投资组合理论金融市场学
金融市场学名词解释
1、第二章：2、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。
3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为4、逆回购协议：买入证券的一方同意按预定期限以约定价格卖出其所买入证券5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
6、承兑：指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。
7、转贴现：指办理贴现业务的银行将其贴现收到的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。
8、再贴现：指商业银行及其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。
9、共同基金：指将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定得期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。
10、第三章11、剩余索取权：指股东索取公司对债务还本付息后的剩余收益的权利。
12、剩余控制权：表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。
13、信用交易：又称垫头交易和保证金交易，指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。
14、保证金购买：又称信用买进交易，指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款为他买进证券。
15、卖空交易：又称信用卖出交易，指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比例的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
16、优先股：在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
17、累积优先股：如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积到次年或某一年盈利时，在普通股的盈利发放之前，连同本年优先股的股息一起发放。
18、可转换债券：指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例转换为该公司普通股的选择权。
金融市场学_14_现代金融市场理论的发展
CAPM和APT标志着现代金融市场理论走向成 熟。
二、有效市场理论
效率市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金融市场理论的一个重要部分，它主要研究 信息对证券价格的影响。
（二）行为金融学Biblioteka 研究方法实验室研究划分实证研究和规范研究的新视角
（三）行为金融学的发展趋势
行为金融学的一个重要发展方向是，将现行的 理论模型合并为一个较为完整的理论体系，并 能够获得实践的检验。
一些学者们开始意识到把行为金融理论与现代 金融理论完全对立起来是没有意义的，应该将 两者结合起来。这是行为金融理论的另一个重 要的发展方向。
，则：
pt Et (mt xt1)
该式是资产定价理论中最基础也是最关键的公 式，许多更为复杂的定价公式都是在这个公式 的基础上进行修正。
二、随机贴现因子模型的发展
过去20年，基于随机贴现因子的资产定价理论 主要有三方面的发展：
➢ 资产定价的理论与实证分析已经确立了一个比 较成熟的框架，并且能够对一些前人无法做出 解释的“谜团”或“典型例子”进行解释。
1951年，伯勒尔 (Burrel, 1951) 发表“投资战略 实验方法的可能性研究”，首次用行为心理学 来解释金融市场现象，标志着行为金融理论萌 芽的产生。
1972年，斯洛维奇 (Slovic, 1972) 发表论文“人 类判断的心理学研究对投资决策的意义”，从 而为行为金融理论的发展奠定了基础。
根据行为金融学家泰勒 (Thaler) 的观点，包括 行为金融学在内的金融学研究将会出现下述趋 势：
张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第十二章 投资组合理论【圣才出品】
第十二章 投资组合理论一、概念题 1．风险溢价（risk premium ）答：风险溢价是指高出无风险收益率的回报。
在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。
由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。
无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
投资者在面对不同风险的高低、且清楚风险和收益的正比关系的情况下，根据其自身对风险的承受度，要求的对其自身承担风险的一个补偿，即为风险溢价。
2．期望报酬率答：期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率加权计算的平均报酬率。
它表示在一定风险条件下，期望得到的平均报酬率。
其计算公式是：1ni i i R R P ==∑ 式中，R ＿为期望报酬率；R i 为第i 种可能结果的报酬率；P i 为第i 种可能结果的概率；n 为可能结果的个数。
3．资产组合的有效边界答：资产组合的有效边界又称为有效集，是可行集的一个子集。
具体来说，有效边界指在（δ，r ）平面上，由全部有效证券组合所对应的点连接而成的曲线。
有效边界包括了在整个可行集中所有风险一定的情况下，其期望收益率最高，或者期望收益率一定时其风险最低的证券组合。
投资者根据马科维茨均值-方差筛选原则，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望收益率最高的证券组合”。
从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。
有效前沿以外的所有证券组合均不是有效的，投资者在进行证券组合选择时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券组合选择时，只需考虑有效前沿上的证券组合即可。
4．金融风险答：金融风险是指由金融市场的不确定性所引致的金融资产及其收益损失的可能性。
它有三层含义：①风险是由不确定性带来的，只要存在不确定性就存在风险；②风险可以带来经济损失，也可以带来非经济损失，不应仅从经济角度看待风险；③风险只是带来损失的可能性而非必然性，这种可能性只在一定条件下才转化为必然性。
本科金融专业课程
本科金融专业课程一、金融概论金融概论是金融专业的入门课程，旨在为学生提供金融领域的基础知识和理论基础。
课程内容包括金融的定义、发展历程、金融市场和金融机构等方面的内容。
通过学习本课程，学生能够了解金融领域的基本概念和原理，为后续课程的学习打下坚实基础。
二、货币银行学货币银行学是金融专业的核心课程之一，主要涵盖货币、银行和金融体系等方面的内容。
课程内容包括货币的起源和功能、货币供求关系、货币政策、银行的职能和运作机制等。
通过学习本课程，学生能够理解货币和银行在经济中的重要作用，掌握货币政策的基本原理和实施方法。
三、投资学投资学是金融专业的重要课程，主要研究个人和机构在金融市场上进行投资决策的理论和方法。
课程内容包括投资的基本概念、证券市场的分析和评价、投资组合理论和资产定价模型等。
通过学习本课程，学生能够掌握投资决策的基本原理和方法，提高投资分析和风险管理能力。
四、金融市场学金融市场学是金融专业的重要课程之一，主要研究金融市场的运作机制和金融产品的发行和交易等方面的内容。
课程内容包括金融市场的分类、金融市场的参与者、金融产品的发行和交易等。
通过学习本课程，学生能够了解金融市场的基本特点和运作规律，掌握金融产品的发行和交易过程。
五、国际金融学国际金融学是金融专业的重要课程，主要研究国际金融市场和国际金融体系等方面的内容。
课程内容包括国际金融市场的结构和运作、国际金融制度和政策、国际金融风险管理等。
通过学习本课程，学生能够了解国际金融市场的特点和发展趋势，掌握国际金融风险管理的基本理论和实践方法。
六、公司金融学公司金融学是金融专业的重要课程之一，主要研究企业财务管理和投资决策等方面的内容。
课程内容包括公司财务目标、资本预算和资本结构决策、企业价值评估等。
通过学习本课程，学生能够了解企业财务管理的基本原理和方法，提高企业投资和融资决策的能力。
七、金融风险管理金融风险管理是金融专业的专业课程，主要研究金融市场中的各种风险和风险管理的方法。
张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库-课后习题-投资组合理论【圣才出品】
平均值，记为 X ；然后求出每个观测值与平均值的差，记为 X i X 。这些差有进行平方，使其全部为正数，记为
Xi X
2
。最后求
出其平均值，就是方差。以 S2 代表方差，其计算公式为：
S 2 1 N N i1
Xi X
2
。对于一个随机变量来说，方差为其所有可能值与其期望值之差的平
其中，E 是期望值。它也可以表示为：
7．相关系数 答：相关系数ρ指衡量证券间的联动关系的一个系数。ρ的取值总是介于-1 和 1 之间。 ρ的值为正，表明两种证券的收益有同向变动倾向；ρ的值为负，表明两种证券的收益有反 向变动的趋向；ρ的值为零，表明两种证券之间没有联动趋向。ρ=1 和ρ=-1 是两种极端情 形：前者表明两种证券间存在完全同向的联动关系；后者表明存在完全反向的联动关系。随 着ρ的绝对值的下降，两种证券间的联动关系也逐渐减弱。
金融系有哪些专业
金融系有哪些专业金融系是当今高校中比较热门的学科之一，其专业涉及面广，覆盖面广，给学生提供了许多不同的职业选择。
在我们的国家，金融系是管理学科的一个重要分支，很多学生都会选择在其范围内展开自己的专业学业，并且在这个过程中不断拓宽自己的知识面。
本文将为大家介绍金融系中有哪些专业：1.金融学专业：金融学专业是金融系中最主要的专业之一。
金融学专业主要包含货币金融学、证券投资学、国际金融学、金融风险管理等多个方面。
金融学专业的核心课程包括：金融概论、金融市场与产品、证券投资分析、国际金融、金融风险管理、公司金融等，是培养具有国际金融理论知识和业务管理实践经验的金融人才的重要途径。
2.金融数学专业：金融数学专业主要是将数理统计、金融混合后发展而来的一种交叉学科。
金融数学专业以数学为基础，运用概率、统计、微积分和对经济学、金融学、工程学等多种学科知识的交叉融合来研究金融现象与数学模型。
它需要具备较高的数学基础，掌握概率统计、高等微积分、统计机器学习等知识，并熟悉债券、期货、衍生品、投资管理等金融市场的基本业务。
3.金融工程专业：金融工程专业是金融学专业的延伸，是将工程科技手段与金融学知识结合在一起，研究和设计金融产品、建立风险预警机制等，是将金融学应用到实践中来的一种学科。
金融工程的核心课程主要包括高级随机过程、金融衍生品、金融计量学、时间序列分析等，具有一定的数理、技术、计算机等方面的基础知识和综合素质。
4.投资学专业：投资学专业以证券投资为主要研究对象，通过学习金融投资的理论和方法，研究资金规划、投资理论、风险控制等内容，为培养金融领域的投资、管理、分析人才提供基础学科、思维和方法。
投资学专业的核心课程包括股票分析、投资组合管理、债券分析、资产定价理论等课程，要求学生具备扎实的经济学、数学、统计学和计算机科学等领域的基础。
5.金融市场专业：金融市场专业是由金融学、经济学、管理学等领域整合而成的一个学科，其主要涉及到了国内外各种金融市场的运作方式、结构、参与者、法律法规等方面的内容，旨在为金融市场从业者培养出更为专业、高素质的人才。
金融市场学名词解释
金融市场学名词解释 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-第一章金融市场:是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。
金融资产:金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。
是指单位或个人拥有的以金融资产价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。
金融工具:指的是人们可以用它们在市场中尤其是在不同的金融市场中发挥各种“工具”作用，以期实现不同的目的。
套期保值者:指那些通过放弃部分潜在收益来降低风险的人。
套利者:是衍生证券市场中第三类重要的参与者。
套利包括瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。
投资者:是指投入现金购买某种资产以期望获取利益或利润的自然人和法人的。
投机者:是指在金融市场上通过“买空卖空”、“卖空买空”，希望以较小的资金来博取利润的投资者。
货币市场:是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。
资本市场:期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。
外汇市场:是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经济人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和,包括上述的批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场。
衍生市场:是一种以证券市场、货币市场、外汇市场为基础派生出来的金融市场，它是利用保证金交易的杠杆效应，以利率、汇率、股价的趋势为对象设计出大量的金融商品进行交易，以支付少量保证金及签订远期合同进行互换，掉期等的金融派生商品的交易市场。
直接金融市场:由供求双方直接融资所形成的市场。
间接金融市场:是指以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市场。
初级市场:是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。
二级市场:是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。
金融市场学课程教学大纲教案
《金融市场学》课程教学大纲教案授课专业：金融学学时数：48 学分数：3一、课程的性质和目的《金融市场学》金融学专业的专业主干课程，是一门相对独立的现代金融理论与实务课，它以证券金融为基础，对证券金融中的票据、股票、债券、投资基金等的发行和流通，以及由此而形成的市场金融机制进行深入研究，成为市场经济条件下经济类必须掌握的重要金融形式和方法。
本课程的教学目的在于通过教与学，使学生了解和掌握金融市场的基本构成要素，金融市场的基本概念、基本理论和方法，金融市场的基本原则、目标、功能、作用、基本运行机制和原理；能运用所学理论、方法分析我国金融市场现状，并能对一些常用金融工具进行模拟操作。
二、课程教学的基本要求《金融市场学》是一门理论和应用性很强的课程，在教学方法上，采用课堂讲授、案例阅读、自学等方式进行。
教师在课堂上应对金融市场学的基本概念、规律、原理和方法进行必要的讲授，并详细讲授每章的重点、难点内容；讲授中应注意理论联系实际，通过必要的案例展示启迪学生的思维，加深学生对有关概念、理论等内容的理解，并应采用多媒体辅助教学，加大课堂授课的知识含量。
重要术语用英文单词标注。
上课之前，需要学生进行课前预习和准备，部分内容要引导学生进行课堂讨论，适当安排课外案例阅读和案例分析。
为了增强学生的实际动手能力，本课程安排了9个学时的上机实习时间，在相关内容学习结束之后，学生要能够利用所学知识在股票市场、期货市场、外汇市场、黄金市场进行模拟操作。
三、课程教学内容第一章金融市场概述（3学时）一、金融市场及其特征二、金融市场的要素构成三、金融市场的类型四、金融市场功能五、金融市场的发展趋势作业：了解我国金融市场概况，并进行简单分析。
重点和难点：金融市场概念，金融市场的功能，金融市场要素，资产证券化。
第二章货币市场（6学时）一、同业拆借市场二、回购市场三、商业票据市场四、银行承兑汇票市场五、大额可转让定期存单市场六、货币市场共同基金作业：阅读并分析案例重点和难点：同业拆借，回购协议，货币市场共同基金，我国货币市场发展中存在的问题及原因。
投资学讲义目录
投资学(现代投资理论)前言我们先考虑如下三个问题1Finance是什么？2Finance金融体系内容是什么？3投资学(现代投资理论)是什么？Finance，在中文中有这么几个意思：理财（对个人、家庭、企业、公司）、财务（企业或公司）、金融（投融资机构：基金公司，银行等）、财政（国家）等意思所以把Finance仅仅翻译成金融是不恰当的。
有三本著名的金融财务杂志(1)JFE(Journal of Financial Economics)(2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会的)(3)RFS(Reviews of Financial Studies)有三个国际性的证书考试：(1) CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师：是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“特许金融分析师学院”(ICFA)发起成立，每年在全球范围内举行资格考试。
CFA 协会主办的CFA 课程和考试被认为全球投资专业里最为严格的考试，在投资知识、专业标准及道德操守方面制定了全球准则。
CFA特许状持有人可以向其客户、雇主和同事表明他已经修读了一套严谨的专业课程，知识涵盖了广泛的投资领域，并且承诺遵守最高的职业道德准则。
因此，CFA特许状被投资业看成一个“黄金标准”，投资者也希望找到那些持有CFA特许状的专业人士，因为这一资格被认为是投资业界中具有专业技能和职业操守的承诺。
)要上万美元的考试费。
特许金融分析师 (CFA)报考条件：大四学生及以上。
取得资格所需时间(平均)：3-4 年。
取得资格所需费用（不含培训）：RMB18,000。
国际认可程度：高，全球投资领域通行证。
国内认可程度：高，是高端金融领域“王牌”认证，目前12000 名考生，800-1000 名持证人，2007 年考生增长57%。
薪酬水平：对投资行业薪酬状况的调查表明，雇主愿意提供高额奖金给拥有CFA特许资格认证的投资专业人士。
金融学 分类
金融学分类
金融学是一门研究个人、机构或政府如何获取、管理和利用资金的学科。
根据其研究内容和方法，金融学可以分为以下几类：
1. 金融市场学：研究金融市场的运作机制、金融产品的发行、交易和定价等问题。
2. 投资学：研究个人和机构如何进行投资决策，包括如何评估投资风险和收益、如何选择投资组合等。
3. 金融机构学：研究金融机构的组织结构、经营管理和监管制度等问题，包括商业银行、证券公司、保险公司等。
4. 金融工程学：研究如何使用数学、统计学和计算机科学等方法，设计和开发新型金融产品和金融工具。
5. 金融风险管理学：研究如何识别、评估和管理各种金融风险，包括市场风险、信用风险、操作风险等。
6. 国际金融学：研究国际金融市场的发展趋势、跨国企业的跨境融资和投资等问题，包括汇率、利率、贸易和金融政策等。
以上是金融学的主要分类，每个分类都有其独特的研究内容和方法，为人们提供了更多有关金融的知识和理解。
- 1 -。
金融市场学复习题与参考答案
金融市场学复习题与参考答案一、单选题（共50题，每题1分，共50分）1、债券按发行主体不同分类不包括()。
A、政府债券B、融资债券C、公司债券D、金融债券正确答案：B2、在证券投资组合理论的各种模型中,反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平之间均衡关系的模型是( )。
A、套利定价模型B、多因素模型C、资本资产定价模型D、特征线模型正确答案：A3、按照发行者不同,下列哪类不属于大额可转让定期存单( )。
A、扬基存单B、欧洲美元存单C、银行存单D、国内存单正确答案：C4、当再投资风险高于利率风险时,以下哪项为正确解释?( )A、预期长期利率将高于短期利率B、预期市场利率会持续上升C、可能出现短期利率高于长期利率的现象D、预期市场利率水平不变正确答案：C5、某公司每股盈利为0.58元,同行业可比公司平均市盈率倍数为30,则该公司的股票价值为( )元。
A、17.40B、15.50C、12.80D、15.25正确答案：A6、资产证券化是指把()的资产,如金融机构的一些长期固定利率,放款或企业的应收账款等,通过商业银行或投资银行的集中集重新组合,以这些资产做抵押来发行证券,实现相关债权的流动化。
A、流动性较差B、收益较少C、流动性较好D、收益较高正确答案：A7、股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益,即剩余( )。
A、追偿权B、索取权C、补偿权D、控制权正确答案：B8、以下哪个不是当代外汇市场的特点?()A、外汇市场变动平稳B、宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著C、政府对外汇市场的联合干预日趋加强D、金融创新层出不穷正确答案：A9、股本权证与股票期权的区别主要在于( )。
A、交割方式是否一致B、到期日是否一样C、执行方式是否一样D、有无发行环节正确答案：D10、利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖,从中获取差价利润的外汇交易称为()。
A、套汇交易B、期汇交易C、套利交易D、现汇交易正确答案：A11、下列属于债券价值属性的是( )。
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或者削弱，因此又称为不可分散风险。
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②非系统性风险
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非系统性风险是指与特定的公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金
融变量的因素无关。非系统性风险可以通过分散投资降低；如果分散是充分有效的，这种风
险还能被消除，因此，它又称为可分散风险。
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④信用风险
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信用风险又称为违约风险，是指证券发行者因倒闭或其他原因无法履约而给投资者带来
的风险。
⑤市场风险
市场风险是指证券市场行情变动引起实际收益率偏离预期收益率的可能性。当出现看涨
行情时，多数证券的价格通常会上升；当出现看跌行情时，多数证券的价格通常会下跌。
图 12-1 相关系数的三种典型情况
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从公式（12.4）至（12.7）可以看出， 1 时， p X A A X B B 。而当 1时， p X A A X B B 。特别地，当 1时， p X A A X B B 。
根据以上分析可知，两种证券组合的风险不仅取决于每种证券自身的风险，还取决于这 两种证券之间的相关性（用协方差或相关系数表示）。
如图 12-2 所示。从图中可以看出，当ρ=1 时，两种证券 A、B 的组合ρ的收益和风险 落在直线 AB 上；当ρ<1 时，组合ρ的收益和风险是一条向后弯曲的曲线，这表明在相同风 险水平下收益更大，或者说在相同收益水平下风险更小，而且ρ越小，往后弯曲的程度越大； 当ρ=-1 时，其是一条后弯的折线。
组合的收益率方差又可以表示为：
金融市场名词解释
金融市场学名词解释金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形或者无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率，汇率及各种证券的价格）机制。
金融市场的功能：微观功能：聚敛功能、财富功能、流动性功能、交易功能。
宏观功能：分配功能、调节功能、反映功能资产证券化：是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券实现相关债权的流动化。
货币市场共同基金市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。
而对于主要在货币市场上运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
货币市场共同基金一般属开放型基金，即其基份额可以随时购买和赎回。
货币市场共同基金的特征有：1.货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合。
2.货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。
3.货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。
同业拆借市场同业拆借市场，亦称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期融资活动的市场。
同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
同业拆借市场交易量大，能敏感反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。
同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
同业拆借市场的参与者有商业银行、非银行金融机构和外国银行的代理机构及分支机构。
回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场，它并非一个完全独立的市场形态，它是证券的一种买卖方式，往往与国库券市场、同业拆借市场及其他长期债券市场具有十分密切的联系，交易大多以电信方式进行。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系，即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论。
一、资本资产定价理论在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。
理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化，或是在同等收益水平下的风险最小化。
资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系，研究的是风险资产的均衡市场价格问题。
该理论认为，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”。
CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据，而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。
CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效，这也为行为金融的发展提供了理论空间。
其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性。
由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离，各个投资者不可能达到一致的市场组合。
第二是市场不完全导致的交易成本。
在一个完全的资本市场中，追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的，不存在税收和政府管制等交易成本，产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态，信息是完全对称的，且经济主体可以无成本地拥有信息，金融资产是完全可分的。
然而，现实的金融市场并不是无摩擦的，而是存在各种各样的交易成本，如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等。
第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题，且决定资产价格的因素也过于简单。
从发展的角度，需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动。
二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响，其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容。
如果资本市场是竞争性的和有效率的，则投资的预期收益应等于资本的机会成本。
如果在一个证券市场中，证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息，每一种证券的价格永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。
《金融市场学》期末测试题及答案
《金融市场学》期末测试题及答案第一套一、名词解释1. 金融市场：金融市场是指交易金融资产并确定其价格的系统，包括股票市场、债券市场、货币市场、期货市场和期权市场等。
2. 资本市场：资本市场是指进行长期资金借贷和交易的市场，主要包括股票市场和债券市场。
3. 汇率：汇率是指一种货币兑换另一种货币的价格，即两种货币之间的交换比率。
4. 期货合约：期货合约是一种标准化的协议，规定在将来某一特定时间以预定的价格买入或卖出某种资产。
5. 投资组合：投资组合是指投资者持有的各种不同类型的投资工具的集合，如股票、债券、现金等。
二、填空题1. 金融市场的主要功能包括______、______和______。
（答案：资金融通、价格发现、风险分散）2. 股票的市场价格主要由______和______两个因素决定。
（答案：供求关系、公司盈利状况）3. 在外汇市场上，直接标价法是以______表示一定单位的外币价格。
（答案：本币）4. 黄金标准是一种______制度。
（答案：货币）5. 金融衍生品主要包括______、______和______。
（答案：期货、期权、互换）三、单项选择题1. 下列哪种金融工具不属于货币市场工具？（C）A. 商业票据B. 同业拆借C. 公司债券D. 回购协议2. 下列哪种风险不属于金融市场风险？（D）A. 信用风险B. 市场风险C. 操作风险D. 环境风险3. 货币政策的三大工具不包括？（B）A. 公开市场操作B. 利率管制C. 存款准备金率D. 再贴现政策4. 下列哪种投资策略属于积极型投资策略？（A）A. 市场择时B. 被动管理C. 分散投资D. 长期持有5. 下列哪种理论认为股价的变动是随机的，无法预测的？（C）A. 效率市场假说B. 资本资产定价模型C. 随机漫步理论D. 行为金融学四、多项选择题1. 下列哪些是金融市场的参与者？（ABCD）A. 个人投资者B. 金融机构C. 政府D. 企业2. 下列哪些是影响债券价格的因素？（ABC）A. 利率水平B. 信用等级C. 债券期限D. 股市行情3. 下列哪些是金融衍生品的基本特征？（ABCD）A. 杠杆性B. 虚拟性C. 风险性D. 不确定性4. 下列哪些是货币政策的目标？（ABCD）A. 价格稳定B. 经济增长C. 充分就业D. 平衡国际收支5. 下列哪些是股票投资的优点？（ACD）A. 收益高B. 风险低C. 流动性强D. 可以参与公司决策五、判断题1. 股票的内在价值等于其未来现金流的现值之和。
《金融市场学》名词解释,简答
《⾦融市场学》名词解释,简答1.⾦融⼯具特征？期限、收益、流动、风险。
2.⾦融市场的组织⽅式？⾦融市场的组织⽅式⼜称制度安排，主要集中在市场形态和价格形成机制两个⾯。
有形市场和⽆形市场:有形市场通常指具有固定交易场所的市场；⽆形市场⼜称柜台市场、场外交易市场，通常是在银⾏、证券公司的柜台进⾏⾦融交易，没有固定的交易场所。
指令驱动制度:是指交易者根据⾃⼰的交易意愿提交买卖指令，并等待在竞价过程中执⾏指令，市场交易系统根据⼀定指令匹配规则决定成交价格的制度；报价驱动制度，⼜称做市商制度，是指市场制定的做市商不断地报出买⼊价和卖出价，并在该价位上接受交易者的买卖要求，以其⾃有资⾦和所持有的⾦融⼯具与交易者进⾏交易的制度。
3.货币市场？是以期限在⼀年以内的⾦融资产为交易⼯具的短期资⾦融通市场。
特征？货币市场的交易主要在现⾦剩余者和现⾦需求者之间进⾏；货币市场参与者具有较⾼的资信；货币市场⼯具种类多、数量⼤、期限短、信⽤好、流动性强、风险⼩、收益率低；货市场是⽆形市场；货币市场的各⼦市场相互联动，与资本市场也有必然联系。
4.同业拆借市场？是各类商业性⾦融机构之间以货币资⾦借贷⽅式，进⾏短期资⾦融通⽽形成的市场。
特征？1.融通资⾦的期限较短；2.⾦额较⼤，具有批发性；3.基本上是信⽤拆借，交易⽆信⽤担保性；4.利率由双⽅决定，随⾏就市、变动频繁；5.同业拆借市场是⽆形的、⾼效的市场。
5.⼤额可转让定期存单：简称CDs，市商业银⾏发⾏的，有固定⾯额和约定期限，并可转让流通的存款凭证。
特点？1.⼤额可转让定期存单不记名且可以转让，有专门的⼆级市场进⾏流通转让；2.存单⾯额固定切都⽐较⼤；3.到期前不可以领取本息，只可以在⼆级市场流通转让；4.⼤额可转让定期存单利率既有固定的也有浮动的，且⽐同期存款利率⾼，转让时，根据市场利率计算。
意义？通过发⾏⼤额定期可转让存单，银⾏获得了稳定的资⾦来源，增强了贷款能⼒，增加了⼀种负债管理⼯具，也使投资者多了⼀种投资⼯具6.回购协议市场性质，作⽤？性质：1.回购协议实质上是⼀种以证券资产作为抵押的短期资⾦融通⽅式；2.回购协议是同⼀交易对象之间两笔⽅向完全相反交易的组合，即资⾦借贷和证券买卖的组合；3.回购协议是货币市场重要的⾦融创新⼯具，它本⾝并不能单独交易，它的存在以其他⾦融⼯具为前提，因此它也是⼀种重要的⾦融衍⽣⼯具。
《金融市场学》 第二章 现代金融市场理论
二、投资组合与分散风险
分散化的作用
➢ 1965年，法玛在《商业杂志》上发表题为《股票 市场价格的行为》（The behavior of Stock Market Prices,1965）论文，提出了有效市场假 说，指明了市场是鞅模型，或者“公平博弈”， 就是说，信息不能被用来在市场上获取利润。
➢ 有效市场假说与奥斯本的假设5相似，从纯形式上 说，有效市场假说并不要求时际的不相关性或者 只接受不相关的同等分布的观察。而随机游走模 型则要求这些假设。如果收益是随机的，市场就 是有效率的，即“随机游走”一定是市场有效率， 但是逆定理不一定正确，即市场有效率不一定是 “随机游走”。
➢ 没有证据能证明投资者总体要比个体更具有理性的 信念。从人类历史来看，社会的动荡，风尚以及风 气的发生无一不说明了投资者总体的非理性。
➢ “理性投资者”是一种简单化的假设，它固然有 助于计量经济分析求得最优解，但是，如果市 场是非线性的（不成比例的），就会有许多的 可能解，这种简单化的假设，简单化的求得惟 一最优解的作法会把人们误导到一种远离复杂 世界的“乌托邦”状态。
➢ 半强式效率（Semi-strong Form Efficiency）。 如果证券价格反映了所有“公开的”信息，则市 场为半强式效率。任何人都不会通过“公开”信 息而获取超额收益。半强式效率也一定是弱式效 率，这是因为所有公开信息也包括过去的价格和 成交量。用于证券分析的成本或者信息成本也成 为证券价格的一个组成部分。所以有信息成本的 市场也就是半强式效率。
（三）对有效率市场假说的检可以分为两类：
➢ 一类是将实际收益率与市场是有效率的假设条件下的 应有收益率进行比较；
➢ 一类是进行模拟交易战略的测试，观察这些战略能否 提供超额收益。
金融市场学概论 (4)
无风险贷款对投资组合选择的影响
对于厌恶风险程度较轻，从而其选择的投 资组合位于DT弧线上的投资者而言，其投 资组合的选择将不受影响。
RP
T
O
D
A
C
P
无风险贷款对投资组合选择的影响
对于较厌恶风险的投资者而言，将选择其无 差异曲线与AT线段相切所代表的投资组合.
RP
T O
D
A
C
P
无风险借款对有效集的影响
RP
T A
C
D
P
无风险借款对投资组合选择的影响
厌恶风险程度较轻的投资者将选择其无差 异曲线与AT直线切点所代表的投资组合
RP
O’ D
T
O
A
C
P
无风险借款对投资组合选择的影响
对于较厌恶风险从而其选择的投资组合位于CT弧线上 的投资者而言，其投资组合的选择将不受影响。
RP
D O
T
A
C
P
在允许无风险借贷的情况下，有效集变 为一条直线，该直线结果无风险资产点A并 与马科维茨有效集相切
组合的效力在于组合中的证券相互间不 完全正相关
系统性风险的衡量
可以用某种证券的收益率 和市场组合收益率之间的β系数 作为衡量这种证券系统性风险的指标
β i =σ
im
/σ
m
2
由于系统性风险无法通过多样化投资来抵消, 因此一个证券组合的β系数βi等于该组合中各 种证券的β系数的加权平均数,权重为各种证 券的市值占整个组合总价值的比重Xi
非系统风险 总风险 系统性风险 组合数量
现代投资组合理论
两个假定
不满足性
投资者在其他情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是 选择预期回报率较高的那个组合
金融市场学复习资料
⾦融市场学复习资料第⼀讲⾦融市场概述1. 现代经济体系中，有三类市场对经济运⾏起着主导作⽤，它们分别是要素市场、产品市场和⾦融市场。
2. ⾦融市场：指以⾦融资产为交易对象⽽形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义：它是交易⾦融资产的⼀个有形和⽆形的市场；它反映⾦融资产的供求关系；它包含⾦融资产交易过程中所产⽣的运⾏机制，主要是价格机制。
3. ⾦融市场与要素市场、产品市场的差异：（1）市场参与者间是⼀种借贷关系或委托代理关系，是以信⽤为基础的资⾦的使⽤权和所有权的暂时分离或有条件让渡；（2）交易对象为货币基⾦；（3）⾦融机构扮演者⼗分关键的⾓⾊；（4）现代⾦融市场⼤部分是⽆形市场。
4.从动机看，⾦融市场的主体，即⾦融市场的参与者，可分为筹资者、投资者（投？机者）、套期保值者、套利者和监管者五类。
从⾃⾝特性看，可分为⾮⾦融中介的市场主体（政府部门& ⼯商企业& 居民个⼈）和⾦融中介性市场主体（存款类⾦融机构& ⾮存款类⾦融机构& ⾦融监管机构：中央银⾏）。
5. ⾦融市场的分类（1）按要求权期限划分：货币市场（以期限在⼀年或⼀年以内的⾦融资产为交易对象的短期⾦融市场）& 资本市场（以期限在⼀年以上的⾦融资产为交易对象的中长期⾦融市场）。
（2）按要求权种类划分：固定收益证券市场（投资者拥有固定收益要求权，即投资者不仅可在特定时间取得固定的收益，还可预先知道取得收益的数量和时间）& 股权（股票）市场（投资者对残值或权益拥有要求权）。
（3）按⾦融⼯具是否⾸次发⾏划分：发⾏市场（⼀级市场）（资⾦需求者⾸次将⾦融产品出售给投资者时形成的市场）&流通市场（⼆级市场）（各种证券在不同投资者间买卖流通所形成的市场）。
流通市场可分为场内市场（证券交易所）和场外市场（柜台交易市场）（在证券市场外进⾏证券买卖的市场）。
场外市场包括第三市场（已在证券交易所上市的证券移到证券交易所外进⾏交易的市场）和第四市场（机构投资者为降低风险，避开经纪⼈直接进⾏交易的市场）。
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两种证券组合的收益与风险的衡量
两种证券组合的收益与风险的衡量
三种证券组合的收益与风险的衡量
组合的预期收益率
R p X1 R1 X2 R2 X3 R3
组合的风险（用方差表示）
2 p
X1212
X2222
X3232
2X1X212
2X1X313
2X2
X323
N种证券组合的收益与风险的衡量
组合的预期收益率
n
Rp X i Ri i 1
组合的风险（用标准差表示）
nn
X i X j ij
i1 j 1
N种证券组合的收益与风险的衡量
思考：单个证券的方差与证券之间的协方差对 组合方差的影响程度如何，这对我们考虑通过 组合分散风险有何启示？
两种证券组合的收益与风险的衡量
两种证券组合的风险（用收益率的方差表示） 又可表示为：
2 p
X
A2
2 A
X
B2
2 B
2X A XBAB AB
思考：两种证券组合的风险分散与相关系数之 间的关系，以及相关系数的大小是否会影响组 合的预期收益率。
两种证券组合的收益与风险的衡量
注意： 1、组合的预期收益率与相关系数无关。 2、相关系数等于1，达不到风险分散效果。 3、相关系数由1向-1变动，风险分散效果逐渐 增强。 4、相关系数等于-1，风险分散效果最好。
风险证券的预期收益率
n
R Ri Pi i 1
单个证券的风险
n
(Ri R)2 (Pi )
i 1
两种证券组合的收益与风险的衡量
组合的预期收益率
Rp X ARA XBRB
组合的风险（用收益率的方差表示）
2 p
X
A2
2 A
X
B2
2 B
2X AXB AB
金融风险的类型-按会计标准分类
金融风险
会计风险
经济风险
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 金融风险的类型-按能否分散分类
金融风险
系统性风险（不可分散风 险）
非系统性风险（可分散风 险）
第二节 投资收益与风险的衡量
单个证券的收益与风险的衡量 证券投资的单期收益率
R Dt (Pt Pt1) Pt 1
单个证券的收益与风险的衡量
第十二章
投资组合理论
学完本章后，你应该能够：
了解投资收益和风险的度量 了解分散投资如何降低投资组合的风险 了解投资者的风险偏好 了解投资组合有效集和最优投资组合的构建 了解无风险借贷对投资组合有效集的影响
本章框架
金融风险的定义和类型 投资收益和风险的衡量 证券组合与分散风险 风险偏好和无差异曲线 有效集和最优投资组合 无风险借贷对有效集的影响
组合中证券的数量并非越多越好。 例子：瓦格纳和刘(Wagner and Lau,1971)。
第三节 证券组合与分散风险
第三节 证券组合与分散风险
第四节 风险偏好与无差异曲线
现代投资组合理论 (Markowitz,1952) 投资者对收益和风险的态度的两个基本假设：
1、不满足性 2、厌恶风险
两种证券组合的收益与风险的衡量
两种证券收益之间的相关性 1、协方差
AB i (RAi RA )(RBi RB )Pi
2、相关系数
AB AB / A B
两种证券组合的收益与风险的衡量
注意：
1 AB 1
思考：两种证券正相关、负相关、不相关是指 什么，及其与协方差、相关系数之间的关系？
风险偏好
不满足性 投资者在其余条件相同的两个投资组合中进行
选择时，总是选择预期回报率较高的组合。 厌恶风险 投资者在其余条件相同的情况下，将选择标准
差较小的组合。 不同的风险态度：厌恶风险，风险中性，爱好
风险。
无差异曲线
投资者的目标是投资效用最大化，而投资效用 取决于预期收益率与风险。
第一节 金融风险的定义和类型
金融风险？ 金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性 及其幅度。
思考： 1、风险是否等同于亏损？ 2、风险与收益之间的关系？
金融风险的类型-按风险来源分类
金融风险
价格风险
流动性风险
信用风险 （违约风险）
市场风险
货币风险 （外汇风险）
利率风险
操作风险
交易风险
折算风险
预期收益率带来正的效用，风险带来负的效用。 引入无差异曲线以反映效用水平，一条无差异
曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收 益率和风险的所有组合。
无差异曲线
不满足和厌恶风险者的无差异曲线
I3
I2
I1
无差异曲线
无差异曲线的特征： 1、无差异曲线的斜率为正； 2、无差异曲线是向下凸的； 3、同一投资者有无限多条无差异曲线； 4、同一投资者在同一时间、同一时点的任何 两条无差异曲线都不能相交。
解释：构建投资组合后，与预期收益率相对应 的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部 分风险，即系统性风险，而不是组合总风险。
第三节 证券组合与分散风险
有效证券组合的任务就是找出相关关系较弱的 证券组合，以保证在一定的预期收益率水平上 尽可能降低风险。
分散投资可以消除证券组合的非系统性风险， 但是并不能消除系统性风险。
注意：无差异曲线的斜率越大，投资者越厌恶 风险。
无差异曲线
投资者的投资效用函数
投资效用函数(U)：
U U (R, )
效用函数的形式多样，目前金融理论界使用比 较广泛的是：
U R 1 A 2
2
其中，A表示投资者的风险厌恶系数，其典型 值在2至4之间。
投资者的投资效用函数
在完美市场中，投资者对各种证券的预期收益 率和风险的估计是一致的，但不同投资者的风 险厌恶度不同，他们的投资决策也不尽相同。
思考：如何度量自己及其他投资者的风险厌恶 程度？
第五节 有效集和最优投资组合
第三节 证券组合与分散风险
“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”？ 思考：
1、对投资有何启示？ 2、需要多少篮子？ 3、如何选择篮子？ 决策：投资者建立的证券组合需要通过各证券 收益波动的相关系数来分析。
第三节 证券组合与分散风险
异象：1989年1月至1993年12月间，从IBM股 票与S&P500的比较中，发现风险高而收益率 反而低的现象？