投资项目经济评价中内部收益率指标的经济含义分析
项目决策分析与评价精讲(33)
四、比率性指标与评价主意比率性评价指标主要包括内部收益率、差额投资内部收益率和净现值率等。
（一）内部收益率（IRR）1、含义特例：若某项目在1年初（零点）投资Ip，以后每年末获得相等的净收益R，则内部收益率可由以下两式表示：分类：财务内部收益率（FIRR）：内部收益率用于自立项目财务分析，其判别基准是ic；经济内部收益率（EIRR）：内部收益率用于自立项目经济分析，其判别基准是is。
经济含义：内部收益率指标的经济含义是项目对占用资金的恢复能力。
也可以说内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力。
2、判据应用IRR对单独一个项目举行经济评价的判别准则是：若IRR≥ic（或is），则认为项目在经济上是可以采纳的；若IRR＜ic（或is），则项目在经济上应予以否决。
注重：因为内部收益率不是用来计算初始投资收益的，所以不能用内部收益率指标作为罗列多个自立项目优劣顺序的根据。
3、计算（1）计算机编程求解（2）人工试算法：第 1 页/共11 页4、优缺点（1）内部收益率指标的优点①与净现值指标一样，内部收益率指标考虑了资金的时光价值，用于对项目举行动态分析，并考察了项目在囫囵寿命期内的所有情况。
②内部收益率是内生决定的，与净现值、净年值、净现值率等指标需要事先设定基准折现率才干举行计算比较起来，操作艰难小。
注重：我国举行项目经济评价时往往把内部收益率作为最主要的指标。
（2）内部收益率指标的缺点①内部收益率指标计算繁琐，异常规项目有多解现象，分析、检验和判别比较复杂。
②内部收益率适用于自立计划的经济评价和可行性判断，普通不能直接用于自立计划之间的比较和选优，但可以用于互斥计划之间的优劣排序。
③内部收益率不适用于惟独现金流入或现金流出的项目。
【例题7】投资项目经济评价中，内部收益率指标的缺点主要表现在（）。
（2023年年真题）A．不适用于惟独现金流出的项目B．容易受社会折现率取值的影响C．异常规项目有多解现象D．必须设定基准收益率才干计算E．不适用于惟独现金流入的项目【答案】ACE（二）净现值率（NPVR）1．定义和计算净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率。
内部收益率
内部收益率（Internal Rate of Return （IRR））,就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算, 直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。
内部收益率，是一项投资渴望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。
一般情况卜•，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是町行的。
投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
在项目经济评价中，根据分析层次的不同，内部收益率有财务内部收益率（FIRR）和经济内部收益率（EIRR）之分。
当下，股票、基金、黄金、房产、期货等投资方式已为众多理财者所熟悉和运用。
但投资的成效如何，许多人的理解仅仅限于收益的绝对量上，缺乏科学的判断依据。
对于他们来说, 内部收益率（IRR）指标是个不可或缺的工具。
中文名内部收益率外文名Internal Rate of Return简称IRR取值范I韦I—1<IRR<8,目录1实际意义2公式3计算步骤4优缺点5分析6指标比较7问题8原因分析9操作策略10举例说明1实际意义编辑内部收益率是一个宏观概念指标，最通俗的理解为项目投资收益能承受的货币贬值，通货膨胀的能力。
比如内部收益率10%,表示该项目操作过程中每年能承受货币最人贬值10%, 或通货膨胀10% O同时内部收益率也表示项目操作过程中抗风险能力，比如内部收益率10%,表示该项目操作过程中每年能承受最大风险为10%。
另外如果项目操作中需要贷款，则内部收益率可表示最人能承受的利率，若在项目经济测算中已包含贷款利息，则表示未来项目操作过程中贷款利息的最大上浮值。
通常情况内部收益率我们以8%为基准。
原因在于我国近年通货膨胀率在7-8%之间（官方数据在4-5%）。
若等于8%则表示项目操作完成时，除“自己”拿的“工资”外没有赚钱，但还是具有可行性的。
内部收益率
内部收益率开放分类：经济经济专业术语经济学经济理论位协作者编辑了4次。
最新协作者：内部收益率所属学科：电力（一级学科）；调度与通信、电力市场（二级学科）内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。
内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
内部收益率又称财务内部收益率(FIRR)，是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
它是一项投资可望达到的报酬率，该指标越大越好。
一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。
投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
当下，股票、基金、黄金、房产、期货等投资方式已为众多理财者所熟悉和运用。
但投资的成效如何，许多人的理解仅仅限于收益的绝对量上，缺乏科学的判断依据。
对于他们来说，[1]内部收益率（1）计算年金现值系数(p／A，FIRR，n)=K／R；（2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及对应的i12，满足(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)；（3）用插值法计算FIRR：（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)]若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。
2、根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(i0)。
3、若FNpV(io)=0，则FIRR=io；若FNpV(io)>0，则继续增大io；若FNpV(io)<0，则继续减小io。
（4）重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1) >0，FNpV (i2)<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。
内部收益率IRR
内部收益率中文名称：内部收益率英文名称：internal rate of return，IRR定义：投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
应用学科：电力（一级学科）；调度与通信、电力市场（二级学科）内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。
内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
简介内部收益率，是资金流入现值总额与资金流出现值总额内部收益率相等、净现值等于零时的折现率。
它是一项投资可望达到的报酬率，该指标越大越好。
一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。
投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
在项目经济评价中，根据分析层次的不同，内部收益率有财务内部收益率（FIRR）和经济内部收益率（EIRR）之分。
当下，股票、基金、黄金、房产、期货等投资方式已为众多理财者所熟悉和运用。
但投资的成效如何，许多人的理解仅仅限于收益的绝对量上，缺乏科学的判断依据。
对于他们来说，内部收益率(IRR)指标是个不可或缺的工具。
公式（1）计算年金现值系数(p／A，FIRR，n)=K／R；（2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p ／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及对应的i1、i2，满足(p／A，il，n) >K ／R>(p／A，i2，n)；（3）用插值法计算FIRR：（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p ／A，il，n)]若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。
投资项目经济评价中内部收益率指标的经济含义分析
投资项目经济评价中内部收益率指标的经济含义分析一、内部收益率的经济含义内部收益率是项目投资决策的重要依据，内部收益率的“内部”说明它只与项目本身的现金流量序列有关，与外界无关，不需要给定折现率。
而且，内部收益率作为一个无量纲的数字，便于不同规模项目的比较评判，所以在项目决策中一直深受青睐。
内部收益率是指投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
它反映的是项目所占用资金的盈利能力，是考察项目盈利能力的主要动态指标，其表达式为：（1）式中：IRR 为项目的内部收益率；(CI－CO)t 为项目第t 年的净现金流量；CI 为项目第t 年的现金流入；CO 为项目第t 年的现金流出；n 为项目的计算期,包括项目的建设期和生产期。
上面从定性和定量两个方面给出了内部收益率的定义，目前这种定义是被大家广泛接受的，下面根据以上定义对内部收益率的经济含义进行探讨。
1）内部收益率是投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，或者说是使投资项目各期现金流量的现值之和与期初投资额相等的折现率。
可以看出，这里的折现率是现值的折现率，在对投资项目进行经济评价时，考虑的是现值，以现值作为决策的依据。
2）内部收益率是根据时间变化的未回收投资余额的折现率。
这个折现率，在项目寿命期末，使最后的投资余额为零，即完全回收投资。
除寿命期结束时正好全部回收投资外，其他年份均存在未回收的投资，在寿命期内始终存在未回收的投资，因此，内部收益率是留在项目内部尚未回收投资的收益率。
项目的“偿付能力”或者说项目的“获利能力”完全取决于项目的内部，正因如此，才有“内部收益率”的称谓。
简言之，内部收益率指标，能反映项目自身的盈利能力，它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力，不是项目初期投资的获利能力。
那种认为内部收益率是项目全部投资在其整个寿命期内的盈利率，认为它准确衡量了全部初始投资的盈利水平的观点，是一种想当然的直观理解，并不符合内部收益率指标的真正的经济内涵。
投资方案经济评价指标
投资方案经济评价指标1.净现值（NPV）净现值是投资方案经济评价中最重要的指标之一、净现值是指将项目未来的现金流量贴现到现在，再减去初始投资的金额后得到的现值。
净现值为正值的话，说明项目的净收益高于投资额，在经济上是可行的。
净现值计算的公式为：NPV=现金流量1/(1+r)^1+现金流量2/(1+r)^2+…+现金流量n/(1+r)^n-投资额2.内部收益率（IRR）内部收益率是指使项目净现值等于零时的贴现率。
也就是说，内部收益率是一种使得项目的现金流入和现金流出得到平衡的贴现率。
内部收益率越高，说明项目的回报越好。
内部收益率计算的公式为：0=现金流量1/(1+IRR)^1+现金流量2/(1+IRR)^2+…+现金流量n/(1+IRR)^n-投资额3.收益期（或回收期）收益期是指对于的投资额，项目能够回收全部投资额所需要的时间。
一般来说，收益期越短，说明项目越具有吸引力。
收益期的计算公式为：收益期=投资额/每年现金流量4.投资回报率（ROI）投资回报率是投资方案经济评价中常用的指标之一、它表示投资期间盈利的百分比。
投资回报率越高，代表着投资回报越好。
投资回报率=(总收益-投资额)/投资额5.敏感性分析敏感性分析是用于评估投资方案在各种不同情况下的变化。
通过敏感性分析，可以确定项目收益对于不同变量的敏感程度，以及在不同情况下的风险和可行性。
综上所述，投资方案经济评价指标包括净现值、内部收益率、收益期、投资回报率和敏感性分析等。
在进行投资决策时，我们可以综合考虑这些指标，以评估项目的经济效益和可行性，从而做出更科学和合理的投资决策。
投资项目评估与管理_河北经贸大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
投资项目评估与管理_河北经贸大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.项目评估就是可行性研究。
参考答案:错误2.影子汇率应由评估人员根据市场汇率变化情况自行判定。
参考答案:错误3.费用效果分析是通过对项目预期效果和所支付费用的比较，判断项目费用的有效性和项目经济合理性的分析方法。
参考答案:正确4.经济分析参数主要包括社会折现率、影子汇率、影子工资和土地影子价格等。
参考答案:正确5.下列各项中，属于制约和决定生产规模主要因索的有（）。
参考答案:国家经济计划_市场需求量_工艺设备因素_企业生产经营能力6.衡量工业企业生产规模的主要指标有（）。
参考答案:产量或产值_生产能力_职工人数7.厂址选择方案的比较、遴选可采用的技术分析方法很多，常用的有（）。
参考答案:建厂比较法_费用比较法_最小运输费用法8.下列属于项目内部人力资源供给预测的方法是（）。
参考答案:定量分析法_主观判断法9.项目财务净现值可以是正数或零，但不会是负值。
参考答案:错误10.外部效果是指项目的产出或投人给他人带来了效益或费用，但项目本身却未因此获得收入或付出代价。
参考答案:正确11.只有当项目的产品处于成熟期时，项目建设才有必要。
参考答案:错误12.经济分析参数主要包括（）参考答案:影子汇率_土地影子价格_社会折现率_影子工资13.规模经济通常是指一个区间而不是一个点。
参考答案:正确14.按照实现领域的不同，可将规模经济区分为工厂规模经济和企业规模经济。
参考答案:正确15.在对设备的使用寿命进行评估时主要考虑的因素是（）。
参考答案:设备的物质寿命_设备的技术寿命_设备的经济寿命16.下列关于投资项目经济费用效益分析中经济内部收益率指标的表述，正确的是（）参考答案:经济内部收益率是从资源配置角度反映项目经济效益的相对量指标_经济内部收益率表示项目占用的资金所能获得的动态收益率_经济内部收益率等于或大于社会折现率时，表明项目对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率的要求_经济内部收益率反映资源配置的经济效率17.建设投资包括工程费用、工程建设其它费用、预备费和流动资金构成。
可行性研究中的经济评价方法与分析
可行性研究中的经济评价方法与分析在可行性研究中，经济评价是必不可少的一部分。
经济评价主要是针对项目的经济效益，包括投资回报率、净现值、内部收益率等指标的分析和计算。
本文将详细介绍可行性研究中的经济评价方法与分析。
一、经济评价方法1.1投资回报率投资回报率是衡量项目投资收益的一个指标。
它表示每投入1元的资金可以获取多少元的利润。
投资回报率越高，说明项目越有吸引力。
计算公式如下：投资回报率=（总收益 ÷总投资）× 100%1.2净现值净现值是指项目总现值与总投资之差。
净现值越大，表示项目经济效益越好。
计算公式如下：净现值=∑（每期现金流 ÷（1+ 投资回报率）^ 期数）- 总投资1.3内部收益率内部收益率是指项目的收益率等于投资成本的净现值。
内部收益率越高，越能满足投资者的需求。
计算公式如下：投资回报率=（总收益 ÷总投资）× 100%二、经济评价分析2.1敏感性分析敏感性分析是指在假设某些变量值变化时，评估这种变化会对项目的净现值和内部收益率等指标产生何种影响。
通过敏感性分析可以确定不同风险水平下的项目经济效益。
例如，在现有的评估结果中，调整利润率和投资费用等重要参数的值，计算得出每种情况下的净现值，绘制不同情况下的净现值曲线并分析其变化，了解方案在不同的风险水平下的稳定性和可行性。
2.2风险分析风险分析也是经济评价中一个重要的环节。
风险评估可以为决策者提供关于风险预测和控制方案的信息，有助于降低项目的风险。
为了对风险进行准确评估，并制定相应的防范控制措施，需要了解项目面临的不同类型的风险，并建立风险分析模型，对项目潜在风险进行全面分析，确定风险的概率、影响以及合理的转移方式等。
2.3成本效益分析成本效益分析是指确定成本和效益的比较，在确定项目是否可行时，考虑投入产出的关系。
通过成本效益分析可以全面而客观地评估项目方案的优缺点，为方案的最终决策和执行提供有效参考。
经济评价方法中内部收益率法的优缺点及实际应用
经济评价方法中内部收益率法的优缺点及实际应用摘要：由于时间这一因素的是不可忽视的，所以相等数量的资金在不同时间节点上的价值是不相同的，因此资金存在一定的时间价值。
而且在理想状况下，即不考虑风险和通货膨胀的情况下，当前一定数额的资金经过流通比未来等额资金具有更高的价值。
因此企业投资者在考虑到货币的时间价值、项目的机会成本和风险等因素的情况下，通常会选择一种易于理解、适用性强，且没有太明显或严重的缺陷的经济评价方法即为内部收益率法。
内部收益率法，作为效率型的经济评价方法，它是以经济效率为目标，通过计算相对数指标对方案的优劣进行分析评价，从而为企业决策提供依据的一类经济评价方法。
关键词：时间价值；内部收益率法；经济评价方法；经济效率一、内部收益率的定义内部收益率(Internal Return Rate，简称IRR)∶是指在方案的实施期限内现金流入现值总额等于现金流出现值总额，也就是净现值等于零时的收益率或者折现率。
内部收益率反映了方案在整个实施期限内所投入资金的平均盈利水平，是项目的动态投资收益率。
为了对内部收益率进行更好的认识，我们需要先了解以下几个名词的定义：资金流入：是拿到手的钱，比如贷款到手上，基金赎回钱回到手上；资金流出：是从手里出去的钱，比如信用卡分期还款，购买基金；现值：因为货币是有时间价值的所以现值是在当前价值下的钱；折现率（discount rate)：是指一定期限内预期收益折算成现在的价值的比率；净现值（net present value）：指一定期限内的现金流入现值与未来现金流出现值的差额。
二、内部收益率法的公式图 1 收益率曲线可以知道对现金流入与现金流出的差额（CI－CO），根据特定的折现率进行贴现，得到净现值，使得内部收益率是当净现值（NPV)等于0时的折现率，从而得出方案的内部收益率。
内部收益率计算公式：表示的是第t年的现金净流量；n表示的是该项目的寿命其中：（CI-CO）t期；NPV（IRR）表示的是在折现率等于IRR时的净现值；IRR表示的是内部收益率。
《工程经济学》投资项目的经济评价指标及方法
P 净现金流量折现累计开 始出现正值的年份数－ 1
' t
上年净现金流量折现累 计值的绝对值 当年净现金流量的折现 值
31
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-4】已知企业5年内的现金流如下表，求它的 动态投资回收期。单位：万元
i=10%
年份 净现金流量 0 -120 1 20 2 30 3 40 4 50 5 60
4
第一节
项目经济评价指标分类
静态投资回收期（Pt） 静态指标 总投资收益率（ROI） 项目资本金净利润率（ROE）
1、按指标在计算中是否考虑资金时间价值
项目 经济 评价 指标
动态投资回收期（Pt’） 净现值（NPV） 动态指标 净年值（NAV） 内部收益率（IRR） 经济效益费用比（RBC） 利息备付率（ICR）
－120
－46.98 －12.83
P t (5 1)
'
12.83 37.26
4.34(年)
33
第二节
时间性指标与评价方法
② 若项目建成投产后各年的净现金流量均相同（如 图），那么:
Ii ln 1 R P ln1 i
C ' t c
R
0 1
（1）净现值的定义： 指投资项目按基准收益率（ic)或一定的折现率 (i)，将各年的净现金流量折现到投资起点现值的代 数和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
17
第二节
（4）基本步骤：
时间性指标与评价方法
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其
基本做法如下：
①确定行业的基准投资回收期（Pc）； ②计算项目的静态投资回收期（Pt）； ③比较Pt和Pc： 若Pt≤Pc，则项目可以考虑接受； 若Pt＞Pc，则项目是不可行的。
投资项目论证中经济效益评价分析
投资项目论证中经济效益评价分析作者：姜涛孙裔德仇勇萍来源：《时代经贸》2011年第12期【摘要】经济效益评价是至关重要的可行性论证考核指标，也是政府有关部门对建设项目决定财政投资的最重要依据。
但在实际工作中却面临着许多问题，严重地影响了项目评审效率和效果。
在论述经济效益评价依据的基础上，详细阐述和分析了经济效益评价内容与方法。
【关键词】科研项目；投资；项目论证；经济效益评价1.经济效益评价的依据经济效益评价不是编制单位及人员凭空想象的，而必须针对立项属性及特征，以国家有关部门根据审理项目的实际需要所编制的经济评价系数和方法作为客观依据。
其中，国家计委、建设部颁布的《建设项目经济评价——方法与参数》（1993年第二版），是企业投资立项经济效益评价指标确立和应用的最直接依据；国家税收法规政策是评价项目创造税收能力的客观依据；市场平均价格是计算效益和费用的客观依据等。
这些依据，可以确保建设单位立项分析经济效益格式、结构、内容和方法等规范，在编制可研报告时必须明确列出。
2.经济效益评价内容与方法投资项目评价不需要长篇累牍的单纯定性分析，而是要求“用数据说话”。
经济效益评价需采用财务估算指标和效益分析指标两种。
财务估算指标包括产品销售收入及税金、成本费用、现金流量等，是进一步开展投资效益分析的基础数据支撑；效益分析指标包括投资利润率、财务净收益、财务内部收益率、所得税前投资回收期、盈亏平衡点、盈亏临界点销售量、项目安全率、投资利润率等。
2.1 盈利能力分析财政投资项目盈利能力分析属于融资前分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。
所以，该分析旨在考核财政投资项目在计算期内可以创造利润和税金的能力，包括销售收入即税金水平、发生的成本费用负担和最终的利润贡献等。
2.1.1 产品销售收入首先应确定项目的计算期，设定为N年，作为经济效益的评价期；再根据项目建设规划将之划分为建设期（N′）、投产期N″和达产期（N-N′-N″），各期均遵循以销定产营销策略，以便将各期产量直接作为销售数量，依照现实市场价格即可估算收入。
第十三讲 投资项目内部收益率分析和评价
n
n
(CI CO)At (1 IRR)t (CI CO)Bt (1 IRR)t
t 1
t 1
第十三讲 投资项目 内部收益率分析和评价
式中：
ΔIRR 差额投资内部收益率 (CI-CO)A 投资大的方案年净现金流量 (CI-CO)B 投资小的方案年净现金流量 3、评价： 当ΔIRR>ic(基准收益率)，投资大的方案中，其
⑶正实数根的数目不会超过符号变更数目。
第十三讲 投资项目 内部收益率分析和评价
案例：非常规混合投资项目现金流量表 单位：万元
i(％) NPV i(％) NPV i(％) NPV
0
100 50
0
100
0
10 27.04 60 3.91 120 -13.15
20
0பைடு நூலகம்
70 6.11 150 -41.60
(p/f)0.10,t NPV -1000 -722.28
413.2
ΣNPV -1000 -1722.28 -1309.60
(p/f)0.20,t
NPV -1000 -667.04 347.20
ΣNPV -1000 -1667.04 -1319.82
3 500
431.90 -876.52
375.85 -933.75
评价： 当基准率ic＝11％，则ΔIRR<ic，B方案为优，
当基准率ic＝5％，则ΔIRR>ic，A方案为优。
第十三讲 投资项目 内部收益率分析和评价
二、用差额内部收益率与差额净现值指标判别
第十三讲 投资项目 内部收益率分析和评价
图中，C点NPVA=NPVB，对应的利率即为ΔIRR。 当ΔIRR>基准收益率ic1时，投资大的A方案为优， 当ΔNPV(ic1)A-B>0时，投资大的A方案为优。 当ΔIRR<基准收益率ic2时，投资小的B方案为优， 当ΔNPV(ic2)A-B<0时，投资小的B方案为优。 用差额内部收益率与差额净现值指标比较结论一
投资项目的经济评价
方案比较
不பைடு நூலகம்定性分析
国民经济评价 结论推荐最佳方案
方案比较
二、经济评价的特点和要求
（一）项目经济评价的特点
1. 以动态为主。 2. 以定量分析为主。 3. 以宏观效益分析为主。 4. 以价值量分析为主。 5. 以预测分析为主。 6. 以全过程分析为主。
（二）经济评价的要求
1. 项目经济评价应持公正、科学的态度，基础数据要准 确可靠，效益与费用计算口径要对应一致。
------
资本金财务内部收 益率
------
投资各方财务内部 收益率
投资利润率 投资利税率 资本金利润率
------
清偿能力 资金来源与运用表 分析 借款偿还计划表
借款偿还期 ------
------
第二节 投资项目总投资的估算
设备及工器具投资
设备购置费
工器具及生产家具购置费 直接费
建设投资
建筑安装工程投资 间接费 税金
It——第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费
之和；
二、无形资产投资的估算 主要包括专利权、非专利技术、土地使用权、商标、商誉、著作权等。
三、流动资金投资的估算 流动资金是指占用在流动资产上的资金。主要可分为生产领域的流动资金和
流通领域的流动资金。其中生产领域的流动资金包括生产储备资金和生产资金。 流通领域中的流动资金主要包括成品资金、结算资金和货币资金。 流动资金＝流动资产－流动负债
利润
土地费用
工程项目其他费用 与项目建设有关的费用
预备费
基本预备费与未来企业生产经营有关的费用 涨价预备费
建设期贷款利息
安速商务服务枩痋爿
一、固定资产投资的估算 （一）固定资产投资的构成 主要包括工程费用、工程建设其他费用和预备费。 （二）固定资产投资的估算方法 1.单位生产能力投资估算法 2.生产能力指数估算法 3. 概算指标估算法 ⑴ 建筑工程费 通常采用单位综合指标（每m2、m3、m、km的造价）估算法进行。 ⑵ 安装工程费 安装工程费=设备原价×安装费率 安装工程费=设备吨位×每吨安装费 ⑶ 设备及工器具购置费 设备购置费 ＝ 设备原价（进口设备抵岸价）＋ 设备运杂费 工器具及生产家具购置费 ＝ 设备购置费 × 费率 ① 国产设备原价的确定 1）国产标准设备原价的确定 2）国产非标准设备原价的确定
10-技术经济评价-基本指标及原理-动态指标-内部收益率和外部收益率
【例3】 】 • 某项目净现金流量如表所示，当基准折现率ic=12% 时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上 是否可以接受。
年末 净现金流量
0 -200
1 40
2 60
3 40
4 80
5 80
18
（1）令ic=12%，计算NPV1的值 NPV1=200+40(P/F,12%,1)+60(P/F,12%,2)+40(P/F,12%,3)+80(P/F,12 %,4)+80(P/F,12%,5)=7.37（万元） （2）令ic=14%，计算NPV2的值 • NPV2=200+40(P/F,14%,1)+60(P/F,14%,2)+40(P/F,14%,3)+80(P/F,14 %,4)+80(P/F,14%,5)=-2.48（万元） （3）用线性内插法算出内部收益率IRR
23
• 外部收益率ERR实际上是对内部收益率的一种修 正，计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获 得的净收益全部可用于再投资，所不同的是假定 净收益按基准折现率再投资。求解外部收益率的 方程如下式所示。
∑ NBt (1 + i0 )
t =0
n
n −t
= ∑ K t (1 + ERR )
t =0
n
n −t
单位：%
30 23 40 28 50 32
• ERR的经济含义为，项目寿命期内的净收益全部 用于再投资，并假定再投资的收益率等于基准收 益率，全部投资在项目寿命期末回收。外部收益 外部收益 率是全部投资的收益等于各年净收益以基准收益 率进行再投资之和时的折现率。 • 因此，外部收益率 外部收益率是在项目寿命期末回收投资情 外部收益率 况下的全部投资收益率。 • 如果用外部收益率 外部收益率进行投资决策，在决策时注重 外部收益率 的是项目的终值，得到的是以终值为基t ∑
工程经济-净现值、净年值、内部收益率
关于净年值评价准则:1）NA V≥0时，则投资方案在经济上可以接受；2）NA V＜0时，则投资方案在经济上应予拒绝。
关于净现值率评价准则：1）若NPVR≥0，说明投资方案在经济上可接受；2）若NPVR＜0，说明投资方案在经济上不可行。
例题1.某投资方案建设期为2年，建设期内每年年初投资400万元，运营期每年年末净收益为150万元。
若基准收益率为12%，运营期为18年，残值为零，并已知（P/A，12%，18）=7.2497，则该投资方案的净现值和静态投资回收期分别为（）。
A．213.80万元和7.33年B．213.80万元和6.33年C．109.77万元和7.33年D．109.77万元和6.33年【答案】C【解析】本题考核的是资金时间价值的计算和经济评价指标的计算。
现金流量图如下：静态回收期计算过程如下：静态回收期=8－1＋（│－50│/150）=7.33年净现值计算过程如下：NPV=－400－400×（P/F，12%，1）＋150×（P/A，12%，18）×（P/F，12%，2）=109.77万元2.净现值作为评价投资方案经济效果的指标，其优点是（）。
A全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况B能够直接说明项目整个运营期内各年的经营成果C能够明确反映项目投资中单位投资的使用效率D不需要确定基准收益率而直接进行互斥方案的比选【答案】A【解析】本题考核的是净现值的特点，净现值的特点之一是净现值（NPV）指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况。
回答本题的关键是理解净现值的数学关系式。
3.为了限制对风险大、盈利低的项目进行投资，在进行项目经济评价时，可以采取提高（）的方法。
A.基准收益率B.投资收益率C.投资报酬率D.内部收益率【答案】A【解析】第二章工程经济第二节投资方案的经济效果评价，经济效果评价指标。
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。
财务内部收益率详解
财务内部收益率详解（转载）新设企业的迅猛发展和新建项目的上马，都离不开可行性研究，但个人投资的建设项目往往是凭投资人的经验来评判，聘请专家或委托评估咨询机构进行评估的很少，当企业将进行的技改、扩建或续建项目依据有关政策要求申报国家资助时，项目可行性研究报告是必须提交的文件之一，这就对投资者提出了一个新的要求，即：项目可行性研究是有必要的。
建设项目可行性研究报告中经济效益的分析和评价，是项目可行性研究的核心部分，它主要解决项目在经济上的“合理性”问题。
对此，本人就在实际工作中有关财务评价指标计算的一点体会与朋友们作些交流。
一、折现率（Ic）与财务净现值（FNPV）1、在建设项目财务效益的分析和评价中引入“折现率”这一概念，是计算财务净现值（FNPV）的需要。
如果不需要计算财务净现值，就不必理会折现率了。
所谓折现，就是将静态的币值比较上升到计算货币的时间价值这一动态的币值比较。
关于折现率的定义，通行的说法是：折现率（Ic）是投资者期望的最低的投资回报年复利利率。
我个人以为：基准折现率的实质是：在正常情况下，全社会资本营运的预期平均收益率。
折现率的计算，学术界建立了多个数学模型，深入的探讨不是本文的任务。
在完全自由经济国家，其中央银行公布的“贴现率”在一定程度上可以视作当期折现率，即全社会综合投资利润率，某些经济调查机构也公布其测算的折现率。
在我国尚无类似的作法。
在国内编写项目可行性研究报告一般采用的是国家发展改革委员会、建设部颁发的《建设项目经济评价参数》中的数据，也可使用本行业平均投资利润率或略高一点的数值作为折现率，还可使用稍高于当时银行贷款利率的数值。
非特殊回报行业，一般控制在8%--12%之间为宜，原因是如果投资回报过高必将争相进入，最终导致回报率走低，其后日趋平行，反之亦然。
在实际操作中，如果计算出来的动态投资回收期过长，则调低折现率，反之亦然。
切记要合情合理。
2、财务净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，按照一个给定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。
什么是内部收益率(IRR)_什么是投资回报率
什么是内部收益率（IRR），什么是投资回报率（ROI）？有何区别？内部收益率（IRR=Internal Return Rate），是指项目投资实际可望达到的收益率。
实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。
IRR满足下列等式：计算内部收益率的一般方法是逐次测试法。
当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率，公式为：（P/A，IRR，n）=1/NCF2.内部收益率的优点是可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。
其缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。
只有内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。
投资利润率1.投资利润率，又称投资报酬率（记作ROI=Return on Investment），是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。
其计算公式为：投资利润率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额×100%2.投资利润率的优点是计算简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。
只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。
ROI往往具有时效性--回报通常是基于某些特定年份。
IRR(内部收益率)是一种用来表示年度企业综合收益率的指标。
内部收益率（IRR）和投资回报率（ROI）均是技术经济学的概念。
我们在投资建设中为了达到某种预期的目标，可制订多种不同的技术方案进行决策，而不同的技术方案所要的各种资源投入和由此带来的经济效果是不同的。
技术经济分析主要解决两个问题，一个是判断投资方案的经济效益是否可以满足某一绝对检验标准的要求，即解决方案的“筛选”问题，二是对于多种备选方案，选择经济效益最好的方案，即解决方案的“择优”问题。
对净现值和内部收益率经济含义的再探讨
所谓 的 内部收 益 率 （ｎ ｒ ｌＲｔ ｏ ｅ ｒ， Ｉｔｎ ａ ｅａ ｅ ｆＲ￣＇ 简称 ｎ
销售 收入 一（ 总成本 费用 一折 旧 一摊 销 ） 一销 销 售收入 一总成 本费 用 一销售 税 金及 附加 ＋ 利润 ＋折 旧 ＋摊 销
上， 就是 求 取净 现 值 最 大 的项 目或 者 项 目组 合 。净
现 值大 于等 于 零 的项 目可 以接 受 的这 一 评 价标 准 ， 说 明项 目实 施 后 的经 济 效 益 除 达 到基 准 收 益率 外 ，
［ 中图分类号 ］ ２４ 阳６ ． ［ 文献标识码］ Ａ ［ 文章编号］０８ ６０ ２０ ）２一 ０３— ３ １０ —２７ （０８０ Ｏ０ ０
一
、
净现值 的定义及 其评 价标 准
而 当净 现 值小 于零 时 ， 示项 目没 有达 到 所 要求 的 表 基准 收益率水 平 。因此 ， 用 Ｎ Ｖ选 择项 目的评 价 使 Ｐ 标准 为 ： Ｎ Ｖ ｉ） ０时 ， 方案 在 经 济 上 才 可采 当 Ｐ （ ＞ １ 该 用 ； Ｎ Ｖ ｉ ＜０时 ， 当 Ｐ （ ） 该方 案在经 济上不 予采 用 。
分 ， 目的净现 金流量 相 当于包 含 两部 分 的 内容 ， 项 一
其中，
为现 金 的流 入量 ， Ｏ 为 现 金 的流 出 Ｃ
量， ｎ为项 目的寿命期 。 因为项 目采 用 基 准 收 益 率 来 对 现 金 流 进 行 折 现 ， 以当净现 值等 于零 时 ， 味着 项 目刚好 达到 所 所 意 要求 的基 准收益 率 ； 当净现 值大 于零 时 ， 示项 目除 表 了可 以获 得基 准收益率 之外 ， 能 获得 更 高 的收 益 ； 还
现 值 的定 义 及其 评 价 标 准 ， 少 提 到 净现 值 本 身 的 很
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投资项目经济评价中内部收益率指标的经济含义分析
一、内部收益率的经济含义
内部收益率是项目投资决策的重要依据，内部收益率的“内部”说明它只与项目本身的现金流量序列有关，与外界无关，不需要给定折现率。
而且，内部收益率作为一个无量纲的数字，便于不同规模项目的比较评判，所以在项目决策中一直深受青睐。
内部收益率是指投资项目在整个计算期内各年净现金流量
现值累计等于零时的折现率。
它反映的是项目所占用资金的盈利能力，是考察项目盈利能力的主要动态指标，其表达式为：
（1）
式中：IRR为项目的内部收益率；(CI－CO)t 为项目第t年的净现金流量；CI为项目第t年的现金流入；CO 为项目第t年的现金流出；n 为项目的计算期,包括项目的建设期和生产期。
上面从定性和定量两个方面给出了内部收益率的定义，目前这种定义是被大家广泛接受的，下面根据以上定义对内部收益率的经济含义进行探讨。
1）内部收益率是投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，或者说是使投资项目各期现金流量的现值之和与期初投资额相等的折现率。
可以看出，这里的折现率是现值的折现率，在对投资项目进行经济评价时，考虑的是现值，以现值作为决策的依据。
2）内部收益率是根据时间变化的未回收投资余额的折现率。
这个折现率，在项目寿命期末，使最后的投资余额为零，即完全回收投资。
除寿命期结束时正好全部回收投资外，其他年份均存在未回收的投资，在寿命期内始终存在未回收的投资，因此，内部收益率是留在项目内部尚未回收投资的收益率。
项目的“偿付能力”或者说项目的“获利能力”完全取决于项目的内部，正因如此，才有“内部收益率”的称谓。
简言之，内部收益率指标，能反映项目自身的盈利能力，它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力，不是项目初期投资的获利能力。
那种认为内部收益率是项目全部投资在其整个寿命期内的盈利率，认为它准确衡量了全部初始投资的盈利水平的观点，是一种想当然的直观理解，并不符合内部收益率指标的真正的经济内涵。
3）内部收益率与银行的贷款利率非常相似。
投资者对项目进行投资，类似于银行贷款给项目，内部收益率就是银行的利率，还款期为整个项目寿命期。
在寿命期内完全偿还本金和利息，但每年的本金偿还额是不固定的，每年偿还部分本金及与这部分本金相对应的
利息（这里的利息是指从借款开始到还款时，这部分本金按复利计算的利息），当年的净现金流量就是当年归还的本金和利息。
4）从内部收益率的定性和定量定义可以看出，对每年的净
现金流量如何使用没有给出任何规定。
这实际上隐含了在计算内部收益率时，认为对每年得到的净现金流量不考虑其再投资问题。
尽管在项目投产后的实际运行过程中，不可能将大量现金存放于企业内部，但这些现金如何投资，收益怎样，是很难预测的。
另外，在进行项目投资决策时，决策人更加关注项目自身，也就是项目内部产生的效益。
因此，将不包括回收资金再投资收益的内部收益率作为投资决策的依据是比较合理的。
二、内部收益率的计算是否存在“再投资假设”
国内外某些工程经济专著中提到，对投资项目内部收益率的计算隐含一个基本假定，即：项目在寿命期内所获得的净收益可用于再投资，且再投资的收益率等于项目的内部收益率。
有人根据这一论述，主张将内部收益率重新定义为“投资项目在其寿命期内的投资额和再投资获得的年报酬率”。
还有人认为“内部收益率中隐含的假设，是内部收益率幻觉的根本原因”，甚至认为“内部收益率计算中所隐含的假设，使计算内部收益率可能与真正内部收益率存在较大差异，只有当计算的内部收益率与再投资收益率相近时，计算的内部收益率才能接近真正的内部收益率。
”有人甚至把现行计算方法算出的内部收益率视为陷阱。
认为内部收益率的计算存在再投资假设的主要依据是内部
收益率可由式（1）计算，在式（1）的两边同时乘以（1+IRR）n，式(1)变为式(2)：
（2）
式(2)的经济含义是投资项目在整个计算期内各年净现金流
量终值累计等于零时的折现率。
式(2)意味着每年的净收益都以IRR
为收益率进行再投资，到n年末，历年净收益的终值和历年投资按IRR折算到第n年末的终值和相等。
因此，式(2)中的IRR隐含再投
资假设，而式(2)与式(1)是等价的，所以内部收益率的计算隐含再投资的基本假设。
实际上这种分析是没有道理的。
因为尽管式(1)和式(2)从数学的角度分析属于恒等变换，两个方程是等价的，具有相同的解，但是从经济的角度分析，两式中的IRR具有完全不同的经济含义，是不等价的。
式（1）中的IRR是整个计算期内各年净现金流量现值累计
等于零时的折现率，而式（2）中的IRR是整个计算期内各年净现金
流量终值累计等于零时的折现率，现值和终值是完全不同的两个概念，对内部收益率的这两种定义不能同时存在。
式（2）中IRR的经济含
义为在项目寿命期内不回收投资，每年的净现金流量都要进行再投资，在项目寿命期末初始投资的收益终值等于每年净现金流量再投资收
益终值之和，并且初始投资的收益率等于再投资的收益率，因此，式（2）中计算出的IRR不仅包括项目自身的收益，还包括再投资获得的项目外部的收益。
另外，式（2）中的IRR是项目全部投资在其整个寿命期内的盈利率，在整个项目寿命期，全部投资每年都能获得IRR的收益率，并且初始投资每年获得的收益还能得到IRR的收益率，而式（1）中的IRR不是全部初始投资每年都能得到的收益率。
因此, 式（1）中的IRR和式(2)中的IRR虽然在数学上等价，但其经济含义是完全不同的，那种认为内部收益率的计算隐含再投资基本假设的观点犯了偷梁换柱的错误。
从内部收益率的定性和定量定义可以看出，内部收益率具有明确的经济含义，因此它被广泛用于投资决策。
那种认为内部收益率的计算存在再投资基本假设的观点对项目的投资决策是非常有害的。
三、外部收益率（ERR）是否是对内部收益率的修正
外部收益率（ERR—external rate of return）是指投资项目在整个计算期内各年净现金流量终值累计等于零时的收益率。
它反映项目所占用资金的盈利能力，是考察项目盈利能力的动态指标，其表达式为：
（3）
式中ERR为项目的外部收益率；(CI－CO)t 为项目第t年的净现金流量；CI为项目第t年的现金流入；CO 为项目第t年的现金流出（不包括投资）；ic 为基准收益率；Kt 为第t年的净投资；n 为项目的计算期,包括项目的建设期和生产期。
式（3）的经济含义为，项目寿命期内的净收益全部用于再
投资，并假定再投资的收益率等于基准收益率，全部投资在项目寿命期末回收，外部收益率是全部投资的收益等于各年净收益以基准收益率进行再投资之和时的折现率。
因此，外部收益率是在项目寿命期末回收投资情况下的全部投资收益率，如果用外部收益率进行投资决策，在决策时注重的是项目的终值，得到的是以终值为基础的决策指标。
有些工程经济专著认为外部收益率（ERR）是对内部收益率（IRR）的修正，外部收益率更加合理，并建议用外部收益率代替内
部收益率。
这种观点也是没有道理的。
因为内部收益率是在不考虑再投资收益的情况下，以现值为基础，从项目内部考察投资收益；而外部收益率是考虑再投资收益，以终值为基础，从项目的内部和外部两方面考察投资效益。
因此，这两个概念是分别从两个不同的角度考察
投资效益，它们之间不存在修正关系。
目前在投资决策时使用的内部收益率、净现值、投资回收期、投资利润率等指标都没有考虑再投资收益，如果引入外部收益率指标进行投资决策，为统一口径，当前的所有投资决策指标都应进行重新定义，并测算其基准值，相当于重新制定一套投资决策指标。
因此，在目前的投资决策指标体系中没有必要引入外部收益率指标。