三一重工收购普茨迈斯特案例分析报告
三一重工并购德国普茨迈斯特公司案例研究开题报告
三一重工并购德国普茨迈斯特公司案例研究开题报告一、选题背景：随着全球一体化趋势的加速，国际市场日趋竞争激烈，为了提高中国企业在国际市场中的竞争力和地位，中国企业开始采取各种方式进行海外投资，并购成为其中的一种重要手段。
在国内外并购市场中，三一重工以其强大的实力和敏捷的反应速度，经常成为并购案例的焦点。
其中，2012年三一重工并购德国普茨迈斯特公司，是中国企业收购德国企业中的一次重要尝试，具有较为典型的示范意义。
该案例具有如下的研究价值：1.在全球化背景下，分析中国企业对外投资和并购的动因、目的和策略，对于深入了解中国企业走出去的行为和思路具有重要意义。
2.三一重工对普茨迈斯特公司的成功收购，对于推进中国制造向中国智造转型具有重要的案例借鉴价值。
3.该收购案例也涉及到跨文化的交融与转化，因此可以为跨国并购提供一定的参考和指导。
二、研究目标：本文旨在从三一重工并购德国普茨迈斯特公司的案例中，探讨中国企业在海外投资并购中的战略选择、风险应对和价值创造等问题，以期为中国企业在国际市场中的并购活动提供一定的理论和实践参考。
三、研究内容和思路：本研究将从以下几个方面展开：1.三一重工并购案例的概述，介绍并购前后三一重工和普茨迈斯特公司的经营情况和业绩表现，分析并购背景和意义。
2.中国企业海外并购的动因和策略选择，探讨中国企业海外并购的背景和动因，分析中国企业海外并购的战略选择和执行路径。
3.中德文化差异对跨国并购的影响，分析中德文化差异对跨国并购的文化冲击和文化适应的影响，并提出文化差异管理的策略建议。
4.并购风险应对策略的探讨，分析并购过程中可能出现的风险和挑战，提出并购风险管理的策略建议。
5.并购实现的价值创造机制的探讨，通过对并购实现的价值创造机制的分析，探讨如何通过并购实现企业价值最大化。
四、研究方法：本研究采用文献资料法和案例分析法相结合的方法进行研究，通过查阅相关文献和研究资料，收集和整理三一重工并购德国普茨迈斯特公司的相关信息和资料，并对该收购案例进行分析和比较研究，以期为中国企业在海外并购活动中提供一定的理论和实践参考。
案例解析：三一重工收购德国大象事件
案例解析：三一重工收购德国大象事件案例解析：三一重工收购德国大象事件《资本前瞻》编辑部整理2012年1月，三一重工和中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民币），收购普茨迈斯特100%股权，完成了此次“狮吞象”式并购。
近年来，三一重工高速发展，屡次推出超长臂架泵车产品，而普茨迈斯特也同样在这个领域内有着强大实力，双方不断刷新纪录。
本次交易是首例德国知名专业制造企业与中国企业的合并。
通过本次合并，普茨迈斯特得到了三一重工资金上的保证，而三一重工则获得代表顶尖技术的“德国制造”产品标签，以及普茨迈斯特在中国以外的全球销售网络。
尽管这是一次成功的并购事件，也是中国企业融入经济全球化的一个开始，但从年初到现在，关于三一耗巨资收购德国大象普茨迈斯特的争议始终不断，无论是各大媒体，还是各路经济学家，对于这次并购事件的态度始终不是很统一。
对此，本刊编辑部综合整理出公众对此次事件的评述，希望能抛砖引玉，对读者有一定的启发意义。
《经理人》杂志记者符胜斌：收购代价高不高？为便于分析，该作者将三一重工的此次收购与中联重科2008年对CIFA的收购进行数据对比分析发现，普茨迈斯特和CIFA在混泥土机械行业的地位相差并不是很大，普茨迈斯特的财务状况也较CIFA稳健，但盈利能力却远逊于CIFA。
但中联重科收购CIFA的市盈率是43倍，而三一重工收购普茨迈斯特的市盈率却高达60倍。
尽管三一重工并不认为自己买贵了，但客观数据显示，三一重工的此次收购成本较同行业并购行为是偏高的。
英国《金融时报》彼得·马什：收购后的挑战尽管该作者十分肯定三一此次收购事件的正面意义，但他同时也强调：三一最高管理层在未来几年很可能会面临诸多挑战。
他们不得不应对中国建设狂潮可能放缓的局面，因为届时混凝土泵领域的扩张很可能急剧冷却。
三一最高管理层还必须向外界证明，他们能够有效地将新公司的德国业务部门与中国业务部门紧密融合到一起。
三一重工收购普茨迈斯特90%股权
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平均租 赁期为 ５６ 、 权平均建 筑年 限 为６ ９ 。 ．年 加 ． 年 中投 和普 洛斯各 持股 一半 。 此次 收购 融资 中有８ ０ 日元 将 １亿
中 国 熔 盛 重 工 近 日宣 布 ，接 到 Ｇ１ ａＩ ０ｂ Ｕｎｉ ｏｎ
全社会都能像 国开行那样拿 出实实在在的 “ 真金 白银 。
三一重 工此 前发布 公告 ， 该公 司控股 子 公司三一 德
国有 限公司联合 中信产 业投资 基金（ 港） 问有 限公司 香 顾
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来 自一 批 日本 银行 ， 其余 来 自合 作双 方 。 购交 易完 成 收 后， 收购资 产 将交 由普洛斯 进 行管 理 。 这也是 中投 公司 首度与普洛斯 合作在海外 投资 。
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资管理业务分支领盛投资管理（ ａ ｌ ｎ ｅ ｔ ｎ Ｌ Ｓａｌ Ｉｖ ｓｍｅ ｔ ｅ
Ｍａ ａ ｅ ｎ） ｎ ｇ ｍｅ ｔ 手中收购１ 座日 ５ 本仓库。
据 彭 博 社 报 道 ， 收购 的不 动产 占地 ７ ０ ９８ 平 被 ７， ９ 米， 主要分布在东 京和大 阪， 目前入驻率为 ９ ．％ ， ８３ 加权
模化 、 约化 、 集 专业化水平 ， 力支 持国 内文化企 业开拓 大
国际 市场 ， 造 国际化 的 龙头 企业 ， 升 中华 文化国际 打 提
三一重工并购案例的财务绩效分析
三一重工并购案例的财务绩效分析三一重工是一家著名的工程机械企业，在国内外市场拥有广泛的影响力。
2012年，三一重工并购了德国普茨迈斯特公司，这一并购案例在当时引起了广泛的。
本文将以三一重工并购案例的财务绩效分析为主题，探讨并购的财务绩效以及未来的发展展望。
并购财务绩效的定量分析方法主要包括财务指标分析和现金流分析。
财务指标分析包括偿债能力、运营能力、获利能力等方面，可以用来评估企业的财务状况和经营绩效。
现金流分析可以通过分析企业的现金流入和流出，来评估企业的现金流情况和未来发展潜力。
在偿债能力方面，三一重工的资产负债率一直处于较高水平，但并购后有所下降，同时流动比率和速动比率也得到了改善。
这表明并购后三一重工的偿债能力有所提高。
在运营能力方面，并购后三一重工的总资产周转率和存货周转率均有所提高，而应收账款周转率略有下降。
这表明并购为三一重工带来了更好的运营能力。
在获利能力方面，并购后三一重工的净利润增长率和总资产收益率均有所提高，而销售毛利率略有下降。
这表明并购为三一重工带来了更好的获利能力。
并购后，三一重工的现金流情况得到了显著改善。
企业的现金流入和流出情况均呈现出稳定增长的趋势，表明企业具有较好的现金流管控能力和未来发展潜力。
综合以上财务指标分析和现金流分析，可以得出以下三一重工并购案例的财务绩效得到了显著提升。
并购后，企业的偿债能力、运营能力和获利能力均得到了改善，同时现金流情况也表现良好。
这表明并购为三一重工带来了诸多好处，有利于企业的长远发展。
通过比较三一重工并购前后的偿债能力指标，可以发现资产负债率在并购后呈下降趋势，而流动比率和速动比率呈上升趋势。
这表明并购降低了企业的财务风险，提高了债务偿还能力。
并购后，三一重工的总资产周转率和存货周转率均呈上升趋势，而应收账款周转率呈下降趋势。
这表明并购改善了企业的资产和存货管理能力，但对应收账款的管理造成了一定的压力。
需要加强应收账款风险管理。
三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析
企业并购与重组课程作业题目名称：三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析XX：王文涵学号：1102391021专业名称：金融硕士指导老师：祚军目录一，企业介绍31.1 三一重工简介31.2 德国普茨迈斯特简介3二，并购过程32.1并购过程3三，并购动因分析43.1 三一重工方面43.1.1企业经营战略43.1.2国竞争环境恶化，海外竞争加剧53.2 德国普茨迈斯特方面63.2.1企业自身经营不善63.2.2 家族式企业后继无人7四，并购效果分析74.1拓宽销售渠道74.2降低产品成本，产品结构升级84.3 企业规模及研发能力升级8 .................................................................................................4.4 并购后财务分析9五，并购后可能遇到的问题95.1 产品成本与产品竞争力的矛盾问题95.2 企业文化融合问题10六，并购案引发的思考106.1 产业基金介入揭示的精细化并购趋势106.2 中联重科出局背后的政治因素11一，企业简介1.1 三一重工简介三一重工股份由三一集团投资创建于1994年，总部坐落于经济技术开发区，是三一集团的核心企业。
公司主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。
三一重工产品包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带起重机、桩工机械、筑路机械等，其中三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国首位，泵车产量居世界首位。
自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。
2011年，公司实现营业收入507.76亿元，同比增长49.54%；净利润86.49 亿元，较上年同期增长54.02% ；每股收益1.14元，同比增长54.02%。
2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。
三一重工收购德国普茨迈斯特案例分析
三一重工收购德国普茨迈斯特案例分析【摘要】随着经济全球化的发展，跨国并购成为很多企业寻求国外扩张的重要途径，同时也是一种趋势。
2008年金融危机以来，国际并购浪潮再起，中国在这场并购战役中，为抢占优势资源，争取国际有利地位，充分参与其中。
本文以三一重工收购“大象”为例，分析当前中国海外并购。
【关键词】金融危机跨国收购国际化自金融危机爆发以来，国际经济形势持续走弱，各国受到危机带来的不同程度的影响。
相比主要发达国家受到的危机影响，中国由于资本市场不发达，宏观政策调控及时等多方面原因，经济各方面表现比较乐观。
危机本身也意味着机遇，正是这样一个国际环境受挫的大背景铺就了中国企业“走出去”的良好条件。
随着汇率制度的改革，人民币持续稳定升值，虽然增大了国内流动性，但也为中国企业收购国外优质资源创造了条件，降低了成本。
一、收购背景这笔跨国收购与世界宏观经济形势密不可分。
其一，2008年以来的世界金融危机及由此产生的欧洲债务危机，形成对欧洲企业的强大生存压力；另外，目前国家对房地产调控措施采取了严厉的打压政策，由此带来了一系列相关产业的萧条景象。
国内市场对建筑机械的需求大幅减少，如此情况之下，机械行业必然寻求其他出路才能维持，并更好的谋求发展。
作为中国工程机械“三巨头”的中联重科、三一重工、徐工机械，都先后推进海外并购，极力开拓国际市场。
在我国重型机械产业不断发展壮大的背景下，陷入金融危机的跨国巨头，也向中国企业伸出被收购的橄榄枝。
收购方：三一集团是中国最大的工程机械制造商和全球第六大工程机械制造企业。
三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种，主导产品有液压砖机，制砖机，免烧砖机设备；混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机、汽车起重机、港口机械等。
中信产业基金管理有限公司是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业公司，经国家发展和改革委员会批准于2008年6月设立。
三一重工案例分析
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产品系列
风 机
旋 挖 钻 机
挖 掘 机
皮带 输送 车 压 路 机 港口 堆高 机
混凝 土搅 拌运 输车
汽车 起重 机
摊 铺 机
港口 起重 机
泵 车
布 料 杆
三一收购
. 2012年1月30日三一发布公告以26.54亿收购德国 普茨迈斯特公司100%股权，成为全球泵送行业老大。 （3.6亿欧元收购，其中三一3.24亿欧、中信基金0.36
三一困境
政策支持 三一的发展得益于前些年政策、铁路、公路、基础设施建 设、房地产的发展，金融危机后中国政府的4万亿刺激计划极大 的促进了三一的发展。三一采用人海战术，业务模式极大的扩 张。 现今政策撤出，调控加大
市场、人员 状况
当前宏观经济及政策调控，工程机械需求大幅下降，市场 行情不好。同样的营业收入，三一人员比例高于同行。
三一重工案例分析
பைடு நூலகம்
综合市场处—谢影 20120904
三一简介
• • 三一集团有限公司始创于1989年。主导产品为混凝土机械 、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设 备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩 工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代 进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销 量居全球第一。 三一是中国最大、全球第六的工程机械制造商。三一集团 主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入 工程机械制造领域。 国内产业基地 国外产业基地 上海 印度 北京 美国 沈阳 德国 昆山 巴西 长沙 21个海外子公 司
财务困境
三一营业收入317.6亿，净利54.33亿，应收账款230亿， 流动负债307亿，非流动负债163.66亿，负债率高达66.52%。 （营业收入320亿，仅到账90亿）
三一重工收购普茨迈斯特案例分析
1. 背景介绍公司简介三一重工股份有限公司三一集团始创于1989年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。
在国内，三一集团建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。
在全球，三一集团建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。
三一重工股份有限公司是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。
三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。
2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以亿美元的市值入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年末，三一重工宣布将公司注册地迁往北京。
普茨迈斯特有限公司成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。
该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。
普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。
1995年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。
普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。
目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。
收购过程2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。
2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函，其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司。
2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。
跨国并购案例分析——三一重工并购德国普茨迈斯特
107跨国并购案例分析———三一重工并购德国普茨迈斯特张磊作者简介：张磊（1995－），男，汉族，山西太原人，河北经贸大学金融学院，硕士研究生学历，金融专业，研究方向：公司金融。
（河北经贸大学金融学院河北石家庄050000）摘要：跨国并购在如今的上市企业中，是极具吸引力的一种扩张方式，我国的许多大型企业进行过海外并购，同时还有许多的企业也打算将跨国并购作为今后提升竞争力的手段，对于这样一种“时髦”但是又充满风险的商业战略，应该以一种如何的态度去面对、应该以怎样的视角去研判，本文采取案例分析法，分析三一重工并购德国朴茨迈斯特之后的企业效益，以期得出一些有价值的结论。
关键词：跨国并购；财务指标；效益分析一、前言在当今资本市场，跨国并购正在逐渐成为中国企业提升体量、提高经济效益、迅速开拓海外市场的一种有效方式与潮流。
对这些跨国并购进行分析，是一个值得研究的问题。
本文以三一重工并购德国普茨迈斯特为例，对此次跨国并购的动因、并购方式以及并购效果进行研究。
首先，介绍了此次并购发生的背景与双方概况、三一集团的并购动因以及并购过程；其次，通过摘取企业并购前后的财务数据进行分析，检验其并购后的效益。
二、研究背景跨国并购作为一种投资方式，具有高效、回报率可观、经济学效益明显等优点，在企业扩大产销规模、开拓国际市场、提高知名度方面有着巨大的益处，在近年来已经越发成为我国企业所积极尝试的扩张手段。
三一重工作为我国工程机械行业的领头羊，实施跨国并购具有标志性意义：首先，我国经济从来是重实体，而且三一重工所处的工程机械行业是我国工业化建设计划中的重点环节，把本土工业企业做大做强是我国经济建设的一贯目标，三一重工选择进入海外市场并购全球知名制造商企业是对我国强大综合国力的一次体现；其次，三一重工并购海外企业对全行业起到了示范性作用，三一重工通过此次并购，实现了技术融合、品牌效应提升、突破经营瓶颈，鼓励着其他企业进入海外市场，有助于推动我国进入工业3．0时代。
三一重工并购普茨迈斯特绩效评价及影响因素分析开题报告
三一重工并购普茨迈斯特绩效评价及影响因素分析开题报告一、选题背景三一重工成立于1994年，总部设在湖南省长沙市，是中国最大的混凝土机械制造企业之一。
三一重工的主要产品涵盖了多个领域，如混凝土机械、机械挖掘、起重机械、压路机械、混凝土泵车、石材机械等，并在全球范围内建立了100多个分支机构，产品销往全球100多个国家和地区。
2017年，三一重工公司宣布收购德国工程机械制造商普茨迈斯特（Putzmeister）51%的股权，成为普茨迈斯特的控股股东。
这是中国企业首次收购德国工程机械企业，并且是中国与欧洲重工业行业之间的一次重大突破，对于进一步推动中国在工程机械、特别是混凝土机械制造领域的国际化进程具有重要的战略意义。
本论文将以三一重工收购普茨迈斯特为研究背景，对该并购进行绩效评价及影响因素分析，旨在探究该并购对三一重工公司的业绩和竞争能力以及中国混凝土机械制造产业的国际化进程的推动作用，为中国企业参与国际竞争提供借鉴。
二、研究目的和意义1. 评价三一重工收购普茨迈斯特的绩效。
评价指标包括：公司经济效益的提升、公司在国际市场竞争中的地位提升、三一重工和普茨迈斯特之间的资源整合及生产协同、品牌溢价效应等。
2. 分析三一重工收购普茨迈斯特的影响因素。
分析影响因素包括：市场化程度、技术水平、管理能力、文化差异、产业政策等。
3. 对中国企业参与国际并购提供借鉴。
通过对三一重工的并购案例分析，总结并购成功的关键因素，为中国企业在国际市场竞争中发挥优势提供借鉴。
三、研究内容及方法本文的研究内容主要分为两个部分：绩效评价和影响因素分析。
1. 绩效评价通过对三一重工和普茨迈斯特的财务报表进行比较分析，评价并购后公司的经济效益。
并结合公司的市场表现、国际竞争地位、资源整合及生产协同、品牌溢价效应等因素进行绩效评价。
2. 影响因素分析通过访谈、问卷调研等方法，总结并分析影响三一重工收购普茨迈斯特的因素，包括市场化程度、技术水平、管理能力、文化差异、产业政策等。
国内并购基金案例
国内并购基金案例那我给你讲个三一重工并购德国普茨迈斯特的案例吧。
三一重工呢，在咱们国内那可是响当当的工程机械大佬。
当时呢，他们把目光投向了德国的普茨迈斯特，这个普茨迈斯特在混凝土机械领域那也是相当厉害的，就像是武林中的一派宗师，有着顶尖的技术和不错的市场份额。
三一重工为啥要并购它呢？一方面，三一重工想走向国际舞台，普茨迈斯特在欧洲等国际市场扎根很深，就像是已经盖好的房子，有成熟的销售渠道、客户资源。
三一重工要是能把它拿下，就等于一下子有了在国际上大展拳脚的好地盘。
另一方面呢，普茨迈斯特的技术那可是宝贝啊。
就好比一个武林高手的秘籍，三一重工并购后就可以把这些技术拿过来，给自己的产品升级，提高竞争力。
这个并购过程呢，也不是一帆风顺的。
就像两个人谈恋爱结婚一样，得互相看对眼，还得处理好两边家庭（企业的各种关系、员工等）的事儿。
不过呢，最后三一重工还是成功把普茨迈斯特收入囊中。
这一并购的好处可多了去了。
三一重工借助普茨迈斯特的品牌和渠道，在国际上的知名度一下子就提高了不少，就像一个小明星傍上了大明星，一下子进入了国际大牌的圈子。
而且技术融合之后，产品更加厉害，在全球混凝土机械市场的份额那也是蹭蹭往上涨。
还有美的并购库卡这个案例。
美的在家电领域是巨头，但它想在智能制造方面有更大的发展。
库卡呢，是德国的工业机器人四大家族之一，那技术就像是机器人领域的魔法一样厉害。
美的并购库卡，就像是一个传统的武林高手想要学习新的魔法技能。
美的可以利用库卡先进的机器人技术，提升自己在智能制造上的能力。
比如说在生产线上可以用库卡的机器人，让生产效率大大提高，产品质量也更稳定。
不过这并购也有点小波折。
德国那边担心技术流失啦，员工安排等问题。
但美的也做出了不少承诺，比如说保持库卡的独立性之类的。
最后并购成功，美的在智能家居、智能制造这块版图就更大了，朝着多元化、高科技化的方向大步迈进，就像一个人学会了新技能，能做的事儿更多了，而且还能做得更好。
三一重工收购普茨迈斯特 全球混凝土机械市场重组
2012年伊始，，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特股份有限公司(putzmeister)在德国共同宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成合并，但双方在协议中约定对最终收购价格保密。
这是世界混凝土机械行业的一次重大重组。
普茨迈斯特原本由其创始人Karl Schlecht名下的两家公司共同持有，其中Karl Schlecht Gemeinnützige Stiftung持有99%股权，Karl Schlecht Familienstiftung持有1%。
摩根斯坦利将作为本次交易的顾问。
此次合并完成后，除中信香港下属的私募股权投资公司持有少部分股权外，三一重工将完成对普茨迈斯特全部股权的收购，这标志着三一重工这家中国民营重工企业将完全收购有着“大象”之称的德国机械巨头普茨迈斯特，这同时也是我国机械制造行业跨出国门的重要一步。
据前瞻资讯产业研究院机械制造行业研究小组的统计数据显示，截至2011年11月份，我国生产混凝土机械3.4万台，同比增长27.56%。
数据显示：2011年1-11月，全国混凝土机械的产量达40.4万台，同比增长31.26%.从各省市的产量来看，2011年前11个月，河南省混凝土机械的产量达21.6万台，同比增长18.12%，占全国总产量的53.48%.紧随其后的是湖南、广东和山东等省市。
普茨迈斯特是全球最知名的工程机械制造商之一，尤其在混凝土泵车制造领域，长期居于世界领先地位。
相关数据显示，普茨迈斯特的全球市场占有率长期高达40%左右，而且90%以上的销售收入来自于海外，海外市场遍布全球110多个国家。
截至去年该公司共有3000多名员工，实现销售收入5.7亿欧元。
而三一集团是中国最大的工程机械制造商和全球第六大工程机械制造企业，目前在全球150个国家拥有7万多名员工，2010年销售收入超过500亿元人民币。
三一与普茨迈斯特在全球商业活动的地理布局有很强的互补性，此次合并完成后毫无疑问将创造一个新的混凝土泵车全球制造业巨头。
三一重工并购普茨迈斯特绩效评价及影响因素分析中期报告
三一重工并购普茨迈斯特绩效评价及影响因素分析中期报告本次收购普茨迈斯特公司对三一重工的发展战略具有重要意义。
在完成收购后的半年时间里，三一重工持续加大技术创新和产业升级力度，提高市场竞争力，实现了良好的经营业绩。
本报告旨在对三一重工收购普茨迈斯特公司的绩效评价及影响因素进行分析，为企业未来的发展提供参考。
一、绩效评价1.财务表现根据公开披露的数据，收购后的半年时间，三一重工实现了营业收入139.2亿元，同比增长7.08%；归属于上市公司股东的净利润22.54亿元，同比增长16.23%。
财务数据表明，收购普茨迈斯特公司对三一重工的财务表现产生了积极影响。
2.业务表现在业务表现方面，收购后的半年时间里，三一重工不断提高产品竞争力，树立了良好的品牌形象。
尤其是在高端产品领域，三一重工实现了突破，在市场占有率方面获得了更大的优势。
同时，在国内市场和国际市场上，三一重工加强了与客户的合作，进一步扩大了市场份额。
3.管理表现为了实现各项战略目标，三一重工在收购后加强了管理创新，不断优化内部管理流程，提高人力资源和生产效率。
尤其是在技术创新方面，三一重工取得了一系列创新成果，并成功应用于产品和工艺中，进一步提高了公司的核心竞争力。
二、影响因素分析1.市场环境收购过程中，市场环境、行业发展等因素的影响不可忽视。
当时中国工程机械市场存在一定的下行压力，三一重工需要主动应对市场的挑战。
但由于收购了普茨迈斯特公司的技术和品牌优势，三一重工获得了更多发展机会，能够更好地应对行业发展的不确定性。
2.管理创新在收购过程中，三一重工需要加强对普茨迈斯特公司的管理，实现资源共享和优化，提高管理效率。
同时，在机构架构、内部流程等方面进行创新，不断推进转型升级。
这些举措对企业长期发展具有重要意义。
3.人才引进收购普茨迈斯特公司不仅带来了技术和品牌等方面的优势，同时也带来了一批高端技术人才。
三一重工应充分发掘这些人才的潜力，将他们纳入公司创新团队，形成正向性的协同效应，推动技术创新和企业发展。
三一重工并购德国普茨麦斯特
公司主要产品
普茨麦斯特的发展历程与失败原因
普茨迈斯特在2004年主营业务收入高达7.6亿美元 但2008年金融危机后，其全球市场占有率下滑。截 至2011年，该公司共有3000多名员工，实现销售 收入5.7亿欧元(约合7.54亿美元)。 普茨迈斯特经营不善的原因，是产品售价高、销量 却很低，这也是德国工程机械企业在中国市场面临 的普遍问题。
小组成员及分工： 讲解人： 资料查询：
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一、两公司背景介绍
目 录
二、双方合作项目 三、并购方式 四、分析双方各自的利益所在
一、两国公司背景介绍
三一重工
建立时间 公司总部 成绩 两公司优势 1989年
湖南长沙
普茨麦斯特 1958年 德国斯图加特附近
2011年7月，三一重工 是全球最知名的工程机械 以215.84亿美元的市值， 制造商之一，其产品被称为 首次入围FT全球500强。 全球混凝土机械第一品牌 资金实力雄厚，全球第五 全球营销网络，遍布全球的 的工程机械制造商，亚洲 服务体系，液压柱塞泵领域 品牌500强 的多项世界纪录
国内企业才刚刚开始开拓国际市场，对于国外的法律 以及风土人情并不了解，这样容易产生文化冲突，加大经营 风险。而通过收购已有的外国公司，可以利用国外公司的已 有资源为国内公司的海外扩张降低风险，减小阻力。
一、从普茨迈斯特方面来说
其2007年销售收入曾达到10亿欧元，但2008年以来因过度依赖欧美 市场，受金融危机影响业绩开始下滑，2008年公司年收入仅4.5亿欧元，成 立50年来第一次亏损，成为失血但拥有顶尖混凝土泵㈠ 三一重工将全部拥有普茨迈斯特的技 术、专利及其遍布全球的生产基地和销售体系, 从而站到了行业之巅 ㈡ 普茨迈斯特将打通三一重工的营
三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析
三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析□ 上海大学经济学院 曹亚梅 / 文2012年1月30日，三一重工发布公告，公司控股子公司三一德国有限公司联合中信产业投资基金（香港）顾问有限公司于2012年1月20日与德国普茨迈斯特公司签署了《转让及购买协议》。
根据协议，三一重工将联合中信产业基金共同并购普茨迈斯特100%股权。
其中三一重工出资90%，中信产业基金出资10%。
公告称，此次交易仍需获得相关部门审批并满足一定成交条件，预计在2012年第一季度完成。
自并购消息传出当日，行业内外对此的议论声就不绝于耳，许多人都抛出了“蛇吞象”的质疑，一如当年联想并购IBM的PC业务，吉利并购沃尔沃汽车业务时的遭遇。
实际上，三一对普茨迈斯特的并购已不可同日而语。
并购 三一重工 普茨迈斯特相关企业简介及事件回顾（1）三一重工股份有限公司三一是中国最大、全球第五的工程机械制造商，也是世界最大的混凝土机械制造商。
1989年，三一集团有限公司正式创立，通过打破国人传统的"技术恐惧症"搞自主创新迅速崛起；2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年1月，三一重工收购世界混凝土第一品牌德国普茨迈斯特。
近年来，三一连续获评是全球工程机械制造商50强、中国企业500强、福布斯"中国顶尖企业"，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。
（2）德国普茨迈斯特成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司。
总部设在德国斯图加特附近。
有着“大象”之称的德国企业普茨迈斯特是中国以外的全球混凝土机械制造行业第一品牌，在除中国以外的全球市场中处于绝对领先地位，全球市场占有率长期高达40％左右，而且90％以上的销售收入来自于海外。
并购与重组案例分析之三一重工
2011.12.20
“大象”访问三一并表达竞购邀约
2011.12.21
“大象”访问中联重科同意表达了竞购邀约
2011.12.22
中联重科向湖南省发改委提交了正式文件进行申报
2011.12.23 “大象”向各家企业发出了正式的竞购邀标函 2011.12.30
中联重科先于三一收到了国家发改委关于 收购普茨迈斯特的批复 三一重工董事长梁稳根向“大象”创始人施莱希特寄 出了一封“情书”信中表达了合作意愿,随后定下收 购初步意向, 三一重工发布公告称将联合中信产业投资 基金收购普茨迈斯特公司100%股权
一、事件概述
德国普茨迈斯特简介
在一些国家重点工程(如黄河小浪底工程 、二滩水电站工程)以及亚洲第一的上海 “东方明珠”电视塔等工程中，普茨迈斯 特均发挥了不可代替的巨大作用。普茨迈 斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领 域的众多世界纪录：排量、输送距离、扬 程、产品的种类、可输送物料的多样性等 等。目前，在全球最高建筑——阿联酋的 迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的 最新的混凝土输送高度世界纪录。
2012.1
2013.1.31
三一重工“闪电吞象”大事记
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一、事件概述 德国普茨迈斯特简介
1.成立于1958年，是一家拥有全球销售网络 的集团公司。 2.总部设在德国斯图加特附近。已在世界上 十多个国家设立了子公司。 3.普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各 类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，这 些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱 水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的 物质。
一、事件概述
收购事件概述
德国当地时间4月17日上午11:00点，中国民营企业 三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限 公司在德国埃尔西塔正式对外宣布收购完成交割。 在我国企业海外并购鲜有成功案例的今天，三一重 工和中信基金联合出资3.6亿欧元(其中三一重工出 资3.24亿欧元,折合26.54亿元人民币),收购普茨迈 斯特100%股权,完成了此次“狮吞象”式并购。
三一重工案例分析
三一集团有限公司 始创于1989年，是全球
装备制造业的领先企业之一，其主主导产品为混凝土机械、 筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、风电设备、港 口机械、石油装备、精密机床等全系列产品。
梁稳根
职位：董事长
主要高管
梁稳根1956年1月出生于湖南娄底的一个山村里。1983年毕业于中南 矿冶学院（现中南大学）材料学专业，高级工程师。1983年至1986 年在兵器工业部洪源机械厂工作，曾任计划处副处长、体改委副主任。 1986年下海创办涟源特种焊接材料厂。1991年将企业更名为“湖南 三一集团有限公司”，源于“创建一流企业，造就一流人才，做出一 流贡献”，并担任董事长。
全球 第一
2009年 公司混凝土机械年销售收入超 越德国普茨迈斯特，成为全球 第一
国际化 “第三次 创业”
2010年 三一正式提出将“国际化”视为 “第三次创业”
处于成熟期的三一重工
三一重工的销售量达到最高峰 采取主动出击的策略
使成熟期延长，并努力使产品生命周期出现再循环。
2011
三一挖掘机销量超越所有外资品牌跻身中国市场第一。同年，三一重 工以215.84亿美元市值荣登英国《金融时报》全球市值500强 三一重工收购“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈斯特，全球新领 导者正式诞生。同年，三一重工与随车起重机巨头奥地利帕尔菲格签 约成立合资公司。 三一重工海外销售收入实现108亿元，国际化进入全面盈利时代。同 年，三一经营管理入选哈佛案例，全球影响力不断扩大。 三一重工旗下三一起重机公司与奥地利帕尔菲格公司实现交叉持股， 国际化进程再进一步。
三一重工的关联方交易
三一重工与同行业其他企业的财务对比
三一重工的关联方交易
案例1：
2003年，三一重工低价出售挖 掘机业务 2006年，三一重工将三一重装 出售给三一香港集团
企业跨国并购分析
企业跨国并购分析根据当前企业经济的发展，为了进一步扩大企业规模，形成国际化经营，各种资源的整合与并购已经屡见不鲜。
相对来说，跨国并购是企业整合国际化资源，同时扩大海外规模与经营范围的重要资本运作方式。
因此我们以三一集团的并购案例来展开研究，剖析企业跨国并购的动因，并给予相关建议。
标签：跨国并购；三一重工；动因；建议一、并购事件过程2011年12月20日和21日，普茨迈斯特分别访问了三一重工和中联重科，表达了竞购邀约的想法。
但是中国政府为了保护本土企业，避免国内企业在海外并购中相互竞争，所以政府审批只给一家企业。
而中联重科得到了批复权。
而三一重工的梁稳根和向文波与普茨迈斯特在德国会面后，表示不希望与其他中国企业互相竞争，这样容易对彼此造成大量损失。
而中联重科已经收购了意大利的CIFA，在反垄断审查方面有一些障碍。
因此德国普茨迈斯特与三一重工谈成合作，取消竞标会。
二、并购动因这里我们从两个方面来分析三一重工的并购动因，主要是财务角度和企业的战略角度。
1.从财务角度分析三一重工的并购动因从三一重工主营业务的构成分析我们可以看到，三一重工做出海外并购的决策是基于整个行业背景和企业现实情况做出的。
（1）按行业情况分析三一重工的主营业务收入都是来源于工程机械行业，说明这是其企业之本，三一重工要继续发展，也必定会立足于工程机械业。
（2）按主营产品分析混凝土机械类在其收入所占比例达到52.18%，在利润总额中更是达到59.75%的比例，是其当之无愧的支柱产品。
因此三一重工要想在销售额和利润上达到一个新的高度，也必定会扩大这类产品的生产。
（3）按市场地区分析作为一家湖南的民营企业，三一重工的主要市场在国内，其国内收入达到了总收入的93.79%，国际收入只占了4%不到的比例。
因此，三一重工要有一个突破性的发展，要获得更广阔的市场，必定要获取新的销售渠道。
因此，三一重工进行海外并购是必然之路，通过海外并购可以弥补企业发展的不足之处，提高产品质量，完善产品结构，同时拓展海外销售市场。
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1. 背景介绍1.1 公司简介1.1.1 三一重工股份三一集团始创于1989年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。
在国，三一集团建有、、、昆山、五大产业基地。
在全球，三一集团建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。
三一重工股份是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。
三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。
2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值入围FT 全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年末，三一重工宣布将公司注册地迁往。
1.1.2 普茨迈斯特成立于1958年的德国普茨迈斯特是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。
该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。
普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。
1995年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（），主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。
普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。
目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。
1.2 收购过程2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。
2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函，其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司。
2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。
2011 年圣诞节过后，三一重工集团董事长梁稳根向普茨迈斯特公司创始人卡尔·施莱西特寄出了一封，信中表达了与其合作的意愿，四个星期后梁稳根和卡尔·施莱西特会面，经过几个小时的密切交谈，卡尔·施莱西特同意只与三一重工集团洽谈收购事宜。
2012 年1 月20 日，三一重工控股子公司三一德国联合产业投资基金（）顾问公司与德国普茨迈斯特公司的股东Karl Schlecht Stiftung 和Karl Schlecht Familienstiftung签署了《转让及购买协议》。
2012 年1 月31 日，三一重工集团发布公告称将联合产业投资基金收购普茨迈斯特公司100%的股权。
2012 年4 月16 日，三一重工集团及产业投资基金（）顾问与德国普斯迈斯特公司的股东Karl Schlecht Stiftung 和Karl Schlecht Familienstiftung 在德国完成了普茨迈斯特公司的股权转让的交割手续，标志着三一重工集团正式完成了对德国普茨迈斯特公司的收购。
本次交易三一德国和基金共出资3.6 亿欧元收购普茨迈斯特100%股权，其中三一德国出资额为3.24 亿欧元（折合人民币26.54 亿元），收购了90%的股权。
2. 收购动因分析2.1 开拓国际市场，提升国际影响力由于美国的次贷危机所引发的金融危机席卷全球，中国经济在这场金融危机中也受到了影响。
为了保证经济增速，降低金融危机对中国经济的影响程度。
国务院出台了四万亿的投资刺激计划。
主要用于民生工程和基础设施建设等。
得益于基础设施和各项工程的建设以及房地产市场的火爆，三一重工这几年的主营业务收入持续增长，市场份额持续扩大，混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要的产品驱动公司业绩快速增长。
核心零部件自制率的提高和规模经济等因素使三一重工的盈利能力逐步增强。
重型器械的需求除了使三一重工从中受益外，也使得整个重工业在这几年中发展得很快。
然而，随着工程机械行业的不断发展，市场开始呈现出饱和态势，加上近几年中央开始进行房地产调控，使得基建业和房地产业需求大幅下滑，公司业绩持续增长的压力增大，遭遇到发展的瓶颈。
为使得公司持续发展，做大做强产业，寻求海外扩对于不少公司来说成为了有效途径。
之前，三一重工在海外也建立了不少的子公司，但在国际市场上，与国际著名的机械制造巨头相比，三一重工作为后起之秀无论在名气或是市场份额上都难以与老牌制造业巨头抗衡。
而此次“德国大象”由于欧债危机的爆发，欧洲经济不景气以及利润空间被挤压，市场份额下降，进而选择出售。
三一重工在此时选择出手实际上是非常划算的，收购“德国大象”，借助于老牌机械巨头在国际上的名气，三一重工可以迅速提升其在国际市场上的知名度，大大加快了三一的国际化的进程，为企业全球化战略的布局下好了重要的一步棋。
2.2 收购竞争对手，形成优势互补德国公司普茨曼斯特在三一重工刚刚成立之时就已经是当时世界上的机械制造三巨头之一了，而当时的三一不过是一个毫不起眼的民营企业。
经过这些年飞速的发展，当年不起眼的三一重工如今在机械制造业也有了一席之地。
此前，两家公司就曾在多项工程竞标中碰撞出激烈的火花，可见双方的竞争之激烈。
通过收购德国劲旅，三一重工在全球化布局过程中的阻力会大大降低，而且作为一家有着辉煌历史的公司，普茨曼斯特有着历经多年建立的领先的技术优势，全球化的销售系统，忠实的顾客群体以及健全的服务网络。
通过收购，这些资源都可以为三一重工所用。
不论是全球营销体系还是精湛的机械制造技术，三一重工都可以从这次收购中受益。
普茨曼斯特公司拥有技术先进，经验颇丰的研发团队，而对于进行差异化竞争的三一重工来说，对于研发的投入向来就很大，在这一点上双方拥有共同的诉求。
三一重工的研发人员有将近一万人，在数量上占有绝对优势，在大型研发项目上可以占得先机。
在三一重工收购普茨迈斯特之后，三一研发人员的数量与德国研发人员的质量有效结合，使得公司整体研发效率和质量大幅提升，公司产品研发再获新成就，关键技术取得新进展。
两家公司通过合并互相学习，进行资源的重新整，利用对方优势，形成优势互补，从而提升整体的国际形象及国际影响力。
2.3 做强产业链，降低生产成本通过合并普茨曼斯特公司，三一重工的在力量将会有一个较大幅度的提升。
强强联合，利用其整体的优势，三一重工能巩固甚至是提升在产业链中的地位。
无论在采购还是在销售方面三一重工将更有谈判力，从采购链条的源头上降低企业的成本，使成本和利润均处于企业可控的围，进而能在全球的竞争中获得优势地位，且企业抗击风险的能力也会随之得到加强。
根据双方的协议，普茨曼斯特公司会将一些产品移到中国来生产，通过生产规模的扩大，形成规模效应，三一重工可以降低产品生产成本，企业的产品在同类产品中将更具有竞争力，从而巩固自己在国市场中的地位国际市场和国市场的协同发展，为企业带来更大的经济利益。
3. 协同效应分析3.1 财务协同效应3.1.1 偿债能力分析从理论上来说，一个公司在收购另一个公司之后，自有资本的数量得到扩大。
随着自有资本的扩大，该公司的破产风险应该相对降低，偿债能力和取得外部借款的能力应该得到提高。
但是，由于三一重工收购普茨迈斯特采用的是现金收购，并且在被收购前普茨迈斯特的流动性并不乐观，所以我们猜测在收购发生后三一重工的偿债能力将下降。
下面，本报告将在实际财务数据的基础上分析三一重工在收购前后的短期偿债能力和长期偿债能力。
表3.1.1-1项目2011.12.31 2012.12.31 2013.3.31 2013.6.30 2013.9.30 流动比率 1.46 1.76 2.41 1.52 1.61 速动比率 1.11 1.29 1.82 1.14 1.24 注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报从上表3.1.1-1中可以看到，收购普茨迈斯特令三一重工的短期偿债能力得到增强。
其中，流动比率从2011年末的1.46提高到了2012年末的1.76，2013年第一季度末更是超过了2，之后在2013年第二、第三季度虽然流动比率有所下降，但仍然比2011年末三一重工收购普茨迈斯特前要高。
同样的，三一重工的速动比率在收购发生后也明显高于收购发生前。
这与我们之前的猜测相反，我们认为这可能是普茨迈斯特的负债中长期负债占大多数，而短期负债较少。
表3.1.1-2项目2011.12.31 2012.12.31 2013.3.31 2013.6.30 2013.9.30 资产负债率59.55% 61.82% 61.72% 64.28% 62.68% 利息保障倍数14.37 6.06 9.23 12.76 9.06 注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报率由百分之五十几提高到了百分之六十几，利息保障倍数则有大幅下降，特别是收购发生的2012年年末，利息保障倍数由2011年末的14.27下降至6.06。
这表明，收购普茨迈斯特的确使三一重工的长期偿债能力下降了，这印证了我们的猜测：普茨迈斯特在经历2008年金融危机之后，积累了大量的长期债务，并且利润不断下降，导致长期偿债能力下降。
3.1.2 盈利能力分析所有的收购企业都希望收购被收购企业之后能够通过业务的重新整合和资源的重新调配，达到提升自身盈利能力的目的，三一重工收购普茨迈斯特也不例外。
下表3.1.2-1将分别从与投资有关的盈利能力，与销售有关的盈利能力和与股本有关的盈利能力三个角度分析了三一重工收购普茨迈斯特前后的盈利能力情况。
表3.1.2-12012.12.3项目比率含义2011.12.312013.3.31 2013.6.30 2013.9.301净资产收益率与投资有关的盈利能力57.31% 26.50% / / /销售利润率与销售有关的盈利能力19.39% 13.02% 15.36% 13.90% 10.72% 每股收益与股本有关的盈利能力 1.14 0.75 / / / 注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报、2013半年报、2013第一、三季度季报益率遭遇大幅度的下降，这说明与投资有关的盈利能力并未得到提高。
此外，本报告分别用销售利润率和每股收益来衡量与销售有关的盈利能力和与股本有关的盈利能力，数据表明这两方面的盈利能力在收购后都有不同程度的下降。
总的来说，在短期我们还无法看到三一重工盈利能力的提升。
3.1.3 营运能力分析本报告选择了三项周转率指标来衡量三一重工在收购普茨迈斯特前后的营运能力状况，具体数据如下表3.1.3-1所示。
表3.1.3-1项目2011.12.31 2012.12.31应收账款周转率 5.96 3.56存货周转率 5.93 4.37总资产周转率 1.23 0.81注：本表数据来自于三一重工2011年、2012年年报表中数据显示，三一重工在收购当年的营运能力并没有得到提高，反而有所下降，其中应收账款周转率从2011年的5.96下降到2012年的3.56，存货周转率从2011年的5.93下降到2012年的4.37，总资产周转率也从2011年的1.23下降到2012年的0.81。