第十三章投资组合管理业绩评价模型第一节投资组合管理业
投资组合管理
II 分析的周期 现行的一当代的 历史的 期望的
III证券类型 个别证券 部门/产业 市场 资产类别
二 投资组合的理论与方法
投资组合管理的系统方法二
分析工具
统计和其他定量方法 回归和变差 多元分析 因素分析 判别分析 时间序列分析 ARCH模型 ARIMA模型
第一章五 投投资资基基金金的概经况营管理
基金上市条件 我国《上海证券交易所基金证券上市试行办法》中规
定，具备下列条件者，其基金证券可在上海证券交易所上 市： 1. 经中国证券监督管理委员会批准发行。 2. 发行面值不低于1亿元人民币（开放式基金发行面值
不低于2亿元人民币）。 3. 持有人不少于1万人。 4. 至少有60%的份额由公众持有、拥有或控制25%以上
（含25%）的份额。 5. 经营状况良好。 6. 本所要求的其他条件。
五 投资基金概况
案例:
《大成基金管理公司组织机构》
股东会
督察员 投资决策委员会
基金组织结构
投资决策委员会
基金公司股东大会 董事会 总经理
风险控制委员会 监察稽核部
研
投
究
资
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第一章五 投投资资基基金金的概经况营管理
基金公司设立的条件
根据《中华人民共和国证券投资基金法》第十三条的规定， 设立基金管理公司，应当具备下列条件： 1. 有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程。 2. 注册资本不低于1亿元人民币，且必须为实缴纳货币资本。 3. 主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或
投资组合管理业绩评估
投资组合管理业绩评估投资组合管理业绩评估是一项重要的任务，旨在评估投资组合的表现和效果。
投资组合管理是指将多种不同的投资资产（如股票、债券、房地产等）组合在一起，以实现一定投资目标的过程。
通过对投资组合进行全面的评估和分析，可以帮助投资者了解投资组合的风险和收益，进而做出更好的投资决策。
评估投资组合管理业绩的首要任务是确定评估指标。
评估指标是衡量投资组合表现的定量指标，一般包括投资回报率、波动率、抱怨率以及风险调整后的收益率等。
投资回报率是指投资组合实际收益与投资额之间的比率，是衡量投资组合综合收益情况的重要指标。
波动率是指投资组合收益的波动幅度，是衡量投资组合风险的重要指标。
抱怨率是指投资组合投资者的抱怨个案与总投资个案之比，是衡量投资组合管理效果的重要指标。
风险调整后的收益率是指在考虑投资组合风险的情况下，计算实际投资收益率的指标，是衡量投资组合管理绩效的重要指标。
确定评估指标是评估投资组合管理业绩的前提，只有选择合适的评估指标，才能准确评估投资组合的表现和效果。
在确定评估指标后，需要收集和整理相关数据，对投资组合进行计算和分析。
数据的收集和整理是评估投资组合管理业绩的基础，只有准确的数据才能得出准确的评估结果。
投资组合数据包括投资额、投资回报率、波动率、抱怨个案数等。
根据这些数据，可以计算并得出投资组合的评估指标，进而评估投资组合的表现和效果。
评估投资组合管理业绩的最后一步是对评估结果进行分析和解释。
通过分析和解释评估结果，可以帮助投资者了解投资组合的优势和不足，进而做出更好的投资决策。
分析和解释评估结果需要考虑投资组合的特点和投资者的需求，只有综合考虑这些因素，才能得出准确的分析结论。
在进行分析和解释时，还需要考虑市场环境和经济形势等因素，这些因素对投资组合的表现和效果有重要影响。
综上所述，投资组合管理业绩评估是一项重要的任务，其目的是评估投资组合的表现和效果。
评估投资组合管理业绩需要确定评估指标，收集和整理相关数据，对数据进行计算和分析，并对评估结果进行分析和解释。
投资组合业绩评估PPT课件
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§2 复合投资组合绩效分析方法 3.SHARPE的投资组合绩效评估方法
Sharpe同样的推算出一个计算共同基金的复合评估方法。这个方法与 他早期所研究的资本资产定价模型有紧密的联系，明确的说是与资本市场 线 有 紧 密 的 联 系 。 这 种 方 法 看 起 来 与 Treynor 的 方 法 很 相 似 ， 但 是 ， Sharpe 的 方 法 是 测 量 组 合 的 总 的 风 险 和 收 益 率 的 标 准 差 而 不 仅 仅 像 Treynor的方法只考虑系统风险β。因为分子表示的是组合的风险溢价 ， 这种方法计算的就是每一单位总的风险的风险溢价。根据资本市场理论， 这 种 绩 效 评 估 方 法 用 总 的 风 险 与 组 合 的 资 本 市 场 线 进 行 比 较 ， 而 Tr e y n o r 的方法却是检验组合的绩效与证券市场线的关系。 3.1.SHARPE绩效评估方法举例 3.2.TREYNOR的绩效评估方法与SHARPE的方法的比较
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§6 债券组合的绩效评估方法 债券市场的这种情况在20世纪70年代末特别是在80年代随着利率的
迅速提高和利率波动的频繁发生了很大的变化，这种变化刺激了债券的交 易并且这种对债券进行积极管理的趋势导致了债券组合绩效的差别。债券 组合绩效的差别反过来又产生了对可以帮助投资者评估债券组合管理者绩 效的方法的需求。
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§2 复合投资组合绩效分析方法
4.JENSEN投资组合绩效评估方法 4.1.JENSEN投资组合绩效评估方法介绍
Jensen的评估方法与前面我们讨论过的方法很相似，因为它是建立在资本资产定价模型的基础上的。 4.2.JENSEN投资组合绩效评估方法的应用 5.信息比率的绩效评估方法
(完整版)《投资学》课程教学大纲精选全文
可编辑修改精选全文完整版投资学》课程教学大纲课程名称：投资学课程名称：050131总学时：54学时学分：3学分一、课程目的和任务本课程的教学目的是提供投资学的基本知识，使学生理解：投资的机会是什么，如何确定投资的最佳组合，以及在投资出现问题时怎样来处理。
该课程旨在使学生系统了解和掌握投资学的基础知识和基本技能，认识投资过程、投资环境、掌握有效市场、资本资产定价等理论以及投资决策的分析方法，了解国内外最新研究成果。
二、教学基本要求（含素质教育与创新能力培养的要求）1．理解各种理论的基本假设、优缺点和相互关系。
2．熟练掌握资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假说。
3．熟练掌握投资组合收益与风险的衡量、系统性风险与非系统性风险、有效集、最优投资组合、分离定理、市场组合、资本市场线、证券市场线、无套利定价原理。
4．了解主要的随机过程模型。
5．掌握投资的一般原理，效用函数、确定性等价，效用函数与均值－方差准则，线性定价，对数最优定价，状态价格，风险中性定价，Var。
6．掌握投资业绩评价方法。
三、前修课程、后续课程前修课程：金融市场学、证券投资学后续课程：期货理论与实务、金融工程、金融风险管理四、教学方法及手段（含现代化教学手段）采用多媒体教学，以讲授为主、同时结合上机实验。
五、教学内容与学时分配第一章证券投资概述第一节投资的概念第二节证券投资学的研究对象第二章股份公司与股票第一节股份公司第二节股票概述第三节普通股股票与优先股股票第三章债券第一节政府债券第二节金融债券第三节公司债券第四章投资基金第一节投资基金概述第二节证券投资基金的运作第五章证券市场概述第一节证券市场的形成和发展第二节证券市场的作用第三节证券市场的构成第六章证券发行市场第一节证券发行市场概述第二节股票的发行与承销第三节债券的发行与承销第四节基金的发行第七章证券交易市场第一节证券交易市场的功能第二节证券上市第三节债券交易第八章证券价格的确定和投资收益第一节证券的价值第二节股票价格的确定第三节债券价格的确定第四节投资基金价格的确定第五节证券投资收益及收益率的计算第六节股票价格指数第九章证券投资的基本分析第一节证券投资宏观经济分析第二节宏观经济政策分析第三节区域分析第四节行业分析第五节公司分析第十章证券投资的技术分析第一节技术分析概述第二节技术分析理论第三节技术指标分析第十一章证券投资风险与收益第一节风险与风险分类第二节风险的测量第三节投资组合效果第四节风险与收益的关系第十二章证券市场的管理第一节证券市场监管体系第二节证券市场法规体系第十三章证券投资组合理论第一节投资组合理论的产生和发展第二节马柯威茨模型的均值方差模型第三节资本资产定价模型第十四章金融衍生证券第一节金融衍生证券概述第二节金融衍生证券的主要品种第三节金融衍生证券的交易与运作第四节金融衍生证券在我国的运用章次章节名称总计课时辅导练习课时1证券投资概述3 02股份公司与股票6 03债券3 04投资基金6 05证券市场概述3 06证券发行市场3 07证券交易市场3 08证券价格的确定与投资收益6 09证券投资的基本分析3010证券投资的技术分析60说明：本课程为学期课，按每学期18教学周、 3 课时/周计算，共 54课时。
第13章 证券投资组合管理基础·
（二）证券投资组合的作用 资产组合理论证明，证券组合的风险随 着组合所包含的证券数量的增加而降低， 资产间关联性极低的多元化证券组合可以 有效地降低非系统风险并使系统风险趋于 正常水平。
2
组合管理的目标是实现投资效用最大 化，即组合的风险和收益特征能够给投资 者带来最大的满足。具体而言，就是在实 现投资者对一定收益水平追求的同时，使 投资者面临的风险降到最低，或在投资者 可接受的风险水平之内，使其获得最大的 收益。
6
第二节 现代证券投资组合理论基础 一、证券投资的风险
经济学中的“风险”，不是指损失的概率， 而是指收益的不确定性
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1、市场风险 2、通货膨胀风险 3、利率风险 4、汇率风险 5、政治风险 6、偶然事件风险 7、流动性风险 8、违约风险 9、破产风险
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以上风险来源，可分为两类： 第一类风险是与市场的整体运动相关 联的。这类风险因其来源于宏观因素变化 对市场整体的影响，因而亦称之为“宏观 风险”。前面提及的市场风险、贬值风险、 利率风险、汇率风险和政治风险均属此类。 我们称之为系统风险。
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图中，A-B-E为同一风险水平，其中A点收益水平最 高，E点收益水平最低，B点收益水平居中。 图中，C-B-D为同一收益水平，其中C点风险水平最 低，D点风险最高，B点风险居中。其中 F 和 G 分别为最低和最高预期收益点以及风险水平点。 从而： CEF边界表示同等风险下收益最低的组合； FDG 边界表示同等收益下风险最大的组合； CAG边界表示同等风险下收益最高的组合。 显然理性投资者选择CAG集进行投资，从而为有 效集，或者称为有效前沿。有效集的一个重要特 征是其上凸性。这可以从其为双曲线的一部分这 一事实中得证。即在有效集内满足 d2Er/dσ2<0。 因此，随着风险的增加，收益增加的幅度逐渐放 慢。
投资组合管理业绩评估
投资组合管理业绩评估投资组合管理业绩评估是对投资组合管理者所创造的价值和能力的评估。
投资组合管理是一种管理投资者资金的方式，旨在通过配置不同类型资产，以实现收益最大化和风险最小化的目标。
投资组合管理的业绩评估是非常重要的，因为它能够衡量投资组合管理者的能力和表现。
评估投资组合管理的业绩可以通过多种方式进行，如风险调整收益率、夏普比率等。
下面将详细介绍这些评估指标以及如何使用它们来评估投资组合管理的业绩。
首先是风险调整收益率。
风险调整收益率是指以单位风险所获得的收益。
它的计算方法是将投资组合的收益率减去无风险利率，再除以投资组合的标准差。
风险调整收益率能够反映出管理者在承担风险的情况下，相对于无风险投资所获得的超额收益。
高风险调整收益率意味着管理者能够在相同风险水平下获得更高的回报，这表明管理者具有较强的投资能力。
另一个重要的评估指标是夏普比率。
夏普比率是指投资组合超额收益与风险之间的平衡关系。
它的计算方法是投资组合超额收益率减去无风险利率，再除以投资组合的标准差。
夏普比率能够衡量超额收益与风险之间的关系，较高的夏普比率代表投资组合在承担较低风险的情况下，能够获得较高的回报。
夏普比率是投资组合管理业绩评估中最常用的指标之一。
此外，还可以使用其他指标如索提诺比率、特雷诺比率等来进行业绩评估。
索提诺比率是投资组合超额收益与风险之间的比率，它的计算方法是投资组合超额收益率除以投资组合的下行风险。
特雷诺比率是指投资组合超额收益与系统风险之间的比率，它的计算方法是投资组合超额收益率除以投资组合的贝塔系数。
除了以上的指标，还可以考虑其他因素如投资组合的波动性、业绩持续性、投资组合的Alpha等来评估投资组合管理的业绩。
波动性是指投资组合收益率的波动程度，较低的波动性代表较低的风险。
业绩持续性是指投资组合管理者能够在不同时间段中持续地创造超额收益的能力。
Alpha是指投资组合相对于市场组合所获得的超额收益，较高的Alpha代表管理者能够击败市场。
投资组合管理
投资组合管理投资组合管理是指通过优化分散化的投资策略在市场上进行投资，并以最小化投资风险的方式增加资产价值。
一个成功的投资管理策略必须处理形形色色的危险和把握。
一个成熟的投资组合需要以下几个方面的管理：资产配置，股票或债券选择，风险管理，指数跟踪和投资记录保持等。
下面将更详细的探讨这些管理方面。
资产配置是投资组合管理中的第一步。
这是一个由上下文，预算和目标确定的策略。
投资者应该根据特定情况对不同的资产类型进行分配，如股票、债券、房地产和商品。
合理的资产配置可以降低投资组合的风险并最大限度地提高回报。
在资产配置过程中，投资者应该关注股票和债券之间的权衡关系。
股票通常比债券更具风险性，但回报也更高。
另一方面，债券比股票更安全，回报的增长也比较稳定。
因此，在资产配置时需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求。
在选择具体的股票和债券进行投资之前，投资者必须了解市场和业务部门的基本面。
这种了解包括分析经济和公司的基本面和市场趋势。
对于股票而言，投资者需要了解公司的财务状况、管理团队和指标，包括市盈率、市净率、股息收益率等。
对于债券而言，投资者需要考虑债券的资信评级、到期时间和收益率等变量。
选择股票和债券时，投资者需要综合考虑这些因素，从而获得最优的收益和风险平衡。
风险管理是投资组合管理中的关键因素之一。
投资者需要开发投资策略，使其做出的每一项投资都是谨慎而明智的。
应对投资过程中的风险，寻求增加各种资产的多样化以及加强投资组合的透明度很重要。
了解和适当利用金融工具如期货、期权和衍生品等也是风险管理的有效手段。
投资者应该制定清晰的风险管理策略，以最小化可能出现的风险。
指数跟踪指的是投资大量资产管理的方式，以获得市场指数的增长。
基金经理通常根据市场指数购买相应的股票或债券，以确保投资组合跟踪特定指数的走势。
指数跟踪投资策略的优点是，它们通常比主动管理的策略费用更低，而且有助于公共市场的透明度。
最后，对于投资组合管理来说，记录保持也是非常重要的。
投资组合管理业绩评价模型
投资组合管理业绩评价模型
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投资组合管理业绩评价概述 单因素投资基金业绩评价模型 多因素整体业绩评估模型 时机选择与证券选择能力评估模型 进一步的研究
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2009证券考试：证券投资基金（第十三章）复习精华
第⼗三章 股票投资组合管理 股票投资组合管理是在组合管理投资理念的基础上发展起来的。
分散风险和化投资收益是组合管理的基本⽬标。
根据对市场有效性的不同判断，股票投资组合管理⼜演化出积极型与消极型两类投资策略。
积极型投资旨在通过基本分析和技术分析构造投资组合，并通过买卖时机的选择和投资组合结构的调整，获得超过市场组合收益的回报。
消极型投资策略则以拟合市场投资组合为主要⽬的，通过跟踪误差，尽量缩⼩投资组合与市场组合的差异，并以获得市场组合平均收益为主要⽬标。
第⼀节 股票投资组合的⽬的 股票投资组合管理的⽬标就是实现效⽤化，即使股票投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来的满⾜。
构建股票投资组合的原因有⼆：⼀是为降低证券投资风险;⼆是为实现证券投资收益化。
⼀、分散风险 所谓风险就是指预期投资收益的不确定性。
除去各股票完全正相关的情况，组合资产的标准差将⼩于各股票的期望收益率的加权平均。
资产间关联性低的多元化证券组合可以有效地降低个别风险。
⼀般⽤股票投资收益的⽅差或者股票的β值来衡量⼀只股票或股票组合的风险。
通常股票投资组合的⽅差是由组合中各股票的⽅差和股票之间的协⽅差两部分组成。
通过组合投资，能够减少直⾄消除各股票⾃⾝特征所产⽣的风险(⾮系统性风险)，⽽只承担影响所有股票收益率的因素所产⽣的风险(系统性风险)。
⼆、实现收益化 第⼆节 股票投资组合管理基本策略 根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两⼤类：⼀是以战胜市场为⽬的的积极型股票投资组合策略，另⼀类是以获得市场组合收益为⽬的的消极型股票投资组合策略。
⼀、消极型管理是有效市场的选择 如果股票市场是⼀个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值⾼估”的股票。
⼆、积极型管理的⽬标：超越市场 通过买⼊“价值低估”的股票、卖出“价值⾼估”的股票，获取超出市场平均⽔平的收益率。
第三节 股票投资风格管理 常见的股票投资风格管理模式包括两⼤类：消极型和积极型股票投资风格管理。
(完整版)《投资学》课程教学大纲.doc
投资学》课程教学大纲课程名称：投资学课程名称： 050131总学时：学分：54 学时3 学分一、课程目的和任务本课程的教学目的是提供投资学的基本知识，使学生理解：投资的机会是什么，如何确定投资的最佳组合，以及在投资出现问题时怎样来处理。
该课程旨在使学生系统了解和掌握投资学的基础知识和基本技能，认识投资过程、投资环境、掌握有效市场、资本资产定价等理论以及投资决策的分析方法，了解国内外最新研究成果。
二、教学基本要求（含素质教育与创新能力培养的要求）1．理解各种理论的基本假设、优缺点和相互关系。
2．熟练掌握资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假说。
3．熟练掌握投资组合收益与风险的衡量、系统性风险与非系统性风险、有效集、最优投资组合、分离定理、市场组合、资本市场线、证券市场线、无套利定价原理。
4．了解主要的随机过程模型。
5．掌握投资的一般原理，效用函数、确定性等价，效用函数与均值－方差准则，线性定价，对数最优定价，状态价格，风险中性定价，Var 。
6．掌握投资业绩评价方法。
三、前修课程、后续课程前修课程：金融市场学、证券投资学后续课程：期货理论与实务、金融工程、金融风险管理四、教学方法及手段（含现代化教学手段）采用多媒体教学，以讲授为主、同时结合上机实验。
五、教学内容与学时分配第一章证券投资概述第一节投资的概念第二节证券投资学的研究对象第二章股份公司与股票第一节股份公司第二节股票概述第三节普通股股票与优先股股票第三章债券第一节政府债券第二节金融债券第三节公司债券第四章投资基金第一节投资基金概述第二节证券投资基金的运作第五章证券市场概述第一节证券市场的形成和发展第二节证券市场的作用第三节证券市场的构成第六章证券发行市场第一节证券发行市场概述第二节股票的发行与承销第三节债券的发行与承销第四节基金的发行第七章证券交易市场第一节证券交易市场的功能第二节证券上市第三节债券交易第八章证券价格的确定和投资收益第一节证券的价值第二节股票价格的确定第三节债券价格的确定第四节投资基金价格的确定第五节证券投资收益及收益率的计算第六节股票价格指数第九章证券投资的基本分析第一节证券投资宏观经济分析第二节宏观经济政策分析第三节区域分析第四节行业分析第五节公司分析第十章证券投资的技术分析第一节技术分析概述第二节技术分析理论第三节技术指标分析第十一章证券投资风险与收益第一节风险与风险分类第二节风险的测量第三节投资组合效果第四节风险与收益的关系第十二章证券市场的管理第一节证券市场监管体系第二节证券市场法规体系第十三章证券投资组合理论第一节投资组合理论的产生和发展第二节马柯威茨模型的均值方差模型第三节资本资产定价模型第十四章金融衍生证券第一节金融衍生证券概述第二节金融衍生证券的主要品种第三节金融衍生证券的交易与运作第四节金融衍生证券在我国的运用六、课时分配章次章节名称总计课时辅导练习课时1 证券投资概述 3 02 股份公司与股票 6 03 债券 3 04 投资基金 6 05 证券市场概述 3 06 证券发行市场 3 07 证券交易市场 3 08 证券价格的确定与投资收益 6 09 证券投资的基本分析 3 010 证券投资的技术分析 6 011 证券投资的风险与收益 3 012 证券市场管理 3 013 证券投资组合理论 3 014 金融衍生证券 3 0合计 54 0说明：本课程为学期课，按每学期18 教学周、3 课时 / 周计算，共54 课时。
《投资组合管理》课程笔记 (3)
《投资组合管理》课程笔记第一章：投资组合管理概述一、引言1. 投资组合管理的定义：投资组合管理是一种系统性的管理方法，它涉及将投资者的资金分配到不同的资产类别中，以达到投资目标的过程。
这个过程包括资产的选择、配置、监控和调整，旨在最大化投资回报的同时控制风险。
2. 投资组合管理的目的：- 实现资本增值：通过投资组合管理，投资者希望资产价值能够随着时间的推移而增长。
- 风险控制：通过多样化投资，减少特定资产或市场的不利变动对整体投资组合的影响。
- 税务规划：合理配置资产以降低税务负担。
- 现金流管理：确保投资者在需要时能够获得足够的现金流。
二、投资组合管理的基本原理1. 风险与收益匹配原则：- 投资者应根据自身的风险承受能力选择合适的投资组合。
- 高风险通常伴随着高收益，但投资者必须确保潜在的回报与其承担的风险相匹配。
2. 分散投资原则：- 通过投资不同行业、地区和资产类别的资产，降低单一投资的风险。
- 分散投资可以减少特定资产或市场的不利变动对整体投资组合的影响。
3. 资产配置原则：- 资产配置是指在不同资产类别（如股票、债券、现金等）之间分配投资比例。
- 资产配置是投资组合表现的关键因素，对投资回报和风险水平有显著影响。
4. 长期投资原则：- 投资者应专注于长期投资目标，避免频繁交易导致的成本和税收影响。
- 长期投资有助于平滑市场波动，实现投资目标的稳定增长。
三、投资组合管理的过程1. 确定投资目标：- 评估投资者的财务状况、投资期限、风险偏好和投资目标。
- 设定具体的投资目标和预期回报率。
2. 制定投资策略：- 根据投资目标，制定包括资产配置、投资风格、市场时机等在内的投资策略。
- 选择主动管理或被动管理的方法。
3. 实施资产配置：- 确定各类资产的权重，如股票、债券、现金、房地产等。
- 考虑不同资产类别的风险和回报特性，以及它们之间的相关性。
4. 构建投资组合：- 在每个资产类别中挑选具体的投资品种。
第十三章证券组合管理概述以及相关的理论
第十三章 证券组合管理概述以及相关的理论第一节 证券组合管理的基本概念大多数可用于投资的证券具有不确定的收益，也就是说都有风 险 。
投 资 组 合 管 理 是 对 投 资 对 象 进 行 整 体 管 理 的 投 资 理 念 ，它 是 一 种 区别于对分散的个别资产进行管理的较新的投资管理方法。
基本分析和技术分析在投资管理中占相当比例，但是数量化的 组合投资管理是时代的趋势。
由于数量分析会遇到定量困难的问题， 还 不 能 "抛 弃 "传 统 的 分 析 方 法 。
三 种 分 析 方 法 本 身 没 有 优 劣 之 分 。
“组 合 ”英 文 是 portfolio， 是 指 个 人 或 机 构 投 资 者 同 时 拥 有 的 商 品、不动产投资、流动资产或其他资产的总称。
对于证券组合而言， 所拥有的对象是有价证券。
证 券 投 资 者 的 投 资 目 标 是 ：在 满 足 投 资 者 的 收 益 要 求 的 条 件 下 ， 风 险 最 小 ；或 在 可 接 受 的 风 险 水 平 之 内 ，获 得 的 收 益 最 大 。
投 资 者 构 建证券组合是对风险和收益的兼顾。
在现代资产组合理论中，可以证明，证券组合的风险随着其所 含 的 证 券 数 量 的 增 加 而 降 低 。
资 产 间 关 联 性 极 低 的 多 元 化 证 券 组 合 可 以 有 效 地 降 低 风 险 。
将 各 种 资 产 按 不 同 比 例 进 行 组 合 ，其 选 择 的 余 地 大，在给定风险下可提供获取更高收益的机会。
证券组合种类很多。
在美国，可以分为收入型、增长型、混合 型（收入型和增长型进行混合）、货币市场型、国际型及指数化型、 避税型等。
比较重要的是前面 3 种。
收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。
能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型证券组合以资本升值（价差）为目标。
第十三章 股票投资组合管理-股票投资目的
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：股票投资目的● 定义：股票投资组合管理是在组合管理投资理念的基础上发展起来的，分散风险和最大化投资收益是组合管理的基本目标。
● 详细描述：1.股票投资组合管理是在组合管理投资理念的基础上发展起来的，分散风险和最大化投资收益是组合管理的基本目标。
2.根据对市场有效性的不同判断，股票投资组合管理又演化出积极型与消极型两类投资策略。
积极型投资策略旨在通过基本分析和技术分析构造投资组合，并通过买卖时机的选择和投资组合结构的调整，获得超过市场组合收益的回报。
消极型投资策略则以拟合市场投资组合为主要目的，通过跟踪误差，尽量缩小投资组合与市场组合的差异，并以获得市场组合平均收益为主要目标。
3.一般用股票投资收益率的方差或者股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。
通常股票投资组合的方差是由组合中各股票的方差和股票之间的协方差两部分组成，组合的期望收益率是各股票的期望收益率的加权平均。
4.股票投资组合管理的目标是实现效用最大化，也就是使股票投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足。
因此，构建股票投资组合的原因有二：一是降低证券投资风险；二是实现证券投资收益最大化。
5.通过组合投资，能够减少直至消除各股票自身特征所产生的风险(非系统性风险)，而只承担影响所有股票收益率的因素所产生的风险(系统性风险)。
6.从市场经验来看，单只股票受行业政策和基本面的影响较大，相应的收益波动往往也很大。
例题：1.组合管理的基本目标是（）。
A.投资收益最大化B.风险最小化C.分散风险D.以上都不对正确答案：A,C解析：分散风险和最大化投资收益是组合管理的基本目标。
2.我们一般用股票投资收益率的方差或者股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。
A.正确B.错误正确答案：A解析：我们一般用股票投资收益率的方差或者股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。
投资组合管理
投资组合管理投资组合管理是指运用专业的方法和技巧来管理和优化投资组合的过程。
通过合理配置资产以实现投资组合的多样化，投资者可以最大程度地降低风险并获得更大的收益。
本文将介绍投资组合管理的基本原理和常用的方法。
一、投资组合管理的基本原理1. 多样化投资：投资组合管理的核心原理是通过将资金分散投资于不同的资产类别，降低风险。
不同资产类别之间存在负相关性，当某一资产表现差时，其他资产可能表现良好，从而实现风险的分散。
2. 风险-收益平衡：投资组合管理需要在风险与收益之间寻找平衡点。
高风险往往伴随着高收益，但也有可能导致巨大损失。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标来确定投资组合的配置策略。
3. 定期审查和调整：投资组合管理需要定期审查和调整。
市场情况和投资目标可能会发生变化，投资者应根据市场趋势和自身需求对投资组合进行适度调整，以确保投资策略的有效性。
二、投资组合管理的方法1. 资产分配：资产分配是指根据不同的资产类别进行资金配置，以实现风险分散和收益最大化。
常见的资产类别包括股票、债券、房地产和现金等。
投资者可以根据自身情况选择合适的资产分配比例。
2. 风险管理：风险管理是投资组合管理的重要环节。
通过使用风险管理工具如止损订单、保险策略等，投资者可以降低投资组合的风险。
此外，合理选择投资产品、研究市场趋势和建立风险模型也是有效的风险管理方法。
3. 绩效评估：绩效评估是投资组合管理中的关键环节。
通过定期评估投资组合的绩效，投资者可以了解投资结果是否符合预期，并根据评估结果来做出相应调整。
三、投资组合管理的挑战和前景1. 挑战：投资组合管理面临一些挑战，如市场风险、时机选择、信息不对称等。
此外，投资者的心理因素和情绪也可能对投资决策产生重要影响。
2. 前景：投资组合管理在当今的金融市场中具有重要意义。
随着金融市场的不断发展和投资理论的进步，投资组合管理将成为投资者实现财务目标的重要工具。
综上所述，投资组合管理是一项精细的工作，需要投资者具备丰富的知识和专业技能。
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3．法马业绩分解评价
法马将投资组合的收益分解成4种成分，第一 种成分是无风险资产的收益rf，第二种收益来自 于投资者事前愿意承受的风险而需要获得的收益 r₁-rf，即；第三种收益来自于基金经理人的把 握市场时机的能力，这也是一种风险因素，因此 就要求获得对应的收益r2 -r₁；第四种收益来源 于基金经理人选择股票的能力，收益为rp-r2。
三、计算题 1. 在30天月份的月初，某资产组合的市场价值为100万元。 投资者第10天注入20万元，组合价值130万元，月末的组 合价值为170万元。试计算该月的时间加权和货币加权 收益率，并解释两者的差异是如何形成的？ 2. 在某年中，国库券利率为5%，市场回报率为15%，某资 产组合经理的β值为0.5，实现的回报率为10%。请以资 产组合的α为基础评价这一经理的表现。 3. 在目前的股利收益及预期的资本利得的基础上，资产组 合A与资产组合B的期望收益率分别为10%和15%。A、B 的β值分别为0.6和1.5，A、B的标准差分别为12%和25%， 现行国库券利率为5%，而标准普尔500指数的预期收益 率为13%，标准差为18%。试计算：（1）如果现在拥有 市场指数组合，你愿意在所持有的资产组合中加入哪一 个组合，并说明理由。（2）如果你只能投资于国库券 和这些资产组合中的一种，应如何选择？
5．Jensen指数评估模型
詹森测度是建立在CAPM模型基础上的，Jensen指 数为绝对绩效指标，表示投资组合收益率与相同 系统风险水平下市场投资组合收益率的差异，当 其值大于零时，表示该投资组合的绩效优于市场 投资组合绩效。当投资组合之间进行业绩比较时， Jensen指数越大越好。
6．Treynor-Black评估模型
8. M² 测度指标 业绩的M² 测度指标的目的是纠正投资者只考虑投 资组合原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意投 资组合业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选 出能带来真正最佳业绩的投资组合。 9. M³ 测度指标 M² 指数仅仅按照收益波动的方式来定义风险，而 没有考虑基金投资组合的风险与所比较的基准组 合风险的相关性。M³ 指数是在考虑到这种相关性 的基础上对M²指数的改进。
第二节 单因素投资基金业绩评价模型
1. 评估视角中的投资组合业绩测度 • 评价投资组合业绩的第一步，是计算出在有关可 比期间内的投资回报率，即收益率。 • 在收益率的实际计算中，一般是将整个评价期间 分为若干个子期间，先计算各子期间收益率，再 将其进行平均，得出全部业绩评价期间的总体收 益率。 • 子期间收益率的计算。对子期间收益率进行平均 的三种方法：算术平均收益率；货币加权收益率； 时间加权收益率。举例。
第十三章 投资组合管理业绩评价模型
第一节 投资组合管理业绩评价概述 • 投资组合业绩评价的两个基本目的：评价投资计
划实现投资目标的程度及投资经理的业绩好坏； 确定投资组合管理者的业绩来自技巧还是运气。 • 无论从外部投资者的角度看，还是从投资基金内 部考核激励的角度看，一个很基本的问题就是如 何度量投资组合的业绩表现。
四、判断题 1. 严格意义上的市场时机决定者试图维持资产组 合的β值变动，α值为零。 2. 特雷诺指数是将资产组合的平均超额收益除以 该收益标准差的方法来测度收益与波动性比率 的权衡关系。 3. 算术平均收益率与几何平均收益率间的差值随 收益的波动性增大而增大。 4. 要测度不同基金经理的业绩，在计算收益率时 最好选用时间加权收益率。
4．费尔森和斯卡特（1996）的条件模型
条件模型是由费尔森和斯卡特提出的，该方法考 虑了投资组合经理人会利用已知的股利、收益等 公开信息调整投资策略，从而影响基金预期收益 率这一因素，对投资组合评价方法进行了相应的 改进。他们认为这些信息可以预测股票的未来收 益，而且可以预测市场的风险溢价。
第五节 进一步的研究（略） 习题
一、名词解释 基金（投资组合）业绩衡量 夏普指数 特雷诺指数 评估比率 市场时机 业绩分解 二、简答题 1. 什么是夏普指数？它成立的前提条件是什么？ 2. 什么是特雷诺指数？它成立的条件是什么？ 3. 什么是评估比率？它成立的条件是什么？ 4. 以上三个指数在评价投资组合业绩时各有什么优点和 缺点？ 5. 为什么评估投资组合业绩时要确立合理的基准？
估价比率（appraisal ratio）这种方法用资产组合的 阿尔法值除以其非系统风险，它测算的是每单位 非系统风险所带来的非常规收益，衡量该风险组 合中积极型组合业绩的指标，所以有时它也被称 作估价比率。
7．各种不同业绩评估指标的相互联系
在不同的投资情形下，各种不同的业绩评价指标 具有各自的适用性。投资者在选择投资组合作为 自己的投资对象时，不仅要看到收益，而且要区 别这种收益的源头在何处，这样才能公正合理地 评估投资组合的业绩。
第二节 单因素投资基金业绩评价模型
2．确定适当的投资基准 • 对投资基金的业绩表现的衡量必须在对收益进行 风险调整后，才能得出初步结论。 • 以Treynor、Sharpe及Jensen分别提出的三个指数模 型为代表的业绩评价模型，从根本上简化了投资 组合整体绩效评价的复杂性，得到了广泛运用。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 3．Sharpe指数评估模型 夏普指数（Sharpe’s measure）是用资产组合的长 期平均超额收益(相对于无风险利益)除以这个时期 该资产组合的收益的标准差。 4．Treyno评估模型 特雷纳指标（测度）给出了单位风险的超额收益， 但它用的是系统风险而没有包括进非系统风险。
第三节 多因素整体业绩评估模型
股票的投资收益率受到多个因素的影响，投资组 合的投资收益率是由其投资的股票的收益率决定 的，因此投资组合的收益率也同样受到这些因素 的影响。所以研究者们又用多因素模型来代替单 因素模型进行投资组合绩效的评估。
第四节 时机选择与证券选择能力评估模型
1．时机选择模型概述 所谓把握市场时机，也就是说，投资组合经理人 在预期市场将处于牛市行情时就采取更加进取的 投资策略，将更多资金投资于风险资产，而预期 处于熊市的情况下则将更多资产投资于无风险资 产。 2．把握市场时机能力评价（略）