国际金融第三版精编版 (6)
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18
外汇风险管理程序
❖ 风险识别 ❖ 风险衡量 ❖ 风险管理方法选择 ❖ 风险管理实施 ❖ 监督与调整
19
外汇风险管理手段
❖ 风险控制手段
减少外汇风险业务 提高外汇风险预防能力
20
外汇风险管理手段
❖ 风险融资手段
自留 购买保险 套期保险
21
外汇风险管理手段
❖ 内部风险抑制手段
分散化 信息投资
4
外汇风险对象
❖ 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 或“风险头寸”
外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中 “超买”（overbought）或者“超卖” （oversold）的部分
企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外 币负债金额或者期限不相匹配的部分
5
风险构成要素
❖ 风险头寸 ❖ 风险因素
货币兑换或折算
减少
对外投资的利息收入
减少
本币贬值 增加 增加 增加 增加
影响公司本币流出的交易
以本币计价结算的进口 以外币计价结算的进口 对国外借入资金的利息支付
无影响 减少 减少
无影响 增加 增加
17
间接经济风险
❖ 汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的 现金流产生间接影响
❖ 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承 受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风 险之下
第Ⅱ
Multinational Financial Management
1
第6章 外汇风险管理
Foreign Exchange Risk Management
2
教学要点
❖ 熟悉外汇风险种类 ❖ 学习常用外汇风险管理方法
3
外汇风险含义
又称汇率风险，指在不同货币的相互 兑换或折算中，因汇率在一定时间内意 外变动，致使相关主体的实际收益低于 预期，或是实际成本高于预期，从而蒙 受经济损失的可能性。
❖ 受险时间
成交与资金清算之间的时间
❖ 风险事故wk.baidu.com
汇率朝不利方向意外变动
❖ 风险结果
经济利益损失
6
外汇风险种类
❖ 折算风险(translation exposure) ❖ 交易风险(transaction exposure) ❖ 经济风险(economic exposure)
7
折算风险
❖ 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理 而承担的汇率变动风险
❖ 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外 币债权债务，可能造成较大的会计账面损益
❖ 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能 不利于对涉外企业的业绩评价
8
存货折算
海尔(美国)于5月15日在当地购入一批 价值20万美元的零部件，至今仍未出库使 用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人 民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率 US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报 表时该笔存货的折算风险。
•
2、
。0 4:07:56 04:07:5 604:071 0/10/2 020 4:07:56 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1004: 07:560 4:07Oct-2010-Oct-20
9
固定资产折算
GM的英国子公司1981年1月1日购入一 台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英 镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1 ＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝ $1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝ $1.6145。请分别计算1981、1982年会计决 算日的账面损失。
对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值
❖ 风险结果
进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期
12
借贷背景下的交易风险
80年代，中国某金融机构在东京发行 100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年， 到期一次性还本付息204亿日元。按当时 规定，需以美元兑换日元偿还。若
25
复习要点
❖ 外汇风险构成要素 ❖ 折算风险 ❖ 交易风险 ❖ 经济风险 ❖ 外汇风险管理手段 ❖ 运用衍生工具管理外汇风险
26
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成
•
1、
功的路 。20.10.1020.10.10Saturday, October 10, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
发债日汇率：USD/JPY 222.22 清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。
13
直接投资背景下的交易风险
中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资 4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美 元汇回国内。
投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765 计算这笔投资利润的交易风险。
15
经济风险
❖ 指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值 发生损失的可能性
❖ 经济风险程度的高低，主要取决于企业销售 额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感 性
16
汇率波动的经济风险
影响公司本币流入的交易
本币升值
国内销售（相对于国内市场上的外国竞争） 减少
以本币计价结算的出口
减少
以外币计价结算的出口
22
运用衍生工具管理外汇风险
❖ 套期保值技术
期货保值 远期保值 货币期权保值
23
其他外汇风险管理方法
❖ 调整销售价格 ❖ 调整计价货币
本币计价法 硬货币计价法 软、硬货币对半计价法
24
其他外汇风险管理方法
❖ 转移定价
指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在 公司内部转移收入
是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移 到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到 低税率国家
10
交易风险
❖ 指企业或个人在交割、清算对外债权债务时 因汇率变动导致经济损失的可能性
❖ 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介 或载体的经济交易
进出口贸易 涉外货币借贷 对外直接投资 外汇买卖
11
贸易背景下的交易风险
❖ 风险因素－以外币计价结算 ❖ 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 ❖ 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 ❖ 风险事故
14
外汇买卖背景下的交易风险
❖ 商业银行从事的外汇买卖
中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险
❖ 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的
受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间 风险头寸：空头或多头的外汇头寸 风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值 风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期
外汇风险管理程序
❖ 风险识别 ❖ 风险衡量 ❖ 风险管理方法选择 ❖ 风险管理实施 ❖ 监督与调整
19
外汇风险管理手段
❖ 风险控制手段
减少外汇风险业务 提高外汇风险预防能力
20
外汇风险管理手段
❖ 风险融资手段
自留 购买保险 套期保险
21
外汇风险管理手段
❖ 内部风险抑制手段
分散化 信息投资
4
外汇风险对象
❖ 承担外汇风险的外币资金被称为“敞口” 或“风险头寸”
外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中 “超买”（overbought）或者“超卖” （oversold）的部分
企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外 币负债金额或者期限不相匹配的部分
5
风险构成要素
❖ 风险头寸 ❖ 风险因素
货币兑换或折算
减少
对外投资的利息收入
减少
本币贬值 增加 增加 增加 增加
影响公司本币流出的交易
以本币计价结算的进口 以外币计价结算的进口 对国外借入资金的利息支付
无影响 减少 减少
无影响 增加 增加
17
间接经济风险
❖ 汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的 现金流产生间接影响
❖ 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承 受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风 险之下
第Ⅱ
Multinational Financial Management
1
第6章 外汇风险管理
Foreign Exchange Risk Management
2
教学要点
❖ 熟悉外汇风险种类 ❖ 学习常用外汇风险管理方法
3
外汇风险含义
又称汇率风险，指在不同货币的相互 兑换或折算中，因汇率在一定时间内意 外变动，致使相关主体的实际收益低于 预期，或是实际成本高于预期，从而蒙 受经济损失的可能性。
❖ 受险时间
成交与资金清算之间的时间
❖ 风险事故wk.baidu.com
汇率朝不利方向意外变动
❖ 风险结果
经济利益损失
6
外汇风险种类
❖ 折算风险(translation exposure) ❖ 交易风险(transaction exposure) ❖ 经济风险(economic exposure)
7
折算风险
❖ 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理 而承担的汇率变动风险
❖ 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外 币债权债务，可能造成较大的会计账面损益
❖ 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能 不利于对涉外企业的业绩评价
8
存货折算
海尔(美国)于5月15日在当地购入一批 价值20万美元的零部件，至今仍未出库使 用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人 民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率 US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报 表时该笔存货的折算风险。
•
2、
。0 4:07:56 04:07:5 604:071 0/10/2 020 4:07:56 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
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。20.1 0.1004: 07:560 4:07Oct-2010-Oct-20
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固定资产折算
GM的英国子公司1981年1月1日购入一 台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英 镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1 ＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝ $1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝ $1.6145。请分别计算1981、1982年会计决 算日的账面损失。
对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值
❖ 风险结果
进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期
12
借贷背景下的交易风险
80年代，中国某金融机构在东京发行 100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年， 到期一次性还本付息204亿日元。按当时 规定，需以美元兑换日元偿还。若
25
复习要点
❖ 外汇风险构成要素 ❖ 折算风险 ❖ 交易风险 ❖ 经济风险 ❖ 外汇风险管理手段 ❖ 运用衍生工具管理外汇风险
26
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成
•
1、
功的路 。20.10.1020.10.10Saturday, October 10, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
发债日汇率：USD/JPY 222.22 清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。
13
直接投资背景下的交易风险
中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资 4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美 元汇回国内。
投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765 计算这笔投资利润的交易风险。
15
经济风险
❖ 指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值 发生损失的可能性
❖ 经济风险程度的高低，主要取决于企业销售 额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感 性
16
汇率波动的经济风险
影响公司本币流入的交易
本币升值
国内销售（相对于国内市场上的外国竞争） 减少
以本币计价结算的出口
减少
以外币计价结算的出口
22
运用衍生工具管理外汇风险
❖ 套期保值技术
期货保值 远期保值 货币期权保值
23
其他外汇风险管理方法
❖ 调整销售价格 ❖ 调整计价货币
本币计价法 硬货币计价法 软、硬货币对半计价法
24
其他外汇风险管理方法
❖ 转移定价
指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在 公司内部转移收入
是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移 到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到 低税率国家
10
交易风险
❖ 指企业或个人在交割、清算对外债权债务时 因汇率变动导致经济损失的可能性
❖ 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介 或载体的经济交易
进出口贸易 涉外货币借贷 对外直接投资 外汇买卖
11
贸易背景下的交易风险
❖ 风险因素－以外币计价结算 ❖ 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 ❖ 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 ❖ 风险事故
14
外汇买卖背景下的交易风险
❖ 商业银行从事的外汇买卖
中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险
❖ 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的
受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间 风险头寸：空头或多头的外汇头寸 风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值 风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期