前言：经济全球化的飞速发展,给人们带来了许多的便利,给

前言：经济全球化的飞速发展，给人们带来了许多的便利，给企业带来了金的发展机遇，但与此同时，也将经济恶化的影响迅速扩大。在过去的几年中，我国的经济环境受到世界经济环境动荡的影响，但也在各种政策的调控下积极地应对着这些影响。在2006年之前我国的经济增长率一直保持在10%以上，2006年至2009年，我国的GDP增长情况分别为11.1%、11.4%、9.0%、8.7%。显然，07年底爆发的经济危机对我国整体经济环境产生了很大影响，但在西方各国经济大多为负增长的2008、2009年，我国的总体经济依然稳步上扬。在这样的宏观背景下，中国的各个行业的上市公司究竟扮演着什么样的角色？他们的收益质量又如何？以下的研究将针对这些问题进行科学系统的分析阐述。

目录

一、现金流量表在财务分析中的重要作用 (2)

二、研究方法概述 (2)

三、行业以及上市公司的选择 (3)

四、指标的选择 (3)

五、纵向分析06至09年度各行业内部收益质量变化趋势 (4)

六、横向分析09年各行业之间收益质量差异 (19)

七、横向分析09年各行业内部收益质量差异 (21)

八. 总结 (35)

一、现金流量表在财务分析中的重要作用

近些年来，企业粉饰报表、隐瞒真实的财务状况的现象现层出不穷，这就造成了资产负债表利润表上反映的盈利或亏损可能与实际现金能力不符的状况。究其本质原因是因为这两个报表是按权责发生制编制的，然而，现金流量表以现金为依托，采用的收付实现制而非权责发生制，这使得其数字很难被篡改，在对企业进行财务质量分析时起着至关重要的作用。本项研究从现金流量表的角度对企业的收益状况进行重新分析，不仅能够直观的表达出公司现金运作情况，还能对比出与以权责发生制编制的其他报表之间存在的差异，并解释产生差异的原因，

此外，现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素，很多企业的营运危机也是源于现金流量管理的不善，世界知名集团的投资评审也首先考虑的是投资对象的现金流量。当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直接导火索。因此，现金流量及与其密切相关的营运资本管理对企业来说是至关重要的，现金管理已经成为企业财务管理的一个重要方面，受到企业管理人员、投资者、债权人以及政府监管部门的关注。本项研究通过对比不同行业上市公司的现金流量表，分析出现金流量表中经营、投资、筹资活动的结构，比较行业间收益质量，总结各行业不同活动中的优劣势。

最后，对现金流量表进行分析，可以了解企业的偿债能力、支付能力和盈利能力，便于投资者及潜在投资者决定自己的投资方向和投资数额；便于企业管理者及其他报表使用者了解企业的财务状况和经营状况，分析影响财务状况和经营成果的各种因素，以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，不断挖掘企业改善财务状况和扩大财务成果的内部潜力，促进企业生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。研究不同行业上市公司的现金流量表中经营、投资以及筹资活动，分析其偿债能力比率、支付能力比率、盈利能力质量的比率、资金周转率等，对比出各行业现金流入及流出结构特点，总结其收益质量优劣。

二、研究方法概述

本项目旨在研究中国上市公司的财务质量，因此从众多财务指标中选取每股经营现金流量净额、经营现金流量比率和现金余额保障倍数三个指标，并将中国5000余家上市公司分为10个行业，从中分层抽样300家公司作为本项目研究对象。前后分为三个阶段进行具体分析。

1、数据收集及加工阶段

从巨灵数据库收集到上市公司的经营活动的现金流入量、投资活动的现金流入量、筹资活动的现金流入量、经营活动现金净流量、净利润等资料，计算出每股经营现金流量净额、经营现金流量比率和现金余额保障倍数三个指标，并绘制出各个行业内部09年样本公司三个指标相比较的柱状图，各行业06—09年度三个指标行业平均值的折线图，以及不同行业三个指标相比较的箱线图，旨在从行业内部各上市公司和行业间两个方面，对上市公司收益质量进行全面、系统的比较分析。

2、数据分析阶段

在数据采集，统计工作结束后我们进行了第二阶段的工作。这一阶段要求我们着重分析各个行业自己的产业结构，原料供应来源，产品输出途径，利润结构等特点，以及了解政府对相关行业的政策和行业所处的大环境等背景情况。进而通过这些相异的客观因素来分析特定企业在经济危机前后盈利能力变化的主要原因。本阶段采取文案调研与市场调研相结合的方式，首先我们通过互联网，图书等资源收集相关企业的背景资料，大致了解每一种行业的

特点，对第一阶段得出的折线图的趋势变化进行分析；同时我们走访各行业具有代表性的上市公司，通过亲身经历更进一步的谅解经济危机对各行业收益质量的影响程度。此外，通过走访一个行业的不同公司我们还能了解到一个行业内部各个公司的差异，进而可以分析第一阶段得出的比较09年行业内部各公司的收益质量情况的条形图。

3、收益质量比较阶段

在此阶段中，我们综合各个行业的主要特点以及社会背景，从宏观上分析造成各个企业收益质量的差异产生的主要原因，即分析第一阶段得出行业间比较的箱线图。从而分析各行业收益质量方面的长处和短处，找出行业或者公司应该进的地方，从而取得更好的收益。

三、行业以及上市公司的选择

我们将现有5000家中国上市公司按类别分成能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务和公共事业十个基本行业类别。

对行业的分类的标准多种多样，而针对上市公司进行行业分类，主要是应该考虑每一类上市公司的收入来源，毛利率等因素。此项目我们借鉴了的沪深300指数对行业的分类。沪深300指数作为行业里的权威，将样本股分为十个行业，每个行业包含300家上市公司的股票，符合统计局的分类标准同时也考虑了上市公司各行业的特点。

在中国上市的所有公司中选择有代表性的300家上市公司进行研究，基于以上的分类，每个类别选取30家上市公司，这样的数量已经符合重要性水平的要求。为了避免人为选择上市公司所带来的统计失真，我们运用统计学中随机抽样方法的原理在每个行业中选取了30家上市公司，保证每家上市公司被选中的几率都是相等的。所抽取的上司公司中包含公众耳熟能详的企业，例如中国石油、光明乳业、华夏银行、燕京啤酒等。

四、指标的选择

1.盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数=经营现金流量/净利润；它是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量盈余现金保障倍数的指标说明

(1)盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正。

(2)盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。

(3)一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。

2. 经营现金流量比率

经营现金流量比率=经营活动现金流入量/总现金流入量。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。但总的来说，该比率较大，说明公司主要的现金流入都是由经营活动提供的，其经营能力较强；该比率较小，则说明公司的现金流量很大一部分是由筹资和投资活动