三一重工资本结构分析
目录
一、引言 (2)
二、文献回顾 (2)
三、三一概况 (4)
1、三一简介 (4)
2、企业地位及竞争能力 (4)
四、分析指标设计 (5)
五、指标结果分析 (5)
1、总体结果 (5)
2、资产负债率分析 (6)
3、主营收入增长率分析 (6)
4、公司资产规模 (7)
5、成长性 (7)
6、资产抵押价值 (7)
7、公司独特性 (8)
8、盈利能力 (8)
9、终极控制股东控制权 (9)
10、流动比率 (9)
11、固定资产比例 (10)
12、经营风险分析 (11)
六、结论 (11)
参考文献： (12)
附件： (13)
一、引言
资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资本的构成及其比例关系。而狭义的资本结构是指一个公司长期债务资本和权益资本的构成比例。一般资本结构理论研究均是从狭义的资本结构人手，来分析不同的资本(债务资本和权益资本)对公司价值的影响。
自1958年MM理论的提出以来，对资本结构问题的研究就一直受到国内外学者专家的关注，资本结构的选择对企业融资决策具有重要的指导作用，它直接决定企业的融资方式的选择及各种融资方式所占的比重，从而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。基于MM理论的拓展，出现了权衡理论、优序融资理论、信号模型、代理成本模型等等，这些理论的发展进一步扩展了MM理论，使资本结构理论更加与现实接近，从而使资本结构体系不断丰富，也为企业在融资方式的选择上提供了更多的理论支持，这些理论的发展有着重要的现实意义。
二、文献回顾
Taub(1975)利用1960——1969年期间89家公司的数据分析表明，企业的预期收益与利息差异、未来盈利的不确定性、规模、税率、具有偿债能力的时间长度和负债权益比共6个变量对企业资本结构的影响1。20世纪90年代的研究，以Harris 与Raviv和Rajan 与Zingales最为突出。Harris 与Raviv(1991)表明，负债比率与固定资产比率、非债务税盾、投资发展机会、公司规模成正相关关系，与公司的变异性(风险性)、广告消费支出、破产的可能性和产品特殊性成负相关关系2。
吕长江、韩慧博(2001)运用沪深上市819家公司1998年的数据进行了实证分析，认为资本结构与企业的获利能力负相关，但同时得出资本结构与企业规模、成长性正相关的结论，另外还指出企业的负债率会与流动比率和固定资产比例成反方向变动3。郝丽萍、谭庆美（2001）运用上海交易所上市的100家公司作为样本，选用企业规模、获利能力、经营风险与总负债比例为指标，因素分析法和
1Allan J. Taub. Determinants of the Firm's Capital Structure[J]. The Review of Economics and Statistics,1975.57 (4):410-416
2 Milton Harris, Artur Raviv. The Theory of Capital Structure[J]. The Journal of FinanceI.1991.46(1): 297–355
3吕长江,韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论,2001,05:26-29
岭回归方法进行实证研究，发现这三者与总负债比例成正相关，构成了影响企业资本结构的因素4。吴允锋、郗英(2004)研究的实证结果表明企业资本结构与企业规模、主营业务收入增长率正相关，而与企业盈利能力、非负债税盾和托宾指数负相关，并受行业因素影响；证实了所有权结构影响我国上市公司的企业杠杆5。胡国柳和黄景贵(2006)采用逐步回归法进行了实证分析，得出资产担保价值、成长性、企业规模、变异性、公司年龄等因素与企业的负债率正相关；非债务税盾、盈利能力与负债率负相关；另外，行业效应可能也是影响企业资本结构选择的重要因素6。
苏坤，杨淑娥（2009）年运用多元回归分析对我国民营上市公司2002-2006年共1441个样本进行实证分析，结果表明公司规模、资产抵押价值、成长性与资产负债率显著正相关。盈利能力、终极控制股东现金流权、终极控制股东控制权与公司负债水平显著负相关7。张晓辉（2010）选取了A股上市公司中机械、设备与仪表类公司共计187家企业2006——2007年的有关数据进行了多元回归分析，结果表明国家股比例、成长性、投资额与债务水平呈正相关关系，企业规模、盈利能力、非债务税盾、产生内部资源能力与债务水平呈负相关关系，但这些指标与长期负债率之间的相关性不显著8。洪菲（2011）在其学位论文中对工程机械行业2007-2010年的数据进行分析后得出资产负债率、流动负债率与盈利能力显著负相关；长期资本负债率、长期负债率与盈利能力微弱负相关；第一大股东持股比例与盈利能力显著正相关,前十大股东持股比例、Z指数与盈利能力微弱正相关；主营业务收入增长率、总资产自然对数与盈利能力显著正相关9。陈强（2012）对2007年至2009年65家制造业上市公司样本进行实证分析表明获利能力、公司资产规模和流通股比例与公司的资本结构呈显著正相关，公司发展能力与资本结构呈显著负相关10。
4郝丽萍,谭庆美.上市公司资本结构的实证分析[J].Transactions of Tianjin University,2001.03:172-177
5吴允锋,郗英.中国上市公司的资本结构决定因素实证研究[J].商业研究,2004,22:33-36
6胡国柳;黄景贵.资本结构选择的影响因素-来自中国上市公司的新证据[J]-经济评论,2006(01):53-56
7苏坤,杨淑娥.现金流权、控制权与资本结构决策——来自我国民营上市公司的证据[J].预测,2009,28:18-23 8张晓辉.我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例[J].管理与财富,2010(4):43-44
9洪菲.上市公司资本结构与盈利能力的相关性研究——以我国工程机械行业为例[D].南昌大学,2011-12
10陈强.资本结构影响因素与上市公司融资方式研究-以制造业上市公司为例[J].财会通讯?综合,2012,04:13-14
三、三一概况
1、三一简介
三一集团有限公司始创于1989年。2007年，三一集团实现销售收入135亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。三一重工于2003年上市，其主要历程如图1所示。
图1：“三一”的发展历程
三一集团的主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。入选中国世界纪录协会混凝土泵车产销量世界之最。
2、企业地位及竞争能力
如图2所示，三一重工在销售收入方面算是龙头企业，拥有较大的市场份额。具有不错的前景。有较强的竞争优势。在经济景气的宏观环境下适合较高比例的负债经营，可以发挥财务杠杆正效应，为企业带来更大价值。
图2：2011年度同类企业营业收入比较
四、分析指标设计
在上述研究的基础上，根据目前已掌握的三一重工相关财务资料，本文对其主要从以下几个方面进行分析：与企业资本负债率正相关的财务指标；与资本负
债率负相关的财务指标；行业效应。具体指标如图3所示。
图3：资本结构分析指标框架图
五、指标结果分析
1、总体结果
以下分析中所使用的相关数据主要来自于三一重工2002-2011年的共计十年的财务报告以及三一重工上市之后的股票收盘价格。对以上十个相关指标进行计
算所得到的结果如表1所示。其中空缺部分是由于部分数据缺失所致。
表1：三一重工财务分析指标合计（2002-2011）
指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年资产负债率58.87% 36.47% 54.70% 54.87% 53.47% 54.85% 55.72% 47.69% 61.97% 59.55% 经营杠杆系数 2.42 1.81 2.29 2.14 1.92 1.70 主营收入增长率78.90% 112.08% 27.21% -4.47% 80.28% 99.91% 50.30% 20.01% 105.84% 49.54% 公司资产规模 2.45 3.29 3.77 3.86 4.08 4.72 4.94 5.06 5.75 6.24 成长性 1.76 3.04 2.05 3.94 3.88 2.34 资产抵押价值67.84% 51.43% 55.48% 57.83% 49.38% 40.36% 44.11% 43.90% 46.83% 36.38% 公司独特性14.85% 11.11% 8.67% 12.72% 12.43% 9.65% 9.69% 10.19% 9.44% 8.30% 盈利能力21.32% 15.56% 12.32% 8.52% 12.18% 17.56% 8.96% 11.90% 16.54% 18.44% 控股股东控制权66.34% 61.29% 60.73% 60.73% 56.38% 56.38% 流动比率 1.20 1.95 1.39 1.44 1.80 2.06 2.20 1.94 1.17 1.46 固定资产比率29.56% 27.68% 29.10% 32.42% 24.10% 19.40% 22.54% 25.34% 28.68% 20.52%
2、资产负债率分析
本文对三一重工资本结构的讨论是基于该公司的资产负债率水平，同时包括流动负债和长期负债结构的一个负债结构分析。由图4可以看出，2002年以来，三一重工的资产负债率基本上保持在50%-60%之间，其中2003年负债水平最低，为36.47%，而2010年突破了60%，达到61.97%，主要原因是在2010年三一重工获得了28.0905个亿的信用借款，用于收购湖南汽车制造有限公司、三一汽车制造有限公司、湖南三一泵送机械有限公司三个公司。
图4：三一重工2002-2011年资产负债率
3、主营收入增长率分析
分析中主营业务收入增长率的计算是以本年主营收入增长额/前一年度主营业收收入总额进行确认。有图5可知，三一重工近十年基本上保持增长的趋势，在2005年其主营收入增长有小幅度负增长。在10年中有两年保持了超过100%的增长，分别为2003年和2010年，有6个年度均有超过50%的增长幅度。从图中也可以看出这十年的增幅变动都比较大。由主营收入增长率和资产负债率的一个正相关关系可以看出，2006后的两者的趋势基本相符，但在2003年主营收入增长幅度最大时资产负债率却最低，而在2005年主营收入负增长时资产负债率却达到一个小高点。
图5：三一重工2002-2011年主营收入增长率
4、公司资产规模
公司资产规模采用的是总资产的Ln值进行衡量。从图6中可以看出三一重工从2002年以来资产规模都在不断扩大，其中2002-2004年和2009-2011年增长的速度明显高于2004-2006和2007-2009年两个阶段的增长幅度。从公司资产规模的变化可以得出资产负债率的增长是一个合理的趋势。
图6：三一重工2002-2011年公司资产规模
5、成长性
三一公司的成长性采用的是（总负债+流通股市值+每股净资产*非流通股股数）/总资产的数值比率还计算的。从图7可以看到三一重工在2006-2011年的成长性都比较高，其比值基本上保持在2.0-3.0左右，其中2006年的比值略低，为1.76，而2009年和2010年三一重工均有一个高成长性预期，其比值接近4.0。从该指标和资产负债率之间的正相关关系可以看出，三一重工对资产负债率的把握未能及时与其成长性相适应，存在一定的滞后性。
图7：三一重工2006-2011年成长性趋势图
6、资产抵押价值
本次分析中资产抵押价值用存货和固定资产占总资产的比重来衡量。从图8中可以看出，三一重工2002-2011年资产抵押价值基本呈现一个下降的趋势，部
分年份有一定的增长。2004-2006年三年中有一个小幅度的增加，而2008-2010年三年也有一个小幅度的增长，在2007年以前三一重工的资产抵押价值基本上保持在50%的比重，而从2007年开始，逐渐降至40%以下。由资产抵押价值和资产负债率之间的一个正相关关系可以得出，除了2007年有一个相反的趋势外，两者的趋势基本上一致。
图8：三一重工2002-2011年资产抵押价值趋势图
7、公司独特性
公司的独特性采用的是销售费用占主营业务收入的比重来衡量的。从图9中可以看出三一重工的销售费用比重在2002-2007年之间有比较大的波动，并且基本上都是维持在10%以上，而从2007年以后对销售费用有加以控制，基本上保持在10%以下，其中2002年的销售费用比重最高，接近15%。从公司独特性与资产负债率的正相关关系可以看出，两者趋势基本上一致，但在04年和07年两年中有一个相反的变动趋势。
图9：三一重工2002-2011年公司独特性趋势图
8、盈利能力
公司的盈利能力指标选用的是三一重工净利润与主营业务收入的百分比，两个数据均来自于三一重工2002-2011年年度财务报告中。从图10中可以看出，三一重工近十年来的盈利水平均保持在10%-20%之间。其中2005年和2008年盈
利水平稍低于10%，而从2008年开始，公司近期的盈利能力呈现提升趋势。由盈利能力和资产负债率的负相关关系可以看出，从2005年以来，两者的趋势呈现一个负相关关系，与现有研究基本一致。
图10：三一重工2002-2011年盈利能力趋势图
9、终极控制股东控制权
在本分析中终极控股股东控制权采用的是第一大股东所持有的股份在总股份中的百分比衡量。三一重工的第一大股东为三一集团有限公司，第一大自然人股东为梁稳根，在本次分析中，仅对三一集团有限公司的持股份额进行分析。从图11中可以看出，从2006-2011年中，三一集团有限公司对三一重工的持股比例正不断下降，但均有超过50%的持股份额。由终极控制股东控制权与资产负债率的负相关关系可以看出，在控股股东控制权的一个下降趋势下，资产负债率可以有一定幅度的提高。
图11：三一重工2006-2011年控股股东控制权趋势图
10、流动比率
流动比率是衡量流动负债结构是否恰当的一个重要指标。从图12中可以看出，三一重工2002-2011年的流动比率均保持在1.0以上，即其流动资产完全可以偿还流动负债，不存在较高的短期偿债风险。在这十年期间，2007年和2008
年两个年度其流动资产都高于流动负债的一倍。从流动比率与资产负债率的负相关关系来看，两者基本上是一个相反的趋势，然后再2008年都是有所提高。
图12：三一重工2002-2011年流动比率趋势图
11、固定资产比例
固定资产比率是衡量企业资产结构是否合理的一个重要指标，资产结构又影响企业流动负债与长期负债的结构，进而影响企业的资本结构。从图13中可以看出，三一重工2002-2011年固定资产的比重均保持在20%-30%之间，对于制造行业来说，是一个较为正常的比重范围。但从固定资产比重与资产负债率的负相关关系来看，两者的趋势基本上都是一致的，可能与固定资产抵押价值的存在相关。结合图14可以看出，在2005年之前，固定资产比率与流动负债比是一个负相关的关系，而在2005年之后是一个正相关的关系，说明三一重工在负债结构的安排上并不是合理的，短期负债较多，而长期负债的比重却基本上低于25%，可以适当加强。
图13：三一重工2002-2011年固定资产比率变动趋势图
图14：三一重工2002-2011年流动负债比重趋势图
12、经营风险分析
本文中的经营风险用经营杠杆进行衡量，对经营杠杆的计算采取的公式为DOL=(EBIT+F)/EBIT，其中息税前利润=营业利润+利息支出。该计算中营业利润直接来自于三一重工的年度财务报告，利息支出采用的是三一重工年度财务报告的附注中财务费用包含的利息支出，得到经营杠杆系数的趋势分析如图15所示。三一重工近6年的经营杠杆系数均保持在2.0左右，并从2008年开始一直呈下降趋势，2011年仅为1.70。经营风险结合企业管理层的风险偏好，两者可以影响企业的资本结构决策，即其对财务杠杆的一个把握。
图15：三一重工2006-2011年经营杠杆系数
六、结论
从以上分析中可以看出，三一重工近年来的资本结构决策带有一定的随机性，与重要财务指标并不呈现完全相关的关系。从2011年的数据来看，三一重工个主营业务的增长情况并没有2010年可观，但仍然保持在49.54%的增长幅度；其成长性有所下降，主要在于市场对其预期不高，股价在2011年12月31日收于12.54元；公司的资产规模正不断扩大，主要在于2011年度三一增加了55亿左右的流动负债，同时2011年向全体股东进行了每10股送红股5股的2010年利润分配，从而使得三一重工的股本增加25亿左右，从而公司规模有大规模的扩大；从销售费用来看，2011年三一重工继续加强其销售费用的控制，比率仅为8.3%，达到了近十年来的最低水平；而受固定资产比率的下降，三一重工2011年资产抵押价值也降至了40%以下；2011年三一盈利能力继续提升，未分配利润达到103.59亿，如果2012年不分配利润，其留存收益基本上能够保期2012年实现20%规模的扩张；三一重工2011年的流动比率仍保持在1.46的高水平上，同时三一重工流动负债的比重在2011年降至了75.71%的水平上；控股股东的控
股比重虽然有所下降，但仍然能够实现对三一重工的完全控制；而2011年三一重工的经营风险有所下降，在此基础上，三一可以采用较高的财务杠杆来提升股东价值。
2012年中国经济低迷，制造业业绩下滑，三一在2012年将不会有大规模的扩张，从而三一重工可以通过内部融资解决其大部分资金需求，将减少其对负债的需求。但是从公司的财务指标来看，三一重工仍然具有很大的财务弹性，即其可以进一步扩大其资产负债比重。整体而言三一的各项指标相对于同行业来说都是不错的。它有着较高的速动比率拥有较强的短期偿债能力，有着过多的资金闲置，各项流动资产均能将短期负债覆盖，长期资产也能保证长期负债。况且三一本身所处的行业特征也决定了其需要较高的负债，主营业务相关的期初投资紧靠自身的资金是不能达到三一的战略目标的。除此之外，企业已经拥有一定的市场份额，除非宏观经济的剧烈变化否则不会影响三一的销售情况。十八大召开以后，中国的经济在今年11月份出现拐点，三一本身也将自己定位于国际化大品牌。以上四点都支持三一可以拥有较高比例的负债在原有的基础上。目前来看三一重工的负债结构还需要适当调整，建议其继续扩大长期负债比重。
参考文献：
[1]、Allan J. Taub. Determinants of the Firm's Capital Structure[J]. The Review of Economics and Statistics,1975.57 (4):410-416
[2]、Milton Harris, Artur Raviv. The Theory of Capital Structure[J]. The Journal of
FinanceI.1991.46(1): 297–355
[3]、吕长江,韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论,2001,05:26-29
[4]、郝丽萍,谭庆美.上市公司资本结构的实证分析[J].Transactions of Tianjin
University,2001.03:172-177
[5]、吴允锋,郗英.中国上市公司的资本结构决定因素实证研究[J].商业研究,2004,22:33-36
[6]、胡国柳;黄景贵.资本结构选择的影响因素-来自中国上市公司的新证据[J]-经济评
论,2006(01):53-56
[7]、苏坤,杨淑娥.现金流权、控制权与资本结构决策——来自我国民营上市公司的证据[J].
预测,2009,28:18-23
[8]、张晓辉.我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例[J].管理与财
富,2010(4):43-44
[9]、洪菲.上市公司资本结构与盈利能力的相关性研究——以我国工程机械行业为例[D].南昌大学,2011-12
[10]、陈强.资本结构影响因素与上市公司融资方式研究-以制造业上市公司为例[J].财会通讯?综合,2012,04:13-14
附件：
表2：三一重工2002-2011年重要财务数据
三一重工财务报表分析报告
三一重工 ——财务报表分析 600031 三一重工财务报表分析 一、公司简介 三一重工股份有限公司是由三一集团有限公司控股的工程机械行业龙头企业，于2000年12月8日成立，2003年7月3日在上海证券交易所上市交易。公司不仅是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商，
产品线覆盖的工程机械制造商，产品线覆盖混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列。其中，混凝土机械、桩工机械、履带起重机为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%。 目前，三一重工在全国已建有15家6S中心。未来几年内，将在全国31个省会城市、直辖市、200多个二级城市开设6S中心。在全球拥有169家销售分公司、2000多个服务中心、7500多名技术服务工程师。近年，三一重工相继在印度、美国、德国、巴西投资建设研发和制造基地。自营的机制、完善的网络、独特的理念，将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。 公司贯彻“守正出奇”、“转型”发展战略，高度重视创新，2015年力争实现营收10%以上增长，做出具体规划包括：1、加强市场开拓与价值销售，聚焦海外国家销售和主打产品推广；2、严格控制成本费用和经营风险，努力降低盈亏平衡点，并建立费用管控长效机制；3、借助互联网的思维、商业模式和技术实现跨越，推进互动式营销、大数据应用、CRM、智能化制造示范等项目；4、加快转型，培育新的利润增长点，如国际化、PC装备、工业4.0、工程机械后市场等。 二、行业分析 公司所属行业为工程机械行业，机械行业是整个国民经济的基础性工业与重要支柱产业，机械产品既可以是终端产品（比如机床、挖掘机），也可以是零部件产品（比如齿轮、弹簧）；既可以是最终消费品（比如家用机器人、游轮），也可以是生产经营设备（比如机床、起重机）。因此，机械行业的繁荣与否与实体经济相关度极高。随着我国经济步入新常态，机械行业也步入新常态，主要特征包括以下方面： 第一，行业增速下降，主要产品产量、行业毛利率、收入及利润增速持续下滑。2015年前三季度，液压元件、滚动轴承、减速机、齿轮、弹簧等零部件以及混凝土机械、风机、挖掘机等产品的产量均已负增长，通用设备、专用设备、运输设备、金属制品等子行业毛利率已经低于15%，收入增速低于7%。 第二，行业去杠杆化仍在进行。除2012年运输设备子行业受政策刺激，资产负债率有明显提升外，通用设备、专用设备、仪器仪表等子行业资产负债率已延续十几年的持续下降趋势，显示机械行业对社会资本的投资回报率及吸引力持续
三一重工财务报表-分析
重工集团 三一重工集团2014年财务报表 分 析 报 告 告 ［键入文档副标题］ 2015/5/18 组长：李媛媛组员：王慧颖董思睿毕丽李卓燕
集团简介 三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工” ）由三一集团投资创建于1994 年，公司总部位于湖南省长沙经济技术开发区，分布于上海、沈阳、北京、昆山。公司主要从事工程机械的研发、制造、销售。三一重工在 2003 年 7 月 3日上市，成为中国首家股权分置改革试点成功并实施全部流通的企业。股票代码 :600031，股票简称 : 三一重工。 2007~2010 年公司先后收购北京三一重机、三一重机、三一汽车和湖南汽车，公司的产品组合扩大至混凝土机械、挖掘机械、汽车起重机械、履带起重机械、桩工机械、路面机械。 2005 年 6 月 10 日三一重工股权分置改革试点成功，为中国股权分置改革成功的打响了第一枪，被载入中国资本市场史。 2008 年6 月17 日三一重工实现股改，发布了“解禁股” 继续锁定两年，股价低于55.76 元不减持股的公告。三一重工秉承“一切为了客户，一切源于创新” 的经营理念，将销售收入的 5%-7%用于研发，致力于将产品升级换代至世界一流水准。对国内竞争者采取差异化战略，实行“一升二降三加强” 的行动战略，拥有国家级技术开发中心和国家级博士后科研工作站。目前，三一重工共拥有授权有效专利 2428 项，两次荣获国家科技进步二等奖。其中三一重工技术创新平台荣获 2010 年度国家科技进步二等奖，是建国以来获得的工程机械行业的国家级最高荣誉，三一重工执行总裁易小刚获评首届十佳全国优秀科技工作者，是工程机械行业唯一获奖者。三一重工董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人，中共十七大、十八大代表，八、九、十届全国人大代表，全国劳动模范、全国优秀民营企业家，优秀中国特色社会主义事业建设者，“中国经济年度人物” 、福布斯“中国上市公司最佳老板” 、“蒙代尔世界经理人成就奖” 获得者。 集团战略分析 （一）行业环境分析 重工业指为国民经济各部门提供物质技术基础的主要生产资料的工业。一个国家重工业的发展规模和技术水平，是体现其国力的重要标志。 三一重工是全球工程机械制造商 50 强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业 500 强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌 500 强，必需对国内外重工业行业的现状和走势有一个比较清晰的判断。 市场经济的运行表明，同以轻工业为主的早期工业化相比较，重工业化在培育和创造内需方面有着特殊的优势：首先，重工业产品大多与较高层次社会需求的满足相关，能够促使内需规模不断地扩张。产业结构是随着需求结构的变动而变化的。当人均收入水平提高到一定水平后，社会消费需求的增长主要来源于加工程度高的商品如耐用消费品等，社会消费需求与重工业的联系日益密切。重工业产品既能为轻工业的结构升级创造条件，本身也能创造市场上的消费需求。 其次，重工业本身的产业关联十分广泛，其发展对内需总量增大的拉动效应是持续性的。相对于轻工业而言，重工业的产业关联链明显要长得多。一方面，重工业的发展能为许多产业的发展提供投入品，另一方面，重工业的消耗大，能为本国其他产业创造出巨大的市场需求。
三一重工资本结构分析
目录 一、引言 (2) 二、文献回顾 (2) 三、三一概况 (4) 1、三一简介 (4) 2、企业地位及竞争能力 (4) 四、分析指标设计 (5) 五、指标结果分析 (5) 1、总体结果 (5) 2、资产负债率分析 (6) 3、主营收入增长率分析 (6) 4、公司资产规模 (7) 5、成长性 (7) 6、资产抵押价值 (7) 7、公司独特性 (8) 8、盈利能力 (8) 9、终极控制股东控制权 (9) 10、流动比率 (9) 11、固定资产比例 (10) 12、经营风险分析 (11) 六、结论 (11) 参考文献： (12) 附件： (13)
一、引言 资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资本的构成及其比例关系。而狭义的资本结构是指一个公司长期债务资本和权益资本的构成比例。一般资本结构理论研究均是从狭义的资本结构人手，来分析不同的资本(债务资本和权益资本)对公司价值的影响。 自1958年MM理论的提出以来，对资本结构问题的研究就一直受到国内外学者专家的关注，资本结构的选择对企业融资决策具有重要的指导作用，它直接决定企业的融资方式的选择及各种融资方式所占的比重，从而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。基于MM理论的拓展，出现了权衡理论、优序融资理论、信号模型、代理成本模型等等，这些理论的发展进一步扩展了MM理论，使资本结构理论更加与现实接近，从而使资本结构体系不断丰富，也为企业在融资方式的选择上提供了更多的理论支持，这些理论的发展有着重要的现实意义。 二、文献回顾 Taub(1975)利用1960——1969年期间89家公司的数据分析表明，企业的预期收益与利息差异、未来盈利的不确定性、规模、税率、具有偿债能力的时间长度和负债权益比共6个变量对企业资本结构的影响1。20世纪90年代的研究，以Harris 与Raviv和Rajan 与Zingales最为突出。Harris 与Raviv(1991)表明，负债比率与固定资产比率、非债务税盾、投资发展机会、公司规模成正相关关系，与公司的变异性(风险性)、广告消费支出、破产的可能性和产品特殊性成负相关关系2。 吕长江、韩慧博(2001)运用沪深上市819家公司1998年的数据进行了实证分析，认为资本结构与企业的获利能力负相关，但同时得出资本结构与企业规模、成长性正相关的结论，另外还指出企业的负债率会与流动比率和固定资产比例成反方向变动3。郝丽萍、谭庆美（2001）运用上海交易所上市的100家公司作为样本，选用企业规模、获利能力、经营风险与总负债比例为指标，因素分析法和 1Allan J. Taub. Determinants of the Firm's Capital Structure[J]. The Review of Economics and Statistics,1975.57 (4):410-416 2 Milton Harris, Artur Raviv. The Theory of Capital Structure[J]. The Journal of FinanceI.1991.46(1): 297–355 3吕长江,韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论,2001,05:26-29
利润表水平分析表
利润表水平分析表 编制单位：三一重工股份有限公 单位：百万元 2012年度2011年度增减额增减%一、营业收入4683050776-3,946-7.77%减：营业成本3196332252-289-0.90%营业税金及附加166259-93-35.91%销售费用39744215-241-5.72%管理费用336730633049.92%财务费用135880755168.28%资产减值损失-74403-477-118.36% 加：公允价值变动收益（损失 号填列）-139-68 -71104.41% 投资收益（损失 号填列）161141 2014.18% 其中：对联营企业和合营企业的投资收益2538 -13-34.21% 二、营业利润（亏损以“-”号填60979847 -3,750-38.08% 加：营业外收入10071022-15-1.47%减：营业外支出22477147190.91% 其中：非流动资产处置损失2532 -7-21.88% 三、利润总额（亏损总额 号填列）688010792 -3,912-36.25% 减：所得税费用8691430-561-39.23% 四、净利润（净亏损以“-”号填60109361 -3,351-35.80%
中：被合并方在合并前实现的净利润 - 383 -383-100.00% 归属于母公司所有者的净利润56868648 -2,962-34.25% 少数股东损益324712-388-54.49%五、每股收益： （一）基本每股0.75 1.14 -0.39-34.15% （二）稀释每股0.75 1.14 -0.39-34.15% 六、其他综合收-56-32 -2475.00% 七、综合收益总59549329 -3,375-36.18% 归属于母公司股东的综合收益总56328616 -2,984-34.63% 归属于少数股东的综合收益总额322712 -390-54.78% 通过分析三一重工利润水平分析表，可以看出公司2012年营业收入较2011年降低了3,946百万元，降低幅度为7.77%，说明公司的经营规模有所下降。公司经营状况的变化主要体现在以下几个方面： 1、营业利润分析 从上表可以看出三一重工股份有限公司2012年实现营业利润6097百万元，比上年减少了3,750元，降低率为38.08%。减少幅度较大，从水平分析表上看，公司营业利润减少主要是营业毛利（营业收入-营业成本）比上年降低3657百万元引起的，同时投资收益比上年增长20百万元，这也是导致营业利润增长的有利因素；由于销售费用比上年减少241百万元，管理费用比上年增长304百万元元，财务费用比上年增长551百万元，公允价值变动损益比上年减少71百万元，资产减值损失比上年减少
三一重工财务状况分析
第四章主要技术经济指标的分析与评价 第一节历年经济总量指标情况及评价 营业收入是企业在生产经营活动中，因销售产品或提供劳务而取得的各项收入。营业收入的大小能够反映公司规模的大小，营业收入的变化情况能够反映公司的销售情况，三一有限公司的历年营业收入如下： 表4-1 三一历年营业收入表 年份2011 2012 2013 营业收入（万元）5,077,630 4,683,054 5,077,630 图4-1 企业营业收入变动情况 由表4-1及图4-1可知，该公司经济总量呈下降趋势，受宏观经济增速回落、固定资产投资特别是房地产投资持续放缓的影响，工程机械产品需求不振，使得公司营业收入同比下降较大。 第二节企业财务状况分析 一、企业资产结构及变动情况分析 企业的资产结构，是指各种资产占企业总资产的比重。三一资产结构及变动情况如下：
表4-2 三一资产结构及变动情况表 年份2011年2012 2013 3,378,378 65.85% 3,988,315 61.87% 3,886,981 60.86% 流动 资产 1,752,294 34.15% 2,457,825 38.13% 2,499,797 39.14% 非流 动资 产 合计5,130,672 100.00% 6,446,140 100.00% 6,386,778 100.0% 资产的结构分析，主要是研究流动资产和总资产的比例关系，反映这一关系 的蛀牙指标是流动资产率，其公式为：流动资产率=流动总资产/总资产，表4-2 中已计算出这一指标。一方面，流动资产率越高，说明企业经营活动越重要，其 发展势头越旺盛；也说明企业当期投入生产经营活动的现金要比其他时期、其他 企业投入的多；此时企业的经营管理就显得格外重要。另一方面，企业的非流动 资产的效用主要是满足企业正常的生产经营需要，保持企业适当的规模和竞争力，获取充分的盈利。有表4-2可以看出，三一近三年的流动资产占总资产的比率基 本在60%-65%，非流动资产的比率在40%-35%，对于重工型企业来说是合适的。 另外从2011年-2013年，非流动资产占比越来越大。一定程度上盈利性会增加， 但流动性会减小。 二、企业资金结构及变动情况分析 企业近三年资金结构基本没发生大的变动。由表4-3可知，在三一资金的主 要来源中，负债所占比重比所有者权益高，所有者权益权重基本保持在40%左右，负债所占权重基本在60%，其中非流动负债的比例逐渐超过流动负债的比例。三 一偏向于高风险高回报的激进型投资战略。 三、企业资产结构与资金结构匹配关系分析 企业的资本和资产分别代表企业资源的来源和应用，资源来源和应用在金额和期 限上相匹配，才能达到真正的平衡，三一资本结构与资金结构的情况如下： 表4-3企业资本结构表 会计年度2013年2012年2011年 流动资产61% 62% 66% 非流动资产39% 38% 34% 流动负债28% 35% 45% 非流动负债32% 27% 15% 所有者权益40% 38% 40% 三一有限公司最近三年的资本结构图如下：
三一重工2018年财务分析详细报告-智泽华
三一重工2018年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 三一重工2018年资产总额为7,377,472.3万元，其中流动资产为 5,189,594.2万元，主要分布在应收账款、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的38.8%、23.09%和22.34%。非流动资产为2,187,878.1万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的54.24%、17.73%。 资产构成表 2.流动资产构成特点 企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的41.8%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持
有的货币性资产数额较大，约占流动资产的27.38%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。 流动资产构成表 3.资产的增减变化 2018年总资产为7,377,472.3万元，与2017年的5,823,769万元相比有较大增长，增长26.68%。
4.资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加788,139.3万元，存货增加395,273.8万元，应收账款增加176,772.6万元，交易性金融资产增加155,671.9万元，长期投资增加146,832.5万元，其他流动资产增加100,685万元，预付款项增加28,421.8万元，应收利息增加13,791.2万元，一年内到期的非流动资产增加2,337.6万元，其他非流动资产增加1,187.9万元，长期待摊费用增加1,124.6万元，商誉增加22.3万元，共计增加1,810,260.5万元；以下项目的变动使资产总额减少：工程物资减少1,127.8万元，在建工程减少3,101.8万元，开发支出减少15,071.5万元，应收票据减少
利润表及报告分析
利润表及报告分析标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]
(二)利润及利润分配表 主要财务数据和指标如下：
1．收入分析 本期公司实现主营业务收入121,万元。与去年同期相比增长%，说明公司业务规模处于较快发展阶段，产品与服务的竞争力强，市场推广工作成绩很大，公司业务规模很快扩大。本期公司主营业务收入增长率低于行业主营业务收入增长率%，说明公司的收入增长速度明显低于行业平均水平，与行业平均水平相比，本期公司在提高产品与服务的竞争力，提高市场占有率等方面都存在很大的差距。 2．成本费用分析 (1)成本费用构成情况 本期公司发生成本费用共计100,万元。其中，主营业务成本73,万元，占成本费用总额%；营业费用4,万元，占成本费用总额%；管理费用21,万元，占成本费用总额%；财务费用万元，占成本费用总额%。 (2)成本费用增长情况 本期公司成本费用总额比去年同期增加22,万元，增长%；主营业务成本比去年同期增加9,万元，增长%；营业费用比去年同期增加万元，增长%；管理费用比去年同期增加11,万元，增长%；财务费用比去年同期增加万元，增长%。 3．利润增长因素分析 本期利润总额比上年同期增加8,万元。其中，主营业务收入比上年同期增加利润30,万元，主营业务成本比上年同期减少利润9,万元，营业费用比上年同期减少利润万元，管理费用比上年同期减少利润11,万元，财务费用比上年同期减少利润万元，投资收益比上年同期减少利润万元，补贴收入比上年同期减少利润万元，营业外收支净额比上年同期增加利润万元。 本期公司利润总额增长率为%，公司在产品与服务的获利能力和公司整体的成本费用控制等方面都取得了很大的成绩，说明公司利润积累有了极大增加为公司增强自身实力、将来的迅速发展打下了坚实的基础。本期公司利润总额增长率低于行业利润总额增长率%，公司的利润增长速度明显低于行业平均水平，与行业平均水平相比，本期公司在产品与服务的结构优化、市场开拓以及经营管理等方面都存在很大的差距。
浅析三一重工的现状及对策分析_马晓涵
ＣＨＩＮＥＳＥ ＆ ＦＯＲＥＩＧＮ ＥＮＴＲＥＰＲＥＮＥＵＲＳ ２５ 一、三一重工面临的重大压力 2012年的三一重工的发展中面临着以下重大压力： 1.业绩突然下滑的压力 2003年到2011年由于我国房地产行业的快速发展，推动了工程机械行业的迅速发展，这样使三一重工在该行业一直保持着稳步的发展，三一重工的销售额由2003年的20.9亿元发展到2011年的508亿元，8年里翻了23倍，并且在与中联重科的竞争中，连续四年保持领先优势。但是随着我国基建项目复苏迟缓，社会固定投资下降，导致下游的客户缺少资金，减少了对三一重工产品的需求，这样就能设想三一重工面临的压力了。 2.短期资金链紧张的压力 同时由于基建项目复苏迟缓，社会固定投资下降而导致的中小客户固定资产缺口放大，还款能力急剧减弱，导致应收账款到期不能准时收回，三一重工的报表数据显示，2012年第三季度应收账款较同期增长了71%，客户逾期按揭及回购款余额为18.92亿元，逾期率为7.64%较去年上升了2.12%，资金无法收回，并且银行也收紧了对三一重工的放款条件，所以三一重工面临资金链紧张的压力。 3.大举海外扩张，中长期贷款增加，负债比例过高的压力 欧债危机为三一重工海外扩张提供了一个好的机遇，2012年1月三一重工斥资3.24亿欧元收购全球混泥土机械第一品牌德国普茨迈斯特；2012年2月，三一重工与世界领先的起重机制造商奥地利帕尔菲格集团合资设立两家起重机公司，这些海外扩张都需要资金的支持，由于三一重工的短期资金链已经出现了困难，可是又不愿意放弃这么好的时机，所以只能更大比例的依赖银行的中长期的借款。 4.香港上市的压力 三一重工早已经计划在香港上市，但是却是一再的推迟了港股的IPO的推介会，2011年7月推迟了一次，本打算在2012年9月进行港股IPO的推介会的，可是这一次又是被推迟了，很有可能是三一重工发现现在的业绩下降，如果发行股票进行港股上市的话，可能会有损声誉，并且股价的下降也不能筹集设想的资金，所以只能再一次的推迟了。 5.与中联重科的竞争的压力 三一重工在前几年与中联重科的竞争中一直保持着领先的优势，但是中联重科上半年的净利润却首次超过了三一重工，这可谓是给三一重工敲响了警钟。中联重科2012年上半年的营业收 入为291亿元，净利润为56.2亿元，而 同时期三一重工的营业收入和净利润为318亿元和51.6亿元，所以三一重工的压力就可想而知了，但是中联重科的这一业绩是在其2011年宣布调整应收账款的坏账准备计提比例之后的结果，调整后使中联重科释放了7.49亿元的利润。 二、三一重工采取的应对措施 1.调整激进的销售政策，加码银行按揭 三一重工在过去的8年内能迅速的扩张与其激进的销售政策有很大的关系。一方面更多的使用银行按揭，银行按揭实质上是三一重工的经销商将买方推荐到银行，银行对买方进行资信调查和保险手续后，向其发放按揭贷款，买方在支付首付后，按时分期还款，而经销商则可以从银行一次性的拿到销售款，但是必须提供设备回购担保。另一方面，三一重工还改变了融资租赁的方式。融资租赁涉及三方，分别是出租方、买方和供货方，三一重工作为供货方向买方直接出售设备，而买方自己挑选一家融资租赁公司并且向租赁公司支付购买价款的20%-30%的预付款后就拥有设备，其余款项由融资租赁公司支付。 2.变更会计估计，调整坏账准备的计提比例 这点是向中联重科学习的，中联重科在2011年调整了应收账款的坏账准备的计提比例，使业绩突飞猛进，这样就在一定程度上缓解了业绩下滑的压力以及中联重科的竞争压力。 3.提高中长贷，缓解短期还款的压力 虽然业绩相比以前年度有所下滑，但是三一重工的对外扩张步伐却没有停止，在今年短期资金链紧张的情况下，并且由于对外投资的项目都是长期项目，一时难以收回资金，所以三一重工更多的运用长期贷款以缓解短期的偿债压力。 三、两点建议 要提高销售收入，从长远看应该加大以下两方面的投入。 1.加大产品的研发投入，提升产品的竞争力。企业要想长久的在市场中存活，则研发是其不可或缺的动力，只有不断创新，不断推出新产品，企业才会有发展的生命力。三一重工作为工程机械行业，对技术的要求高，并且产品的单位价值高，如果不是领先技术则会很快被淘汰，所以就更要求三一重工注重研发，提高产品的长久竞争力。 2.加快国际化进程，推动品牌建设。目前国内的市场正在逐渐饱和，发展空间变小，欧债危机使欧洲企业的发展困难，给中国企业进入欧洲市场提供了一个契机，所以三一重工应该加快海外扩张，寻求海外市场，提高出口销售收入。在国际化的同时应该注重品牌的建设和保护，避免陷入品牌的法律诉讼而使声誉受损。 作者简介：马晓涵（1992-），女，山东泰安人，西北民族大学管理学院10级本科生，研究方向：财务管理。 （西北民族大学管理学院） （责任编辑：张娟） 浅析三一重工的现状及 对策分析 ●马晓涵 2013年第1期（总第413期）下 【商业评论】 Business Review
三一重工收购德国大象案例分析
案例评述：三一重工收购德国大象 2012年4月17日，中国三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限公司（即大象）在德国埃尔西塔举行新闻发布会，正式宣布前者对后者的收购已办理交割手续。双方已顺利完成了中德两国政府对并购的审批手续。此次收购，三一重工和中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民币），收购普茨迈斯特100%股权。 三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年。自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。2011年，公司实现营业收入507.76亿元。净利润86.49 亿元。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。 三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。目前，三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。 成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司。总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，这些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的物质。 这次收购是内部外部因素协同作用的结果，推动力来自于几个方面，
第一、三一通过在中国市场上的快速发展，积累了巨大的资本和生产能力，形成在国际上的重大影响力，需要通过国际并购实现公司的国际化和进一步跨越式发展。“大象”成功的国际化实践经验，能提升三一的整体效益、品牌、国际影响力、筹融资平台，加速国际化进程。 同时，中国政府4万亿元投资拉动，许多资金投入到工程机械行业，三一也一定程度上配合国家实现“中国企业走出去”的战略。背后有中德两国政府的支持。 第三、在金融危机的巨大冲击下大象公司业绩迅速下滑，急需潜在买家。“大象”在2007年的销售收入大约是10.9亿欧元，而受到金融危机影响2011年该公司的收入跌到了5.6亿欧元左右。2011年时该公司的净利润只有600万欧元。 通过这一并购，能够实现的正面效应是， 第一、实现市场份额互补。三一重工在中国混凝土市场占有率达50%--60%，总销售额中国内地占90%，国际占10%。而“大象”销售额在其本国占10%，国际占90%。三一重工与“大象”的销售网络互补，收购后可实现中国与国际的市场份额最高。其次、通过收购可获得研发与技术上的新突破，降低成本。“大象”具有高品牌、高价格、单个产品高毛利特征，其品质与技术领先将给三一重工带来研发与技术上的新突破。同时，三一重工将100%获得德方技术专利（“大象”在全球拥有泵车相关专利约200件）；通过应用“大象”智能臂架技术、EBC臂架减振技术等三项技术简化结构设计，可以节约10%左右钢材用量。 第三、有利于开拓新兴市场。“大象”1958年在印度建设工厂，几十年市场培育，在印度占有混凝土市场60%的市场份额。而三一重工已在印度投资建厂，逐步树立三一品牌，去年销售只占印度混凝土市场份额10%。“大象”在中国之外的三大
三一重工财务报表分析
三一重工——财务报表分析 600031 页脚内容1
三一重工财务报表分析 一、公司简介 三一重工股份有限公司是由三一集团有限公司控股的工程机械行业龙头企业，于2000年12月8日成立，2003年7月3日在上海证券交易所上市交易。公司不仅是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商，产品线覆盖的工程机械制造商，产品线覆盖混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列。其中，混凝土机械、桩工机械、履带起重机为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%。 目前，三一重工在全国已建有15家6S中心。未来几年内，将在全国31个省会城市、直辖市、200多个二级城市开设6S中心。在全球拥有169家销售分公司、2000多个服务中心、7500多名技术服务工程师。近年，三一重工相继在印度、美国、德国、巴西投资建设研发和制造基地。自营的机制、完善的网络、独特的理念，将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。 公司贯彻“守正出奇”、“转型”发展战略，高度重视创新，2015年力争实现营收10%以上增长，做出具体规划包括：1、加强市场开拓与价值销售，聚焦海外国家销售和主打产品推广；2、严格控制成本费用和经营风险，努力降低盈亏平衡点，并建立费用管控长效机制；3、借助互联网的思维、商业模式和技术实现跨越，推进互动式营销、大数据应用、CRM、智能化制造示范等项目；4、加快转型，培育新的利润增长点，如国际化、PC装备、工业4.0、工程机械后市场等。 二、行业分析 公司所属行业为工程机械行业，机械行业是整个国民经济的基础性工业与重要支柱产业，机械产品既可以是终端产品（比如机床、挖掘机），也可以是零部件产品（比如齿轮、弹簧）；既可以是最终消费品（比如家用机器人、游轮），也可以是生产经营设备（比如机床、起重机）。因此，机械行业的 页脚内容2
三一重工财务分析
三一重工的盈利能力分析 一、公司概况 二、对比公司选择：三一，中联，中集 主营业务、营业外收入、其他业务收入简介 结论：三家公司具有可比性，通过对比能清晰体现三一重工真实的盈利状况 三、数据，图表对比 提出问题：三一重工的净利润存在水分，其盈利能力存在一定问题 四、分析问题原因（重点） 1、经营现金净流量存在短缺迹象 09年10年11年12年9月 营业收入1,897,581.48 3,395,493.91 5,077,630.15 4069946.76 同比增长26.84% 78.94% 49.54% 利润总额335494 689688 987420 同比增长48.5% 51.3% 43% 经营活动现金净流247,112.61 674,912.42 227,902.70 82819.38 同比增长285.81% 44.21% -66.23% 表1 31重工近年来经营业绩 表2 存货周转率 从2009年的189.75亿元到2011年的超过500亿元，三一重工的营业收入在 这几年间的复合增长率达到了惊人的53%，其中2010年到2011年增长了50%. 不难看出，三一重工正在经历着飞速的扩张与发展。三一重工接着08年四万亿 投资基础建设猛增的东风得到巨大的发展。 在上表的利润统计中，三一重工2009-2011利润总额的变化情况也可以反映 类似的信息。三年间，三一重工利润总额的复合增长率为79%，其中2011年比 2010年增长了43%.大大高于行业的24.5%。 “高效率”往往伴随着“高风险”。在多年的快速扩张中，三一重工的存货周转 率提升明显，从07年到09年的平均3.5上升到10年4.9。单从经营绩效来看存 货周转率的提升了企业价值，但结合三一重工的经营活动现金流状况不难看出企 业账面利润上的高增长不能带来企业价值的成长。从10年后三一重工经营活动 现金净流始终保持紧张状态，并在2011年之后持续恶化。11年环比下降66.23%， 最新的2012年3季度报表显示经营活动现金流只有8亿元，同比去年2011年3季度 报表下降78.6%，经营活动现金流量急剧下降。但同比利润反而大幅度增长，这
利润表综合分析
利润表综合分析 一、利润增减变动情况分析 冀中能源利润水平分析表简表 单位：人民币元 项目2010年2009年增减额增减 一、营业收入30,289,161,376.44 20,245,537,812.43 10,043,623,564.01 49.61% 减：营业成本22,529,703,512.91 14,848,212,092.00 7,681,491,420.91 51.73% 营业税金及附加337,554,753.30 232,813,395.18 104,741,358.12 44.99% 销售费用577,419,674.65 407,111,205.72 170,308,468.93 41.83% 管理费用3,217,546,397.51 2,382,149,788.38 835,396,609.13 35.07% 财务费用300,070,437.30 213,635,662.73 86,434,774.57 40.46% 资产减值损失92,601,049.33 -137,230,180.96 229,831,230.29 -167.48% 加：公允价值变动收益 投资收益-195,490,137.67 497,430.20 -195,987,567.87 -39400.01% 二、营业利润3,038,775,413.77 2,299,343,279.58 739,432,134.19 32.16% 加：营业外收入387,996,274.45 146,161,625.61 241,834,648.84 165.46% 减：营业外支出105,695,954.71 196,047,633.79 -90,351,679.08 -46.09% 三、利润总额3,321,075,733.51 2,249,457,271.40 1,071,618,462.11 47.64% 减：所得税费用833,949,672.35 637,007,700.24 196,941,972.11 30.92% 四、净利润2,487,126,061.16 1,612,449,571.16 874,676,490.00 54.25% （一）净利润或税后利润分析 冀中能源2010年实现的净利润为2,487,126,061.16元，比上年增长了874,676,490.00元，增长幅度为54.25%，增长幅度较高。从水平分析表中可以看出，公司净利润增长主要 是利润总额比上年增长了1,071,618,462.11元引起的，所得税费用比上年增长了 196,941,972.11元，两者相抵，净利润增长了874,676,490.00元。 （二）利润总额分析 冀中能源利润总额2010年较2009年增长了1,071,618,462.11元，关键原因是公司营业外收入增加了241,834,648.84元，增加比例为165.46%，主要是由于政府补助中煤矿安全 改造项目中央、地方投资补助和本公司之子公司河北金牛化工股份有限公司本期收到破产重 整补贴款增加所致。同时，营业外支出的减少也是导致利润总额增长的有利因素，公司营业 外支出减少了90,351,679.08元，下降了46.09%；主要是由于上期本公司按国家政策提前 报废矸石电厂和章村电厂部分小火电机组，导致固定资产处置损失增加和本公司之子公司河 北金牛化工股份有限公司老厂区拆迁，处置无形资产土地损失较大所致。此外，营业利润的 增长也是利润总额的增长的有利因素，营业利润比上年增长739,432,134.19元，增长率为 32.16%。综合作用影响，导致利润总额增加了1,071,618,462.11元。 （三）营业利润分析 冀中能源营业利润的增长主要是因为营业收入的增加导致的。营业收入比上年增加 10,043,623,564.01元，增长率为49.61%。主要是由于本期煤炭市场整体需求回升，本公司 主要煤炭产品的综合售价上涨及销量增加所致。但由于营业成本、营业税金及附加、销售费 用、以及管理费用、财务费用、资产减值损失的增加，以及投资收益大幅度的下降，增减相 抵后，使得营业利润增加了739,432,134.19元，增长32.16%。 二、利润构成变动分析
三一重工2019年财务分析详细报告
三一重工2019年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 三一重工2019年资产总额为9,054,129.8万元，其中流动资产为 6,850,022.3万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的31.81%、20.81%和19.75%。非流动资产为 2,204,107.5万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的48.16%、19.95%。 资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产9,054,129.8 100.00 7,377,472.3 100.00 5,823,769 100.00 流动资产6,850,022.3 75.66 5,189,594.2 70.34 3,620,744.9 62.17 长期投资439,764.8 4.86 386,476.8 5.24 239,644.3 4.11 固定资产1,061,537.5 11.72 1,186,723.7 16.09 1,280,543.1 21.99 其他702,805.2 7.76 614,677.6 8.33 682,836.7 11.72 2.流动资产构成特点 企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业
流动资产的35.88%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的31.96%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。 流动资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产6,850,022.3 100.00 5,189,594.2 100.00 3,620,744.9 100.00 存货1,425,174.3 20.81 1,159,462.7 22.34 764,188.9 21.11 应收账款2,179,289.4 31.81 2,013,336 38.80 1,836,563.4 50.72 其他应收款278,650 4.07 156,101.8 3.01 178,415.5 4.93 交易性金融资产836,739.6 12.22 155,671.9 3.00 0 0.00 应收票据0 0.00 66,864.3 1.29 87,376.7 2.41 货币资金1,352,674.4 19.75 1,198,503.9 23.09 410,364.6 11.33 其他777,494.6 11.35 439,653.6 8.47 343,835.8 9.50 3.资产的增减变化 2019年总资产为9,054,129.8万元，与2018年的7,377,472.3万元相比有较大增长，增长22.73%。
三一重工财务报表分析报告_1
三一重工财务报表分析报告_1 三一重工财务报表分析报告 600031 2010年度关于 利润表与现金流量表的财务分析以及财务能力的分析 会计4班 J09031401 吕玲娜 第一部分公司简介 三一集团有限公司始创于1989年。自成立以来，三一集团持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售收入135亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2008年和2009年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长。2010年，三一集团销售超过500亿。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。目前集团拥有员工6万余名。 三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。三一是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商。近年来，三一连续获评为中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖
企业”、中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。 三一集团的核心企业三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革 首家成功并实现全流通的企业。 在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙等五大产业基地。在全球，三一建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。目前，三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。 三一重工董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人，中共十七大代表，八、 九、十届全国人大代表，全国劳动模范、全国优秀民营企业家，优秀中国特色社会主义事业建设者，“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔?世界经理人成就奖” 获得者。 第二部分报表分析 利润表分析 三一重工公司2007-2010年利润数据表单位:元 编制比较利润表 (一)利润表水平分析 单位:元三一重工公司水平分析表 通过分析三一重工利润水平分析表，可以看出该公司盈利状况的变化主要体现在以下几个方面: (1) 公司2010年营业收入较2009年增长了17,459,059,761.89 元，增长率为105.84%， 说明公司的经营规模有所扩大。 (2) 公司2010年营业成本和营业费用较2009年增长率分别为92.11%和 90.68%，与营业
重工财务分析
重工财务分析 内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
三一重工股份有限公司 2010年度财务分析 2009级经济管理系会计专业
三一集团介绍： 主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。 三一是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商。近年来，三一连续获评为中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”、中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。 公司发展战略——SWOT分析 优势分析： 1、行业趋势好，发展空间大； 2、行业技术壁垒较高，对手主要是外企和国企，竞争能力强； 3、该行业目前毛利率较高； 4、有眼光，重视人才与服务，对企业经营理解到位； 劣势分析： 1、竞争优势不够明显，缺乏明确的战略控制点； 2、属于周期性行业，对经济基本面依赖性大；
3、经营团队不够执着，德的修养还不够，太张扬； 机会分析： 1、中国城市化、重化工行业向中国转移，带来巨大的发展空间与机会； 2、目前除混凝土机械以外的细分市场占有率还不高，主要对手为日韩，还有很大的市场提升空间； 威胁分析： 1、不排除行业价格战； 2、主要原料钢材价格大幅波动，严重影响盈利； 3、树敌较多，要防暗箭； 4、属于国企主导行业领域，可能受到政策打压； 5、挺进德国面临文化管理的巨大风险，目前认识不足； 公司面临的市场竞争： 三一集团是”工程“为主的装备机械制造，主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。其竞争对手主要包括中联重科、徐工机械。 三一重工和徐工机械2008-2010年营业收入比较 企业发展战略 公司财务报表分析