2018年驱动电机行业现状及发展趋势分析报告

2018年驱动电机行业现状及发展趋势分析报告

正文目录

1. 全球驱动电机市场趋势 (4)

1.1 电动机市场情况 (5)

1.2 逆变器行业情况 (10)

2. 技术演变 (12)

2.1 电机分类 (12)

2.2 电机技术提升方向 (13)

3. 公司研究：日本电装 (15)

3.1 动力总成及新能源汽车产品业务 (15)

3.2 空调业务 (17)

3.3 主动安全业务 (18)

3.4 盈利预测 (19)

3.4 估值比较 (20)

图表目录

图表 1 燃油车的插电混、纯电动、混动车2015-2030销量（百万台） (4)

图表 2 功率重量比状况（纯电动、插电混、混动） (5)

图表 3 电机、逆变器销量（2015-2030销售收入） (6)

图表 4 BEV电机收入 (6)

图表 5 PHEV电机收入 (7)

图表 6 HEV电机收入（单位：百万美金） (7)

图表7 汽车行业产业链整合情况 (8)

图表8 PC产业链整合情况 (9)

图表9 手机产业链整合情况 (9)

图表10 2017全球电机行业分企业份额占比图 (9)

图表11 主机厂与对应电机供应商 (10)

图表12 2017全球逆变器行业分企业份额占比图 (11)

图表13 主机厂与对应逆变器供应商 (12)

图表14 主要电机、逆变器生产厂商 (14)

图表15 电装2012-2017 收入及同比增速 (16)

图表16 电装2012-2017 净利润及同比增速 (16)

图表17 全球电机市占率情况（包括其他细分） (17)

图表18 主营业务占比 (17)

图表19 2017-2021 分版块年均增速 (19)

图表20 预期利润表 (20)

图表21 各公司估18年值对比 (21)

1. 全球驱动电机市场趋势

根据我们的估测，随着全球汽车电动化快速推进，新能源汽车电机系统市场将随之快速扩张，市场规模有望从2015年的$23亿增长到2030年的$318亿。

新能源汽车电机系统主要包括电动机和逆变器两部分，虽然同其他大部分汽车零部件一样，这两部分部件长期都面临降价压力，但是由于新能源汽车总量的上升，行业总体还是具备较大上升空间。我们预期到2030年市场规模年均增速将在18%-20%左右。系统单价方面，电机系统整体往高功率方向发展的同时也带来了装配价格的提升。

根据我们的估测，在中性假设条件下，2030年电动车销量将达到2000万台，约占当年乘用车总销量的16%-18%。然而，如果放到乐观情景下，即电池价格大幅下滑，且环保政策更加严厉的条件下，电动车销量增长的速度有可能大幅上升，我们预期在乐观情况下新能源汽车年销总量有可能达到3000万台的水平，约占当年汽车销量的25%-27%。

我们预测单电机混动车的功率需求大约在30kw左右（平均价格约$200-$300），双电机插电混功率约为50-100kw（平均价格$800-$1000），纯电动车的电机功率约为200kw（平均价格$1000-$1500）。

图表 1 燃油车的插电混、纯电动、混动车2015-2030销量（百万台）

图表 2 功率重量比状况（纯电动、插电混、混动）

1.1 电动机市场情况

我们预计到2030年电动机（不包括逆变器）的销量年均增速将达到18%，到2030年行业整体销量达到$195亿，相较2015年$12亿的水平扩展近17倍。我们预期电动机的销量将从2015年的360万上升到2030年的4900万，同时，单车电机数量预计将有所下滑，从1.8下降到1.4，主要是由于单电机的纯电动车销量占比提升。但电动机单价方面我们预期将进一步提升，从目前的$350上升至$380，主要是受高价大功率电机的更广泛应用所拉动。

图表 3 电机、逆变器销量（2015-2030销售收入）

图表 4 BEV电机收入

图表 5 PHEV电机收入

图表 6 HEV电机收入（单位：百万美金）

从市场份额情况看，丰田集团在2016年的数据中遥遥领先（集团主要生产电机的公司包括电装公司和爱信精机），本田集团位居第二，而同时这两大集团也都在混动领域占据全球领先地位。之后是比亚迪以及给特斯拉供货的台湾电机制造商富田电机。

我们认为，电机行业在长期发展过程中，第三方供应商崛起将是大势所趋。如果我们观察当前日本汽车行业产业链情况，不难发现占据龙头地位的前三强（丰田、本田、日产）都倾向于自供电机产品，这除了和日本制造企业的传统基

因相关外，也同行业发展的阶段有关。如果对照一下PC和手机行业的发展史，我们不难发现，这两个行业在初期都是高度上下游整合生产，无论是PC行业的惠普、苹果、硅图公司，还是手机行业的诺基亚、摩托罗拉都在产业链中高度整合生产，因为在初期产品更新换代速度较快，需要上游零部件供应商迅速做出反应相互配合，所以整合生产的模式具备较高的性价比，然而到了行业发展中后期，由于整个市场规模扩充，同时产品更新换代速度不需要像初期那样快，此时第三方供应商以整个市场为客户对象的规模效应便体现出来，这也催生了富士康、美光、海力士等一系列第三方供应商的崛起。新能源汽车电机行业也不例外，从当前时点看，本田已经宣布将与日立合作生产电机。同时日产也在投资者交流会上提到将来可能开始外采电机。2017年10月，三菱电机宣布将为戴姆勒奔驰提供电机和逆变器。随着第三方电机厂商高效能、低成本产品的普及，电机行业市场份额从主机厂自供向第三方企业转移是大势所趋。

目前日本的电机企业已经相继开始对电动化所带来的趋势转变做出了应对。我们预期电装和爱信精机将会首先利用他们现有的规模优势，用较低的成本占有市场份额，而紧随其后的电产和明电舍也将迅速跟进。目前电机行业的平均毛利率在30%左右，而生产规模是决定毛利率高低的主要因素之一。

图表7 汽车行业产业链整合情况