产价格上涨的获利机会。
4、锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险与卖出买卖合约对冲现货价格下跌风险相比，利用买进看跌期权进行套期保值具有以下特征：第一，初始投入更低，杠杆效用更大。
第二，当标的资产价格变化对现货持仓不利时，如标的资产价格下跌，交易者在买卖市场的盈利可弥补降低的现货卖出收入;购买看跌期权也可达到此目的，同样，通过看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险，比通过卖出买卖合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的代价。
第三，如果标的资产价格变化对现货持仓有利时，如标的资产价格上涨，买卖持仓亏损，套期保值者需要补交保证金，此时由于在买卖市场建仓卖出买卖合约，买卖亏损抵补了现货价格有利变动所带来的盈利。
期权及其交易策略
期权及其交易策略期权是一种金融衍生品，给予持有者在特定时间以特定价格购买或者卖出一项标的资产的权利。
期权在金融市场上具有很大的灵活性，投资者可以利用期权进行多样化的交易策略。
1.赌博策略：买入看涨或看跌期权，如果市场符合预期，可以获得较高的收益；如果市场反向波动，损失则有限制。
2.套期保值策略：利用期权对冲原有的风险敞口。
比如，如果一个投资者持有标的资产，但担心市场下跌，可以购买看跌期权对冲下跌风险。
3.冲击策略：通过购买低成本的看涨和看跌期权，以期在市场波动时获得巨大收益。
这种策略适合市场波动较大的时候，但同时也带来较高的风险。
4.覆涨/覆跌策略：通过同时买入看涨期权和卖出看跌期权，以期在市场波动时获得利润。
这种策略适用于在市场预期不明确的情况下，可以在有限的波动区间内获得收益。
5.高抛低吸策略：当投资者对特定标的资产有较强的看涨预期时，可以在低点买入看涨期权，并在高点卖出。
这种策略可以通过期权的杠杆效应来放大市场波动对收益的影响。
6.资金增值策略：购买延期期权，等待市场形势成熟后再出售，从而实现资金的增值。
在选择交易期权时，投资者应该考虑以下因素：1.市场预期：根据对市场的预期选择相应的期权类型和交易策略。
2.杠杆效应：期权可以放大市场波动对收益的影响，但同时也会增加风险。
3.到期日和执行价格：期权的到期日和执行价格对收益有重要影响，投资者需要根据市场预期选择适当的到期日和执行价格。
4.盈亏分配：投资者需要计算期权的盈亏分配情况，以确定潜在收益和损失的比例。
总之，期权交易策略的选择应该根据投资者对市场的预期、风险偏好以及投资目标来确定。
不同的期权交易策略适用于不同的市场环境，投资者应该根据自身情况合理选择并控制风险。
期权交易常用二十八策略
1、买入看涨期权（Long Call）交易策略：按执行价格（A）买入看涨期权。
预期市场走势：牛市或波动率增大。
越是看大涨，越可以购买深虚值（高履约价格）的看涨期权。
看涨期权的优势是在下跌的行情中风险是有限的而在上涨的行情中可以利用杠杆作用盈利。
到期损益情况：收益：在上涨的行情中是无限的。
损失：最大损失为初始权利金。
损益平衡点：标的物的价格上涨超过履约价格，权利金的价格高于初始建立部位付出的价格。
30天期市场敏感性指标：标的物下跌平值上升Delta + ++ +++Gamma ++ +++ ++Theta - - - -Vega + ++ +Delta：随标的物价格上升逐步增长到+1，看涨期权也进入实值。
Gamma：在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日。
Theta：随着期权失去时间价值，部位的价值在降低。
Vega：如果预期波动性提高，部位价值趋于上升。
标的物价格越接近履约价格，剩余时间越多，Vega越高。
2、卖出看涨期权（Short Call）交易策略：按执行价格（A）卖出看涨期权。
预期市场走势：熊市或波动率减小。
期权卖出者希望市场逐级下跌且波动率减小。
虽然，通常越是看大跌，越可以卖出实值期权（低履约价格）以获得更多的权利金收入，但最佳的履约价格是由剩余时间和Vega值所决定的。
市场小幅下跌将使期权卖出者获得较高的收益，该收益最大限制为卖出期权所得的权利金。
到期损益情况：收益：最大收益为卖出看涨期权得到的权利金。
损失：在上涨的行情里是无限的。
损益平衡点：标的物的价格上涨超过履约价格，权利金的价格高于卖出部位所得的权利金。
30天期市场敏感性指标：标的物下跌平值上升delta - - - - - -gamma - - - - - - -theta + ++ +vega - - - -Delta：随标的物价格上升逐步下降到-1，卖出期权也进入实值。
Gamma：在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日时。
精品文档2016年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略
2015年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略知识点：期权的投资策略一、保护性看跌期权股票加看跌期权组合。
做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。
最低净收入＝X最低净损益＝X－S0－P【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了——降低风险的同时也降低了收益。
二、抛补看涨期权股票加空头看涨期权组合。
做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。
最大净收入＝X最大净损益＝X－S0＋P【特点】缩小了未来的不确定性。
是机构投资者常用的投资策略（如养老基金）。
【总结】三、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。
多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。
最小净收入＝0最大净损失＝期权购买成本 组合净损益＝|S －X|－期权购买成本【特点】股价偏离执行价格的差额＞期权购买成本，才有净收益。
适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。
【补充】空头对敲的情况做法：同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
净损益＝-|X －S|+期权出售收入【结论】（1）空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。
（2）空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。
（3）只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。
【总结】【三种策略的掌握】倚窗远眺，目光目光尽处必有一座山，那影影绰绰的黛绿色的影，是春天的颜色。
周遭流岚升腾，没露出那真实的面孔。
面对那流转的薄雾，我会幻想，那里有一个世外桃源。
在天阶夜色凉如水的夏夜，我会静静地，静静地，等待一场流星雨的来临…许下一个愿望，不乞求去实现，至少，曾经，有那么一刻，我那还未枯萎的，青春的，诗意的心，在我最美的年华里，同星空做了一次灵魂的交流…秋日里，阳光并不刺眼，天空是一碧如洗的蓝，点缀着飘逸的流云。
期权策略的原理和方法
期权策略的原理和方法期权是金融衍生品中的一种，它赋予买方权利但不是义务，来购买或卖出一种金融资产，在规定的时间内以指定的价格进行交易。
期权策略指的是一种为期权投资目标而实施的计划或操作方式，其主要原理是在期权市场上基于某种预测或假设，采用一定的方法或手段，以获取更高的收益或降低风险。
期权策略通常根据市场预期来制定，包括看涨和看跌两种不同的策略。
看涨期权策略的目标是获得股票价格上涨的收益，可以购买看涨期权或卖出看跌期权。
看跌期权策略则是为了利用市场下跌来获得收益，可以购买看跌期权或卖出看涨期权。
以下是一些常见的期权策略：（1）看涨期权策略买入看涨期权：当股票价格看涨时，可以通过购买看涨期权来获取收益。
如果股票价格上涨，看涨期权的价值也会随之上涨。
卖出看跌期权：如果看涨期权收益有限，而期权价格又过高，可以卖出看跌期权以获取补偿。
卖出看跌期权的风险是，如果股票价格下跌，卖方可能需要以高于市场价格来购买股票，并且面临潜在的无限亏损。
（2）看跌期权策略买入看跌期权：当股票价格预计下跌时，可以通过购买看跌期权来获得利润。
如果股票价格下跌，看跌期权的价值也会随之上涨。
卖出看涨期权：在看跌期权的价格过高时，可以卖出看涨期权来获取补偿。
如果股票价格上涨，卖方可能需要以高于市场价格来购买股票，并且面临潜在的无限亏损。
（3）套利策略无风险套利：这种策略利用两个市场之间的价格差异来获取利润。
例如，如果一份看涨期权的价格超过了看跌期权的价格，可以在看跌期权市场上卖出看跌期权，同时在看涨期权市场上买入看涨期权。
这些是一些常见的期权策略，但并不意味着它们都是适合所有投资者的。
投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择合适的期权策略。
同时，投资者还需要注意交易成本和交易流动性等因素。
第42讲_期权投资策略
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价<执行价格：股票售价+期权（出售）价格-股票初始投资买价
（2）股价>执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价
【教材例7-6】依前例数据，购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元，同时出售该股票的1股的看涨期权，期权价格C=5元，执行价格X=100元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和净损益，如表7-2所示。
表7-2抛补看涨期权的损益单位：元
项目
股价小于执行价格
股价大于执行价格
符号
下降20%
下降50%
符号
上升20%
上升50%
股票净收入
ST
80
50
期权净收入
-（0）
0
0
-（ST-X）
-20
-50
组合净收入
ST
80
50
X
100
100
股票净损益
ST-S0
-20
-50
ST-S0
20
50
期权净损益
下降20%
下降5%
上升5%
上升20%
概率
0.1
0.2
0.3
0.4
组合收入
40
40
42
48
初始投资
42
42
42
42
组合净损益
-2
-2
0
6
（2）预期投资组合净损益=0.1×（-2）+0.2×（-2）+0.3×0+0.4×6=1.8（元）
【例题•计算题•2018卷Ⅰ】甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率8%，等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均为60元，期限均为1年。
CPA财务成本管理刘成举精华串讲期权估价第一段
（二）根据执行价格计算确定到期日期权价值 股价上行时期权到期日价值 股价下行时期权到期日价值 =上行股价-执行价格 =下行股价-执行价格
（三）计算套期保值比率
复制组合的股票数量
=
（四）确定借款数量
借款数量
=
（五）确定购买股票支出 购买股票支出=套期保值比率×股票现价
有关的含义说明如下： 1．A点为原点，表示股票价格为零时，期权的价值 也为零 2．线段AB和BD组成期权的最低价值线 3．左侧的点划线AE是期权价值的上限 4．曲线AGJ是期权价值线 5．股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升 部分平行
【知识点4】期权估价原理 一、复制原理 复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当 组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权 相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。解题 步骤如下： （一）确定可能的到期日股票价格 上行股价 =股票现价 ×上行乘数u 下行股价 =股票现价 ×下行乘数d
S0r S
表9—3
抛补看涨期权的损益
单位：元
股票净收入 看涨期权净收入 组合净收入 股票净损益 期权净损益
组合净损益
股价小于执行价格 股价大于执行价格 下降 下降 上升 上升 符号 符号 20% 50% 20% 50% 80 50 120 150 -（0） 0 0 -（ -X ） -20 -50 80 50 X 100 100 -20 -50 20 50 -（ -X） P-0 5 5 -15 -45 +P - +P -15 -45 X- +P 5 5
【例9—7】 依前例数据，同时购入ABC公司股票的1股看涨期权 和1股看跌期权。在不同股票市场价格下，多头对敲组合 的净收入和损益如表9—4。 表9—4 多头对敲的损益3;看跌期 （X- ） 权净收入 组合 （X- ） 净收入 看涨期权 0-P 净损益 看跌期权 X- -C 净损益 组合 X- -P-C 净损益
CPA《财务成本管理》科目公式大汇总(七)
CPA《财务成本管理》科目公式大汇总（七）CPA《财务成本管理》是公式多、计算量大的科目。
要通过考试，除了要记忆这些公式外，还要灵活运用于解题思路中，因此财管被认为是CPA考试难科目之一。
为让考生更好的进行公式记忆，也能省时省力找到公式，浦江财经决定汇总《财务成本管理》科目中的公式。
第8章期权价值评估一、期权1、类型看涨期权：固定价格买入资产的权利看跌期权：固定价格卖出资产的权利①买入期权：锁定最低到期净收入(0)和最低净损益(－期权价格)卖出期权：锁定最高到期净收入(0)和最高净收益(期权价格)②计算公式；买：多头，卖：空头2、期权的投资策略股价S0执行价格X看涨期权C看跌期权P到期日股价ST①保护性看跌期权：股票+买看跌期权组合。
做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。
保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是降低风险的同时也降低了收益。
·最低净收入＝X·最低净损益＝X－S0－P②抛补看涨期权：股票+卖看涨期权组合。
做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权(承担到期出售股票的潜在义务)。
缩小了未来的不确定性。
是机构投资者常用的投资策略(如养老基金)。
·最大净收入＝X·最大净损益＝X－S0＋C③多头对敲：同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。
股价偏离执行价格的差额大于期权购买成本，才有净收益。
适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。
·最小净收入＝0·最大净损失＝期权购买成本·组合净损益＝｜S－X｜－期权购买成本④空头对敲：同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
②只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。
适用于预计市场价格将相对比较稳定的情况。
·净损益＝－｜S－X｜+期权出售收入二、金融期权价值评估1、期权的影响因素期权价值＝内在价值＋时间溢价内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。
现用图解8种常用期权策略
期权科普之高端篇：图解8种常用期权策略本文将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。
走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。
1. 买入看涨期权(Long Call)买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。
在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。
①行情判断：看涨或强烈看涨②目的与好处这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。
投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。
要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权(到期日和执行价格)。
一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性最大利润：无限最大亏损：有限(期权费)到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点)：股价－执行价格－期权费你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。
期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。
潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100%的期权费(即你购买期权所支付的价格)。
无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执行价格＋期权费这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减(time decay)。
随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。
2.买入看跌期权(Long Put)做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。
把常用的这几款期权策略掌握就足够了！
把常用的这几款期权策略掌握就足够了！期权是现代金融市场中运用非常广泛、变化非常丰富、结构非常精妙的金融衍生产品，交易者通过期权、期权与其他金融产品的组合、期权与期权的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。
具体来说，期权具有如下应用：通过买入看涨或看跌期权在牛市或熊市增加杠杆，提高收益；买入看涨期权代替买入标的资产，降低交易成本；买入看跌期权或卖出看涨期权对冲市场下行风险；买入看跌期权锁定标的资产的账面收益；卖出看跌期权，从而锁定标的资产的买入价。
01 裸露头寸策略裸露头寸策略是指仅仅买入或者卖出某一单一期权合约，是普通投资者最常用的策略，往往用于投机增加杠杆，降低交易成本。
期权分为看涨期权和看跌期权，而投资者进行期权交易即可以买入也可以卖出，于是裸露头寸策略就有四种：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权。
在这四种策略中，买入看涨期权和卖出看跌期权对标的资产价格未来走势的看法是一致的，都是看涨；期权时代注：视频详解《【期权视频】第四十五讲：买入看涨期权策略》、【期权视频】第四十八讲：卖出看跌期权策略》买入看跌期权和卖出看涨期权对标的资产价格未来走势的看法是一致的，都是看跌的。
期权时代注：视频详解《【期权视频】第四十六讲：买入看跌期权策略》、《【期权视频】第四十七讲：卖出看涨期权策略》02 期权与标的资产组合策略期权裸露头寸策略是最简单的期权投资方法，但是往往风险比较大，而通过期权和标的资产的组合则可以构造更复杂的投资策略，并且通过合适的组合降低风险。
保护性看跌期权策略就是一种常用的期权与标的资产组合策略。
该种策略的构成是持有标的资产的多头，同时买入看跌期权，这主要是一种避险对冲策略。
特点是通过支付一定的权利金方式，可以有效地覆盖标的资产朝不利方向变动所产生的风险。
与用期货避险相比，该策略提供了标的资产价格下行风险的保护，但是没有对最大收益设置限制，并且不需要缴纳保证金，没有保证金风险。
财务成本管理·闫华红习题班·第十章(1)
第十章期权估价本章考情分析本章的题型客瞧题、主瞧题都有可能考查。
客瞧题【考点一】期权的含义与种类〔一〕期权【例题1·多项选择题】期权是指一种合约，以下表述正确的选项是〔〕。
B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割C.期权是一种特权，持有人只有权利没有义务【答案】ACD【解析】期权出售人不一定拥有标的资产，期权是能够“卖空〞的。
期权购置人也不一定确实想购置资产标的物。
因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
【例题2·多项选择题】以下属于美式瞧跌期权的特征的是〔〕。
C.持有人在到期日或到期日之前，能够以固定价格购置标的资产的权利D.持有人在到期日或到期日前，能够以固定价格出售标的资产的权利【答案】BD【解析】选项A是欧式期权的特征；选项C是美式瞧涨期权的特征。
【考点二】期权的到期日价值〔执行净收进〕瞧涨期权：执行收进多头价值多头净损益.执空头价值瞧跌期权：多头价值空头净损益.空头价值【例题3。
A.B.C.【答案】【解析】AB跌期权。
【例题4·单项选择题】有一项瞧涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，假设到期日股票市价为23元，那么以下计算错误的选项是〔〕。
【答案】D【解析】买方〔多头〕期权到期价值=市价-执行价格=3〔元〕，买方净损益=期权到期价值-期权价格=3-2=1〔元〕，卖方〔空头〕期权到期价值=-3〔元〕，卖方净损失=-1〔元〕。
【考点三】投资策略D.多头对敲只有当股价偏离执行价格的差额超过瞧涨期权购置本钞票，才能给投资者带来净收益【答案】A【解析】B选项不正确，在实值或者虚值状态下，最低净损益不一定是期权价格；C选项讲反了，抛补期权组合锁定了最高净收进；D选项不正确，除了要超过瞧涨期权购置本钞票外，还应该超过瞧跌期权购置本钞票，才能给投资者带来净收益。
2016年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略
2015年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略知识点：期权的投资策略一、保护性看跌期权股票加看跌期权组合。
做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。
最低净收入＝X最低净损益＝X－S0－P【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了——降低风险的同时也降低了收益。
二、抛补看涨期权股票加空头看涨期权组合。
做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。
最大净收入＝X最大净损益＝X－S0＋P【特点】缩小了未来的不确定性。
是机构投资者常用的投资策略（如养老基金）。
【总结】买入期权锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（－期权价格）卖出期权锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格）保护性看跌期权锁定最低到期净收入（X）和最低净损益（X－S0－P跌）抛补看涨期权锁定最高到期净收入（X）和最高净损益（X－S0+C涨）三、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。
多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。
/中华会计网校会计人的网上家园 3最小净收入＝0最大净损失＝期权购买成本组合净损益＝|S－X|－期权购买成本【特点】股价偏离执行价格的差额＞期权购买成本，才有净收益。
适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。
【补充】空头对敲的情况做法：同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
净损益＝-|X－S|+期权出售收入【结论】（1）空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。
（2）空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。
（3）只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。
【总结】单一期权买入期权锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（－期权价格）卖出期权锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格）组合投资策略保护性看跌期权锁定最低到期净收入（X）和最低净损益（X－S0－P跌）抛补看涨期权锁定最高到期净收入（X）和最高净损益（X－S0+C涨）多头对敲锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（－C涨－P跌）空头对敲锁定最高到期净收入（0）锁定最高净收益（C涨+P跌）【三种策略的掌握】。
期权保险策略
期权保险策略－保护性买入认沽一、期权保险策略的涵义期权保险策略，又称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。
该策略的成本等于股票的购买成本加上认沽期权的权利金支出成本。
由于在保护性买入认沽策略中，认沽期权为买入持仓，即权利仓，期权的权利仓只有权利，没有义务，因此投资者在采用保护性买入认沽策略时，不需要缴纳现金保证金，也不会面临强行平仓风险。
直观地，我们先来举一个简单易懂的例子定性地看一下认沽期权的保护作用：例如：王先生以每股12元的买入价买入了5000股上汽集团股票，同时买入了一张上汽集团的认沽期权（行权价为12元/股，合约单位为5000）：如果到期日上汽集团的价格出现了上涨，则王先生直接抛售手中的股票即可，认沽期权到期失效。
而如果到期日上汽集团的价格出现了下跌，则王先生可以行使认沽期权所赋予的权利，仍然以每股12元的价格卖出手中的5000股股票，从而避免了现货市场的损失。
从上面这一简单的例子中，我们发现认沽期权就好像为股票下跌这一事件上了一个“保险”。
当股价上涨的时候，这一保险并不发生作用，而当股价出现下跌时，这份保险便起到了保护股价的功能。
它与购买财产保险类似，投资者在认沽期权的有效期内可以放心地持有股票头寸，不必再担心一旦股票价格下跌，应该在什么时候将它出手了。
对比现实生活中的保险，“保护性买入认沽”中认沽期权的行权价格，类似于保险中的“免赔额”；投资者购买认沽期权所付出的权利金，类似于保险中的“保费”；而认沽期权的到期时间，则类似于保险中的“保险期限”。
因此，“保护性买入认沽”（Protective Put）策略也称为“保险策略”。
对投资者而言，买入了保护性认沽期权比只买入股票更具有“安全感”。
根据上海证券交易所目前的方案规则，保护性买入认沽策略属于一级投资者就可以使用的投资策略。
从海外成熟市场经验看，保护性买入认沽策略是个人投资者应用最为广泛的期权交易策略之一。
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买入保护性看跌期权(Protective Put)
投资者买入看跌期权、同时持有先前买入的标的股票，这种策略就叫保护性看跌期权。
①行情判断：看涨标的股票
②目的与好处
采取保护性看跌期权策略的投资者持有先前买入的标的股票，通常股票已经有浮赢。
他可能担心近期出现未知的下跌风险，希望保护已经获得的浮赢。
买入看跌期权同时持有标的股票是一种方向性的看涨策略。
与配对看跌期权投资者类似，保护性看跌期权投资者也可以在期权合约的期限内享有继续持有股票的所有好处(分红、投票权等)，除非他卖出股票。
与此同时，保护性看跌期权还可以限制标的股票浮赢的损失。
无论标的股票在期权期限内下跌多少，看跌期权都可以
保证投资者能够在期权执行价格卖出他的股票。
这一点与配对看跌期权是完全一样的。
③风险与报酬属性
最大利润：无限
最大亏损：有限(执行价格－股票买入价格＋期权费)
到期时可获利润：标的股票从买入起升值幅度－期权费
④盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面
波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。
⑥时间衰减：负面影响
期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。
随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。
相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。