投资银行学PPT课件
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《投资银行学》PPT课件
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上世纪70年代到本世纪初期的投资银行 美国股指增长2倍以上 上世纪九十年代，投资银行的格局 发生了变化 投资银行全球化 本世纪以来，美、英、日等国投资 银行从分业经营逐渐走向混业经营。 1999年《金融服务现代化法案》
向银行融资 销售和分销
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17
投资银行业的早期发展
一战以后至20年代后期美国的投资银行
1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证 券市场，一战以后有关禁止性法律被绕过而不 受重视。
20年代，包装上市，虚假研究报告，保证金信 用贷款愈演愈烈。
1927年《麦克法登法》为商业银行机构承销股 票打开通道
（Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人 银行业务 1837年后，英国开始向美国提供资本资源。美 国证券海外发行。 库克公司全国分销系统模式销售政府债券 承销辛迪加
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承销辛迪加
垄断组织的一种基本形式 功能有四种：
决定证券承销的发起、种类、数量和承销 期限
从发行者处直接购买证券或由发起的公司 分销和转卖
投资银行学
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1
第一章 概论
第一节 投资银行的概念与作用 第二节 投资银行业的发展历史 第三节 美国次贷危机导致全球经济危机 的过程与教训
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2
第一节 投资银行的概念与作用
一、投资银行的基本概念
票据承兑、 融资贷款 承销政府债券、企业股票 证券自营业务、经纪业务 企业购并、财务顾问 基金管理、基金投资 私募发行、风险投资 投资顾问、资产管理 资产证券化、金融产品创新
2、兼并收购业务使社会资本存量资源重新优化 配置。
3、公开发行股票加快了企业所有权与经营权的 分离，有利于产权明晰和现代企业制度的建立， 提高企业原有经济资源效率。
投资银行学PPT教学课件第一讲 现代金融体系中的投资银行
广义定义 证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2
指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
证券承销、公司财务、兼并与收购、项目融资、基
较广义定义 金管理、风险投资、咨询服务等业务，但向散户出
售证券、不动产经纪、抵押银行以及保险业务不包
括在内。
3
指经营部分资本市场业务的金融机构；业务内容着
较狭义定义 重证券承销、企是指以资本市场业务 为主业，并围绕该业务提供其他服务的金融机构。
Investment Banking
投资银行的特点
投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代 经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是：
属于金融 服务业
1
主要服务于 资本市场
是智力密 集型行业
从宏观上来分，资本市场可以分为储蓄市场、证 券市场（又可分为发行市场与交易市场）、长期信贷 市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金 融衍生品种市场等。其中证券市场与债券市场又形成 了资本市场的核心。
Investment Banking
资本市场的功能
资源配置
风险定价
流动性
Investment Banking
投资银行在金融体系中的位置
Investment Banking
企业融资需求
银行信贷支持
商业银行
企业债券融资 首次股权融资
固定收益 证券部
企业融资部
投资银行
再次股权融资
企业融资部
间接上市
并购部
Investment Banking
第一节 投资银行的界定
Investment Banking
一、投资银行的界定
20世纪30年代的经济大危机使得美国的银行 体系几乎崩溃，投资者对银行体系已经失去信心。
投资银行学第一章概述PPT课件
• 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。
• 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间；
• 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施；
• 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
➢ 投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并 购对象等。
• 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
2021
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南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
➢ 基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
1.1.2 投资银行与商业银行
投资银行
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源
风险特征
经营方针
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险
较大，投资银行风险较小
• 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷
二级市场业务
二级市场业务，又 称证券交易业务
投资银行最本源， 最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易 作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市 场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
《投资银行学》第1篇.ppt
第二节 VaR方法及其补充
一、VaR方法 • 在正常的市场条件和给定的置信水平
（confidence interval，通常是95%或99%） 上，在给定的持有期间内，某一组合投资 预期可能发生的最大损失，或者说，在正 常的市场条件和给定的时间段内，该投资 组合发生VaR值损失的概率仅仅是给定的概 率水平（置信水平）。
四、返回检验
• 统计学中的返回检验（back testing）是 指将实际的数据输入到被检验的模型中取， 然后检验该模型的预测值与现实结果是否 相同的过程。
第三节 Credltmetrics模型与KMV模型
一、Creditmetrics模型 （1）模型的基本思想
第一，信用风险取决于债务人的信用状况，而企业 的信用状况由被评定的信用等级表示。
• 投资银行组织形态演变的原因是：合伙制 对投资银行来说不是一种有效率的组织形 态。
• 简单来说，投资银行组织形态演变的原因具体的 有三种：
• 第一，合伙制从一开始就不是一种有效率的组织 形态，投资银行完全是在错误的估算或过分理想 主义的基础上选择合伙制的，而转到公司制只是 一种时候的纠错行为；
• 第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效 率的安排，但在一段时间内采用这种组织形态， 可能帮助企业实现一种改善效率的经营策略，并 且这种策略只能通过合伙制来实现；
三、公司制投资银行
第一，增强筹资能力。 第二，完善现代企业制度。 第三，推动并加速投资银行间的购买浪潮，
优化投资银行业的资源配置。 第四，提高业务运作能力和公司整体运行效
率。
第二节 投资银行的组织架构
一、“客户驱动式”组织架构
• 这种架构形式的基本特点是以客户为核心，即在 部门的设置上，突出为客户服务的特征，按照客 户的不同性质划分相应的业务部门。
投资银行学基本理论PPT课件( 85页)
1933年至1970年代末（续）
本世纪40年代，远离二战主战场的美国 ，证券市场日趋完善，50年代投资银行 业获得了迅猛的成长。投资银行和商业 银行分别在证券领域和存贷领域为美国 经济的发展作出了卓绝的贡献。
1933年至1970年代末（续）
随着证券交易额的大幅上升，证券交割制度的落后就 俞显突出，并对美国投资银行业的发展造成了严重伤 害。 1968年12月，未交割金额41亿美元，清算的差额 率高达25％～40％，人工交割的落后和未交割业 务的堆积使100多家投资银行因此倒闭。 此外，美国政府于1970年颁布了《证券投资者保 护法》，并在此基础上建立了证券投资者保护协会， 形成了美国的投资银行保险制度。
要领及其在国民经济中的地位。
1933年至1970年代末（续）
英国在1933年也将投资银行和商业银行 业务分开，并进行分业管理。
1933年至1970年代末（续）
许多同时从事两种业务的大银行，要么将两种 业务分开，要么只从事其中一种业务。
比如，著名的摩根银行便分裂成两大银行，其中摩 根·斯坦利（Morgan Stanley）成为专门的投资银 行，而J·P·摩根则成为专门的商业银行。花旗银行 和美洲银行称为专门的商业银行。
1933年至1970年代末（续）
70年代以来，为了同其它金融机构竞争，投 资银行不断在市场上推出各种各样的金融创新 产品以争取顾客，投资银行与商业银行有再度 融合的趋势。同时，发达国家的投资银行积极 发展国际业务，取得了可观的收益。
再趋“融合”的扩张阶段，近20
年来的发展
投资银行和商业银行的再度融合。
第三个定义是指投资银行仅包括若干资金市场 活动，强调承销及兼并与收购服务 但不包括基金管理、风险投资、商品交易、 风险管理及类似服务等。
十一投资银行学PPT课件
二者在股权方面的相互渗透，金融控股公司成为了融合投资银行 和商业银行的主要方式。
1999年《金融服务现代化法案》，为金融控股公司的发展扫清了 障碍。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
9
我国在混业经营方面的发展：
2003年《商业银行法》修订，为商业银行业务拓展开辟了空间；
之后，在经监管部门许可之后，商业银行开始涉足银行间市场的 证券承销业务（包括国债、金融债、短期融资券、中期票据等）；
投资银行学
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
1
专题一 投资银行概论 专题二 投资银行的演进与发展趋势 专题三 承销业务 专题四 交易业务 专题五 兼并与收购 专题六 共同基金 专题七 风险投资 专题八 衍生产品与资产证券化
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
2
专题一 投资银行概论
世界各国对投资银行的称呼各不相同，英国叫“商人银行”、日 本称之为“证券公司”、美国叫“投资银行”，等等。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
4
2、投资银行的基本类型
取决于不同国家的监管框架 分业监管框架：独立专业性投资银行 混业经营框架：附属于商业银行集团
我国投资银行的主要类型 综合类与经纪类
此外，监管部门也开始允许商业银行与投资银行在股权 上相互渗透，允许成立金融控股公司来实现混业发展。
2020/9/29
中国社会科学院金融研究所
11
七、现代投资银行的职级
Analyst 分析员 Associate 经理 Senior Associate 高级经理 VP(Vice President) 副总裁(项目的客户经理） ED(Executive Director) 执行董事 MD(Managing Director) 董事总经理 Committee Member
1999年《金融服务现代化法案》，为金融控股公司的发展扫清了 障碍。
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我国在混业经营方面的发展：
2003年《商业银行法》修订，为商业银行业务拓展开辟了空间；
之后，在经监管部门许可之后，商业银行开始涉足银行间市场的 证券承销业务（包括国债、金融债、短期融资券、中期票据等）；
投资银行学
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专题一 投资银行概论 专题二 投资银行的演进与发展趋势 专题三 承销业务 专题四 交易业务 专题五 兼并与收购 专题六 共同基金 专题七 风险投资 专题八 衍生产品与资产证券化
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专题一 投资银行概论
世界各国对投资银行的称呼各不相同，英国叫“商人银行”、日 本称之为“证券公司”、美国叫“投资银行”，等等。
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2、投资银行的基本类型
取决于不同国家的监管框架 分业监管框架：独立专业性投资银行 混业经营框架：附属于商业银行集团
我国投资银行的主要类型 综合类与经纪类
此外，监管部门也开始允许商业银行与投资银行在股权 上相互渗透，允许成立金融控股公司来实现混业发展。
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11
七、现代投资银行的职级
Analyst 分析员 Associate 经理 Senior Associate 高级经理 VP(Vice President) 副总裁(项目的客户经理） ED(Executive Director) 执行董事 MD(Managing Director) 董事总经理 Committee Member
投资银行学PPT课件
证券交易与经纪
总结词
证券交易与经纪是投资银行的一项重要业务，为客户提供买卖证券的服务。
详细描述
投资银行通过其证券交易与经纪业务，为客户提供买卖证券的服务，包括股票、 债券、期货等各类金融产品。投资银行会根据市场走势为客户提供投资建议， 并执行客户的交易指令，同时收取相应的佣金。
投资研究与咨询
总结词
流动性风险的管理策略包括建立完善的流动 性管理体系、加强资金来源的多样性和稳定 性、合理安排偿付计划和加强与银行的合作 等。
在评估流动性风险时，投资银行应考 虑各种可能的资金流动情景和偿付压 力，并制定相应的应对措施。
04
投资银行监管与法规
投资银行监管概述
投资银行监管的目标
投资银行监管的必要性
保护投资者利益、维护市场公平与透 明、降低金融风险。
信用风险管理
信用风险的管理策略包括对债务人或借款人的 信用记录、历史表现和其他相关信息进行全面
的评估。
在评估信用风险时，投资银行应考虑各种可能的情景 和结果，并制定相应的应对措施。
信用风险管理是投资银行面临的另一重要风险 ，主要涉及到借款人或债务人违约的可能性。
投资银行应定期回顾并更新其信用风险管理策略 ，以确保其与当前的市场环境和企业的风险承受 能力相匹配。
投资银行的历史与发展
投资银行的历史
投资银行起源于19世纪中期的美国，当时主要为企业提供证 券承销和交易服务。随着经济的发展和金融市场的不断扩大 ，投资银行的业务范围也逐渐扩大，成为金融市场的重要参 与者。
投资银行的发展
随着金融市场的不断发展和创新，投资银行也在不断探索新 的业务模式和盈利模式。近年来，随着金融科技的兴起，投 资银行也在积极探索数字化转型和智能化服务，以适应市场 的变化和客户的需求。
投资银行学 全套课件 389页PPT文档
商人银行业务的多样化
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
第十一章 资产管理业务 《投资银行学》PPT课件
第二节 基金管理
基金管理人的主要职责包括：依照委托管理契约或者公司章程规定拟订可 行的投资计划，自行或委托其他机构进行基金宣传和推销，编制基金财务会 计报告，办理与基金有关的信息披露事项，指示基金托管人按照投资计划处 置基金资产并监督托管人行为（不能直接经手基金），代表基金投资者行使 基金所投资公司股东大会的表决权。
第一节 资产管理业务概述
（二）制定投资政策 投资银行在制定政策时必须注意以下几个方面：
1. 必须对投资者的投资目标有清晰的认识，在此基础上为投资者选择适当的投资工 具以及投资渠道；
2. 应该根据投资者的投资期限和资金规模，结合各种投资工具，制定最佳投资策略； 3. 应当根据制定的投资策略估算各种可能的收益情况供投资者选择。
第二节 基金管理
（四）按其他标准划分 1.根据投资目标不同，基金可以分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。 2.根据资金来源和运用地域的不同，投资基金可以分为国际基金、离岸基金、 国内基金和国家基金。 3.雨伞基金和基金中基金。 4.对冲基金。 5.套利基金。
第二节 基金管理
三、基金当事人 （一）基金投资者 基金投资者（又称基金持有人）是指持有基金份额或基金单位的自然人或
第二节 基金管理
四、基金评估 （一）基金风险水平 基金的特征之一就是分散风险，通过多样化的组合，基金可以有效降低非系 统性风险。但是，对于不同的基金来说，它们的风险水平各不相同，为了比 较不同基金风险水平的高低就必须对基金的风险水平进行评估。计算基金风 险水平的公式如下： 式中：βp——基金资产组合的β值；
第二节 基金管理
这些基金大致分为三类： • 一是社会福利基金，它主要来源于企业、
职工和国家财政拨款，用于保障职工的 生活福利； • 二是保险基金，这类基金主要来源于投
投资银行学ppt课件完整版
业务。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
投资银行学 全套课件共318页PPT
发展中所处于的重要地位，以及中国加入 WTO后投资银行的发展对策。
§1-1 投资银行的涵义（内涵和外延）
一、投资银行的定义 （一）美国式投资银行 Invetment Bank Or: Security Firm 以美国和日本为代表，在法律规定下，不得从事存
贷款业务，主要从事与证券及证券市场有关的业 务活动 （二）英国式投资银行 商人银行 Merchant Bank，早期为商业银行，目前 既从事证券业务，又从事中长期信贷。
4最狭义也是最传统的投资银行定义仅把在一级市场 承销证券、筹集资本和二级市场交易证券的金融 机构作为投资银行。
注意：仅在二级市场为客户代理证 券交易业务，只能称为“证券经纪”
（三）德国式投资银行
综合或全能银行 Universal Bank 传统上不分业， 全能银行既从事商业银行的存贷款业务，同
时从事中长期信贷以及证券发行、承销业 务。
案例1-1：德国的全能银行
德国的全能银行集团除了拥有无所不包的金融业 务以外，也向产业部门进行大量的投资。德国全 能银行可以购买企业的股票，在许多企业的投权 都超过25%，从而成为企业的大股东。
投资银行学 全套课件
11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
例如，德意志银行集团控股在25%以上的公司主 要有：与克莱斯勒合并前的戴姆勒---奔驰汽车公 司，卡尔施塔百货公司，菲利普赫尔茨曼建筑公 司，霍尔登百货公司，哈巴克—劳伊德建筑公司， 威斯特伐伦联电气公司等。
§1-1 投资银行的涵义（内涵和外延）
一、投资银行的定义 （一）美国式投资银行 Invetment Bank Or: Security Firm 以美国和日本为代表，在法律规定下，不得从事存
贷款业务，主要从事与证券及证券市场有关的业 务活动 （二）英国式投资银行 商人银行 Merchant Bank，早期为商业银行，目前 既从事证券业务，又从事中长期信贷。
4最狭义也是最传统的投资银行定义仅把在一级市场 承销证券、筹集资本和二级市场交易证券的金融 机构作为投资银行。
注意：仅在二级市场为客户代理证 券交易业务，只能称为“证券经纪”
（三）德国式投资银行
综合或全能银行 Universal Bank 传统上不分业， 全能银行既从事商业银行的存贷款业务，同
时从事中长期信贷以及证券发行、承销业 务。
案例1-1：德国的全能银行
德国的全能银行集团除了拥有无所不包的金融业 务以外，也向产业部门进行大量的投资。德国全 能银行可以购买企业的股票，在许多企业的投权 都超过25%，从而成为企业的大股东。
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11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
例如，德意志银行集团控股在25%以上的公司主 要有：与克莱斯勒合并前的戴姆勒---奔驰汽车公 司，卡尔施塔百货公司，菲利普赫尔茨曼建筑公 司，霍尔登百货公司，哈巴克—劳伊德建筑公司， 威斯特伐伦联电气公司等。
第一章 投资银行导论 《投资银行学》PPT课件
定义之三：较为狭义的投资银行是指经营 资本市场某些业务的金融机构。
定义之四：最狭义的投资银行是最传统意 义上的投资银行，即在一级市场上承销证券筹 集资本和在二级市场上交易证券的金融机构。
罗伯特·库恩（Robert Kuhn）认为上述第 二种定义最符合美国投资银行的现实 情况，因此是投资银行的最佳定义。 在我国，能够被称作“投资银行”的是 那些具备证券承销资格的综合类证券 经营机构。
营成本，提高竞争能力，扩大利润来源。② 两者结合有益于保障利润的稳定性。③全能 银行有利于提高信息的共享程度。④拆除
“隔 火墙”之后，任何一家银行都可以兼营商业
银 行与投资银行业务，这样便加强了银行业的 竞争，而竞争有利于优胜劣汰和专业水平的 提高，促进金融行业的加速发展和 社会总效用的上升。
混合型模式关键的弱点就在于它 可能会给整个金融体制带来较大的
• 1.1.3 投资银行的行业特征
1)创造性
2)专业性
认识问 题的核 心
提出解 决问题 的新模 式
搜寻信息 和征求专 家意见
对新模 式进行 再思考
获取反馈 信息进行 再评定
选择最 优方案 实施
对各种方 案进行评 价和检验
寻找更 多的解 决方案
图1-2 投资银行创造和革新 的流程
3)职业道德
• 1.2 国内外投资银行概述及发展 模式
存款﹑贷款
功能
直接融资和长期融资 间接融资和短期融资
业务概貌 利润主要来源
不能通过资产负债表 表内业务和表外业务 反应
佣金
存贷利查
经营原则 宏观管理 保险制度安排
在控制风险的前提下 追求收益性﹑安全性﹑
更重开拓
流动性，坚持稳健原则
证券监管机构﹑财政 中央银行 部﹑中央银行和证券 交易所多层次管理
第十二章 资产证券化业务 《投资银行学》PPT课件
2005年3月，国家开发银行和中国建设银行分别发行了41.77亿元信贷资产 支持证券和29.26亿元个人住房抵押贷款支持证券，资产证券化试点正式启 动。此后，国家开发银行于2006年4月又发行了一期信贷资产支持证券，总 额为57.3亿元，资产证券化业务进入实质运作阶段。仅2015年第一季度， 我国信贷资产支持证券产品发行规模就达518亿元。
第二节 资产证券化流程
四、信用增级 为了吸引投资者并降低发行成本，SPV要聘请评级机构对证券化交易进行 考核，以确定需要增级的信用水平。然后，根据需要对整个资产证券化交易 进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。 尽管信用增级可以采取很多形式，但从来源上可以将它归为两种类型—— 卖方提供的信用支持（增级）和第三方提供的信用支持（增级），或分别称 为内部信用增级和外部信用增级。
第一节 资产证券化概述
表12-3 标准普尔（S&P）长期债务信用评级体系
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务
级来受益的。 通过办理金融担保，信用级别相对较低的SPV实际上是“租用”了金融公司的高
信用级别，证券的信用级别由此而得到大幅提升。
第二节 资产证券化流程
五、信用评级 进行信用增级后，SPV将再次聘请信用评级机构对将要发行的证券进行正 式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。由于实施了信用增级，这时 的评级结果就往往比较理想了。标准普尔（S&P）的长期债务信用评级体系 见表12-3。
第二节 资产证券化流程
四、信用增级 为了吸引投资者并降低发行成本，SPV要聘请评级机构对证券化交易进行 考核，以确定需要增级的信用水平。然后，根据需要对整个资产证券化交易 进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。 尽管信用增级可以采取很多形式，但从来源上可以将它归为两种类型—— 卖方提供的信用支持（增级）和第三方提供的信用支持（增级），或分别称 为内部信用增级和外部信用增级。
第一节 资产证券化概述
表12-3 标准普尔（S&P）长期债务信用评级体系
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务
级来受益的。 通过办理金融担保，信用级别相对较低的SPV实际上是“租用”了金融公司的高
信用级别，证券的信用级别由此而得到大幅提升。
第二节 资产证券化流程
五、信用评级 进行信用增级后，SPV将再次聘请信用评级机构对将要发行的证券进行正 式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。由于实施了信用增级，这时 的评级结果就往往比较理想了。标准普尔（S&P）的长期债务信用评级体系 见表12-3。
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功能一：提供了直接融资的中介服务
资金需求者 （借款人）
无直接所有权 或债权关系
资金供应者 （存款人）
资金
资金
商业银行
债权
债权
商业银行金融中介关系
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功能一：提供了直接融资的中介服务
区别
商业银行
投资银行
资金的种类：短 期资金、中期资 金、长期资金为 序，以短期资金 为重点。
活动场所：货币 市场。
资金的种类：长 期资金、中期资 金、短期资金为 序，以中长期资 金为重点。
活动场所：资本 市场
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功能二：构造了发达的证券市场
1. 创造了证券一级市场 2. 构造了证券二级市场 3. 创新业务开拓了新的业务领域 4. 提高了证券市场的整体运作效率
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5、风险资本业务为高技术产业的迅速发展和升 级提供了巨大动力。
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功能四：促进了产业的集中
马克思的“资本集中”方式 企业购并业务促进了产业的升级换代
第一次：1895年～1904年 第二次：1922年～1929年 第三次：20世纪60年代 第四次：1976年～1985年 第五次：20世纪90年代中期到本世纪初前6年
中国的证券公司≠投资银行。 根据中国的实际，投资银行主要是在直接
融资领域提供金融服务，以证券承销和交 易为其基础性业务，并在此基础上为客户 提供相关的衍生服务的金融机构。
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二、投资银行的作用
资本市场
中长期信贷市场
证券市场
商业银行
投资银行
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功能三：优化了资源的配置
1、承销证券形成的价格信号使社会经济资 源配置趋向合理。
2、兼并收购业务使社会资本存量资源重新优化 配置。
3、公开发行股票加快了企业所有权与经营权的 分离，有利于产权明晰和现代企业制度的建立， 提高企业原有经济资源效率。
4、承销和交易政府债券，缓和了基础设施和公 共部门资源紧缺的矛盾。有利于中央利用货币 政策工具调节货币流通量和宏观调控。
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承销辛迪加
垄断组织的一种基本形式 功能有四种：
决定证券承销的发起、种类、数量和承销 期限
从发行者处直接购买证券或由发起的公司 分销和转卖
向银行融资 销售和分销
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投资银行业的早期发展
一战以后至20年代后期美国的投资银行
1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证 券市场，一战以后有关禁止性法律被绕过而不 受重视。
二、投资银行的作用
功能一：提供了直接融资的中介服务。 功能二：构造了发达的证券市场。 功能三：优化了资源的配置。 功能四：促进了产业的集中。
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功能一：提供了直接融资的中介服务
资金需求方 所有权或债权 资金供应者
（筹资人）
（投资人）
投资银行
资金
资金
投资银行金融中介关系
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银行。 只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资
银行。 只从事一级市场承销、融资和二级市场交易（经
纪和自营）的金融机构，才是投资银行。
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一、投资银行的基本概念
中国投资银行定义的讨论
依据定义二，从事投资银行业务的金融机 构：证券公司，部分信托投资公司，商业 银行等机构。
投资银行学
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第一章 概论
第一节 投资银行的概念与作用 第二节 投资银行业的发展历史 第三节 美国次贷危机导致全球经济危机 的过程与教训
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第一节 投资银行的概念与作用
一、投资银行的基本概念
票据承兑、 融资贷款 承销政府债券、企业股票 证券自营业务、经纪业务 企业购并、财务顾问 基金管理、基金投资 私募发行、风险投资 投资顾问、资产管理 资产证券化、金融产品创新
最早 普莱姆•伍德•金投资银行（1826年） 19世纪中叶 内战和铁路建设 扬基家族（Yankee houses）、海金生
（Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人 银行业务
1837年后，英国开始向美国提供资本资源。美 国证券海外发行。
库克公司全国分销系统模式销售政府债券
承销辛迪加
分业经营 1934年《证券交易法》
联邦证券交易委员会（SEC）
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上世纪20年代大危机以后至60年代的投 资银行
1937年，全美证券交易商协会（NASDAQ） 自律管理 委托人 注册代理人
朝鲜战争结束后，美国的公用事业股票和 债券开始较快增长，投资基金也开始兴起。
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收益性业务
一级市场业务 •为公司融资 •为地方政府机构融资 •为国库及中央政府机构融资
二级市场业务 •经纪业务 •交易业务 •做市商业务
公司购并业务 •公司扩展 •公司收缩 •公司重组
金融工程业务 •衍生工具设计与交易 •资产证券化 •金融产品创新业务
其他收益业务 •基金管理
2021发展历史
投资银行业的早期发展
投资银行在欧洲产生
英国
欧洲大陆
➢政府票据和债券市场 ➢债券经纪与代理市场
➢债券承包商
➢经纪人
承购制
代理制
1815年，两者的融合，投资银行产生。
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投资银行业的早期发展
一战以前，投资银行在美国的发展
•风险投资
•投资管理
•信托业务
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•商人银行业务 CHENLI
辅助性业务 开发研究业务 信息服务业务
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一、投资银行的基本概念
投资银行的基本概念--罗伯特L·库 恩(Robert Lawrence Kuhn)
所有从事华尔街金融业务的公司，都是投资银行。 所有从事资本市场业务活动的金融机构都是投资
20年代，包装上市，虚假研究报告，保证金信 用贷款愈演愈烈。
1927年《麦克法登法》为商业银行机构承销股 票打开通道
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上世纪20年代大危机以后至60年代的投资银 行
1929年纽约股市大危机及其反思 原因：银行的过度投机 市场操纵行为 1933年《证券法》
上市公司的信息披露 规范投资银行 1933年《银行法》+《格拉斯-斯蒂格尔法》