上市公司大股东资产侵占问题
大股东侵占上市公司利益研究
大股东侵占上市公司利益研究摘要：大股东利用控制权，与上市公司之间产生各种生产性和非生产性的经济往来，侵占上市公司的资源，严重影响上市公司的正常经营，扰乱资本市场秩序。
本文，首先阐述了大股东侵占上市公司利益的原因，然后分析了大股东侵占上市公司利益的主要手段，最后给出了如何防范大股东侵占上市公司利益的几点建议，以期提高我国上市公司治理水平。
关键词：大股东；上市公司；利益；侵占；建议中图分类号：f276.6；f224 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）12-0-01一、大股东侵占上市公司利益的原因分析（一）股权结构高度集中，一股独大现象严重高度集中的股权结构是我国上市公司的重要特征，上市公司中最大五位股东的股权集中度远远高于国际水平，比国际上股权集中度最高的德国还高出18个分点，比美国则高出30个百分点。
在公司股权集中的情况下，公司的代理冲突主要表现为大股东与中小股东之间的代理冲突。
基于成本效益原则，任何一个中小股东都没有动机去监督大股东，他们也无法联合起来监督大股东，普遍存在“搭便车”的心理，中小股还是通过外部市场监督机制运用“用脚投票”的方式对公司进行治理。
另外，我国上市公司中大多数“脱胎”于国有企业，由于特殊的发审制度，为了达到上市的条件，往往通过剥离或捆绑优质资产来获得上市资格。
国企“脱胎”上市，使得存续企业陷入经营困境，失去竞争能力，而大股东又无法从上市公司获取满意的回报。
股改前，大股东持有的股份不能流通，因而也就无法获取股价变化所带来的收益；股改后，大股东持有的股份能够有限制的流通，但为了维持对上市公司的控制权也未必大量抛售。
加之我国上市公司盈利能力普遍不高，通过股利分配获得收益也不现实。
在这种情况下，如果大股东是理性的经济人，就会从自己利益最大化出发，在现有制度安排框架下，利用控制权，通过各种“掏空”行为获取收益。
（二）上市公司治理结构存在弊端公司治理结构是借以处理公司中的各种合约，协调和规范公司中各种利益主体之间关系的一种制度安排。
上市公司控股股东侵占中小股东利益行为的分析
上市公司控股股东侵占中小股东利益行为的分析在上市公司的治理中，控股股东扮演着重要的角色，但在实际操作中，控股股东往往会出现一些违规的行为，例如侵占中小股东的利益，严重干扰了上市公司的正常运营和稳定发展。
本文将从以下几个方面，对控股股东侵占中小股东利益行为进行分析。
一、具体行为表现控股股东侵占中小股东利益的行为表现较为复杂，主要包括以下几个方面：1. 侵占利润分配：控股股东通过虚构费用、调高利息、多余资本支出等方式，将应分配给中小股东的利润转化为自身的收益，导致中小股东的收益减少。
2. 违规占用资产：控股股东通过将公司资产按照自己的意愿进行调拨、流转，或者通过虚假交易、内外勾结等手段，非法侵占公司资产，导致公司财产减少，进而拖累公司的正常运营。
3. 恶意损害股价：控股股东通过暴跌股价等手段，抛售所持有的股票导致股价下跌，从而故意损害股东的利益。
二、原因分析1. 控股股东权力过于集中：控股股东的权力超出一般股东的范畴，权力过大，容易产生欲望过度的情况。
2. 缺乏监管机制：对于上市公司控股股东的权力，缺乏有效的监管机制，导致其行为的得以违规，从而产生不稳定因素。
3. 股权分布不平衡：现阶段不少上市公司的股权分布不平衡，控股股东实力过大，或者是财务、技术等方面过于依赖控股股东，从而导致控股股东利用其优势地位侵占中小股东的利益。
三、影响分析1. 导致公司治理失灵：控股股东侵占中小股东的利益将严重损害上市公司的治理机制，增强了公司内部的不稳定因素，损害了公司的形象和信誉。
2. 增加中小股东投资风险：控股股东侵占中小股东的利益，导致中小股东的投资风险不断加大，企业治理风险得以放大。
3. 削弱公司的发展能力：控股股东侵占中小股东的利益，将导致公司的资源流失，进而削弱公司的发展能力，影响公司的长远发展。
四、应对措施1. 完善监管机制：要明确控股股东的义务和责任，设立有关监管机构，加强督促和约束，确保其行为合规。
2. 加强信息透明：上市公司的信息披露应更加透明，特别是对控股股东的关键信息，严格标准化，并及时向监管机构和中小股东公开。
《2024年上市公司大股东股权质押的利益侵占行为研究》范文
《上市公司大股东股权质押的利益侵占行为研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，上市公司大股东股权质押已成为一种常见的融资方式。
然而，近年来，一些大股东利用股权质押进行利益侵占的行为屡见不鲜，给公司和中小股东带来了巨大的损失。
本文旨在深入研究上市公司大股东股权质押的利益侵占行为，分析其背后的动机、手段及影响，并提出相应的监管建议。
二、股权质押的背景及动机股权质押是指大股东将其持有的公司股权作为质押物，向金融机构或其他债权人融资的一种方式。
这种融资方式具有快速、灵活的特点，为上市公司大股东提供了便捷的融资渠道。
然而，一些大股东利用股权质押进行利益侵占，主要是出于以下动机：1. 缓解财务压力：当公司经营状况不佳或大股东面临其他财务问题时，通过股权质押获取资金以缓解财务压力。
2. 套现离场：一些大股东通过股权质押获取资金后，用于其他投资或个人消费，然后通过操纵股价等方式实现离场。
3. 转移公司资产：部分大股东通过股权质押将公司资产转移至个人名下，实现资产转移和侵占。
三、利益侵占行为的主要手段上市公司大股东通过股权质押进行利益侵占的主要手段包括：1. 操纵股价：大股东通过散布虚假信息、制造市场谣言等手段，影响公司股价，从而在股权质押过程中获取更多融资。
2. 关联交易：大股东利用其控股地位，与公司进行关联交易，将公司资产转移至个人名下或与个人控制的企业进行交易，实现资产侵占。
3. 内幕交易：大股东利用其内幕信息，在股权质押前后进行内幕交易，获取不正当利益。
四、利益侵占行为的影响上市公司大股东股权质押的利益侵占行为对公司和中小股东造成了严重的影响：1. 损害公司价值：大股东的侵占行为破坏了公司的正常经营秩序，损害了公司的长期价值。
2. 中小股东利益受损：大股东的侵占行为导致中小股东的利益受到损害，影响了资本市场的公平性和透明度。
3. 金融市场风险：大股东的侵占行为可能引发金融市场的不稳定，增加金融市场的风险。
大股东资金占用对上市公司影响──基于阿继电器的案例分析
大股东资金占用对上市公司影响──基于阿继电器的案例分析滕桥宝【摘要】在中国资本市场中,许许多多的上市公司存在着大股东占用资金的问题.从相关统计来看,如果上市公司连续两年都为亏损状态,则超过70%的大股东都有着侵占资金的情况;而对于已经退市的上市公司而言,控股股东侵占资金的行为是其经营失败的根本原因.由此可见,大股东占款对上市企业乃至中国资本市场都有极大的负面影响.阿继电器为一家上市公司,其最大股东阿继集团的资金占用行为,对阿继电器的盈利能力、偿债能力以及财务报表具有很大影响,成为了阿继电器的沉重负担.【期刊名称】《财会学习》【年(卷),期】2015(000)012【总页数】2页(P161-162)【关键词】大公司占款;偿债能力;盈利能力;财务危机【作者】滕桥宝【作者单位】中南财经政法大学会计学院【正文语种】中文在我国证监会相关法律规定中，上市公司资金被大股东占用主要是指大股东或实际控制人出现下述几种行为，即资金有偿或无偿的拆借；利用银行进行委托贷款；委托投资；无真实交易背景的商业承兑汇票；代为偿债；垫支费用，代为承担成本，大股东利用上市公司与关联方互相担保贷款。
在我国证监会于2002年底对1175家上市公司的普查中可知，出现大股东占款状况的上市公司共有676家，平均每家上市公司被占资金高达1.43亿元。
截止2003年底，根据深交所的统计可知，在506家深市上市公司中，出现大股东巨额占款状况的共有317家。
在2010年，由披露的上市公司年报中可知，共有12家上市公司大股东的欠款额在1亿元以上，而由 3 家上市公司大股东的全额超过了应收账款总额的一半。
这足以说明大股东占用上市公司资金在我国证券市场中是个较为普遍的现象。
目前国内外关于大股东资金占用的理论研究成果较为丰富，其中广为认可的有委托代理理论和大股东掏空理论。
委托代理理论认为，上市公司的所有权和管理权相分离，导致信息不对称。
但是大股东掌控上市公司更多的股份，实则对上市公司管理层具有绝对的控制权，从而管理层与所有者信息不对称实则为大股东与中小股东信息不对称，大股东强势的地位为其侵占上市公司资金提供了机会；大股东掏空理论认为，大股东对上市公司的绝对控制具有两面性，一方面大股东意识到自身利益与上市公司利益休戚相关，从而争取上市公司利益最大化，这就是“利益协同效应”；另一方面，大股东将上市公司视为财富金矿，以挖到手为目的，从而形成了“壕沟防御效应”。
上市公司控股股东侵占中小股东利益行为的分析
上市公司控股股东侵占中小股东利益行为的分析上市公司控股股东侵占中小股东利益行为是指控股股东利用其控制公司的地位，通过不正当手段侵占中小股东的合法权益，从而获得不公平的利益。
这种行为的存在对于中小股东来说是非常不公平的，因为他们在公司决策中的话语权较低，难以维护自己的权益。
控股股东侵占中小股东利益行为的表现形式多种多样，下面对一些常见的行为进行分析：1. 利用控股地位牟取私利：控股股东通常拥有对公司的控制权，可以通过控制董事会或管理层等手段来牟取自己的私利。
控股股东可以通过支配公司决策，将公司资源转移到自己的关联方企业中，从而获得额外的利益。
这样的行为会导致中小股东的权益被侵害，自身投资价值受到严重损害。
2. 掏空上市公司资产：控股股东可以通过控制公司决策，将公司的资产转移到自己的控制下，或者通过其他方式将公司的财产转移到自己的私人账户中，造成公司资产的流失。
这样的行为严重损害中小股东的利益，因为他们无法分享公司资产的增值收益。
3. 侵害中小股东的退出权利：控股股东可以通过操纵公司股价、大股东减持、非公开发行等手段，降低中小股东的退出渠道，迫使他们被迫持有公司股份。
这样的行为限制了中小股东的选择权，使其无法依靠自主意愿选择退出的时机和方式。
4. 不公正的交易和关联交易：控股股东可以通过与关联方企业之间的交易，将公司的利益转移给自己或者其它关联方企业，损害中小股东的利益。
这样的行为会导致公司的财务状况不真实，不利于中小股东对公司的准确评估，增加了投资风险。
控股股东侵占中小股东利益的行为给公司治理和资本市场的稳定发展带来了重要的威胁。
为了保护中小股东的合法权益，有必要加强监管和法律的保护力度，加强上市公司治理的规范性建设，提高中小股东的话语权和参与度。
还应加强投资者教育，提高中小股东的风险意识，引导他们合理投资，防范控股股东侵占利益的行为。
《2024年上市公司大股东股权质押的利益侵占行为研究》范文
《上市公司大股东股权质押的利益侵占行为研究》篇一一、引言随着中国资本市场的持续发展，上市公司已成为经济的重要支柱。
然而，近年来，上市公司大股东股权质押行为频发，且逐渐成为了一种重要的融资方式。
在此过程中，不乏一些大股东通过股权质押等方式实施利益侵占行为，引发了社会各界的广泛关注。
本文旨在深入探讨上市公司大股东股权质押的利益侵占行为，并从多角度进行深入分析，以期为监管部门、投资者等提供有益的参考。
二、大股东股权质押概述大股东股权质押是指上市公司大股东将其持有的公司股份作为抵押物，向银行或其他金融机构借款的一种融资方式。
这种融资方式具有快速、灵活的特点，成为了一些大股东的融资首选。
然而，当大股东通过股权质押获得资金后，可能存在将资金挪作他用、损害公司及其他股东利益的风险。
三、大股东股权质押的利益侵占行为分析（一）利益侵占的动机与手段大股东股权质押的利益侵占行为主要是指大股东利用其持股优势和信息优势，通过股权质押等手段侵占公司和其他股东的利益。
其动机主要包括个人利益最大化、转移公司风险等。
手段则包括但不限于资金挪用、内幕交易、信息披露不实等。
（二）案例分析以某上市公司为例，大股东通过高比例股权质押获得资金后，将部分资金挪用于个人消费或投资高风险项目。
同时，大股东利用其信息优势进行内幕交易，获取非法利益。
这些行为严重损害了公司和中小股东的利益。
四、利益侵占行为的危害与影响大股东股权质押的利益侵占行为对上市公司及市场产生诸多负面影响。
首先，侵害了公司和中小股东的利益，破坏了市场的公平性。
其次，影响了上市公司的正常运营和业绩表现，甚至可能导致公司破产。
此外，还可能导致投资者信心下降，影响资本市场的稳定和发展。
五、防范与应对措施（一）加强监管力度监管部门应加强对上市公司大股东股权质押行为的监管力度，制定更加严格的法规和政策，规范大股东的行为。
同时，应建立信息共享机制，提高监管效率。
（二）完善信息披露制度上市公司应完善信息披露制度，及时、准确地向投资者披露大股东股权质押的相关信息，保障投资者的知情权。
关于大股东侵占行为及其限制途径
关于大股东侵占行为及其限制途径2023-11-11•大股东侵占行为概述•大股东侵占行为的途径•限制大股东侵占行为的途径•案例分析•总结与建议目录大股东侵占行为概述01CATALOGUE•大股东侵占行为：指大股东利用其在公司中的控股地位或优势，通过关联交易、资金占用、担保等方式，将公司的资产或利润转移至自己名下，从而损害公司及其他股东的合法权益。
什么是大股东侵占行为大股东控制下的公司与关联方之间进行的不公允或非法的交易，以转移公司资产或利润。
关联交易资金占用担保大股东通过各种手段占用公司的资金，以供自己使用或进行其他投资。
大股东利用公司的资产或信用为其他企业或个人提供担保，以获取不当利益。
03大股东侵占行为的表现形式020103破坏市场秩序大股东侵占行为往往涉及不公允的关联交易或违规担保等问题，破坏了市场秩序和公平竞争。
大股东侵占行为的影响01损害公司及其他股东的合法权益大股东侵占行为会导致公司资产减少、利润下降，进而损害其他股东的合法权益。
02影响公司治理结构大股东侵占行为破坏了公司治理结构的平衡，容易引发内部人控制问题，不利于公司的长期发展。
大股东侵占行为的途径02CATALOGUE大股东通过与公司进行关联交易，将资产转移至自己名下，从而侵占公司的利益。
关联交易关联交易中，资产的定价往往不公允，大股东可以通过低价购买公司的资产，从中获取私利。
资产定价问题大股东可能利用自己的控制权，与公司进行自我交易，从中获取私利。
自我交易通过关联交易侵占大股东将所持有的公司股权进行质押，获取资金，用于自己的投资或消费。
通过股权质押侵占股权质押由于股权价值波动，当质押物价值下降时，大股东无需承担损失。
股权价值波动如果大股东无法按时赎回质押的股权，可能导致控制权转移给债权人。
控制权转移风险资金使用问题大股东可能要求公司用这些资金购买自己的产品或服务，或者用于其他不相关的项目。
财务资助大股东向公司提供财务资助，帮助公司获得资金支持。
大股东资金占用问题研究
大股东资金占用问题研究袁瑞遥摘要：在大股东占用非经营性资金问题屡禁不止的背景下，基于委托代理理论、信息不对称理论和控制权收益理论，通过分析大股东违规占用资金的内部原因与外部原因，进而分析大股东资金占用对证券市场、中小股东和上市公司的影响；最后针对公司股权结构、内部制衡机制和第三方监管机构提出了一些对策和建议。
关键词：资金占用；控股股东；股权结构；公司治理引言（一）研究背景和研究内容1.研究背景我国自1916年建立第一家证券交易所以来，证券市场日益发展壮大，日渐活跃的资本市场为上市公司带来了新的融资途径。
我国上市公司逐渐形成了大股东“一股独大”的特点，股权集中的弊端开始显现，大股东资金占用问题便是其一。
大股东资金侵占会带来一系列不良影响，不仅会扰乱资本市场的正常秩序，还会侵害中小股东的合法权益，损害其投资信心，同时会让上市公司陷入资金流紧张处境中，甚至卷入违规担保、违规披露的诉讼案件中。
因此，如何解决大股东资金占用问题，如何维护中小股东的合法利益，是如今资本市场的燃眉之急。
2.研究内容本文首先在引言部分介绍资本市场中存在的大股东占用资金问题，引出大股东占用资金的手段与不良影响；在研究内容部分阐述本文的行文结构，便于读者快速掌握本文的逻辑和框架，随后介绍研究方法。
其次，在第二部分介绍支撑本文内容成立的理论基础，通过阐述委托代理理论、信息不对称理论和控制权收益理论，引出对后文中原因的分析。
在第三部分，本文着重分析大股东资金占用的原因，并从内部与外部两个方面深挖。
在第四部分，本文从上市公司、中小股东、资本市场三个层面，分析大股东资金占用带来的不利影响。
在第五部分，承接第三、第四部分的原因与影响分析提出对策和建议。
最后是结论部分，对上述几个部分的观点进行总结并形成结论。
（二）研究方法本文采用的研究方法有文献分析法。
通过对国内外近5年来对控股股东及关联方占用上市公司资金的文献进行阅读和梳理，了解了研究现状，并对文献进行整理、归纳、总结，学习有关控股股东资金占用的理论基础，以作为本文的理论支持。
对上市公司资金占用问题的思考
的上市公司有 向关联方提供资金（ 特指非经营性） 的行 为 ，占用 余 额达 ８ ７ 元 ，当年发 生额 ３亿 ６ ． 另外 除直 接 占用 资金 外 ， ２１ ％， 还存 在 着利 用 上 市公 司为大股 东提供担保 的间接 占用 问题 ； 到
款 问题 的 具 体 办 法 。
［ 关键 词 】 市公 司 资金 占用 占用率 上
一
、
上 市公 司 资金 占用 的现状
度 发 展 的 自然结 果 ， 主要 是 在 否 定 、 造 计 划 经 改 济 企业 制 度 的过 程 中嫁 接 人 企业 ， 被 赋予 改 革 并 国有 企 业 的使 命 。此外 根 据 我 国 的国情 ， 了不 为 动 摇公 有 制 的 主导 地 位 ， 股份 制 改组 中片 面强 调 公 有 制 主 体 地 位 以及 股 票 发 行 制 度 的行 政 审 批 和 额 度控 制 ， 成 我 国上 市 公 司大 股东 控 制 问题 造 严 重 。在 这 种特殊 的股权结 构 下尤 其是 中小投 资 者 缺 乏有 效 保 护 的情 况 下 ， 司治 理 的核 心不 再 公 仅 仅 是 管理 层 和 股东 之 间 的利 益 冲突 ， 多 的是 更 控 股 大股 东 和广 大 中小 股东 之 间 的利 益 冲突 。 上 市 公 司资 金 占用 问题 是 我 国资 本 市 场 的
２ １． ０ ０１
占用 ， 占用总额达 ９６ ９ ６ ． 亿元 ， 当于沪深股市 ６ 相 当年 全部 筹资 额 ；０ ３年 ，全 国有 ７５家 占总数 ２０ ０ ５ ． ％的上市公司存在 资金被控股股东及其关 ５１ ９ 联方 占用情况 ， 占用总额约达 ２９ ． 亿元 ， ０７ ６ ７ 占同
上市公司大股东占用资金怎么办法
上市公司大股东占用资金怎么办法上市公司大股东占用资金怎么办法一、背景介绍在上市公司运营中，大股东占用公司资金的问题时有发生。
大股东占用资金是指大股东将上市公司的资金用于个人目的，违背了股东利益的最大化原则，损害了中小股东的利益，违背了公司治理的基本法律原则。
为了解决这一问题，本文将对大股东占用资金的法律法规、监管机制以及应对办法进行详细介绍。
二、大股东占用资金的法律法规1. 公司法：公司法规定了公司行为的基本准则，对于大股东占用资金问题也有相应规定。
公司法明确规定，大股东应当按照公平、公正、善意、诚信的原则行使股东权利和履行股东义务，不得利用其影响力损害上市公司和其他股东的合法权益。
2. 证券法：证券法是上市公司监管的重要法律法规。
根据证券法规定，大股东占用资金属于操纵市场、侵占公司财产等违法行为，应受到追责。
3. 上市公司监管规定：在上市公司的监管规定中，也对大股东占用资金进行了明确的规定。
上市公司应披露大股东占用资金的情况，并重视大股东占用资金对公司治理的影响。
三、大股东占用资金的监管机制1. 监管机构的角色：监管机构在维护市场秩序、保护投资者利益方面起着重要的作用。
证券监管机构可以通过监督检查、投资者维权等方式对大股东占用资金问题进行监管，保护中小股东的利益。
2. 内部监管机制：上市公司应建立健全的内部监管机制，通过董事会、监事会等内部机构对大股东行为进行监督，保护中小股东的权益。
四、应对大股东占用资金的具体办法1. 提升公司治理水平：加强公司治理，通过建立健全的董事会、监事会等机构，明确股东权益保护的责任和义务，防止大股东占用资金。
2. 加强信息披露：上市公司应及时、准确地披露大股东占用资金的情况，通过信息披露增加公司的透明度，降低大股东占用资金的风险。
3. 法律维权：中小股东可以依法通过投诉、起诉等方式维护自己的合法权益，要求大股东返还占用的资金。
五、本文附件1. 公司法2. 证券法3. 上市公司监管规定六、法律名词及注释1. 公司法：公司法是我国对公司行为进行规范的法律法规，包括公司组织、公司行为等方面的规定。
我国上市公司大股东利益侵占行为同群效应研究
我国上市公司大股东利益侵占行为同群效应研究我国上市公司大股东利益侵占行为同群效应研究引言：我国上市公司的股权结构复杂，大股东对公司的控制和权益具有重要影响。
然而，一些大股东常常利用其控制权，侵占公司资源和利益，损害小股东和公司的整体利益。
在许多案例中，这种大股东利益侵占行为与同群效应之间存在着深刻的联系。
本文旨在研究我国上市公司大股东利益侵占行为与同群效应的关系，并探究其造成的影响和可能的解决办法。
一、大股东利益侵占现象大股东利益侵占是指大股东以不公平的方式获取公司资源和利益，损害其他股东和公司整体利益的行为。
这种行为常常包括违规资本占用、虚假交易、减资套现等。
大股东通过控制股东大会和董事会的决策制定过程，将公司内部的资源和权益转移给自己，以谋取不正当利益。
大股东通过权力和控制优势，对公司的经营决策进行操控，以满足个人利益而牺牲整体股东和公司的利益。
二、同群效应概述同群效应是指个体在特定环境下，会受到与自身相似的他人的行为和观点的影响。
同群效应在社会科学研究中得到广泛应用，包括经济学、心理学和社会学等领域。
在股权研究中，同群效应被认为是股东之间相互影响的一种重要机制。
当大股东利益侵占行为得到追捧和模仿时，其他大股东可能受到同样行为的诱惑，从而产生连锁反应。
基于同群效应的影响，大股东利益侵占行为在一些公司中逐渐形成一种常态化。
三、大股东利益侵占行为与同群效应的关系大股东利益侵占行为与同群效应之间存在紧密的联系。
首先，大股东利益侵占行为在某些行业和地区形成惯例，成为一种常态化现象。
当其他大股东看到这种行为被接受或者暂时得逞时，会认为这是一种有效获取利益的方式，从而受到同群效应的影响而模仿。
其次，大股东的影响力和社会地位使得他们具有示范效应。
其他股东看到大股东通过利益侵占能够获得个人利益和社会地位的提升，也会试图效仿他们的行为。
最后，信息不对称和监管缺失是大股东利益侵占行为得以顺利进行的重要条件。
信息不足和不对称使得小股东对大股东利益侵占行为无法获取准确的信息，同时监管的缺失使得大股东难以受到有效约束，这进一步加深了同群效应的影响。
上市公司大股东违规占用资金的5种情形和税务风险
上市公司大股东违规占用资金的5种情形和税务风险范本一：上市公司大股东违规占用资金的5种情形和税务风险一：概述上市公司大股东违规占用资金是指大股东以个人名义或其他关联方的名义，违反相关法律法规和公司章程，在未经合法程序和股东大会决策的情况下，占用公司资金或进行非法资金调动行为。
本文主要介绍上市公司大股东违规占用资金的五种情形和相关的税务风险。
二：情形一：股东利用关联方公司实施资金占用1. 情形描述：大股东通过与关联方公司达成非公开交易或虚设合同等手段，将上市公司的资金转移到关联方账户，违反公司章程违反法律法规，实施资金占用。
2. 风险及对策：该种情形可能导致上市公司损失严重，股东责任难以追究。
建议公司加强内部控制，增加独立董事监督，严格审查关联交易，明确关联方交易的合理性和必要性。
三：情形二：大股东以个人名义占用公司资金1. 情形描述：大股东利用其影响力和控制权，在未经公司决策的情况下，将大额资金调动到个人账户，违反公司章程违反法律法规，个人占用公司资金。
2. 风险及对策：此情形涉及个人违法行为，可能构成非法侵占罪。
公司应完善内部审计制度，加强对资金调动的监控和审计，及时发现和防止此类行为的发生。
四：情形三：大股东个人借款占用上市公司资金1.情形描述：大股东以个人名义向公司借款，并以借款的形式实际上占用公司资金，违反公司章程违反法律法规，个人占用公司资金并获得高额利息。
2.风险及对策：此情形可能构成违规扩大信贷行为，可能引发金融风险。
公司应建立完善的资金管理制度，严格审查和控制对个人的贷款，加强绩效评估和风险控制。
五：情形四：大股东通过虚设交易转移资金1.情形描述：大股东通过与非实际交易对方达成协议，虚构交易事实，将上市公司的资金转移给非实际交易对方，违反公司章程违反法律法规，实施资金调用。
2.风险及对策：此情形可能导致公司经济损失，严重影响上市公司的形象和信誉。
公司应建立健全的风险管理制度，加强内部审计和外部审计的监督，及时发现和防范虚设交易等行为。
关于大股东资金占用问题的分析
关于大股东资金占用问题的分析大股东资金占用问题长期以来都是中国资本市场中的一个突出问题，大股东资金占用问题在我国上市公司中曾经相当严重。
从理论上看，大股东资金占用具有普遍的适用性，是被控制公司向控股股东进行利益输送的重要手段，并可能对被控制公司产生不利的经济后果，从实际情况来看，我国上市公司的大股东资金占用现象相当突出，不仅过去非常严重，今后仍然不可忽视，因此，研究大股东资金占用问题将具有重要的现实意义。
标签：大股东资金占用成因措施一、大股东占用资金大股东资金占用是指一个公司的控股股东(包括控股股东的附属企业)以各种形式占用所控制公司资金的现象。
大股东资金占用可以分为经营性资金占用和非经营性资金占用，其中非经营性资金占用一般是不正常的，除非被占用公司具有闲置资金，同时占用公司对所占用的资金支付合理的资金成本；而经营性资金占用则可能是正常占用，也可能隐藏着不正常占用。
我国大股东占用上市公司资金主要有三种形式:（1）通过非经营性交易直接占用上市公司资金直接占用主要表现为:在非经营性交易背景下,利用关联交易占款;代其承担费用或偿还债务;提供委托贷款;为其开具无真实交易背景的商业承兑汇票等。
主要体现在资产负债表的其他应收款项下,主要包括预付的备用金,应收的各项赔款、罚款、租金以及存出保证金等。
（2）通过关联交易转移占用上市公司资产。
主要体现为经营性占款,主要体现在资产负债表的应收账款与预付账款项下。
在销售和采购过程中,往往因为关联交易而造成金额巨大的应收账款和预付账款,严重威胁到上市公司的生存和持续发展。
（3）利用上市公司进行借款担保。
上市公司为大股东及其控股子公司提供担保的现象十分普遍。
上市公司对外不正当担保的发生,极大地增加了其或有负债的金额,使破产风险大大增加。
二、我国大股东资金占用现状及成因公司的资金占用的深层次原因主要可归纳为以下几点:1.改制不彻底,关联交易严重；2.股权分置,股东利益严重分歧,一股独大；3.法人治理结构不规范,缺乏有效的内部制约机制；4.会计制度的缺陷,会计信息严重失真以及法律制度的建设不健全,违规成本较低。
我国上市公司大股东侵占问题分析
进行非法利益输送的 目的， 将大量 的有 形和 无形资 产从上 市公 司转移 到控股股东 自己名下 ， 同时却将 大量 的风 险和隐 患 留给 上市公 司。控 股股东与上市公司之间 的关 联交 易形式 多种 多样 ． 其中具有 代表 性 的 是 以下几种形 式 ：１ 控股股东与上市公 司进行资产 买卖。 由于 控股股 （） 东在购并行 为中的支配 因素 ， 这些 交易 在价格 确定 、 交易公 允性 、 息 信 披露充分性等方面存 在着诸多问题 。例如 ． 厦华 电子 董事 会公告 ， 受 将
供担保 。我 国《 司法 》《 保法 》 相关 司法 解释 均规 定 ， 司的董 公 、担 及 公 事、 经理不得 以公司资产 为本公 司的股东或者 其他个 人债 务提供 担保 ． 中国证监 会也 明确规 定上 市公 司不 得 以公司 资产为 本公 司的股 东、 股 东的控股 子公 司 、 东 的附属企业 或者 个人 债务提 供担保 。然而 在行 股 政干预或控股股 东的支配 Ｆ， 许多 上市公 司违 背 自己的真实 意愿 为其
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《 经济￣｝０７ ２０ 年第 ３ 期
我 国上 市公 司大股 东侵 占问题 分 析
● 林宏 伟
摘 要： 文章首先对 大股 东侵 占的表现 形式、 占危 害厦原 因进 行 侵 详细分析 ， 然后指 出股权集 中并不是导致 大股 东侵 占的根 源 ， 资者保 投 护机制 的缺 失和不 完善是导致 大股 东侵 占的关键 因素。最后建议 管理 层应从 宏观协调和制度创新的 角度 ， 积极推进 并 完善投 资者保护机制 。 关键词 ： 大股 东侵 占 关联 交 易 投资者保护
如何做好上市公司大股东资金占用问题管控
如何做好上市公司大股东资金占用问题管控在过去的二十多年里，我国的A股市场经历了从弱小到强大，从最初的几十只股票发展到现今沪深两市总计近3000只股票，资产总值几十万亿，并形成了沪深A股、创业板、新三板、B股等的多层次、多体系的股票市场结构，股票市场已经成为了我国资本市场中重要的组成部分。
在我国股票市场快速发展的同时，大股东资金占用问题一直困扰着A股市场的健康发展。
在A股市场中，各股票的股权都相对集中大股东凭借较高的持股占比牢牢掌握着A股上市公司的经营权和主导权，大股东资金占用问题就是A股市场发展中无法规避的一个重要的问题。
本文结合A股市场中大股东资金占用问题的现状对大股东资金占用问题的原因进行分析并对如何做好A股市场中大股东资金占用问题的解决与管控进行分析阐述。
标签：A股市場；大股东资金占用；问题；管理措施A股市场中大股东资金占用问题一直存在且近些年来这一问题较为突出。
从理论上看，A股市场中大股东资金占用问题较为普遍且这一问题逐渐成为了被控制公司向控股股东进行利益输送的重要手段这一，A股市场中大股东资金占用问题长期来看将会对被控制公司产生较为不利的影响。
A股市场中大股东资金占用问题过去一直存在且在未来一段时间在A股市场中也将长期存在，应当积极做好A股市场中大股东资金占用问题的研究以便结合A股市场中大股东资金占用所产生的原因采取针对性的解决措施解决好、处理好大股东资金占用问题，扫清A股市场发展所存在的一些顽疾，为我国A股市场的发展注入新的活力。
一、A股市场中大股东资金占用问题的现状及成因A股市场中大股东资金占用问题长期存在且对A股市场的长远发展产生了较为不利的影响。
A股市场中大股东资金占用问题主要是由于A股市场上市公司的股权结构较为集中，大股东依靠其所持有的绝对控制数牢牢把握着上市公司的经营权和管理权，A股市场中的大股东所形成的控制股东凭借其对上市公司的控制权益以各种形式来对上市公司的实际资金进行占用从而损害上市公司的权益。
上市公司大股东占款问题分析
上市公司大股东占款问题分析在当今的资本市场中，上市公司大股东占款问题屡见不鲜，严重损害了中小股东的利益，影响了公司的正常经营和市场的公平公正。
本文将对上市公司大股东占款问题进行深入分析，探讨其产生的原因、表现形式、危害以及应对策略。
一、上市公司大股东占款的定义与表现形式上市公司大股东占款，指的是上市公司的大股东及其关联方通过各种手段占用上市公司的资金、资产或资源，从而损害上市公司及其他股东的利益。
其表现形式多种多样，常见的有以下几种：1、直接占用资金大股东以借款、预付款等形式直接从上市公司获取资金，且长期不归还。
这种方式较为直接和明显，往往容易被发现。
2、关联交易通过与上市公司进行不公平的关联交易，如高价购买大股东的资产、低价向大股东出售资产等，从而实现资金的转移。
3、违规担保大股东要求上市公司为其自身或关联方的债务提供担保，一旦债务无法偿还，上市公司将承担连带责任，导致资金被占用。
4、资产侵占大股东将上市公司的优质资产以低价转让给自己或关联方，或者无偿占用上市公司的资产。
二、上市公司大股东占款的原因1、公司治理结构不完善一些上市公司股权结构过于集中，大股东拥有绝对的控制权，缺乏有效的制衡机制。
董事会、监事会等机构不能充分发挥监督作用，使得大股东能够轻易地占用公司资金。
2、利益驱动大股东为了自身利益的最大化，不惜牺牲上市公司和中小股东的利益。
通过占款，可以将上市公司的资金用于自身的投资、扩张或解决自身的资金困境。
3、监管不力监管部门对大股东占款问题的监管力度不够，处罚措施不够严厉，导致大股东违法违规成本较低，从而助长了这种行为。
4、财务造假部分上市公司为了掩盖大股东占款的事实，进行财务造假，虚增利润、资产等，使得问题更加隐蔽和复杂。
三、上市公司大股东占款的危害1、损害公司财务状况大股东占款会导致公司资金短缺，影响公司的正常生产经营和投资计划，降低公司的偿债能力和盈利能力。
2、破坏市场信心这种行为严重损害了投资者对上市公司的信任，打击了市场信心，导致股价下跌，影响资本市场的稳定和健康发展。
上市公司大股东占款问题分析
上市公司大股东占款问题分析上市公司大股东占款问题分析引言：上市公司大股东占款问题是指公司大股东将公司资金或资产占为己有的行为。
这种行为通常涉及违反公司治理原则，损害了广大股东和公司的权益。
本文将通过对大股东占款问题的分析，探讨其原因和影响，以及可能的解决办法。
一、大股东占款问题的原因1.信息不对称：大股东往往掌握着更多的信息和权力，可以通过利用信息不对称，将公司的资金转移到其他企业或个人名下。
2.监管不力：监管机构对上市公司的监管不力，监管手段不完备，容易让大股东有机可乘。
3.公司治理不健全：一些上市公司的公司治理结构不健全，公司决策集中在大股东手中，缺乏有效的制衡机制。
4.利益驱动：大股东追求个人利益最大化，为了获取更多的利益，不惜采取各种手段侵占公司的资金。
二、大股东占款问题的影响1.损害股东利益：大股东占款导致公司资金流失，降低了公司的利润，并且会导致股东权益被侵害。
2.影响公司形象：公司大股东占款问题容易引发媒体和公众的质疑，降低了公司的声誉和形象。
3.影响股票交易：一旦大股东占款问题曝光，投资者的信心会受到打击，股票价格可能会受到波动甚至暴跌，给公司造成严重的负面影响。
4.阻碍公司发展：大股东占款会导致公司内部资源利用不当，无法充分开展业务拓展和创新活动，阻碍了公司的发展。
三、解决大股东占款问题的途径1.加强监管力度：通过完善监管法律法规和加强对上市公司的监管力度，减少大股东占款的机会。
2.建立健全的公司治理结构：设立独立的监事会，加强公司治理，实现权力制衡，避免大股东对公司的控制过度集中。
3.提高信息披露透明度：加强对上市公司的信息披露监管，提高信息披露的透明度，减少大股东利用信息不对称的机会。
4.依法惩处违规行为：对大股东占款等违规行为严惩不贷，通过司法手段追究其法律责任，起到震慑作用。
5.加强投资者教育：通过加强公众对上市公司投资风险的认知，提高投资者的风险识别能力，减少大股东占款的风险。
浅谈大股东侵占企业资金及典型案例分析
管理探索Һ㊀浅谈大股东侵占企业资金及典型案例分析孟陈林摘㊀要：文章主要以三房巷为大股东侵占企业资金的典型案例，分析近年来的发展情况以及主要阻碍企业发展的原因，并希望通过此项典型案例的研究来探讨大股东侵占企业资金的主要方式㊁产生的影响以及提出合理可行的整治方案㊂关键词：大股东侵占；大股东资金占用一㊁三房巷实业股份有限公司的基本情况简介（一）公司简介及主营业务介绍江苏三房巷实业股份有限公司（股票代码６００３７０）于１９８０年在江苏省江阴市的周庄镇三房巷村注册成立㊂２００３年３月，三房巷于上海交易所以１５．６亿人民币的注资挂牌上市㊂一直以来，江苏三房巷集团有限公司都专注于纺织㊁聚酯化纤等专业领域，且其具有比较大的生产规模，主营业务主要有纺织㊁化工㊁热电等几大模块㊂这十多年来，三房巷实业股份有限公司先后获得了国家江苏省＂明星企业＂㊁省市民营企业文明单位企业等多项荣誉，还被国有省级银行评定为ＡＡＡ级信用资信，同时也是江苏省大型内资企业进出口的前十名㊂这几年来，公司产量和销售在总量上均在行业内遥遥领先㊂（二）公司营业收入及利润２０１９年，公司实现营业收入１０．５亿元，相较于去年营业额，下降了１２％，其中，化工业务和纺织业务分别同比减少１５％和２１％㊂根据公司提供的财务报告，其原因主要是报告期内纺织行业及ＰＢＴ工程塑料市场产生的激烈竞争，染色㊁整理布的销售量和产品单价都有所有下降，对于ＰＢＴ工程塑料而言，其销量也有所减少㊂同时，公司还向市场售出了一些即将淘汰的纺纱设备，这与市场需求相违背，也使得２０１９年棉纱产出量以及销售量都有所下降，同时导致２０１９年的销售收入相较于上一年度下跌㊂同时，从近五年来三房巷的财务数据根也可以看到，纺织业务一直以来都贡献着该企业的重要经营收入，公司纺织业务的毛利率在２０１６年㊁２０１７年及２０１８年的毛利率分别为３．３％㊁０．７％㊁２．４％㊂但这相较于其他两个业务，却非常低㊂查阅相关数据和资料后我们得知，公司的纺织业务毛利率处行业较低水平，尽管其服装和纺织业务在企业经营收入中占据重要地位，但公司主要的利润来源还是热电和石油化工行业㊂表１㊀三房巷实业股份有限公司２０１９年利润构成图业务名称营业收入收入比例营业成本成本占比利润占比毛利率纺织５．５１亿５２．９０％５．５０亿６２．００％０．８２％０．２３％热电３．１３亿３０．０２％２．１５亿２４．２１％６３．２４％３１．３６％化工１．５１亿１４．４６％１．１０亿１２．４２％２６．１４％２６．９０％其他材料２７３１．４万２．６２％１２１２．５０万１．３７％９．８０％５５．６１％㊀㊀（三）公司经营主要指标表２㊀２０１５ ２０１９年度公司经营主要指标每股指标２０１９年度２０１８年度２０１７年度２０１６年度２０１５年度每股收益０．０７元０．０７元０．０６元０．０６元０．０６元每股净资产１．６８元１．６４元１．５９元１．５６元３．７７元每股资本公积金０．０７元０．０７元０．０７元０．０７元１．６９元每股未分配利润０．４６元０．４３元０．３８元０．３５元０．７６元每股经营现金流０．２７元０．０５元０．０６元０．１９元０．６７元盈利能力净资产收益率４．１５％４．１６％３．５１％３．１８％１．５５％净资产收益率－摊薄４．０９％４．１０％３．４７％３．７５％１．５４％总资产报酬率４．６７％４．１１％４．０８％３．８９％２．１３％人力投入回报率１４０．３１％９８．０８％１２５．７８％１０２．４１％６３．１０％销售毛利率１４．８８％１２．０７％１４．１０％１４．５３％１０．８４％销售净利率７．９８％６．１１％６．６０％６．６０％３．３８％㊀㊀（四）公司股本结构及股东构成情况表３㊀公司股本结构变动日期２０１６－０５－２４２０１６－０５－２３２００９－１２－３１２００９－０８－０７总股本７．９７亿７．９７亿３．１９亿３．１９亿变动原因公积金转增股本公积金转增股本定期报告股权分置受限股份上市流通股本７．９７亿３．１９亿３．１９亿３．１９亿流通股本７．９７亿３．１９亿３．１９亿３．１９亿１㊀㊀三房巷集团有限公司占三房巷股份的５４％，是拥有最终控制权的第一大股东㊂表４㊀２０１９年度公司股东构成情况股东名称持股数量持股比例较上期变动三房巷集团有限公司４．３６亿５４．７２％不变吴海燕８５４．５１万１．０７％＋３０．７４％曹万清８００．００万１．００％不变邱松４０９．７３万０．５１％新进股东许华４００．７８万０．５０％新进股东戴望良３９４．４９万０．４９％－０．７８％徐秀凤２３９．３６万０．３０％新进股东余达金２３０．２９万０．２９％不变上海虹叶酒店管理有限公司２３０．０１万０．２９％新进股东邱宇航２２２．１４万０．２８％新进股东㊀㊀（五）公司现金流量净额与分红对比图表５㊀２０１５ ２０１９年度公司现金流量净额与分红２０１９年度２０１８年度２０１７年度２０１６年度２０１５年度经营活动产生的现金流量净额２．１４亿４２３９．５２万４７７１．３２万１．５０亿２．１３亿现金分红０．３元０．２５元０．２元０．２元０．２元㊀㊀（六）公司近年来发生的严重大股东侵占利益行为１．大股东占用公司资金２０１８年度，证监会向三房巷实业股份有限公司发出‘行政处罚决定书“，查实公司的确存在资金被大股东非法占用且未及时进行任何对外信息披露或公告的情况㊂同时，根据‘行政处罚通知书“，２０１４年度，上市公司大股东三房巷集团及其子公司１３次占用三房巷实业股份有限公司的企业资金的，涉及的资金高达３．７８亿元㊂２０１５年度，三房巷集团及其旗下全资子公司１８次占用三房巷股份资金，金额则达到了６．３５亿元㊂这总计高达１０．１３亿元的资金占用情况，三房巷股份却加以隐瞒，未将与上述利益相关者之间的所有资金流动以及往来情况进行详细记账㊂２．存放巨额资金于旗下财务公司三房巷实业股份有限公司通过与三房巷财务公司达成的金融业务合作协议，将公司巨额资金长期存在于三房巷财务公司内㊂同时，根据三房巷实业股份有限公司年报可知，其货币资金的期末余额高达１１．７６亿元，截至本年度末，公司存放在三房巷财务公司的存款余额就高达７．７７亿元，而这其中，活期存款的数额为７３６５万元，定期存款的数额则为７．０３亿元㊂同时本期实现的存款利息收入有１４００多万元㊂３．为控股股东提供６亿元担保这一事项同样收到了上交所的信息披露监管问询函㊂在上交所的问询函当中，要求三房巷实业股份有限公司就其大股东的资产负债状况㊁质押状况㊁融资作用，解释其为大股东进行巨额资金担保的原因及合理性等问题㊂值得我们注意的是，三房巷计划收购其控股股东的方案（江苏海伦石化有限公司）也被证监会进行否决，有趣的是，收购双方都曾被证监会处罚，且原因均为违规使用上市公司资金㊂４．关联交易截至２０１９年度末，公司已经筹划了近一年对其大股东旗下资产的资产重组项目，其拟定收购标目标资产是江苏海伦石化股份有限的全部股权㊂三房巷国际贸易㊁三房巷集团是江苏海伦石化股份有限公司的主要股权持有人㊂除了三房巷集团是三房巷实业股份有限公司的控股股东关联身份之外，值得我们关注的是，另一交易方 三房巷国贸是由三房巷集团控制的下属子公司㊂而证监会提供的重组被否的审核意见则是： 申请人未充分说明并披露本次交易有利于改善上市公司财务状况和增强持续盈利能力，不符合‘上市公司重大资产重组管理办法“第四十三条的相关规定㊂二㊁三房巷充当 送财童子（一）三房巷大股东侵占利益行为１．资金占用江苏三房巷集团是三房巷股份公司的控股股东，持有其５０．３３％的股权㊂江阴新伦化纤有限公司㊁江阴海伦化纤有限公司㊁江阴兴宇新材料有限公司㊁江苏海伦石化有限公司㊁江苏三房巷国际贸易有限公司均为三房巷集团的控股子公司㊂换句话说，三房巷股份与上述企业均存在关联关系㊂三房巷集团及其子公司在２０１４年多次占用三房巷股份资金，其金额高达３７００余万元㊂２．关联交易 蛇吞象三房巷自２０１９年初起就开始了重大资产重组的筹划，拟收购标的资产是兼顾是海伦石化股份有限公司的全部股权㊂但值得关注的是，不论是从资产规模还是营收规模来看，江苏海伦石化有限公司都比三房巷实业股份有限公司高出十几倍，这次并购显然可以看成是一次 蛇吞象 式的并购案㊂海伦石化的大股东分别是三房巷国贸㊁三房巷集团，除了三房巷集团是控股股东的关联身份之外㊂另一交易方，也就是三房巷国贸，则是隶属于三房巷集团控制的子公司㊂可２管理探索Һ㊀以清楚知道的是，如果这项并购交易案成功，将使得三房巷股份有限公司的营业收入和规模实现极大的提升㊂可是，江苏海伦石化股份有限公司在盈利方面的表现却有些非比寻常㊂在２０１８年之前，其净利率一直表现不佳，在２０１７年，其营收为一百多亿，净利率呈现亏损状态，为亏损两千多万㊂而２０１８年度，营收却突然飙升，达到了两百多亿，净利润也达到了六亿多人民币㊂这样并购前夕实现的利润极速增长，其背后的真正原因值得我们思考㊂同时，可以在海伦石化的财务报告中看出，其一大重要客户就是三房巷集团㊂可以看出，海伦石化的大部分营收都是由它的关联方贡献的㊂这其中有着非常严重的关联交易㊂这也是为什么此次并购重组被证监会否决㊂３．对控股股东提供担保根据三房巷股份有限公司近期的财务报告披露，已知的其控股股东三房巷集团的质押率已经达到了１００％，并且其已经质押的上市公司股份占到了总股本的一半都不止㊂截至期末，三房巷股份有限公司对三房巷集团存在的连带责任担保余额达到了６亿元㊂（二）处罚情况２０１４年度至２０１５年度，三房巷集团及其全资子公司存在多次占用三房巷股份有限公司企业资金的情况，三房巷股份有限公司却对此行为故意加以掩盖，并未将上述存在的关联方资金上的往来在企业账簿中进行详细的记录，这也使得三房巷股份在这两个年度的报告信息披露存在着重大的遗漏㊂对于这一行为，证监会认定三房巷股份这两年的报告信息披露存在重大遗漏，同时也对公司给予了严重警告，并进行了行政罚款㊂三㊁三房巷大股东侵占利益的背后及影响分析三房巷实业股份有限公司的股权结构可知，三房巷集团有限公司是第一大股东，持股量达４．３６亿，持股比例高达５４％㊂通过查询三房巷集团有限公司的管理结构不难推知，三房巷集团有限公司呈现了典型的家族企业形式，而三房巷实业股份有限公司实质上也是由家族控制的上市公司㊂家族型企业往往由董事会主导全局，财务制度㊁监事职责被弱化，难以发挥应有的监督职能㊂三房巷关联企业众多，公司高管人员多数在关联企业交叉任职㊂三房巷大股东通过关联交易㊁占用资金等多种非法途径来实现其个人的利益，但这个行为不但损害了小股东的利益，也不利于公司自身的发展：①公司资金短缺，生产受限㊂三房巷大股东占用资金总额高达十亿，这必然会使得公司生产和经营水平受到限制，资金链出现短缺㊂②公司信誉下降，投资者积极性下降㊂从违法占用资金事项曝光后，二级市场上三房巷的股价从此一蹶不振㊂２０１８年度，三房巷股价甚至出现了近十年以来的新低 ２．６人民币每股㊂四㊁整治方案分析（一）小股东需要提高维权意识小股东由于信息不对称㊁对自己投资公司不够了解等原因，自己的利益遭到侵犯时往往会意识不到或者由于维权的难度，放弃了自己应有的维权权利㊂因此，投资者在投资时，应当对自己投资的企业进行全方位的了解，同时定时关注公司的发展状况，当发现公司有任何侵犯自己利益的行为时，要勇于维护自己的权利㊂三房巷公司发生大股东资金占用情况收到处罚后，三房巷收到了来自全国几百名投资者的索赔要求，公司也与这些投资者达成私下和解，赔付率达８０％㊂（二）政府完善相关法律体系有时小股东放弃维权很大部分原因也是维权成本和难度太高，因此应当增加保护小股东的法律体系㊂这也有助于小股东提高维权意识；同时，应当对大股东行为严加管制，提高违法成本㊂（三）企业需改善公司管理结构三房巷是典型的家族企业，同时高管在多家关联企业交叉任职，关联交易尤为严重㊂因此，必须对公司的管理结构进行改善，同时对企业员工进行专业素质培训，加强财务管理意识㊂参考文献：［１］朱琪．上市公司控股股东和高管变更是否改变了企业绩效？［Ｊ］．管理工程学报，２０１０（１）：１０－１６．［２］齐楠楠．上市公司高管过度自信对股利分配决策的影响研究［Ｊ］．经济管理与科学，２０１２（３）．作者简介：孟陈林，重庆市西南大学㊂３。
“掏空”与所有权安排——来自我国上市公司大股东资金占用的经验证据
“掏空”与所有权安排——来自我国上市公司大股东资金占用的经验证据近年来，我国上市公司大股东资金占用问题备受关注，引发了公众的广泛讨论。
究其原因，除了经济利益驱动外，大股东所占有的控制权和所有权安排也是资金占用行为的重要原因。
本文将通过对一些典型案例的分析，探讨“掏空”行为与所有权安排之间的关系，并进一步展望未来的改革方向。
首先，我们需要明确“掏空”行为指的是大股东将上市公司的资金用于个人或他企业的非法或不当目的，从而导致上市公司财务困境的一种行为。
而所有权安排则涉及上市公司权力结构的分配方式。
以往，一些大股东通过持有股份的方式，控制上市公司的决策权和分配权，这使得他们能够将上市公司的资源用于个人或他企业的利益，从而实现资金占用的目的。
对于“掏空”行为与所有权安排之间的关系，通过对现实案例的观察可以发现，真正能够实施掏空行为的大股东往往具备绝对控制权，这是由于他们拥有上市公司的多数股份，并能决定董事会的选举和薪酬安排等事项。
所有权安排的缺失或不当安排进一步加剧了掏空行为的发生。
大股东通过控制董事会以及分配高额报酬等方式，使得董事会成为了他们服务的工具，难以制约其掏空行为。
因此，掏空行为与所有权安排之间存在着千丝万缕的联系。
然而，我们也不能简单地将所有责任都归咎于大股东。
实际上，一些上市公司自身的治理机制不完善也是掏空行为发生的诱因。
董事会的履职问题、内部控制不严格以及审计监督环节不到位等，都给了大股东可乘之机。
因此，要解决掏空问题，除了改善所有权安排，改革上市公司治理也是必不可少的。
针对上述问题，未来的改革可以从以下几个方面进行：首先，完善上市公司的所有权安排。
应在法律层面对大股东的权力进行限制，不让其完全占据董事会等决策机构的控制权。
此外，加强股东之间的监督与制约，构建一个有效的权力平衡机制。
传统的一股一表决权制度可以进一步完善，以减少大股东的随意操作空间。
其次，加强上市公司的治理机制。
董事会要发挥更大的作用，确保其独立性和专业素质。
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公开增发
“新发行之谜”
研究表明不同融资方式的股权再融资表现了明显不同的宣 告效应：公开增发的公司普遍表现出负的宣告效应；定向 增发的公司普遍表现出正的宣告效应，尽管不同融资方式 的股权再融资表现出明显不同的宣告效应，但是这些方式 融资的公司都经历了长期会计业绩和股票业绩的显著下滑， 这种现象被学界称为“新发行之谜”。
否
主要负 责人 否 主要负 责人 否 否 否
否
否 否 否 主要负 责人 否 否
重庆实 业 吴忠仪 表 丰乐种 业 银广夏 济南轻 骑 桂林集 琦
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股权再融资中的大股东侵占小股东利益
客观法律制裁 公开增发处罚主要情况
公司 处罚时间 违法时间 违法事实 罚款或警告 市场禁入 移送司法
北亚实 业
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案例分析——中国南车股权再融资
侵占过程： （1）2011 年9 月17 日为公司第二届董事会第八次会议 决议公告日，当日为星期六，非股票交易日，前一日股票 收盘价为4.61 （4.15）元/股，下个交易日（2011 年9 月19 日）股票收盘价为4.51 元/股，但是此次定向增发 股票的增发价格稳4.46元/股，低于前几日的交易价，大 股东获得股价差额，侵占中小股东利益。
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案例分析——中国南车股权再融资
侵占过程： （2 ）中国南车集团公司，通过此次发行使公司的非流通 股股份比例大幅上升，由于所持股份在规定时间内不能进 入二级市场流通，集团公司可以以较低的权益资本成本获 得中小股份的资金投入，在将来获益时会产生“同股不同 酬”的情况，侵占中小股东利益。
2009
2001
申报不 实
责任人
主要责 任人
主要责 任人
纵横国 际
厦门建 发 金健米 业
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2004
2004 2003
2000
2001 1998
不实披 露
内幕炒 股 虚报利 润
责任人
责任人 公司及 责任人
主要责 任人
否 否
否
否 否
股权再融资中的大股东侵占小股东利益
从处罚数量来看，只有为数不多的股权再融资违法行为受到行政处罚。 可以肯定的是，还有大量的股权再融资违法行为没有被惩处。这是因 为，有大量研究证实，我国相当数量的上市公司在融资过程中管理盈 余甚至虚构利润以达到配股或公开增发的业绩要求。 从处罚时间来看，所有的处罚都是2000 年后进行的，而从违法时间 来看，有很多违法行为是 2000 年前就发生，，所有事件的处罚时间 都比违法时间延迟3 年甚至更长的时间，其中精密股份和北亚实业违 法事实查处延迟最为突出。监管效率的低下使得很多违法者逃脱了应 有惩罚。
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股权再融资中的大股东侵占小股东利益
股改前的利益驱使
股权流通状况下股权再融资同样可以成为大股东摄取利益的重要途径。 这种利益摄取主要表现在公开增发和向大股东发行的定向增发上。若 公开增发公司融资前调高公司盈余以提高发行价格，大股东受益新股 东受损，而向大股东定向增发的公司融资前调减公司盈余以降低发行 价格，大股东受益而其它股东受损。
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改进建议
（1）股权制衡能有效抑制大股东的产权侵占行为，因此应该积极 培育民间战略投资者、证券投资基金等理性投资的机构投资者。
（2）高管持股有助于抑制大股东的产权侵占行为，因此应该倡导 上市公司建立健全股权激励约束机制，鼓励上市公司高管持股。
（3）小股东在我国上市公司中的监督作用有限，说明应该改革现 有的股东投票机制，以调动小股东参与公司经营热情并发挥有效 的监督作用。 （4）法律惩戒对我国上市公司大股东产权侵占没有起到有效的震 慑作用，要进一步加快法制建设，加大严重产权侵占行为人的刑 事处罚力度，建立高管人员的民事赔偿机制，并提高证监会的行 政处罚效率。
2005 2006 2004 2002 2003 2002
2000
2000 2003 1997 1998 1997 2000
申报不 实
虚假信 息 不实披 露 虚假信 息 调节利 润 不实披 露 不实披 露
公司及 负责人
公司及 负责人 公司及 负责人 公司及 负责人 公司 公司及 负责人 公司及 负责人
从处罚力度来看，绝大多数违法公司或责任人都是被处以警告或罚款， 只有5 起违法行为中的责任人被市场禁入，而被追究刑事责任的则更 少，只有2 起事件的责任人被移交司法，以罚款或警告的方式处罚再 融资过程中的违法行为显然难以起到有效的震慑作用。
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案例分析——中国南车股权再融资
公司背景 中国南车股份有限公司（简称“中国南车”，股票代码601766（A 股），01766（H 股））是经国务院同意，国务院国有资产监督管理 委员会批准，由中国南车集团公司联合北京铁工经贸公司共同发起设 立的股份有限公司。成立于2007 年12 月28 日，总部设在北京， 2008 年8 月实现A+H 股上市，现有17 家全资及控股子公司，目前公 司注册资本118.4 亿元。 经证监会批准，2012 年1 月中国南车股份有限公司进行再融资，定 向增发A 股196 300 万股，发行价格为4.46 元/股，募集资金总额达 人民币87.55 亿元。定向增发是指公司向特定的投资者增发股票，又 称为非公开发行，也就是国外常见的私募。
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股权再融资方式简介
配股 股权再融资 增发新股 定向增发
我国证券市场建立之初就有了股权再融资，但融资种类单一，只有配股 一种股权再融资方式。随着证券市场的不断发展，股权再融资种类越来 越多。公开增发在1998 年开始实行，而定向增发在2006 年也成为我国 上市公司的另一融资选择。
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股权再融资中的大股东侵占小股东利益
股权过于集中于大股东，容易产生大股东侵占现象。有学者甚 至断言：“世界范围内大公司的核心代理问题已不再是 Berle 和 Means 时代外部股东与经理人员之间的利益冲突，而是几乎 控制经理人员的控股股东与小股东之间的利益冲突。”大量的 实证研究已经证实大股东侵占在世界范围内普遍存在。 长期以来，不论是股改前还是股改后，中国特有的股权分置制 度设计以及亟待完善的公司内部治理结构和外部监管体系使得 中国上市公司大股东与小股东之间的利益冲突更加突出。
定 向 增 发 对 象 及 认 购 数 量
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
合计
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案例分析——中国南车股权再融资
募集结果： 本次发行完成后，公司股本将相应增加196 300 万元，流 通股比例下降，由原来的97.47%下降到83.61%，未流通股 份比例上升，由原来的2.53%上升到16.39%。公司的控股 股东及实际控制人并未发生变更，仍为中国南车集团公司， 持股比例由54.27%上升至56.42%。
上市公司大股东资产侵占问题
——股权再融资
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尤晟
目录
优序融资理论 股权再融资方式简介
“新发行之谜” 股权再融资中的大股东侵占小股东利益 案例分析——中国南车股权再融资 改进建议
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优序融资理论
内部融资
优序融资理论
债务融资
股权融资
企业通过发行股票融资时，会被市场误解，认为其前景不佳，由此新股发 行总会使股价下跌（“新发行之谜”）。但是，多发行债券又会使企业受 到财务危机的制约。在这种情况下，产生了著名的“优序融资理论”，也 即“啄食顺序理论”。该理论包括三点结论:1.公司不乐于发行新股。2. 公司偏好使用内部的留存收益。3.外部融资中债务融资是首选。可是，在 一些上市公司情况恰恰相反，往往会选择股权再融资。
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股权再融资中的大股东侵占小股东利益
公司 处罚时 间 违法时 间 违法事 实 罚款或 警告 市场禁 入 移送司 法
客观法律制裁
精密股 份
华信股 份
2008
2006
1999
2001
申报不 实
不实披 露
公司及 负责人
公司及 负责人
主要负 责人
否
否
否
湘火炬
配 股 处 罚 主 要 情 况
2006
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“新发行之谜”：研究了美国公司seo（外部股权筹资）后的长期回 报率业绩，他们发现公司seo后，持有5年的回报率为33．4％，远低 于同期没有姐O公司的92．8％。这一结论被其他研究进一步证实，他 们发现，seo的公司持有3年和5年的回报率中位数分别为7．27％和10 ％，而同期按照没有 seo 的规模对照组公司的回报率中位数分别为 32．45％和42.34％。公司seo后，不仅股票价格业绩不佳，也反映在 公司的经营业绩上，对公司的长期经营业绩进行研究，发现公司seo 后，在4年内，公司的资产回报率和市净率分别下降了 23％和40％， 边际利润率的下滑幅度则超过了50％。这些结果对公司的投资决策有 明显的意义，投资者持有seo公司股票5年，如果要获得和同等规模的 没有seo的公司相同的回报率，对seo公司的投资须超过对照组的42％。 他们提出了seo公司长期业绩之迷：为什么公司sEO后长期业绩恶化? 机会之窗、盈余管理
侵占因素
客观法律制裁
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股权再融资中的大股东侵占小股东利益
股改前的利益驱使
股权分置状况下股权再融资是大股东摄取利益的重要工具。分置的股 权结构决定了大小股东不同的利益取向。。配股和增发是大股东实现 其拥有上市公司所有者权益增加的便捷途径，为了实现配股或增发， 上市公司往往通过盈余管理的手段调节利润。增发或配股后非流通股 东拥有上市公司的权益明显增加，而中小股东的权益则因为增发带来 股价的稀释而显著减少，因此频繁地增发和配股实质是大股东对小股 东的产权侵占。 增发前提：增发价格大于增发前每股净资产。