第六章传统外汇交易
第四单元 第六章 外汇交易——套利交易 《国际金融实务》PPT课件
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套利交易
如果在英国进行投资，则可获利： 100万×8%=8万（英镑） 如果在美国投资，投资者需先按即期汇率把英镑兑换成
美元，其获利为： 100万×2×12%=24万（美元） 1年后汇率没有发生变化，该英国投资者将多获利：
24万÷2一8万=4万（英镑）
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国际金融实务 ——外汇交易
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套利交易
KVB昆仑国际拥有100万美元的资产，如果美国存款 的年利率为2%，同一时期英国存款的年利率为5%。 交易员王亮应该如何操作？
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套利交易
任务1 假设某日伦敦市场，英镑对美元的汇率为GBP1 =USD2， 一个英国投资者用100万英镑，按上述两国的利率进行套 利，假定1年后汇率并未发生变化，该英国投资者将获得 多少毛利?(分别计算在英国和美国的投资获利情况，然 后再进行比较)。
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套利交易
（一）套利交易的概念 套利交易(interest arbitrage transaction)又称利息套利，
是指两个不同国家的金融市场短期利率高低不同时， 投资者将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以 赚取利差收益的外汇交易。根据是否对套利交易所涉 及的汇率风险进行抛补，可把套利分为不抛补套利和 抛补套利。
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套利交易
1.套利交易的概念、种类 2. 套利交易的应用
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套利交易
外汇期货套利经验法则 跨市场 两个市场都进入牛市，A市场的涨幅高于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。 两个市场都进入牛市，A市场的涨幅低于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。 两个市场都进入熊市，A市场的跌幅高于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。 两个市场都进入熊市，A市场的跌幅低于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。 跨币种 （1）预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约； （2）预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约； （3）预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值速度比B货币快，则卖出A货币期货合约， 买入B货币期货合约； （4）预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约， 卖出B货币期货合约； （5）预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货 合约。若B货币对美元贬值，则相反； （6）预期B货币对美元汇率不变，A货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货 合约。若A货币对美元贬值，则相反。
第6章 外汇市场与外汇交易
２．外汇指定银行（Foreign Exchange Bank）
• 外汇指定银行: 由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。 包括商业银行和开设在本国的外国商业银行。 • 在银行与客户间的市场: 是客户（公司、个人）的交易对象. 是外汇资金最终供给者和最终需求者的中介。 在银行间的外汇市场: 轧平头寸， 规避汇率风险，或者投机获利. 交易对象:外汇指定银行间 外汇指定银行与中央银行间
■即期外汇交易 ■远期外汇交易 ■掉期交易 ■套汇交易 ■套利交易 ■外币期权交易 ■外币期货交易
一、 即期外汇交易（Spot ExchanTransactions）
• 即期交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两 个营业日内办理交割的外汇买卖。 • 营业日：实际交割双方国家内的银行都营业的日子。 如果有一方为休息日，则不能算作营业日。 • 交割：买卖双方履行交易契约的行为。交割日就是履 行交易契约（进行不同货币之间资金划拨）的具体日 期，又称为起息日（Value Date）。起息日可分为当 日起息、明日起息和交易后的第二个工作日起息三种。
5.从外汇交易的区域范围和周转速度看，外汇市场具有空间 的统一性和时间的连续性
国际重要汇市交易时间（北京时间）
•
• • • • • •
惠 灵 悉 东 香 法 兰 克 伦 纽
顿 尼 京 港 福 敦 约
04:00 - 13:00 06:00 - 15:00 08:00 - 15:30 10:00 - 17:00 14:30 - 23:00 15:30 - 00:30 21:00 - 04:00
商业银行 财务公司 外汇经纪人
▼
▼香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：
港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。 美元兑换其它外币的交易。
[经济学]外汇换汇交易
![[经济学]外汇换汇交易](https://img.taocdn.com/s3/m/0edc4bbd51e79b89680226cb.png)
换汇汇率的报价也采用双向报价方式：
Swap Rate:
S / B B/S
S / B ~ B / S
（1）第一个数字S/B：表示报价银行愿意近期卖出被报价币、 远期买入被报价币的买卖差价。
S/B (Sell Near Date / Buy Far Date) = Far Date买入价 — Near Date 卖出价
（三）调整外汇交易的交割日期
（四）进行盈利操作：
根据我们前面推导出来的换汇汇率的计算公式：
换汇汇率 即期汇率 报价币利率 被报价币利率 T 360
可知：即使 T 或换汇交易的期限不变，在不同的时点由于即期 汇率与利率的不同，对期限都为 T 天的换汇交易报出的换汇汇 率也是不同的。
再在Forward I时点作Spot AG Forward II的 B/S 被报价币。
例： EUR/USD: Spot/1M: 69/71 Spot/2M: 147/150 Spot/3M: 225/228
则：1M/3M = 225-71 / 228-69 = 154/159
若询价方预期利差扩大，并且1个月后利差如预期那样扩 大了，从而1个月后在Forward I银行报出的 Spot/2M 为 160/163。那么询价方先作 1M/3M S/B 被报价币，再在1个 月后的Forward I作 Spot/2M B/S 被报价币，将可以获利：
Forward 买入价 = Spot Rate + S/B Forward 卖出价 = Spot Rate + B/S
请参见书p174例9-2。
四、换汇汇率的计算：
S / B B/S
的确定
在三类换汇交易中，Spot AG Forward最基本、最常见。其换 汇汇率的计算具有一般性，也是其他换汇交易掉期率计算的
第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价 格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价 格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法： 远 期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的 买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的 规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一 天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时，客户可 以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着 银行承担的远期汇价波动风险较大。 因此,银 行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户 的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易 额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨 国公司、国际投资者和投机商等（银行 与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的 目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买 入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法 银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖 出价。
第六章外汇交易(1)
6外汇市场 金融学
#
1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
#
案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
#
英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
#
ห้องสมุดไป่ตู้
案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
课后习题参考答案第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性8、国家或地区货币单位9、自由外汇非自由外汇（记账外汇）10、贸易外汇非贸易外汇二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：（将汇率改为）1、⑴5500/=＄⑵*=￥=￥第二章外汇交易原理一、翻译下列专业词语1、买入2、卖出3、头寸4、大数5、交割日（起息日、结算日）二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1、买美元最好的价格是丙、乙、丙、丙、乙、乙报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙、乙2、应比市场价格低。
例如：45买入价比市场价格低，可减少买入量，卖出价比市场价格低，可增加卖出量，从而减少美元头寸的持有量。
3、应比市场价格低。
例如：55买入价比市场价格低，可减少买入量，卖出价比市场价格低，可增加卖出量，从而减少美元头寸的持有量。
4、①C银行；②ABE银行均可；5、①D银行；②D银行；6、买入价应比市场上最高报价高一些，卖出价应比市场最高价高一些，例如。
因为现在美元头寸是空头，需要买入平仓，而市场上的预测是美元价格将要上涨，因此需要买入价和卖出价都要高于市场价格，才能尽快买入美元，且不卖出美元。
7、买入价应比市场上最低报价低一些，卖出价应比市场最低价低一些，例如。
因为尽管现有头寸持平，但市场上的预测是英镑价格将要下跌，做英镑空头将会有收益，因此需要买入价和卖出价都要低于市场价格，才能尽快卖出英镑，且不买入英镑。
三、翻译与填空1、372、翻译略第三章即期外汇交易一、填空题1、现汇现期两个营业日2、电汇汇率3、外币买入价4、外币卖出价5、央行与外汇银行、外汇银行之间、外汇银行与客户二、单项选择1、A2、C3、B4、A5、A三、多项选择1、BC2、ABD3、ABD4、ABD5、ABCD四、判断1、F2、F3、F4、F5、F案例分析1、CAD与CHF的套算汇率为CAD/CHF=/=则银行应给客户瑞士法郎/加拿大元2、美元对港币的信汇汇率为：*（1-8%*（10-2）/360）=*（1-8%*（10-2）/360）=3、将外币报价改本币报价用外币卖出价则：瑞士法郎改人民币为：100*=人民币美元改人民币为：66*=人民币故应接受瑞士法郎的报价4、能按美元计价合德国马克：750*=万马克按德国马克计价增加3%价款后折合美元为：*(1+3%)=万马克万马克/=万$万-750万=万$比原售价多收入万$。
第六章外汇期货和期权交易案例
案例概述
交易主体
本案例涉及一家跨国企业A公司，该公司 需要进行外汇风险管理以规避汇率波动对
其业务的影响。
交易策略
A公司通过分析汇率走势，制定相应的外 汇期货和期权交易策略，以实现风险对冲
和成本控制。
交易工具
A公司选择使用外汇期货和期权作为风险 管理工具。
交易结果
通过合理的交易策略和有效的风险管理， A公司成功规避了汇率波动带来的风险， 确保了其业务的稳健发展。
03
外汇期权交易案例
案例一：欧元/美元期权交易
交易背景
某投资者预测欧元对美元汇率将在未来一个月内上涨，因 此决定买入欧元看涨期权。
交易细节
该投资者以0.05美元的权利金买入行权价格为1.2000的欧 元看涨期权，合约规模为100,000欧元。
交易结果
在期权到期日，欧元对美元汇率上涨至1.2200，该投资者 选择行权，以1.2000的价格买入100,000欧元，并在市场上 以1.2200的价格卖出，获得2,000美元的收益。
操作风险管理
交易系统风险
交易系统的稳定性和安全性对于外汇期货和期权交易至关重 要。交易者需要定期维护和更新交易系统，确保其正常运行 并防止黑客攻击等安全威胁。
人为操作风险
人为因素如误操作、恶意行为等可能导致交易损失。交易者 应建立完善的内部控制机制，规范交易流程，提高员工素质 ，以降低人为操作风险。同时，可采用自动化交易系统来减 少人为干预，提高交易的准确性和效率。
案例三：澳元/美元期货交易
交易背景
某投机者认为澳元对美元汇率将下跌，因此决定卖出澳元 /美元期货合约进行投机交易。
交易过程
投机者在期货交易所开立账户并存入保证金，通过交易系 统下单卖出澳元/美元期货合约，指定交割月份和价格。
第六章_即期外汇交易
二、类型
1、银行与银行之间的即期外汇交易——同业交易 银行由于与客户进行外汇交易，经常会发生买卖 不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都 可能遭受汇率变动的风险。因此，银行必须进行 “外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖 差额为零的状态。 2、银行与客户之间的即期外汇交易——客盘交易
三、相关概念
3.市场的预期心理。若市场有明显的预期心理，货币的 走势就较易往预期的价位波动。交易员必须了解目前市 场的预期心理，而调整本身的持有部位。 4.各种货币的风险特性。每种货币如同人一样，各有其 个性。交易员必须了解每种货币的特性，才能在报价时， 报出适当的价格。 5.收益率与市场竞争力。报价者在报出价格之后，就是 希望询价者愿意以其所报出之价格来交易；然而为增加 市场竞争力，即需缩小买卖价差(Spread)，亦即利润相 对减少。因此交易员在报价时，必须顾及市场竞争力与 利润。
同业交易——询价
询价注意事项（Price Hitter） 1、 SPOT 2、 R.C. 3、 买卖行为可以不明示 4、 数量（R.C.的数量）Mount
同业交易——报价
报价行（price market） 1、价格一经报出，报价行就要承担买卖义务 2、语言简单明了，不含糊，用肯定语气，不用 about 、 perhaps 等词，如果出现类似模糊措辞， 意味着该交易员无意以该价格成交。 3、若询价行反映过慢，报价持续几秒之后，报 价行会以“My risk”来取消前次报价。
通常外汇交易员在报出价格时，应考虑到下列五 个因素： 1.交易员本身已持有的外汇部位。每位外汇交易 员都有被授权的外汇部位额度，在额度之内，交 易员尽其最大可能来赚取利润。为了控制风险， 交易员是不允许其持有的部位超过其被授权的部 位额度。 2.各种货币的极短期走势。交易员必须对欲进行 报价的货币之极短期走势有准确的预测，在此所 谓极短期，可能是一小时、五分钟或五秒钟之久。
《外汇交易技术》教学大纲
《外汇交易技术》教学大纲前言本课程是为适应学院培养“宽口径”、“厚基础”、“重能力”的国际金融专门人才而开设的一门专业课程, 是国际金融专业的主干专业课之一。
本课程修读对象为金融系国际金融专业本科生。
外汇交易技术的教学目的是要求学生了解外汇汇率, 掌握汇率变动的根本原因, 国际外汇市场的主要交易方式及其规则, 掌握通过基本分析和技术分析手段预测汇率走势的方法, 并能运用所学理论、知识和方法分析国际外汇市场汇率变动的趋势, 规避外汇风险, 达到国际金融专业培养目标的要求, 为日后进一步学习、理论研究和实际工作奠定扎实的基础。
本课程坚持理论联系实际为特色, 具有较强实际操作性, 在掌握基本理论和方法的基础上, 要求学生进行大量的实际操作, 本课程将充分利用我系金融实验室资源, 开展外汇交易策略与交易技术模拟操作, 这对于培养具有较强实际操作能力的国际金融专业人才有重要意义。
本课程的先导课程为《国际金融学》、《金融市场学》、《投资学》、《高等数学》等专业基础课程。
《外汇交易技术》教学大纲目录教学内容第一章外汇与外汇市场 (1)第二章汇率及影响汇率的因素 (3)第三章汇率预测——基本分析 (4)第四章汇率预测——技术分析 (5)第五章外汇市场交易分析战术 (6)第六章即期外汇交易技术 (7)第七章远期外汇交易技术 (9)第八章外汇期货交易技术 (10)第九章外汇期权交易技术 (11)第十章掉期交易技术 (13)第十一章中国外汇市场交易实务 (14)重点章节 (16)参考书目 (17)课时分配 (18)教学内容第一章外汇与外汇市场教学要求: 本章要求了解外汇的基本概念, 外汇市场的产生, 国际主要外汇市场以及我国外汇市场的发展现状；掌握外汇市场发展的原因及其特点, 外汇市场的构成, 外汇市场的交易工具；熟练掌握外汇市场的交易方式: 即期外汇交易, 远期外汇交易, 套汇交易, 套利交易。
第一节内容结构:第二节外汇数量一、外汇的产生二、外汇的概念三、外汇管制1.外汇管制的要素2.外汇管制与货币可兑换性3.成为国际硬通货的条件四、一个重要的外汇分析概念1.从宏观角度看外汇流量.....2.国际收支平衡表3.国际收支不平衡的调节4.国际储备与国际清偿能力5.外汇储备对经济的影响第二节外汇市场全球网络一、外汇市场发展的原因1.汇率的自由浮动是外汇市场发展的前提条件2.金融自由化是外汇立场发展的重要因素3.新技术革命为外汇市场的发展奠定了物质基础二、外汇市场的特点1.无形市场2.循环作业3.零和交易三、外汇市场的构成1.外汇银行2.外汇经纪人3.中央银行4.外汇最后需求者或供给者四、国际外汇市场功能1.兑换功能2.清算功能3.融通功能4.避险功能第三节外汇市场工具一、硬货币和软货币二、自由外汇和记账外汇三、清算货币四、国际汇票第四节外汇市场的传统交易方式一、即期交易1.即期交易的含义2.即期交易的方式3.套算汇率及计算二、远期交易1.远期交易的含义2.远期交易汇率的确定3.远期交易汇率的计算4.即期交易与远期交易的区别三、套汇交易1.套汇交易的含义及类型2.套汇交易的计算四、套利交易第五节世界主要外汇市场一、伦敦外汇市场二、纽约外汇市场三、东京外汇市场四、苏黎世外汇市场五、新加坡外汇市场六、香港外汇市场本章重点（重要问题）:外汇概念外汇市场的特点外汇市场的构成外汇市场功能外汇市场工具即期交易远期交易套汇交易套利交易第二章汇率及影响汇率的因素教学要求:本章要求掌握汇率的定义, 汇率的标价方法, 汇率的决定基础, 汇率体系的演变及其原因, 影响汇率变动的因素。
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
第六章外汇期货和期权交易解析
外汇期货套期保值分 买入套期保值
卖出套期保值
（1）买入套期保值也称多头套期保值：它是 指先买入期货合约，再卖出对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。
（2）卖出套期保值也称空头套期保值：是 指先卖出期货合约，再买入对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。
案例（以买入套期保值为例）：
设美国某进口商在6月初从英国进口价值 120000英镑的商品，三个月后，即9月当日需 向英国出口商支付货款。假设6月当日英镑的 即期汇率是：USD1.5611／GBP，当天9月期 英镑期货价格为USD1.5628／GBP。该美国进 口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：
1．标准化的合同面额
例如，芝加哥的国际货币市场的英镑期货 为每份合同￡25000，在中美州商品交易所 为￡12500，在阿姆斯特丹欧洲期权交易所 为￡10000。若是选择在芝加哥国际货币市 场做英镑期汇交易，则要买进或卖出若干 份的英镑期汇合同，即交易金额必须是 25000的整数倍。
2．最小价格变动额
(1)欧式期权，即仅在到期日才能行使期 权。
(2)美式期权，比欧式期权灵活，可以从 签约日到到期日的任何一个工作日随时 行使期权。
2、外汇期权从期权买方买入或卖出某种货 币的角度，又可以分为看涨期权和看跌期权
(1)看涨期权(Call Option)。又称为买入期权， 买进期权，简称为买权。
3）保证金制
4）清算所制
5）以对冲为主
6）日内限价制
杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易 无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支 付5%保证金即可获得未来交易的权利。 由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。
标准化格式(以我国商品期货为例)
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三 远期外汇交易的应用 ⑴保值性远期外汇交易 是指交易者在已知未来远期外汇头寸的情况 下，利用远期外汇交易对未来的外汇头寸 进行抛补，从而发挥保值的作用。
例
某年3 12日，外汇市场的即期汇率为USD／ 某年3月12日，外汇市场的即期汇率为USD／JPY =111.06／20 =111.06／ 3个月远期差价点数30 ／40. 假定当天某日本进口商从美国进 个月远期差价点数30 口价值100万美元的机器设备，需在3 口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若 日本进口商预测3个月后（6 12日）美元将升值（即日元 日本进口商预测3个月后（6月12日）美元将升值（即日元 兑美元贬值）到USD／ 兑美元贬值）到USD／JPY =112.02 ／18. 如果日本进口商 不采取即期将日元兑换成美元并在3 不采取即期将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，⑴如果日本进口商不采取保值措 施，则6 12日需支付多少日元？⑵日本进口商采用远期 施，则6月12日需支付多少日元？⑵日本进口商采用远期 外汇交易进行保值时避免的损失为多少？ 解：（1）如果日本进口商不采取保值措施，6 12日按当日 解：（1）如果日本进口商不采取保值措施，6月12日按当日 即期汇率买入美元时，需支付的日元为：
直接套汇（两角套汇）：是指利用两个外汇市场上的汇率差 直接套汇（两角套汇）：是指利用两个外汇市场上的汇率差 ）： 在两个市场上同时买卖同一货币， 异，在两个市场上同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行 贱买贵卖” 为。“贱买贵卖”
例 某日伦敦外汇市场的即期汇率为
GBP1=USD1.6205／10， GBP1=USD1.6205／10， 纽约外汇市场该汇率为 GBP1=USD1.6310 ／20. 若不考虑其他费用，某英商 用100万英镑进行的套汇交易可获多少收入？ 100万英镑进行的套汇交易可获多少收入？ 解：（分析：显然，英镑在伦敦外汇市场的价格比 在纽约外汇市场的价格低，根据贱买贵卖的原则， 套汇者在纽约外汇市场卖出英镑收入美元，而在 伦敦外汇市场购回英镑卖出美元，从而获得差价 收入。）
英商在纽约外汇市场卖出100万英镑可获得的美元为： 英商在纽约外汇市场卖出100万英镑可获得的美元为： 1000000× 1000000×1.6310=1631000 该英商在伦敦外汇市场购回100万英镑需支出美元为 该英商在伦敦外汇市场购回100万英镑需支出美元为 1000000× 1000000×1.6210=1621000 该英商的套汇收益为 1631000－1621000=10000 USD
例
某英国投机商预期3 某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度 下跌至GBP／ 下跌至GBP／JPY=180.00 ／20. 当时英镑3个月远 当时英镑3 期汇率为GBP／ 期汇率为GBP／JPY=190.00 ／10 . 如果预期准确， 不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1 不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1亿日元， 可获得多少投机利润？（分析：英商预期3 可获得多少投机利润？（分析：英商预期3个月后 日元的即期汇率将高于现在的日元3 日元的即期汇率将高于现在的日元3个月的远期汇 率，可以做买空3 率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确，在3 准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期 市场出售，即可获得差价收入。）
三 即期外汇交易的报价 银行在报价时实行双价制，即对每一种货币 同时报出买入价（Bid 同时报出买入价（Bid Price) 和卖出价 （Offer Price). 例如： USD／ USD／JPY （1美元兑日元） 111.07 ／17 USD ／HKD（1美元兑港元）7.7947 ／57 HKD（ 美元兑港元）7.7947
例 某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如 某日香港、 下： 香港外汇市场：GBP1=HKD12.490／ 香港外汇市场：GBP1=HKD12.490／500 伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6500／ 伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6500／10 纽约外汇市场：USD1=HKD7.8500／ 纽约外汇市场：USD1=HKD7.8500／10 问：是否存在套利机会？如果存在套利机会，不考 虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获得多 虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获得多 少利润？ 解：由于伦敦和纽约外汇市场的汇率采用的是间接 标价法，因此，可将香港外汇市场的汇率也调整 为间接标价法： HKD1=GBP0.0800／ HKD1=GBP0.0800／01
间接套汇（三点套汇three points arbitrage） arbitrage） 间接套汇（三点套汇three
是指利用三个不同地点的外汇市场上同一时间的汇 率差异，同时在三个市场上贱买贵卖赚取差价收 入的行为。间接套汇也可是利用三个以上外汇市 场上的汇率差异，同时在多个市场上进行套汇活 动，称为多角套汇。 判断方法：先将三地的汇率换算成同一标价法下的 汇率，然后将三个汇率连乘起来，若成积等于1 汇率，然后将三个汇率连乘起来，若成积等于1， 则不存在汇率差异，不能进行套汇，若乘积不等 于1，则存在汇率差异，可以进行套汇。
即港商可以采用如下方式进行套汇： 香港外汇市场：港元→ 香港外汇市场：港元→英镑 伦敦外汇市场：英镑→ 伦敦外汇市场：英镑→美元 纽约外汇市场：美元→ 纽约外汇市场：美元→港元 该港商可获得的套汇收入是：
1000000× 1000000×0.0362=36200
如果套汇的买卖方向不同，可能会亏损 如果套汇的买卖方向不同，
解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日 元，需支付英镑为： 100000000÷190.00≈526300 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英 个月后英商在即期市场上卖掉1 镑为： 100000000÷ 100000000÷180.20 ≈554900 英商通过买空获利为：
第三节 远期外汇交易
一 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction)
又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交时签订合 约，约定各种有关条件，如外币的种类、金额、 汇率、交割时间和地点，在外来的约定时间办理 交割的外汇交易。 二 远期外汇交易交割日
通常情况下，远期外汇交易的交割期限为1个月、2个月、3 通常情况下，远期外汇交易的交割期限为1个月、2个月、3 个月和6 个月和6个月。
112.18×1000000－ 111.2040× 112.18×1000000－ 111.2040×1000000=976000
⑵投机性远期外汇交易
利用远期外汇交易进行投机是指投机者基于预期而 主动在远期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇 交易进行投机有买空（Bull）和卖空（Bear)两种基 交易进行投机有买空（Bull）和卖空（Bear)两种基 本形式。
112.18× 112.18×1000000
（2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货 合同的同时，与银行签订3 合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定 在3个月后的6月12日买入100万美元，从而锁定其 个月后的6 12日买入100万美元，从而锁定其 日元支付成本。
3个月的远期汇率为：111.06+0.0030=111.0630 个月的远期汇率为：111.06+0.0030=111.0630 111.20+0.0040=111.2040 6月12日进口商按远期汇率买入美元时，需付出的日元为 12日进口商按远期汇率买入美元时，需付出的日元为 111.2040× 111.2040×1000000 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的日元损失为：
如果港商的套汇方式是：在纽约市场上卖出港元买入美元， 在伦敦市场上卖出美元买入英镑，在香港市场上卖出英镑 买入港元，其结果： 在纽约市场上卖出1港元可获得0.1274美元（1 7.8510） 在纽约市场上卖出1港元可获得0.1274美元（1÷7.8510） 在伦敦市场上卖出0.1274美元可获得0.0771英镑 在伦敦市场上卖出0.1274美元可获得0.0771英镑 （0.1274÷1.6510） 0.1274÷1.6510） 在香港市场上卖出0.0771英镑可获得0.9636港元 在香港市场上卖出0.0771英镑可获得0.9636港元 （ 0.0771×12.490) 0.0771×12.490) 亏损0.9636 亏损0.9636－1= 0.0364港元 0.0364港元
三 外汇市场的参与者
外汇市场的参与者主要包括外汇银行、外汇经纪人、 中央银行和客户四类。 1 外汇银行（外汇市场的主体） 2 外汇经纪人（与自营商的区别） 3 各国中央银行 4 客户（主要指跨国公司）
四 外汇市场的类型 分类依据 外汇买卖的参与者 类型
客户与银行间外汇市场 银行与银行间外汇市场 中央银行与银行间外汇市场
将3个汇率同边相乘得到： 个汇率同边相乘得到：
（0.08×1.65×7.85）／（0.0801×1.6510×7.8510） 0.08×1.65×7.85）／（0.0801×1.6510×7.8510）
≈1.0362／1.0383 1.0362／
所以存在套汇机会。 可以理解为：在香港市场卖出1港元可以得到0.08英 可以理解为：在香港市场卖出1港元可以得到0.08英 镑，继而在伦敦外汇市场上出售0.08英镑可获得 镑，继而在伦敦外汇市场上出售0.08英镑可获得 0.08×1.65美元，最后在纽约市场上出售0.08×1.65美 0.08×1.65美元，最后在纽约市场上出售0.08×1.65美 元可获得0.08×1.65×7.85港元，显然用1 元可获得0.08×1.65×7.85港元，显然用1港元按照 以上顺序进行套汇可以获得0.0362港元的套汇收入。 以上顺序进行套汇可以获得0.0362港元的套汇收入。
554900－ 554900－526300=28600
第四节 套汇
一 套汇（Arbitrage) 套汇（Arbitrage)