资产证券化应用框架
我国商业银行实施资产证券化运作的理论框架
明资 产池 价值 的分析方 法 ， 目的主 要是 为资 产证券 化的实 际设计 者提 供一种 评估证券 化价值 的基本思路 。
我国 汽车消 费贷款 实行按 季支 付利息 并等 额偿还 本金 。如果 我 们用ｓ ｉ表 示第 ｉ 汽车 贷款 的本金 ， ｉ 表示 第ｉ 贷款 对应 （） 项 Ｎ（ ） 项 的贷款 期 限 （ 以季 为单 位 ）用 Ｐ Ｔ （，） ， Ｍ １ ｉ 表示 第ｉ ｊ 项贷 款 第ｊ 期偿 还 本金 的 数额 ， Ｍ ２ ｉ ） 示第 ｉ 贷款 第 ｊ 偿 还 利 息 的数 用Ｐ Ｔ （， 表 ｊ 项 期 额 ， （） 用ｋ ｉ 表示 第ｉ 贷款 的年 利率 ， Ｖ（ ） 项 用Ｐ ｉ 表示 第ｉ 贷款 未来 项 本息 现值 的总和 ， ｒ 表示 机会 成本 （ 中包 含 了各种 管理费 用和 中 其 介 服务费 用 ） 那 么第ｉ 贷款的价 值可用 如下模 型来 评估 ： ， 项
图ｌ ’）
在证券 化过 程中 ，首先将各 种 流动性较 差 的同类基 础资产 转
让给 一 个特设 信托 机构 （ Ｐ ， ｓ ｖ） 然后该 特 设信托 机构 将这 些基 础 资产进 行重 新分类 和组 合构建资 产池 ，以 资产池 产生 的预期现 金
流 为支持 向投 资者 发行 证券 以获取资 金 ，并 将资 金转付给 基础 资 产 的原始权 益人 ， 到融资 的 目的 。 达
ｍ
、
Ｐ （： Ｖｉ ）
。 。
Ｐ Ｉ ± ＭＴ （
…
（ｒ １１ ＋Ｊ
一
１， ： ，、
资， 还可能 作为证券 化过 程中 的服 务中介继续 对资 产进行 管理 ， 并 收取各 种相 关的服 务费 用 ， 为一种标 准的表外 融资活 动。 产证 成 资
中小企业资产证券化融资方式的理论框架探讨
看 ．中小企业 对产值 增加 的贡献也 相 当大 ．９ ７年韩 国制 １９ 造 业 和矿 业 的 中小 企 业 创 造 的增 加值 占全 部 增 加 值 的
４ ．％ ．９ ９年 英 国 中 小 企 业 总 产 出 占全 国 的 ４ ％ ６ ５ １９ ２
三是实 现就业 的重要载体 美 国中小企业雇员 占劳动
二是 经济增长 的重要推 动力。 在很 多国家或地 区 ， 中小
企 业 数 量 占有 绝 对 的 优 势 欧 盟 中 小 企 业 占企 业 总 数 的 ９ ．％ ， 国 占 ９ ．１ 。 ９８ 美 ９７ ％ 日本 占 ９ ． 。从 对 产 值 的 贡 献 上 ９７ ％
重要作 用 法 国中小企 业出 Ｅ额 占其全部 出 口总额的 ２ ％ ｌ ｏ
以上 。２ ０世纪 ７ ０年代 以前 。 国 中小企 业出 口占出口总量 韩 的 ５ ％以上 ．０年代 中期 以来 ．在 出 口贸易总额 中的 比重 ０ ８ 已经 达到 ４ ％左右 １ ８ ４ ９ ９年 以来 ， 国出 口企业 ９ ％是 中 美 ６ 小企业 ，其 在出 口总额 中所 占的 比例 约为 ２ ％。美国 出口 ３ 的高科 技产品 中． 一半是直 接 由中小企 业提供 的 ． 另一半 的 １３也与 中小企 业的协作配套 有关 中小企 业为大 出 口企业 ／ 提供零部件 和组装件 ． 提高 大企 业 的出 口能力 。 ２中小企业发展 中的融资 困难 问题 ．
西 南 昌 ３ ０ １） ３０ ３。
一
、
中小 企业的作 用及 其融资 困难 问题
从 业 人 员 的 ２３ 韩 国 中 小 企 业 雇 员 数 占全 国企 业 就 业 人 数 ／：
１中小 企 业 对 国 民 经 济 发 展 的作 用 ．
资产证券化
资产证券化资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
资产证券化仅指狭义的资产证券化。
自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。
资产证券化(asset-backed securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。
资产指的是任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。
资产的分类很多，如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等。
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，在配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。
3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
狭义定义狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）。
资产证券化方案
第1篇
资产证券化方案
一、项目背景
随着我国经济的持续发展，金融市场不断深化，资产证券化作为金融创新工具，在提高资产流动性、优化资源配置、降低融资成本等方面发挥着重要作用。为充分发挥资产证券化的优势，提高资产运营效率，本方案旨在为资产证券化项目提供一套合法合规的操作流程和实施策略。
二、项目目标
七、项目实施与监督
1.项目团队：组建专业、高效的项目团队，负责项目实施、协调和监督。
2.实施计划：制定详细的项目实施计划，明确各阶段任务和时间节点。
3.监督机制：建立项目监督机制，确保项目按照计划推进，及时解决项目中出现的问题。
4.沟通协调：与各方保持良好沟通，确保项目顺利进行。
八、项目效益分析
1.融资成本降低：通过资产证券化，降低企业融资成本，提高资金使用效率。
2.资产流动性提升：将优质资产转化为证券产品，提高资产市场流通性。
3.投资者收益优化：为投资者提供多样化的投资选择，实现风险分散和收益最大化。
4.市场发展促进：推动资产证券化市场发展，提升金融市场整体活力。
本方案旨在为资产证券化项目提供全面、严谨的操作指南，实际操作过程中需结合市场状况和项目特点进行调整。在项目实施过程中，应严格遵守法律法规，确保项目合规、高效、稳健推进。
2.信息披露：按照监管要求，及时、准确、完整地披露项目相关信息，提高项目透明度。
六、风险管理
1.法律风险：确保项目在法律法规允许的范围内进行，防范法律风险。
2.信用风险：通过信用评级、信用增级等措施，降低证券产品的信用风险。
3.市场风险：关注市场动态，合理设计证券产品结构，降低市场风险。
4.操作风险：建立健全内部控制制度，规范操作流程，防范操作风险。
资产证券化之双SPV结构分析（附案例）
资产证券化之双SPV结构分析（附案例）1什么是SPV以及设⽴SPV的⽬的SPV指特殊⽬的实体（Special Purpose Vehicle），其职能是在资产证券化的过程当中承接发起⼈转让的基础资产并以基础资产的现⾦流为⽀撑发⾏资产⽀持证券。
在标准的资产证券化当中，设⽴SPV的⽬的在于实现所谓的“真实出售”与“破产隔离”，简单来说就是将基础资产的风险与收益与原本拥有基础资产的发起⼈完全隔离开，也可以理解为把基础资产从发起⼈的资产负债表中完全剥离出来。
2双SPV出现的原因双SPV主要是为了应对美国在法规和税收上的⼀系列规定⽽创设的，⽬的是实现“破产隔离”与“税收中性”。
1.破产隔离在证券化过程中，最关键的是“真实出售”问题。
因为根据美国破产法规定，⼀旦原始权益⼈(Originator)陷⼊破产，SPV 只能拥有在被破产法庭认定是“真实出售”的交易中所获得的帐户应收帐(Receivables)，如果破产法庭认为原始权益⼈和 SPV 之间的交易不能算作“真实出售”，那么原本由SPV 拥有的应收帐也将被归⼊原始权益⼈的破产财产(Estate)。
这意味着原始权益⼈的破产将会波及SPV, 从⽽使SPV 丧失偿还债券的能⼒；这种情况下，SPV 的破产远离性(Bankruptcy Remoteness)也就被破坏了。
在美国资本市场上，如果不能认定 SPV 有破产远离性, 资信评级机构将不能对SPV 发⾏的债券给出AAA 的⾼等级。
可以看到保证“真实出售”的性质是保证SPV 破产远离性的⼀个关键。
如上述⽂字所⽰，为了使发⾏的资产⽀持证券获得更⾼的评级，必须实现“破产隔离”，实现“破产隔离”⼜必须实现所谓的“真实销售”。
⽽问题就产⽣于此：2.税收问题如果原始权益⼈和SPV 之间的应收款的转让交易是被算作“真实出售”，那么原始权益⼈因转让⽽获得的收⼊将被认为是计⼊征税的范围内；如果转让交易被认为是“抵押贷款“，那么这不会被计⼊征税的范围中。
资产证券化系统
中创软件资产证券化系统解决方案简介一、系统建设背景资产证券化是近三十年来世界金融领域最重大和发展最迅速的金融创新工具之一。
资产证券化首先从信贷资产证券化开始，信贷资产证券化是资产证券化的主体。
2005年开始一系列针对信贷资产证券化政策的颁布，代表信贷资产证券化进入试点阶段，2012年5月25日，由人行、银监会、财政部正式联合下发了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着新一轮试点正式开始，2013年8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指出在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模，盘活存量资产，直至2014年11月20日，银监会率先发布文件《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，标志着尚在“试点期”的金融机构信贷资产证券化已有常规业务之实，资产证券化驶入“快车道”。
然而，目前银行资产证券化业务的处理工作主要依靠传统手工方式，相关单据文件也以纸质方式传送，缺乏专门的资产证券化IT系统的支持，业务处理效率较低、可靠性不高，业务数据质量较差。
随着全球金融领域的发展，以及我国银行商业化改革和资产证券化业务的不断开展，手工处理的方式已经越来越不适应资产证券化业务管理的需要。
为此，全国各银行亟需开发一套专门用于资产证券化业务处理的IT系统。
二、成功案例介绍三、系统功能介绍资产证券化系统收集全行的可证券化的资产信息，针对资产证券化管理生命周期当中的各个不同阶段，从资产筛选、资产确认、资产调整、资产分析等不同角度对资产进行动态的管理，建立资产经营管理平台，实现资产信息查询、统计、共享，使其能够满足银行提升证券化资产管理能力的要求。
同时，系统支持在资产证券化操作实施过程中对证券化项目的全生命周期管理：证券化项目信息统一视图管理、交易结构信息管理、其他中介机构信息管理、项目封包、项目发行、项目终结。
系统支持银行作为发起机构、发行安排人、贷款服务机构等角色参与到资产证券化管理中，提供主要功能及流程包括：创建资产证券化项目、项目信息管理视图、资产池筛选、分行资产确认、资产池调整、资产池现金流入分析、资产池现金流出分析、参与机构信息设置、产品信息管理、中介信息管理、计划发行管理、发行管理、项目终结、贷款服务报告、本息回收管理、贷款服务费收取管理、合同变更管理、统计分析管理、系统管理（包括流程管理、机构管理、参数管理、用户管理、角色管理、权限管理等基础服务）等功能。
资产证券化
风险隔离
发起机构（原始权益人） 发起机构（原始权益人）的债务不与资产支持证券的资产及 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 在原始权益人破产时， 在原始权益人破产时，已证券化的资产不参加其破产清算 破产隔离； －破产隔离； 通过债权和所有权的转移， 通过债权和所有权的转移，使资产支持证券持有人对支持于 真实出售； 证券的资产有最终追索权 －真实出售； 实现的， 破产隔离是通过设立具有法律保障的特 目的载体实现的 破产隔离是通过设立具有法律保障的特定目的载体实现的， 这是区别于其他融资方式的重要特征。 这是区别于其他融资方式的重要特征。 目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT） 的法律形式通常有特定目的信托 特定目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT）, 特 定目的公司（SPC） 定目的公司（SPC）
17
第三部分 证券化法律框架和市场架构
18
发行主体的选择 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， (SPC) SPC立法之前 难以按照现行《公司法》的规定， 难以按照现行《公司法》的规定，设立能够满足资产证 券化要求的SPC 难以依照《公司法》 SPC， 券化要求的SPC，难以依照《公司法》关于公司债的规 发行资产支持债券。 定，发行资产支持债券。 特定目的信托(SPT) (SPT)： 信托” 特定目的信托(SPT)：“信托”在中国现行法律下不是 法律主体，而只是委托人、受托人、 法律主体，而只是委托人、受托人、受益人所构建的法 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 受托机构：以受托机构作为发行主体， 受托机构：以受托机构作为发行主体，符合信托制度的 基本原理。在建行资产证券化试点方案中， 基本原理。在建行资产证券化试点方案中，由受托机构 作为发行主体， 作为发行主体，通过信托发行以特定目的信托项下信托 财产为偿付基础的信托受益凭证。 财产为偿付基础的信托受益凭证。
资产证券化操作手册
中国资产证券化操作手册目录第一章 资产证券化概述第二章 资产证券化操作流程第三章 资产证券化发起人第四章 资产证券化交易协调人（券商）第五章 资产证券化的受托机构第六章 资产证券化业务法律操作实务第七章 保险业资产支持计划第八章 资产证券化信用评级第九章 资产证券化会计与税务第十章 资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付第十一章 中国资产支持证券投资管理第十二章 美国资产支持证券投资管理第十三章 资产证券化未来展望第一章资产证券化概述资产证券化发源于20世纪70年代的美国，初期主要用来描述通过发行证券替换银行存量贷款，从而实现为银行融资的过程。
由于当时发达国家证券市场功能日益凸显，同时银行的媒介作用趋于萎缩，高效的证券市场逐步替代了效率较低、资金成本较高的金融中介，经济学家将资产证券化的融资过程称为“金融脱媒”现象。
本章在简要分析资产证券化的基本概念和主要分类后，介绍了资产证券化中各个参与主体以及资产证券化整体业务流程，为本书具体业务章节提供基本的理论基础与框架。
在讨论了我国资产证券化的演变过程及基本现状后，还总结了美国市场的主要发展要素和具体经验，希望能够为我国的资产证券化市场主体，在整体规划上提供一些方向性的参考。
第一节资产证券化基本概念和主要分类一、基本概念资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）是指这样一种融资技术，它将缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。
对应的，资产支持证券（Asset Backed Securities，简称ABS）就是由上述具有自动清偿能力的资产组成的资产池支持的证券。
根据定义，可以总结出资产支持证券主要有以下3点关键特征：（1）它是一种生息证券，可供投资者在二级市场进行交易。
（2）资产支持证券的信用基础是一个由多项资产组成的资产池，而不是发起人的整体信用。
资产证券化业务介绍 (资产管理总部)-简化版
基础资产应具备的条件
➢ 符合法律法规规定
➢ 权属明确
➢ 基础资产可特定化
购买资产
➢ 基础资产可以产生独立、可预测的现金流，且现金流应当持续、稳定
备案
企
业
资
挂牌、转让
产
证
券
化
如
何
实 施
-7-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
资
产
证
券
化
概 述
-5-
二 企业资产证券化如何实施
企业资产证券化的主要操作环节 企业资产证券化客户营销建议 企业资产证券化相关费用
目 录
-6-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
“基础资产”，是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权 利
2012年12月
18.5
2012年12月
16.3
3+2 2.25
-4-
1.4 资产证券化对企业的意义
1
通过资产证券化，企业变现预期收益（长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间 ，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力；
获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 南通天生港发电有限公司
2006年8月
资产证券化_管理规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为规范资产证券化业务，保护投资者合法权益，促进金融市场稳定发展，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》等法律法规，制定本规定。
第二条本规定适用于在中国境内开展资产证券化业务的金融机构、非金融机构以及相关服务机构。
第三条资产证券化业务是指金融机构或非金融机构将其拥有的应收账款、租赁债权、应收租金、交通收费等债权类资产，通过设立专项资产管理计划（以下简称“专项计划”），转让给投资者，以实现资产流动性、分散风险和优化资产负债结构的目的。
第四条资产证券化业务应当遵循以下原则：（一）合法合规原则；（二）风险可控原则；（三）市场化原则；（四）信息披露原则。
第二章专项计划设立第五条设立专项计划，应当符合以下条件：（一）资产来源合法，权属清晰；（二）资产质量良好，预期收益稳定；（三）专项计划设立符合法律法规和监管要求；（四）参与主体具备相应资质和能力。
第六条设立专项计划，应当向中国证监会提交以下文件：（一）专项计划设立申请书；（二）专项计划说明书；（三）资产评估报告；（四）专项计划管理人、托管人、销售机构等相关机构的资质证明文件；（五）其他相关文件。
第七条中国证监会自收到完整申请文件之日起20个工作日内，对专项计划设立申请进行审查。
符合条件的，予以批准；不符合条件的，不予批准，并说明理由。
第三章资产管理第八条专项计划管理人应当对专项计划内的资产进行有效管理，确保资产安全、收益稳定。
第九条专项计划管理人应当履行以下职责：（一）设立专项计划账户，对专项计划内的资产进行独立管理；（二）监督专项计划资产的使用情况，确保资产用途符合专项计划说明书约定；（三）定期对专项计划资产进行评估，并向投资者披露评估结果；（四）按照专项计划说明书约定，分配专项计划收益；（五）其他法律法规和监管要求的事项。
第十条专项计划资产的管理费用由专项计划管理人、托管人、销售机构等相关机构按照约定收取。
第十一条专项计划管理人应当建立健全风险控制制度，对专项计划资产进行风险识别、评估和控制。
资产证券化运作模式
➢ 现金储备帐户
➢ 回购条款 2021/7/9
12
4.5企业资产证券化的操作环节
法律法规风险
➢ 基础资产的权属，投资者的优先追索权
➢ 基础资产转让、买卖过程中的权利完善
➢ 基础资产对应经营性资产的安全性
基础资产的信用质量
➢ 基础资产自身的历史信用情况
信用评价
➢ 外部信用提供者的信用状况
交易结构
➢ 产品结构：规模、期限、分配频率、产品分层等
资产转让
➢ 债务更新：原始权益人与原始债务人之间的债权债务关系终止，由SPV 和原始债务人重新签订新的债权债务合约。
2021/7/9
➢ 从属参与：原始权益人无需更改、终止与原始债务人之间的合约。SPV
先向投资者发行资产支持证券，然后将筹集到资金转贷给原始权益人。
原始权益人用对原始债务人的债权作为本借贷的担保。
➢ 在每次还本或付息之前，招商证券作为计划管理人可将计划帐户内的沉淀资金投资于安全性和流动性较高的 货币市场工具。招商证券在每个还本/付息日的5个交易日之前将这些投资变现，以偿付受益凭证的本息。
2021/7/9 18
5.3交易结构图示
农业银行
（担保、托管银行）
招商证券 （计划管理人）
其他中介 服务机构
停滞。当前中国正处于金融改革的创新时期，未来资产证券化发展将加速。
目前我国资产证券化工具主要的两大类：
信贷资产证券化
企业资产证券化
• 由人民银行、银监会主管
• 在银行间市场发行
• 基础资产为银行业金融机构的信贷资 产
• 目前已有比较完善的法规支持，主要 依据为《信贷资产证券化试点管理办 法》
• 典型案例：开元信贷资产证券化、建 元信贷资产证券化
中信证券资产证券化业务介绍_080821
Conventional Prime Mortgages Conventional Prime ARMs
9
目录
第二章 国内信贷资产证券化简介
制度框架 市场发行情况 一般交易结构 交易概述 案例介绍
10
制度框架
– 监管部门是人行和银监会。任何资产证券化试点项目须得到人行和银监会的初步批准方可实行，批准后须接受人行和 银监会随时审查；
¾ ABS发行量在2006年以前持续扩大
¾ 受“次贷”危机影响，MBS和ABS发 行量在2008年一季度发行量减少较 大
3,500 3,000 2,500
美国市场发行量（10亿美元）
国债 公司债** ABS
MBS* 联邦机构债
2,000
1,500
1,000
500
0 1996
1998
8,000 7,000 6,000 5,000
资产真实出售结构分层市场交易证券化的本质就是对资产收益和风险的重新界定分割与分配传统意义上证券是债权股权的表征而证券化将证券运用为分割收益和风险的载体和工具因此证券化与其说是一种创新的金融工具不如说是一种金融创新的方法和思路51970年1984年居民住宅抵押贷款证券化兴起和繁荣起和繁荣1970年1984年居民住宅抵押贷款证券化兴1985年1991年居民住宅抵押贷款证券化规模继续扩大其他各类金融资产证券化兴起和繁荣和繁荣1985年1991年居民住宅抵押贷款证券化规模继续扩大其他各类金融资产证券化兴起1992年至今资产证券化原有领域进一步发展同时向新的金融资产领域新的衍生模式和新的领域快速发展速发展1992年至今资产证券化原有领域进一步发展同时向新的金融资产领域新的衍生模式和新的领域快国外发展情况介绍发展历程60100020003000400050006000700080001996包括agencymbs和nonagencymbs199820002002200420062008q1美国市场存量10亿美元国债mbs公司债联邦机构债abs国外发展情况介绍发行规模与存量情况05001000150020002500300035001996199820002002200420062008q1美国市场发行量10亿美元国债mbs公司债联邦机构债absmbs发行量1997年超过国债成为固定收益市场发行量最大的品种
资产证券化操作实务 种类
资产证券化操作实务种类资产证券化是将一组资产转变为可交易的证券产品的过程。
根据不同的资产类型和结构特点，资产证券化操作可以分为以下几种类型：
1. 抵押贷款证券化（Mortgage-Backed Securities, MBS）：将具有相似风险和收益特征的住房抵押贷款打包成证券产品，利用抵押贷款的现金流作为偿付来源。
2. 资产支持证券化（Asset-Backed Securities, ABS）：将各类资产（如汽车贷款、信用卡债务、商业借款等）打包成证券产品，通过这些资产未来的现金流来偿付证券持有人的利息和本金。
3. 商业地产证券化（Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS）：将商业地产贷款打包成证券产品，投资者购买这些证券可以分享商业地产租金和增值收益。
4. 不良资产证券化（Non-Performing Loan Securitization, NPL Securitization）：将银行或金融机构持有的不良资产（如坏账、违约贷款等）打包成证券产品，通过出售这些证券来转移不良资产的风险。
5. 信贷证券化（Collateralized Debt Obligations, CDO）：将不同等级的债务合并成多个层级的证券产品，利用这些证券产品的现金流作为偿付来源，同时根据不同等级的优先级来分配风险和收益。
资产证券化相关支持政策
资产证券化相关支持政策
资产证券化是一种将资产转化为可交易证券的金融手段。
相关支持政策的性质和幅度会因国家而异。
一般而言，政府可能采取以下措施来支持资产证券化：
法规和监管框架：制定适当的法规和监管框架，以确保资产证券化市场的透明度、合规性和稳定性。
税收激励：提供税收优惠，以鼓励企业和投资者参与资产证券化交易。
信贷支持：提供信贷支持或担保，降低资产证券化产品的信用风险，从而提高其吸引力。
市场发展：促进金融市场的发展，包括发展二级市场，以增加流动性并降低交易成本。
信息透明度：鼓励提高资产信息透明度，使投资者更容易评估和理解资产证券化产品。
培训和教育：提供培训和教育，帮助参与者更好地理解和管理资产证券化相关风险。
这些政策旨在推动资产证券化市场的发展，促进资本市场的流动性，并提供更多融资渠道。
1。
金融市场学 第十章 抵押和证券化资产
三、剥离抵押支持证券
剥离一种支持证券，由Fannie Mae于1986年最 早介绍，是衍生抵押证券的一种。抵押转手证券按 证券持有比例划分来自基础抵押集合的现金流。剥 离抵押证券的产生是通过改变本金和利息的分配， 从比例分配到不均等分配。原因是一些创造证券的 价格/收益关系不同十担保组合的价格/收益关系。 如果正确使用，剥离抵押支持证券为投资者提供了 保值偿还风险的一种方法。
下图为资产证券化的一般流程图
资产池的组建
设立特设机构
证券化资产所有权转移
证券化资产信用增级
证券清偿
资产池管理
证券化资产价款支付
证券出售
资产证券化的信用评 级
图10-1：资产证券化一般流程图
二、资产证券化的运作
（一）参与主体 一般而言，资产证券化的参与主体主要包括：发起 人、特别目的载体、信用增级机构、信用评级机构、 承销商、服务商和受托人。
二、资产支持债券的概述
主要模式：银行业金融机构作为发起机构，将信贷 资产信托给受托机构（即SPV，通常为新设立的信 托公司，设立这样的公司旨在风险隔离），由受托 机构向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的 现金支付证券收益。该受益证券即为资产支持证券， 资产支持证券可在全国银行间债券市场上发行和交 易。
一、资产证券化的本质
换句话说资产证券化所“证券化”的不 是资产本身，而是资产所产生的现金流。 因此，美国华尔街的投资银行家们有句名 言——“如果有一个稳定的现金流，就将 它证券化”。 资产证券化包括广义的资产证券化和狭义 的资产证券化。
一、资产证券化的本质
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券 资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：
抵押支持证券 （MBSs） 资产支持证券 （ABSs）
企业资产证券化的运作机制
企业资产证券化的运作机制一个标准的企业资产证券化运作机制主要包括交易结构设计和产品结构设计两个流程，以 2014 年发行的水务供水合同债权专项资产管理计划为例。
一、交易结构设计交易结构设计即确定整个资产证券化的基本框架，包括确定参与主体及参与各方的职责、以及确定整个证券化的基本运作过程。
以中国水务供水合同债权专项资产管理计划为例，在交易结构设计的第一阶段，明确其发起人（惠州中水水务发展有限公司、周口银龙水务有限公司、惠州大亚湾溢源净水有限公司）、证券公司（民族证券）、托管机构（招商银行深圳分行）以及第三方服务机构如会计师事务所（瑞华会计师事务所）、评级机构（中诚信证券评估有限公司）等。
在交易结构设计的第二阶段，明确证券化的运作过程，即发起人首先将基础资产转移给特别目的载体SPV，实现风险隔离，SPV 取得基础资产的所有权，发起人从 SPV 处取得基础资产的转让收入，在水务供水合同专项计划中，通过计划管理人与原始权益人签订《基础资产买卖协议》实现。
其次，SPV 对取得的标的资产进行管理，并由承销商（民族证券）采用公开发行或者私募的方式发行证券化产品，向债券投资者（合格机构投资者）进行融资。
募集到的资金交由专门的托管机构（招商银行深圳分行）管理，托管机构根据专项计划管理人的要求分别支付证券化过程中产生的费用、购买基础资产的价款及资产支持证券的利息与本金。
在水务供水合同债权专项资产管理计划中，SPV 收回的资金首先偿付证券化产品发行过程中产生的佣金、手续费、评级费用等，再支付从发起人处购买基础资产的价款。
计划管理人（民族证券）在托管人（招商银行）处设计专门账户，基础资产的现金收入直接划至专项计划账户，托管人负责保管资金，并通过登记机构（中证登深圳分公司）向投资者支付本金和利息。
二、产品结构设计在产品结构设计流程中，发起人（资金的需求方）首先根据自身的融资需求，选择将要进行证券化的基础资产，所选择的资产即可以是单项资产，也可以是多项相似资产的组合（水务供水合同债权专项资产管理计划中基础资产为按期收取水费的合同债权）。
商业银行资产证券化业务
资产证券化的类型及风险
近年来资产证券化在世界各国得到迅猛发展，被证券 化的资产包括住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡应收 款等。但总体上，证券化可分为抵押支持证券MBS和资产 支持证券ABS两大类。 一、抵押支持证券MBS （Mortgage-backed Security） 抵押支持证券是以住房抵押贷款这种信贷资产为基础，以 借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融 市场发行证券（大多是债券）来进行融资的过程。
3、减少风险资产 资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除 出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用 效率，满足风险资本指标的要求。 4、便于进行资产负债管理 商业银行短借长贷的特点使商业银行承担了资产负债期限 不匹配的风险，通过资产证券化市场，商业银行可以售出 部分期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动 性的金融资产，也可以将长期贷款的短期资金来源置换为 通过发行债券获得的长期资金，从而实现风险合理配置， 改善银行的资产负债管理。
商业银行的资产创新业务 ——资产证券化
次贷危机产生机理
资产证券化
资产证券化（asset securitization)起源于20 世纪60年代末美国的住宅抵押贷款市场， 是近30年来金融市场领域中最重要的金融 创新之一，也是被西方金融实务领域广泛 认同的业务发展大趋势之一。1968年，美 国政府国民抵押担保证券的首次发行，标 志着资产证券化的问世，此后资产证券化 尤其是住房抵押贷款证券化在全世界迅速 发展起来。
三、资产证券化的参与者
一般而言，资产证券化的参与方包括： 原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门 服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 、 信用评级机构(Rating Agency) 、担保机 构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等 中介结构。
资产证券化ABS业务战略合作框架协议模版
资产证券化ABS业务战略合作框架协议模版战略合作框架协议编号：甲方：地址：联系方式：法定代表人：乙方：XXX地址：x联系方式：x法定代表人：xx鉴于：甲方系顺应国家经济发展政策，专业从事【】的【有限责任公司】，乙方在资产证券化业务方面具有丰富的经验。
甲、乙双方本着平等互利、优势互补与实现双赢的原则，建立长期、稳定的战略合作关系，结成【保理融资债权】资产证券化领域的战略合作伙伴关系。
为实现资源共享、共同发展，经充分协商，双方战略合作达成如下协议，并承诺严格遵守本协议中的各项条款，履行各自的义务。
第一条双方主要合作内容1.1基于甲方【】的优势；乙方资产证券化业务方面的丰富经验，甲乙双方将共同为甲方开展【保理融资债权】类企业资产证券化项目提供全方位的资产证券化服务。
1.2甲乙双方一致同意充裕发掘和利用各自在金融领域、【】领域的资源、营业经验与优势，在本和谈项下的产品或服务领域的宣传推广、产品开发与撑持、客户服务、信息共享等方面举行广泛合作，共同开拓市场。
合作内容包括但不限于：1.2.1基于甲方的平台、技术、营销会议、市场活动与团队资源需求，乙方战略合作框架协议（【】）xx版本1.2.2乙方对与本协议产品与服务相关的甲方市场营销活动或业务推广会议给予参与、现场到会讲解支持与营销配合等；1.2.3甲乙双方通过借助彼此数据与技术，为资产收集与标准化设计、营业流程优化、营业推广形式提供建议与解决方案，协助彼此出具数据研究报告；1.2.4乙方协助甲方与本协议项下产品及服务相关的第三方服务机构的免费资源获取，以促进实现双方战略合作利益最大化，比如评级机构免费预评级服务等。
1.3为巩固已有市场、进入增量市场、增加双方竞争实力、保证双方市场竞争优势，甲乙双方皆承认对方为自己的战略合作伙伴，构建战略联盟。
在有关本协议项下的产品、服务或相关的会议、商业活动、宣传推广等场合，应互相帮助，共同宣传，彼此维护和促进双方的产品、服务合作与品牌。
abs资产证券化
abs资产证券化abs资产证券化是指将一组具有稳定现金流的资产打包形成一个证券产品，通过发行证券的方式，从投资者手中募集资金，以满足资产持有者的融资需求。
该证券产品通常由信贷资产作为基础资产，如个人住房贷款、汽车贷款、消费贷款、商业贷款等。
随着资产证券化市场的快速发展，ABS市场已经成为全球金融市场中最重要的一个部分。
资产证券化的基本原理是将往往零散的、不可交易的资产，通过资产证券化计划进行打包和整合，形成可交易的证券产品，并通过发行证券的方式进行销售。
这样，银行等金融机构可以通过将资产转变为证券，将其从资产负债表中移除，从而获得更多的资金用于放贷和融资，释放资本，提高资本利用效率。
ABS资产证券化的核心是通过证券化工具将资产转变为证券产品。
ABS产品通常通过资产支持证券（ABS）的形式进行发行，这是一种通过将现金流资产打包为支持票据的方式来融资的工具。
资产支持证券代表了一种对基础资产的权益，通常以一定期限的债务工具的形式发行，并在证券市场上交易。
ABS资产证券化一般分为三个主要环节：资产选择、拓展和发行。
在资产选择阶段，发起者会选择一批具有稳定现金流的资产，例如住房贷款、车贷等。
同时，会对这些资产的风险进行评估和定价。
在拓展阶段，发起者会将选定的资产打包，形成资产池，并制作相关的文件和合同。
在发行阶段，发起者会通过证券发行的方式将资产支持证券进行销售。
ABS资产证券化的好处是多方面的。
首先，它提供了新的融资渠道，为金融机构提供了更多可以用于放贷和融资的资金来源。
其次，它有助于分散风险，通过将资产转化为证券产品，可以将风险分散到更多的投资者手中。
再次，它提高了银行的资本利用效率，通过将资产从资产负债表中移除，银行可以释放出更多的资本，用于扩大业务规模和提高盈利能力。
然而，ABS资产证券化也存在一些风险和挑战。
首先，资产证券化容易导致信息不对称，投资者难以准确评估和定价基础资产的风险。
其次，可变现性风险可能会导致投资者难以在市场上出售证券产品。
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Conduit Loan Manager
This module handles deal administration for conduit customer loan and deposit activity, supporting the following loan and deposit types:
Forex Types
Spot Forward Swaps (Even/Uneven) Rolls
8
Fee Managemen
Fee management module automate the calculation and settlement of a range of conduit fee types including cost of funds/interest, margin, servicing, LOC, and unused line fees.
资产证券化应用框架
目录
1 资产池筛选
2
Conduit Management Module
3
Issuance and Back-Office Module
2
通过系统查询全行贷款的信息
可以查询贷款的项目信息、合同信息、借款人信用等级、执行利 率及利率调整日、所属行业、还款计划、发放信息、回收信息、 资产质量及担保、抵质押信息、有无做其他种类表外品种等。对 于发放与回收信息应做到每日更新
9
Cash Management
This module automates conduit cash settlement, including administering DDA, collections, retention, and collateral account processing activities. It automatically creates all cash activity throughout the life cycle of each deal, including principal draws and pay-downs, interest payments, swap settlements, fee activity and trade exceptions.
Fixed Rate Floating Rate Tax exempt – short/term Treasury securities Structured Securities Amortizing/Accreting/Sinking Funds Repurchase Agreements CMOs
7
Derivatives & FX
ABSS provides comprehensive swaps, interest rate derivatives and foreign exchange functionality relating to conduit asset/liability and risk management activities. Derivative transactions can be linked directly to the conduit deals they hedge or transform.
Medium Term Notes Fixed Rate Floating Rate
Private placements Structured Term Debt Notes with Amortizing/Accreting Principal Notes with embedded options (calls/puts, caps, collars, floors) Multi-currency notes Bank Loans Repos
6
Asset Management
This module provides comprehensive modules to administer both loan and fixed-income investment asset portfolios:
Investments Types - Asian, US and Euro conventions for: Commercial Paper Money Market Funds Asset backed securities Bank Loans, Bank Notes Notes and Bonds
Affiliate or external counterparty customer transactions Revolvers Fixed Term Floating Rate with spreads Structured intercompany loans Lines of credit Automatic loan creation
Derivatives Types
Interest Rate Swaps (Simple, Complex) Currency Swaps (Simple, Complex) Caps, Floors, Collars Swaps with early termination options (American, European, Bermudan calls) FRAs Swaptions
4
Issuance (Funding)
This Module handles all types of short- and long-term funding, including synthetic and structured debt securities:
Commercial Paper (CP)(in RMB and all other currencies) Synthetic and Floating Rate CP
根据输入的条件进行贷款的筛选
可以根据上述查询要素设定各类标准，根据设定的标准对贷款进 行筛选
对成功发行的证券化资产要在系统中标记为“第*单证券化资 产”，进行由表内变为表外等操作
3目录ຫໍສະໝຸດ 1 资产池筛选2Conduit Management Module
3
Issuance and Back-Office Module