_风险预算与资产配置在投资组合管理中的应用
基于VaR的金融风险度量与管理
基于VaR的金融风险度量与管理一、本文概述随着全球金融市场的不断发展和创新，金融风险管理逐渐成为金融机构和投资者关注的核心问题。
本文旨在探讨基于VaR（Value at Risk，风险价值）的金融风险度量与管理方法，分析其在现代金融风险管理中的应用及其优势。
我们将首先介绍VaR的基本概念、计算方法和主要特点，然后探讨VaR在金融风险管理中的应用，包括风险测量、风险限额设定、绩效评估等方面。
我们还将讨论VaR方法的局限性，并探讨如何结合其他风险管理工具和方法，提高风险管理的有效性和准确性。
我们将总结VaR在金融风险度量与管理中的重要地位，展望其未来的发展趋势和前景。
通过本文的研究，读者可以更深入地了解VaR在金融风险管理中的应用，为金融机构和投资者提供更加科学、有效的风险管理工具和方法。
二、VaR的基本原理与计算方法VaR，即Value at Risk，中文称为“风险价值”，是一种用于度量和量化金融风险的统计工具。
VaR的基本原理在于，它提供了一个在给定置信水平和持有期内，某一金融资产或投资组合可能遭受的最大损失估计。
这一度量方法的核心在于将风险量化，从而帮助金融机构、投资者和监管机构更准确地理解和管理风险。
计算VaR的方法主要有三种：历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法。
历史模拟法是一种非参数方法，它基于过去一段时间内资产价格的历史数据来估计未来的风险。
这种方法假设历史数据能够代表未来的可能情况，通过计算历史收益率的分布，进而得到VaR值。
这种方法简单易行，但对历史数据的依赖性强，且无法反映市场条件的变化。
方差-协方差法是一种参数方法，它基于资产收益率的统计分布来计算VaR。
这种方法首先估计资产收益率的均值、方差和协方差，然后根据这些参数计算VaR。
这种方法能够反映市场条件的变化，但需要假设资产收益率服从特定的分布，且对极端事件的预测能力有限。
蒙特卡洛模拟法是一种基于随机过程的计算方法，它通过模拟资产价格的随机变动来估计VaR。
资产运营管理
资产运营管理资产运营管理是企业管理中一项重要的工作内容，旨在合理、高效地管理和运营企业的各种资产，以实现企业的稳定发展和长期盈利。
资产运营管理包括固定资产管理、流动资金管理、资金投资管理等多个方面，涉及的内容广泛而复杂。
本文将从理论与实践的角度，探讨资产运营管理的基本概念、作用与方法，并结合实际案例加以说明。
首先，我们来介绍资产运营管理的基本概念。
资产运营管理是指对企业的各种资产进行全面、系统的管理和运营。
资产可分为有形资产和无形资产两大类，它们是企业发展的重要基石。
有形资产包括土地、建筑物、设备和库存等；无形资产则包括专利、商标、品牌和软件等。
资产运营管理的目标是通过合理配置和优化资产，最大限度地实现资产增值，提升企业的整体价值。
资产运营管理的作用在于提高企业的资产利用效率，降低资产投入，并通过优化资产配置，实现风险的分散和收益的最大化。
通过有效管理企业的固定资产，可以延长资产的使用寿命，减少因设备老化导致的损失。
同时，合理运用流动资金，可以降低企业的融资成本，提高企业的流动性。
资产投资管理则旨在通过投资产生回报，增加资产收益，为企业发展提供更多的资源支持。
接下来，我们将介绍资产运营管理的一些常用方法。
首先是固定资产管理，其核心任务是对企业的固定资产进行合理配置和维护。
在固定资产的配置上，需要根据企业的发展战略和市场需求，合理安排资金投入，确保资产能够为企业创造最大价值。
在维护上，需要建立健全的资产维修保养制度，及时检修设备，延长设备的使用寿命。
其次是流动资金管理，主要包括现金管理和应收账款管理。
现金管理需要实施科学的预算计划，合理运用资金，避免企业出现资金紧张的情况。
应收账款管理则需要建立规范的信用销售政策，加强对客户的信用风险评估，有效控制坏账的发生。
最后是资金投资管理，包括投资组合管理和项目投资管理。
投资组合管理需要根据企业的风险承受能力和跟踪指标，进行资产配置和重组，以实现风险的分散和收益的最大化。
2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》考试试卷511
****2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（46分，每题1分）1. （）是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。
A．内置型衍生工具B．交易所交易的衍生工具C．信用创造型的衍生工具D． OTC交易的衍生工具答案：D解析：场外交易市场（简称OTC）通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易。
例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生工具交易。
2. 短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券属于（）。
A．期货市场工具B．资本市场工具C．现货市场工具D．货币市场工具答案：D解析：货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
3. 机构投资者不可以采用的资产管理方式是（）。
A．内部管理B．外部管理C．混合管理D．将机构资产存放于银行活期账户答案：D解析：机构投资者资产管理的方式有：①聘请专业投资人员对投资进行内部管理；②将资金委托投资于一个或多个外部资产管理公司；③采用混合的模式，有能力管理的一部分资产交由内部管理，而超出自身管理能力的一部分资产则交由外部管理。
4. 商业房地产投资的投资对象主要包括（）。
A．写字楼、零售房地产B．酒店C．工业用地D．养老地产答案：A解析：商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对象主要包括写字楼、零售房地产等设施。
5. 房地产权益基金的退出策略是（）。
A．打包上市B．在公开市场上出售资产C．管理层回购D．二次出售答案：A解析：在退出策略方面，房地产权益基金可以通过在非公开市场上出售其所持有的资产退出，也可通过打包上市后退出。
2024年资产管理公司组织架构和部门职能
2024年资产管理公司的组织架构通常分为总部和分支机构两个层级。
总部是公司的决策中枢和管理核心，负责制定公司的发展战略和政策，并监督和管理各个分支机构的运营。
分支机构则是公司在各个地区设立的办事处或分公司，负责公司的运营管理和业务拓展工作。
资产管理公司的组织架构中常见的部门包括投资部、风控部、研究部、市场部、运营部和财务部等。
每个部门都有自己的职能和责任，共同协作完成公司的经营任务。
1.投资部：投资部是资产管理公司的核心部门，负责管理和运营所托管的资产。
投资部根据公司的投资策略和客户的需求，进行资产配置和投资决策，选择合适的投资标的和投资组合，以获取最大的投资回报。
2.风控部：风控部门是保证资产管理公司风险控制和合规运营的关键部门。
风控部门负责制定和实施风险管理政策和措施，监控市场风险、信用风险和流动性风险等，以保护投资者的利益，并确保公司的合规运营。
3.研究部：研究部门负责对各类资产进行深入研究和分析，为投资部门提供投资建议和决策支持。
研究部采集、整理和分析各种数据和信息，评估各类资产的价值和风险，为投资部门提供投资决策的依据。
4.市场部：市场部门负责制定和执行资产管理公司的市场营销策略和方案，开展市场推广和客户服务工作。
市场部门通过传统媒体和互联网等渠道，宣传公司的产品和服务，吸引并维护客户，提升公司在市场上的知名度和竞争力。
5.运营部：运营部门负责资产管理公司的日常运营和业务支持工作。
运营部门包括交易运营、结算与清算、产品管理、技术支持等子部门，协调和管理公司的各项运营活动，确保公司运营的顺畅和高效。
6.财务部：财务部门负责资产管理公司的财务管理和风险控制工作。
财务部门编制公司的财务预算和报表，监控和分析公司的财务状况，提出财务风险警示和控制建议，保证公司财务运作的安全和稳定。
除了上述部门外，资产管理公司还可以根据实际情况设立其他部门，如法务部门、人力资源部门、合规部门等，以满足公司的管理和运营需求。
金融学十大模型
金融学十大模型金融学作为一门独立的学科，以其独特的理论和方法，为我们揭示了经济体制中货币和资本的流动规律，对于实现经济增长、稳定金融市场以及提供有效的金融服务起到了重要的作用。
在金融学的研究领域中，有许多重要的模型被广泛应用于实际分析和决策中。
本文将介绍金融学领域中的十大模型，帮助读者更好地理解和应用金融学的理论。
1.资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）CAPM是金融学中最基础的模型之一，它描述了资本市场中不同资产的预期回报与风险之间的关系。
该模型通过风险资产的预期回报率与市场风险溢价之间的线性关系，为投资者提供了评估资产价格和投资组合的工具。
2.有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）EMH是金融学中的另一个重要理论，认为市场是高效的，即市场上的股票价格已经反映了所有可获得的信息。
根据EMH的三种形式（弱式、半强式和强式），投资者无法通过技术分析或基本面分析获得超额利润。
3.期权定价模型（Option Pricing Model）期权定价模型是描述期权价格的数学模型，其中最著名的是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。
该模型通过考虑标的资产价格、行权价格、期权到期时间、无风险利率和波动率等因素，计算出期权的合理价格。
4.现金流量贴现模型（Discounted Cash Flow Model，简称DCF）DCF模型是企业估值中常用的一种方法，它基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量贴现到现在，计算出企业的内在价值。
该模型可以帮助投资者评估企业的投资价值和风险。
5.均衡模型（Equilibrium Model）均衡模型是描述金融市场中供求关系的模型，其中最著名的是资本资产定价模型（CAPM）和一般均衡模型（General Equilibrium Model）。
这些模型通过考虑投资者的效用函数、预算约束和市场清算条件等因素，分析市场的均衡状态和资产价格。
《投资组合管理》的课程笔记
《投资组合管理》课程笔记第一章：投资组合管理概述一、投资组合的定义与重要性1. 投资组合的定义投资组合是指投资者将资金分配于不同的资产类别和具体投资品种中，以达到特定的投资目标。
这些资产可以包括股票、债券、货币市场工具、基金、房地产、大宗商品和金融衍生品等。
2. 投资组合的重要性- 风险分散：通过多样化投资，减少单一资产或市场的不确定性对整体投资的影响。
- 收益最大化：合理配置资产，以期望在风险可控的前提下实现投资收益的最大化。
- 税务规划：不同资产类别的税务处理不同，投资组合可以帮助投资者进行税务优化。
二、投资组合管理的目标1. 风险管理- 识别和评估潜在的风险因素。
- 通过资产配置和分散化策略来控制风险。
2. 收益追求- 在风险承受范围内追求最高的投资回报。
- 实现投资组合的长期增值。
3. 流动性保持- 确保投资组合中的一部分资产具有较好的流动性，以满足可能的资金需求。
4. 财务目标实现- 根据投资者的个人财务规划，实现特定的财务目标，如教育基金、退休金等。
三、投资组合管理的基本原则1. 风险与收益平衡- 投资者在选择投资组合时，需要在风险和预期收益之间找到合适的平衡点。
- 了解不同资产类别的风险收益特性，进行合理配置。
2. 分散化投资- 不要将所有资金投资于单一资产或市场，而是分散投资于不同的资产类别和市场。
- 降低特定资产或市场的风险对整体投资组合的影响。
3. 约束条件遵循- 投资组合的构建和调整需要考虑投资者的风险偏好、投资期限、法律法规等约束条件。
4. 动态调整- 定期审视投资组合的表现和市场环境，必要时进行调整以保持投资组合的有效性。
四、投资组合管理的过程1. 投资者需求分析- 评估投资者的风险承受能力、投资目标、投资期限和流动性需求。
2. 资产配置- 确定不同资产类别（如股票、债券、现金等）在投资组合中的比例。
- 考虑宏观经济环境、市场预期、历史数据等因素进行配置。
3. 投资品种选择- 在每个资产类别中，选择具体的投资品种。
基于风险预算的资产配置方法
其 中， ＥＵ 为 效 用 函数 ， 表 示 资 产 组 合 的期 Ｒ 表 示 资 产 组 合 的风 险 ， 方 差 表 示 ， 用 为 风 险 规 避 系 数 ， 示第 ｉ 资 产 的权 重 。 ∞表 种
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此 ， 这 一 角度 考 虑 ， 统 的 Ｍａ ｋ ｗｉ 资 产 配 置 从 传 ｒｏ ｔ ｚ
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传统 资产 配 置 方 法 的投 资 者 之 间 ， 产 配 置 差 异 资
三 、 于 风 险 预 算 的 资 产 配 置 方 法 基
中央电大省开课《个人理财》2010期末复习重点(根据浙江电大考纲整理)
《个人理财》2010秋考试复习要点考试题型及分值分布（1）单项选择题：在列出的答案中选一个正确答案，共5题，每小题2分。
该题型分值占总分值的10％。
（2）多项选择题：在列出的答案中选出两个或两个以上正确答案，共5题，每小题3分。
该题型的分值占全部分值的15％。
（3）判断正误题：要求对基本理论、基本知识中记忆和理解容易出错的问题作出正确与否的判断，共5题，每小题3分。
该题型分值占总分值的15％。
（4）配伍题：本题有5个题干和5个备选答案组成，每个题干对应一个正确的备选答案，要求在5个备选项中选择一个能与题干相配任的最适合的答案，在括号内用英文序号表示。
该类型题目考核学生对基本概念、基本知识的理解和记忆程度。
配伍题分值占全部分值的20％。
（5）简答题：考核对基本概念、原则、步骤、操作方法的掌握及应用程度。
共4题，每小题10分。
简答题的分值占总分值的40％。
第一章个人理财概述个人理财：为了实现个人的人生目标和理想而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程，通俗的讲，就是个人如何处理日常的钱财。
个人理财的作用：平衡现在和未来的收支；提高生活水平；规避风险和灾害个人理财的基本原则中的经济效益原则，衡量其的两个指标；在进行个人理财规划的时候，特别是进行投资规划的时候，应当注意讲究经济效益，因为理财的目的总的来说就是实现资金的保值和增值。
衡量经济效益可以从以下两个方面来看：1、绝对值利润=收入-成本2、相对值投资收益率=利润∕投资额*100%个人理财起源时间；个人理财起源于20世纪30年代的美国我国个人理财服务出现的时间：20世纪90年代后期个人理财的基本原则：量入为出原则；经济效益原则；安全性原则；变现原则；因人制宜原则；终生理财原则；快乐理财原则；提高素质原则个人理财的基本内容：现金规划；储蓄规划；消费信贷规划；金融投资规划；房地产投资规划；保险规划；税收规划；子女教育金规划；退休规划；遗产规划。
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用资本资产定价模型（CAPM）理论及应用一、导言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是金融领域的一种重要理论模型，它为金融从业者提供了一种量化投资回报与风险之间关系的方法。
本文将介绍CAPM的基本原理和假设，探讨其在实际投资中的应用，并讨论一些关于CAPM的争议和批评。
二、CAPM的基本原理和假设CAPM是由美国学者沙普（William F. Sharpe）、莫森（John Lintner）和布莱纳赫（Jack Treynor）等人在1960年代初提出的。
它基于以下三个基本假设：1）投资者理性且风险厌恶；2）投资者只关注市场组合和无差异贝塔（对冲市场风险）；3）投资者可以根据有效边际资本成本进行投资组合的选择。
在此基础上，CAPM通过建立资产收益和市场风险的线性关系，给出了资产预期收益率的计算公式。
三、CAPM的应用1. 证券选择和组合构建：根据CAPM的原理，投资者可以根据资产的贝塔系数来选择合适的证券进行投资，以实现资产组合的风险与收益的最优平衡。
通过构建高贝塔股票和无风险资产的组合，可以获得超过市场平均水平的回报。
2. 项目评估和投资决策：CAPM可以作为评估新项目或投资机会的参考工具。
通过比较项目预期回报率（根据预期市场风险溢价计算）与项目所具有的风险系数（贝塔）之间的差异，投资者可以判断该项目的收益是否与风险相匹配。
3. 估算资本成本：企业可以使用CAPM来估算自身的资本成本。
根据CAPM的公式，资本成本等于无风险利率加上市场风险溢价乘以企业的贝塔系数。
通过计算得出资本成本，企业可以评估项目的盈利能力和风险水平，并制定相应的资本结构和投资策略。
四、CAPM的争议和批评然而，CAPM也遭到了一些批评和争议。
首先，CAPM的基本假设过于理想化，忽视了投资者的行为差异和非理性行为。
其次，CAPM的预期市场风险溢价是根据历史数据估算的，容易受到数据选择和拟合方法的影响。
投资公司风险预算管理体系研究
险预算管理 流程 ， 了解 公司投 资面临的重大风险 ， 能够就公 司投资 风险预算管理 目标 、 风险预算管 理委员会设置与职责 、 重大投资风 险预案 以及年度评估报告等向董事会提 出意见和建议 。内外部审
图 Ｉ复合 风 险结 构
计应 定期检查公 司风险预算执行情况 ， 评估公司风险控 制环境 ， 并
一
位风 险预算管理职责 ，在保证风险预算 管理部 门与各业务单位分 工明确 、 密切协作 的基础上 ， 使公司投资过程 与风 险预算管理平行
推 进 ． 现对 风 险 的 全 程控 制 。 实
与风险 同时分配给资产管理 者， 即投资经理 ， 并根据风险预算 的范 围监控资产管理者的一种风险管理 方法 投资公 司风险预算 的 目 的在于通过采取 一 １Ａ： ｆＩ 定￣ 具ｌ技术优 化风险配置 ，使风 险与收益 ３ ， １ 达到最优均衡点 ， 最终实现公司价值最大化。 风险预算管 理的基本 理念是 ： 构就是配置 。但随着人们对风险预算管理认识 的提升 ， 结 结构也 由 “ 单一 ” 向 “ 走 复杂”。 在风险预算 与资产 配置 中， 单一风 险结构模式认为风险预算 就是在 既定风险水平下提高收益 ，通过 建立投资组合确立 风险组合 ， 然后引入新的资产类 别进行替换 ， 调 整风险组 合， 风险不变 而增加收益。 使 单一风险结构模式是从资产 结构 出发，通过技术分析得到风 险结构 。与单一风险结 构模 式相 比 ， 合风险结构模式加入 了投资经理结 构 ， 复 投资经理在其中扮演
款、 营本 曰及外 围政府债券 、 经 基金管理等 。投资公司的资金主要 来源 于对外发行债券 、 股票或基金 ， 或从其他商业银行取得的贷款
广义的投资公 司不仅包括信托投 资公 司 、财务公司 、投资银 行、 基金公 司、 商业银行 和保险公 司的投 资部 门等金融 机构 ， 还包
金融管理综合应用涉及各科重点内容(三)
保险公司
保险公司概述
定义、功能、特点等。
保险公司的发展趋势
科技化、综合化、国际化等。
保险公司的主要业务
人身保险、财产保险、再保险等。
保险公司的风险管理
保险风险、市场风险、信用风险等。
其他金融机构
其他金融机构概述
定义、功能、特点等。
其他金融机构的业务范围
信托业务、租赁业务、汽车金融业务、消费 金融业务等。
金融风险计量与控制
风险计量
运用现代金融理论和数学工具，对金融风险进行量化处理，计算出风险指标，如风险价值（VaR）、预期损失 （EL）等。
风险控制
根据风险计量结果，制定相应的风险控制策略，如风险分散、风险对冲、风险转移等，以降低风险水平。
金融监管体制与法规
监管体制
介绍金融监管的组织架构、职责划分和运行机制，包括中央银行、银保监会、证监会等监管机构的职 责和作用。
风险指标
如标准差、贝塔系数等，用于衡量投资组合的 风险大小。
风险调整收益指标
如夏普比率、特雷诺比率等，综合考虑收益和风险因素，评价投资组合的业绩 表现。
投资组合实务操作
投资组合构建
根据投资者的风险偏好、收益要求和市场状况等因素，选择合适的资产类型和配置比例，构建投 资组合。
投资组合调整
定期或不定期对投资组合进行调整，包括资产配置的调整、个股的选择和调整等，以适应市场变合理论与实务
投资组合理论概述
投资组合概念
投资组合是由多种不同资产构成的集合，旨在通过分散投资降低风险并实现收益最大化。
投资组合理论发展
从马科维茨的投资组合理论开始，经历了现代投资组合理论、行为金融理论等阶段，不 断完善和拓展。
VaR模型及其在证券投资管理中的应用
的风险水平处于可控范围内，实现稳健的投资收益。
05
VaR模型在证券投资管理中的局限性
数据依赖性强
VaR模型的有效性高度依赖于历史数 据的准确性和完整性。如果历史数据 存在缺陷或不足，那么VaR模型的预 测结果可能会产生较大误差。
在某些情况下，历史数据可能无法反 映未来的市场变化，从而导致VaR模 型的预测结果失效。
VaR模型定义
VaR（Value at Risk）模型，即风险价值模型，是一种用于量化 和评估金融资产组合潜在损失风险的统计技术。
VaR模型旨在估计在给定置信水平下，某一金融资产或组合在未 来特定时间内的最大可能损失。
VaR模型原理
VaR模型的计算基于历史数据或模拟数据，通过对收 益率波动性的统计分析和建模，来预测未来潜在损 失。
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VaR模型及其在证券投资管理 中的应用
汇报人:XX
20XX-01-27
目
CONTENCT
录
பைடு நூலகம்
• VaR模型概述 • VaR模型在证券投资管理中的应用 • VaR模型计算方法 • VaR模型在证券投资管理中的优势 • VaR模型在证券投资管理中的局限
性 • VaR模型在证券投资管理中的实践
案例
01
VaR模型概述
蒙特卡罗模拟法
优点
可以模拟大量情景，得到较为精确的VaR值，且可 以处理非线性、非正态分布情况。
缺点
计算量大，需要高性能计算机支持，且存在模型 风险。
适用性
适用于复杂资产组合和非线性风险因子的情况。
04
VaR模型在证券投资管理中的优势
量化风险，提高决策科学性
02
01
简述财务管理五大环节的具体内容
简述财务管理五大环节的具体内容一、预算管理预算管理是财务管理中的重要环节之一。
它包括预算制定、预算执行、预算控制和预算调整四个具体内容。
1. 预算制定：预算制定是根据企业经营目标和发展战略，通过对各项经济业务活动进行分析和预测，确定企业在一定时期内的收入、支出和利润等经济指标的计划。
预算制定需要综合考虑市场环境、行业竞争、内外部因素等因素，以保证预算的合理性和可行性。
2. 预算执行：预算执行是指根据预算计划，按照预先制定的预算方案和预算控制措施，进行各项经济业务活动的实施。
在预算执行过程中，需要不断监控各项经济指标的完成情况，及时采取措施解决偏差和问题，确保预算的顺利执行。
3. 预算控制：预算控制是对预算执行过程中的各项经济指标进行监督和控制，以确保预算的实施效果符合预期目标。
预算控制需要通过建立科学的预算控制体系，制定预算控制标准和指标，进行预算执行与实际情况的对比分析，及时发现和纠正偏差，确保企业的经营活动在预算范围内进行。
4. 预算调整：预算调整是根据实际情况对预算计划进行修订和调整，以适应外部环境和内部变化。
在预算调整过程中，需要综合考虑市场需求、企业资源和经营状况等因素，及时调整预算计划，确保预算的科学性和灵活性。
二、投资管理投资管理是财务管理中的重要环节之一。
它包括投资决策、投资组合管理、投资风险管理和投资绩效评价四个具体内容。
1. 投资决策：投资决策是指企业根据自身的经营目标和发展战略，通过对投资项目进行评估和选择，确定投资规模、投资方式和投资对象等。
投资决策需要考虑投资项目的收益率、风险、资金回收期等因素，以确保投资的合理性和可行性。
2. 投资组合管理：投资组合管理是指根据企业的风险承受能力和资金配置需求，合理选择和管理投资组合，以最大程度地实现投资收益。
投资组合管理需要综合考虑各类资产的回报率、风险特征和相关性等因素，进行资产配置和组合调整，以降低投资风险、提高投资效益。
3. 投资风险管理：投资风险管理是指通过对投资项目的风险进行识别、评估和控制，降低投资风险的发生和影响。
资产管理中的投资组合优化方法
资产管理中的投资组合优化方法在资产管理领域，投资组合优化是一种重要的方法，旨在最大化投资回报的同时，控制投资风险。
本文将介绍资产管理中常用的投资组合优化方法，并分析其优点与局限性。
一、传统均值方差模型传统的投资组合优化方法是基于均值方差模型的。
该模型通过计算不同资产之间的相关性，构建出一个具有最小方差的投资组合。
具体而言，该模型将资产配置的问题转化为一个数学规划问题，通过求解最小化方差的线性规划模型，得出最优的资产配置比例。
传统均值方差模型的优点在于简单易懂，计算方便。
然而，该模型忽略了资产收益率的非正态分布特征，对极端风险的考虑较弱，可能导致在金融危机或异常事件中的投资组合表现不佳。
因此，在实际运用中，传统均值方差模型需要得到合理的调整和改进。
二、风险价值模型风险价值模型是对传统均值方差模型的一种改进。
该模型引入了风险价值的概念，旨在通过考虑投资组合的最大损失，降低投资风险。
与传统模型相比，风险价值模型更能应对极端风险的挑战。
风险价值模型的优点在于较好地考虑了不同市场条件下的投资组合表现，对大幅度损失有更好的抵御能力。
然而，该模型的计算复杂度较高，需要根据大量的历史数据进行估计，且对参数的敏感性较强。
三、马科维茨模型马科维茨模型是现代投资组合理论的基础，提出了有效前沿的概念，强调在给定风险水平下选择风险最小的投资组合。
该模型通过构建可行集合，并利用有效边界的概念，寻找最佳投资组合。
马科维茨模型的优点在于考虑了多样化的投资组合选择，通过有效前沿的概念，帮助投资者确定最优的资产配置比例。
然而，该模型假设资产收益率服从正态分布，忽略了市场的非理性行为和信息不对称等实际因素。
四、风险预算模型风险预算模型是一种相对较新的投资组合优化方法。
该模型通过给定不同资产参与组合的风险预算，将资产配置问题转化为一个二次规划问题。
通过将风险预算均分给参与投资的资产，实现资产配置的优化。
风险预算模型的优点在于相对简单易懂，投资决策透明。
基金投资组合的风险预算管理方法是什么
基金投资组合的风险预算管理方法是什么在基金投资的领域中，风险如同隐藏在暗处的猛兽，时刻威胁着投资者的财富安全。
而风险预算管理方法就像是一把利剑，帮助投资者在充满不确定性的市场中披荆斩棘，守护资产的稳健增长。
那么，基金投资组合的风险预算管理方法究竟是什么呢？要理解这一方法，首先得明白什么是风险。
在基金投资中，风险可以简单理解为投资收益的不确定性，即可能遭受损失的可能性。
而风险预算管理，就是在投资之前，预先设定好可以承受的风险水平，并根据这个水平来构建和调整投资组合。
想象一下，你有一笔资金准备投资基金，你心里有一个底线，比如最多能承受 20%的损失。
那么，这个 20%就是你设定的风险预算。
接下来，你就要根据这个预算来选择基金、确定投资比例。
那么，如何确定这个风险预算呢？这需要综合考虑多个因素。
首先是你的财务状况，包括收入、支出、资产负债等。
如果你的收入稳定，储蓄充足，能够承受较大的短期波动，那么风险预算可以相对高一些。
反之，如果你的财务状况较为紧张，对资金的流动性需求较高，那么就需要更加保守，降低风险预算。
其次，你的投资目标和投资期限也很重要。
如果你是为了短期内实现某个具体的目标，比如购买房产，那么风险承受能力通常较低。
但如果是为了长期的养老储备或者子女教育基金，投资期限较长，就可以在一定程度上承受更高的风险，以追求更高的回报。
还有你的心理承受能力。
有些人看到资产价值下跌 10%就会焦虑不安，而有些人则相对淡定。
了解自己的心理承受能力，有助于制定合理的风险预算。
确定了风险预算之后，接下来就是如何将其分配到不同的基金中。
这就涉及到对基金风险特征的评估。
不同类型的基金，风险水平差异很大。
股票型基金通常风险较高，波动较大；债券型基金相对较为稳健；而混合型基金则介于两者之间。
在构建投资组合时，需要根据风险预算，合理搭配不同类型的基金。
比如，如果你的风险预算较低，可能大部分资金会配置在债券型基金上，少量配置在混合型基金，股票型基金的比例则很小甚至没有。
金融业风险管理与资产配置方案
金融业风险管理与资产配置方案第一章风险管理与资产配置概述 (2)1.1 风险管理与资产配置的定义 (2)1.2 风险管理与资产配置的重要性 (2)第二章风险识别与评估 (3)2.1 风险识别方法 (3)2.2 风险评估指标 (3)2.3 风险评估模型 (4)第三章金融衍生品风险管理与资产配置 (4)3.1 金融衍生品概述 (4)3.2 金融衍生品风险类型 (5)3.3 金融衍生品风险防范措施 (5)3.4 金融衍生品资产配置策略 (5)第四章信用风险管理与资产配置 (6)4.1 信用风险概述 (6)4.2 信用风险评估方法 (6)4.3 信用风险防范措施 (6)4.4 信用风险资产配置策略 (7)第五章市场风险管理与资产配置 (7)5.1 市场风险概述 (7)5.2 市场风险评估方法 (7)5.3 市场风险防范措施 (7)5.4 市场风险资产配置策略 (8)第六章流动性风险管理与资产配置 (8)6.1 流动性风险概述 (8)6.2 流动性风险评估方法 (8)6.2.1 流动性覆盖率（LCR） (8)6.2.2 净稳定资金比率（NSFR） (8)6.2.3 流动性缺口分析 (9)6.3 流动性风险防范措施 (9)6.3.1 优化资产负债结构 (9)6.3.2 加强流动性管理 (9)6.3.3 增强市场融资能力 (9)6.4 流动性风险资产配置策略 (9)6.4.1 资产配置原则 (9)6.4.2 资产配置策略 (9)第七章操作风险管理与资产配置 (10)7.1 操作风险概述 (10)7.2 操作风险评估方法 (10)7.3 操作风险防范措施 (10)7.4 操作风险资产配置策略 (11)第八章法律合规风险管理与资产配置 (11)8.1 法律合规风险概述 (11)8.2 法律合规风险评估方法 (11)8.3 法律合规风险防范措施 (11)8.4 法律合规风险资产配置策略 (12)第九章资产配置策略与应用 (12)9.1 资产配置原则 (12)9.2 资产配置策略类型 (12)9.3 资产配置应用案例 (13)9.4 资产配置优化方法 (13)第十章金融业风险管理与资产配置的未来趋势 (13)10.1 金融科技在风险管理与资产配置中的应用 (13)10.2 金融业风险管理与资产配置的国际合作 (14)10.3 金融业风险管理与资产配置的可持续发展 (14)10.4 金融业风险管理与资产配置的政策建议 (14)第一章风险管理与资产配置概述1.1 风险管理与资产配置的定义风险管理与资产配置是金融领域中的两个核心概念，二者相辅相成，共同构成金融机构和投资者在金融市场中的决策基础。
风险预算分析与管理结构优化模型
L 基金项目] 国家社会科学基金资助项 日 01T0) (2J0a 3 仁 作者简介」 杜本峰(93 ) 博士. 16- . 男, 副教授. 七 硕 生导师 研究方向: 风险评估 与 管理.联系电话 .. 1一
() 9
风险项与上面收益类似, 此我们得 由 到优 化函数: m x =队介. hX一h] +h 一 a U 十〔T Zr T k a」 [, Vh+A(hX一h], T ? T, ] Ab, , h , o T [ aV[ X一叮〕+hV ) h h () 1 0 考虑关于负债( 养老基 保险公司) 金, 或一基准( 捐赠基金, 基金) 优化的投资 , 者 可应用 公式(0 进 1) 行最优配置. 若方程( ) 1 中去掉主动式收益和风险, 0 则剩下基准 也就是我们 项,
经理组合方面 , 从屏佣组合经理或其他资产 管理 者角度 , 讨论主动式风险控制和经 理结构优化框架. 关键词 风险预算; 组合管理 ; 风险控 制
Байду номын сангаас杜本峰
0 引言 风险 在 2 世纪 9 年代 预算出现 0 0 后期, 是风险度量和风险管理工具发展的结果. 狭义 上讲, 风险预算是测量和分解风险的过程, 这些风险度 利用 量值 进行资 产配 置决 策和选定 组 合 经理, 并使用这些风险预算监控资产配置和组合经理. 从更广泛的意义上讲, 风险预 算是 考虑投资或 组合管理的 一种方法.普 遍认为风险预算是以风险的概率或统计度量为基础, 利用现代风险和 组合管 理工具去管理风险.
方差 :
a= 扣 除费用和成本后的经理预期选择a 向量(X ; n ) 1
风险预算
2.2
总风险的组成
与风险预算的三个层次相对应，总风险由战略性风险，结构性风险和投资经
理(积极)风险构成。
总基金
积极风险 所有组合
加总 基准 A
结构性风险
战略性 基准组合
组合 C
基准 C
积极风险是指积极投资经理达到为了战胜基准的目标所承担的风险。 经验证 明，总风险中，如果以跟踪误差来表示，由于积极管理和投资经理选择带来的风 险大约为 0％-5％，大多数基金的风险水平为 2％左右； 战略性风险是基准中应该包含哪些资产的决定（资产配置）而造成的可能结 果。与 2％的积极风险相比，战略性风险要大得多。跟踪误差一般在 10％-20％ 的范围内。
3
文中我们以最简单也是最经典的均值－方差模型为基础， 分别介 绍了不考虑负债和考虑负债情况下的资产配置模型， 以及投资经理选 择模型，并且用实例说明如何运用这些模型。 在风险预算过程中，定性判断的作用是不可替代的，数量方法 尽管重要,但只占了风险管理的三分之一，所以不能忽视定性判断。 无论在理论界还是投资界，风险预算都是一个新概念，在国外，已经 被越来越多的资产管理者重视和运用， 相信在我国资产管理中也将发 挥它的作用。
6
图 2-1 风险预算流程
设定风险预算 监督与控制 选择投资经理 分配风险预算 战略性资产配置 基准设计
确定投资经理构成
2.1 总体风险承受度的确定
同一金融资产所带来的风险是相同的， 但投资者的风险承受能力却是千差万 别的， 投资者可以承担的总风险取决于投资人的财务状况和非财务状况以及投资 限制等方面的影响，因而其衡量也较为困难。 2.1.1 投资人的财务状况 投资人的财务状况主要是指投资人的资产负债性质。 对于保险公司、 养老金机构在内的存在债务压力的投资人来说，负债的性质 决定了投资人对未来现金流的最低要求。 在投资人设定投资目标时必须考虑自身 的负债性质。 因而资产管理人在选择包括在其投资组合的资产类型时，负债的性 质也就成为其主要的考虑因素了。 投资人需要在未来的某个确定或不确定的时间 支付一个确定或者不确定的金额。例如，银行定期存款属于负债金额与偿还时间 均确定的金融资产； 人寿保险合同的负债金额确定但偿还时间不确定。 与此同时， 由于一些特殊安排的存在， 即使是确定支付金额或支付时间的负债，也有可能在 某些情况下变为不确定， 如定期存款的提前支取，这使得投资人在正常的资产负 债管理之外，还需要准备一定数量的现金储备以应付不确定性的赎回。 同时，用于投资的资金来源与资金性质同样也影响着投资人的风险承受能 力。例如，当个人投资者用于证券投资的资金只是财产中的较小部分，其正常生 活不会因投资的短期失败而遭受重大打击时， 投资人的风险承受能力自然高于那 些把全部资产都集中于高风险的股票投资上的投资人。 2.1.2 投资人的非财务状况 非财务状况主要是指投资人的心理因素，其中尤其是投资人的风险偏好。如 果投资人属于风险偏好类型的，则其风险承受能力也将较高；反之，如果投资人 属于风险回避类型的， 则其风险承受能力必然较低。心理因素对风险承受能力的
资产管理的关键要素与技巧
资产管理的关键要素与技巧资产管理是一个复杂而且关键的领域，它涉及到有效地管理和维护个人、家庭、企业或组织的财务资源和投资组合。
在这篇文章中，我们将探讨资产管理的关键要素和应用于这个领域的技巧。
一、了解个人或组织的财务目标在资产管理过程中，了解个人或组织的财务目标是至关重要的。
这些目标可以包括积累财富、保值、增加收入或长期规划。
通过明确这些目标，我们可以更好地制定资产配置和投资策略。
二、制定预算和估计需求预算是资产管理的基础，它帮助管理者了解目前的财务状况并规划未来的开支。
制定和遵守预算可以帮助我们控制开支，确保每一笔支出都是有意义和可负担的。
此外，估计需求也是重要的，这样可以确保我们有足够的资金来满足短期和长期的需求。
三、多样化投资组合分散投资是降低风险的关键。
通过在不同资产类别和地区进行投资，我们可以减少对某个特定市场的依赖性，并获得更稳定的回报。
通过多样化投资组合，我们可以平衡风险和回报，并降低整体风险。
四、定期审查和更新资产配置资产配置是指分配资金到不同类别的资产中。
定期审查和更新资产配置是必不可少的，因为市场条件和个人目标会随着时间的推移而发生变化。
通过定期评估和调整资产配置，我们可以确保投资组合与当前市场和目标保持一致。
五、总结净值和现金流了解个人或组织的净值和现金流是资产管理的另一个重要方面。
净值是资产减去负债的差额，而现金流是资金的流入和流出。
通过监控净值和现金流，我们可以更好地了解财务状况，进行决策和规划。
六、有效的风险管理风险管理是资产管理过程中不可或缺的一部分。
了解不同投资的风险和回报关系，并采取适当的风险管理策略，可以帮助我们保护资金免受不利市场波动的影响。
使用各种工具如保险、止损单和多建筑物地产等，可以降低风险并保护资产。
七、及时的市场监测资产管理人需要密切关注市场和经济的变化，并及时调整投资策略。
市场监测可以帮助我们识别新的投资机会、规避风险和掌握市场趋势。
八、专业知识和咨询对于没有足够知识或经验的个人或组织来说，寻求专业的知识和咨询是一个明智的决策。
资产管理的保险和风险管理
数字化和科技应 用：随着大数据、 人工智能等技术 的普及，保险和 风险管理将更加 智能化和精细化。
绿色金融和可持 续发展：随着全 球对环境保护的 重视，绿色保险 和可持续发展风 险管理将成为重 要趋势。
国际合作与对接： 各国保险和风险 管理市场将进一 步加强合作，共 同应对全球风险 挑战。
个性化和定制化 服务：随着客户 需求多样化，保 险和风险管理服 务将更加个性化 和定制化。
风险分散：保险产品可 以帮助投资者分散投资 风险，降低投资组合的 波动性。
风险转移：保险可以为 投资者提供风险保障， 将特定风险转移给保险 公司。
风险管理工具：保险 合同中的条款和约定 可以为投资者提供风 险管理工具，如止损、 限制损失等。
长期保障：保险可以为 投资者提供长期保障， 确保投资者的财富在未 来得到保障。
保险可以为投资者提供长期保 障，满足长期资产规划的需求
市场风险：由 于市场价格波 动导致的投资 组合损失的风
险。
信用风险：由 于债务人违约 导致的贷款或 投资损失的风
险。
操作风险：由 于内部流程、 人为错误或系 统故障导致的
风险。
风险限额设定的意义：确保资产管理的风险在可控范围内，防止过度冒险
战。
汇报人：XX
风险管理在资产管理中的必要性：风险管理是资产管理的重要组成部分，通过有效的风险 管理，可以降低投资组合的风险，提高收益的稳定性，从而保护投资者的利益。
风险分散策略与多元化投资的关系：风险分散策略和多元化投资是相互关联的，通 过综合运用这两种策略，可以更有效地降低投资组合的风险，提高收益的稳定性。
压力测试是一种评估资产组合在极端市场情况下可能遭受损失的方法。 通过情景分析，可以模拟不同的市场环境，预测潜在的风险和机会。 压力测试和情景分析有助于识别和管理资产管理中的潜在风险，从而降低投资组合的损失。 这些工具的应用有助于提高投资决策的准确性和风险管理水平。
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都可以构造多因素模型。此外，该模型中残差项也可作为影响资产
收益的因子，残差风险也可放在同一框架分析，风险分解问题可通
过多因素模型提供的框架解决。
3 资产配置与风险分配
资产配置是投资管理中的重要理念，是现代投资组合理论的应
用。资产配置是指投资者为了实现投资目标，决定如何将结束后也会进行调整。
对当代大学生的特点，运用现代化教学手段开展多媒体教学，采用
参考文献：
启发式、交流式开展课堂讨论，营造生动活泼、高效率的教学氛围。 [1]李俊龙，林江辉，胡锋.对高校如何开展特色专业建设的认识和思考
③进行考试改革，实行教考分离。考试均用试卷库抽样出的 A、B 卷 [J]，中国大学教学.2008（4）：59-61.
或者风险因子上，使风险水平保持在预算范围内的过程。风险预算 围内多资产类型的最优积极风险预算模型，将积极风险分配于不同
也出现在投资经理结构与投资经理选择问题中，表现为很多投资机 的资产类别或者不同的组合管理者[7]。风险预算是投资界的一个新
构有多个投资管理人，其投资理念与投资风格不同，通过将风险分 潮流，本文将回顾风险配置的一般过程和关键方法，并探讨多因素
念则为管理这些积极风险提供了新的技术和方法。
和风险归因之间的关系[5]。一些学者重点研究风险预算技术和具体
风险预算是指将投资组合的风险进行度量并进行风险分解，根 的方法。Blitz 和 Hottinga（2001）构建了一个针对主动投资管理的基 据事先设定的所能承受的风险水平，将风险配置于不同的资产类别 于边际 TE 配置的风险预算方法[6]；Figelman（2004）提出了在全球范
DOI:10.14018/13-1085/n.2011.07.193
· 114 ·
价值工程
风险预算与资产配置在投资组合管理中的应用
Risk Budgeting and Asset Allocation in Portfolio Management
王海 Wang Hai；韩伯棠 Han Botang
化的反应，既可以作为资产收益的预测模型，也可以作为风险的度 重要意义。基于多因素模型的风险分解技术为实施风险预算提供了
量和归因模型。多因素模型的发展基于 Ross（1976）提出的套利定 一种可行的风险分解方法，而在投资管理中，资产配置和风险分配
价理论（APT）[8]，他认为存在着多种风险来源，比如利率、通货膨胀 过程是相辅相成的。进入 21 世纪，随着信息技术的飞速发展，投资
分解到不同的风险因子，比如利率、汇率、通货膨胀等；或者识别每 算的优点在于它清楚所承担的市场风险比重或大小，并且关注风险
类资产分担了多少风险；或者识别不同的投资管理人对总风险的贡 的变化，体现了把风险作为一种资源进行管理的思想。将风险预算
献程度。通过风险分解，投资管理人能更好的理解风险是如何产生
增加到资产管理的过程可以弥补资产配置的不足。
讨论学校期中教学检查情况和学生反馈的意见，提出改进措施，期 [M]，北京：中国财政经济出版社，2004.
Value Engineering
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解；然后要设定预算的风险目标水平，并进行风险分配；通过对已实 于基本面分析的因子或通过主成分分析法等统计方法得到的因子
现的风险的跟踪与监控，进行风险配置的再平衡。
0 引言
域越来越受到人们的关注。目前，国外的一些机构投资者，例如共同
现代投资组合理论使投资者在单一追求高期望收益或低风险 基金、养老金等已经开始使用这种管理方法，在国内也开始引起机
的同时，也认识到资产收益相关性的重要性。在均值方差分析框架 构投资者的重视。
下，投资者构建投资组合最优化的目标，即追求在一定风险下获得
风险预算是一个动态的、过程与结果并重的风险管理方法，在 投资管理的每一期都可以进行对风险的跟踪比较，并进行及时的调
作者简介：王海（1980-），男，吉林蛟河人，研究生，博士生，研究方向为决策理 整。参考众多的风险预算的研究，本文给出一个风险预算的流程，如
论与方法，金融数量分析，风险管理。
图 1 所示。风险预算首先要确定风险来源，并对风险进行度量和分
学术界虽然在 90 年代就开始讨论风险预算，但是直到 21 世
的收益最大，或在一定期望收益下承担最小的风险，这是一种风险 纪，风险预算才被应用到投资实务中。风险预算并没有一个统一的
与收益权衡的思想。进入 90 年代，资产配置的概念已经在投资管理 精确的定义[1]，一些研究将重点放在比较资产配置和风险分配上，
跟踪误差在投资实务界都是一个易于操作的度量指标；而 VaR 的 资产类之间进行转换，风险分配的决策框架与传统的资产配置的
风险度量也已成为风险管理领域的重要方法。在这一环节要选择操 决策框架相同。
作性强、可比性好，并且可以加总的风险度量方法。
从风险管理的角度来看，资产配置的理念忽视了对风险进行有
在风险分解过程中，首先要辨别各种风险来源。例如将总风险 效配置，未考虑已实现风险的动态变化对投资结果的影响。风险预
配于不同的投资管理人并进行监控和调整，以此来进行风险管理。 模型进行风险分解的方法以及风险分配与资产配置的关联。
风险预算在学术界和投资界都是一个新的概念，在整个金融投资领
1 风险预算的流程
— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— ——
基金项目：国家自然科学基金项目(70973011)；北京市重点学科建设项目。
承担更多的积极风险。积极风险是在投资者通过市场择时和股票选 类，并将投资风险分解为系统风险和主动风险，认为投资者可以通
择等方法主动调整投资组合的过程中产生的。主动型投资管理者比 过承担更高的主动风险来获得高收益[4]；Chow 和 Kritzman（2001）提
以前更倾向于偏离基准、承担更多的积极风险。近年来，风险预算概 出了风险预算的流程，讨论了利用 VaR 进行风险度量的风险预算
从图 1 中可以看出，风险分配与风险再平衡是通过调整资产配置来
实现的，这里的资产应该看成是广义的资产，或者具有相同属性的
资产集合，例如价值股、成长股等不同风格的资产；或者不同行业资
产；或者是 APT 理论中模拟的风险因子投资组合。
资产配置与风险分配的概念有一些相同点和不同点。如果把
首先要进行风险的度量。对于风险的度量可以使用众多的方 广义的资产作为一种风险来看待，那么传统的资产配置过程便是
及标准答案，要求主讲教师对考试结果及时进行试卷分析，并提出
[2]方光正.地方工科院校会计学专业课程体系现状及其优化对策[J]，财
改进意见。④认真开展教研活动，强化工作状态。每学期均提出教研 会通讯：学术版，2008（4）：52.
活动计划，组织交流课程教学情况，举办学术讲座，撰写教研论文， [3]刘爱东，易玄.我国大学本科会计学专业课程体系设置现状及其优化
实务中被广泛理解和应用。投资者倾向于构建一个有效的投资组 Bodnar 和 Smithson（2001）比较了投资决策过程中资产配置和风险
合，使组合中包含相关性较低的资产，这样可以有效的分散市场风 预算之间的差异[2]；Rawls 和 Izakson（2000）将均值方差最优化方法
险。主动型投资管理者往往将“跑赢市场指数”作为目标，这就需要 和风险预算框架进行比较区分[3]；Clarke 等（2002）讨论了风险的分
的自觉性和积极性。利用会计学专业学生参加创业计划大赛要编制 电算化、会计国际化、现代成本控制的应用型会计人才，不但有利于
财务预算和财务报表的机会，师生互动，激发学生的学习热情，注重 促进学校教学基本建设，而且有利于提高办学实力，更好地适应经
对学生知识运用能力的培养。②不断改进教学方法与教学手段。针 济社会发展的需要。
correlation as well.
关键词： 风险预算；资产配置；多因子模型
Key words: risk budgeting；asset allocation；multi-factor model
中 图 分 类 号 ：F275
文 献 标 识 码 ：A
文 章 编 号 ：1006-4311（2011）07-0114-02
专业建设是高等学校教学基本建设的重要内容，也是高等学校
学的教学和科研；④联合举办国际学术讨论会，开展学术交流，及时 开展人才培养和教学工作的基础。它直接关系到学校的整体办学水
掌握会计学科的国际发展前沿。
平和社会声誉，关系到毕业生在择业与未来发展中的竞争能力。通
5.8 积极推进教学方法与教学手段改革 ①强调提高学生学习 过工科院校会计学特色专业建设，培养出一批适合社会需要的会计
法，例如，传统的标准差或方差度量、跟踪误差（TE）度量、Beta 系数 风险分配的一种近似，其中组合的权重代替了风险度量和分配。两
度量、下行风险（Downside Risk）度量、在险价值（VaR）度量等等，每 者所要达到的目标是相似的，资产配置是将头寸在不同的组合或
个方法均有优点和缺点。无论是主动投资管理还是被动投资管理， 资产类别之间进行转换，风险分配是将承受风险在不同的组合或
进国外大学的先进管理方法、教学方法和教材，借鉴国际会计教育 末总结本学期教学及考试情况。同时，结合校青年教师讲课比赛，开
经验；②定期选派教师到国外进修，大力推进我校会计国际化特色 展教学观摩，进行教学大比武，取长补短，相互学习。
的培养工作；③建立国际间的校际联系，引进国外高层次的教授、学
6 结束语
者来校任教、讲学或访问，或向国外派出高级访问学者，参与国外大
中，要在每个投资期结束时监控已经发生的风险，并与事前预期的 类别上。风险预算的过程包括风险度量、风险分解和风险分配，这是
风险比较；投资管理人可以辨别哪些是不想要的风险，并在下一投 一个动态的不断调整过程。在实际的资产配置决策过程中，风险预
资期进行风险分配再平衡。