1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场

1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场？

本文选自《梧桐树下新三板》

一、资本市场的概念

（一）资本市场的概念

通常我们根据交易对象性质把市场分为商品劳务市场与金融市场，进而根据金融市场交易对象的期限把金融市场分为货币市场与资本市场。资本市场（英文：capitalmarket）亦称“长期资金市场”是指证券融资和经营一年以上中长期资金信贷的金融市场，包括证券市场（股票市场、债券市场、基金市场）和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券吸收中长期资金的巨大功能，公开发行的股票和债券还在二级市场上自由买卖和流通，有着很强的灵活性。

（二）资本市场的特征

首先资本市场也是市场，它具有市场的一般特征，市场在我们的文化里即是买卖之所地，市场是由卖方、买方、交易对象、场所四个基本元素构成。场所有时候在有形的空间里，例如农贸市场或者大型商场，随着电子信息技术的发展，场所可以在电子化的环境里进行，典型的是电子商务的发展，已经将市场搬到网上。现代资本市场随着信息技术的发展交易也已经基本实现电子化，有形场所如证券交易所主要提供交易设施、交易信息、市场监管等功能。如果从有形市场来理解资本市场，证券交易所即可理解为一个资本市场。正如理解农贸市场，亲自到农贸市场去买点瓜果蔬菜，就知道什么是农贸市场了。我国上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统均是资本市场的有形形态。

其次资本市场以资本为交易对象。资本在金融学里通常指一年以上的长期资金和证券。资本是一种金融产品，是一种可以为投资者带来收益，为筹资者筹集生产发展所需的长期资金的金融产品，所以资本市场隶属于金融市场。这里的资本是与货币相对应的概念，货币通常指一年以内的短期资金和证券。所以金融市场包括资本市场与货币市场，它是根据融资交易期限对金融市场所作的分类。货币市场是指经营一年以内的短期资金融通的金融市场，包括同业拆借

市场、票据贴现市场、票据回购市场和短期信贷市场等。资本市场是以一年以上长期资金与证券为交易对象，资本市场又可以分为一年以上中长期信贷市场和证券市场。而证券包括股票、债券、基金、衍生工具等，所以证券市场又包括股票市场、债券市场、基金市场、金融衍生工具市场。

最后资本市场属于金融市场。金融是指有关货币、信用的所有经济关系和交易行为的总称。金融分为直接金融和间接金融。前者是指没有金融机构介入的资金融通方式；后者是指通过金融机构进行的资金融通方式。金融市场是从事同业拆借、买卖有价证券、推销和购买保险产品、进行金融衍生工具交易等活动的场所。金融市场按融资交易期限可以划分为货币市场和资本市场；按交割期限可以划分为现货市场与期货市场；按按交易性质可以划分一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）。

按融资交易期限划分短期资金市场

（货币市场）

短期信贷市场·同业拆借市场·票据贴现市场·回购市场·短

期外汇市场

长期资金市场

（资本市场）

证券市场（股票市场·债券市场·基金市场·衍生工具市场）

期货市场·中长期信贷市场·长期外汇市场

按交割期限划

分

现货市场·期货市场

按交易性质划

分

一级市场（发行市场）·二级市场（流通市场）

金融市场分类

金融机构是指专门从事货币、信用活动的中介组织。以银行为主体的金融机构体系是商品经济发展的必然产物。金融机构包括金融监管机构、经营性金融机构两类，前者包括中国人民银行、证监会、银监会、保监会；后者包括政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展分行）、商业银行、证券机构（证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券投资咨询机构、基金管理公司）、保险机构、信用合作机构（城市信用社、农村信用社）、非银行金融机构（金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司）。

（三）资本市场与证券市场的区别

两者所包含的金融市场种类确实是有重合的，但从涵义而言，这两者并没有很强的可比性，因为两者并不是按同一标准划分出来的两个市场。与资本市场可比的是货币市场，两者的划分标准是其各自市场中的金融产品的流动性，包含流动性强的金融产品的市场为货币市场，如货币市场基金、隔夜拆借市场等，而流动性较弱的金融产品所在的市场为资本市场，如股市、债

券和期限较长的基金市场等。

证券市场是资产标的物以证券形式存在的市场的统称，无论是资本市场还是货币市场中的金融产品，只要是以证券形式存在的产品，都可以说属于证券市场。但资本市场或货币市场中的金融产品并不一定全是以证券形式存在的，如中长期信贷（包括各种中长期存贷款），存在于银行系统，并不属于证券市场和证券系统，而从其资产流动性来讲，其流动性较弱因此属于资本市场产品。又比如活期存贷，其流动性很高故属于货币市场工具，但并不属于证券市场。

证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。而中长期信贷市场属于银行业务，由于没有一个公开集中的中长期信贷交易场所，中长期信贷业务主要发生在银行，而人们对银行认识主要是借贷，而不会区分长期或短期，所以人们通常会以证券市场代表资本市场。而且资本市场名称比证券市场名称更响亮，鉴于此，本书将证券市场与资本市场等同。

简言之，资本市场中的金融产品可能属于证券市场，也可能不属于证券市场；货币市场中的金融产品可能属于证券市场（如短期融资券、超短期融资券），也可能不属于证券市场；证券市场中的金融产品可能属于资本市场，也可能属于货币市场。因此，资本市场不等于证券市场，资本市场+货币市场>证券市场。

（四）资本市场与股票市场的区别

股票属于有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。由于股票是为筹集发展长期资金而发行的，通常没有到期日，筹集的资金是永久性资金不用偿还，所以股票属于资本。股票市场是指股票交易的场所，所以资本市场包括股票市场。由于股票市场大家较为熟知，提起资本市场时通常会涉及股票市场，久而久之在人们印象中资本市场等同股票市场。企业首次公开发行股票（IPO）成为上市公司即是登陆了资本市场。鉴于本书的写作目的，与表述方便，本书部分内容会以股票市场代替资本市场。