我国大型国有上市公司资产质量现状分析及改进建议

我国大型国有上市公司资产质量现状分析及改进建议

【本期专题】我国大型国有上市公司资产质量现状分析及改

进建议

深入研究资产质量有助于企业准确评价并不断提高资产质量，进而提升创利能力、实现盈利目标，具有较强的理论和现实意义。目前学术界对资产质量的研究分为信贷资产质量研究和企业资产质量研究两类，前者已趋成熟，而后者相对薄弱，本文主要关注后者。作为中国经济领头羊的大型国有上市公司，其资产质量状况的好坏不仅直接影响到其盈利和发展，更关系到国民经济的平稳运行和长治久安。本文拟通过一系列评价指标对大型国有上市公司2004～2008年的资产质量进行探索性分析。本文将大型国有上市公司定义为我国沪、深两地上市的A股公司中年末资产排名前10%的国有上市公司。

一、资产质量及其评价指标

笔者认为，资产质量是指企业在经营管理过

程中通过对公司资产的有效配置，使其保持良好的运转，创造经济利益，应付不确定性的现金需要的能力，具体表现为资产的流动性、盈利性和风险性。结合现行《企业会计准则》有关资产披露方面的变化，本文按照以下资产质量评价指标体系对我国大型国有上市公司的资产质量现状进行分析（见表

1）。

二、结果分析

按照大型国有上市公司的定义，2004～2008年我国大型国有上市公司的数量分别为147、146、154、166和170家，呈上升趋势，其资产规模也逐年增加，其中，2008年年末的资产规模均在120亿元人民币以上。本文运用上述资产质量评价指标体系对2004～2008年的大型国有上市公司的资产质量状况进行了分析（注：所有财务数据均来自国泰安研究服务中心CSMAR系列数据库，所有描述性统计分析均由STATA软件生成）。

（一）资产的流动性

1.有效流动资产周转率。有效流动资产周转率反映的是剔除了其他应收款和其他流动资产后的有效流动资产的周转状况。有效流动资产周转率越高，流动资产的流动性越好，流动资产的质量也就越高。

2004～2008年，我国大型国有上市公司的有效流动资产周转率如表2所示。总体而言，5年的平均数在2.50~2.65区间变化，中位数在2.11~2.36区间变化，说明多数公司的该指标低于平均水平。由于2005年的最大值在这5年中最大，而且该年的标准差也最大，可以看出2005年这113家公司的有效流动资产周转率波动最大。

2.资产变现率。资产变现率反映了货币资金、短期投资和应收账款等流动性强的资产占流动资产的比例，该指标越大，说明流动资产的变现能力越强，进一步说明流动资产质量优良。

表3显示了2004～2008年我国大型国有上市公司资产变现率状况。从标准差可以看出，每年公司间该指标的波动都不大。平均数和中

位数都在50%左右波动，最小值呈逐年上升趋势；最大值呈逐年下降趋势。

从有效流动资产周转率和资产变现率反映的资产总体流动性看，平均而言，我国大型国有上市公司的资产流动性尚好。但也存在个别公司资产的流动性极差（有效流动资产周转率为0的公司，资产变现率小于10%的公司）以及少数公司资产的流动性水平很高（有效流动资产周转率在10左右的公司，资产变现率接近100%的公司）的情况。

（二）资产的盈利性

1.资产报酬率。本文的资产报酬率用核心利润替代净利润，这是因为核心利润反映了企业自身经营活动的盈利能力，计算其占总利润额的大小更能反映企业的总体资产质量水平。

从表4可知，2004～2008年，我国大型国有上市公司资产报酬率的中位数小于平均数，说明半数以上公司的资产报酬率处于平均水平以下。最小值均为负数，其中2008年低至-25.93%，最大值在30%左右波动，其中2008

年最高达40.27%。

2.净资产收益率。净资产收益率

表1资产质量评价指标体系

注：1.核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用

2.调整后每股净资产=(年度末股东权益-3年以上的应收款项-待摊费用-待处理财产净损失-长期待摊费用)/年度末普通股股数

表2大型国有上市公司有效流动资产周转率

表3大型国有上市公司资产变现率

表4 大型国有上市公司资产报酬率

表5大型国有上市公司净资产收益率

表6大型国有上市公司K值

反映权益资本的收益水平，可以衡量企业的总体获利能力。该指标越高，则企业资产总体质量越高。

表5反映了2004～2008年我国大型国有上市公司的净资产收益率状况。平均数和中位数差异不大，分别在9.44%~19.28%、

10.97%~16.65%区间波动。最小值前4年在

-32.64%~-94.36%间变化，到2008年最低至-142.10%，最大值在44.52%~89.72%间波动。从标准差可以看出，2008年该指标的波动最大。

从资产报酬率和净资产收益率可以看出，平均而言，2004～2008年我国大型国有上市公司的资产盈利能力处于较低水平，存在少数公司严重亏损、少数公司获利良好的情况，而且这种差距在2008年最为显著。

（三）资产的风险性

1.K值。实证研究中多用K值作为资产质量的替代变量，该指标实质上是不良资产的评价指标，该指标值越大，资产质量越差。由于现行《企业会计准则》不再沿用“待摊费用”科目，“待处理财产净损失”科目虽没有改变，但只在利润表中披露“非流动资产处置损失”，所以本文只分析2004～2006年我国大型国有上市公司的K值变化情况（见表6）。

从表6可知，Ｋ值的中位数远低于平均数，说明这些公司的资产质量较好。但也有公司的K值高达0.75（2004年）、0.79（2005年）和1.00（2006年），说明这些公司的资产质量很差。平均而言，K值在0.03～0.04间波动，公司的不良资产比重较低。

2.总资产现金回收率。总资产现金回收率反映企业运用全部资产获取现金的能力，是衡量企业总资产变现能力的指标。总资产现金回收率越高，则企业资产越有现金保障，资产风险越小、质量越高。

表7是2004～2008年我国大型国有上市公司总资产现金回收率的状况。从平均值和中位