某新建项目的财务分析

（7）财务费用估算 财务费用包括利息支出、汇兑损失以及相关 的手续费用等。在本项目中，财务费用全部 为借款利息支出。 利息支出的估算包括长期借款利息、流动资 金借款利息和短期借款利息。 流动资金全年应计利息为136.78万元，生产 经营期间应计利息全部计入财务费用。 长期借贷利息计算见表13-7。
（3）财务分析说明。本项目采用量入偿付法 归还长期借款本金在全部借款偿还后再计提 盈余公积和确定利润分配方案。 财务分析辅助报表三 —— 总成本费用估算表 、财务分析报表四 —— 利润与利润分配表及 财务分析报表五 ——借款还本付息计划表通 过利息支出、当年还本和税后利润互相联系 ，通过三表联算得出借款偿还计划；三表联 算的关系如图13-1所示。
2.总投资收益率 总投资收益率= 3.投资利润率
运营期内平均息税前利润
项目总投资
年利润总额
× 100%
投资利润率
4.投资利税率
=
总投资
× 100%
投资利税率 =
年利税总额 总投资
× 100%
年利税总额 = 年利润总额+ 年营业税金及附加
5.资本金利润率
资本金净利润率 =
运营内年平均净利润 项目注册资本金
财务分析指标关系图
投资回收期 财务净现值 财务内部收益率 总投资收益率 投资利润率 资本金净利率
盈利能力指标
财务分析 指标 偿债能力指标
借款偿还期
偿债备付率 利息备付率
（二）盈利能力分析
盈利能力是通过投资活动中投入与产出的比较，考 核和分析投资效果的。 《财务盈利能力静态分析指标》 1.静态投资回收期：是以项目的净收益来补偿全部投 资所需要的时间，投资回收期（以年表示）一般从 建设开始年计算。 （1）投资回收期（Pt）=出现正值年数 -1+上年累 计净现金流量的绝对值/当年净现金流量
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技术经济与区域发展
某新建工业项目的财务分析
项目评价前的基础工作 ·市场预测、销售设想的界定； 〃生产规模； 〃生产工艺技术方案和生产设备选择； 〃建厂条件和厂址选择； 〃环境保护和项目实施进度； 〃工厂组织结构和劳动定员配置； 〃投资估算和资金筹措；
项目简介 1. 生产规模为年产 1.2 万 t 某化工原料； 产品方案为A型及B型两种，以A型为 主。 2.产品售价以市场价格为基础，预测到 生产期初的市场价格，每吨出厂价按 15850元计算（不含增值税）；产品产 销率按100%考虑。
× 100%
《 财务盈利能力动态分析指标》 1.财务净现值：是指按照设定的财务基准收益率计算的 项目的计算期内各年净现金流量的现值之和。
计算公式：FNPV=∑ (CI-CO)t(1+ic)
t=0
n
-t
式中：ic是财务基准收益率，CI是现金流入量，CO现金
流出量，n是计算期。
① FNPV>0，说明项目的盈利能力超过了按设 定的财务基准收益率计算的盈利能力； ② FNPV=0，说明项目的盈利能力达到了按设 定的财务基准收益率计算的盈利能力； ③ FNPV<0，说明项目的盈利能力达不到按设 定的财务基准收益率计算的盈利能力。
总投资估算
建筑工程投资 安装工程投资 设备及工器具投资 工程建设其他投资 基本预备费 涨价预备费
建设投资
总投资
建设期利息 流动资金
19143.45万元+1149.74万元+3111.02万元 =23404.21万元
总成本费用估算
总成本费用是指企业为销售商品、提供劳务 等日常活动所发生的经济利益的总流出。 用生产要素法估算总成本费用 （1）外购原材料费估算 原材料费用=全年产量×单位产品原材料成本 每年原材料费用见表13-3财务分析辅助报表 三——总成本费用估算表
（8）其他费用。其他费用是指除上述七项费 用以外的费用，在这里每年为520.20万元。 （9）固定成本和可变成本。可变成本包含外 购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金 借款利息。固定成本包含总成本费用中除可 变成本以外的费用。
（10）经营成本的估算 经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、 摊销费和利息支出以后的成本费用，即 经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支 出 经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+ 工资及福利费+修理费+其他费用
二、财务效益与费用估算
（一）投资估算 （二）总成本费用估算 （三）营业收入和税金估算
建设投资估算
建设投资估算方法： 1、生产能力指数法 2 、分类估算法 ( 建筑工程费、设备购置费、安装工 程费、工程建设其他费用(与土地使用有关费用、与 工程建设有关的其他费用、与未来企业生产经营有 关的其他费用)、基本预备费、涨价预备费、建设期 利息) 建设投资为19143.45万元，其中外汇为976.25万美 元；建设投资估算见表13-1 财务分析辅助报表一— —建设投资估算表。其中外汇按1美元兑换8.30元人 民币计算。
参数的选取
项目财务基准收益率为12%，标准投资 回收期为8.3年。行业平均投资利润率为 8%。
财务分析
财务分析就是从企业角度，根据国家现行价格和各 项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算 拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报 表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、贷款清 偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目 的财务可行性。 （一）本项目有关数据说明 （1）所得税。根据《中华人民共和国企业所得税暂 行条例》规定，所得税按应纳税所得额的33%计取 （2）利润及利润分配。利润总额正常年来3617.36 万元。盈余公积金按税后利润的10%计取。
本项目中财务净现值计算如下：（p320) FNPV= - 11486
1+12%
4
-
7657.07
2
(1+12%)
10
+
1356.60
（1+12%）
3
4757.42 （1+12%）
+...+
10206 (1+12%）
=
4781.4335
>0
故方案可行
0 1
-5000 2500
-5000 -2500
2 3
2500 2500
0 2500
项目B的投资回收期=5000/2500=2年 项目A的投资回收期=3-1+500/2300=2.2年
类似于以上简单的例子可以计算我们要分析的 项目投资回收期 结合表13-10项目 投资现金流量表有如下计算 投资回收期=7-1+1058.7/6118.77=6.17年〈8.3年 8.3为标准投资回收期，故成立。 动态投资回收期与静态投资回收期计算方法一 样，都分上述两种，但动态投资回收期的计算数据 是把净现金流量全部折现之后再计算。
流动资金估算（分项详细估算法）
流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通 领域，供周转使用的资金。 流动资金计算公式： 流动资金 ＝流动资产－流动负债 流动资产＝应收账款＋预付账款+存货＋现金 流动负债=应付账款+预收账款 流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金 分项详细估算法是按流动资金的构成分项估算，然后加总获 得企业总流动资金需要量。 具体步骤：（1）确定各分项最低周转天数，计算出周转次 数；（2）进行分项估算 流动资金估算总额为3111.02万元。流动资金估算见表13-2 财务分析辅助报表二——流动资金估算表
（6）固定资产修理费估算 固定资产修理费是指为保持固定资产的正常运转和 使用，充分发挥使用效能，对其进行必要修理所发 生的费用。 当按“生产要素法”估算总成本费用时，固定资产 修理费是指项目全部固定资产的修理费，可直接按 固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百 分数估算。 修理费按年折旧额的 50%提取，由表 13-5可知，年 折旧额为 2318.5 万元，则修理费为每年 1159.25 万 元。
建设期利息估算
建设期利息是指项目借款在建设期内发生并计 入固定资产的利息，包括借款利息和其他融资 费用。 假定各种债务资金均在年中支用,即当年借款按 半年计息，其余年份按全年计息。 (1)本年应计利息=（年初借款本息累计+本年借 款额/2）×年利率 (2)采用自有资金付息: 本年应计利息=（年初借款本金累计+本年借款 额/2）×年利率 注意：建设期内不偿还本金。 建设期利息估算为1149.74万元，其中外汇为 99.02万美元。建设期利息估算见表13-1财务分 析辅助报表一——建设投资估算表。
（4）固定资产折旧费估算 固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利 息、预备费用以及其他费用中的土地费用。固 定资产原值为19524.29万元，按平均年限法计 算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧 率为11.88%，年折旧额为2318.51万元。 固定资产折旧费估算见表13-5总成本费用估算 表附表二——固定资产折旧费估算表。
资金筹措
（一）项目资本金 项目资本金为7121.43万元，其中用于流动资 金 808.32 万元。资本金由甲、乙两个投资方 出资，其中甲方出资 3000 万元，从还完建设 投资长期借款年开始，每年分红按出资额的 20%进行，经营期末收回投资。
（二）借款 流动资金借款为2302.70万元，外汇全部通过 中国银行向国外借款，年利率为9%；人民币 建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年 利率为 6.2%；流动资金由中国工商银行提供 贷款，年利率5.94%。 投资分年使用，计划按第一年 60% 、第二年 40% 的比例分配。资金筹措的估算见表 13-9 财务分析辅助报表五 —— 项目总投资使用计 划与资金筹措表。
营业收入和税金估算
（1）营业收入估算 营业收入是指销售产品或提供服务所获得的 收入。 营业收入的估算见表13-8财务分析辅助报表 四——营业收入、营业税金及附加和增值税 估算表。
（2）税金估算 产品增值税税率为17%。本项目采用价外计 税方式考虑增值税。城市维护建设税按增值 税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计 算。税金的估算见表13-8财务分析辅助报表 四——营业收入、营业税金及附加和增值税 估算表。
平均年限法是将固定资产的折旧均衡地分摊 到各期的一种方法。 计算公式为： 年折旧率=（1-预计净残值率）/折旧年限 ×100% 年折旧额=固定资产原值×年折旧率
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。
（5）无形资产及其他资产摊销费估算 无形资产摊销一般采用平均年限法。 无形资产为368.90万元，按8年摊销，年摊销 额为46.11万元。其他资产为400万元，按5年 摊销，年摊销额为80万元。 无形资产及其他资产摊销费计算见表 13-6 总 成本费用估算表附表三 —— 无形资产和其他 资产摊销估算表。
（2）投资回收期（Pt)=总投资/每年的净收益 例如：如下表1（项目A的累计净现金流量） 单位：万元
年份 净现金流量 累计净现金流量 年份 净现金流量 累计净现金流量
0 1
-7000 3000
-7000 -4000
2 3
3500 2300
-500 1800
表2:项目B的累计净现金流量
年份 净现金流量 累计净现金流量 年份 净现金流量 累计净现金流量
编制依据 本项目财务分析的编制依据为《建设 项目经济评价方法与参数》第3版和国 家现行的财税政策、会计制度与相关 法规。
项目计算期
项目计算期是指从资金正式投入开始到项目报废为 止的时间，包括建设期与生产经营期。 项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性，因 此无法对项目计算期作统一规定。行业有规定时， 应按照规定，运营期一般应以项目主要设备的经济 寿命期确定。 项目计算期不宜定得太长，一方面是按照现金流量 折现的方法，把后期的净收益折现为现值的数值相 对很小，很难对财务分析结论产生有决定性的影响； 另一方面由于时间越长，预测的数据越不准确。 根据实施计划，该项目计算期确定为10年，其中建 设期确定为2年，生产经营期确定为8年。第三年投 产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达 到90%，第五年达到100%。
（2）外购燃料及动力费估算 燃料和动力费=全年产量×单位产品燃料和动 力成本 每年总外购燃料及动力费用见表13-3财务分 析辅助报表三——总成本费用估算表。
（3）工资及福利费估算 全厂定员500人，工资及福利费按每人每年 8000元估算，全年工资及福利费估算为400 万元（其中福利费按工资总额的14%计算） 工资及福利费估算见表13-4总成本费用估算 表附表一——工资及福利费估算表