对外投资合作的风险管理讲义(PPT 101页)
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对外投资合作的风险管理讲义
对外投资合作的风险管 理讲义
2020年4月26日星期日
简报纲要
京东方案例
❖ 2004年京东方斥资3.8亿美元，吞并韩国现代TFT液晶面板业务
有关的资产，收购完全以现金方式支付。京东方通过自有资金 购汇6000万美元，其余3.2亿美元全部来自国际和国内银团贷款 。随后，京东方的财务压力巨大，每年要从企业现金流中支付 大笔利息，再加上用于个人电脑显示器的17英寸液晶面板的价 格降低了近五成，韩国工厂的效益恶化，导致京东方在2005年1 至3月份出现了4.3亿元人民币的净亏损。
❖ 日本企业的国际化成功案例最为人津津乐道的就是丰田汽车公
司。在几十年的时间里，丰田汽车通过并购、新建、直接投资 等各种方式，把汽车生产厂配置在美国、欧洲、日本及周边地 区市场，构建了一个完整的全球生产及市场体系。在丰田汽车 体系内部，各地区的汇率风险和市场风险之间形成一个良好的 对冲关系。
我国海外投资效益评估
TCL案例
❖ 2004年TCL自称未掏一分钱，仅仅注资了部分DVD业务和资产
便完成了并购法国汤姆逊彩电事业部，组建了全球最大的彩电 制造企业TTE。
❖ 在汤姆逊彩电业务的整会中，TCL最渴望的完整销售渠道与高
端彩电的生产技术并未获得，同时汤姆逊的专利和品牌，只可 以无偿使用两年，两年之后合资企业就要付费；而且TCL对于 企业整合管理中存在问题的把握不足，人员、文化、技术等等 都带来了巨大的财务风险；同时，TCL还面临着裁人裁不动、 招人招不到的尴尬局面，因为根据法国当地法规，汤姆逊庞大 的队伍不能随意解聘。更致命的是，由于市场判断失误，平板 电视在一两年内开始取代CRT电视，这就意味着通过与汤姆逊 合作，而获取CRT电视霸主的地位已经变得毫无意义。一味地 扩张，缺乏对企业的长远管理，随之产生利润下降、资金链紧 张、收购后的持续经营困局。
2020年4月26日星期日
简报纲要
京东方案例
❖ 2004年京东方斥资3.8亿美元，吞并韩国现代TFT液晶面板业务
有关的资产，收购完全以现金方式支付。京东方通过自有资金 购汇6000万美元，其余3.2亿美元全部来自国际和国内银团贷款 。随后，京东方的财务压力巨大，每年要从企业现金流中支付 大笔利息，再加上用于个人电脑显示器的17英寸液晶面板的价 格降低了近五成，韩国工厂的效益恶化，导致京东方在2005年1 至3月份出现了4.3亿元人民币的净亏损。
❖ 日本企业的国际化成功案例最为人津津乐道的就是丰田汽车公
司。在几十年的时间里，丰田汽车通过并购、新建、直接投资 等各种方式，把汽车生产厂配置在美国、欧洲、日本及周边地 区市场，构建了一个完整的全球生产及市场体系。在丰田汽车 体系内部，各地区的汇率风险和市场风险之间形成一个良好的 对冲关系。
我国海外投资效益评估
TCL案例
❖ 2004年TCL自称未掏一分钱，仅仅注资了部分DVD业务和资产
便完成了并购法国汤姆逊彩电事业部，组建了全球最大的彩电 制造企业TTE。
❖ 在汤姆逊彩电业务的整会中，TCL最渴望的完整销售渠道与高
端彩电的生产技术并未获得，同时汤姆逊的专利和品牌，只可 以无偿使用两年，两年之后合资企业就要付费；而且TCL对于 企业整合管理中存在问题的把握不足，人员、文化、技术等等 都带来了巨大的财务风险；同时，TCL还面临着裁人裁不动、 招人招不到的尴尬局面，因为根据法国当地法规，汤姆逊庞大 的队伍不能随意解聘。更致命的是，由于市场判断失误，平板 电视在一两年内开始取代CRT电视，这就意味着通过与汤姆逊 合作，而获取CRT电视霸主的地位已经变得毫无意义。一味地 扩张，缺乏对企业的长远管理，随之产生利润下降、资金链紧 张、收购后的持续经营困局。
《国际投资风险管理》课件
投资组合风险管理案例
总结词
投资组合风险管理案例主要展示如何通过资产组合来降低国际投资风险，提高投资收益 。
详细描述
投资组合风险管理案例包括投资者如何根据自身的风险承受能力和投资目标，选择不同 的资产组合方式，如分散投资、对冲投资等，以及这些策略在实际操作中的效果和需要
注意的问题。
05
国际投资风险管理未来展望
国家风险管理案例
总结词
国家风险管理案例主要展示国家层面如 何对国际投资进行风险管理，包括制定 相关政策、建立风险管理机构等。
VS
详细描述
国家风险管理案例包括各国政府在国际投 资风险管理方面的实践，如设立专门机构 进行风险管理、制定对外投资指导政策、 建立风险准备金制度等，以及这些措施对 国际投资的影响和效果。
动态风险管理
随着市场环境的变化，风险管理将更加注重实时 监测和动态调整，以适应不断变化的风险状况。
3
主动风险管理
未来风险管理将更加注重预防和主动管理，通过 前瞻性的分析和策略制定，降低潜在风险损失。
THANKS
感谢观看
定量评估
运用数学模型、统计方法等，对风险进行客观量化的评估。
综合评估
结合定性和定量方法，全面评估风险的性质和程度。
风险评估工具
风险矩阵
将风险按影响程度和发生概率进行分类和排 序。
风险指数
通过数学模型将多个风险因素综合成一个指 数值。
敏感性分析
分析不同因素变动对投资收益的影响程度。
情景分析
模拟不同情景下投资的风险状况和应对策略 。
03
国际投资风险应对策略
风险规避
总结词
通过避免投资于具有高风险的行业或地区来降低风险。
第七章对外投资管理ppt课件
S1——证券出售价格； P——证券投资报酬（股利或利息）。
精品课件
（2）长期债券收益率 长期债券收益率的计算由于涉及的
时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。
计算公式： V＝I×（P／A ,i,n）+F
（P/F,i,n）
式中：V——债券的购买价格； I——每年获得的固定利息；
F——债券到期收回的本金或中途出售 收回的资金；
★一般情况下的债券估价模型
P＝I×（P／A ,k,n）+F （P/F,k,n）
式中：P——债券价格； i——债券票面利息率； F——债券面值； I——每年利息； K——市场利率或投资人要求的必要报酬率； n——付息总期数。精品课件
★一次还本付息且不计复利的债券估价 模型
P=（F+F×i×n）/（1+K）n =（F+F×i×n）×（P/F,k,n）
减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
精品课件
3.购买力风险 含义:是指由于通货膨胀而货
币购买力降下的风险。
减少风险的方法是，投资于 预期报酬率会上升的资产，例如，房地 产、普通股等，作为减少损失的避险工 具。
精品课件
（4）流动性风险
含义:是指无法在短期内以合理价格来卖 掉资产的风险 。
避免风险的方法是购买国库券等可在短 期内以合理的市价出售。
经营控制权。但求偿权居后；价格不稳定； 收入不稳定。
精品课件
解析:
（１）债券估价
P＝[1000＋1000×10％×３]/（1＋8％）3＝ 1031．98(元)
由于其投资价值(1031．98元) 大于购买价格(1020元)，故购买此债券 合算。
（2）计算债券投资收益率 K＝ ( l130一1020)／1020×100％＝ 10．78％
精品课件
（2）长期债券收益率 长期债券收益率的计算由于涉及的
时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。
计算公式： V＝I×（P／A ,i,n）+F
（P/F,i,n）
式中：V——债券的购买价格； I——每年获得的固定利息；
F——债券到期收回的本金或中途出售 收回的资金；
★一般情况下的债券估价模型
P＝I×（P／A ,k,n）+F （P/F,k,n）
式中：P——债券价格； i——债券票面利息率； F——债券面值； I——每年利息； K——市场利率或投资人要求的必要报酬率； n——付息总期数。精品课件
★一次还本付息且不计复利的债券估价 模型
P=（F+F×i×n）/（1+K）n =（F+F×i×n）×（P/F,k,n）
减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
精品课件
3.购买力风险 含义:是指由于通货膨胀而货
币购买力降下的风险。
减少风险的方法是，投资于 预期报酬率会上升的资产，例如，房地 产、普通股等，作为减少损失的避险工 具。
精品课件
（4）流动性风险
含义:是指无法在短期内以合理价格来卖 掉资产的风险 。
避免风险的方法是购买国库券等可在短 期内以合理的市价出售。
经营控制权。但求偿权居后；价格不稳定； 收入不稳定。
精品课件
解析:
（１）债券估价
P＝[1000＋1000×10％×３]/（1＋8％）3＝ 1031．98(元)
由于其投资价值(1031．98元) 大于购买价格(1020元)，故购买此债券 合算。
（2）计算债券投资收益率 K＝ ( l130一1020)／1020×100％＝ 10．78％
对外投资合作的风险管理
对外投资合作的风险管理简介对外投资合作是企业在拓展业务和进入国际市场时常采取的一种策略。
然而，与之相伴而来的是一系列的风险和挑战。
本文将分析对外投资合作的风险，并提供一些有效的风险管理策略。
1. 政治风险政治风险是对外投资合作中最常见和最严重的风险之一。
政治环境的不稳定性，包括政策变化、政府干预和国家间冲突等因素，都可能对企业的投资带来不利影响。
为了管理政治风险，企业需要进行全面的政治风险评估，了解目标市场的法律制度、政策环境以及政治稳定性。
此外，企业还可以考虑与当地政府建立良好的关系，与政府部门保持紧密的沟通，以及利用政策法规的支持来降低政治风险的影响。
2. 经济风险经济风险是在对外投资合作中难以避免的风险之一。
经济环境的不稳定性、货币波动和经济周期的波动都可能对企业的投资决策和回报产生重大影响。
为了管理经济风险，企业可以采取一系列措施，例如多元化投资组合、制定合适的汇率管理策略、积极参与当地经济发展等。
3. 人力资源风险人力资源风险是对外投资合作中常忽视但重要的一环。
合适的人才和管理团队对于投资合作的成功至关重要。
然而，在外国市场找到合适的人才和管理团队是一项挑战。
为了降低人力资源风险，企业可以与当地高校和培训机构建立合作关系，以确保有足够数量和高质量的人才供应链。
4. 法律合规风险法律合规风险是对外投资合作中一项重要的风险，尤其是在涉及跨国合作和跨境交易时。
不同国家的法律制度和法规要求可能存在差异，企业需要了解和遵守目标市场的法律法规，以避免法律纠纷和罚款。
为了管理法律合规风险，企业可以聘请当地的律师或法律团队，与专业的法律机构合作，确保投资合作的合法性和合规性。
5. 品牌形象风险对外投资合作可能对企业的品牌形象产生重大影响。
合作伙伴的不良行为、负面新闻报道以及合作项目的失败等都可能损害企业的品牌声誉。
为了管理品牌形象风险，企业需要选择合适的合作伙伴，建立有效的沟通机制，及时回应和解决潜在的负面事件，并采取品牌保护措施，如保险和法律保护。
投资风险管理【讲义】ppt课件
但是我们在长期进行实盘交易的时候我们常有这样感觉，就是在长期，我们 无论怎样操盘都会出现股票被套在了股票市场而出现亏损。虽然我们可以解释为 股票市场从6000点一直往下探至2000点的水平导致了我们的亏损。
而通过对股票市场的分析，我们可以看出虽然股票市场一直在2000点水平徘 徊，但是在这个过程中仍然出现波动。所以肯定有获利的空间。
2.庄家做一只股票做一年甚至几年，在一个股票上拉升和打压股价。
散户在一只股票做几天，几周和几月。 3 庄家打压股价使散户卖出股票，庄家拉升股价骗散户买进股票。
散户在股价下跌时，割肉出局。散户在拉升股价时，追涨买进股票。 4. 庄家一年做一二只股就大功告成。
散户一年做几十只股，上百只股还不甘心。
12
;
我们可以通过下面的例子进行分析。
5
;
以1000元为例子。甲跟乙同时进行三次的投资。 甲每次都只能亏损10%以及只会赢取10% 乙每次能接受亏损为50%以及赢取50%。
6
;
情况一：甲跟乙同时赢3次
对于甲有： 1000+1000*10%=1100 1100+1100*10%=1210 1210+1210*10%=1331
3
;
B.选择消费垄断型公司
消费者信赖产生了商业商誉意识带来了消费垄断，从而吸引客户持续购 买企业的商品或者是服务，因此在经济环境较差时，仍可以持续产生收 益。 作为一个投资者，我们要获取持续长久的收益，那么选择消费型垄断企 业是一个很好的选择。
4
;
我们都知道在股票市场中，只要看涨而没有看跌的。但是在数学模型中， 在没有任何外在因素的影响时，涨与跌的概率都是相同的，都是50%。
17
;
四、选择什么样的投资市场？
而通过对股票市场的分析，我们可以看出虽然股票市场一直在2000点水平徘 徊，但是在这个过程中仍然出现波动。所以肯定有获利的空间。
2.庄家做一只股票做一年甚至几年，在一个股票上拉升和打压股价。
散户在一只股票做几天，几周和几月。 3 庄家打压股价使散户卖出股票，庄家拉升股价骗散户买进股票。
散户在股价下跌时，割肉出局。散户在拉升股价时，追涨买进股票。 4. 庄家一年做一二只股就大功告成。
散户一年做几十只股，上百只股还不甘心。
12
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我们可以通过下面的例子进行分析。
5
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以1000元为例子。甲跟乙同时进行三次的投资。 甲每次都只能亏损10%以及只会赢取10% 乙每次能接受亏损为50%以及赢取50%。
6
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情况一：甲跟乙同时赢3次
对于甲有： 1000+1000*10%=1100 1100+1100*10%=1210 1210+1210*10%=1331
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B.选择消费垄断型公司
消费者信赖产生了商业商誉意识带来了消费垄断，从而吸引客户持续购 买企业的商品或者是服务，因此在经济环境较差时，仍可以持续产生收 益。 作为一个投资者，我们要获取持续长久的收益，那么选择消费型垄断企 业是一个很好的选择。
4
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我们都知道在股票市场中，只要看涨而没有看跌的。但是在数学模型中， 在没有任何外在因素的影响时，涨与跌的概率都是相同的，都是50%。
17
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四、选择什么样的投资市场？
第六章_对外投资管理ppt课件
– 第二级
•企第业三扩级张需要；
完成– 战第四略级转型的需要；
资金调»度第的五需级要；
满足特定用途的需要。
2021/6/4
单击此处编应考辑虑母的因版素标题样式
1 对外投资的盈利与增值水平
• 单击此处编辑母版文本样式
–2 第二对级外投资风险
3
•
第三级 对– 外第四投级资的成本
4
投资»管第理五和级经营控制能力
•价值评估是–确第定四并级购的先决条件 •对于标的的价值»评第估五是级谈判的焦点 •正确的价值评估避免决策失误 •评估方法 •市盈率模型法 •股息收益折现模型法 •贴现现金流量法 •Q比率法 •净资产账面价值法
2021/6/4
单击此处市编盈辑率母模型版法标题样式
•• 单 根据击目此标处企编业辑的母收益版和文市本盈样率式确定其价值的方法
– 第•纵»四向第级并五级购 •混合并购
•承担债务式 •现金购买式 •股权交易式
单击此处编价辑值母评估版标题样式
•价值评估
••概单念：击指此买卖处双编方对辑标的母〔版股权文或本资产样〕购式入或出售作出的价值判断
，通–过第一二定的级方法计算标的的价值，从而为买卖是否可行提供价值基
础
•意义：• 第三级
2021/6/4
单击此处编支辑付母方式版标题样式
•• 单 现击金此收处购编辑母版文本样式 • 换– 第股二级
• 第三级
• 金融机– 构第四信级贷 » 第五级
• 卖方融资 • 杠杆收购
2021/6/4
经营的范围之外，以现金、实物、无形资产方式向
完成情况 其他单位进行投资，以期在未来获得额投资收益的
经济行为。 • 对外投资分类 • 按照权益不同——股权投资和债权投资 • 按照投资方式不同——直接投资和间接投资 • 按照投资期限不同——长期投资和短期投资
对外投资合作的风险管理讲义
对外投资合作的风险管理讲义投资是企业追求发展和增加利润的重要手段之一。
对外投资合作可以帮助企业开拓新的市场、获取新的资源和技术，但同时也伴随着一定的风险。
为了降低投资合作的风险，企业应采取一系列的管理措施。
下面是对外投资合作的风险管理讲义，以帮助企业更好地管理风险并取得成功。
一、合作伙伴选择：1. 深入了解潜在合作伙伴的背景和信誉，包括其资金实力、技术能力和管理水平等。
2. 评估合作伙伴的风险承受能力和意愿，确保双方在风险意识和投资目标上保持一致。
3. 与专业顾问合作，进行尽职调查，确保合作伙伴的可靠性和合法性。
二、合同和协议：1. 制定详细的合同和协议，明确双方的权利和义务，以及风险分担方式。
2. 确保合同和协议的合法性和有效性，以法律法规为基准。
3. 定期审查和更新合同和协议，以适应经济环境和市场变化。
三、市场风险管理：1. 开展市场调研和分析，了解目标市场的需求和竞争状况。
2. 制定合理的市场进入策略，采取有效的市场开拓手段，降低市场风险。
3. 提前制定危机预案，应对市场波动和突发事件。
四、财务风险管理：1. 正确认识资金投入的风险，确保有足够的资金储备应对可能的损失。
2. 建立财务预警机制，及时监测和分析财务状况，发现问题并及时处理。
3. 合理配置资金，进行风险投资的分散，降低个别投资项目的风险。
五、技术风险管理：1. 审核和评估合作伙伴的技术能力，确保其技术水平和研发实力。
2. 建立技术保护机制，保护企业自身的核心技术和知识产权。
3. 加强技术监控和保障，预防技术泄露和不正当竞争。
六、政策风险管理：1. 关注目标国家或地区的政策环境和商业法规，确保企业合规经营。
2. 建立政策信息收集和分析机制，第一时间了解政策变化并及时调整投资策略。
3. 积极参与政策制定和法规规范的制定，争取企业合法权益。
七、人力资源风险管理：1. 人员选择和培训，确保合作项目拥有足够的人力资源支持。
2. 建立透明和公平的人事管理机制，激励和留住优秀人才。
对外投资管理风险管理PPT课件( 30页)
•
14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。
•
15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。
•
5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。
K——投资人要求的必要收益率 dt——第t期的预期股利 n——预计持有股票的期数
三、股票投资的收益
（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率
计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来
进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票
投资收益率可以采用下面公式计算：
RAS1S2S3100% P
式中：R——股票投资收益率
•
6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。
•
7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！
RnSnS01100%
四、债券投资的风险
高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险
（一）违约风险
（二）利率风险
（三）流动性风险
（四）通货膨胀风险
（五）汇率风险
五、债券投资决策
1．基本分析
第十章对外投资管理.ppt课件
精品课件
三、证券投资评价方法—债券评价
净现值法（NPV） 净现值即证券内在价值与购买价格的差额。 NPV≥0，投资可行； NPV﹤0，不能投资。 P62[例3-5] 内在价值的计算在第三章已介绍。
投资收益率法 1、内涵报酬率法 :P62[例3-6]
2、简易公式计算:P63
精品课件
股票投资评价－－股票估价
精品课件
二、企业合并投资
(二)企业合并投资的作用 P206 1．提高资金流动性。 2. 增加资金收益性。
3. 降低资金风险性。
精品课件
第二节 对外直接投资
(二)企业合并投资的作用 1．提高资金流动性。
[例1] A公司流动资产为7600万元，流动负债为6200万元； B公司流动资产为3500万元，流动负债为1700万元。 A公司流动比率=7600/6200=1.23 B公司流动比率=3500/1700=2.06 A公司兼并B公司后的流动比率
RDS1S2S3 P
R－－股票投资收益率 P－－股票购买价格 S1－－股价上涨的收益 S2－－新股认购收益 S3－－公司无偿增资收益 D－－每年股利
2、考虑货币时间价值时的长期股票投资收益 率
（同内含报酬率－－逐次测试法）
精品课件
第四节 证券基金投资
证券投资基金含义 证券投资基金分类 反映基金投资价值的财务指标及其分析
第十章 对外投资管理
第一节 对外投资的涵义与评价 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券基金投资
精品课件
第一节 对外投资的涵义与评价（略）
对外投资的含义P203 对外投资的目的
1、对外短期投资的目的 2、对外长期投资的目的 对外投资项目的技术经济评价 （一）投资项目概括评价 （二）投资项目的技术条件评价 （三）投资项目的经济评价
三、证券投资评价方法—债券评价
净现值法（NPV） 净现值即证券内在价值与购买价格的差额。 NPV≥0，投资可行； NPV﹤0，不能投资。 P62[例3-5] 内在价值的计算在第三章已介绍。
投资收益率法 1、内涵报酬率法 :P62[例3-6]
2、简易公式计算:P63
精品课件
股票投资评价－－股票估价
精品课件
二、企业合并投资
(二)企业合并投资的作用 P206 1．提高资金流动性。 2. 增加资金收益性。
3. 降低资金风险性。
精品课件
第二节 对外直接投资
(二)企业合并投资的作用 1．提高资金流动性。
[例1] A公司流动资产为7600万元，流动负债为6200万元； B公司流动资产为3500万元，流动负债为1700万元。 A公司流动比率=7600/6200=1.23 B公司流动比率=3500/1700=2.06 A公司兼并B公司后的流动比率
RDS1S2S3 P
R－－股票投资收益率 P－－股票购买价格 S1－－股价上涨的收益 S2－－新股认购收益 S3－－公司无偿增资收益 D－－每年股利
2、考虑货币时间价值时的长期股票投资收益 率
（同内含报酬率－－逐次测试法）
精品课件
第四节 证券基金投资
证券投资基金含义 证券投资基金分类 反映基金投资价值的财务指标及其分析
第十章 对外投资管理
第一节 对外投资的涵义与评价 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券基金投资
精品课件
第一节 对外投资的涵义与评价（略）
对外投资的含义P203 对外投资的目的
1、对外短期投资的目的 2、对外长期投资的目的 对外投资项目的技术经济评价 （一）投资项目概括评价 （二）投资项目的技术条件评价 （三）投资项目的经济评价
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风
险 在任何投资活动中，风险都是客观存
在的；但风险又是可以控制的。
风险管理是对影响组织目标实现的各
风险管理 种不确定性事件进行识别与评估，并
采取相应防范、监控和应对措施，将 其影响控制在可接受范围内的过程。
可能的担心......
投资收益
风险控制
风险管理目标
收
风
益
险
风险管理目标
收
风
益
险
最
最
大
小
化
化
简报纲要
对外投资合作模式
新建企业
模式
★在国外目标市场创建新的生产经营单位，形成新的生产 能力。
★按海外企业的股权安排，可分为独资和合资两种方式。
特点
★优点是能让投资者最大程度地按自己的意愿策划和安排 新建企业的生产经营、管理制度等各个方面，掌握主动 性，更好地把握风险。
★可以利用机器设备、原材料、技术等作为资本投入，来 弥补外汇资金的不足。
时工如果持续工作一周以上便自动转为长期工，因此他有权获 得足够维持两个妻子和三个孩子生活的工资以及交通和失业补 贴；一个非熟练工人如果连续工作三个月以上，则自动转为技 术工，工人的工资也会随之提高。而我国公司管理人员按照国 内形成的对临时工和技工的规则来处理加蓬的情况，导致企业 的高额损失。
日本案例
海外并购主要有现金支付、股权交换以及现金和股权交换相结
合3种支付方式。由于目前中国不能采用股权交换的方式，所 以企业绝大多数采用现金支付，包括自有资金和借贷资金。尽 管现金支付拥有便捷的优点，但如果企业抽调大部分的自有资 金，一旦企业在发展中遇到不可预见的问题，企业的正常运转 将成为困难；而如果借贷资金过多，企业的利息成本将会成为 企业发展的沉重包袱。
TCL案例
2004年TCL自称未掏一分钱，仅仅注资了部分DVD业务和资产
便完成了并购法国汤姆逊彩电事业部，组建了全球最大的彩电 制造企业TTE。
在汤姆逊彩电业务的整会中，TCL最渴望的完整销售渠道与高
端彩电的生产技术并未获得，同时汤姆逊的专利和品牌，只可 以无偿使用两年，两年之后合资企业就要付费；而且TCL对于 企业整合管理中存在问题的把握不足，人员、文化、技术等等 都带来了巨大的财务风险；同时，TCL还面临着裁人裁不动、 招人招不到的尴尬局面，因为根据法国当地法规，汤姆逊庞大 的队伍不能随意解聘。更致命的是，由于市场判断失误，平板 电视在一两年内开始取代CRT电视，这就意味着通过与汤姆逊 合作，而获取CRT电视霸主的地位已经变得毫无意义。一味地 扩张，缺乏对企业的长远管理，随之产生利润下降、资金链紧 张、收购后的持续经营困局。
根据世界银行评估报告， 1/3的中国对外投资是 亏损的！
我国海外投资失败原因
缺乏海外投资战略，没有长远眼光 ； 投资前可行性研究或尽职调查不够深入确实； 过于关注投资收购价格，反而忽略投资收购
企业的价值提升潜力； 企业管理经验水平和国际化人才明显不足，
也缺乏可持续的国际核心竞争力，包括自主 研发能力及关键的核心技术； 投资并购后的跨国整合能力不足； 遇到工会、环保、人身安全等诸多问题。
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小பைடு நூலகம்客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
风险管理本质
日本企业的国际化成功案例最为人津津乐道的就是丰田汽车公
司。在几十年的时间里，丰田汽车通过并购、新建、直接投资 等各种方式，把汽车生产厂配置在美国、欧洲、日本及周边地 区市场，构建了一个完整的全球生产及市场体系。在丰田汽车 体系内部，各地区的汇率风险和市场风险之间形成一个良好的 对冲关系。
我国海外投资效益评估
上世纪80年代，日本企业大举进军美国，斥巨资收购了美国的
大片土地和许多标志性资产，例如洛克菲勒中心、哥伦比亚影 业、7-11连锁便利店都被日本人纳入囊中。日本企业追求的是 全面控制，而不是仅仅满足于投入资金。
30年前开始海外投资和并购的日本企业后来之所以大多失败而
归，一是本身发生了经营亏损，资产价值贬得一塌糊涂，不得 不退出；二是日本国内经济发生周期性紧缩。
简报纲要
投资风险知多少
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
★与并购等其他方式相比，新建企业相对需要大量的筹建 工作，因此建设周期更长，投资风险也更大。
新建企业
风险管理
★有利于企业实现全球一体化战略，且对全面风险管理的要求 相对简单。为了获得全球资源，实行全球一体化战略，企业 更希望加大母公司的控制程度，实现企业的全球规模经济和 范围经济。
对外投资合作的风险管理
主讲人：白 允 宜
简报纲要
风险意识
京东方案例
2004年京东方斥资3.8亿美元，吞并韩国现代TFT液晶面板业务
有关的资产，收购完全以现金方式支付。京东方通过自有资金 购汇6000万美元，其余3.2亿美元全部来自国际和国内银团贷款。 随后，京东方的财务压力巨大，每年要从企业现金流中支付大 笔利息，再加上用于个人电脑显示器的17英寸液晶面板的价格 降低了近五成，韩国工厂的效益恶化，导致京东方在2005年1 至3月份出现了4.3亿元人民币的净亏损。
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
前期 vs. 后期 被动 vs. 主动
投资风险的迷思
好事 vs. 坏事
不同风险层次
衡量风险大小 客观 vs. 主观
投资风险
加蓬案例
中国某工程公司在加蓬的一个建设项目主体工程完工后，公司
随即解雇了大批当地雇用的“临时工”，然而此举却遭到被解 雇工人的强烈抗议，工人们举行了罢工并要求中方赔偿。双方 为此对簿公堂，判决结果是中方败诉，公司为此支付了大笔的 失业补贴，其总数相当于已向工人们支付的工资总额。
我方败诉的原因是违反了加蓬的劳动法。根据该法令，一个临