浅析股指期货及对我国金融市场的影响
浅谈沪深300股指期货对我国股票市场的影响
浅谈沪深300股指期货对我国股票市场的影响【摘要】沪深300股指期货作为金融衍生品，在我国股票市场发挥着重要作用。
本文从引言部分介绍了沪深300股指期货的定义、起源和研究目的。
在分析了沪深300股指期货与股票市场的联系、交易特点以及影响因素。
同时探讨了沪深300股指期货对我国股票市场的积极影响和消极影响。
在总结了沪深300股指期货对我国股票市场的总体影响，提出了未来展望，并做出结论总结。
通过本文的研究，揭示了沪深300股指期货在我国股票市场中的重要性和影响，为相关投资者和市场监管部门提供了有益参考。
【关键词】关键词：沪深300股指期货、股票市场、影响、交易特点、积极影响、消极影响、总体影响、展望、结论、起源、研究目的。
1. 引言1.1 什么是沪深300股指期货沪深300股指期货是国内股指期货市场中的一种重要品种，是指以沪深300指数作为标的物进行交易的衍生品。
沪深300指数是由沪深证券交易所联合发布的代表股票市场整体走势的指数，是反映我国A 股市场整体状况的重要指标之一。
沪深300股指期货的交易也是以远期交易为基础，投资者通过交易期货合约来交换未来一定时间内的股指价格变动风险，从而进行投资和对冲操作。
沪深300股指期货的交易机制与股票市场有所不同，但两者之间存在着密切的联系和影响。
投资者可以通过参与沪深300股指期货交易来对股票市场进行定价和套期保值，从而影响股票市场的整体运行情况。
了解和掌握沪深300股指期货的特点和交易规则，对于投资者和市场监管机构都具有重要的意义。
1.2 沪深300股指期货的起源沪深300股指期货的起源可以追溯到2005年4月8日，在上海期货交易所和深圳证券交易所同时上市交易。
沪深300指数是由沪深股市著名的300只大盘股组成，是衡量A股市场整体表现的重要指标。
沪深300股指期货作为股票市场的衍生品，其起源主要是为了满足投资者对于对冲风险、套利交易等需求。
在起源时期，沪深300股指期货的交易量并不高，市场参与者相对较少。
浅析推出股指期货对我国的影响
、
三 、 指期 货对 我 国的影 响 股
从 国际 来 看 ， 指 期货对于 促进 股市持 续健 康 发展 、 定和 股 稳 完善 股市 都台 着晕要 作 用 ， 出股指 期 货是我 国深 入体 制改 革特 推 别 足金融体制 改 革的 需要 ， 是不断 完善我 国金 融市场 的需要 ， 足顺 应 经 济全球 化 、实现金 融 际化 的需要 。适 时地 推 出股指 期货 是 股 票 市场 发 展 的必然 趋势 。０ ０年 ４月 ｌ ＿ 我 国 式推 出 以沪 ２１ ６【， ｆ ＿ 深 ３ ０为标 的指 数的 股指 期货 ，从而 结 柬 ｌ中 国没有 股指 期货 的 ０ ｒ 历史。 股指 期货 对我 国证 券 市场 的影响 生要体 现在 以下 儿个 方而 ： 第一 ， 利于 稳定股 市 ， 有 提高 流动性 这 是股 指期货 对证 券 市 场最 置要 的影 响 。９ 年 代 以来 ， 然我 国的证 券 市场 获得 了长足 ０ 虽 发展 ， 市场 质量 不断提 高 。但是 ， 国证 券市场 仍 处在 转轨 阶段 ， 我 市场 还不成 熟 ， 价暴 涨暴 跌现 象 人量 存在 ， 中的主要 原 因之 一 股 其 就足 我 国股 市缺 乏对 冲平 衡 机制 。 长期 以来 ，我 国股市 只 允许做 多 ， 允许做 窄 。而股 指期货 的推 出， 做 成 为 了 町能 。这 样 ， 不 使 做 多者与 做空 者就有 了ｌ等表达 对 场 预期 的机会 ，增 加 了市场 甲 平衡 的制约 力量 ， 有利 于形成 市场 价格 的 内敛 性机 制 ， 利于 加速 有
个必然趋 势， 并提 出了中国推 出股指期货的合理化建议 关键 词 ： 指 期 货 系统 性 风 险 股 市稳 定 股
股指 期 货的 内涵 股 指期 货的 全称是 股票 价格指 数期 货 ，也可称 为股票 指数 期 货、 期指 ， 是指 以股 价指 数为 标的物 的标 准化 余约 ， 方约 定在 未 双 来 的某个特 定 Ｅ期 ， 以按 照事 先确 定的股 价指 数 的大 小 ， 行标 ｊ 可 进 的指 数 的买卖 。股指 期货 是人 们为 管理股 市 风险而 创造 的一 种衍 生金 融：具 。 指期货 交 易与 股票期 货交 易都 足转 移股 票价格 风 Ｉ ： 股 险的手 段 。二者 的 不同之 处在 于 ， 票期 货交 易转 移 的是 个 股 股 票的价 格风 险 ． 重非 系统 性风 险 。而股 指期 货转移 的则整 个标 侧 的股票 的价 格风 险 ， 重系 统性 风险 。 侧 二、 股指 期货 的特 征 第 ， 易对 象为标 的股 票 的综合 价格 指数 ， 非股 票 。商品 交 而 期 货交 易的是有 形 的、 实在在 的商 品， 实 而股 指期 货交 易 的则是 无 形 的股票 价格 指数 ， 而可 以节省 仓储 费等 。 从 第二 ， 采用 保证 金交 易制 ， 具有 尚杠 杆性 。股指 期 货作为 一种 期货 ， 与一 般 的期货 交易 一样 ， 采用 保证 金制 投 资者只 需交 纳合 约金额 的 ｌ％， 可 以买入 股指 期货 ， Ｏ 就 这样 就产 生 了高杠杆 效应 。 当投 资者对 股市 未来 走势 预测 准确 时， 以获 得高 额利润 。 是 ， 可 但 如 果对 股市 走势 预测错 误 ， 其损 失也 足 巨人 的 。尤其 在我 国 ， 指 股 期 货的保证 金最少 要 ５ 万， Ｏ 这种 大额交 易使得 获利或损 失额更 大 。 第 三，能够 规 避系 统性 风险 。股票 市场 Ｌ的风险 分为 系统 性 风 险与非 系统 性风 险。 非系 统性风 险 可 以通 过构 建投 资组 合消 除， 而 系统性 风 险一般 很难 通过投 资组 合消除和 降低 。股 指期货 可 以 『 时规避 系统性 风 险和非 系统性 风险 ： ‘ 耐 ， 指期 货 以…缬ｌ 方 股 股 票 的价格 为标 的 ， 而实现 了用投 资组 合的方 式规 避非 系统 性风 从 险 的 目的 ； 另一方 面 ， 指期 货 以合约 的方式 确定 未来某 一天 股票 股 的价格 ， 这样 当股 价 因系统性 风险 而波动 时 ， 投资者 就可 以拜 期货 Ｊ 市场 卜 的收 益来 弥补 现货 市场 Ｉ － ． 失。 的损 第 网 ，可 以进 行套 期 保值 。股票 价格 与股祭 价格 指 数是 同方 向、 同幅度变 动 的 。 于这一 原理 ， 麟 若投 资者 想在 将来 某 一天 买入 股 票 ， 又担 心未 来股 价 上涨 ， 可 以在 现 在买 入股 指期 货 ， 但 就 当股 价 真的上 涨 时， 以川期 货市场 的收 益来 弥补现 货市 场 的亏损 ； 可 若 投 资者想 在将 来某 一天卖 ｉ股 票 ， 又担心 未来 股价 降 ， ｛ ＿ ＿ ： 但 其可 以 在现 在卖 出股 指期 货 以实现 套期 保值 。另外 ，股 指期 货为投 资者 提 供了更 多的投 资工 具 ， 高 了股 市 交易 的活跃 程度 ， 提 减轻集 中抛 售对 股 ｍ价格 的冲 击 ， 利。 稳定股 市。 有 －
浅析股指期货对中国股票市场的积极影响
融 资 渠 道 、信 息 资源 和 专 业知 识 等 方面 的多 种 限制 ． 自然充 当股 票的 ” 格接受者” 价 ，在 与机 构 投 资 者 的 博 弈 中 ，他们 明显 处 于
套 利 、风 险 回 避 、 资 产 配 置 、套 期 保 值 ． 投 机 ．价 格 发 现 等 功 极 为 不 利 的 地 位 。股 指 期 货 的 推 出 将 能 够 改 变这 种 不 公 平 的 局
金及保 险 资金 ．由于 以往 我 国股 票市 场 功能 单一 ．没 有卖 空机 制 ．
大 。股 指波 动剧 烈 ．系 统风 险 较 大 。 这种 风 险难 以通过 分散 投 资
３． 善 股 票 市 场 功 能 与 体 系 ．增 强 我 国股 票 市 场 的 国 际竞 完 争力
促进 发 行 方 式 的转 变 ．保 证新 股 发 行 及顺 利 上 市 。 开发 股 票
加 以回避 ．若 风 险积 累到 一定 程 度 ，将会 出现 股价 大 跌 整 个 系 统 出现 风 险 。尤 其在 股 权 分置 改 革 后全 流 通市 场 建 设 初 期 ．股 市
不 仅 面 临非 流通 股 解 禁 规模 的 不 断扩 大 ．再 融 资 和新 股 扩 容 的不 指 数 期货 为承销 商 提 供 了 回避 风 险 的工 具 股票 承 销 商 在包 销股
股指期货对我国证券市场的影响分析
Ｉ 股 指期 货 的含 义 ． １
１３ 股 指 期 货 的功 能 ，
股指期货的主要 功能包括以下三点 ：
（ ） 险规避 功能 。股指期 货的风 险规避 是 通过套 期保值 来 １ 风 实现 的 ，投 资者可 以通过在股 票市场和股 指期货 市场 反向操作 达到 规避 风险 的 目的 。股指期货 的引入 ，为市场提供对 冲风险的工 具 ， 担心股 票市场 下跌 的投 资者 可以通过 卖出股指期货合 约对冲股 票市
维普资讯
知 识 经 济
肛 科 技 ２０￣第１期 ～８ ０７ ２ ４
股 指 期 货对 国证 券 市 场 的影 响 分 析 我
迟 美 华
（ 东北 财 经 大 学 职 业 技 术 学 院 ）
摘 要 股指 期 货属 于金 融 期 货 市场 中的 一 个 交 易品 种 ．是 指 以股 价 指 数 为标 的物 的标 准化 金 融 期 货合 约 。股 指 期 货 的推 出， 给 证券 市场带来的深远 影响是 多方 面的 ，其 中既有机遇 也有风险，在监 管严格 、市场风险运行较 为规范的情况下 ，可以较好地发挥股 指 期 货 的 积 极 作 用 ．减 少投 机 行 为 ，降 低 市 场风 险 关键词 期货 股指期货 证募市场 投资者 机 构投 资者
在和约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。 股指期货是买卖双方根据事先的约定 ，同意在未 来某一个特 定的
成本很低 ，因此被机 构投资者广泛用来作 为资产配置的手段。例如一 个以债券为主要投资对的机构投资 者，认 为近期股市可能出现 大幅上 涨 ， 算抓住这 次投 资机会 ， 由于投资于债券以外的品种有严格的 打 但 比例限制 ，不可能将 大部分资金投资于股市 ，此时该机构投资 者可以 利用很少的资金买入股指期货 ，真实价值 的股 票价格 。期货市场之 所以具有价格 发现功能 ，一方 面在于股指 期货交 易的参 与者众 多，价格 形成 当中包含 了来 自各方 面的 对价 格 预期 的信 息 。另 一方 面在 于 ，股 指期 货具 有 交易成 本 低、杠杆倍 数高 、指令执 行快 等优点 ， 资者更 倾向于在收到 市场 投 新信 息后 ，由现在期 市调整持 仓 ，也使得 股指期货 价格 对信息 的反
浅析股指期货对股票市场的影响
浅析股指期货对股票市场的影响股指期货是一种业已发展成熟,具有规避风险、套期保值、完善金融市场架构的重要作用。
我国资本市场要得到进一步的发展,就需要建立制度完善的股指期货市场。
本文借鉴国际经验,从正反两个方面分析了股指期货对股票市场的影响,在此基础上对股指期货在中国发展的可行性进行了简要的评述。
标签：股指期货股票市场积极影响负面影响一、股指期货的概念股指期货是股票指数期货(stock index futures)的简称,是以股价指数为标的的一种金融期货,买卖双方根据事先的约定,同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
股指期货自上世纪80年代初期推出以来,历经20余年的发展,已经成为最重要、最成功的金融衍生产品,其特点在于,股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品,也不是具体的金融工具,而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形指数,虚拟性较高;其价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的;股指期货合约到期后进行现金交割,即合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金,即可交割了结交易。
因上述的其自身特点,股指期货的交易就存在利用股指期货与现货指数之间价格差异进行套利的机会。
狭义的股指期货套利是指股指期货和现货指数之间的套利。
由于股指期货和现货指数之间存在密切的关系,一旦两者之间出现不合理的价格偏离,且偏离程度超过交易成本,就产生套利机会。
投资者可以同时买入被低估的一方,卖出被高估的一方,当股指期货价格在到期日或之前向正常状态回归时,即可通过反向交易赚取一定的利润。
套利的存在为股指期货功能的正常发挥提供了保障,股指期货也就拥有了价格发现、套期保值、套利和投机等功能,满足投资者多元化的投资要求,因此成为了广受欢迎的金融衍生工具。
二、股指期货对股票市场的积极影响分析1.吸引各方投资者,扩大市场规模前文中提到,股指期货具有套期保值、套利投机等多种功能,且交易方便,运作所需资金较少,对于包括机构投资者、投机者和普通投资者在内的各方投资者都具有较强的吸引力。
浅析股指期货
若投资者 没有现货持仓 ，其对利空消息的 （ 促进资本市场的持续健康发展和完善 二） 预 期或判断 便无法在 现货市 场上得 到反 股指期货 是现货市场发展到一定阶段 三 、有 关股 指期 货监管措 施 的建议
映 ；而 由于股 指期货 市场提供 了做 空机 的产 物 ，也是 发 展 中国 家 发展 金 融衍 品市 制 ，这些信息可 以反映在期货价格 的变动 场 的 首选 产 品 。我 国 股权 分 置 改 革 已基 本 （ ） 一 加强配套监管 ，坚持立法先行 从国内以往推出新的金融产品的历史
一
、
股指 期货 的功 能作 用
（ 价格发现功能 一）
月 ，沪深Ａ股上市公司总数达 １ １ 家 ， ５４ 总 在 冒着面临诉讼 风险的情况下 ，推出了首 市值突破２ 万亿元 。 ４ 股市发展可谓气势如 个 以我 国 Ａ股 指 数 为 标 的的 股 指 期货 新 华 ０股指期货 ， 其主导我 国 Ａ股 定价 虹 。但同时我国Ａ股的平均市盈率 不断上 富时 Ａ５
主要是指股指期货价格的变动要先于 升 ，目前在 ５ 倍 ７ 倍。市场积累的风险 权的意 图可见一斑 。而且由于我国对 Ａ５ ０ ０ ０ 现 货 股 指 的变 动 ，进 而 可用 来 预 测 现货 股 急剧增大。更为重要的是单边的牛市行情 股 指期货没有管辖权 ，其发展将对我 国的 指 的变化。因为股指期货市场的建立 ，增 不可维持 ，今后的投资者将面临震 荡幅度 金融安全造成一定威胁。因此 ，尽快推出 加 了所能反映的信息含量。在没有股指期 不断加大 的市场环境。对于机构投 资者来 股 指期 货 ，捍 卫 我 国股 市 定 价权 已成 为 我 货 、现货市场上 又不 允许 卖空的情 况下 ， 说 急 需 金 融 工 具避 险 。 国资本市场 国际化的 当务之急。
开展股指期货对我国股票市场的影响分析
我国开展股指期货对股票市场的影响分析（市场监管部）一、股指期货概述自从1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出价值线指数股指期货以来，股指期货已经成为一种规避证券市场系统风险的有效工具。
它的推出被称为“股票交易中的一场革命”，也被誉为二十世纪八十年代“最激动人心的金融创新”。
股指期货最早诞生于美国，经过二十多年的发展，目前已有将近40个国家拥有100多种股指期货。
虽然因股灾等原因股指期货发展经历了一段停滞期，但最近几年来其年成交量以30%以上的高速在增长。
股指期货已经成为国际期货市场最为成功的期货品种之一。
股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约，具有相当的法律约束力，签约双方在未来的某个特定日期，根据预先确定的指数大小（即成交价格），进行标的指数的买卖。
股指期货作为金融期货的一种，交易标的物是股票价格指数。
因此，股指期货交易的标的物是一种虚拟的“商品”，其合约的价格不是由合约自身价值决定，而是人为制定的，交易以现金形式进行交割，具有较强的杠杆作用，交易成本较低。
但股指期货也存在一定的风险，其风险具有乘数放大性、爆发性、集中释放性和连锁联动性等特点。
由于股指期货蕴含着巨大风险，与股票市场具有高度关联性，若对该产品运用或管理不当，就可能给投资者带来巨大损失，对现货市场造成一定程度的负面影响，甚至扰乱国家金融秩序。
本课题的研究意义。
根据我国市场的发展现状及发展趋势，我们认为推出股指期货是不以人的意志为转移的必然趋势。
当前我国推出股指期货具有一定迫切性，同时应该做好相关风险防范。
因此本课题的研究具有积极意义：本课题的重点在于研究股指期货的推出对我国股票市场可能形成的负面影响，包括一般意义的市场影响和在我国现货市场发展不成熟的情况下可能带来的不利影响。
并为克服不利影响，尽快推出股指期货提出了相关建议。
通过本课题的研究，有助于提高对推出股指期货风险的认识，为其顺利推出做好现货市场准备提供相关建议。
浅谈股指期货及其产生的相关影响
股指 期货 是股 票价 格指 数 期 货 的简称 ， 股票 同期 是 货两 种投资 工具 的结合 体 ， 一种 以我 国 Ａ股 市场 沪深 是 ３０ 数 为交 易对 象 ，按期 货市 场 的一般 交易 规则 进行 ０指 易规则 、 易方 式等 方 面有别 于惯 见 的股票 交 易 。股 指 交 期 货 的出现是 我 国金融 市场 发 展 的里程 碑 ， 并将 极 大地
浅谈 股指期 货及其产 生 的相 关影 响
李 士 俊
（ 哈尔 滨商 业大 学 【 摘 ＭＢ Ａ教 育 中心 ， 黑龙 江 哈尔滨高位运行 ， 策变化 莫测 ， 政 广大投 资者面临的股市 系统性风险骤 然加 大。股 指期货的推 出对我 国资本
市场 发展 而言 ，挑 战和 机 遇 并 存 ，投 资 者 需要 在 全 面 系统 了解 股 指 期 货 运行 机 理 的 基 础 上 客 观 地 看待 其 对 未 来股 市的 影 响 。这 种 影 响 主要 从 规 避 系统 性 风 险 、 善 金 融 体 系和 操 作 机 制 、 化 投 资群 体 结 构 、 变操 作理 念 等 方 面加 以 体 现 。 完 分 改
机构 和企业 提供 一个 全面 管理 风险 的场所 。通 过股 市和
避。 股指期货的套期保值功能可以对冲掉股市无法 自身
化解 的系统性 风险 。 从股 指期 货 的发 展历 程看 ， 出现 的首要 目标 就是 其
为了规避 股票市 场上 的 系统性 风 险 ， 资者 理 论上 可 以 投 利用 基 于双 向交 易制 度 和 对 冲理 论 的套期 保 值 交 易规
避股 市系统性 风险所 带来 的 巨额损失 ， １８ 从 ９ ２年 ４月世
期 市两 大基础 金 融领域 的紧 密结 合 ， 指 为期 货提供新 股
浅析股指期货对股票市场的影响及相应对策2500字
浅析股指期货对股票市场的影响及相应对策2500字摘要：中国股票市场发展至今已有近18年的历史，多年来，由于缺乏有效的风险对冲工具，市场一直处于一条腿走路的尴尬局面。
而股指期货的推出必将对股票市场产生重大影响，本文将就此做简要的分析。
关键词：股指期货股票市场影响对策指数期货应运而生。
股指期货是指在交易所进行的以某一股票的价格指数作为标的物,由交易双方订立的,约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。
一、股指期货的推出对我国股票市场的积极影响1降低交易成本，改善股票市场结构并增强流动性在证券市场的多种交易工具中，股指期货的交易成本是最低的，这必然会吸引大量的投资者参与。
股指期货的引入将会对现货市场的交易成本产生影响，而期货市场和现货市场之间高度的正相关性，也使得股指期货市场巨大的交易量带动现货市场交易量的提升，从而增加整个证券市场的流动性。
2规避系统性风险股票市场的投资风险分为非系统风险和系统风险。
非系统风险可以通过分散投资规避，而系统性风险则可通过股指期货的套期保值来进行规避，股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险。
3遏制投机行为，良性引导投资方向我们知道，在一个缺乏做空机制的市场上，股价很容易被拥有巨量资金的庄家所控制，导致投机操作较大程度存在。
推出股指期货以后，市场的资金将会向样本股转移，从而引起市场股价的结构性调整。
那些以前依靠内幕和题材进行炒作的股票将会逐步被市场所抛弃，而绩优股则会成为市场的热点。
同时股指期货为投资者提供了一个双向投资机制,使得任何庄家都难以对股价的走势进行控制,在一定程度上对遏制投机行为起到了重要作用，有利于投资者形成正确的投资理念，也有利于证券市场的规范。
4 、股指期货将会进一步深化价值投资理念价值投资能否成为市场主流操作理念是检验一个市场是否健康成熟的主要标志之一。
股指期货能够提供主动做空机制,这种主动做空机制会提高市场效率,多空可以互相制衡,多方不可能一味的拉抬股价,股价超过了合理估值水平,自然引来做空力量,市场自身能够消化泡沫过多的问题因此,股指期货通过引导市场合理估值就会打击非理性投机氛围,从而凸现价值投资的理念。
股指期货对我国金融市场的影响刍议
间既有套保者也有投机者 ，现今证券市场的投资主体，如证 积极推进。中国证券市场发展至今需要一个统一的指数。在 券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者和个 加ＡＷＴ ￣ ，大量的国外投资者关注和研究中国证券市场， 人投资者，都将加入期货市场的博弈。 Ｏ＃ 需要一个统一指数。而且，从未来证券市场发展看，统一指 股指期货的上市将改变期货公司的传统经营模式。从美
所和客户之 间的联 系日益 密切和方便 ，在线 自营商 的数量 升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。而股指期货有利于实现
与日俱增。同时，由于衍生品交易的复杂化和专业化 ，个人 股票现货市场的 “ 双向”交易，投资者既能在市场中先买后 投资者更愿意通过基金等专业理财机构进入市场 。这改变 卖， 也能ｉ过先卖后买的 “ 匮 做空”机制在下跌的市场中盈利。
对中国期货市场而言，股指期货推出的意义不仅在于增
带来可观的投资回报 ，但高波动性也 常使投资者面临巨大 加了一个新品种 ，更重要的在于它将 结束中国只有商品期
的投资风险，中国的股票投资者对此已深有感触。因此，对 货的现状 ，进入金融期货这个更加广阔的市场空间。股指期 于有效避险工具股指期货的需要，自然也就很迫切了。股指 货将给我国证券市场带来的影响，期货市场首当其冲，这是 期货期权 交易恰恰提供 了规避这种 系统性风 险的有效手 因为，从本质上讲股指期货是期货品种之一，作为我国首例
全等问题，制约着股市的进一步发展。而股指期货的推出有
利于完善股市的功能与机制 ，对中国资本市场的进一步作 用。因此，股指期货的上市 ，将不仅开创了金融期货交易品 种本身，更使期货市场成为了真正的金融衍生品市场 ，实现
质的飞跃 ，并 由此开辟中国金融市场混业经营的新时代。
浅析股指期货对我国股票市场的影响及对策
摘 要 ： 国资本市场处于重要时期， 出股指期货会增强投资者参 与股票现货市场 的信心 ， 我 推 活跃现货 市场 ， 增加投资者盈利 机会 ， 最终有利于股票现货 市场和期 货市场 的长期协同发展。 目前， 我国期 货法律 法规不健 全， 监管技术和力量有限 ， 资者对金 投 融衍生工具比较 陌生， 股票现货市场与宏观经济关联度不够。我国股指期货应合理设计合约， 加大标的现货市场规模 ， 优化清算和
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具 有 的套期 保 值功 能 ， 够使 投 资 者通 过期 货 和现 货 的组 合 投 能 资来 对 冲无 法 分散 的 系统 风 险 ， 改变 了 过去 只能 以卖 出现 货股 票来 规避 风 险的 方式ｐ Ｉ 。 ３ ． 价值 投 资 ， 制投 机 行 为 促进 抑 目前 ， 周股 市投 机 气 氛较 浓 ， 我 很少 有 投资 者 长期 持 股 ， 有 行 情 时就 一拥 而 上 走短 线 ， 行 情则 纷纷 离 场 。投 资行 为 的 没有 短期化， 使投 资环 境 和 上市 公 司 的筹 资环 境 趋 于 恶 化 ， 利 于 不 我 国证券 市 场 的健康 运行 和 良 发展 ：造成 此状 况 的原 因之一 是长线投资者无法在市场上规避股价波动带来的风险， 因而匆 匆 出市 。我 国推 出股 指 期 货后 ， 线投 资 者 可利用 股 指 期货 的 长 套期 保值 功 能 ， 其 持股 成 本 ， 锁定 规避 股价 下跌 的风 险 ， 这将 有 助 于 降低 市 场换 手率 ， 励 中 长期 投资 ， 长市 场 波 动周期 ， 鼓 延 收 敛 波 幅 ， 而促 使 中国 股票 市场 走 向 成 熟 ， 终对 资本 市 场 的 从 最 良性 运 作起 到积 极 的推 动作用 Ｉ ４ Ｉ 。 ４ 化投 资者 结构 ， 化机 构 投资 人优 势 ． 优 强 在成 熟 的证 券市 场 中 ， 机构 投 资 者与 投 资基 金应 成 为 市场 的主 力 ， 但在 我 国 ， 资者 以 中小 散户 为 主 ， 场 的非 理 性行 为 投 市 比较严 重 。 指期 货推 出之后 ， 可 以做 空的 前提 下 ， 构投 资 股 存 机 人 显然 具 有散 户 难 以 比拟 的优势 ， 之 间的 博弈 也 将成 为 市 机构 场 的主 旋律 。由于股指 期 货投 资专 业性 强 ， 【 程 度高 ， 投 资 Ｊ险 ｘ 其 理 念与 股票 现 货市 场 有着 本 质 区别 ， 中小 投 资者 往往 缺 乏必 而 要 的投 资技 能 ， 险 能 力低 。 另外 ， 指期 货投 资 门槛 较 高 ， 抗风 股 初步 要求 投资 者 资金 量要 在 ５ 万 元 以上 ，而根 据最 新统 计 ， Ｏ Ａ 股 市 场 投 资 者资 金 量 在 ３ ０万元 以下 的 占投 资者 总 数 的 ８％， ９ ５ ０万元 以下 的占 ９ ％： 因此在 可 预见 的将 来 ， 资股 指期 货 来 ５ 投 进 行套 利和 保值 将 主要 是大 机构 之 间的博 弈 １ ５ １ 。股指 期货 的推 出将更多地强化机构投 资者的交易优势 ， 为这－群体的发展提 － － 供更 大 的空 问 。 ５促进 证券 市 场 国际化 ．
浅谈股票指数期货对我国证券市场的影响
所谓套期保值 ，是指投资者通过在期货市场上买进或卖 出 与 现货 市场 上 数 量相 等 但 交 易方 向相 反 的期 货 合 约 ，并 在 未 来 某一时间通过卖出或买进期货合 约进行对冲平仓 ，从而在期货 市场和现货市场建立一种盈亏对冲的机制。 股指期货之所 以具有套期保值 的功能 ，是 因为股指期货 的
买卖 的标准 化 合约 ， 正 规的 交易所 进 行交 易双 方 的撮 合 和结 算 。 在 股指期货的交易不是当即实现， 而是以保证金的形式进行 。 保证金
股指期货具有发现价格 的功能， 通过在公开 、 高效的期货市 场 中众多投资者的竞价 ，有利于形成更能反映股票真实价值的
股 票 价 格 。 资者 可 以在 收 到 市场 新信 息 后 ， 先在 期 货 市场 调 投 优 整持仓 ， 也使得股指期货价格对信息的反应更快。
关 键 词 ：股 票指 数 期 货 １ 股 票 指数 期 货 的定 义 ． 股 票 市 场 期 货 市场 套 期保 值
Hale Waihona Puke 低 到 最 小程 度 。系 统性 风 险 的影 响 ， 不 能 用 这样 的方 法规 避 。 则 而 股 指期 货 具 有 做 空机 制 ， 么 担 心 股票 市 场 会下 跌 的 投 资者 ， 那 可通过卖出股指期货合 约对 冲股票市场 ，有利 于减轻当整体下 跌 的系统 性 风 险引 起 的 大规 模抛 售 对 股票 市 场造 成 的影 响 。
持仓 ， 当股票价格发生变动时 ， 则 它在一个市场上亏损必然会在 另一个市场上获利 。投资者通过套期保值规避系统性风险。
３２ 负 面 影 响 ．
股 指期 货 具 有发 现 价 格 的 功能 。众 多投 资 者 在 期货 市 场 中
论股指期货对我国证券市场的影响及建议
不 同。股 指期 货推 出后 ，股 票市场 的卖 空力量 会大 肆利 用期货 合约 将指数 换算 为货 币形式 。 （）交易成 本低 、高杠 杆 、高风 险 性 。虽然 在短 期股 指 期货 市 进 行卖空 操作 进而 获利 ，这将 使股 票市 场的下 跌超 过预期 ，造 成悲 ２ 场 可 能表现 出其价 格 高于股 票市场 ，但 套利 活动 的增加 确保 了现 货 观 情绪蔓 延打 击市场 信心 ，指 数乃 至市场 可 能一落 千丈 ，风险 不可 价 格不 会偏 离期货 价格 太远 。 同时 ，股 指期 货交 易不需 要全 额支付 估量 。 合约价 值 的资金 ，只需 要支 付一定 比例 的保 证金就 可 以签订 较大价 ２政策 因素 对 于 一个 成 功 的衍 生 交 易 合约 而 言 ，其 标 的 物 的价 格确 定 必 值 的合 约 。但其杠 杆 性也决 定 了它具有 比股 票市 场更高 的风 险性 。
流动 性 。与西 方股市 自然演进 的发 展方式 不 同 ，我 国股票 市场 的发
（） １ 规避 日益复 杂化 、多样 化和 国 际化 的金融 风 险 。随着 全球 展 呈现 出强烈 的 “ 府驱 动型 ”特征 ，政 策干预 对股 市 的价格运 行 政
资本市 场流动 的加 快和 金融产 品 的不断 创新 与发展 ，其 对我 国金融 具有 非常 大 的影响 。一 方面 ，在 经济 体制 从计 划向市 场转 轨 的过程
此外 ，股指期 货还 存在 着一 定的信 用风 险和 结算风 险 、因市 场缺 乏 须带 来竞 争性 ，而不 受 非竞争 性力 量 （ 政府 干预 ） 如 的影 响 。从 而 交易对 手而不 能平仓 导致 的流动 性风 险等 。 ２股指 期货 对我 国资本 市场 的作用 ． 吸 引大量 的参 与者 为满足 供 与求进 行连续 不 断的交 易 ，增 加市 场的
股指期货的引入对我国股市的影响
股指期货的引入对我国股市的影响近年，我国经济呈现出了持续稳定发展的态势，市场化改革也不断出现积极的进展，我国的市场资本化的程度正在不断深入金融衍生品市场的产品推出与产品市场的健康发展，成为了当务之急。
2010年4月16日，股指期货合约的上市交易，正式表明了我国的资本市场的发展进程中又走出了历史性的一步。
一、股指期货的概念与作用（一）概念股票价格指数期货，也可以称其为股价指数期货或期指，英文全称：share price index futures，英文简称为spif，以股票价格指数为依据的标准化期货合约。
进行交易的双方，事先约定在未来的某一个特定的日期，按照事先双方商定的股票价格指数进行买卖。
交易双方所交易的是一定期限后的股票指数价格水平，并且通过现金来结算差价以进行交割。
（二）作用1、对证券投资组合的风险管理，起到对于系统性风险的防范作用。
2、套利。
利用定价的偏差，卖空股指期货的标的指数成分股同时买入股指期货，或者进行与之相反的操作，以达到获得无风险收益的目标。
3、高杠杆性投资工具。
在交易中，正确的投资方向的选择，会为投资者带来高收益。
二、股指期货的引入对我国股市的积极影响（1）有效规避股票市场系统性风险我国股市经历了将近20年的迅猛发展，但比之成熟的国际市场对于反映股票价格真实有效性的能力，我国的股市仍然有着极大的差距。
股票价格指数期货的推出主要是通过建立健全的双边机制进而对于非系统性风险的发生进行遏制，从而有效保证我国股票市场甚至是我国经济发展的健康与稳定。
（2）增强股市流动性、扩大成交量保证金制度的推出，使得股指期货交易具有了高杠杆性，这对于股票市场产生了重要影响——活跃市场、扩大交易规模。
这一重要的制度实施使得投资者可以轻松实现利用较少资金对近十倍的资产进行投资操作，这会吸引大量的投机者与以套期保值为目的投资者进入期货市场交易。
这使得股票市场的交易规模与其流动性都能有明显的提升。
（3）优化股票市场与投资结构在我国，股票市场上会经常出现小部分大盘蓝筹股拉动股指，而小盘股的涨跌幅度还会大于大盘股的现象。
我国股指期货的推出对股票市场的影响浅探
国、 越南等８ 个没有推出股指期货的股市的比较， 我们发现， 推出股指期货的股市平均跌幅为４ ．１ 没有推出股指期 ６９％， 货的股市平均跌幅为６． ％， ３１ ５ 我国上证指数跌幅更是高达 ７．１ 而在美国， ２８％。 上世纪８ 年代推出股指期货交易后， ０ 充 分发挥了股指期货避险作用， 使投资者在１８年股 灾中的 ９７ 损失得到缓解， 并很快便迎来了牛市。 事后， 很多经济学家 指出， Ｈ９７ 假￣ １８年危机发生时没有股指期货， 其后果不堪设 想。 在缺乏股指期货之类对冲工具的情况— —旦股票指数 处于相对低位， 场内投资者人人自危， 争相出逃， 场外投资 者持币观望， 不敢人市。 正是这种行为的普遍化造成了我国 股市 目 前的 “ 漫漫熊市” 开展股指期货交易， 。 有利于吸引
财 政 金 融
我国股指期货的推出对股票市场 的影响浅探
● 蔡 秀平
［ 内容提要］股指期赁和融资融券的 推出 这一里程碑事件， ， 对我国股票市场的影响是多 方面的， 深刻的。
本文探讨了 股指期货推 出对指数涨跌的长期和短期影响、 对市场流动性的影响、 对市场投资风格和投资理念转
换 的影响 ， 以及 对券商业 务的影响 等进行 了 全面的分析。
部分投资人可能通过新的交易工具获利或者避险， 这种改 变意味着市场短期的非理性大跌和大涨可能会得到一定程 度的修正， 股份公司的内在投资价值会受到重视， 极端疯狂
的投机 Ｊ 生交易可能会有所收敛 。 同时， 当一些投资 者预 期市
义。 股指期货对市场指数变化有影响吗？ 对市场的投资理
念会产生影 响吗？ 对不 同的投 资人有不 同的影 响吗？ 场赢 市
场将要调整时， 可能采取对冲的方式而不是全仓卖出方式 锁定利润， 这样就避免了对股票市场造成更大的冲击引起
浅析我国股指期货可行性及对股市的影响
市场都 下跌 的 时候 ，基 本上每 一只 股票 的 投 资 者 都 会 遭 受 损 失 ， 这 时 可 以 通 过 股 指期 货预 先卖 出而 在市 场整 体下跌 的 时候获 得 收益 ，从 而补偿 下跌造 成 的损 失 ，所 以 股 指 期 货 具 有 规 避 整 个 股 票 市 场 系统 风险 的作用 。也正 因为如此 ， 才带 来股指 期货在全球证 券市场 的迅速 发展 。
对股市的影响
薛 自强 华南农 业大学经 济管理 学院
或 选 择 一 种 适 当 的股 票 指 数 用 于 期 货 交 易 已 不 成 问 题 。 注 册 开 户 的 投 资 者 达 ７ １ ． ３万 户 ， 其 中机 构 投 资 者 数 量 逐 ２ ４ １ 年增 长 ，并逐 步成 为市 场主 力 ，必将成 避 。开展 股 指期货 交 易 ，既可为 股票 承 销 商在～ 级市 场包 销股 票提供 风 险 回避 为 股 指 期 货 交 易 的潜 在 投 资 者 和 市 场 动 的工 具 ，又 可使二 级市 场投 资者对 冲 风 力 。 （ ２）证 券市场 的 技术条 件完备 。股 险， 确保 收益 和增 强信 心 。 指 期 货 不 同 于 股 票 ， 它 不 存 在 股 票 发 （ 股 指 期 货 交 易 的 开 展 可 以培 育 ２） 机 构 投 资者 ， 进 股 市 规 范 发 展 。随着 我 行 、 承 销 、 上 市 公 司 监 管 、 公 司 信 息 披 促 国证 券市 场 的快 速扩 容 ，市 场广度 和 深 露等一 系 列 问题 。在 实 际运作 中 ，它仅 度 出 现 了 不 相 匹 配 的 状 况 ， 金 融 工 具 单 是交 易的一 个 品种 ，只涉 及每 日现 金清 投资 工具有限 、市 场深度 明显不 足。 算 ，在现有 结算 程序 的基 础上 ，通 过证 随 着 理 性 的 机 构 投 资 者 增 加 ， 投 资 品 种 交所 、经 纪商及 银行 系统 的合作 ，可 以 单一 的证 券市 场 已经 不能 满足 机构投 资 高效率 、低成本地 完成这 一过程 。因此 ， 开展 股 指 期 货 交 易 在 技术 上 不 存 在 问 者的需要 ， 而开 展 股 指 期 货 交 易 ， 以增 可 题。 加投 资品 种和 为机构 投资 者提供 有效 的 （ ） 律和 监管体 系不断 完善 。《 ３ 法 证 风 险管理 工具 ；能促 进 长期组 合投 资与 券法 、 证 券投 资基金法 、《 司法 、 公 理性交易；能提 高市场流动性 ，降低机构 会计准则 的实施 ，为股市 规范化 发展 投资 者的 交易成 本 ，提高 资金 的使用 效 率。特别是我 国大力 发展开放 式基 金 ，由 提 供 了最为 有利 的保 障。 通过一 系列 控 于其 可随 时赎 回 ，因此必 须有 相应 的股 制 大 户 操 纵 股 市 、 保 护 中小 股 东 利 益 等 指期货 等衍 生工 具相 配套 ，才能保 证开 的规 定 ，可 在 一 定 程 度 上 达 到 遏 制 违 放 式 基 金 的安 全运 作 。由此 可 见 ， 指 期 规 、违 法 操 作 的 目的 。 同 时 ，证 券 监 管 股 货 交 易 有 利 于 创 造 性 地 培 育 机 构 投 资 者 ， 部 门 的 监 管 能 力 也 在 不 断 提 高 ， 风 险 控 制 手 段 也 逐 渐 丰 富 和 完 善 。 这 些 都 为 我 促 进股市 的规范 发展 。 （ ３）股 指 期 货 可 以扩 大 市 场 交 易 国股指 期货 的推 出提供 了风 险监控 体 系 量 ，满 足不 同投 资者 的需 求。 股指期 货 和 法 制 环 境 。 （ ４）市场需 求 日益迫切 。投 资者 需 具 有 做 多 、 做 空双 向机 制 ，无 论 牛 市 还 是 熊市 均可 吸弓Ｉ 资者 参与 ，不会使 股 求 是 金融 衍 生 品 存 在 和 发 展 的基 本 动 投 市 因 处 于 熊 市 而 长 期 沉 寂 。 开 设 股 指 期 力 ，而股 指期 货产 生 的根 源就 在于 其相 货 交易 ，既增 加 了新 的交易 品种 ，又开 关 现货市 场 的价格 波动性 使投 资者产 生 辟 了新 的投 资渠道 ，具 有活 跃股 市 、扩 了规 避 风 险 的 需 求 。 从 市 场 需 求 面 来 大 市场交 易量 和满 足不 同层 次投资 者需 看 ：一方 面 ，国 内股 市交 易活 跃 ，股价
股指期货上市对市场的影响分析
价 格 发现 是指 在 市 场条 件 下 ， 卖双 特定 数 量 和 使
质量 的产 品的交 易价格 接 近均衡 价格 的过程 。股
衍 生 品 交 易 所 的 最 新 统 计 ，０ ９ 年 全 球 期 货 与 ２０ 期权 成 交 量共 １７ 亿 张 ， 中 ， 票 指 数期 货 与 ７ 其 股 期 权 成 交量 共 ６ ． 亿 张 ， ３８ ２ 占期货 与期 权 市场 成
对 经 济 资源 的配 置 和流 向发挥 着信 号 灯 的作 用 ， 可 以提 高资 源配置 的效 率 。 （ ） 险规避 功能 二 风 股 票 市场 运行 中客 观存 在 各种 风 险 ， 资 者 投
４１
逐 步优 化 ， 运行 秩序 明显 改善 ， 在经 济社 会发展 中
发挥着越 来越 重要 的作用 。股 指期货 作 为成熟 且
货虽 然 产生 较 晚 ， 其 发 展迅 速 ， 其 是 ２ 但 尤 ０世 纪
９ ０年代 以后 ， 论 是 市 场 经 济发 达 国家 （ 区 ） 无 地 ，
还是 新兴 市 场 经济 国家 ， 股指 期货 交 易 都 出现 了 较快增 长 。股 指期 货在 国际衍 生 品市场 中占据着
重要 地位 。 美 国期 货业 协会 （ Ｉ 对 全球 ７ 家 据 ＦＡ） ０
证与险 券 保
金融 辍 ０年 ８ ２０第 期 １
股 指 期 货 上 市对 市 场 的影 响分 析
徐 瑞
摘 要 ： 票指数 期货 是从 股 票市场 交 易 中衍 生 出来 的一种 交易方 式 ， 以股 票价格 指 股 是 数 为基础 资产 标 的物 的一种金 融 期货 。 它的推 出对价 格发 现 、 资产配 置及套 期保 值 等都 有 至 关重 要的作 用 ， 以为资本 市场提 供 一种 市场 化 的风 险对 冲机 制 ， 动资本 市场 更加 稳 可 推
浅谈股指期货对我国股票市场的影响
第5期(总第354期) 2013年5月财经问题研究Research on Financial and Economic Issues Number5(General Serial No.354)May,2013浅谈股指期货对我国股票市场的影响许 滨(乌鲁木齐市农村信用合作联社,新疆 乌鲁木齐 830002)摘 要:我国证券市场发展迅速、规模庞大,已经成为市场经济的重要组成部分。
2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件,是不断深化资本市场改革的重要举措。
股指期货可做为一平衡手段来套期保值,锁定持股成本,规避股价下跌的风险。
股指期货是一把“双刃剑”,它既是管理股票市场价格风险的工具,又可能成为风险之源。
股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的,但仍可以预测和控制。
本文首先介绍股指期货的功能,进而分析股指期货对我国股票市场的影响,最后提出防范风险的相关建议。
关键词:证券市场;股指期货;股票市场中图分类号:F832.51 文献标识码:A 文章编号:1000⁃176X(2013)05⁃0045⁃04 一、股指期货概况1.股指期货的概念股指期货的全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货或期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。
作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
股票指数期货交易的实质,是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖,来冲抵股票市场的风险。
由于股票指数期货交易的对象是股票指数,以股票指数的变动为标准,以现金结算为唯一结算方式,交易双方都没有现实的股票,买卖的只是股票指数期货合约。
2.股指期货的功能作用(1)价格发现功能。
价格发现功能是指市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预测,对股票指数期货进行反复交易形成的真实反映供求关系,具有竞争性、预测性和世界性特点的价格体系。
2020金融市场基础知识重点：我国金融市场运行影响因素
2020金融市场基础知识重点:我国金融市场运行影响因素影响我国金融市场运行的主要因素(一)股指期货对我国金融市场的影响1.股指期货对我国金融市场的有利影响(1)股指期货有利于股票市场的可持续发展和长期投资，有利于避免由于过度短线操作给股市带来的动荡。
(2)股指期货交易基于指数交易，一些基金经理和投资机构进行投资股票时会想到指数配置。
公司效益好，资金多，基本面好的股票具有较好的指数配置，这一类型的股票主要是国有企业发行的股票。
这样就使国有企业的股票很受欢迎，可以募集到发展所需要的资金，有利于国有企业把握经济主控权，控制金融命脉。
2.股指期货对我国金融市场的不利影响(1)股指期货的推出会导致资金的挤出效应，会引起市场资金的分流。
(2)股指期货存在较高的杠杆效应，股票市场稍有波动就会引发很多投机者进行投机操作。
大量的投机操作必然会引起股票市场大的波动。
(3)由于现货市场与股指期货市场存在一种联动的关系，一些机构大户可能会运用股指期货交易来操纵市场。
(二)国际资本流动对我国金融市场的影响1.国际资本流动对我国金融市场的有利影响(1)国际资本的大量流人，使我国获得了直接投资，解决了资金不足的问题，弥补了实体产业空心化现象，促进了虚拟经济的发展。
(2)国际资本的流入，对于提高我国金融市场的国际化水平有着重要的作用。
资本在国际间转移，促进了跨国银行的发展，促进了人民币购买力在国际间的转移。
(3)全球资本的流动提高了金融市场的国际化水平，为国内金融行业提供了学习对象和参考体系，通过对外资管理经验、客户服务、营销方法、金融产品的学习，有助于推动自身的金融改革进程，增强竞争力，提升经营效益和管理水平。
(4)国际资本的进出有助于完善我国的信息披露制度，提高了信息披露质量。
(5)国际资本的流入健全了金融市场的竞争机制。
2.国际资本流动对我国金融市场的不利影响(1)国际资本的不稳定性增加了金融市场的动荡，国外金融市场发生变化会引起国内金融市场发生变化。
浅析股指期货推出后对市场的影响
在可预见 的将来 ，投 资股指 期货来 进行 投机套 利 以及保 值 的主要是 机构投资者 之间 的博弈 游戏 ，机 构之 间 的博 弈也将成为 市场 的主旋 律。股指期 货 的推出将 更多 地强 化机构投资者 的交 易优势 ，为这一 群体 的发展 提供 更大
的空 间 。 １３ 提 高 市 场 活 跃 度 。增 强 国 际 竞 争 力 ．
场产 生一定 的影响和作 用。从 股指期货推 出后对证券 市场 结构 、股 票现货 市场运行 趋势 、流动性 、波 动
性 和 成 份 股 等 方 面 的影 响进 行 探 讨 。
［ 关键词 ） 股指期货
证券市场
股 票现货 市场 影 响
［ 中图分 类号］Ｆ３ ．１ ［ ８０９ 文献标识码 ］Ａ
持稳定 的收益率 。这就改 变 了以往投 资者 只有通 过单 边 做多市场才 能获利 的市场结 构 ，也 改变 了过去 只能 以卖
收 稿 日期 ：２ １ — ４ １ ０ ｏ — ８
注程度非常高 ，短期可 能会 影响到投资者 的预期及 情绪 ， 进而影响到市场 的短期 走势 。但 从长期 来 看 ，股 指期 货
市 场 的 定 价 机 制 受 到 扭 曲 ，证 券 市 场 系 统 性 风 险 不 能 及 时 有 效 地 得 到 释 放 ，导 致 市 场 风 险 不 断 累 积 。 股 指 期 货
股指期货交易 具有 双 向机 制 、杠杆 交 易功 能 ，从 而 无论牛市 还是 熊市 都能 吸 引投 资者 、投机 者 参 与股 市 ， 有助于提高市场活跃度 。 股指期货 的推 出推 动了中国股票市场 的国际化 进程 。
融期货交易所 。３ 多来 ，中国金 融期 货交 易所 完成 了 年
沪深 ３０指数期货 的合 约设 计 、规 则制 定 以及 股 指期货 ０
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浅析股指期货及对我国金融市场的影响
[摘要]中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，标志着我国期货市场步入了一个金融创新和发展的新时代。
筹备多年的股指期货经国务院批准于2010年4月16日正式挂牌上市，首批4个合约开始交易。
股指期货的推出是我国金融发展史上的一次重大飞越，进一步完善了我国的资本市场，对我国证券市场乃至整个金融市场和金融体系必将产生革命性的影响。
[关键词]股指期货股票市场期货市场影响
一、股指期货的概念
股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。
双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
股指期货(stock Index Futures)的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。
2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货，首批共有4个合约上市交易：IF1005、IF1006、IF1009和IF1012。
投资者参与股指期货必须同时满足以下三点：第一，投资者的开户门槛为50万，即投资者申请开户时保证金账户可用余额不得低于50万元；第二，参与股指期货交易的投资者必须通过股指期货知识测试，该测试由中国金融期货交易所提供考题，期货公司债责具体操作，80分合格；第三，投资者必须具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。
二、股指期货的功能及意义
1、股指期货的功能
(1)规避风险。
股指期货其特有的做空机制，为市场提供了对冲系统性风险的工具。
股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以同时在股票市场和股指期货市场进行反向操作。
例如投资者买人某只股票，为了防止未来价格下跌造成损失，投资者可以卖出相应的股指期货合约以降低损失。
(2)价格发现。
就是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运
行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。
期货市场的价格发现功能必须满足以下三点：首先是期货交易参与者众多；其次是期货交易中交易人士大都熟悉某种商品行情；最后是期货交易透明度高。
(3)资产配置。
股指期货交易由于采用保证金制度，其交易成本低，流动性好，且为双向交易，因此被广泛用作资产配置的手段。
表现为：首先，在股市行情不好时，原来的投资者会空仓等待机会，现在由于做空机制，使投资者被动地从等待股价上涨获利转变为在股价下跌时也能赚钱，提高了资金的利用率。
其次，由于股指期货的开户门槛较高为50万元，有利于机构投资者的参与，促进组合投资。
2、发展股指期货的重要意义
(1)有利于规避系绕性风险，增强市场的流动性。
由于股指期货的做空机制，投资者无论在牛市还是熊市都可以投资获利，因此股指期货能够削弱熊市时对市场交易的负面影响，激发市场的人气和扩大市场的交易量。
(、融资融券这些基础建设的推出，为我国金融市场的进一步稳定发展打下了坚实的基础。
三、股指期货上市后的市场表现
1、股指期货发展速度迅猛
2010年4月16日，沪深300股指期货上市首日的开户数量为9137户。
但从9月份以来，开户数从上市初日均最高1000多户逐渐回落，并稳定在日均100余户，投资者开户更趋稳定。
截至12月31日，股指期货开户数已逾6万：沪深300股指期货所有合约累计成交4587万余手，成交金额逾41.07万亿元(同期，沪深300指数现货成交总金额为15.65万亿元)。
2、股指期货交易日趋理性
成交持仓比即成交量除以持仓量，该比值是权衡市场投机交易性的重要指标。
据统计，股指期货上市初期，日内交易十分活跃，而持仓量增长却相对缓慢，成交持仓比介于25至30倍的较高水平。
6月初以来，随着投资者参与期指积极性的回落，逐步降低到5至8倍的正常区间。
期指成交持仓比不断下降，一方面
说明日内狂热炒单的气氛逐渐退却，另一方面也表明中金所对期指日内交易进行的规范管理，产生了一定的积极效果。
此外，投资者不断成熟的投资理念也对成交持仓比的下降起到了促进作用。
3、股指期货实现平稳交割
5月21日是股指期货合约11=1005的交割日，也是股指上市以来的首个交割日。
此前市场普通担心会出现“到期日效应”，但当天股指和期指都低开高走，最终IF1005收盘价为2749.8点，与中金所公布的交割结算价2749.46点相差不足1点。
沪深300股指期货的首次顺利交割，标志着首个股指期货合约的成功，中国正式步入全球主要的金融期货市场之列。
经过近九个月的运行，已有8个合约进入交割，截至目前合约到期日均未对期现两市造成明显影响，未出现“到期日效应。
从IF1005到IF1012合约，每个合约交割日均平稳有效运行。
从交割价格来看，合约最终收盘价与交割结算价收敛度较高，价差均出现合理回归。
4、期现走势基本吻合
从价格走势看，股指期货与现货走势高度相关，期货、现货走势基本吻合。
统计分析显示，股指期货上市以来至12月底，期指与沪深300指数、上证综指、深证成指的相关系数分别为0.9972、0.9812、0.9625，绝大多数时间期现价差在无套利区间0-30点周边变动。
股指期货的走势基本与现货价格一致，没有呈现独立行情。
四、股指期货的推出对我国股票市场的影响
1、积极影响
(1)有利于优化投资者结构。
目前我国证券市场的中小投资者占绝大多数，机构投资者只占5％左右，这种现象导致市场上的投机氛围十分浓厚，显然不利于证券市场的长期健康发展。
股指期货作为一种新的金融衍生品，它的推出将提高证券市场的发展程度，有利于改善我国证券市场的投资主体结构，大大加速机构化进程，使机构投资者成为市场的主流。
(2)有利于吸引资金，扩大股票市场规模，增强市场的流动性。
股指期货推
出初期，对A股市场将会产生比较明显的资金分流效应，会将资金从现货市场转移到期货市场。
但从中长期来看，股指期货会大大促进现货市场规模的发展。
由于股指期货的推出使股票市场获得了一种风险管理工具，原先的风险厌恶者将会提高在股市的投资比例。
同时套利和套期保值等新机。