第4讲 波动率与偏度交易策略
第4讲 波动率与偏度交易策略
厦门大学 郑振龙 2013
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波动率期限结构
隐含波动率与期限的关系
July 15.7% 15.3% 14.8% 14.9% 15.3% June 14.6% 14.1% 13.7% 13.5% 13.3% May 13.5% 13% 12.7% 12.2% 11.8% 7300 7400 7500 7600 7700
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偏度指数的计算
无模型方法: Bakshi,Madan(2000) 偏度（Skewness)= 偏度指数（Skew）=100-10*偏度
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S&P500偏度指数
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S&P500对数收益率 低于均值2或3个标准差的概率
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中期货交易中的波动率交易策略
中期货交易中的波动率交易策略中期货交易中的波动率交易策略是指通过分析市场波动率的变化，制定相应的交易策略，以获取利润。
波动率是一个衡量市场风险和不确定性的指标，波动率交易策略的目标是利用市场波动性的变化来进行交易，以获取价格波动带来的相关利益。
一、波动率交易策略的基本原理波动率交易策略的基本原理是基于波动率与期权价格之间的关系。
期权是一种金融工具，其价格主要受到市场波动率的影响。
当市场波动率上升时，期权的价格通常也会上升，反之亦然。
波动率交易策略利用这种关系，通过买入或卖出期权来赚取价格波动的差额。
二、波动率交易策略的具体操作方式1. 方向性波动率交易策略方向性波动率交易策略是根据对市场波动方向的判断而进行投资。
当预期市场波动率上升时，可以采用买入期权的方式进行交易；当预期市场波动率下降时，可以采用卖出期权的方式进行交易。
这种策略的关键是准确判断市场波动率的变化趋势。
2. 融合交易策略融合交易策略通常是将期权交易与其他相关的衍生品或现货交易结合起来，以获取更好的投资收益。
该策略涉及到多个金融工具的交易，需要综合考虑不同工具之间的相关性和交易成本等因素。
三、波动率交易策略的风险控制波动率交易策略在追求高收益的同时也有一定的风险，因此风险控制非常重要。
以下是一些常见的风险控制方法：1. 设置止损点：当市场波动率大幅度变化超出预期时，及时设置止损点以限制损失。
2. 分散投资：将资金分散投资于不同的品种和市场，以降低整体风险。
3. 压力测试：对交易策略进行压力测试，模拟不同市场情况下的盈亏情况，以评估策略的稳定性和风险承受能力。
四、波动率交易策略的实施注意事项1. 数据分析：进行波动率交易策略前，需要对市场波动率进行详细的数据分析，包括历史波动率和隐含波动率等指标的比较和分析。
2. 交易执行：在进行波动率交易时，需密切关注市场情况，合理控制交易的执行时机与资金规模，避免由于市场波动过大导致的交易难度和风险。
金融市场学中的波动率模型应用
金融市场学中的波动率模型应用引言：金融市场中的波动率是指资产价格的波动程度，是衡量市场风险的重要指标。
波动率模型是金融市场学中的重要研究内容，通过对市场波动率的建模和预测，可以帮助投资者制定风险管理策略、优化投资组合和进行衍生品定价等。
本文将探讨金融市场学中的波动率模型应用。
一、历史波动率模型历史波动率模型是最简单直观的波动率模型之一，它通过计算历史价格序列的标准差来衡量波动率。
这种模型的优点是简单易懂，能够反映市场的实际情况。
然而，历史波动率模型的缺点在于无法考虑未来的市场变动，只能基于过去的数据进行预测，因此在市场快速变化的情况下可能会失效。
二、随机波动率模型随机波动率模型是一类基于时间序列的模型，它假设波动率是一个随机变量，可以通过对历史数据进行拟合来估计未来的波动率。
其中，最常用的模型是ARCH（Autoregressive Conditional Heteroskedasticity）模型和GARCH （Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity）模型。
这些模型考虑了波动率的自相关性和条件异方差性，能够更好地捕捉市场的波动特征。
三、隐含波动率模型隐含波动率模型是通过期权定价模型来反推市场对未来波动率的预期。
市场上的期权交易数据中包含了市场对未来波动率的预期，通过对期权价格进行反推，可以得到隐含波动率。
这种模型的优点是能够直接反映市场对未来波动率的预期，但缺点是需要对期权定价模型进行合理的假设。
四、波动率预测模型波动率预测模型是通过历史数据和市场信息来预测未来的波动率。
常用的波动率预测模型包括GARCH模型、EGARCH模型、SV模型等。
这些模型通过对历史数据的拟合和市场信息的利用，可以提供未来波动率的预测结果。
波动率预测模型在风险管理和投资组合优化中有着广泛的应用。
五、波动率模型在风险管理中的应用波动率模型在风险管理中起到了重要的作用。
金融市场中的波动率分析方法
金融市场中的波动率分析方法波动率是衡量金融市场风险的关键指标之一，也是各种金融衍生产品的定价和风险管理的基础。
因此，正确地估计和分析波动率对于投资者和交易员而言至关重要。
本文将介绍金融市场中的波动率分析方法，包括历史波动率、隐含波动率和波动率表面等内容。
同时，还将探讨这些方法应用的局限性和可能存在的问题。
一、历史波动率历史波动率是指过去一段时间内某个金融资产价格的波动范围。
根据历史波动率计算出来的波动率被称为实际波动率或标准差。
该指标反映了该资产未来价格波动的可能范围。
例如，一只股票过去30天的历史波动率是20%，则可以认为该股票未来30天价格波动的范围在正负20%之间。
历史波动率是一种相对简单的波动率分析方法，可以使用众多的时间序列分析工具和指标来计算和估计。
同时，历史波动率也是很多波动率分析工具的基础，例如波动率表面就是以历史波动率为基础构建起来的。
然而，历史波动率也存在着局限性，主要表现在以下两个方面。
首先，历史波动率仅反映了过去波动率的情况，不能直接用于预测未来波动率，特别是在市场出现结构性和行为性变化的时候，历史波动率的预测能力会受到很大的影响。
其次，历史波动率并不能区分波动率的来源，例如，股票价格波动可能是由于市场整体风险上升导致，也可能是由于股票本身特定的风险事件导致，而历史波动率并不能很好地区分这两种来源。
二、隐含波动率隐含波动率是指能够使得期权价格与市场实际价格基本相等的波动率水平。
这种波动率因为是从期权价格反推出来的，所以被称为隐含波动率。
隐含波动率反映了市场对于未来波动率的预期，是期权价格的重要组成部分。
隐含波动率是一种很重要的波动率分析方法，因为期权是交易和风险管理的重要工具之一。
隐含波动率不仅可以用来计算和估计其他波动率指标，还可以在期权交易中应用。
例如，当隐含波动率过低时，意味着市场低估了未来波动率的风险，此时可以考虑买入看涨期权或卖出看跌期权。
然而，隐含波动率也存在着局限性。
波动率假设的常用方法
波动率假设的常用方法波动率是衡量金融市场价格变动幅度的指标，是金融市场风险的重要体现。
在金融领域，对波动率的研究和预测对于投资决策、风险管理和衍生品定价等方面具有重要的意义。
波动率假设是关于价格或收益率中的价格波动程度的一种假设，它通常作为金融模型和衡量风险的基础。
以下是波动率假设的常用方法：1. 历史波动率方法（Historical Volatility Method）：历史波动率方法通过观察过去一段时间的价格或收益率数据，计算历史波动率来预测未来的价格波动情况。
这种方法认为未来的波动率类似于过去的波动率水平。
历史波动率方法的优点在于简单易行，但它忽略了市场风险在不同时间周期会变化的情况。
2. 隐含波动率方法（Implied Volatility Method）：隐含波动率方法是通过市场上期权合约的价格，反推出市场对于未来价格波动的预期。
这种方法可以衡量投资者对于市场的风险偏好和不确定性。
隐含波动率方法的特点是能够观察到市场参与者的期望波动率水平，但它也有可能被市场参与者的情绪和市场噪音所影响。
3. GARCH模型（Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model）：GARCH模型是一种经济学中常用的时间序列模型，用于研究和预测金融资产的价格波动。
GARCH模型通过引入自回归的条件异方差来描述金融资产收益率的波动性质。
GARCH模型能够捕捉到金融市场中的波动聚集效应，即波动率在时间上表现出一种聚集的特性。
4. 波动率指数方法（Volatility Index Method）：波动率指数方法是通过衍生品市场上的波动率指数来衡量市场波动。
波动率指数是根据期权的价格计算得出的，它衡量了市场对未来波动性的预期。
波动率指数方法通常被用来衡量市场整体的风险程度，比如CBOE 波动率指数（VIX）被广泛认可为衡量美国股市风险的指标。
期权波动率与定价：高级交易策略与技巧(原书第2版)
读书笔记
期权波动率与定价没看透，需要反复验证，希望在实践中取得更优异的结果。 本书仿佛一直暗示：高数学的怎么样，知道数学建模的重要性了吧。 看了很久，感觉还是很多没看懂。 这书对新手来说，有些太难了！但是只要静下心来，反复研读收获还是很大的。 对于期权定价讲解仅限于简单的解读，拓展简单认知足矣，想了解细节应该是不能够的。 这是一本期权理论知识科普+投资技巧相结合的书，对于不懂期权或者刚接触的人来说是一本不错的书籍，不 过专业性还是比较强，读起来可能会比较枯燥，不禁让人回想起了大学《金融工程》上课的情节…。 书写的比较详细吧我老公推荐给我的书但是我第一次接触期权这本书对于小白来说太深奥一次性不能够全部 接纳吸收需要时间。 国内市场不完善，股市大暴跌，大量做空期权，结果证交所一句话全封，一分钱都没出就给了封了，政策风 险太大，而且股指失真，几十年前，股市都扩容几百倍了，而指数失真，现在已注意了，正在改进。 John Hull那本虽然是经典，但是属于入门级大学教材，广泛且浅显，略显枯燥。
精彩摘录
（3）与行权价格相同的短期期权相比，波动率的变化将对长期期权产生更大的影响。
（1）以价格点数的形式，波动率的变化对平值期权的影响将大于相应的实值期权或虚值期权。（2）以百分 比形式，波动率的变化对虚值期权的影响将大于相应的实值期权或平值期权。
事实上，一个Gamma值为负的头寸表明了交易者希望标的市场不变或只是缓慢变动。一个Gamma值为正的头寸 表明了交易者希望标的市场出现大幅显著的变动。
18.4 Theta
5 18.5 Gamma、
Theta和Vega 的最大值
01
19.1一个 风险中性的 世界
02
19.2期权 估值
03
19.3 Delta
波动率曲面套利、统计套利和卖权策略的简单区分方法
波动率曲面套利、统计套利和卖权策略的简单区分方法波动率曲面套利、统计套利和卖权策略是金融领域中常见的投资策略。
它们都是利用市场的价格波动和统计规律来获取收益的方法。
虽然它们都属于套利交易，但在具体的操作和风险管理方面有着不同的特点。
本文将分别对这三种策略进行简单区分，并探讨它们的优缺点和适用范围。
一、波动率曲面套利波动率曲面套利是一种利用期权波动率曲面的变化来进行套利的交易策略。
在金融市场上，期权波动率曲面是指不同到期日和行权价的期权对应的隐含波动率。
根据期权定价模型的理论，在不同的到期日和行权价上，期权的隐含波动率是不同的，这构成了波动率曲面。
波动率曲面套利的核心思想是通过分析波动率曲面的形状和变化，寻找其中的错配和跨期错配，然后进行对冲和套利。
波动率曲面套利可以分为两种类型，一种是定价套利，另一种是波动率交易。
在定价套利中，投资者通过对冲风险敞口，利用期权价格之间的错配进行套利。
而在波动率交易中，投资者则是通过对冲期权价格和标的资产价格的波动率来进行套利。
波动率曲面套利的优点在于可以对冲风险敞口，可以在市场波动性较大的情况下获得收益。
但是，波动率曲面套利需要高度专业化的技术和分析能力，对投资者的要求较高。
而且，在实际操作中，由于市场的变化和交易成本等因素，波动率曲面套利的收益也不一定稳定。
二、统计套利统计套利是一种利用市场价格的统计规律进行套利的交易策略。
在统计套利中，投资者通过对市场价格数据的分析，发现其中的价格错配和套利机会，然后进行对冲和套利。
统计套利的核心思想是通过对市场价格数据的分析和建模，来进行对冲和套利。
统计套利的操作方式多种多样，常见的统计套利策略包括配对交易、均值回归交易、趋势跟踪交易等。
配对交易是一种通过对冲相关标的资产价格之间的价格差，来进行套利的交易策略，均值回归交易是一种通过对冲市场价格波动的反转来进行套利的交易策略，趋势跟踪交易是一种通过对冲市场价格的趋势方向来进行套利的交易策略。
股票市场中波动率的计算和分析
股票市场中波动率的计算和分析股票市场是一个充满变数的地方，价格波动剧烈，因此对投资者来说，了解该市场的波动率是十分重要的。
波动率是指股票价格的变化幅度，反应了市场对该股票的风险程度。
波动率越高，股票价格波动范围就越大，风险也越高。
本文将介绍如何计算和分析股票市场中的波动率。
一、波动率的计算1. 历史波动率历史波动率是按照股票的价格变化历史数据计算得出的。
其计算公式为：历史波动率 = 标准差 / 平均价格 × 100%其中，标准差是股票价格变动的度量，平均价格是一定时间内股票价格的平均值。
例如，若要计算某股票一年内的历史波动率，可以采用过去252个交易日的数据进行计算。
2. 波动率指数波动率指数是由芝加哥期权交易所（CBOE）开发的，用于测量标普500指数波动率的衍生工具。
波动率指数的计算基于标普500指数未来30天波动率的期望，并考虑了市场价格波动的左右对称性。
通常情况下，波动率指数越高，市场的不确定性也就越大。
二、波动率的分析1. 波动率趋势分析波动率趋势分析是对波动率变化趋势的观察和分析。
波动率呈现上升趋势时，若市场参与者对于该股票的风险提高的速度远快于该股票基本面的提升速度，则可能面临市场异常波动的风险。
当波动率呈现下降趋势时，则说明市场对于该股票风险变化的悲观情绪正在消散。
2. 波动率比较分析波动率比较分析是对同一行业或者不同行业股票之间波动率的对比分析。
这种分析可以帮助投资者更好地了解不同类型股票的投资风险。
例如，可以将某家公司的波动率与竞争对手进行比较，以评估该公司的股票价格的相对波动性。
3. 波动率预测分析波动率预测分析是通过历史波动率数据，结合当前市场情况，预测未来波动率的走势，并作出相应的投资决策。
波动率的预测非常重要，因为投资者可以利用这一信息，作出更合理的买卖决策。
三、小结股票市场中的波动率是反映市场对于该股票风险程度的重要指标。
目前，计算波动率最常用的方法是历史波动率和波动率指数两种。
波动率介绍及隐含波动率的应用
波动率介绍及隐含波动率的应用波动率（volatility）是指资产价格或指数价格的变动幅度和频率。
波动率是金融市场中一个重要的概念，它能够反映资产价格的风险程度以及市场预期的不确定性水平。
波动率通常通过测量价格变动的标准差、方差或者变异系数来衡量。
波动率的测量可以分为两种类型：历史波动率和隐含波动率。
历史波动率是根据过去一段时间内的实际价格数据计算得出的。
一般来说，历史波动率越高，资产价格的波动幅度也越大，风险也就越高。
历史波动率可以用来帮助投资者评估资产的风险水平，以便制定相应的投资策略和风险管理措施。
隐含波动率是通过市场上的期权合约来推算出的，它是基于市场对未来价格波动幅度的预期。
隐含波动率可以通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）来计算得到，其中的波动率是作为一个输入参数。
通过对期权合约价格反解得到的波动率就是隐含波动率。
隐含波动率能够提供市场参与者对未来价格波动的预测，对于期权定价和投资组合套利策略的制定都非常重要。
隐含波动率具有以下几个应用：1.期权定价：隐含波动率是计算期权价格的关键因素之一、根据期权定价模型，其他参数固定的情况下，隐含波动率的变化会直接影响期权的价格。
当市场参与者对未来价格波动的预期发生变化时，隐含波动率会有相应的调整，进而导致期权价格的波动。
2.风险管理：隐含波动率能够提供对未来价格波动的预测，通过监测隐含波动率的变化，投资者可以及时调整其投资组合，以降低风险。
当隐含波动率上升的时候，意味着市场对未来价格波动的预期增加，投资者可以增加对冲、降低仓位或者采取其他风险管理策略。
3.套利交易：隐含波动率的变动也会影响到不同期权之间的套利机会。
当实际波动率和隐含波动率之间存在差距时，就会出现套利机会。
投资者可以利用隐含波动率的变动，通过在期权市场上的交易来获取套利利润。
4.市场情绪分析：隐含波动率通常可以反映市场参与者对未来市场走势的看法。
当隐含波动率上升时，意味着市场预期未来价格波动加大，可能会引发市场情绪的恐慌和不确定性。
期权交易如何利用波动率进行期权定价
期权交易如何利用波动率进行期权定价在期权交易中，期权定价是非常重要的一环。
波动率是影响期权定价的重要因素之一，通过利用波动率进行期权定价可以帮助投资者更准确地进行风险管理和决策。
本文将探讨期权交易如何利用波动率进行期权定价，并介绍一些相关的定价模型和方法。
一、波动率对期权定价的影响波动率是指价格在一定时间内的波动程度，是衡量市场风险的重要指标。
在期权定价中，波动率是期权隐含波动率的主要组成部分。
期权隐含波动率是通过解析计算或市场观察等方式推算出来的，是基于市场上期权的价格计算出的有效波动率，代表了市场对未来价格波动的预期。
波动率的变化会影响到期权的价值。
一般情况下，当波动率升高时，期权的价值也会上升；当波动率下降时，期权的价值会下降。
这是因为较高的波动率意味着较大的价格波动范围，给期权持有人带来更多的机会获利。
而较低的波动率则会使期权的机会获利减少，从而降低期权的价值。
二、期权定价模型1. Black-Scholes模型Black-Scholes模型是一种用于期权定价的经典模型。
该模型将期权定价问题转化为偏微分方程，并通过一组假设条件提供了期权理论定价的解决方法。
其中包括了波动率这一重要变量。
Black-Scholes模型的基本公式为：C = S * N(d1) - K * e^(-r*t) * N(d2)其中，C为期权的价格，S为标的资产的当前价格，N为标准正态分布的累积概率函数，d1和d2为参数，K为期权的行权价，r为无风险利率，t为期权的剩余期限。
2. Binomial Option Pricing模型Binomial Option Pricing模型是一种离散时间模型，通过建立一个二叉树来计算期权的价值。
在该模型中，可以根据不同时间段内的标的资产价格变动情况，计算出期权的各种可能价值，并进行加权求和。
波动率在模型中被用于估计标的资产的上行和下行风险。
三、利用波动率进行期权定价的方法1. 隐含波动率计算隐含波动率是根据期权当前市场价格计算出来的，代表了市场对未来波动率的预期。
波动率 用法
波动率用法
波动率是金融领域常用的一个指标，用来衡量资产或市场价格的波动程度。
它可以帮
助投资者评估风险水平，并做出相应的投资决策。
以下是一些关于波动率的常见用法。
1. 波动率的计算：波动率可以通过不同的计算方法来获得，常见的有历史波动率和
隐含波动率。
历史波动率是根据过去一段时间内的价格波动情况计算得出的，而隐含波动
率是从期权价格中反推出来的。
2. 风险评估：波动率是评估资产或市场风险的重要指标。
通常情况下，波动率越高，风险越大。
投资者可以根据波动率来评估风险水平，并据此决定是否要加入或退出某个市
场或资产。
3. 投资组合管理：波动率也可以用于投资组合管理。
投资者可以通过将低波动率资
产与高波动率资产相结合，实现风险的分散和收益的提升。
根据资产的波动率，可以合理
配置投资组合中的资产比例。
4. 期权定价：隐含波动率是期权定价模型中的重要参数之一。
投资者可以通过比较
当前的隐含波动率与历史波动率来判断期权是被高估还是低估，并做出相应的期权交易策略。
5. 交易策略：波动率也可以被用于制定交易策略。
一些交易者会据此选择适合高波
动率或低波动率市场的交易策略。
在高波动率市场中，一些投资者可能更倾向于采用趋势
跟踪策略或波段交易策略。
波动率在金融领域有广泛的应用。
它不仅可以帮助投资者评估风险和收益，还可以用
于资产定价、投资组合管理和交易策略的制定。
通过对波动率的深入理解和合理应用，投
资者可以更好地把握市场机会，实现投资目标。
波动率交易期权量化交易员指南原书第2版
波动率交易期权量化交易员指南原书第2版下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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隐含波动率、偏度、峰度对标的预测与策略
•引言•隐含波动率•偏度•峰度•隐含波动率、偏度、峰度对标的预测目•策略分析•结论与展望录1研究背景与意义23金融市场波动性是金融领域的重要研究对象，对于投资者具有重要的参考价值。
隐含波动率、偏度和峰度是金融市场波动性的三个重要指标，对于标的预测具有重要意义。
研究隐含波动率、偏度、峰度对标的预测与策略具有实际应用价值，对于投资者提高投资收益、降低风险具有积极意义。
研究内容与方法研究内容研究方法数据来源研究限制隐含波动率的定义与计算隐含波动率是指金融衍生品（如期权、期货等）价格所蕴含的波动率，是衡量标的资产价格变动的标准差。
隐含波动率的计算方法有多种，如二分法、牛顿法、拟蒙特卡洛模拟法等，其中二分法最为常用。
二分法是将金融衍生品价格与标的资产价格之间的关系转化为一个差价方程，并求解该方程得出隐含波动率。
010203隐含波动率的影响因素标的资产价格标的资产价格的变动会影响金融衍生品的价格，进而影响隐含波动率。
无风险利率无风险利率的变动会影响金融衍生品的贴现值，进而影响隐含波动率。
行权价格行权价格的设置会影响金融衍生品的收益，进而影响隐含波动率。
时间金融衍生品的到期时间会影响其价格，进而影响隐含波动率。
隐含波动率的案例分析偏度的定义与计算偏度的定义偏度（skewness）是用来度量随机变量分布形态的统计量，它描述了分布的不对称性。
偏度的计算偏度可以通过计算三阶矩（即偏度的系数）来得到。
对于一个连续随机变量，其偏度系数可以通过以下公式计算：skewness = E[(x-μ)^3] / σ^3，其中μ是均值，σ是标准差。
偏度的影响因素金融市场自然现象在金融市场中，偏度的案例分析通常与期权定价有关。
由于期权的收益与标的资产的波动率密切相关，而波动率的分布通常呈现出正偏态，因此在期权定价时需要考虑偏度的影响。
在自然现象中，偏度的案例分析通常与极端事件有关。
例如，在气候学中，科学家可以通过分析气温分布的偏度来预测极端高温事件发生的概率和影响程度。
【波动率研究】系列之一：波动率分类与特点介绍
【波动率研究】系列之一：波动率分类与特点介绍随着金融产品的创新，波动率成为衍生品定价和风险管理技术中最关键的参数之一。
对于衍生品交易员而言，无论是交易期权、或是交易更加复杂的金融衍生品，他们或多或少都需要对交易产品未来的波动水平进行预估。
一般获得波动率可通过两种角度：一是历史波动率法，二是隐含波动率法。
前一种指基于标的资产历史交易数据获得波动率的方法；后一种指的是通过现在期权价格反推隐含的波动率。
本文就成这两个角度出发，介绍波动率的分类以及其各自计算方法与特点。
一、历史波动率法1.1 不同估计方法的理论介绍A.样本标准差通过计算过去一段时间交易标的的对数收益率的标准差，作为该段时间交易价格的波动率。
其公式如下：简单的说，上面就是统计学中方差的计算公式。
另外由于衍生品定价公式采用的是年化波动率，所以一般计算出来的标准差都需要经过年化处理。
一般年化的方法是乘以相应单位周期一年交易时间的平方根。
由于一年交易日大概252天，从而以日线获得的标准差需要乘以252的平方根，获得年化波动率；如果是以周线获得的标准差需要乘以252/5的平方根，获得年化波动率；如果以月线获得的标准差需要乘以12（=252/21）的平方根，获得年化波动率。
B.极差波动率上面介绍的标准差波动率，作为统计学中标准算法，其没有考虑很多实际情况。
很多学者在其基础上，做出了一些改进。
分别介绍如下：Parkinson(1980)用交易区间内最高价和最低价两个价格数据，利用极差进行估计波动率。
该估计方法的优点在于只需要较少的时间周期就可以收敛于真实波动率。
缺点在于没有考虑隔夜、价格存在漂移的特征，同时未必是无偏统计，是一种经验性的研究分析。
Garman-Klass（1980）用交易区间内最高价、最低价和收盘价三个价格数据进行波动率估计。
该估计方法的优点在于一方面只需要较少的时间周期就可以收敛于真实波动率，另一方面可通过将估计量除以调整因子来纠正存在的偏差，以便得到方差的无偏估计。
如何利用交易中的波动率指标进行交易
如何利用交易中的波动率指标进行交易交易者们通常会利用各种技术指标来辅助他们进行交易决策。
波动率指标是一种非常常用的指标，它可以帮助交易者判断市场的波动程度，并以此为基础进行相应的交易操作。
本文将详细介绍如何正确利用交易中的波动率指标进行交易。
一、波动率指标简介波动率指标是用来反映市场价格波动程度的指标。
在交易中，波动率指标可以帮助交易者判断市场的风险和机会，从而更好地制定交易策略。
常见的波动率指标有平均真实波动率（ATR）、相对强弱指标（RSI）等。
二、如何利用波动率指标进行交易1. 判断市场趋势：波动率指标可以帮助交易者判断市场当前的趋势。
当波动率指标较高时，说明市场波动较大，往往伴随着明显的趋势行情；当波动率指标较低时，说明市场波动较小，可能处于震荡或横盘的状态。
2. 选择交易时机：波动率指标可以帮助交易者选择适合的交易时机。
当波动率处于较高水平时，交易者可以采取趋势跟踪策略，买入或卖出具有明显趋势的交易品种；当波动率处于较低水平时，交易者可以采取逆势策略，即在市场震荡或横盘时进行交易。
3. 设置止损和止盈位：波动率指标可以帮助交易者合理设置止损和止盈位。
当市场波动大时，交易者可以适当扩大止损和止盈位，以免被市场波动止损；当市场波动小时，交易者可以适当缩小止损和止盈位，以防止过早离场错失机会。
4. 结合其他指标确认交易信号：波动率指标通常需要和其他技术指标结合使用，以确认交易信号的有效性。
例如，当波动率指标显示市场波动较大时，可以结合RSI指标确认超买超卖的情况，进一步判断市场的走势。
三、实战技巧和注意事项1. 根据市场类型选择合适的波动率指标：不同市场类型适合不同的波动率指标，交易者需要根据市场情况选择合适的指标进行分析和交易。
2. 注意波动率指标的滞后性：波动率指标往往具有滞后性，即指标的变化可能会滞后于市场走势的变化。
因此，交易者需要及时调整交易策略，以适应市场的变化。
3. 坚持风险管理原则：在利用波动率指标进行交易时，交易者需要始终坚持风险管理原则，合理控制交易的风险，避免过度交易或冒险交易。
隐含波动率偏度峰度对标的预测与策略
隐含波动率偏度峰度对标的预测与策略隐含波动率是指市场参与者对未来市场波动的预期。
它是通过期权定价模型中的隐含波动率来计算的，可以反映市场对标的资产未来价格波动的预期。
隐含波动率较高意味着市场预期价格的波动较大，反之则较低。
在标的预测中，可以根据隐含波动率的变化来判断市场对未来价格波动的预期，并相应地调整策略。
如果隐含波动率较高，可能意味着市场预计市场将出现较大的波动，投资者可以选择更保守的策略，如购买保护性期权。
而如果隐含波动率较低，可能意味着市场预计市场将比较平稳，投资者可以选择更积极的策略，如选择卖出期权来收取权利金。
偏度是用来衡量收益率分布的不对称性的指标。
如果收益率分布左偏，意味着收益率的负偏离较大，相对应的正收益的机会较小。
反之，如果收益率分布右偏，意味着收益率的正偏离较大，相对应的负收益的风险较小。
在标的预测中，可以根据偏度的变化来判断市场对未来收益率分布的预期。
如果偏度变大，可能意味着市场对负收益的担忧增加，投资者可以选择更保守的策略，如选择低风险资产。
而如果偏度变小，可能意味着市场对正收益的预期增加，投资者可以选择更积极的策略，如选择高风险高回报的投资组合。
峰度是用来衡量收益率分布峰态的指标。
如果收益率分布峰度较高，意味着收益率分布比较尖峰，波动性较大，相对应的极端收益的机会也较大。
反之，如果收益率分布峰度较低，意味着收益率分布相对平缓，波动性较小，相对应的极端收益的风险较小。
在标的预测中，可以根据峰度的变化来判断市场对未来收益率分布的预期。
如果峰度增加，可能意味着市场对极端收益的预期增加，投资者可以选择更积极的策略，如选择高风险高回报的投资组合。
而如果峰度减小，可能意味着市场对极端收益的担忧增加，投资者可以选择更保守的策略，如选择低风险资产。
综上所述，隐含波动率、偏度和峰度是金融市场分析中常用的指标，可以用于标的预测和策略制定。
通过对这些指标的分析，可以帮助投资者对未来市场的波动性、收益率分布的偏度和峰度进行预测，进而更准确地制定投资策略。
市场波动率、偏度和峰度与股票收益率关系研究
市场波动率、偏度和峰度与股票收益率关系研究1952年Markowitz提出运用均值-方差模型对金融风险进行度量,开创了对金融风险进行测度与防范的先河。
随着理论和实践的不断发展,大量学者发现金融资产的收益并非符合传统研究中的假设,而是呈现尖峰和肥尾的非正态特征。
也就是说,均值-方差的分析方法忽视了高阶矩风险。
股票市场收益分布的非对称性主要由三阶矩,即偏度来衡量；股票市场的尖峰肥尾特征主要由四阶矩,即峰度来衡量。
金融市场不仅仅存在方差风险,还存在着偏度风险和峰度风险,负偏度的存在使得资产收益下降的可能性可能高于上升的可能性；超额峰度的存在使得黑天鹅事件发生的可能性极大地增加。
本文实证探索了市场波动率、市场偏度和市场峰度与股票收益率的关系。
首先,对市场收益率序列拟合NAGARCHSK模型,并对市场波动率、市场偏度和市场峰度进行估计。
然后,在经典CAPM模型和Fama-French三因素中加入高阶矩因子,试图厘清市场高阶矩和股票收益率的相关关系以及这种相关关系的强弱。
最后,研究了高阶矩因子和股票未来收益率的关系,并利用这种关系构造投资组合,为投资者实盘交易提供参考依据。
实证结果表明1)中国股票市场呈现出非正态特征。
市场偏度大多数时候为负,说明市场收益呈现一定的左偏；市场峰度大多数时候大于3,说明市场收益呈现出一定的肥尾特征。
另外,市场波动率、市场偏度和市场峰度都具有聚集效应,大的市场波动率(市场偏度或市场峰度)后面会紧跟着一个大的市场波动率(市场偏度或市场峰度)。
2)在CAPM和Fama-French三因素模型中加入高阶矩因子,都能显著提高原始模型的解释力。
市场波动率对股票收益有较好的解释作用,且和股票收益正相关：市场偏度对股票收益有一定的解释能力,且和股票收益负相关；市场峰度对股票收益有一定的解释力,但是这种解释力偏弱。
3)利用市场波动率驱动因子、市场偏度驱动因子和市场峰度驱动因子构造单因子组合、多空组合以及多因子组合,发现市场波动率驱动因子和市场偏度驱动因子能够很好地对股票进行区分,可以为构建投资组合提供参考；而市场峰度驱动因子并不能对未来收益有一个明显的区分,对投资组合的构建参考意义不大。
做市策略、波动率曲面模型、拟合方法
做市策略、波动率曲面模型、拟合方法嘿，朋友们！今天咱来聊聊做市策略、波动率曲面模型还有拟合方法。
你说做市策略，这就好比是在金融市场这个大舞台上的一场精彩表演。
想象一下，你就是那个掌控全局的导演，要根据各种情况来决定怎么出招。
是激进地买入卖出呢，还是稳扎稳打地等待时机？这可得好好琢磨琢磨。
波动率曲面模型呢，就像是一个神秘的魔法盒子。
它能帮我们看清市场中那些隐藏的波动规律。
你看啊，市场的起伏就像天气一样变幻莫测，而这个模型就是我们预测天气的工具。
通过它，我们能大致了解什么时候可能会有大的波动，什么时候又会相对平稳。
再来说说拟合方法，这可真是个神奇的玩意儿。
它就好像是把那些零散的拼图碎片拼凑起来，形成一幅完整的画面。
我们用拟合方法把各种数据、信息整合到一起，让它们变得有意义，能为我们所用。
比如说，在实际操作中，我们要根据不同的市场情况选择合适的做市策略。
要是市场很活跃，那咱就可以大胆一点；要是市场比较冷清，那可得小心谨慎些。
这就像是在走钢丝，得时刻保持平衡。
而波动率曲面模型呢，能给我们提供重要的参考。
就好像你要去一个陌生的地方，有了地图才能心里有底。
它能让我们知道哪里可能有坑洼，哪里比较平坦。
拟合方法呢，则是让我们能更好地利用这些信息。
它把各种看似不相关的东西连接起来，让我们看到更深层次的规律。
你想想看，要是没有这些东西，我们在金融市场里不就像无头苍蝇一样乱撞吗？有了做市策略、波动率曲面模型和拟合方法，我们就像是有了指南针、地图和交通工具，能更有方向、更安全地前行。
咱再打个比方，做市策略是方向盘，波动率曲面模型是仪表盘，拟合方法就是发动机。
只有这三个东西协同合作，咱这车子才能跑得又快又稳。
总之，做市策略、波动率曲面模型和拟合方法，它们可不是孤立存在的，而是相互关联、相互作用的。
我们要深入了解它们，掌握它们的精髓，才能在金融市场这个大海中畅游，而不是被浪涛给淹没。
大家可千万别小瞧了它们呀！这可都是我们在金融领域闯荡的宝贝呢！。
峰度-偏度交易策略
峰度-偏度交易策略是一种基于统计学的投资策略，主要利用市场数据的峰度（Kurtosis）和偏度（Skewness）来制定交易决策。
峰度反映的是数据分布的尖峰程度，如果峰度较高，说明数据分布比较尖峰，即极端值较多；如果峰度较低，说明数据分布比较扁平，即极端值较少。
偏度反映的是数据分布的不对称性，如果偏度为正，说明数据分布右偏，即正极端值较多；如果偏度为负，说明数据分布左偏，即负极端值较多。
在峰度-偏度交易策略中，投资者通过观察市场的峰度和偏度变化来制定交易决策。
一般而言，如果峰度增加或偏度减小，说明市场波动性增加，投资者可以采取相应的买入或卖出策略；如果峰度减小或偏度增加，说明市场波动性减小，投资者可以采取相应的卖出或买入策略。
需要注意的是，峰度-偏度交易策略并不是一种稳定且可靠的交易策略，因为市场的峰度和偏度受到多种因素的影响，而且不同市场和不同时间段的表现也不尽相同。
此外，该策略也存在着过度拟合和投机风险等问题。
因此，投资者在使用该策略时应该充分了解其原理和风险，并根据自身情况进行投资决策。
波动率管理方案
波动率管理方案1. 简介波动率管理是金融市场中的一项重要管理工作，旨在有效管理和控制投资组合的风险。
波动率是衡量价格或收益率的变动幅度的指标，高波动性意味着价格或收益率的大幅度波动，而低波动性则表示价格或收益率的变动幅度较小。
波动率管理方案是指通过采取一系列的措施和策略，来控制投资组合风险，保障投资者的利益。
2. 波动率管理的目标波动率管理的目标是为投资者提供稳定、可预测的回报，并在适当的风险水平下控制投资组合的波动。
具体目标包括：•控制投资组合的下行风险，避免大幅度损失；•稳定投资回报，避免过度频繁的交易；•优化投资组合的风险收益比。
3. 波动率管理的策略波动率管理可以通过多种策略来实现。
下面介绍几种常见的波动率管理策略：3.1 平衡组合分配平衡组合分配是一种被广泛使用的波动率管理策略。
它通过将资金分配到不同的资产类别中来降低波动性。
这种策略的基本思想是，不同资产类别之间的波动性往往是不同的，通过将资金投资到不同的资产类别中，可以降低整个投资组合的波动性。
例如，将资金投资到股票、债券和现金等不同资产类别，可以实现资金的分散投资，从而降低整个投资组合的波动性。
3.2 对冲策略对冲策略是一种通过建立头寸来对冲风险的波动率管理策略。
它涉及在市场上建立与主要投资组合相关的对冲头寸，以抵消投资组合的波动性。
对冲头寸可以通过购买期权、期货合约等金融工具来实现。
通过对冲策略，投资者可以在市场下跌时降低损失，同时也可以在市场上涨时获取额外的收益。
3.3 交易频率控制交易频率控制是一种通过控制交易频率来管理波动性的策略。
高频交易往往会增加投资组合的波动性，而减少交易频率可以降低波动性。
通过控制交易频率，投资者可以避免因频繁交易而造成的交易成本和市场风险。
对于长期投资者来说，降低交易频率也有助于长期投资计划的实施。
4. 波动率管理工具为了帮助投资者实现波动率管理目标，市场上有各种各样的波动率管理工具可供选择。
以下是几种常见的波动率管理工具：4.1 期权期权是一种金融合约，它给予持有人在未来某一特定时间以特定价格购买或卖出标的资产的权利。
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SKEW的历史频度
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偏度与隐含波动率的关系
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Skew and VIX (From CBOE)
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SKEW与VIX散点图（1990－2010）
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S&P500指数与其偏度指数
本讲参考资料
John C. Hull, Options, Futures and other derivatives, 8th ed., Pearson, 2012: Ch19、22 /硕士生课程金融工程 Guy Cohen, the Bible of Options Strategies,2005 Jim Getheral, The Volatility Surface,Wiley, 2006 Alireza Javaheri, Inside Volatility Arbitrage,Wiley, 2005
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偏度期限结构与S&P500
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1!-Sep!-11 1!-Nov!-11 1!-Jan!-12 1!-Mar!-12 1!-May!-12 1!-Jul!-12 1!-Sep!-12 1!-Nov!-12 1!-Jan!-13 1!-Mar!-13 1!-May!-13 1!-Jul!-13 1!-Sep!-13 1!-Nov!-13
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附图
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单一期权波动率交易
Long Gamma：希望未来波动率>隐含波动率 Short Gamma：希望未来波动率<隐含波动率 Long Vega：希望隐含波动率上升 Short Vega：希望隐含波动率下降
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几何解释
假设K−δ 到 K+δ的密度函数为g(K), 则c1 +c3 −2c2 = e−rT δ2 g(K)
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股票期权的波动率微笑
隐含波动率
协议价格
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股票期权的隐含分布
Lognormal Implied
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花期银行股票的波动率微笑
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花期银行股票的波动率期限结构
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花期银行股票的波动率期限结构
从图上可以看出，期限越长，隐含波动率越 低，这说明市场普遍预期，随着时间推移花 旗银行股票的波动率会逐渐变小。另外，看 跌期权的隐含波动率始终大于看涨期权的隐 含波动率，再一次说明此时市场比较悲观。
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花期银行股票的波动率微笑
该股票波动率微笑却呈现两头翘起的典型“微 笑”形状，这说明在金融危机最严重之时，市 场预测花旗银行未来大涨和大跌的概率都较大 ，说明市场对花旗银行的未来命运存在较大分 歧；此外，看跌期权价格的隐含波动率大于看 涨期权的隐含波动率，这说明市场较为悲观。
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VIX指数（2003年起改为无模型隐含波 动率）
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VXO与VIX对比
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波动率微笑
由于Black-Scholes期权定价公式是建立在标的资 产服从对数正态分布的假定基础上，而这种假定 与现实明显不同。于是人们就利用同一期限不同 协议价格的期权价格求出对应的隐含波动率，并 把它们绘制成曲线，这就是波动率微笑。 理论上，看涨期权与看跌期权的波动率微笑应该 相等。
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波动率曲面的变化
1个月前 1个月后
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隐含波动率与未来的波动率
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风险溢酬与预期
如果假定波动率风险溢酬是常数，或者能够从其它途 径获取波动率的风险溢酬，我们就可以得到现实世界 中市场对未来波动率的预期。 通过波动率预期与过去波动率对比的时间序列数据， 我们可以研究波动率预期的形成机制和特点； 通过波动率预期与未来已实现波动率对比的时间序列 数据，我们可以研究波动率预期的准确性。 而如果能够从其它途径（如调研等）获得现实世界中 市场对未来波动率的预期，我们就可以得到波动率风 险溢酬，并研究其时间序列特征，特别是在金融危机 情形下的特征。
2011/8/8
偏度期限结构与VIX指数
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波动率曲面
将波动率作为协议价格和期限的函数，就可以 画出波动率曲面。
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波动率曲面
T
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Moneyness
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现实世界中的波动率曲面
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现实中的波动率曲面
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c e
rT
2c rT e g(K ) 2 K 如果分别表示协议价格为 c1, c2 , and c3 K , K , and K 的看涨期权价格，则 g(K ) e
rT
ST K
(ST K )g(ST )dST
c1 c3 2c2 2
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期权投资组合波动率交易
波动率微笑的三种变动
水平移动 斜率变动 曲度变动
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4.2
偏度交易策略
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收益率分布的三阶矩——偏度
资产收益率的偏度是其三阶距特征，反映了该 收益率分布的非对称性。预期偏度越小，资产 价值下降的可能性越大。 关注点：预期偏度还是历史偏度？
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4.1
波动率交易策略
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估计未来波动率
使用历史波动率来估计未来波动率 使用隐含波动率来估计未来波动率
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隐含波动率
由于其他变量的值在市场上都观察得到，因此 实务界就将期权价格代入Black-Scholes期权定 价公式（Black and Scholes, 1973），反求出 波动率。这样求出来的波动率被称为隐含波动 率。
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请提问
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