第四章 传统的外汇交易
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第四章远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第四章 远期外汇交易(国贸)
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
第四章 外汇交易基本知识
思考： （1）某人持有100万港币欲进行套汇，请问是否存在
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
第四章人民币汇率与外汇市场
第四章人民币汇率与外汇市场您在我国国内消费或者进行其他支付时，只需要人民币就行了。
但是如果您要出国留学或出国旅游，就需要换外汇了。
外汇是国外汇兑的简称，是国际经济交往中不可或缺的媒介，是货币在国际经济交往中发挥世界货币职能的重要体现。
本章将为您介绍一些有关外汇的基础知识。
第一节外汇概述一、外汇的概念《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。
二、外汇的基本特征外汇是非主权货币，通常各国政府不会允许外国货币作为本国市场的计价和结算货币，也不会允许外国货币在本国境内流通和使用。
外汇一般具有三个特征：（一）可自由兑换性。
外汇是以外国货币表示的，必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑换成其他国家的货币或者其他信用工具进行多边支付；（二）普遍接受性。
外汇必须是各国普遍接受的支付手段和可用作对外支付的金融资产；（三）可偿性。
外汇必须是在国外能得到补偿的债权，具有可靠的物质偿付保证。
三、汇率及汇率的标价方法（一）什么是汇率如果将外汇当做一种商品，那么换汇实际上就是买卖外汇的过程。
用人民币购买某国外币的价格就是人民币对该国外币的汇率。
汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。
这种价格联系着不同国家的货币，使人们对各国货币能够直接进行比较。
汇率又称为兑换率、外币行市、外汇行情、外汇牌价，或简称牌价或汇价。
（二）汇率的标价方法外汇买卖不同于一般的商品买卖。
一般商品的价格是用货币表示的，但不能反过来用商品表示货币的价格。
外汇买卖是货币购买货币，因此，汇率就具有双向表示的特点。
在本国货币与外国货币之间，既可用本国货币表示外国货币的价格，也可以用外国货币表示本国货币的价格，这取决于一国采用的不同标价方法。
第四章 远期外汇交易
月28日为星期日，非营业日，由于不能跨月结算，因此，应 提前到计算出的远期结算日前的第一个适当日子，即 2月26日。
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，
第四章 汇率决定理论《外汇交易》PPT课件
购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，
而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购
买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
买力平价。
一、一价定律
一价定律认为,在竞争性的市场上,如果两个资产是等值的, 它们的市场价格应倾向于一致,否则就会产生套利,套利的 结果会导致等值资产价格一致。一价定律被认为是金融市 场上的基准点或收支平衡点,是衡量一项金融资产是被公 正地估价,还是被高估或低估的判断基准。
（4）若人们预期未来外汇汇率的走势看涨，就会在外汇 市场上抛本币，购外币，从而也会导致外汇汇率的上扬。 反之，则使外汇汇率下跌。
三、对国际收支说的评价
国际收支说是从国际收支供求的角度解释汇率的决定，将 影响国际收支的各种重要因素纳入汇率的均衡分析，这对 于短期外汇市场的分析具有一定的意义。但该理论同样也 存在着许多不足之处：（1）该理论是以外汇市场的稳定 性为假设前提的。（2）该理论的分析基础是凯恩斯主义 宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此与这些理论存 在着同样的缺陷，故其理论往往与现实相背离。
第四章 汇率决定理论
第一节 国际收支说
国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理
论。与其他汇率决定理论相比，以国际收支解释汇率决定
的思想源远流长。早在1861年英国经济学家葛逊就对此进
行了系统的阐述，并提出了国际借贷说。实行浮动汇率制
后，一些学者进一步运用凯恩斯主义的国际收支均衡分析
法来分析汇率的决定，提出了国际收支说。1981年，美国
（2）利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达完善 并紧密相联，资金能不受限制地在国际间自由流动。但事 实上，目前世界各国尚未普遍建立完善的外汇期汇市场， 而且许多国家还实行外汇管制和对资本流动的限制，因而 利率平价事实上难于实现。
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
国际金融练习题(三)外汇交易
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
第4章外汇市场基础业务[71页]
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（三）即期交易的交 易程序
a)（客户）自报姓名，单位名称。 b)（客户）询价：交易币种；即
询价：Asking
期或远期的买入和卖出价；交割金 额，交割日。
报价：Quotation
c)（银行）报价：根据客户的询
成交：Done
问立刻回答。 d)（双方）成交：客户表示买卖
证实：
金额，银行表示承若。 e)（银行）确认：“OK, Done.”
❖ 即期外汇交易一般使用电汇完成，双方核对密押SWIFT密 押（限于成员使用）———国际金融电讯协会
交易过程
❖ A: GBP 5 Mio ❖
❖ A（银行）询价：GBP兑USD，金额500 万
❖ B: 1.6773/78 ❖ ❖ A: My Risk
❖ A: NOW PLS ❖ B: 1.6775 Choice
三步走：判断是否可以套汇： 第一步，计算三个外汇市场的中间汇率； 第二步，将三个市场的汇率标价统一成同一种标
价法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的 原则：“少数服从多数”这样最简单）。 第三步，计算统一标价法后的汇率乘积，判断乘 积与1的关系，如果乘积不等于1，则立即判断出 可以套汇。
某日汇率为： 纽约市场 USD1= DEM1.9100 / 9110 法兰克福 GBP1= DEM3.7790 / 7800 伦敦市场 GBP1= USD 2.0040 / 0050 某投机者欲动用100万货币单位进行套汇，请判断其能
*一种远期外汇交易是不固定如交假割定日一的笔远5期月外3汇0日交易成， 也叫择期外汇交易 交的一个月期固定交割日
1.规则（固定）交割日的远期外汇交易，交割日 即交易双方成交应时是约6定月交3割0日日，期若，一恰般逢是6按月成
交日期加相应月数确3定0交日割是日星。期但六若为交银割日行在的月休底且 正入好下是一交 个割 月银 份行 。的休至息息7日日月，，2则日则交，交割而割日应日提在不前6一能月天顺2，9延日不跨
第四章__远期外汇交易
如果投资者在英国进行投资，英镑 的本利和为 如果投资者把英镑兑换成美元，投 资于美国，美元的本利和为 又因为P2＝P1S，所以 远期汇率的精 远期汇率的精 确计算公式和 确计算公式和 复杂计算公式
I1 N P 1 + 1 B1 I2N P2 1 + B2
第四章 远期外汇交易
【本章要求】 • 了解远期外汇交易及其与即期外汇交易 的区别 • 掌握远期外汇交易交割日的确定方法、 远期汇率的报价方法及其计算 • 了解择期交易及择期交易中所使用远期 汇率的确定方法 • 掌握远期外汇交易的实务操作
4.1 概述
• 一、远期外汇交易的涵义 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订 外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而 是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、 数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。 • 二、特点
用近似公式计算：
N F = S + S ( I 2 − I1 ) B
1个月远期汇率为：
31 欧元买价＝ 1.3500 + 1.3500 × (8.625 % − 6%) × ＝1.3531 360 31 欧元卖价＝ 1.35 10 + 1.35 10 × (8.75 % − 5.875 %) × ＝1.3543 360
四、远期外汇交易的类型
• 1、固定交割日的远期外汇交易 、 又称为标准交割日的远期外汇交易，即 事先具体规定交割日的远期交易。 是最常见的远期外汇交易类型 • 2、选择交割日的远期外汇交易 、 又称非标准交割日的远期交易或择期远 期交易。包括：完全择期交易和部分择 期交易。
※ 部分和完全择期交易
精确公式为： 远期汇水： H = S B + I 2 N −1 = S (I 2 − I1 ) N B+I N B + I1N 1 B + I2N 远期汇率：F = S B + I1 N
-第四章外汇业务和汇率折算 外汇交易实务
2019/1/26
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2、外汇掮客 也叫小经纪人，或称跑街（Running Broker）。专代顾客买卖外汇，获取佣金， 但不垫付资金，不承担风险。
（三）顾客
据其交易目的可分为不同类型： 1、交易性的外汇买卖者 例如进口商、投资者。 2、保值性的外汇交易者 如套期保值者。 3、投机性的外汇交易者 如外汇投机交易。
2019/1/26 10
路透社终端
1982年，在中国安装了第一套系统。 该系统： ☆操作方便、快捷。 ☆提供信息服务，如汇率行情及走势。
全世界参加路透社交易系统的数千家银行，每家银行 都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为 BCDD。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输 入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可 与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光 屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来。这种由 终端机打印出来的文件，即是双方交易的文字记录， 也是最重要的交易依据。
第四章 外汇业务和汇率折算（外汇交易实务）
第一节 一、概念 外汇交易市场
外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。
二、外汇交易市场的参与者 （一）外汇银行
是外汇市场的主体。
（二）外汇经纪人
一般分为两类： 1、一般经纪人 也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织，他们往往垄 断了介绍外汇买卖成交的业务。有时，他们也拿自己的资金 参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。
2019/1/26
6
（六）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金 融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市 场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换 货币的交易）。 （七）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。 主要以美元兑港元的交易为主。
第四章传统外汇交易
第三节 远期外汇交易
• • • • • SPOT GBP/USD 1.6732/42 SPOT/3MONTH 80/70 SPOT USD/HKD 7.7440/50 SPOT/ 1 MONTH 20/30 计算原则：如果掉期率前小后大,则不管即 期汇率是直接标价法还是间接标价法,都相 加；若掉期率前大后小,则不管即期汇率是 直接标价法还是间接标价法,都相减。
• 利用远期外汇交易进行投机主要有两个方向： • 1、卖空（Sell Short） • 卖空是指如果投机商预测将来该种外汇会贬值， 则现在就卖出该种外汇，待将来便宜的时候再 把这种外汇买回来从而获利的外汇交易。 • 2、买空（Buy Long） • 买空是指如果投机商预测该种外汇将来会升值， 则现在就买入该种外汇，在将来升值的时候再 把其卖出，从而获利的交易。
第三节 远期外汇交易
• 四、远期外汇交易汇率的决定 • 利率平价理论： • 利率平价理论认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起 的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资 金将从低利率国流向（即卖出低利率货币而买入高利率 货币 • 高利率国并在高利率国存一段时间以谋取更高的利息收 益。 • 但套利者在比较金融资产的收益率时，也要考虑未来把 高利率货币表示的本利和转换回低利率货币时汇率波动 带来的风险，因此套利者现在就进行远期外汇交易，确 定把高利率货币转换回低利率货币的转换价格。
第三节 远期外汇交易
• • • • 三、远期外汇交易的报价 远期外汇交易的报价主要有两种形式： （一）完整报价法 FORWARD 1 MOHTH USD/JPY 116.40/116.54 在报价的时候采用了完整报价法。 • （二）掉期率报价法
• 即同时报出即期汇率及即期汇率与远期汇 率的差价从而计算出远期汇率。
第四章外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌)
（1）先判断是否存在套汇机会－－从任两 个市场三种货币之间的关系套算出与第三个 市场相同的两种货币的交叉汇率，比较此交 叉汇率与实际汇率是否有差异，如有差异， 并可弥补套汇成本，则可进行套汇。
（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及 资金流向。
25
例5 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外 汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇 率分别为
22
第三节 套汇与套利交易
一、套汇交易 套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的 汇率差异，低买高卖，赚取差价。 由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很 快趋于一致。 与对普通商品的长途贩运相比， 相同点：低买高卖，无套利均衡。
不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买 后高卖； 套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。
9
定期交割的远期交易有效起息日通常以成 交当日即期交易的交割日为起点，按整月 下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延 至下一个营业日。例如：3月8日成交的即 期交易有效起息日为3月10日，则当日成交 的1月期、3月期远期交易的有效起息日 （交割日）分别为4月10日、6月10日，若6 月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺 延后已到下个月，则回推至远期交割月最 后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的 1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易 起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效 起息日为4月30日，若4月30日正好是星期 六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即 4月份最后一个营业日为交割日。
东南大学远程教育
国际金融
第 二十七 讲 主 讲 教 师： 虞 斌
1
第四章 外汇交易 第一节 外汇交易的目的与种类 一、外汇交易的目的 1、从属于贸易、金融活动。 2、规避外汇风险。 3、投机。 4、干预外汇市场。 二、外汇交易的种类 1、按交割时间：即期和远期交易 2、按交易主体：柜台和同业交易
（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及 资金流向。
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例5 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外 汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇 率分别为
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第三节 套汇与套利交易
一、套汇交易 套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的 汇率差异，低买高卖，赚取差价。 由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很 快趋于一致。 与对普通商品的长途贩运相比， 相同点：低买高卖，无套利均衡。
不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买 后高卖； 套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。
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定期交割的远期交易有效起息日通常以成 交当日即期交易的交割日为起点，按整月 下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延 至下一个营业日。例如：3月8日成交的即 期交易有效起息日为3月10日，则当日成交 的1月期、3月期远期交易的有效起息日 （交割日）分别为4月10日、6月10日，若6 月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺 延后已到下个月，则回推至远期交割月最 后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的 1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易 起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效 起息日为4月30日，若4月30日正好是星期 六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即 4月份最后一个营业日为交割日。
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第 二十七 讲 主 讲 教 师： 虞 斌
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第四章 外汇交易 第一节 外汇交易的目的与种类 一、外汇交易的目的 1、从属于贸易、金融活动。 2、规避外汇风险。 3、投机。 4、干预外汇市场。 二、外汇交易的种类 1、按交割时间：即期和远期交易 2、按交易主体：柜台和同业交易
ch4 part two 传统的外汇交易
Spot Transaction即期交易
• Spot Transaction of Foreign Exchange refers to the foreign exchange transaction settled on the second bank working day after the foreign exchange transaction has been concluded. The settlement day is the value date. The value date will be postponed if it falls out of the bank working day or during the holidays. The rate of Spot Transaction of Foreign Exchange is called Spot Rate.
（2）远期对远期
• 某美国公司在6月1日预计3个月后会收到一笔欧元 货款，该公司向银行卖出远期欧元买入美元，起息 日定在9月1日。但是8月1日公司得知对方推迟付款 到10月1日。因此，公司提出将远期外汇买卖的起 息日调整到10月1日。银行同意了该项请求。银行 同该公司续做一笔1个月的掉期交易：银行9月1日 向客户卖出欧元买入美元，同时向客户买入1月期 的远期欧元卖出美元。
Forward Transaction 远期交易
Forward Contract is an agreement between a bank and a customer to deliver a specified amount of currency against another currency at a specified future date and at a fixed exchange rate. An outright forward transaction usually is called just a forward.
国际金融学讲义第四章外汇市场与外汇交易
（三）影响干预效果的因素 1.是否为根本性国际收支不平衡。（短期有效，根本性无效） 2.干预政策是否妥当。
六、世界主要外汇交易市场
（一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行负责外汇干预 （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 联邦储备银行负责外汇干预 （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日本银行共同干预 （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡中央银行干预 （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理局干预外汇 （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元业务 瑞士国家银行干预 （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
5
即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重上升
4
交易数额巨大
3
汇率变动频繁，幅度较大
四、现代外汇市场的特点
东 京
香港 新加坡
法、巴、苏、阿
伦敦
纽约
旧 金 山
★ 外汇市场一体化：目前，全球（金融）外汇市场的营业时间交错进行，全天24小时不间断地营业，形成了全球性的外汇市场。
（一）干预主体：中央银行
一、外汇交易的报价方式
3.报价时，“/”右边的两位数字是卖出价的最后两位数字。有时，同业间只报最后两位数字。 如：USD/AUD=1.7825/1.7835，只报25/35。
4.五位有效数字中，从右向左依次称：第X个点，第X十个点，第X百个点。 如：USD/JPY=126.10/20 ------------126.00/10 表示：美元下跌10个点。 GBP/USD=1.7600/10 ------------1.7900/10 表示：英镑上升了300个点。
六、世界主要外汇交易市场
（一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行负责外汇干预 （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 联邦储备银行负责外汇干预 （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日本银行共同干预 （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡中央银行干预 （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理局干预外汇 （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元业务 瑞士国家银行干预 （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
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即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重上升
4
交易数额巨大
3
汇率变动频繁，幅度较大
四、现代外汇市场的特点
东 京
香港 新加坡
法、巴、苏、阿
伦敦
纽约
旧 金 山
★ 外汇市场一体化：目前，全球（金融）外汇市场的营业时间交错进行，全天24小时不间断地营业，形成了全球性的外汇市场。
（一）干预主体：中央银行
一、外汇交易的报价方式
3.报价时，“/”右边的两位数字是卖出价的最后两位数字。有时，同业间只报最后两位数字。 如：USD/AUD=1.7825/1.7835，只报25/35。
4.五位有效数字中，从右向左依次称：第X个点，第X十个点，第X百个点。 如：USD/JPY=126.10/20 ------------126.00/10 表示：美元下跌10个点。 GBP/USD=1.7600/10 ------------1.7900/10 表示：英镑上升了300个点。
外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易
• 则三个月USD/CHF的远期外汇报价 汇率是多少呢？
• 买入价=1.6410+1.6410× (7.75%－3.25%)×90/360 =1.6594 • 卖出价1.6420+1.6420× (7.875%－3.125%)×90/360 =1.6615
• USD／CHF即期汇率1．6848／1．6858 • 6个月 掉期率520／ 530 • 6个月远期汇率 1．7368／1．7388 • GBP／USD即期汇率1．4815／1．4825 • 3个月掉期率216／ 206 • 3个月远期汇率 1．4599／1．4619
假定即期交割日为7月30日，3个月远 期美元对日元的交易交割推算 日期
10月29日
东京
营业
纽约
营业
10月30日
10月31日
营业
营业
假期
假期
第二节 远期汇率的决定和报价
一、远期汇率的决定 远期外汇价格＝即期外汇价格＋即期外汇价
格×(报价币利率－被报价币利率)×天数／ 360 =S+S×（i－i※）×t/360 例如：１）即期汇率USD/CHF为1.6000。 ２）6个月美元利率为3.5%。 ３）6个月瑞郎利率为8.5%。
第四节 择期交易（option date forward）
一、择期外汇交易的概念
择期外汇交易又称时间期权或弹性交割日的
远期外汇交易，是指由交易双方约定于未来 某一段时期，依交易当时所约定的币别、汇 率及金额可随时进行交割的交易活动。 这种远期交易银行给予了客户在收支货币时 间上一定的灵活性，客户只要在成交后从第 二个营业日起在约定期限内的任何一天，按 约定的汇率办理交割。
第四章 远期外汇交易
国际金融练习题(三)外汇交易
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
外汇交易ppt课件共107页
④投机性的期汇交易。
30
例1：进口商的套期保值 香港某进口商向美国进口价值100 万美元的商品，三个月后付款。 为预防三个月后美元升值的风险 该进口商进行远期外汇交易保值
31
假设当日外汇市场行情为：
SPOT: $1=HK $7.7930/48
三月期：
88/100
若三个月后市场汇率变化为：
① $1= HK $ 7.7930/48
若半年后spot为：
€ 1＝ ＄1. 1970 / 90
48
比较该投资者抵补套利与非抵补套利 的损益。并计算出套利活动停止的 “点”。
49
基准货币的升（贴）水年率= 远期即 汇期 率即 汇期 率汇率××10102%／远期月数
报价货币的升（贴）水年率= 即期远 汇期 率 远 汇期 率汇×率×10102%／远期月数
2
2）按组织形态划分 有形外汇市场：指有固定的、具 体的交易场所的外汇市场 无形外汇市场：供需双方通过现 代化电子设备和计算机终端完成 外汇交易
3
3）按外汇市场的经营范围划分 国际外汇市场 国内外汇市场
3、外汇市场的特征 1）外汇交易规模巨大，并且交
易相对集中在各大金融中心
4
2）全球外汇市场一体化运作， 交易全天24小时进行 3）交易币种集中在热门货币， 汇率波动传递异常迅速 4）金融衍生工具不断涌现
5
4、外汇市场的组成 外汇银行 外汇经纪人 央行和政府主管机构 外汇投机者 外汇的实际需求者和供给者
6
5、世界主要的外汇市场 第一大：伦敦外汇市场 第二大：纽约外汇市场 第三大：东京外汇市场 第四大：新加坡外汇市场
7
4.2 外汇交易
又称外汇买卖，指企业、银行 等在外汇市场上用一种货币去 交换另一种货币的交易行为。 根据外汇交易的性质不同： 可以分为商业性、保值性、投 机性的外汇交易。
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例1：进口商的套期保值 香港某进口商向美国进口价值100 万美元的商品，三个月后付款。 为预防三个月后美元升值的风险 该进口商进行远期外汇交易保值
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假设当日外汇市场行情为：
SPOT: $1=HK $7.7930/48
三月期：
88/100
若三个月后市场汇率变化为：
① $1= HK $ 7.7930/48
若半年后spot为：
€ 1＝ ＄1. 1970 / 90
48
比较该投资者抵补套利与非抵补套利 的损益。并计算出套利活动停止的 “点”。
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基准货币的升（贴）水年率= 远期即 汇期 率即 汇期 率汇率××10102%／远期月数
报价货币的升（贴）水年率= 即期远 汇期 率 远 汇期 率汇×率×10102%／远期月数
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2）按组织形态划分 有形外汇市场：指有固定的、具 体的交易场所的外汇市场 无形外汇市场：供需双方通过现 代化电子设备和计算机终端完成 外汇交易
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3）按外汇市场的经营范围划分 国际外汇市场 国内外汇市场
3、外汇市场的特征 1）外汇交易规模巨大，并且交
易相对集中在各大金融中心
4
2）全球外汇市场一体化运作， 交易全天24小时进行 3）交易币种集中在热门货币， 汇率波动传递异常迅速 4）金融衍生工具不断涌现
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4、外汇市场的组成 外汇银行 外汇经纪人 央行和政府主管机构 外汇投机者 外汇的实际需求者和供给者
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5、世界主要的外汇市场 第一大：伦敦外汇市场 第二大：纽约外汇市场 第三大：东京外汇市场 第四大：新加坡外汇市场
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4.2 外汇交易
又称外汇买卖，指企业、银行 等在外汇市场上用一种货币去 交换另一种货币的交易行为。 根据外汇交易的性质不同： 可以分为商业性、保值性、投 机性的外汇交易。
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Leabharlann 进口付汇20:50
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五 套汇汇率的计算
1 美元均为基础货币 2 美元均为标价货币 3 美元是基础货币和标价货币
1 美元均为基础货币
USD／CHF：1.0485—1. 0496 USD／EUR：0.6652—0.6665 计算EUR／CHF的汇率。
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7
3 外汇投机
卖空（Sell Short）
先卖后买
4 央行干预外汇市场
为了维持外汇市场上汇率的稳定， 中央银行也往往需要买卖远期外汇。
买空（Buy Long）
先买后卖
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第三节 套利交易和掉期交易
一 套利交易 二 掉期交易 1 概念 2 分类
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 27
实例
设以下三个外汇市场某日即期汇率为： 纽约 USD/EUR 1.7020/1.7030 法兰克福 GBP/EUR 3.4030/3.4040 伦敦 GBP/USD 2.2020/2.2030 请问能否套汇？如果某投资者持有100 万美元，套汇可获利多少？
35 20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 36
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安徽农业大学经济与贸易学院
6
升贴水报价法
直接标价法下：
升水：远期汇率=即期汇率+升水 贴水：远期汇率=即期汇率－贴水
点数报价法
如在纽约外汇市场：
USD/CHF 规则
即期汇率 3个月远期 1.2486－91 10－15
间接标价法下
升水：远期汇率=即期汇率－升水 贴水：远期汇率=即期汇率+贴水
一 套利交易
未抵补套利 抵补套利
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安徽农业大学经济与贸易学院
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安徽农业大学经济与贸易学院
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概念
套利（interest arbitrage）指投资 者根据两国金融市场上短期利率的差 异，将资金从利率较低的国家或地区 转移到利率较高的国家或地区，以获 得利息差额的活动。
未抵补套利
1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例1 某日外汇行情如下： GBP/USD即期汇率 1.5520/30 3个月远期汇率 20/10 美国出口商向英国出口价值200万英镑 的货物，预计3个月后才收汇。假如3个 月后英镑对美元的汇率下跌为： GBP/USD 1.5115/45。 如果美国出口商不进行保值，3个月英 镑贬值损失多少？如果采取套期保值措 施，应如何应用远期外汇交易？
安徽农业大学经济与贸易学院
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四 远期汇率的报价方法
1 直接报价 2 差价报价
升贴水报价法 点数报价法
1 直接报价
在外汇牌价上直接报出远期外汇的实际汇率。 日本和瑞士外汇市场均采取这种报价方式。 某日苏黎世外汇市场的报价 USD/CHF 即期汇率 1.2484/1.2514 1个月远期汇率 1.2566/1.2588 2个月远期汇率 1.2428/1.2444 3个月远期汇率 1.2288/1.2303 6个月远期汇率 1.1920/1.1940 12个月远期汇率 1.1760/1.1810
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 23
2 套汇交易的特点
（1）套汇交易都要利用电汇进行； （2）套汇者多为资金雄厚的大银行； （3）套汇的金额一般都很大； （4）套汇交易一般没有外汇风险。
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安徽农业大学经济与贸易学院
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4
3 直接套汇
某一时点，伦敦外汇市场某银行标价为即 期：GBP 1= USD 1.6150/ 60。纽约即期 为：GBP 1 = USD 1.6180/90。问：本金 为100万英镑能套利多少？
实例
（2）具体操作程序如下：第一步，在 纽约外汇市场上卖出1美元，得到 1.7020欧元；第二步，将1.7020欧元电 汇到法兰克福，卖出欧元买入0.5 （1.7020/3.4040）英镑；第三步，将英 镑电汇到伦敦外汇市场卖出，买入美元 可得到1.101（0.5×2.2020）美元，可 以获利。
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 30
汇入汇款
汇入行或解付行，根据国外代理行 的业务安排，办理国外行汇出的各 种电汇、信汇和票汇的解付业务。 在收到国外行电讯或信汇委托书后， 即通知收款人并办理解付或收入收 款人在该行开立的账户。
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20:50
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出口收汇
信用证方式 托收方式 信用证方式 托收方式
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3 美元是基础货币和标价货币
GBP/USD 1.8563—1.8582 USD/EUR 0.6652—0.6665 计算GBP/EUR的交叉汇率。
20:50
安徽农业大学经济与贸易学院
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3 美元是基础货币和标价货币
同边相乘 BP/EUR的买入价为 1.8563×0.6652=1.2348 卖出价为 1.8582×0.6665=1.2385 GBP/EUR的汇率为1.2348—1.2385
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二 远期外汇交易的作用
1 为进出口商和对外投资者防范汇率风险 2 保持银行远期外汇头寸的平衡
套期保值（Hedging）
为了避免汇率变动的风险，对持有的资产和负债
三 远期外汇交易汇率的确定
远期差价
即期汇率与远期汇率必然存在差额，称为
远期差价（Forward Margin）或远期汇水。
第四章 传统的外汇交易
国际金融
概述 第一节 即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节 套利交易和掉期交易
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概述
外汇交易，也称外汇买卖，是指在 外汇市场上以外汇银行为中心交易 双方对外汇进行买卖的活动。 外汇交易产生于国际贸易结算，目 前成为一种独立的资本流动的形式。
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因此，3个月远期汇率为
1.2486+10=1.2496 1.2491+15=1.2506
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左大右小往下减，左小右大往上加
USD/CHF
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1.2496-06
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五 远期外汇交易应用
1 出口商和对外投资者防范汇率风险 2 外汇银行利用远期外汇交易平衡远期 外汇头寸 3 外汇投机 4 央行干预外汇市场
2 外汇银行利用远期外汇交易 保持远期外汇头寸平衡
银行在同客户进行外汇交易的过程 中，不同货币的买入卖出数额及其 期限往往是不平衡的，为了避免外 汇风险，需要对不同期限，不同货 币头寸的余缺进行抛补，以实现远 期外汇头寸的平衡。
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实例
（1）首先判断有无套汇的可能性 S（USD/EUR）×S（EUR/GBP） ×S（GBP/USD）=1.7020× （1/3.4040）×2.2020=1.101＞1， 可以正向套汇，以美元兑换成欧元， 以欧元兑换成英镑，英镑再兑换成 美元
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1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例3 某日纽约外汇市场行情如下： USD/HKD 即期汇率 7.7850/60 3个月远期 15/25 某港商从美国进口一批设备，需在3个月后支付500 万美元。为避免3个月后美元汇率上升而增加进口 成本，决定买进500万3个月期的美元。如果付款日 市场即期汇率为7.7980/90，在不考虑交易费用的情 况下港商如果不做远期外汇交易，会损失多少？
惯例
使用“双价”的报价原则 报价一般是以美元为中心 交易数量固定
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三 即期外汇业务的种类
电汇 信汇 票汇
四 即期外汇业务的常见方式
汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇
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汇出汇款
汇出行受客户的申请和委托，根据同 国外代理行的业务安排，办理电汇、 信汇和票汇等各种外币汇出汇款业务， 以满足客户国际结算的需要。
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第一节 即期外汇交易
一 概念 二 即期外汇交易的基本程序 三 即期外汇业务的种类 四 即期外汇业务的常见方式 五 套汇汇率的计算 六 即期外汇币场的套汇交易
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3
一 概念
即期交易（spot transaction），又称 现汇交易，是指外汇交易以当时的外汇 市场价格成交后，在两个营业日内办理 有关货币交割的外汇业务。 即期交易是外汇市场其他外汇交易的基 础，也是最常见、最普通的交易形式。
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第二节 远期外汇交易
一 远期外汇交易的概念 二 远期外汇交易的作用 三 远期外汇交易汇率的确定 四 远期汇率的报价方法 五 远期外汇交易的应用
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一 远期外汇交易的概念
远期外汇交易也叫期汇交易，是预 约购买与预约出卖的外汇业务，即 买卖双方先行签订合同，规定买卖 外汇的币种、数额、汇率和将来交 割的时间，到规定的交割日期，再 按合同规定，卖方交汇，买方付款 的外汇业务。
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五 套汇汇率的计算
1 美元均为基础货币 2 美元均为标价货币 3 美元是基础货币和标价货币
1 美元均为基础货币
USD／CHF：1.0485—1. 0496 USD／EUR：0.6652—0.6665 计算EUR／CHF的汇率。
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3 外汇投机
卖空（Sell Short）
先卖后买
4 央行干预外汇市场
为了维持外汇市场上汇率的稳定， 中央银行也往往需要买卖远期外汇。
买空（Buy Long）
先买后卖
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第三节 套利交易和掉期交易
一 套利交易 二 掉期交易 1 概念 2 分类
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实例
设以下三个外汇市场某日即期汇率为： 纽约 USD/EUR 1.7020/1.7030 法兰克福 GBP/EUR 3.4030/3.4040 伦敦 GBP/USD 2.2020/2.2030 请问能否套汇？如果某投资者持有100 万美元，套汇可获利多少？
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升贴水报价法
直接标价法下：
升水：远期汇率=即期汇率+升水 贴水：远期汇率=即期汇率－贴水
点数报价法
如在纽约外汇市场：
USD/CHF 规则
即期汇率 3个月远期 1.2486－91 10－15
间接标价法下
升水：远期汇率=即期汇率－升水 贴水：远期汇率=即期汇率+贴水
一 套利交易
未抵补套利 抵补套利
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概念
套利（interest arbitrage）指投资 者根据两国金融市场上短期利率的差 异，将资金从利率较低的国家或地区 转移到利率较高的国家或地区，以获 得利息差额的活动。
未抵补套利
1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例1 某日外汇行情如下： GBP/USD即期汇率 1.5520/30 3个月远期汇率 20/10 美国出口商向英国出口价值200万英镑 的货物，预计3个月后才收汇。假如3个 月后英镑对美元的汇率下跌为： GBP/USD 1.5115/45。 如果美国出口商不进行保值，3个月英 镑贬值损失多少？如果采取套期保值措 施，应如何应用远期外汇交易？
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四 远期汇率的报价方法
1 直接报价 2 差价报价
升贴水报价法 点数报价法
1 直接报价
在外汇牌价上直接报出远期外汇的实际汇率。 日本和瑞士外汇市场均采取这种报价方式。 某日苏黎世外汇市场的报价 USD/CHF 即期汇率 1.2484/1.2514 1个月远期汇率 1.2566/1.2588 2个月远期汇率 1.2428/1.2444 3个月远期汇率 1.2288/1.2303 6个月远期汇率 1.1920/1.1940 12个月远期汇率 1.1760/1.1810
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2 套汇交易的特点
（1）套汇交易都要利用电汇进行； （2）套汇者多为资金雄厚的大银行； （3）套汇的金额一般都很大； （4）套汇交易一般没有外汇风险。
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3 直接套汇
某一时点，伦敦外汇市场某银行标价为即 期：GBP 1= USD 1.6150/ 60。纽约即期 为：GBP 1 = USD 1.6180/90。问：本金 为100万英镑能套利多少？
实例
（2）具体操作程序如下：第一步，在 纽约外汇市场上卖出1美元，得到 1.7020欧元；第二步，将1.7020欧元电 汇到法兰克福，卖出欧元买入0.5 （1.7020/3.4040）英镑；第三步，将英 镑电汇到伦敦外汇市场卖出，买入美元 可得到1.101（0.5×2.2020）美元，可 以获利。
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汇入汇款
汇入行或解付行，根据国外代理行 的业务安排，办理国外行汇出的各 种电汇、信汇和票汇的解付业务。 在收到国外行电讯或信汇委托书后， 即通知收款人并办理解付或收入收 款人在该行开立的账户。
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出口收汇
信用证方式 托收方式 信用证方式 托收方式
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3 美元是基础货币和标价货币
GBP/USD 1.8563—1.8582 USD/EUR 0.6652—0.6665 计算GBP/EUR的交叉汇率。
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3 美元是基础货币和标价货币
同边相乘 BP/EUR的买入价为 1.8563×0.6652=1.2348 卖出价为 1.8582×0.6665=1.2385 GBP/EUR的汇率为1.2348—1.2385
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二 远期外汇交易的作用
1 为进出口商和对外投资者防范汇率风险 2 保持银行远期外汇头寸的平衡
套期保值（Hedging）
为了避免汇率变动的风险，对持有的资产和负债
三 远期外汇交易汇率的确定
远期差价
即期汇率与远期汇率必然存在差额，称为
远期差价（Forward Margin）或远期汇水。
第四章 传统的外汇交易
国际金融
概述 第一节 即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节 套利交易和掉期交易
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概述
外汇交易，也称外汇买卖，是指在 外汇市场上以外汇银行为中心交易 双方对外汇进行买卖的活动。 外汇交易产生于国际贸易结算，目 前成为一种独立的资本流动的形式。
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因此，3个月远期汇率为
1.2486+10=1.2496 1.2491+15=1.2506
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左大右小往下减，左小右大往上加
USD/CHF
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五 远期外汇交易应用
1 出口商和对外投资者防范汇率风险 2 外汇银行利用远期外汇交易平衡远期 外汇头寸 3 外汇投机 4 央行干预外汇市场
2 外汇银行利用远期外汇交易 保持远期外汇头寸平衡
银行在同客户进行外汇交易的过程 中，不同货币的买入卖出数额及其 期限往往是不平衡的，为了避免外 汇风险，需要对不同期限，不同货 币头寸的余缺进行抛补，以实现远 期外汇头寸的平衡。
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实例
（1）首先判断有无套汇的可能性 S（USD/EUR）×S（EUR/GBP） ×S（GBP/USD）=1.7020× （1/3.4040）×2.2020=1.101＞1， 可以正向套汇，以美元兑换成欧元， 以欧元兑换成英镑，英镑再兑换成 美元
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1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例3 某日纽约外汇市场行情如下： USD/HKD 即期汇率 7.7850/60 3个月远期 15/25 某港商从美国进口一批设备，需在3个月后支付500 万美元。为避免3个月后美元汇率上升而增加进口 成本，决定买进500万3个月期的美元。如果付款日 市场即期汇率为7.7980/90，在不考虑交易费用的情 况下港商如果不做远期外汇交易，会损失多少？
惯例
使用“双价”的报价原则 报价一般是以美元为中心 交易数量固定
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三 即期外汇业务的种类
电汇 信汇 票汇
四 即期外汇业务的常见方式
汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇
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汇出汇款
汇出行受客户的申请和委托，根据同 国外代理行的业务安排，办理电汇、 信汇和票汇等各种外币汇出汇款业务， 以满足客户国际结算的需要。
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第一节 即期外汇交易
一 概念 二 即期外汇交易的基本程序 三 即期外汇业务的种类 四 即期外汇业务的常见方式 五 套汇汇率的计算 六 即期外汇币场的套汇交易
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一 概念
即期交易（spot transaction），又称 现汇交易，是指外汇交易以当时的外汇 市场价格成交后，在两个营业日内办理 有关货币交割的外汇业务。 即期交易是外汇市场其他外汇交易的基 础，也是最常见、最普通的交易形式。
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第二节 远期外汇交易
一 远期外汇交易的概念 二 远期外汇交易的作用 三 远期外汇交易汇率的确定 四 远期汇率的报价方法 五 远期外汇交易的应用
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一 远期外汇交易的概念
远期外汇交易也叫期汇交易，是预 约购买与预约出卖的外汇业务，即 买卖双方先行签订合同，规定买卖 外汇的币种、数额、汇率和将来交 割的时间，到规定的交割日期，再 按合同规定，卖方交汇，买方付款 的外汇业务。