第二章国际收支的调节
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第2章 国际收支失衡的调节
第一节国际收支的失衡及其经济影响一、失衡的判断按经济交易的性质，国际收支交易分为自主性交易（autonomous transaction）—事前交易(ex-ante transaction)调节性交易(accommodating transaction )—事后交易(ex-post transaction)国际收支是平衡还是失衡，根据自主性交易和调节性交易来判断。
真正的国际收支平衡是不必依靠调节性交易，而仅以自主性交易就能达到平衡的状态。
二、国际收支失衡的类型（一）偶发性失衡（accidental disequilibrium）由于偶然的、突发的事件而造成一国国际收支失衡。
气候突变农作物减产出口进口贸易收支逆差国际收支逆差政局不稳资本外流资本金融账户逆差国际收支逆差（二）周期性失衡(cyclical disequilibrium)由于经济体处于经济周期的不同阶段而引起的国际收支失衡。
进口本国相对繁荣国民收入P 出口贸易收支逆差国际收支逆差（三）结构性失衡(structural disequilibrium)由于国际经济结构的变化，引起一国国际收支失衡。
1、产品结构失衡国际市场对“本国出口品”需求出口外汇收入国际市场对“本国进口品”供给进口品的价格外汇支出贸易收支逆差国际收支逆差2、生产要素结构失衡本国要素价格生产成本出口品的价格出口经常账户逆差国际收支逆差（四）收入性失衡（income disequilibrium）由于国民收入的变化从而引起国际收支的不平衡（国民收入的变化由经济增长率引起）经济增长率国民收入总需求CA户逆差国际收支逆差（五）货币性失衡（monetary disequilibrium）由一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素所造成的国际收支失衡。
1、价格/成本出口进口经常账户逆差2、本币汇率上升以外币表示的本国出口品的价格上升/以本币表示的本国进口品的价格下降经常账户逆差3、本币利率资本外流资本金融账户逆差（六）政策性失衡一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。
第二章 国际收支和国际收支平衡表
（2）金融项目
• 包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易， 可分为： • 直接投资（Direct Investment）：可采取在国外直接建立 分支企业，也可采用购买国外企业一定比例股票，（最低 为10%） • 证券投资(Portfolio Investment)：主要对象为股本证券 和债务证券
• 2、补偿性交易（compensatory transaction），指中央 银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平 衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易，它 由政府出面实现，体现一国政府意志，具有集中性和被动 性特点，如为弥补国际收支逆差而向外国政府或金融机构 借款、动用官方储备等。
• 其他投资(Other Investment)：长短期信贷、贷款、货币 和存款以及其他类型的应手款项和应付款项 • 储备资产(Reserve Assets)：黄金、特别提款权、在基金 组织的储备头寸、外汇资产以及其他债权，其变动反映官 方部门的国际交易活动，往往是出于对冲私人部门国际交 易影响目的而发生的。故又称平衡项目。
• （ 6）甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外 国某公司的股票。 • • 借： 证券投资 40万美元 • 贷： 在外国银行的存款 40万美元
• 上述六笔业务科编织成一完整的国际收支帐户表格，见下 表：
• • 项目
商品贸易
六笔交易构成的国际收支帐户
借方 1000+50 贷方 100+60
3、资本和金融账户差额
• 首先，通过资本和金融账户可以反映一个国家资本市场开 放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政 策的调整提供有益的借鉴。 • 其次，资本金融账户和经常账户之间具有融资关系，故资 本金融账户的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资 能力。 但这种融资是有一定限度的。
国际金融市场简答论述
第一章国际货币体系名词解释：1、国际货币体系:指各国政府在货币发挥世界货币职能的过程中，即在国际储备资产（货币）的选择、本币与储备资产（货币）比价的确定、外汇管制、货币可兑换、国际结算的安排和国际收支的调节等方面，所确定的原则、所签订的协议与规章制度、所形成的各种国际惯例、所采取的措施和所建立的组织机构的总称。
2、国际金币本位制:是将世界各国的金本位制度作为一个整体，因各国的货币均以黄金为基础，并在此基础上彼此兑换，所以黄金自然就成为国际间的支付手段和清算手段，各国的货币在黄金基础之上建立联系，并由此构成世界性的货币制度，即国际金本位制度。
3、储备资产:储备资产是指一国货币当局为了平衡国际收支、干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制并被各国所普遍接受的各种外国资产。
4、趋同标准:欧盟成员国参加欧元的前提条件简答：1、国际金本位制度的主要特点及作用是什么?（1）国际金本位制的运行机制，决定了货币价值的稳定性（2）国际金本位制的运行机制所决定的固定汇率，有利于国际贸易与金融的发展（3）由国际金本位制的运行机制所决定的国际收支自动调节机制，减轻了政府干预的压力和代价2、简述国际货币体系的基本内容（1）国际储备资产的选择与确定（2）汇率制度的安排与本国货币是否可兑换（3）国际结算的安排（4）国际收支及其调节机制（5）国际间金融事务的协调与管理论述：1、试论布雷顿森林体系的主要内容(1)建立永久性的国际金融机构(2)确定美元黄金本位制(3)实行固定汇率制(4)通过约束成员国取消经常项目下外汇管制而促进各国货币的可兑换和国际多边支付体系的建立(5)协助成员国缓解国际收支失衡2、布雷顿森林体系的内在缺陷是什么？首先，布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾性。
布雷顿森林体系以美元作为主要储备货币，导致国际清偿能力供应和美元信誉不可兼得的矛盾，即所谓特里芬难题。
其次，布雷顿森林体系对币制稳定和国际收支的调节机制过于依赖国内政策手段。
第2章 国际收支
第4章 国际收支
一国的国际收支平衡是其宏观经济目标之一，国 际收支是否平衡，不仅影响一国的对外贸易与金融关 系，影响其货币汇率的稳定及政府的对外经济政策， 而且对其国内经济的稳健运行与发展也产生重要的影 响。因此，必须了解并关注国际收支问题。
4.1 国际收支与国际收支平衡表
4.1.1 国际收支的含义 国际经济活动的收入和支出 随着世界经济发展，国际经济活动的内容和形式在不 断变化，国际收支的内涵也在不发展。 演变：贸易收支→外汇收支→国际收支
=货值+相关港口费用+运送到港口的运费
服务：记录劳务的输入输出（对外提供服务或接受 服务所发生的收支） 其内容包括:运输、旅游、通信、建筑、保险、金融、 电子计算机和信息服务，专有权利的使用费和特许 费以及其他商业服务。 （无形贸易项目）
初次收入： 生产要素在居民与非居民之间流动 引起的报酬收支。 包括：职工报酬：工资、奖金、福利 投资收益：直接投资、证券投资、 其他投资 的收入和支出（利润、股利、利息）
4.1.4国际收支平衡表的分析
（1）贸易收支差额
（2）经常帐户差额
（3）资本和金融帐户（剔除官方储备）差额
（4）总差额（综合账户差额）
（1）贸易收支差额
贸易帐户差额＝商品出口额-商品进口额（货物项目差额） 贸易账户差额在国际收支中有着特殊的重要性，经常作为 整个国际收支的代表。 ①贸易收支在整个国际收支中所占的比重较大。 ②贸易收支的数字尤其是商品贸易的数字易于通过海关的 途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往状 况。 ③它可以反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状 况，反映该国产业的国际竞争力。 ④贸易收支具有不可逆转性
一国的国际收支平衡是其宏观经济目标之一，国 际收支是否平衡，不仅影响一国的对外贸易与金融关 系，影响其货币汇率的稳定及政府的对外经济政策， 而且对其国内经济的稳健运行与发展也产生重要的影 响。因此，必须了解并关注国际收支问题。
4.1 国际收支与国际收支平衡表
4.1.1 国际收支的含义 国际经济活动的收入和支出 随着世界经济发展，国际经济活动的内容和形式在不 断变化，国际收支的内涵也在不发展。 演变：贸易收支→外汇收支→国际收支
=货值+相关港口费用+运送到港口的运费
服务：记录劳务的输入输出（对外提供服务或接受 服务所发生的收支） 其内容包括:运输、旅游、通信、建筑、保险、金融、 电子计算机和信息服务，专有权利的使用费和特许 费以及其他商业服务。 （无形贸易项目）
初次收入： 生产要素在居民与非居民之间流动 引起的报酬收支。 包括：职工报酬：工资、奖金、福利 投资收益：直接投资、证券投资、 其他投资 的收入和支出（利润、股利、利息）
4.1.4国际收支平衡表的分析
（1）贸易收支差额
（2）经常帐户差额
（3）资本和金融帐户（剔除官方储备）差额
（4）总差额（综合账户差额）
（1）贸易收支差额
贸易帐户差额＝商品出口额-商品进口额（货物项目差额） 贸易账户差额在国际收支中有着特殊的重要性，经常作为 整个国际收支的代表。 ①贸易收支在整个国际收支中所占的比重较大。 ②贸易收支的数字尤其是商品贸易的数字易于通过海关的 途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往状 况。 ③它可以反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状 况，反映该国产业的国际竞争力。 ④贸易收支具有不可逆转性
第二章 国际收支和国际收支平衡表总结
第二节 国际收支平衡表 （BOP Statement)
2018/12/25
9
一、国际收支平衡表的概念
国际收支平衡表指的是将国际收支记录
按照特定账户分类和复式记账原则而编制的
会计报表。
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二、国际收支平衡表的编制原则
1、借贷复式记账法 “有借必有贷，借贷必相等” 记账原则：不论是对于实际资源还是金融资产， 借方表示该经济体资产或资源持有 量的增加，贷方表示资产或资源持 有量的减少。
40
三、国际收支不平衡的原因
3、货币性失衡 货币性不平衡是指一定汇率水平下国内货 币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相 对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的 国际收支失衡。 4、周期性失衡 周期性不平衡是指一国经济周期波动所引 起的国际收支失衡。
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三、国际收支不平衡的原因
国际收支以经济交易为基础，具体包括四种类
型：①交换；②转移；③移居；④其它根据推论存
在的交易。
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二、对国际收支概念的理解
3、国际收支记载的是一国居民和非居民之间的交易。 居民是指在一个国家（地区）的经济领土内具 有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府 机构。 4、国际收支是一个事后的概念。
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五、记账实例
思考一：以下交易分别属于借方还是贷方项目？ 进口货物；出口货物 非居民向居民提供服务；居民向非居民提供服务 非居民从本国取得收入；居民从外国取得收入 居民对非居民提供单方面转移；非居民对居民提供单 方面转移 居民获得外国资产；非居民获得本国资产 居民偿还非居民的债务；非居民偿还居民的债务 官方储备资产增加；官方储备资产减少
国际收支不平衡的调节
第二节国际收支不平衡的调节一、国际收支不平衡的原因如上节所述，国际收支不平衡的现象是经常的、绝对的，而平衡却是偶然的、相对的，因此，国际收支的调节是无时不在进行着。
为了顺利而有效地调节国际收支，首先必须研究国际收支不平衡的原因，然后才能采取与之相适应的措施来进行调节。
各国发生国际收支不平衡的原因繁多而复杂，这些原因中既有一般的原因，又有特殊的原因。
(一)、一般原因西方经济学家按发生国际收支不平衡一般原因的不同，将国际收支不平衡分为以下五种类型：1、周期性不平衡(Cyclical disequilibrium)周期性不平衡是一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡。
周期性不平衡是世界各国国际收支不平衡常见的原因。
因为，在经济发展过程中，各国经济不同程度地处于周期波动之中，周而复始出现繁荣、衰退、萧条、复苏，而经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。
在经济衰退阶段，国民收入减少，总需求下降，物价下跌，会促使出口增长，进口减少，从而出现顺差；而在经济繁荣阶段，国民收入增加，总需求上升，物价上涨，则使进口增加，出口减少，从而出现逆差。
如日本在1974年，国民生产总值增长19.4％，国际收支却出现46.9亿美元的逆差；1976年日本经济萧条，但国际收支却出现顺差36.8亿美元。
2、货币性不平衡(Monetary Disequilibrium)货币性不平衡是指一国货币增长速度、商品成本和物价水平与其它国家相比，如发生较大变化而引起的国际收支不平衡。
这种不平衡主要是由于国内通货膨胀或通货紧缩引起的，一般直观地表现为价格水平的不一致，故又称价格性的不平衡(Price Disequilibrium)。
例如，一国发生通货膨胀，其出口商品成本必然上升，使用外国货币计价的本国出口商品的价格就会上涨，就会削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，客观上起着抑制出口的作用。
相反，由于国内商品物价普遍上升，相比较而言，进口商品就显得便宜，鼓励了外国商品的进口，从而出现贸易收支的逆差。
第二章 国际收支
•原则如下：
–凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方， –凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方。
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19
值得强调的是：
影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向。
凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国 货币流出减少的交易项目都记入贷方； 凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国 货币流入减少的交易项目都记入借方。
法定准备金率 中央银行再贴现率 公开市场业务
调节货币供应量
调节利率
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（3）汇率政策
若国际收支逆差，则本 币实行官方贬值。
若国际收支顺差，则本 币实行官方升值。
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41
（4）贸易管制政策
奖励出口措施
(1)出口信贷政策 (2)出口信贷国家担保 (3)出口补贴
限制进口措施
比如政府为弥补国际收支逆差而动用官方储备、向外国政府、 国际组织、国际金融机构借款等（补偿型交易）。
只有自主型交易的平衡才是真正的平衡。所以，真正的国 际收支平衡是指自主型交易差额为零时的国际收支状态。
2019/7/19
27
2、国际收支均衡的概念 指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡。
即国内经济处于充分就业和物价稳定下的 自主性国际收支平衡。
Q1
2019/7/19
Q
34
一国货币贬值，出口价格相对降低，进口价格相对提高； 一国货币升值，出口价格相对提高，进口价格相对降低。
汇率贬值对A国出口的影响
出口增加
P
S
S’
原来 现在
$1=6元本币 $1=8元本币
100美元
D
O
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–凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方， –凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方。
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值得强调的是：
影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向。
凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国 货币流出减少的交易项目都记入贷方； 凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国 货币流入减少的交易项目都记入借方。
法定准备金率 中央银行再贴现率 公开市场业务
调节货币供应量
调节利率
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（3）汇率政策
若国际收支逆差，则本 币实行官方贬值。
若国际收支顺差，则本 币实行官方升值。
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（4）贸易管制政策
奖励出口措施
(1)出口信贷政策 (2)出口信贷国家担保 (3)出口补贴
限制进口措施
比如政府为弥补国际收支逆差而动用官方储备、向外国政府、 国际组织、国际金融机构借款等（补偿型交易）。
只有自主型交易的平衡才是真正的平衡。所以，真正的国 际收支平衡是指自主型交易差额为零时的国际收支状态。
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2、国际收支均衡的概念 指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡。
即国内经济处于充分就业和物价稳定下的 自主性国际收支平衡。
Q1
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Q
34
一国货币贬值，出口价格相对降低，进口价格相对提高； 一国货币升值，出口价格相对提高，进口价格相对降低。
汇率贬值对A国出口的影响
出口增加
P
S
S’
原来 现在
$1=6元本币 $1=8元本币
100美元
D
O
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第二章国际收支失衡及其调节
（一） 自动价格调节机制（金本位制和浮动汇率制）
⑴金本位制度下 国际收支逆差→本国黄金外流→货币供给量下降
↓
国际收支改善
← 出口↑进口↓ ←国内价格水平↓
⑵浮动汇率制下 国际收支逆差→对外币的需求↑→本币汇率↓
↓ 收支改善←出口↑进口↓← 出口价格↓进口价格↑
（注意贬值改善贸易收支的弹性条件）
（二) 自动收入调节机制
蒙代尔政策搭配的更深层次含义
财政政策主要针对解决国内经济问题；
？
货币政策主要针对解决国外经济问题。
货币政策效用（固定汇率制下）
状况：外部均衡， 内部高失业率。
外部均衡 高失业率 实际产出↑
↗ 宽松的货币政策→Ｍｓ↑ ↘
↓
↘
国际收支deficit ↗ ↓
动用外汇储备★
利率↓
↓ Ｍｓ↓
∴货币政策解决国外经济问题。 （★在浮动汇率之下政府为稳定汇率应采取何措施？）
E dX 出口商品需求量的变动率 Ex X dE 出口商品价格的变动率
E dM 进口商品需求量变化率 Em= M dE 进口商品价格的变化率
dB 1 Ex Em dE Ex Em
Ex Em 1不发生变化 Ex Em 不稳定的外汇市场
乘数效应 认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸 易收支差额必然受到国民收入的影响，研究 不考虑国际资本流动的情况下，收入变动如 何影响国际收支。 前提条件：
⑴无资本流动 ⑵价格水平保持不变 ⑶非充分就业
国际收支中的乘数效应
B=X-（Ｍ０＋mY) 1 收入效应
赤字
→减少收入（紧缩性的财政货币政策） ↓ 进口↓→ BP均衡
在贸易逆差且存在失业资源时，通过采取鼓励出口的经 济政策来平衡本国国际收支，同时达到增加本国国民 收入流量的目的。
第二章 国际收支和国际收支平衡表
资本转移 Capital Transfers 非金融资产的收买和放弃 直接投资 Direct Investment 证券投资 Portfolio Investment 其他投资 Other Investment 储备资产 Reserve Assets
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金融账户 Financial Account
15
二、国际收支平衡表
我国的经常项目的顺差主要来源
货物和服务项目，尤其是货物。
反映发展水平低，主要靠货物出口。
我国不包含储备资产在内的资本和金融账户顺 差主要来源
外商直接投资。
反映对外商投资政策的鼓励和对外资进入金融市场 的管制。
双顺差：即上述两者都是顺差。
结果是外汇储备不断增加。
——一国在一定时期内全部对外经济往来的系 统的货币记录。
2
一、 国际收支
对国际收支的理解：
பைடு நூலகம்
只记录对外交往：即本国居民与非居民之间 的交易。
居民≠公民，是指一国经济领土内具有经济利 益的经济单位。
经济领土：政府所辖地理领土、天空、水域及 大陆架。 经济利益：待在某国领土一年及以上时间从事 经济活动或交易（或计划这么干）。
基本原理
复式记账法
——所有经济活动都在两个账户中登记 ① 任何交易均涉及借贷双方。
有借必有贷，借贷必相等。
②
③
借方记录资金使用交易，贷方记录资金来源 交易；而那笔货币收支则记入相反账户。 正余额=顺差，负余额=逆差。 为了方便各国间比对，记账时需要统一货币， 一般都采用美元。
2国际收支调节政策和理论
合理地被指派给一个目标。每一目标应当指派 给 对这一目标有着相对大的影响力，因而在影 响政策目标上有相对优势的工具。 货币政策 ——外部均衡目标 财政政策——内部均衡目标
四、内外均衡政策搭配
2024/6/17
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调
节
1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见 下图:
国际收支顺差
2.对米德冲突的评价
（1）内外冲突始终是开放经济面临的重要问题
（2）浮动汇率制度下同样存在内外冲突问题
2024/6/17
14
第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调 节
二、内外均衡矛盾的产生
根源在于经济的开放性——开放性是一把“双 刃剑”
三、内外均衡矛盾政策协调的基本原理
1.丁伯根原则：
货
币
扩 张
EB 利 率
IB 1
A
B
2
C0 4
EB IB 3
预算增加
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2.支出转换政策与指出增减政策的搭配
斯旺（T.Swan）模型：
本国实际汇率
（四）
贬 值
（三） 失业/顺差
通胀/顺差
0
升
D. （二）
值
失业/逆差
EB
（一） 通胀/逆差
.A
.B IB
国内支出增加
2024/6/17
2024/6/17
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贸易条件（term of trade）: T=Px/Pm
SxSm>ExEm，贸易条件恶化； SxSm<ExEm，贸易条件改善； SxSm=ExEm，贸易条件不变。
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二、吸收分析法（吸收论 Absorption Approach 西德尼.亚历山大 1952年 1.基本理论：
四、内外均衡政策搭配
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调
节
1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见 下图:
国际收支顺差
2.对米德冲突的评价
（1）内外冲突始终是开放经济面临的重要问题
（2）浮动汇率制度下同样存在内外冲突问题
2024/6/17
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调 节
二、内外均衡矛盾的产生
根源在于经济的开放性——开放性是一把“双 刃剑”
三、内外均衡矛盾政策协调的基本原理
1.丁伯根原则：
货
币
扩 张
EB 利 率
IB 1
A
B
2
C0 4
EB IB 3
预算增加
2024/6/17
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2.支出转换政策与指出增减政策的搭配
斯旺（T.Swan）模型：
本国实际汇率
（四）
贬 值
（三） 失业/顺差
通胀/顺差
0
升
D. （二）
值
失业/逆差
EB
（一） 通胀/逆差
.A
.B IB
国内支出增加
2024/6/17
2024/6/17
28
贸易条件（term of trade）: T=Px/Pm
SxSm>ExEm，贸易条件恶化； SxSm<ExEm，贸易条件改善； SxSm=ExEm，贸易条件不变。
2024/6/17
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二、吸收分析法（吸收论 Absorption Approach 西德尼.亚历山大 1952年 1.基本理论：
2、第二章：国际收支理论
货币分析法的政策主张
☻ 所有的国际收支不平衡，在本质上都是货币性的，因此，
国际收支的不平衡问题，都可以由国内货币政策来解决；
☻一国国际收支逆差的根源在于国内信贷扩张过大，故对
它的对策是实行紧缩性的货币政策，使货币增长与经济增 长保持一致的速度；
☻为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管
制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需 求时，才能改善国际收支。
Ⅳ 通货膨胀/ 国际收支顺差
紧
缩
恶
化
3、支出调整政策与支出转换政策
支出调整政策：改变支出（总需求） 水平的政策，如货币财政政策。 支出转换政策：不改变支出水平而是 通过改变支出方向（结构）的政策， 如汇率政策、直接管制等。
一、米德冲突
一国如果只使用一种支出调整政策 或支出转换政策追求内外均衡，将会导 致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。
将（X－M）用B来表示，将（C+I+G）称 为吸收，反映本国居民的支出，用A表示： B＝Y-A
（三） 吸收论的评价
将国际收支决定和变动与整个宏观经济状况结合起
贡献
来分析，有助于对国际收支失衡性质的认识。
缺陷
1、该理论假定生产要素的转移机制可以轻易实现，
背离市场经济的客观实际。
2、该理论以单一国家为分析模式，未涉及其他相关 国家。 3、该理论没有考虑国际资本流动因素
出口商 品的国 内单价 汇价 出口商品 出口 的美元单 数量 价 出口的外 币（美） 收入 价格变 出口数量 动率（%）变动率(%）
0
1
7
7
＄ 1／ 7
＄ 1／ 8 ＄ 1／ 8
＄ 1
10000
第二章 国际收支调节理论
3.货币论的政策主张 （1）国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。 （2）由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内
货币政策就是调节货币供应量的政策。紧缩性的货
币政策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策， 可以减少国际收支顺差。 （3）货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策 只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。
（1）结构论认为，货币论、吸收论都是从需求角 度提出国际收支的调节政策，而忽视了经济增长的供 给方面对国际收支的影响。 （2）国际收支逆差尤其是周期性的国际收支逆差， 既可以是周期性的过度需求引起，也可以是长期性的 供给不足引起,而长期性的供给不足往往是由经济结构 问题引起。
（3）引起国际收支长期逆差的结构问题主要有： ▲ 经济结构老化 ▲ 经济结构单一 ▲ 经济结构落后
2. 吸收论的政策主张 ★ 根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的
不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以 通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和
支出增减政策）来调节国际收支。
▲ 在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、
增加总收入的方法来改善国际收支逆差；
▲ 在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来
4.货币论对贬值效应的分析 ▲ 货币贬值能否改善国际收支，取决于贬值时国内的
名义货币供应量是否增加。因为：
R = MD – D
▲ 如果D与MD同时增加，贬值便不能改变国际收支逆差；
▲ 如果D的增加大于MD的增加，甚至可能恶化国际收支。 5.对货币论的评价
四、国际收支调节的结构分析法（结构论） 1.结构论的基本理论
◆
不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值
来调节国际收支，而且提出了货币贬值改善贸易收支的前 提条件。
第2章 国际收支和国际收支平衡表
1 101 365
-100
-736
直接投资
证券投资 其他投资 储备资产 资本与金融账户合计 总计
75+50
40 100+5 75+100 445 1 546
1 000
100 1+40 40 1 181 1 546
875
60 -64 -135 736 0
2．作业题
请对以下对外经济活动进行会计分 录编制，并将这些项目并入简化的国际 收支平衡表中。 （ 1 ）某民营企业家使用其在海外的 美元存款，买入 100 万美元的美国国债。 （ 2 ）国内某大型纺织企业在美国发 行 300 万美元长期债券，为技术改造项 目融资。
60万美元
（5）我国某企业在海外投资所得利 润 150 万美元，其中 75 万美元直接用于 当地的再投资，75万美元调回国内向中 央银行结售，换得本币后，将相当于25 万美元的本币用于股东分红，将相当于 50万美元的本币用于购买国产设备后重 新投资于国外企业。分两笔：
第一笔： 借：储备资产 75万美元 我国对外直接投资 75万美元 贷：收益——投资收益 150万美元 第二笔： 借：直接投资 50万美元 贷：货物（出口） 50万美元
②服务（ Services ）。服务包括运 输、旅游及在国际贸易中地位越来越重 要的其他项目，如金融、通信、计算机 服务、专用权征用和特许等。 ③收入（Income）。收入包括居民 和非居民之间进行的两大类交易： 第一，向非居民工人（如季节性的 短期工人）提供的报酬；第二，投资收 入项下有关对外金融资产、负债的收入 （和支出）。
资本账户包括资本转移和非金融资 产的收买与放弃等。 金融账户是指引起一个经济体对外 资产和负债所有权变更的所有权交易。 根据投资类型，可分为直接投资、证券 投资、其他投资、储备资产。
-100
-736
直接投资
证券投资 其他投资 储备资产 资本与金融账户合计 总计
75+50
40 100+5 75+100 445 1 546
1 000
100 1+40 40 1 181 1 546
875
60 -64 -135 736 0
2．作业题
请对以下对外经济活动进行会计分 录编制，并将这些项目并入简化的国际 收支平衡表中。 （ 1 ）某民营企业家使用其在海外的 美元存款，买入 100 万美元的美国国债。 （ 2 ）国内某大型纺织企业在美国发 行 300 万美元长期债券，为技术改造项 目融资。
60万美元
（5）我国某企业在海外投资所得利 润 150 万美元，其中 75 万美元直接用于 当地的再投资，75万美元调回国内向中 央银行结售，换得本币后，将相当于25 万美元的本币用于股东分红，将相当于 50万美元的本币用于购买国产设备后重 新投资于国外企业。分两笔：
第一笔： 借：储备资产 75万美元 我国对外直接投资 75万美元 贷：收益——投资收益 150万美元 第二笔： 借：直接投资 50万美元 贷：货物（出口） 50万美元
②服务（ Services ）。服务包括运 输、旅游及在国际贸易中地位越来越重 要的其他项目，如金融、通信、计算机 服务、专用权征用和特许等。 ③收入（Income）。收入包括居民 和非居民之间进行的两大类交易： 第一，向非居民工人（如季节性的 短期工人）提供的报酬；第二，投资收 入项下有关对外金融资产、负债的收入 （和支出）。
资本账户包括资本转移和非金融资 产的收买与放弃等。 金融账户是指引起一个经济体对外 资产和负债所有权变更的所有权交易。 根据投资类型，可分为直接投资、证券 投资、其他投资、储备资产。
第2章国际收支调节手段和理论..
1.2.2 吸收分析理论（absorption approach)
背景：吸收分析理论是50年代初美国经济学家亚 历山大和英国经济学家詹姆斯.米德在凯恩斯的宏 观经济学基础上提出来的。 基本理论：这一理论强调收入和吸收在国际收支中的 关键作用,其基础是凯恩斯的有效需求理论，BP失 衡是由于国民收入与国民支出的总量失衡导致的。 在开放型经济条件下，则Y=C十I十X－M Y=A+B A=总支出=总吸收 B= 国际收支 （忽略资本流动） B=Y-A 若 Y＞ A 则B＞0顺差
§ 1.2 国际收支调节理论
1.2.1弹性分析理论 1.2.2吸收分析理论 1.2.3货币分析理论 1.2.4内外均衡的调节理论
1.2.1 弹性分析理论(troach)
（1）背景 （2）作用机制 （3）弹性的基本概念 （4）马歇尔－勒纳条件 （5）J效应
（1）背景 20世纪30年代，英—马歇尔(货币、信用和商业）提出价格需求弹性， 30年代英国经济学家琼•罗宾逊进一步考察和证实了该理论，1944年 美勒纳完善提出“马歇尔-勒纳条件”等人发展而成。 （2）作用机制 该理论把调整汇率周围调节国际收支的手段→分析的是汇率变动对国际 收支的影响。 国际收支←调节汇率↗相对价格 ↘数量 →进出口商品的需求弹性→弹性分析理论→货币贬值对贸易收支的影响
政策主张
货币分析理论（the Theory of Monetary Approach） 认为，国际收支失衡从根本上说是一种货币现象。影响国际收 支的根本因素是货币供应量，只有保持货币供给的增加与真实 国民收入的增长相一致，就可以保持国际收支的平衡与稳定。 这一理论强调国际收支对国际储备的影响；强调货币政策的运 用对国际收支的调节。 逆差的原因:央行的货币供给量＞人们对货币的需求量（国内 货币供给过多引起的）→过剩的货币供给会通过流向国外（国 际储备↓） 顺差的原因:→央行的货币供给量＜人们对货币的需求量→对 货币的超额需求（货币需求过度）→将由货币从国外流入来弥 补（国际储备↑） 因此，应通过膨胀性的货币政策减少国际收支的顺差，而紧缩的 货币政策可以减少国际收支逆差
第二章国际收支调节的理论PowerPoint演示文稿
“马歇尔一勒纳条件”在推导过程中假定进出口 贸易最初是平衡的，即：
这时，“马歇尔一勒纳条件”为：
第二章国际收支调节的理论 PowerPoint演示文稿
二、罗宾逊一梅茨勒条件
“马歇尔一勒纳条件”所代表的贸易收支调节的弹性 分析法是在局部均衡理论的框架下进行的。
美国经济学家梅茨勒(L.A.Metzler)于1948年在《国际 贸易》一文中放弃了进口商品的供给弹性都无限大的假 定，他在罗宾逊夫人等人的研究成果的基础上，推导出 包含有四个价格弹性系数的“罗宾逊一梅茨勒条件 ”(Robinson-Metzler Condition) ，即：本国进口需求的价 格弹性(dm )、本国出口供给的价格弹性( Sx)、外国对本 国出口商品需求的价格弹性(dx )、外国对本国进口商品供 给的价格弹性( Sm)。由于作了这些修正和改进，所以， “罗宾逊一梅茨勒条件”的适用范围更为广泛。
GDP与GNP
GNP统计的是一国所拥有的生产要素(不管地处国 内还是在国外)在一定时期内生产的全部最终产品和劳 务的市场价值，它包括来自国外的要素收入(如投资在 海外的资本产生的利息、股利和利润收入，本国劳务 输出所赚得的工资、薪金及其他特许权转让费的收入 等)；但外国所拥有的生产要素在本国生产的最终产品 的价值则不包括在内。
需求弹性充足：
即货币贬值(汇率下浮)会
减少 国际收支逆差；货币升值(汇率上浮)会减少国际收支盈
余。
需求弹性不充足，
那么，本国货币贬值不
但不会改善一国的贸易收支，反而还会使其进一步恶化。
一国的货币不管是贬值还是升值，对该国的贸易收支都 没有净影响。
第二章国际收支调节的理论 PowerPoint演示文稿
第二章国际收支调节的理论 PowerPoint演示文稿
国际金融——第二章国际收支与国际收支平衡表
第二节 国际收支平衡表
货 物
经常账户
服 务
收 益
经常转移
国际收支账户 资本和金融账户 资本账户 金融账户 错误与遗漏账户 储备资产
第二节 国际收支平衡表
经常账户 （Current Account）
经常账户又称往来项目，反映居民与非居民间 经常发生的经济交易内容，在一国国际收支中占有 重要地位，其中包括四个具体项目：
第二节 国际收支平衡表
项 货 服 收 目 物 务 入 借 1000 1 —— 100 1101 75+50 40 100+5 75+100 445 1546 方 贷 —— 150+5 —— 365 1000 100 1+40 40 1181 1546 方 差 -790 -1 155 -100 -736 875 60 -64 -135 736 0 额 100+60+50
第一节 国际收支
（二）广义的国际收支 广义的国际收支，是在一定时期内一国 居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。
第一节 国际收支
二、对广义的国际收支的理解
（一）国际收支是一个流量的概念。 流量是一个统计学的概念，它是指当一 个时期内变量发生变动的数值。 国际收支的期限，通常是一年。
第一节 国际收支
第一节 国际收支
中国居民是指： （1）在中国境内居留1年以上的自然人。外国及香港、 澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使 领馆外籍工作人员及其家属除外。 （2）中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、 在境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及 其家属。 （3）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投 资企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、 外国驻华使领馆）。 （4）中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部 队（含驻外军人）。 除此以外的自然人或法人为非中国居民。
国际金融--第二章 国际收支调节理论
凯恩斯认为投资的增加对国民收入的影响有乘数作 用，即增加投资所导致的国民收入的增加是投资增加 的若干倍 。
若用△Y表示国民收入的增加，K表示乘数，△I表 示投资的增加，则： ΔY = K X ΔI
第三：乘数分析理论
二、主要观点：
国民收入的增加之所以是投资增加的倍数，是因为 新增投资↑→生产资料需求↑→生产生产资料收入↑→消 费品需求增加↑→消费品生产人收入↑......如此推演下去， 则国民收入的增加等于投资增加的若干倍。
“价格-铸币流动机制”实现的前提 1、不存在大量失业，否则货币供给量的变化很难引
起物价的相应变动； 2、没有国际资本流动，否则国际收支失衡未必会引
发黄金流动； 3、金本位制必须被各国严格遵守，一国不能限制黄
金的自由流动，黄金纸币不能脱离黄金的基础； 4、各国的进出口都必须具有较高的价格弹性，以便
在价格变动时进出口数量会有有效变化。 （前提越多，实现的可能性就越小。）
国际收支理论的发展脉络
当代国际收支调节理论的发展——
3、第二次世界大战后，凯恩斯主义统治了整个经济学 界，它将乘数原理应用于国际收支领域，通过对外贸 易乘数提出了国际收支的“收入分析法”。同时，亚 历山大也运用凯恩斯学派的观点，提出了国际收支的 “吸收分析法”。
上述理论从不同角度对国际收支失衡的调节进行了 深入分析，为一国货币当局调节国际收支失衡提供了 重要的理论依据。
B、该理论指出只有改变进出口商品的结构，由初 级产品转向制成品并减少对进口商品的依赖，才是 发展中国家改善贸易收支的根本途径。
第二：弹性分析理论
6、弹性分析理论评介： （2）局限：
A、未考虑劳务、国际间资本移动的因素，把国际收支 仅仅局限于贸易收支。这是该理论的重大缺陷。 B、该理论只分析了货币贬值后的初始阶段的情况，未 考察继发的通胀问题。 C、未考虑货币贬值对利率水平、国内物价水平等其他 因素带来的影响。 D、最重要的问题： 忽略了汇率变动效应的时滞 （time lag）问题——J曲线效应
若用△Y表示国民收入的增加，K表示乘数，△I表 示投资的增加，则： ΔY = K X ΔI
第三：乘数分析理论
二、主要观点：
国民收入的增加之所以是投资增加的倍数，是因为 新增投资↑→生产资料需求↑→生产生产资料收入↑→消 费品需求增加↑→消费品生产人收入↑......如此推演下去， 则国民收入的增加等于投资增加的若干倍。
“价格-铸币流动机制”实现的前提 1、不存在大量失业，否则货币供给量的变化很难引
起物价的相应变动； 2、没有国际资本流动，否则国际收支失衡未必会引
发黄金流动； 3、金本位制必须被各国严格遵守，一国不能限制黄
金的自由流动，黄金纸币不能脱离黄金的基础； 4、各国的进出口都必须具有较高的价格弹性，以便
在价格变动时进出口数量会有有效变化。 （前提越多，实现的可能性就越小。）
国际收支理论的发展脉络
当代国际收支调节理论的发展——
3、第二次世界大战后，凯恩斯主义统治了整个经济学 界，它将乘数原理应用于国际收支领域，通过对外贸 易乘数提出了国际收支的“收入分析法”。同时，亚 历山大也运用凯恩斯学派的观点，提出了国际收支的 “吸收分析法”。
上述理论从不同角度对国际收支失衡的调节进行了 深入分析，为一国货币当局调节国际收支失衡提供了 重要的理论依据。
B、该理论指出只有改变进出口商品的结构，由初 级产品转向制成品并减少对进口商品的依赖，才是 发展中国家改善贸易收支的根本途径。
第二：弹性分析理论
6、弹性分析理论评介： （2）局限：
A、未考虑劳务、国际间资本移动的因素，把国际收支 仅仅局限于贸易收支。这是该理论的重大缺陷。 B、该理论只分析了货币贬值后的初始阶段的情况，未 考察继发的通胀问题。 C、未考虑货币贬值对利率水平、国内物价水平等其他 因素带来的影响。 D、最重要的问题： 忽略了汇率变动效应的时滞 （time lag）问题——J曲线效应
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式
收入性失衡（Income Disequilibrium）
因国民收入增减，造成贸易、非贸易支出 的增减，从而引发失衡。称为收入性不平 衡。
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则 1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的
调节方式 货币性失衡（Monetary Disequilibrium） 例如一国在一定的汇率水平下： 通货膨胀 物价水平 商品货币成本
第二章国际收支的调节
l 汇率调节机制对贸易差额的影响表现为： 本国国际收支顺差→本币升值、外币贬值 →出口商品外币价格上升和进口商品本币 价格下降→本国的出口减少、进口增加， →恢复本国的国际收支平衡。
l 汇率调节机制对资本流动的影响表现为： 资本流入伴随的国际收支顺差会引起本币 对外升值；当后者高于长期均衡值时，人 们产生本币将会贬值的预期；这种预期又 促使资本流出，使国际收支恢复平衡。
顺差——扩张性财政政策——扩大总需 求—— 进口增加——有利于消除国际收 支盈余 与货币政策相比，财政政策在调节国际收 支方面效力较差，特别是对资本流动的影 响较小，而且要求经济付出的代价也较大。
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第二章国际收支的调节
货币政策
l 再贴现政策 l 存款准备金政策 l 公开市场业务
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l 利率调节机制影响总需求
– 国际收支顺差→利率下降→刺激投资和消 费→拉动进口→国际收支恢复平衡
l 在资本自由流动的条件下，利率调节机制见 效较快。但是，大规模短期资本流动容易冲 击正常的经济秩序。
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第二章国际收支的调节
六、国际收支市场调节机制的局限性
1、市场存在不完全性
2、市场调节需要较长时间
第二章国际收支的调节
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物价与现金流动机制 流程图 国际收支顺差 黄金流入 通货膨胀 物价上升
出口减少，进口增加 国际收支平衡
第二章国际收支的调节
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物价与现金流动机制 流程图 国际收支逆差 黄金外流 通货紧缩 物价下跌
出口增加，进口减少 国际收支平衡
第二章国际收支的调节
第二章国际收支的调节
l l
l
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商业汇票是指由付款人（或承兑申请人）签发， 由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书 人支付款项的一种票据。 由于该汇票是购货方开户银行承诺无条件支付 的票据，所以，销货方开户银行愿意接受该汇 票以给其客户及时提供所需要的资金。商业银 行买进这种票据的行为，就是票据贴现。由于 票据贴现的时间与该票据到期的时间两者之间 有一个时间差，在这段时间内，票据贴现无异 于商业银行向其客户提供贷款支持，因此要计 入贷款利息这个因素。商业银行进行票据贴现 时，就不能按“原价”买入票据，而必须对原 票据的金额打一定的折扣。这个折扣就是进行 贴现融资的利息，折扣率通常被称为贴现率。 商业银行进行票据贴现后，若其资金紧张，在 贴现票据到期前，可持未到期的贴现票据，向 中央银行申请再贴现。同理，再贴现也有折扣， 其折扣率通常被称为再贴现率。 第二章国际收支的调节
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第二章国际收支的调节
一、价格现金流动机制
价格现金流动机制指金本位制下 国际收支不平衡会通过它所引起的现 金国际流动和相对价格变动得到消除。
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第二章国际收支的调节
黄金输出
本币下跌
逆 差
银行准备金 下跌
出口增加
顺 差
本币上升
进口增加
银行准备金 增加
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黄金输入
区间
经济状况
I 通货膨胀/国际收支顺差
紧缩
III 失业，衰退/国际收支逆差 扩张
货币 政策 扩张 紧缩
紧缩
IV
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失业，衰退/国际收支顺差
扩张 扩张
第二章国际收支的调节
l 3、注意减少国际收支调节措施给国际社会带 来的刺激
在经济全球化的环境中，任何一个国家的 经济政策都会对他国产生溢出效应。在当代， 汇率政策和货币政策对他国经济的影响尤为 明显。
贸易逆差→货币供给减少→非贸易品价格下 降→资源向贸易部门转移→贸易收支恢复平 衡
l 国内相对价格调节机制借助于产业结构的调整。
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第二章国际收支的调节
三、汇率调节机制
汇率调节机制指国际收支差额会 使汇率变动，后者会刺激国际收支恢 复平衡。市场的汇率调节机制以浮动 汇率制为前提。
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二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方 式
周期性失衡（Cyclical Disequilibrium） 一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。
如繁荣时期国际收支可能出现逆差：
经济繁荣 社会总需求 国际收支可能逆差
进口
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则 1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方
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第二章国际收支的调节
再贴现政策
l 是中央银行通过调整对商业银行等金 融机构的再贴现率借以影响金融市场 利率，从而调节国际收支的政策措施
l 是西方国家最常采用的调节国际 收支的政策措施
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第二章国际收支的调节
调节过程
国 际 收 支 逆 差
提 高 再 贴 现 率
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第二章国际收支的调节
不同原因失衡采取的调节方式：
偶然性和周期性失衡——都具有不同程 度的临时性，政府无需采取力度过大 的政策来调节
货币性失衡——货币政策 结构性失衡——直接管制
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第二章国际收支的调节
l 2、尽量避免国际收支调节措施给国内经济造 成严重冲击
任何国家都存在着内外均衡的矛盾，即 内部均衡目标和外部均衡目标之间存在冲突。
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第二章国际收支的调节
国际收支顺差的消极影响表现在：
1、通过外汇储备的增加造成货币供给的增加， 影响政府物价稳定目标的实现
2、一个国家的持续顺差意味着其他国家的持 续逆差，他会加剧国际矛盾
3、在浮动汇率制下，顺差造成本币对外升值， 引起贸易条件恶化
4、若政府在顺差的情况下力图维持汇率稳定， 就要干预外汇市场并相应增加外汇储备；外 汇储备一旦超出适度规模，该国要承担很大 的机会成本，同时，官方资本输出是以牺牲 本国经济的发展为代价的
3、市场无力调节结构性因素引发的国际 收支失衡
4、市场调节过程中宏观经济变量的变化 可能会给国民经济带来消极影响
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第二章国际收支的调节
第二节、政府调节国际收支
一、政府调节国际收支的目标
国际收支平衡是政府宏观经济目标之一
持续的严重的国际收支逆差和顺差都会给 经济带来消极影响
如果政府忽视对国际收支的调节，就可能 引起国际债务危机。
政府在调节国际收支时，要注意选择适当 的时机和阻力较小的调节方式，并注意展开 国际经济政策的协调。
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第二章国际收支的调节
三、政府调节国际收支的主要手段
1、外汇缓冲政策（Foreign Exchange Cushion）
l 即政府动用外汇储备或临时性增加官方外债， 为国际收支逆差融资。当出现国际收支顺差时， 政府增加外汇储备；当出现国际收支逆差时，政 府动用外汇储备支付进口或偿还外债。
第二章国际收支的调节
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2020/12/10
第二章国际收支的调节
第一节 国际收支的市场调节机制
国际收支的市场调节机制指国际收支不 平衡会自发引起某些变量的变动，后者通过市 场力量又会自发促使国际收支恢复平衡。
价格现金流动机制
市场调节机制
国内相对价格调节机制
汇率调节机制
收入调节机制
利率调节机制
l 资本流动的收入调节
– 资本流入→国际收支顺差→收入增加 →资本输出→国际收支恢复平衡
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第二章国际收支的调节
五、利率调节机制
利率调节机制指国际收支不平衡 会引起利率变动，后者会刺激国际收 支恢复平衡。
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第二章国际收支的调节
l 利率调节机制影响资本流动
– 国际收支顺差→外汇储备增加→该国货币 供给增加→本国利率下降→资本净流出→ 抑制国际收支顺差
因此，政府在采取调节措施之前，首先 要考虑目标的轻重缓急，找出制约经济发展 的主要矛盾。在此基础上，政府要采取多种 政策工具配合使用的手段，以争取多种经济 目标的实现，或者尽量减少调节措施所带来 的代价。
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第二章国际收支的调节
Matching of fiscal and monetary policies
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的 调节方式
偶然性失衡（AccidentalDisequilibrium） l 一些突发性的、事先无法准确预期的因素。 l 如政局动荡、战争、债务危机、金融危机、
自然灾害等。
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第二章国际收支的调节
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方 式 国际收支失衡的原因，大体可分为： 偶然性失衡（Accidental Disequilibrium） 周期性失衡（Cyclical Disequilibrium） 收入性失衡（Income Disequilibrium） 货币性失衡（Monetary Disequilibrium） 结构性失衡（Structural Disequilibrium）
收入性失衡（Income Disequilibrium）
因国民收入增减，造成贸易、非贸易支出 的增减，从而引发失衡。称为收入性不平 衡。
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则 1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的
调节方式 货币性失衡（Monetary Disequilibrium） 例如一国在一定的汇率水平下： 通货膨胀 物价水平 商品货币成本
第二章国际收支的调节
l 汇率调节机制对贸易差额的影响表现为： 本国国际收支顺差→本币升值、外币贬值 →出口商品外币价格上升和进口商品本币 价格下降→本国的出口减少、进口增加， →恢复本国的国际收支平衡。
l 汇率调节机制对资本流动的影响表现为： 资本流入伴随的国际收支顺差会引起本币 对外升值；当后者高于长期均衡值时，人 们产生本币将会贬值的预期；这种预期又 促使资本流出，使国际收支恢复平衡。
顺差——扩张性财政政策——扩大总需 求—— 进口增加——有利于消除国际收 支盈余 与货币政策相比，财政政策在调节国际收 支方面效力较差，特别是对资本流动的影 响较小，而且要求经济付出的代价也较大。
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第二章国际收支的调节
货币政策
l 再贴现政策 l 存款准备金政策 l 公开市场业务
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l 利率调节机制影响总需求
– 国际收支顺差→利率下降→刺激投资和消 费→拉动进口→国际收支恢复平衡
l 在资本自由流动的条件下，利率调节机制见 效较快。但是，大规模短期资本流动容易冲 击正常的经济秩序。
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第二章国际收支的调节
六、国际收支市场调节机制的局限性
1、市场存在不完全性
2、市场调节需要较长时间
第二章国际收支的调节
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物价与现金流动机制 流程图 国际收支顺差 黄金流入 通货膨胀 物价上升
出口减少，进口增加 国际收支平衡
第二章国际收支的调节
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物价与现金流动机制 流程图 国际收支逆差 黄金外流 通货紧缩 物价下跌
出口增加，进口减少 国际收支平衡
第二章国际收支的调节
第二章国际收支的调节
l l
l
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商业汇票是指由付款人（或承兑申请人）签发， 由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书 人支付款项的一种票据。 由于该汇票是购货方开户银行承诺无条件支付 的票据，所以，销货方开户银行愿意接受该汇 票以给其客户及时提供所需要的资金。商业银 行买进这种票据的行为，就是票据贴现。由于 票据贴现的时间与该票据到期的时间两者之间 有一个时间差，在这段时间内，票据贴现无异 于商业银行向其客户提供贷款支持，因此要计 入贷款利息这个因素。商业银行进行票据贴现 时，就不能按“原价”买入票据，而必须对原 票据的金额打一定的折扣。这个折扣就是进行 贴现融资的利息，折扣率通常被称为贴现率。 商业银行进行票据贴现后，若其资金紧张，在 贴现票据到期前，可持未到期的贴现票据，向 中央银行申请再贴现。同理，再贴现也有折扣， 其折扣率通常被称为再贴现率。 第二章国际收支的调节
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第二章国际收支的调节
一、价格现金流动机制
价格现金流动机制指金本位制下 国际收支不平衡会通过它所引起的现 金国际流动和相对价格变动得到消除。
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第二章国际收支的调节
黄金输出
本币下跌
逆 差
银行准备金 下跌
出口增加
顺 差
本币上升
进口增加
银行准备金 增加
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黄金输入
区间
经济状况
I 通货膨胀/国际收支顺差
紧缩
III 失业，衰退/国际收支逆差 扩张
货币 政策 扩张 紧缩
紧缩
IV
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失业，衰退/国际收支顺差
扩张 扩张
第二章国际收支的调节
l 3、注意减少国际收支调节措施给国际社会带 来的刺激
在经济全球化的环境中，任何一个国家的 经济政策都会对他国产生溢出效应。在当代， 汇率政策和货币政策对他国经济的影响尤为 明显。
贸易逆差→货币供给减少→非贸易品价格下 降→资源向贸易部门转移→贸易收支恢复平 衡
l 国内相对价格调节机制借助于产业结构的调整。
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第二章国际收支的调节
三、汇率调节机制
汇率调节机制指国际收支差额会 使汇率变动，后者会刺激国际收支恢 复平衡。市场的汇率调节机制以浮动 汇率制为前提。
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二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方 式
周期性失衡（Cyclical Disequilibrium） 一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。
如繁荣时期国际收支可能出现逆差：
经济繁荣 社会总需求 国际收支可能逆差
进口
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则 1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方
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第二章国际收支的调节
再贴现政策
l 是中央银行通过调整对商业银行等金 融机构的再贴现率借以影响金融市场 利率，从而调节国际收支的政策措施
l 是西方国家最常采用的调节国际 收支的政策措施
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第二章国际收支的调节
调节过程
国 际 收 支 逆 差
提 高 再 贴 现 率
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第二章国际收支的调节
不同原因失衡采取的调节方式：
偶然性和周期性失衡——都具有不同程 度的临时性，政府无需采取力度过大 的政策来调节
货币性失衡——货币政策 结构性失衡——直接管制
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第二章国际收支的调节
l 2、尽量避免国际收支调节措施给国内经济造 成严重冲击
任何国家都存在着内外均衡的矛盾，即 内部均衡目标和外部均衡目标之间存在冲突。
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第二章国际收支的调节
国际收支顺差的消极影响表现在：
1、通过外汇储备的增加造成货币供给的增加， 影响政府物价稳定目标的实现
2、一个国家的持续顺差意味着其他国家的持 续逆差，他会加剧国际矛盾
3、在浮动汇率制下，顺差造成本币对外升值， 引起贸易条件恶化
4、若政府在顺差的情况下力图维持汇率稳定， 就要干预外汇市场并相应增加外汇储备；外 汇储备一旦超出适度规模，该国要承担很大 的机会成本，同时，官方资本输出是以牺牲 本国经济的发展为代价的
3、市场无力调节结构性因素引发的国际 收支失衡
4、市场调节过程中宏观经济变量的变化 可能会给国民经济带来消极影响
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第二章国际收支的调节
第二节、政府调节国际收支
一、政府调节国际收支的目标
国际收支平衡是政府宏观经济目标之一
持续的严重的国际收支逆差和顺差都会给 经济带来消极影响
如果政府忽视对国际收支的调节，就可能 引起国际债务危机。
政府在调节国际收支时，要注意选择适当 的时机和阻力较小的调节方式，并注意展开 国际经济政策的协调。
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第二章国际收支的调节
三、政府调节国际收支的主要手段
1、外汇缓冲政策（Foreign Exchange Cushion）
l 即政府动用外汇储备或临时性增加官方外债， 为国际收支逆差融资。当出现国际收支顺差时， 政府增加外汇储备；当出现国际收支逆差时，政 府动用外汇储备支付进口或偿还外债。
第二章国际收支的调节
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2020/12/10
第二章国际收支的调节
第一节 国际收支的市场调节机制
国际收支的市场调节机制指国际收支不 平衡会自发引起某些变量的变动，后者通过市 场力量又会自发促使国际收支恢复平衡。
价格现金流动机制
市场调节机制
国内相对价格调节机制
汇率调节机制
收入调节机制
利率调节机制
l 资本流动的收入调节
– 资本流入→国际收支顺差→收入增加 →资本输出→国际收支恢复平衡
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第二章国际收支的调节
五、利率调节机制
利率调节机制指国际收支不平衡 会引起利率变动，后者会刺激国际收 支恢复平衡。
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第二章国际收支的调节
l 利率调节机制影响资本流动
– 国际收支顺差→外汇储备增加→该国货币 供给增加→本国利率下降→资本净流出→ 抑制国际收支顺差
因此，政府在采取调节措施之前，首先 要考虑目标的轻重缓急，找出制约经济发展 的主要矛盾。在此基础上，政府要采取多种 政策工具配合使用的手段，以争取多种经济 目标的实现，或者尽量减少调节措施所带来 的代价。
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第二章国际收支的调节
Matching of fiscal and monetary policies
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的 调节方式
偶然性失衡（AccidentalDisequilibrium） l 一些突发性的、事先无法准确预期的因素。 l 如政局动荡、战争、债务危机、金融危机、
自然灾害等。
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第二章国际收支的调节
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第二章国际收支的调节
二、政府调节国际收支的一般原则
1、根据国际收支不平衡的原因选择适当的调节方 式 国际收支失衡的原因，大体可分为： 偶然性失衡（Accidental Disequilibrium） 周期性失衡（Cyclical Disequilibrium） 收入性失衡（Income Disequilibrium） 货币性失衡（Monetary Disequilibrium） 结构性失衡（Structural Disequilibrium）