技术经济学课件

i — 基准折现率 技术经济学
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2、判别准则：对单一方案而言： 若NPV ≥0，则项目应接受， 若NPV<0，则项目应拒绝。 对于多方案比较决策准则： MAX（NPVj） 3、NPV的经济含义：项目的超额收益。
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净现值指标用于多方案比较时，不考虑各方案 投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效 率。为了考察资金的利用效率，人们通常用净 现值指数(NPVI)作为净现值的辅助指标。净现 值指数是项目净现值与项目投资总额现值之比， 其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。
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5、关于NPV的两个基本问题 （1）净现值函数及NPV对i的敏感性问题
所谓净现值函数就是NPV与折现率i之间的函数关系。
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特点：
a、NPV随着i的增加而减小。所以，基准折现率越 高，能被接受的方案越少； b、i*,净现值为零
净现值对折现率i的敏感性问题是指，当i从某一值变为 另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能 出现前后结论相悖的情况
若Tp≤Tb，则项目可以考虑接受
若Tp＞Tb，项目应予以拒绝
投资回收期的缺点： 1、没有反映资金的时间价值。其直接的结果 是增大了项目的现金流，从而与考虑时间价值 的投资回收期相比缩短了投资回收期。
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2、舍弃了回收期以后的现金流数据，不能 全面反映项目在寿命期内的真实效益。
投资回收期的优点： 1、概念清晰，计算简单。 2、在一定程度上反映了项目的经济效益， 可以衡量项目的风险水平。投资回收期越长， 项目的风险也就越大。
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C、在不同的项目现金流结构下，NPV对折现 率的敏感性不同。
NPV
A
i B
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应注意的问题：净现值对折现率的敏感性： 当折现率变动时，按净现值最大原则评选 项目可能会出现结论不一致的情况。
假设在一定的基准折现率和一定的投资额 下，NPV大于零的项目有4个，所以这4个 都是可行的，假设其NPV从大到小的排列 顺序为A、B、C、D。但若现在必须要减少 投资，那么新选择的项目的NPV是否会遵 循原来的顺序，而选择ABC三个项目呢？
R—投资收益率，根据K和NB的具体含义，R 可以表现为各种具体形态：
全部投资 年收 利 折 全 益 润 旧 部 率 与 利 投摊 息 资销 支
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权益投资收益率
年利润 折旧与摊销 权益投资
投资利税率
年利润 税金 全部投资
权益投资利润率
年利润 权益投资
用投资收益率评价投资项目时，需要与根据历史 同类项目的历史数据和投资者愿意确定的基准投 资收益率相比较。设基准投资收益率为Rb，判别 准则为：
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若R≥Rb，则项目可以考虑接受
若R＜ Rb，项目应予以拒绝
二、动态评价指标
动态经济评价指标由于考虑了资金的时间价值，而且 考察了项目在整个寿命期内的全部经济数据，因此， 比静态指标更全面、更科学。 （一）净现值（NPV） 1、定义：按一定的折现率将各年净现金流量折现到同 一时点（通常是期初）的现值累加值就是NPV。 其表达式为：
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n
NPVCICOt 1i0
t
t0
n
t0 CIKCO`t
1i0
t
式中：NPV- 净现值
CIt – 第t年的现金流入额 COt - 第 t 年的现金流出额 Kt - 第 t 年的投资支出
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CO`t – 第 t 年除投资支出以外的现金流出，即
CO`t = COt - Kt n - 项目寿命年限
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01
2
3
4
年份
项目
净现金流
-200 -100 80 150 150
累计净现金流 -200 -300 -220 -70 80
Tp=3+(70/150)=3.47年
Tp累计净现金流 或首 零次 的(为 T年 )正 1份
第(T1)年的累计净现金流的 第T年的净现金流
用投资回收期评价投资项目时，需要与 根据历史同类项目的历史数据和投资者 愿意确定的基准投资回收期相比较。设 基准投资回收期为Tb，判别准则为：
K 为投资总额；
B t 为第 t 年的收入； C t 为第 t 年的支出（不含投资）；
NB t为第 t 年的净收入；
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如果投资项目每年的净收入相等,投资回 收期可以用下式计算:
Tp NKBTK
式中：NB - 年净收入 TK - 项目建设期
如果投资项目每年的净收入不相等,例如:
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（二）投资收益率
定义：项目在正常生产年份的净收益与投资 总额的比值。其一般表达式：
R NB
K 技术经济学
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R NB K
m
式中：K—投资总额，K K t t 0 K可以是全部投资，也可以是投资者的权益 投资额。
NB—正常年份的收益，根据不同的分析目的， 可以是利润，也可以是利润税金总额，也可 以是年净现金流入。
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（2）NPV的经济合理性
企业投资追求的目标：在同等风险条件下，净盈 利最大化，而净现值就是反映这种净盈利的指 标。。
项目投资决策时要考虑的问题有两个：一是是否 要进行投资，二是以多大规模进行投资？
重点内容： 1、掌握各种评价指标的经济涵义 2、掌握评价指标在决策时的准则 3、决策结构和决策方法
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净现值
主
净年值
要
价值型指标
经
费用现值 费用年值
济
差额净现值
效
果
投资收益率
评
效率型指标
价
内部收益率 净现值指数
指
差额内部收益率
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第一节 经济效果评价指标
评
静态评价指标
用于技术经济数据不 完备和不精确的项目
价
(不考虑时间价值)
初步可性行研究
指
标
动态评价指标 (考虑时间价值)
用于项目最后决 策前的可行性研 究
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一、静态评价指标
(一)投资回收期
定义:从项目投资建设之日起,用项目各年的净收入
将全部投资收回所需要的时间。或者:累计净现金
流为0的年份.
Tp
Tp
NB t BCt K
t0
t0
式中：T p为投资回收期；
4、净现值指数NPVI
NPVN IKPp V tn0 C n K ICt 1Oit 01ti0t t0 式中：Kp——项目总投资现值
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净现值指数指标的判别准则：
1.对单一项目而言，净现值指数的判别准则 与净现值相同。
2.对多个项目间的比选，净现值指数的判别 结果并不一定与净现值相同，即净现值指数 指标一般不宜用于多个项目间的比选。