财务管理 第四章 长期筹资概论
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
2020年中级财务管理第四章筹资管理上课件PPT
2020年中级《财务管理》第四章/第一节 筹资管理概述
四、筹资的分类(★★)
1 分类
筹资方式
特点
按企 业所
股权 筹资
吸收直接投资、发行股 票、利用留存收益
股权资本一般不用还本,形成 企业的永久性资本,因而财务 风险小,但资本成本相对较高
取得 资金 的权 益特
债务 筹资
四、筹资的分类(★★)
2 分类
筹资方式
特点
按是否 借助于
直接 筹资
发行股票、发行债券、 吸收直接投资等
金融机
构为媒
介来获 取社会
间接 筹资
银行借款、融资租赁等
资金
既可以筹集股权资金， 也可筹集债务资金
形成的主要是债务资金
2020年中级《财务管理》第四章/第一节 筹资管理概述
四、筹资的分类(★★)
3 分类
承租人 一般为一个 灵活方便 不明显
设备经济寿命期内轮 流租给多个承租人
明显
2020年中级《财务管理》第四章/第二节 债务筹资
(三)融资租赁的基本形式
形式
含义及特点
直接 租赁
是融资租赁的主要形式,承租方提出租赁申请时,出租方按承 租方的要求选购设备,再租给承租方。主要涉及承租方、承 租方两方当事人
2020年中级《财务管理》第四章/第二节 债务筹资
(四)融资租赁的租金计算
前提
残值 归出 租人
租金在每期 期末支付时
租金在每期 期初支付时
残值 归承 租人
租金在每期 期末支付时
租金在每期 期初支付时
租金计算
每期租金 租赁设备价值 - 残值 (P / F,i, n) (P / A,i, n)
财务管理课件PPT 第四章 长期筹资概论
• 筹资场所：金融市场 • 筹资方式
二、企业筹资的动机
• 基本目的：为了自身的生存和发展。 • 扩张性筹资动机 • 调整性筹资动机 • 混合性筹资动机
三、企业筹资的基本原则
• 效益性原则 • 合理性原则 • 及时性原则 • 合法性原则
1、效益性原则
通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
单位业 务量所 需要的 可变资 本额
y na b x xy a x b x
2
思考题
1.企业筹资的动机是什么？
2.股权资本与债权资本的区别
3.直接筹资与间接筹资的区别
习题
计算题
某公司敏感资产与销售收入的比率为40%，敏感负
债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比
概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配 运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收 益） 属性
a、股权资本的所有权归企业的所有者；
b、企业对股权依法享有经营权。
• 渠道——政府财政资本、其他法人资本、民间 资本、企业内部资本和外国资本。
（二）债权资本 属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经
2.编制预计资产负债表，预测外部筹资额
• 计算基年资产负债表敏感项目与销售收入的百分比。 • 用预计销售收入乘以基年资产负债表敏感项目与销售收入的百分 比，得到预计年度的各个敏感项目数。 • 确定预计年度留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计数。
• 加总资产负债表的两方，资产减负债和所有者权益之差，即为需
考 虑
分析投资机会 不顾投资效益的盲目 筹资
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
财务管理学第4章：长期筹资--资本结构决策
从上述公式可知，在单价p和单位变动成本v不变的情况下， 由于存在固定成本F，随着销量Q的增长，会使息税前利润 更快速地增长；反之，亦然。由此，形成了营业杠杆。
பைடு நூலகம்
营业杠杆利益分析 营业风险分析
例5-18：XYZ公司在营业总额为2400万元~3000万元 以内，固定成本总额为800万元，变动成本率为60%。 公司20×7-20×9年的营业总额分别为2400万元、 2600万元和3000万元。 现测算其营业杠杆利益，如表5-9所示。
第二步，测算综合资本成本率 Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14%×0. 30+13%×0.05=8.75% 上述计算过程亦可列表进行：
例5-13：ABC公司若按账面价值确定资本比例， 测算综合资本成本率，如表6-2所示。
例5-14：ABC公司若按市场价值确定资本比例，测算 综合资本成本率，如表5-3所示。
•例6-16：XYZ公司现有长期资本总额1000万元，其 目标资本结构（比例）为：长期债务0.20，优先股 0.05，普通股权益(包括普通股和保留盈余)0.75。现 拟追加资本300万元，仍按此资本结构筹资。经测算， 个别资本成本率分别为：长期债务7.50%，优先股 11.80%， 普通股权益 14.80%。 •该公司追加筹资的边际资本成本率测算如表6-5所示。
例5-7：ABC公司拟发行一批普通股，发行价格12 元/股，每股发行费用1元，预定每年分派现金股利 每股1.2元。其资本成本率测算为：
例5-8：XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格 15元，发行费用1.5元，预定第一年分派现金股利每 股1.5元，以后每年股利增长4%。其资本成本率测 算为：
财务管理第四章筹资管理
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一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数
（一）经营杠杆
1、含义——指在固定成本一定的条件下，由于 销售量变动对息税前利润的影响。 或在经营中对固定成本的利用。
获得经营杠杆利益 2、经营杠杆的双重性
产生经营杠杆风险
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例如，假设某公司固定成本1000元， 单位变动成本为3元，销售量100件，销 售单价15元，则息税前利润为：
1、优先股资本成本
优先股 的资本 = 成本
年股息 优先股筹资总额—筹资费用
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2、普通股资本成本
普通股资 本成本 =
预计第一年末支付的股利 普通股筹资总额—筹资费
+
预计股利 年增长率
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3、留存收益资本成本
留存收益
预计的普通股股利
资本成本 = 普通股筹资总额
预计股利 + 年增长率
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三、综合资本成本的计算
17
第四节 资本成本
一、资本成本的概念和作用
（一）概念
资本成本是指为筹集和使用资本而付出的 代价，包括筹资费用和使用费用。
资本成本=
每年的使用费用 筹资总额—筹资费用
每年的使用费用
=
筹资总额（1—筹资费用率） 18
（二）资本成本的作用
1、是选择筹资方式、进行资本决策和选 择追加筹资方案的依据。
2、是评价投资项目，比较投资方案和进 行投资决策的主要经济标准。
负债资金是企业依法筹措并依约使用、按 期偿还的资金。
2、联系：
在特定条件下，二者可相互转换，债转股 或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进 行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的 目的。
财务管理核心考点精讲 第四章 筹资管理(上)
第四章筹资管理（上）第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机【答案】×【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
二、长期筹资的原则（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则三、筹资方式与分类（二）筹资分类【例题2-单选题】下列筹资方式中，既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资的有（）。
A.利用留存收益B.发行债券C.吸收直接投资D.短期借款【答案】C【解析】选项A，属于内部筹资；选项B，属于债权筹资；选项D，属于短期筹资。
只有C既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资。
【例题3-多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。
A.股权筹资B.债务筹资C.混合筹资D.内部筹资【答案】ABC【解析】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资、债务筹资、混合筹资，所以，正确的选项是ABC。
第二节债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类1.按照提供贷款的机构分为：商业银行贷款、政策性银行贷款和其他金融机构贷款。
2.按照机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。
（1）信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。
（2）担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。
3.按照贷款用途分为：基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
【例题1-单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。
下列各项中，不能作为质押品的是（）。
A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】厂房可以作为抵押物；股票、汇票和专利权作为质押品。
【例题2-判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。
财务管理第四章长期筹资概论.ppt
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
财务管理第四章长期筹资决策
某企业发行普通股800万元，发行价为8元/ 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝 他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上 所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为 4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
１.资本成本又称为资金成本，是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 ４.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册Ｐ４８Ｐ５０Ｐ５２
（二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等，由于这类资本 的使用费用均从税后支付，因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元，手续费用率为0.5‰，年利息率为5%， 期限4年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率） RL (1 T ) 解： K 年利率（ 100% 100%
（ 1 - 筹资费用率） (1 f )
（二）资本成本的作用
（二）资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础
二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际 负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式：
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备，设备价款为60000元， 租期为10年，到期后设备归企业所有，租 赁双方商定采用的折现率为20％，计算并 回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％， 计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％， 计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪 一种支付方式对企业有利。
财务管理 第四章第五章
例题、某企业上年度资本实际平均额为2200 万元，其中不合理资本为200万元，预计本 年度销售增长5%，资本周转速度加快2%， 预测本年度资本需要量。 解：（2200-200）×（1+5%）×（1-2%） =2058（万元）
（二）线性回归分析法
资本按资本习性分类 不变资本：一定营业规模内不随业务量变 动的资本，如固定资产占用的资本。 可变资本：随业务量变动而同比例变动的 资本，如应收账款占用的资本。 资本需要量与业务量之间的关系 y=a+bx 确定不变资本与可变资本
优点
缺点
股权筹资
财务风险小
资本成本较高
负债筹资
资本成本较低
财务风险大
第五章 长期筹资决策
通过本章学习，应当重点掌握： 1、资本成本的计算 2、财务杠杆系数的测算及应用 3、资本结构的决策方法 第一节 第二节 第三节 第四节 资本成本 杠杆利益与风险 资本结构理论 资本结构决策
第一节 资本成本
一、资本成本概述 资本成本的概念 企业筹集和使用资本而承付的代价。从投 资者的角度看，也是投资者要求的最低报 酬。 资本成本的内容 用资费用—随使用资本数量的多少和时期 的长短而变动，属于变动性资本成本。 筹资费用—通常是在筹资时一次全部支付， 属于固定性资本成本。
比较不同 筹资方式 的个别资 本成本
比较不同筹 资组合的综 合资本成本
比较不同追 加筹资方案 的边际资本 成本
二、个别资本成本率的计算 ——原理
D D K P f P (1 F )
式中，K——资本成本 D——用资费用 P——筹资数额 f——筹资费用 F——筹资费用率
长期债权资本成本率 因为债权资本的利息可在税前列支，从而可以 抵税，所以债权资本的实际成本应当扣除抵 税额。
财务管理教材电子版 第四章 筹资决策
第四章筹资决策【案例导读】两家公司不同的财务杠杆刘先生的冀华公司和张先生的海天公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司。
两家公司的资金总额均为1000万元。
刘先生从小接受的祖训是：最好不要借钱，因而冀华公司的负债率很低，仅有10%；张先生长期鼓吹负债筹资，以小搏大，四两拨千斤，所以海天公司的负债率非常高，达到50%。
两家公司的债务利息率都是10%。
第一年，两家公司的资金回报率都是20%，第二年均为5%。
结果如下表所示。
项目第一年第二年冀华公司海天公司冀华公司海天公司息税前利润2002005050债务利息（10%）10501050税前利润190150400股权资金回报率（%）21.130 4.40在第一年，具有较高财务杠杆比率的海天公司具有30%的股权资金回报率，大大高于具有较低财务杠杆比率的冀华公司的21.1%。
而第二年，冀华公司具有4.4%的股权资金回报率，而海天公司的股权资金回报率为0。
问题提出：1、为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高，而第二年冀华公司的权益资本回报率更高？2、究竟什么样资本结构才是最优资本结构呢？【学习目标】掌握资本成本的计算；掌握杠杆效应与杠杆衡量；掌握资本结构理论和决策方法。
第一节资本成本一、资本成本的概念、性质及其作用（一）资本成本的概念资本成本就是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，也称资金成本。
这里的资本是指企业所筹集的长期资金，包括自有资金和借入的长期资金。
资本成本包括筹资费用和用资费用两部分内容。
1.筹资费用。
这是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费。
包括向银行支付的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，因此，可视作筹资数量的一项扣除。
扣除筹资费用后的筹资数额为筹资净额。
2.用资费用。
这是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。
包括向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。
人大《财务管理》第四版课后习题答案
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论（王老师）二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
第四章 长期筹资概论
一、筹资数量预测的基本依据
——依法筹集所需资本
二、筹资数量预测的因素分析法
——分析影响资本需要量的因素，对不合理项目进 行分析调整，从而测算新年度资本需要量。
三、筹资数量预测的销售百分比法
假设依据：短期资本需要量与销售额有关。
测算步骤：
1．依据预计利润表确定内部筹资数额； 2．依据预计资产负债表确定外部筹资数额。 运用公式法预测外部筹资额
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办 理各种票据和有价证券交易活动的总称。
金融市场的构成要素有以下四个
参 与 者
个人 经济实体 政府及其有关行政机构 参与者是指参与金融交易活动的各 个经济单位。参与者的目的在于获 金融机构 中央银行 取利润。参与者构成进入市场主体。
一、金融市场环境
金融市场及其构成要素
内在 机制
金融市场的内在机制主要是 指能够根据市场资本供应情 况灵活调节的利率体系。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按期限划分 短期资本市场：又称货币市场，是指 融资期限在一年以内的资本市场。 长期资本市场：又称资本市场，是指 融资期限在一年以上的资本市场。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按功能划分 发行市场：又称一级市场，主要处理信用 工具的发行与最初购买者之间的交易。 流通市场：又称二级市场，主要处理现有 信用工具所有权转移和变现的交易。
二、经济环境：具体的经济因素
具体的经济因素——主要包括：（ 1 ）对 外经贸政策；（2）利息率；（3）外汇汇率； （4）金融市场（包括货币市场和资本市 场）、金融机构的完善程度；（ 5 ）金融政 策；（ 6 ）财税政策；（ 7 ）产业政策；（ 8 ） 其他相关因素。
三、法律环境
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第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
18、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
19、一个企业某年存货与销售的比率为25%，若销售500元货物，则需存货125元（假定存货周转率为10次）。
20、预计资产负债表法所依据的原则是资本来源等于资本占用。
三、单向选择题1、企业的筹资渠道有（）。
A、国家资本B、发行股票C、发行债券D、银行借款2、企业的筹资方式有（）。
A、民间资本B、外商资本C、国家资本D、融资租赁3、国家财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、投入资本筹资B、发行债券筹资C、发性融资券筹资D、租赁筹资4、企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、发行股票筹资B、商业信用筹资C、发行债券筹资D、融资租赁筹资5、外商资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、银行借款筹资B、商业信用筹资C、投入资本筹资D、发行债券筹资6、间接筹资的基本方式是（）。
A、发行股票筹资B、发行债券筹资C、银行借款筹资D、投入资本筹资7、在产品寿命周期的（）阶段，现金需要量增加的幅度最大。
A、初创B、扩张C、稳定D、衰退8、在经济周期的（）阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。
A、萧条B、复苏C、繁荣D、衰退9、通货膨胀往往促使（）。
A、货币升值B、资本需求量减少C、利率下降D、利率上升10、下列各项中属于预计资产负债法所称的敏感项目是（）。
A、对外投资B、固定资产净值C、应付票据D、长期负债11、下列各项资金中属于不变资本的项目是（）。
A、原材料的保险储备B、应收账款C、最低储备以外现金D、最低储备以外存货12、下列各项资金中属于可变资本的项目是（）。
A、最低储备的现金B、应收账款C、原材料的保险储备D、固定资产占用资本四、多项选择题1、企业的筹集动机主要包括（）。
A、扩张筹资动机B、偿债动机C、对外投资动机D、混合动机E、经营管理动机2、企业的筹资渠道包括（）。
A、国家资本B、银行资本C、民间资本D、外商资本E、融资租赁3、非银行金融机构主要有（）。
A、信托投资公司B、租赁公司C、保险公司D、证券公司E、企业集团的财务公司4、企业筹资方式有（）。
A、吸收投资B、发行股票C、发行公债D、内部资本E、长期借款5、国家财政资本渠道可以采用的筹资方式有（）。
A、发行股票B、发行融资券C、吸收直接投资D、租赁筹资E、发行债券6、非银行金融机构资本渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、商业信用B、发行股票C、吸收直接投资D、银行借款E、租赁筹资7、银行信贷资本渠道可以采取的筹资方式有（）。
A、吸收直接投资B、发行股票C、发行债券D、租赁筹资E、发行融资券8、企业的股权资本，也称（）。
A、实收资本B、资本金C、股本D、自有资本E、权益资本9、企业的股权资本来源于筹资渠道（）。
A、国家财政资本B、其他企业资本C、银行信贷资本D、民间资本E、外商资本10、企业的债权资本也可称（）。
A、借入资本B、债务资本C、负债资本D、借款E、应付款项11、企业的债权资本是通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用（）等方式筹集取得的。
A、银行借款B、发行债券C、发行股票D、发行融资券E、商业信用12、长期资本通常采用（）等方式来筹集。
A、长期借款B、商业信用C、融资租赁D、发行债券E、发行股票13、企业的短期资本一般是通过（）等方式融通的。
A、短期借款B、商业信用C、发行融资券D、发行债券E、融资租赁14、企业内部筹资的资本来源是（）。
A、发行股票B、发行债券C、计提折旧D、留用利润E、银行借款15、通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为（）。
A、利润增加B、利率上升C、资本供应充足D、成本加大E、有价证券价格下降16、金融市场按交易对象可分为（）。
A、商品市场B、资本市场C、期货市场D、外汇市场E、黄金市场17、按照目前世界上普遍应用的分类标准，短期资本市场主要包括（）等。
A、短期存放市场B、同业拆借市场C、短期证券市场D、资本市场E、票据承兑与贴现市场18、金融市场具体功能有（）。
A、货币存放B、同业拆借C、证券发行D、证券交易E、外汇交易19、其他金融机构主要包括（）。
A、保险公司B、租赁公司C、证券公司D、城市合作银行E、企业集团的财务公司20、预测企业资本需要量的常用方法有（）。
A、现值法B、终值法C、销售百分比法D、线性回归分析法E、确定外部筹资额的简单法五、计算与分析题（一）销售百分比法的应用1、四海公司有关资料如下：（1）2005年利润表整理如表1—4—1所示。
表1—4—1 四海公司利润表2005年12月31日单位：元通股的股利总额均无变化。
（3）预计2006年销售收入增长20%。
要求：（1）试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。
（2）试测算2006年当年的留用利润额。
2、五洲公司有关资料如下：（1）2005年利润表经整理列示如表1—4—2所示。
表1—4—2 五洲公司利润表额随净利润等比例增减。
（3）预计2006年销售收入增加至1 400 000元。
要求：（1）试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。
（2）试预算2006年当年的留用利润额。
3、六环公司的有关资料如下：（1）2005年资产负债表如表1—4—3所示。
表1—4—3 六环公司资产负债表单位：元2005年12月31日（3）公司预定2006年增加长期投资50 000元。
（4）预计2006年税前利润占销售收入的比率为10%，公司所得税税率为40%，税后利润的留用比率为50%。
要求：（1）试编制六环公司2006年预计资产负债表。
（2）采用简便方法预算该公司2006年需要追加外部筹资的数量（假设固定资产（净值）亦为敏感资产项目）。
4、七星公司的有关资料如下：（1）七星公司预计2006年需要增加外部筹资49 000元。
（2）该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税税率为33%，税后利润的50%企业留用。
（3）2005年销售收入为15 000 000元，预计2006年销售收入增长15%。
要求：（1）测算2006年当年留用利润额。
（2）测算2006年的资产增加额。
（二）线性回归分析法的应用八达公司A产品有关资料整理如下：（1）2001—2005年的产品产销数量和资本需要额如表1—4—4所示。
表1—4—4要求：（1）测算A产品不变资本总额。
（2）测算A产品单位可变资本额。
（3）测算A产品2006年资本需要总额。
六、简答题1、简述企业筹资动机。
2、简述筹资渠道和筹资方式的类型以及选用时应分析的问题。
3、简述筹资方式与筹资渠道的关系。
4、直接筹资与间接筹资的主要差别有哪些？5、简述金融市场及其作用。
6、说明金融机构的类型。
7、简述销售百分比法及其基本依据。
8、销售百分比法的优缺点是什么？9、简述线性回归分析法及运用线性回归分析法必须注意的问题。
七、论述题1、论述企业筹资的经济环境对筹资的影响。
2、论述企业筹资的法律环境对筹资的影响。
第四章答案一、名词解释1、企业筹资企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本。
2、筹资渠道筹资渠道是指筹措资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。
3、筹资方式筹资方式是指企业筹措资本所采取的具体形式，体现着资本的属性。
4、股权资本股权资本亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本来源。
根据我国的财务制度，企业股权资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。
5、债权资本债权资本亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本。
债权资本包括各种债券、应付债券、应付票据等。
6、长期资本长期资本是指需用期限在1年以上的资本。
广义的长期资本还可具体区分为中期资本和长期资本。
一般的划分标准是：需用期1年以上至5年以内的资本为中期资本；5年以上的资本为长期资本。
7、短期资本短期资本是指需用期限在1年以内的资本。
8、内部筹资内部筹资是指在企业内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加资本。
9、外部筹资外部筹资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资本。
10、直接筹资直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本供应者协商借贷或通过发行股票、债券等办法筹集资本。
11、间接筹资间接筹资是指企业借助银行等金融机构而进行的筹资活动。
间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有非银行金融机构借款、融资租赁等某些具体形式。
12、货币市场货币市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括短期存放市场、同业拆借市场、票据承兑与贴现市场和短期证券市场等。
13、资本市场资本市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括长期存放市场、长期证券市场。