工程经济学第4章静态和动态评价指标
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工程经济学第4章2
•1.概念
• 净现值是指用一个预定的基准收益率（或设 定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发 生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的 现值之和。
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•式中：NPV----净现值
•
CIt ----第t年的现金流入额
•
COt ----第t年的现金流出额
•
n ----项目计算期
•
ic ----基准收益率
工程经济学第4章2
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2020/11/12
工程经济学第4章2
• 学习目标：
ª熟悉工程项目经济评价的指标体系； ª掌握静态投资回收期、净现值、内部收益 率等评价指标； ª熟悉投资收益率、动态投资回收期、净现 值率、净年值等评价指标；
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工程经济学第4章2
4.1 工程项目经济评价指标体系
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
3.应用式 （1）总投资收益率
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
• 3.应用式 • （2）资本金净利润率
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工程经济学第4章2
•【例】某项目总投资为750W，正常年份的销售收入为500W，年销 售税金与附加为10W,年总成本费用为340W，试求投资利润率。若行 业基准投资利润率为15%，判断项目财务可行性。
•4.2.1 静态投资回收期(Pt)
•4．特点 •缺点： •①没有反映资金的时间价值； •②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况， 故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益； •③没有考虑期末残值； •④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定。
• 净现值是指用一个预定的基准收益率（或设 定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发 生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的 现值之和。
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•式中：NPV----净现值
•
CIt ----第t年的现金流入额
•
COt ----第t年的现金流出额
•
n ----项目计算期
•
ic ----基准收益率
工程经济学第4章2
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2020/11/12
工程经济学第4章2
• 学习目标：
ª熟悉工程项目经济评价的指标体系； ª掌握静态投资回收期、净现值、内部收益 率等评价指标； ª熟悉投资收益率、动态投资回收期、净现 值率、净年值等评价指标；
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工程经济学第4章2
4.1 工程项目经济评价指标体系
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
3.应用式 （1）总投资收益率
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
• 3.应用式 • （2）资本金净利润率
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工程经济学第4章2
•【例】某项目总投资为750W，正常年份的销售收入为500W，年销 售税金与附加为10W,年总成本费用为340W，试求投资利润率。若行 业基准投资利润率为15%，判断项目财务可行性。
•4.2.1 静态投资回收期(Pt)
•4．特点 •缺点： •①没有反映资金的时间价值； •②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况， 故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益； •③没有考虑期末残值； •④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定。
工程经济学第4章静态和动态评价指标
DSCR EBITD TAA X PD
式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部
利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义：
在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目
全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
Pt
(CICO)t 0
t1
实用公式： Pt = T - 1+ 第（ T1）年的累计净的 现绝 金对 流值 量
第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
2021/8/2
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标
净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
外汇效果指标
外汇净现值 节汇成本
创汇成本
2021/8/2
4
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
合债权人的要求确定。
2021/8/2
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）：
⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本
付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的
工程经济学 第四章 项目经济评价指标
别为常数的情形，RA，RB分别代表方案A和 方案B的年等额净收益，RB > RA
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
上海海洋大学 工程学院----李俊
1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊
23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
上海海洋大学 工程学院----李俊
② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
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22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
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1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
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23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
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② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
工程经济学第4章 工程经济指标
300
纯收入
100 150 200
10 11 12 200 200 200
折旧自投产后计提，共10年，预计残值为0， 则每年折旧费＝（700－0）万元/10＝70万元 将有关现金流量按期末计算法累计，得到表4-6.
• 表4-6 项目A的累计现金流量表 （单位：万元）
年份项 目
1
2
3
4
567
8
固定资产 投资
• 2）静态投资回收期舍弃了方案在回收期以后的收入和支 出情况，难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益， 因此用它来选择项目，有可能排错了方案的优劣顺序。 例如，有两个投资项目，初期投资均为5000万元。A项 目每年收益5000万元，但其经济寿命只有1年；B项目每 年收益2500万元，有5年的经济寿命。分别计算一下它们 的静态投资回收期： A项目：PtA 5000 5000 1年
显然，基准投资回收期一般在10年左右。
投资回收期反映了方案的盈利能力，与各年的实际收 益有关，收益大、回收快，回收期就短。折旧期反映了设 备(固定资产)的折旧寿命，它与设备的盈利能力无关，与 折旧方法、设备投资、设备使用寿命、国家规定等有关。
(3)静态投资回收期的判别标准 将计算出的静态投资 回收期与确定的基准投资回收期进行比较。 若 Pc ≤ P，t 表 明项目投入的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以 考虑接受 若 ＞Pc ，Pt 则方案不可行。
• 4.2.5 追加投资回收期
• 1．追加投资回收期概念及计算式
当对单一方案进行评价时，可以用投资回收期分析和判 断方案是否可行。当比较和评价两个或两个以上方案时， 同样可用投资回收期法计算每个方案的总投资回收期，并 根据投资回收期的长短来比较和判断方案是否可行。
工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法
CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。
工程经济学第04章工程项目评价的基本方法
Pd （ 累 计 净 现 金 流 量 现 值 开 始 出 现 正 值 的 年 数 － 1 ） ＋ 上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 现 值 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 净 现 金 流 量 的 现 值
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
工程经济学第4章 投资方案的评价指标
亦可列式计算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
《工程经济学》经济评价指标体系
《工程经济学》经济评价指标体系工程经济学是研究工程项目在经济方面的决策和评价的学科。
经济评价指标体系是评价工程项目经济效益和风险的体系，对于辅助决策者做出理性的决策具有重要意义。
在进行工程项目的经济评价时，必须综合考虑各种因素，包括成本、收益、风险、时间价值等。
本文将介绍《工程经济学》中常用的经济评价指标体系。
1.静态指标静态指标是对工程项目在给定时点进行评价，主要包括净现值、内部收益率、收回期等指标。
（1）净现值（NPV）净现值是指在折现率下对项目未来现金流的净值进行计算，即项目的现金流入减去现金流出。
当净现值大于0时，表示该项目是经济可行的。
（2）内部收益率（IRR）内部收益率是使项目净现值等于0时的折现率，即该项目的平均年回报率。
内部收益率越高，说明项目的投资回报率越高。
（3）收回期收回期是指项目从开始投资到能够收回全部投资的时间。
较短的收回期意味着项目的风险较小。
通过对这些静态指标的计算和比较，可以对工程项目的经济效益进行评估和比较，有助于决策者做出正确的决策。
2.动态指标动态指标是对工程项目在一定时期内进行评价，主要包括净现值指数、投资收益率、动态投资回收期等指标。
（1）净现值指数（NPVI）净现值指数是用未来现金流折现的净现值与项目投资金额之比。
当净现值指数大于1时，表示项目是经济可行的。
（2）投资收益率投资收益率是项目净利润与平均资本金的比率，它表示项目每一元的投资能获得的纯利润情况。
（3）动态投资回收期动态投资回收期是项目投资款额全部收回的时间，考虑了未来现金流的折现值。
较短的动态投资回收期意味着项目的投资回报率更高。
通过对这些动态指标的计算和比较，可以更全面地评价工程项目的经济效益和风险情况，有助于决策者做出合理的决策。
3.敏感性分析敏感性分析是评价工程项目经济效益的一种方法，通过改变一些关键因素的数值，分析对项目经济效益的影响。
常用的敏感性分析包括变动性分析、假设性分析等。
（1）变动性分析变动性分析是对一些关键因素进行变动，如成本、收益等，观察影响项目净现值等指标的变化情况。
工程经济学04—经济评价指标
-2000
450
550
650
700
800
-2000 -1550 -1000
350
350
1150
1
0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972
-2000 391.32 415.86 427.38 400.26 397.76
-2000 -1608.68 -1192.82 -765.44 -365.18 32.58
盈余当年可用于还款的余额
- 25 -
4ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ2 静态评价指标
七、资产负债率(Debt to assets ratio) ——期末负债总额除以资产总额的百分比。
式中：
TL
LOAR = × 100%
TA
TL——期末负债总额
TA——期末资产总额
资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。
- 26 -
- 35 -
4.3 动态评价指标
判断准则： NPV≥0，则方案可行，可以接受； NPV<0时，则方案不可行，应予以拒绝。 NPV
NPV0
i i0
- 36 -
4.3 动态评价指标
优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现 金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示 项目的盈利水平，判断直观。 缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而往往基准收 益率的确定往往是困难的。互斥方案比较时，寿命期的选择；不能反映 投资的使用效率，不能反映投资的回收速度。
期借款偿付已到期债务。 ※ 偿债备付率应分年计算。
- 24 -
4.2 静态评价指标
六、借款偿还期(Pd) ——项目投产后可以用作还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还
工程经济学 静态和动态评价指标
4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标
投资回收期 借款偿还期
项目经济评价指标
价值性指标 效率性指标
净现值，净年值 费用现值，费用年值
总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
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分析：A方案投资是B方案的5倍，而在10年中的净现值仅 比B方案多0.75万元，就是说B方案与A方案的经济效果相 差很小。如果认为A方案优于B方案，显然是不合理的。由 此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大 小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。
为解决这一问题，我们引入净现值指数(NPVI)的概念 。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资 现值所能带来的净现值。
4.2 动态评价指标
3.净现值率（NPVR）或净现值指数（NPVI）：
⑴含义：
是项目净现值与项目全部投资现值之比。
经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。
⑵计算公式： NPVR =
⑶评价准则：
n
NPV Ip
(CICO)t (1ic)t
t1
n
It (1ic)t
t1
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税
前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
EBIT
ROI
10% 0
TI
式中：ROI——总投资收益率；
EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；
工程经济学第四章经济评价指标与方法
比in0—，———也基项准目称收寿益费命率期用；。 效益率。对若其单B计/C一≥算方1，案公则进式该行为方评案价：可时以，
接受；否则应予以拒绝。
六、效益费用比
• 现金流入的现值和现金流出的现值比 • 大于等于1 • 相对值（NPV是绝对值）
七、内部收益率
内部收益率（Internal Rate of Return，用IRR表示） 就是项目在经济寿命期内的净现值或净年值等于零时的折 现率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的 评价指标之一。
• 缺点：没有考虑资金的时间价值，没有全面 的反应项目，而且要有基准投资回收期。
2、动态投资回收期 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下， 以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资 回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷， 是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回 收期自建设开始年算起，其计算表达式为：
• 投资回收期指标的优点：是概念清晰、简单 易用。尤其重要的是该指标不仅在一定程度 上反映项目的经济性，而且反映项目的风险 大小。
• 项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种 不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因 为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了 减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。 因此，作为能够反映一定经济性和风险性的回收期 指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广 泛用作项目评价的辅助性指标。
30
40
50
∞
NPV（i）=-1000+400（P/A，i，4） （万元）
600 268 35
0 -133 -260 -358 -1000
图
• 净现值（NPV）指标的特性
工程经济学第四章单方案评价建设项目(经济性评价指标)
2、经济指标：反映项目方案的经济性和经济效益（果）的指 标．包括三个内容：
Ａ．劳动成果指标――反映方案实现后，可能达到的劳动成果、 使用效益、使用价值等的指标；
Ｂ．劳动耗费指标――反映方案实现过程中，所必须的劳动消 耗（占用）的指标；
Ｃ．经济效益（果）指标――反映方案实现后的综合经济效益 （果）指标，它综合了劳动成果与劳动耗费两个方面，是 二者的比较。
因为 P（t ＝4.23）≤ P c(=5年)，故方案可以接受。
投资回收期指标的主要优点：
(1)概念清晰，直观易懂； (2)在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时 间长短；
(3)它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的 时间。
投资回收期指标的缺点：
(1)它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于 寿命较长的工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；
Pt
(CICO )t 0
t0
其中： CI ——现金流入量；
CO ——现金流出量； (CICO )t ——第t年的净现金流量；
P t ——投资回收期。
Pt 累计净现金流量 现开 正始 值出 的年 1 份
上一年累计净现 的金 绝流 对量 值
当年的净现金流量
当项目建成投产后各年的净收益（即净 现金流量）均相同时，静态投资回收期 的计算公式如下：
3、其他指标（因素）： Ａ．其他指标（因素）的特点 ａ．一般难于定量计算，也难以用价值形式表示； ｂ．对方案的选择有可能起重要作用． Ｂ．其他指标（因素）的内容： ａ．政治因素――不同时期的方针、政策，社会就业等； ｂ．社会因素――公害防治、环境保护、生态平衡，劳动条件 、生活条件改善；
ｃ．国防因素――防空、战备、保密等．
2、生产期
Ａ．劳动成果指标――反映方案实现后，可能达到的劳动成果、 使用效益、使用价值等的指标；
Ｂ．劳动耗费指标――反映方案实现过程中，所必须的劳动消 耗（占用）的指标；
Ｃ．经济效益（果）指标――反映方案实现后的综合经济效益 （果）指标，它综合了劳动成果与劳动耗费两个方面，是 二者的比较。
因为 P（t ＝4.23）≤ P c(=5年)，故方案可以接受。
投资回收期指标的主要优点：
(1)概念清晰，直观易懂； (2)在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时 间长短；
(3)它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的 时间。
投资回收期指标的缺点：
(1)它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于 寿命较长的工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；
Pt
(CICO )t 0
t0
其中： CI ——现金流入量；
CO ——现金流出量； (CICO )t ——第t年的净现金流量；
P t ——投资回收期。
Pt 累计净现金流量 现开 正始 值出 的年 1 份
上一年累计净现 的金 绝流 对量 值
当年的净现金流量
当项目建成投产后各年的净收益（即净 现金流量）均相同时，静态投资回收期 的计算公式如下：
3、其他指标（因素）： Ａ．其他指标（因素）的特点 ａ．一般难于定量计算，也难以用价值形式表示； ｂ．对方案的选择有可能起重要作用． Ｂ．其他指标（因素）的内容： ａ．政治因素――不同时期的方针、政策，社会就业等； ｂ．社会因素――公害防治、环境保护、生态平衡，劳动条件 、生活条件改善；
ｃ．国防因素――防空、战备、保密等．
2、生产期
工程经济学_工程项目经济评价指标
三、价值型评价指标
• （一）PC,AC • （二）NPV • （三）NAV
（一）费用现值和费用年值
• 在对两个以上的方案比较选优时，如果诸
方案的产出价值相同，或者诸方案能够满
足同样的需要，但其产出效果难以用价值
形态来计量时，比如环保效果、教育效果
等，可以通过对各方案费用现值或费用年
值的比较进行选择。
年
现金流量
年初未回 收的投资
年初未回收的投资 到年末的金额
年末未回收 的投资
0
1 2 3 4 5
-100
20 30 20 40 40 -100 -93.5 -76 -66.2 -35.2 -113.5 -106 -86.2 -75.2 -40 93.5 76 66.2 35.2 0
（二）外部收益率
例题
（三）动态投资回收期
• Pt` =累计净现金流量折现值开始出现正值的
年份-1+（上年累计净现金流量折现值/当年
净现金流量折现值）
例题
0 1 2 3 4 5 6
投资
6000
5000
收入
6000
6000
7000
8000
8000
支出
2000
2500
3000
3500
4000
折现率10%
例题答案
非常规投资方案
是在寿命期内净现金流量的正负号不只 变化一次。非常规投资方案通常采用外 部收益率进行评价。
（三）增量内部收益率
• 增量净现值等于0时的收益率。
计算公式
△NPV (△IRR) (△CI △CO)t (1 △IRR) 0
t 0
n
t
△NPV
工程经济学4ppt课件
4.2.8外部收益率
1.概念
外部收益率（External Rate of Return，ERR）是指投资的未来值与再 投资的净收益累计值相等时的收益率。
2.计算
求解ERR的方程可写成下面的形式：
式中 ERR——外部收益率； Kt——第t年的净投资； NBt——第t年的净收益。
3.判别标准
ERR指标用于评价投资方案经济效果时，需要与基准折现率i0相比 较，判别标准是：若ERR≥i0，则项目可以被接受；若ERR i0，则项目 不可接受。
2. 计算
净现值按下式计算：
式中 NPV——净现值； (CI CO)t——第t年的净现金流量，其中CI为现金流入，CO为现金流出； n——项目寿命年限； i0——基准折现率。
13
4.2.1净现值
3. 判别标准
对于单一方案而言，其结论有三种： NPV 0，说明项目方案的收益率能达到并超过基准收益率水平； NPV 0，说明项目方案投资收益率达不到基准收益率水平； NPV=0，说明项目方案收益率正好达到基准收益率水平，即刚好达到 基本的要求。 故NPV≥0，应接受项目方案；NPV 0，应拒绝项目方案。
t0
式中 K ——投资总额； NBt——第t年的净收益； Tp ——静态投资回收期。
如果投资项目每年的净收益相等，投资回收期可以用下式计算：
Tp
K NB
TK
（4-2）
式中 NB——年净收益； TK ——项目建设期。
6
4.1.1静态投资回收期
2.计算
对于各年净收益不等的项目，可根据投资项目财务分析的现金流量表计算 投资回收期，其公式为：
工程经济学
—— 第4章 建设项目评价 基本指标
1
第四章_工程经济评价方法
4.1 工程项目经济评价指标
（3）项目资本金净利润率（ROE）：表示项目资本金的 盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或 运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比 率；项目资本金净利润率应按下式计算：
NP ROE 100 % EC
式中：ROE——项目资本金净利润率； NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均 净利润＝利润总额－所得税； EC——项目资本金。 项目资本金净利润率用来衡量项目资本金的获利能力，高 于同行业的净利润率参考值，表明方案可以考虑接受，项 目资本金净利润率越高，表明资本金所取得的利润越多。
务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的项目，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付 息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有 足够资金支付利息，偿债风险很大。
4. 偿债备付率 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还 本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：
用静态指标分析方案的经济性简便、直观、 节省时间，能够快速得出结论。一般情况下，在 项目的投资决策初期，技术经济数据不完备和不 精确的项目初选时使用静态指标分析。 主要缺点没有考虑资金的时间价值不能反映 项目整个寿命周期的全面情况，因此进行经济评 价时应以动态分析为主。
4.1 工程项目经济评价指标
A ——每年的净收益 (CI CO) t PK ——项目的建设期
例题：某工程项目期初投资1000 万元，两年建成 投产。投产后每年的净收益为150万元。问：该 项目的投资回收期为多少？ 解：该投资项目每年的净收益相等，可以直接用公 式计算其投资回收期。
I Pt PK A
工程经济学4习题答案
4 建设项目评价指标与方法思考题与习题1.项目经济评价的静态指标和动态指标各有哪些，它们在怎样的情况下选用？解答：静态评价指标主要有总投资收益率、资本金净利润率、静态投资回收期等，静态评价指标由于不考虑资金的时间价值，故计算较简便，主要用于技术经济数据不完备或不精确的建设项目初选阶段，或对短期建设项目的经济评价。
动态评价指标主要有净现值、净现值率、净年值、内部收益率等，动态评价指标考虑了资金的时间价值，能较全面地反映建设项目在整个计算期的经济效果，常用于建设项目最后决策的可行性研究阶段。
2.影响基准收益率的因素主要有哪些？解答：基准收益率i c是行业或项目法人或投资者以动态的观点所确定的、可接受的建设项目最低标准的收益水平。
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
首先，基准收益率i c应不低于单位投资的资金成本和机会成本的较大者。
资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。
机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
其次，确定基准收益率时应考虑投资风险和通货膨胀。
建设项目的投资风险越大，风险贴补率越高。
通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。
3.试分析净现值、内部收益率和投资回收期这三个主要财务盈利指标的关系。
解答：静态投资回收期P t是在不考虑资金时间价值的条件下，以建设项目的净收益回收其总投资所需要的时间，一般以年为单位。
P t 越短，表明项目投资回收越快，抗风险能力越强。
若P t ≤P c（基准投资回收期），则项目可行。
P t 在一定程度上反映了投入资金的周转速度，尤其适用于投资者特别关心资金补偿的项目。
P t 只能作为一种辅助指标，因为其既没有考虑资金的时间价值，又无法全面地反映项目在整个计算期内的盈利水平。
净现值NPV是按基准收益率i c计算的项目计算期内净现金流量的现值代数和，是反映建设项目在计算期内整体盈利能力的绝对指标。
工程经济学第四章经济评价方法比选
所以，IRRBA<12%,故保留A方案。
2020/4/29
26
NPVcA=-126+26×(P/A,IRRcA,10)=0
(P/A,IRRcA,10)= 4.846 <(P/A, 12%,10)=5.650，
所以， IRRcA>12%
保留C方案.
2020/4/29
27
再例：某台设备更新方案有两种，现金流 量见下表：
大的顺序排列，从投资最小的方案开
始，在最小投资方案可行的前提下，
求出它与其紧后的投资较大的方案的
净现金流量之差，即：差额净现金流
量。
2020/4/29
13
(2)根据差额净现金流量，求出相 应的指标值，这个指标称为差额指标， 然后将该差额指标同相应的检验标准 进行比较，根据检验结果选择较优方 案.
差额指标可行,则投资较大者保留; 差额指标不可行,投资较小者保留.
2020/4/29
50
(3)增量内部收益率法(IRR)：
nA
(CI A COA )t * (P / F, IRR, t) * (A / P, IRR, nA )
2
二、单一型/独立型方案的经济评价
（一）静态评价
投资利润率与行业平均投资利润率比较 投资回收期与基准投资回收期比较
（二）动态评价
NPV是否大于0 IRR与基准收益率比较 常规独立项目，NPV与IRR的评价结论一致
2020/4/29
3
三、互斥型方案的经济评价
（一）互斥型方案的静态评价
（二）互斥型方案的动态评价 1、计算期相同的互斥方案评价 2、计算期不等的互斥方案评价
§4.2 工程项目方案比选
一、工程项目的方案类型
工程经济学第四章课件文稿演示
（2）计算公式为
*
建设项目技术经济分析 （3）评价标准
若NPV=0，i＝ic ，说明该方案的投资收益率水平恰好达到了行业 或部门的基准收益率水平；若NPV＞0，i＞ic ，表明除基准收益率水 平外，方案还有超值收益。因此，NPV＞0时，项目(方案)在财务上
可考虑接受，反之，则一般认为不可行。
*
建设项目技术经济分析
(2)计算公式为
= *100%
*
建设项目技术经济分析
4.1.2动态分析法
1、动态投资回收期 （1）经济含义 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投 资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期是能 使下式成立的 值(单位：年)。（需要与基准投资回收期 相比较 ） （2）计算公式为
建设项目技术经济分析 （4）净现值率(net present value ratio，NPVR)
1）经济含义 是指单位投资现值所能带来的净现值，此效率指标通常用于考 察项目单位投资的盈利水平。对于已经获得相同的财务净现值而 投资额又不等的多方案投资项目，常用净现值率作为补充辅助评 价指标进行排序选择。 2）计算公式为
*
建设项目技术经济分析 （5）净年值(NAV)
1）经济含义 净年值又称为年度等值，是指方案计算期内各年净现金流量的 年度等值。 2）计算公式为
*
建设项目技术经济分析
例一：某企业第一年初向银行贷款１００万元， 年利率为8％，该企业从第二年末开始还款。 如每年还款一 次，每年还款额相等，且在第八 次还款后偿还完全部贷款，则每年的还款额应 为多少?
工程经济学第四章课件文稿演示
优选工程经济学第四章课件
建设项目技术经济分析
4.1
投资偿还期和投资效果系数计算
*
建设项目技术经济分析 （3）评价标准
若NPV=0，i＝ic ，说明该方案的投资收益率水平恰好达到了行业 或部门的基准收益率水平；若NPV＞0，i＞ic ，表明除基准收益率水 平外，方案还有超值收益。因此，NPV＞0时，项目(方案)在财务上
可考虑接受，反之，则一般认为不可行。
*
建设项目技术经济分析
(2)计算公式为
= *100%
*
建设项目技术经济分析
4.1.2动态分析法
1、动态投资回收期 （1）经济含义 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投 资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期是能 使下式成立的 值(单位：年)。（需要与基准投资回收期 相比较 ） （2）计算公式为
建设项目技术经济分析 （4）净现值率(net present value ratio，NPVR)
1）经济含义 是指单位投资现值所能带来的净现值，此效率指标通常用于考 察项目单位投资的盈利水平。对于已经获得相同的财务净现值而 投资额又不等的多方案投资项目，常用净现值率作为补充辅助评 价指标进行排序选择。 2）计算公式为
*
建设项目技术经济分析 （5）净年值(NAV)
1）经济含义 净年值又称为年度等值，是指方案计算期内各年净现金流量的 年度等值。 2）计算公式为
*
建设项目技术经济分析
例一：某企业第一年初向银行贷款１００万元， 年利率为8％，该企业从第二年末开始还款。 如每年还款一 次，每年还款额相等，且在第八 次还款后偿还完全部贷款，则每年的还款额应 为多少?
工程经济学第四章课件文稿演示
优选工程经济学第四章课件
建设项目技术经济分析
4.1
投资偿还期和投资效果系数计算
工程经济学第4章工程经济评价的基本指标
60 净 现 金 -100 -80 40 流量 累计现 -100 -180 -140 -80 金流量
Pt=5－1＋
− 20 60
=4.33(年)
例2
采用静态投资回收期对投资方案 进行评价时，其基本做法如下： 进行评价时，其基本做法如下：
（1）确定行业的基准投资回收期（Pc）。 ）确定行业的基准投资回收期（ 基准投资回收期是国家根据国民经济各 部门、各地区的具体经济条件， 部门、各地区的具体经济条件，按照行 业和部门的特点， 业和部门的特点，结合财务会计上的有 关制度及规定而颁布， 关制度及规定而颁布，同时进行不定期 修订的建设项目经济评价参数， 修订的建设项目经济评价参数，是对投 资方案进行经济评价的重要标准。 资方案进行经济评价的重要标准。
从指标的性质来分，可以分为时间性 指标、价值性指标和比率性指标等 （如图4 （如图4-3所示）
第二节 静态评价指标
不考虑资金时间价值的经济效益评价指 标称为静态评价指标 静态投资回收期 投资收益率
一、静态投资回收期
以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间。 要的时间。
金 流 计 量 现 净 Pt 0 5 1 2 3 4 年 累
第四章 工程经济评价的基本指标 概述 静态评价指标 动态评价指标 评价指标的关系 基准收益率的确定与选择
本章提要与学习目标
评判工程技术方案在经济上的优劣， 评判工程技术方案在经济上的优劣，需 要一定的判断标准。 要一定的判断标准。评价指标是投资项 目复杂经济效果的定量化表达。 目复杂经济效果的定量化表达。为了从 不同角度和方面刻画和表征出项目复杂 的经济效果，人们设计了多种评价指标。 的经济效果，人们设计了多种评价指标。 只有正确地理解和适当地应用各个评价 指标的含义及其评价准则， 指标的含义及其评价准则，才能对投资 项目进行有效地经济分析， 项目进行有效地经济分析，才能做出正 确的投资决策。 确的投资决策。
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1. 利息备付率（ICR）： ⑴含义：
在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从
付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
⑵计算公式：
EBIT ICR PI
式中：EBIT——息税前利润； PI——计入总成本费用的应付利息。
注意：利息备付率应按年计算
⑶评价准则：
注意：此数值为该项目的 NPV 上一页 返回 下一页
4.2 动态评价指标
2. 净现值（NPV）
（1）含义
按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现 金流量折现到建设期期初的现值之和。
⑵计算公式：
NPV (CI CO )t (1 ic ) t
t 0 n
⑶评价准则： 单个方案评价准则：
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税 前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
式中：ROI——总投资收益率； EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； 年息税前利润 = 年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出 TI——项目总投资。
t 1 t c
n
t
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 外汇净现值 节汇成本 创汇成本
外汇效果指标
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目 全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
(CI CO)
t 1
Pt
t
0
实用公式： Pt = T - 1+
第（T 1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
第4章 工程经济评价的基本指标
4.1 工程经济评价指标体系
1. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类
总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 内部收益率 净现值 净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期
静态评价指标
项目经济评价指标
动态评价指标
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⑵计算公式：
NP ROE 100% EC
式中：ROE——项目资本金净利润率；
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC——项目资本金。
⑶评价准则：
项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表 示的盈利能力满足要求。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
• 若净现值大于零NPV＞0，表明： 项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利 要求；有附加收益！ • 净现值小于零NPV＜0，表明： 项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要 求
4.2 动态评价指标
【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现 值指标判断项目的可行性。（ i =10%） 200
⑶ 评价准则：
Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。
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4.2 动态评价指标
【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。
式中：TL——期末负债总额； TA——期末资产总额。 ⑶评价准则：
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有 较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对 于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋 势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
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4.2 动态评价指标
1. 动态投资回收期（Pt′）
⑴含义：
指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需 要的时间。
⑵ 原理公式：
t ( CI CO )( 1 i ) 0 c t 0
Pt
实用公式：
上年累计净现金流量折 现值的绝对值 Pt 累计净现金流量折现值 开始出现正值的年份数 －1 当年的净现金流量折现 值
• 净现值法的缺陷： (1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定； 反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选 中。 （2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案 投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率 ，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失 误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以 比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决 策时就有可能选择大项目，造成失误。
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4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标 投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
价值性指标 项目经济评价指标
效率性指标
单位：万元
9～12 150
解：计算该项目各年份的累计净现金流量
年份 净现金流量 累计净现金流量 1 -180 -180 2 -250 -430 3 -150 -580 4 84 -496 5 112 -384 6 150 -234 7 150 -84 8 150 +66 9～12 150 +666
Pt = T - 1&#应予接受；若NPV ＜0，则方案应予拒绝。
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（4）净现值的经济含义 – 若净现值等于零NPV=0，则表明： ①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案 在寿命期内刚好收回投资； ②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现 值累计之和刚好为零； ③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的 贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。
例3 某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现 率为10%，问哪个方案较优?
项目 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元)
A方案 15 3.1 10 1.5
B方案 3 1.1 10 0.3
对于(1): NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(万元) 对于(2): NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(万元) 因为NPVA>NPVB ，所以A方案优于B方案。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结 合债权人的要求确定。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）： ⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本 付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的 保障程度。 ⑵计算公式： EBITDA TAX DSCR PD 式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部 利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
4
累计折现净 现金流量
-160.71
-360.01
-274.60
-179.27
-94.16
-18.16
49.69
110.27
171.58
18.16 根据上表得 ： 10 6.27年 7 1 动态投资回收期: P t t 61 P 5.07年 67.85 静态投资回收期 150
150
9
170
2
-180
-430
-310
-160
-10
140
290
440
610
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
0.4523
0.4039
0.3606
3
折现净现金 流量
-160.71
-199.30
85.41
95.33
85.11
75.99
67.85
60.58
61.30
第T年的净现金流量
=（8－1）+84/150=7.56(年)
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该指标的优点： 第一，能够直观地反映原始总投资的返本期 限，便于理解，计算简单； 第二，能反映项目的风险性。 该指标的缺点： 第一，没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现 金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的 经济效果。
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。
在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从
付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
⑵计算公式：
EBIT ICR PI
式中：EBIT——息税前利润； PI——计入总成本费用的应付利息。
注意：利息备付率应按年计算
⑶评价准则：
注意：此数值为该项目的 NPV 上一页 返回 下一页
4.2 动态评价指标
2. 净现值（NPV）
（1）含义
按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现 金流量折现到建设期期初的现值之和。
⑵计算公式：
NPV (CI CO )t (1 ic ) t
t 0 n
⑶评价准则： 单个方案评价准则：
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税 前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
式中：ROI——总投资收益率； EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； 年息税前利润 = 年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出 TI——项目总投资。
t 1 t c
n
t
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 外汇净现值 节汇成本 创汇成本
外汇效果指标
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目 全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
(CI CO)
t 1
Pt
t
0
实用公式： Pt = T - 1+
第（T 1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
第4章 工程经济评价的基本指标
4.1 工程经济评价指标体系
1. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类
总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 内部收益率 净现值 净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期
静态评价指标
项目经济评价指标
动态评价指标
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⑵计算公式：
NP ROE 100% EC
式中：ROE——项目资本金净利润率；
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC——项目资本金。
⑶评价准则：
项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表 示的盈利能力满足要求。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
• 若净现值大于零NPV＞0，表明： 项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利 要求；有附加收益！ • 净现值小于零NPV＜0，表明： 项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要 求
4.2 动态评价指标
【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现 值指标判断项目的可行性。（ i =10%） 200
⑶ 评价准则：
Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。
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4.2 动态评价指标
【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。
式中：TL——期末负债总额； TA——期末资产总额。 ⑶评价准则：
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有 较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对 于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋 势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
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4.2 动态评价指标
1. 动态投资回收期（Pt′）
⑴含义：
指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需 要的时间。
⑵ 原理公式：
t ( CI CO )( 1 i ) 0 c t 0
Pt
实用公式：
上年累计净现金流量折 现值的绝对值 Pt 累计净现金流量折现值 开始出现正值的年份数 －1 当年的净现金流量折现 值
• 净现值法的缺陷： (1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定； 反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选 中。 （2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案 投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率 ，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失 误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以 比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决 策时就有可能选择大项目，造成失误。
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4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标 投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
价值性指标 项目经济评价指标
效率性指标
单位：万元
9～12 150
解：计算该项目各年份的累计净现金流量
年份 净现金流量 累计净现金流量 1 -180 -180 2 -250 -430 3 -150 -580 4 84 -496 5 112 -384 6 150 -234 7 150 -84 8 150 +66 9～12 150 +666
Pt = T - 1&#应予接受；若NPV ＜0，则方案应予拒绝。
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（4）净现值的经济含义 – 若净现值等于零NPV=0，则表明： ①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案 在寿命期内刚好收回投资； ②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现 值累计之和刚好为零； ③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的 贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。
例3 某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现 率为10%，问哪个方案较优?
项目 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元)
A方案 15 3.1 10 1.5
B方案 3 1.1 10 0.3
对于(1): NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(万元) 对于(2): NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(万元) 因为NPVA>NPVB ，所以A方案优于B方案。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结 合债权人的要求确定。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）： ⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本 付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的 保障程度。 ⑵计算公式： EBITDA TAX DSCR PD 式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部 利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
4
累计折现净 现金流量
-160.71
-360.01
-274.60
-179.27
-94.16
-18.16
49.69
110.27
171.58
18.16 根据上表得 ： 10 6.27年 7 1 动态投资回收期: P t t 61 P 5.07年 67.85 静态投资回收期 150
150
9
170
2
-180
-430
-310
-160
-10
140
290
440
610
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
0.4523
0.4039
0.3606
3
折现净现金 流量
-160.71
-199.30
85.41
95.33
85.11
75.99
67.85
60.58
61.30
第T年的净现金流量
=（8－1）+84/150=7.56(年)
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该指标的优点： 第一，能够直观地反映原始总投资的返本期 限，便于理解，计算简单； 第二，能反映项目的风险性。 该指标的缺点： 第一，没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现 金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的 经济效果。
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。