三一重工资本结构分析

目录

一、引言 (2)

二、文献回顾 (2)

三、三一概况 (4)

1、三一简介 (4)

2、企业地位及竞争能力 (4)

四、分析指标设计 (5)

五、指标结果分析 (5)

1、总体结果 (5)

2、资产负债率分析 (6)

3、主营收入增长率分析 (6)

4、公司资产规模 (7)

5、成长性 (7)

6、资产抵押价值 (7)

7、公司独特性 (8)

8、盈利能力 (8)

9、终极控制股东控制权 (9)

10、流动比率 (9)

11、固定资产比例 (10)

12、经营风险分析 (11)

六、结论 (11)

参考文献： (12)

附件： (13)

一、引言

资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资本的构成及其比例关系。而狭义的资本结构是指一个公司长期债务资本和权益资本的构成比例。一般资本结构理论研究均是从狭义的资本结构人手，来分析不同的资本(债务资本和权益资本)对公司价值的影响。

自1958年MM理论的提出以来，对资本结构问题的研究就一直受到国内外学者专家的关注，资本结构的选择对企业融资决策具有重要的指导作用，它直接决定企业的融资方式的选择及各种融资方式所占的比重，从而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。基于MM理论的拓展，出现了权衡理论、优序融资理论、信号模型、代理成本模型等等，这些理论的发展进一步扩展了MM理论，使资本结构理论更加与现实接近，从而使资本结构体系不断丰富，也为企业在融资方式的选择上提供了更多的理论支持，这些理论的发展有着重要的现实意义。

二、文献回顾

Taub(1975)利用1960——1969年期间89家公司的数据分析表明，企业的预期收益与利息差异、未来盈利的不确定性、规模、税率、具有偿债能力的时间长度和负债权益比共6个变量对企业资本结构的影响1。20世纪90年代的研究，以Harris 与Raviv和Rajan 与Zingales最为突出。Harris 与Raviv(1991)表明，负债比率与固定资产比率、非债务税盾、投资发展机会、公司规模成正相关关系，与公司的变异性(风险性)、广告消费支出、破产的可能性和产品特殊性成负相关关系2。

吕长江、韩慧博(2001)运用沪深上市819家公司1998年的数据进行了实证分析，认为资本结构与企业的获利能力负相关，但同时得出资本结构与企业规模、成长性正相关的结论，另外还指出企业的负债率会与流动比率和固定资产比例成反方向变动3。郝丽萍、谭庆美（2001）运用上海交易所上市的100家公司作为样本，选用企业规模、获利能力、经营风险与总负债比例为指标，因素分析法和

1Allan J. Taub. Determinants of the Firm's Capital Structure[J]. The Review of Economics and Statistics,1975.57 (4):410-416

2 Milton Harris, Artur Raviv. The Theory of Capital Structure[J]. The Journal of FinanceI.1991.46(1): 297–355

3吕长江,韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论,2001,05:26-29

岭回归方法进行实证研究，发现这三者与总负债比例成正相关，构成了影响企业资本结构的因素4。吴允锋、郗英(2004)研究的实证结果表明企业资本结构与企业规模、主营业务收入增长率正相关，而与企业盈利能力、非负债税盾和托宾指数负相关，并受行业因素影响；证实了所有权结构影响我国上市公司的企业杠杆5。胡国柳和黄景贵(2006)采用逐步回归法进行了实证分析，得出资产担保价值、成长性、企业规模、变异性、公司年龄等因素与企业的负债率正相关；非债务税盾、盈利能力与负债率负相关；另外，行业效应可能也是影响企业资本结构选择的重要因素6。

苏坤，杨淑娥（2009）年运用多元回归分析对我国民营上市公司2002-2006年共1441个样本进行实证分析，结果表明公司规模、资产抵押价值、成长性与资产负债率显著正相关。盈利能力、终极控制股东现金流权、终极控制股东控制权与公司负债水平显著负相关7。张晓辉（2010）选取了A股上市公司中机械、设备与仪表类公司共计187家企业2006——2007年的有关数据进行了多元回归分析，结果表明国家股比例、成长性、投资额与债务水平呈正相关关系，企业规模、盈利能力、非债务税盾、产生内部资源能力与债务水平呈负相关关系，但这些指标与长期负债率之间的相关性不显著8。洪菲（2011）在其学位论文中对工程机械行业2007-2010年的数据进行分析后得出资产负债率、流动负债率与盈利能力显著负相关；长期资本负债率、长期负债率与盈利能力微弱负相关；第一大股东持股比例与盈利能力显著正相关,前十大股东持股比例、Z指数与盈利能力微弱正相关；主营业务收入增长率、总资产自然对数与盈利能力显著正相关9。陈强（2012）对2007年至2009年65家制造业上市公司样本进行实证分析表明获利能力、公司资产规模和流通股比例与公司的资本结构呈显著正相关，公司发展能力与资本结构呈显著负相关10。

4郝丽萍,谭庆美.上市公司资本结构的实证分析[J].Transactions of Tianjin University,2001.03:172-177

5吴允锋,郗英.中国上市公司的资本结构决定因素实证研究[J].商业研究,2004,22:33-36

6胡国柳;黄景贵.资本结构选择的影响因素-来自中国上市公司的新证据[J]-经济评论,2006(01):53-56

7苏坤,杨淑娥.现金流权、控制权与资本结构决策——来自我国民营上市公司的证据[J].预测,2009,28:18-23 8张晓辉.我国上市公司资本结构影响因素分析——以机械设备行业为例[J].管理与财富,2010(4):43-44

9洪菲.上市公司资本结构与盈利能力的相关性研究——以我国工程机械行业为例[D].南昌大学,2011-12

10陈强.资本结构影响因素与上市公司融资方式研究-以制造业上市公司为例[J].财会通讯•综合,2012,04:13-14