沪深股指期货套利研究报告
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
沪深300股指期货套利交易研究
ｇｉｖｅｓ
ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｉｎｔｅｒｔｅｍｐｏｒａｌ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｕｓｉｎｇ ＩＦ １ １ ０９ ｃｏｎｔｒａｃｔ Ａｔ ｌａｓｔ，ｔｈｅ
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ＩＦ １ １ １ ０ ｃｏｎｔｒａｃｔ．
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ｏｆ ｔｈｅ ｒｉｓｋ ｉｎ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｔｒａｄｉｎｇ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｃｌａｓｓｉｆｉｅｄ ｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇ ｒｉｓｋ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｔｈｏｄｓ
浙江大学研究生学位论文独创性声盯
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发
表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或
证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。
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Ｓｈａｎｇｑｉ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ．Ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ
ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｔｉｍｅ ｓｅｒｉｅｓ ａｎａｌｙｓｉｓ ｉｎ ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ
ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｍｏｄｅｌ ｈａｓ ｂｅｅｎ ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄ ｉｎｔｏ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｔｅｍｐｏｒａｌ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｓｔｒａｔｅｇｙ ｒｅｓｅａｒｃｈ．Ｔｈｅ ｐａｐｅｒ
２沪深３００股指期货概况……………………………………………５
２．１沪深３００指数…………………………………………………………………５ ２．１．１沪深３００指数概况………………………………………………………５ ２．１．２沪深３００指数的特点……………………………………………………５ ２．１．３沪深３００指数与其它指数比较…………………………………………６ ２．１．４沪深３００指数的编制方法………………………………………………７ ２．２我国股指期货的发展…………………………………………………………８ ２．２．１股指期货合约的推出对于我国资本市场的意义………………………９ ２．２．２股指期货的功能………………………………………………………．．１０ ２．３沪深３００股指期货套利交易的现状………………………………………．．１１ ２．３．１我国沪深３００股指期货套利机会……………………………………。１１ ２．３．２我国沪深３００股指期货套利的制约因素……………………………．．１２
沪深300股指期货套利问题的实证研究
于套利 活动 的存在 使得 现货 市场和 期货 市场 保持一 种稳 定 的均 衡 关系 ， Ｆ ｅａ ｌ认为指 数套 利是 一种 ｒｍ ｕ ｔ 风 险重 分配及 价格修 正 的机 制 ，它能将一 个市场 的避 险者 的风险转 移到 另一个 市场 的投 机者 身上 ，同时 增加 了现 货 市场与 期货市场 的流动 性 ，进 而消 除期货价 格 与其均衡 价格之 间 的差异 ，因此股 指期货 套利
一
、
引 言
股 指期货 是一种 重要 的金融衍 生产 品 ，在 发达 国家 的证 券市场 上发挥 着重 要 的作 用 ，其 具有价 格发 现 、套期 保值 的基本功 能 ，同时还具有投 机 、套利 等资产 配置 功能 。其 中利用 股指期 货进行 套利交 易不 仅有利 于股指 期货 功能 的发挥 ，也是投 资者运 用股 指期货 进行套 期保值 、规避风 险 的前提 条件 。正 是 由
２ １ 年 ５月 ００
第２ ０卷 第 ３ 期
西 安 电子科技 大学学 报 （ 会科 学版 ） 社
Ｊ ｕ ｌ ｆ ｄａ ｉ ｅ ｓ ｖ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃ ｉ ｏ ） ｏ ｍａ ｉｎ Ｕｎ ｖ ｒ ｉ （ ｏ ｉｌ ｉｎ ｅＥｄ ｔ ｎ ｏ Ｘｉ ｔ Ｓ ｉ
Ｍａ ２ １ ｙ００ Ｖ＿ ．ＯＮＯ ３ ０ ２ ． １
３现金股 息是确 定 的 ．
４卖空股 票指 数现货 没有 限制 ．
５股指 期货合 约所对应 的股 票指数 现货 资产和期 货合约 都是 可分 的 ． ６对应股 票指 数现货 资产有足 够 的流动性 ． ７无逐 日盯市 的保证 金风 险 ． 持有 成本模 型认 为 ，未来金 融资产 的价格 等于现货 价格 与持有 成本之 和 ，当考 虑股利 的情况 下 ，股
沪深300股指期货与ETF期现套利研究
沪深300股指期货与ETF期现套利研究沪深300股指期货的推出与沪深300ETF的即将出世表明了我国资本市场正在不断向前发展，不断地完善，为金融产品和金融交易的丰富创造了条件。
股指期货的套利研究，特别是简便易行的期现套利和在此研究基础上开发的程序性交易是很有现实意义与实用价值的。
本文首先介绍了股指期货的概念、内容与功能，介绍了股指期货在世界上和在中国发展的历史与现状，并对国内的股指期货交易品种—沪深300股指期货合约作了简单的介绍。
同时，本文介绍了交易所交易基金ETF的概念、功能与特点、介绍了ETF在世界上产生和发展情况，并对中国ETF的发展历程做了一个回顾。
本文接着介绍了套利的基本思想理念，并且结合股指期货与ETF的特点介绍了以它们为工具进行套利的几种方式。
本文选取2011.1.4到2011.12.30沪深300股指期货和沪深300指数的每日收盘价数据进行统计分析，分别做了单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验后发现两者之间存在着长期均衡的协整关系且有着明显的领先—滞后关系。
本文研究了股指期货的定价及期现套利原理，用最小二乘线性回归法构建了上证50ETF、上证180ETF和深证100ETF三只ETF基金的ETF基金组合来模拟沪深300指数。
本文分析了股指期货与ETF组合之间进行复合套利的成本及条件，努力将成本进行量化，建立起两者之间的正向套利和反向套利模型，并且尝试了用股指期货与现货价格的期现比率作为工具来建立无套利区间。
在简单介绍了股指期货与ETF之间的其他套利方式之后，本文选取了2011.12.19至2012.1.20这一股指期货当月合约交易每日日间运行的30分钟收盘数据进行研究，用实证检验了期现套利的可行性和套利机会的发现。
最后，本文提出了该模型的不足之处和进一步的改进建议，以期能更好地用于实战和获利。
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告一、选题背景及研究意义股指期货套利是一种金融衍生品交易策略。
股指期货交易的主要对象为沪深300指数，沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布的反映沪深两市300只上市公司股票的市场指数。
沪深300指数的涨跌受到各种因素的影响，如政策变化、国际形势、经济数据等。
股指期货套利通过观察股指期货价格和实际股票市场价格的差异，利用价格波动进行交易，以获取利润。
股指期货套利交易具备高风险、高回报的特点，因此备受投资者的关注。
近年来，国内股市的波动较大，股指期货套利交易的市场规模也逐步扩大。
如何运用有效的策略进行套利交易，成为投资者关注的问题。
本文使用沪深300股指期货作为交易对象，利用数据分析和统计模型，研究套利策略，探究股指期货套利的可行性和实际效果，为投资者提供参考。
二、研究内容和重点本文主要研究沪深300股指期货的套利策略，包括以下内容：1. 市场概况和交易机制介绍：通过对沪深300指数和股指期货市场概况的分析，介绍股指期货套利的交易机制。
2. 套利理论：介绍股指期货套利的理论基础，包括基差、价差等指标的概念和计算方法。
3. 数据分析：分析沪深300指数和股指期货价格的历史变化趋势，探究其相关性和规律性。
4. 套利策略的设计和实现：在理论分析的基础上，设计基于沪深300股指期货的套利策略，并实现程序化交易系统。
5. 总结和展望：总结本文的研究成果，对未来股指期货套利交易的发展趋势和展望进行分析和预测。
三、研究方法和数据来源本文将采用以下方法进行研究：1. 文献综述法：通过查阅相关文献，了解股指期货套利的理论基础和研究现状。
2. 数据分析法：通过对沪深300指数和股指期货价格的历史数据进行分析，探究其相关性和规律性。
3. 统计模型法：运用统计模型对数据进行建模和预测，设计和优化套利策略。
数据来源主要包括中国证券市场的历史行情数据，以及沪深300指数和股指期货价格数据。
股指期货期现套利模型及实证研究
利 策 略 的 研 究 上要 集 中在 女 下 两方 面 ： Ｉ 】
一
（ ） 现套利 的成本 分析 、 套 利 区间 二 期 无 持有 成 本 模 型 的 前提 是存 在 ・ 完 关 几 睁 擦 的 巾 场 耶 个 境， 而现 实 中并 存 在 这 样 的 巾 场 条 件 ， 进 行 股 指 期 货 套 利 在
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一
罐 财政金融
艰 期 货 期 观 套 刭 旗 型 及 寞 硒 宄
口黄 丽 中南 Hale Waihona Puke 经 政 法 大学 金 融 学 院
摘 要 ： 该文 根 据 持 有 成 本模 型构 建 股 指 期 货 期 现 套 利模 型 ， 沪 深 ３ ０股 指期 货 真 实 交 易数 据 为 基 础 进行 实证 分析 ， 到 不 同 以 ０ 得 市场 行 情 下 套 利 机会 存 在 差 别 ， 并且 主 要 以正 向 套 利 为 主 的 结论 。
关 键 词 ： 指 期 货 ； 现 套 利 股 期
一
、
文 献 回顾
实 际 价 格 高 于 理 论 价 格 时 候 ，投 资 者 者 可 以 卖 股 指 期 货 ， 时买 入股 指现 货投 资组 合 ， 指期 货到 期时 将其 半仓 ， 同 股 同时 卖 出 现 货 头 寸米 获 取 尤 风 险 收 益 ，这 称 之 为 向 套 利 策 略。 当股 指 期 货 实 际 价 格 低 于 理 论 价 格 时候 ， 利 者 可 以买 入 套 股 指 期 货 ， 时 卖 空 股 指 现 货 投 资组 合 ， 指 期 货 到 期 时 将 其 同 股 平 仓 ， 时 买 人 现 货 头 十 ， 获 取 无 风 险 收 益 ， 称 之 为 反 向 同 以 这
沪深300股指期货与现货套利
沪深300股指期货与现货套利的实证分析摘要：股指期货与现货的关系一直是一个研究热点。
但是这些研究主要基于国外股指期货或沪深300 股指期货仿真交易，而对正式推出后的沪深300 股指期货的研究很匮乏。
文章利用无套利区间分析了沪深300 股指期货与现货之间的价格关系。
结论显示，沪深300 股指期货与现货之间有着很强的相关性，但是否存在相互决定关系还需要进一步研究。
关键词：股指期货；期现套利；实证分析一、股指期现套利概述与无套利区间的定价模型期现套利,即股指期货与股指现货之间的套利,当股指期货的实际价格与依据股指现货计算出的理论价格出现偏差时，投资者可以利用两个市场的价格差距，进行低买高卖，从而实现无风险或者低风险的收益。
在理想条件下，股指期货的实际价格与理论价格稍有偏离，就会给投资者带来巨大的套利收益，但这种理想条件下的股指期货定价模型，具有着严格的假设条件，例如市场是完全竞争的，股指现货价格已知，借贷资金的成本相同等。
然而在实际操作中，这些严格的假设条件并不能完全满足。
我们通过股指期货定价模型所分析得出的套利利润在实际操作中会被流动性成本、交割成本等套利成本蚕食,进而影响套利的进行。
因此本文主要分析的是，考虑现实因素的股指期货无套利区间的定价模型与实证简析。
现实中影响最终套利利润的主要因素有：1.交易成本。
在理想的定价模型中，我们没有考虑交易成本,而在进行实际操作时，诸如交易手续费、交割手续费以及印花税等交易成本是不能被忽略的。
股指基金的出现大大降低了构造股指现货所需的交易手续费，但在基金的购买中也会产生相应的手续费用。
除了上述提到的各种交易费用外，流动性成本也是不容忽视的。
交易资金规模越大，流动性成本对价格的冲击也就也大，套利者的实际成交价格也就偏离其预期越大，进而影响套利利润。
2.股利的不确定性。
无论是现值形式还是比率形式，在定价模型中大小显著影响着期货合约的理论价格。
但是在我国，上市公司股利发放数量和时间都具有相当的不确定性,并且通常采用股票股利的方式,现金股利发放比例较低，且股利发放政策也具有不确定性。
沪深股指期货期现套利正向套利
合理配置资金，避免因资金不足而错失套利机会或因资金过度集中而增加风险。
交易频率
适度控制交易频率，避免过度交易导致成本上升和精力分散。
沪深股指期货期现套利正向套利的案例分析
05
1
2
3
总结词：短期套利
详细描述：某投资者在股指期货价格高于现货价格时，买入股指期货，同时卖空股票组合以获取赚取无风险利润的机会。
详细描述
期现套利是指利用股指期货和现货之间的价格差异，通过买入股指期货并同时卖出相应的现货股票，在未来的某个时间点将期货和现货进行平仓，从中获利的一种策略。
总结词
期现套利有助于维护市场的公平性和稳定性，提高市场的定价效率。
详细描述
期现套利是一种有效的市场调节机制，当股指期货价格高于现货价格时，套利者会通过买入期货并卖出现货的方式获利，这会增加期货市场的需求并减少供给，促使期货价格下降；相反，当股指期货价格低于现货价格时，套利者会通过买入现货并卖出期货的方式获利，这会增加期货市场的供给并减少需求，促使期货价格上涨。因此，期现套利有助于缩小股指期货和现货之间的价差，维护市场的公平性和稳定性。
总结词：期现套利的操作原理是利用股指期货和现货之间的价差进行低买高卖。
沪深股指期货期现套利正向套利的策略
02
通常选择成交量、持仓量最大的期货合约作为套利对象，因为这些合约最具有代表性，流动性也较好。
根据市场走势预期，选择近月或远月合约进行套利。若预期市场上涨，选择近月合约；若预期市场下跌，选择远月合约。
总结词：分散投资
详细描述：某基金在投资过程中，将正向套利策略与其他投资策略相结合，以实现资产的分散投资和风险的降低。
1. 分析市场走势：对股票市场和股指期货市场的走势进行分析，以确定是否适合进行正向套利操作。
沪深300股指期货alpha 套利实证研究
沪深300股指期货alpha 套利实证研究沪深300股指期货alpha 套利实证研究【摘要】针对近来诸多证券公司推出的alpha 套利性金融产品，本文在CAPM理论体系的根底上，利用了alpha 套利的根本操作方法和2021年股票和沪深300股指期货走势数据，实证分析证明alpha 套利在该情景中是可行的。
【关键词】alpha 套利股指期货套利策略当投资者有一定把握从市场中筛选出相对优秀的证券或证券组合，但是又很难预测市场的整体走势时，即可运用金融工程的方法，把证券或证券组合的Alpha剥离出来，锁定为实际投资收益，即绝对Alpha套利，当然这里的“绝对〞是建立在对有alpha值的股票组合有绝对的信心之上，在失败的情况下，套利的最终结果有可能得到负的alpha。
Alpha套利选股的核心思想就是找出跑赢市场的股票组合，也就是那些在大盘涨的时候比大盘涨的多，在大盘跌的时候比大盘跌的少的股票。
经过综合考虑，本文实证局部初步选出的沪深300的成分股中的30支股票。
由以上分析，本文先用30只股票对沪深300估值进行模拟。
一、实证分析1.线性回归模型假定HS300是沪深300股票指数，是第i只股票的股价，假设30只股票之间互不影响，选取的数据是2021年上半年100个交易日的收盘价信息。
2.参数估计模型估计结果为由于在股票市场上不能做空，因此必须剔除系数为负的变量，经过两次剔除得到的结果。
3.统计检验拟合优度。
相比之下第二次的Adjusted R-squared更大且十分接近1，说明拟合情况更好了，此时各变量系数均为正。
F检验。
针对原假设：=0，i=17，给定显著性水平=0，05，在F分布表中查出自由度为k-1=16和n-k=84的临界值为=1.765，F=296.0729，由于F=296.0729>=1.765，应拒绝原假设，并且F 的P值极小，说明回归方程显著，拟合很好。
结果分析。
由于HS300指数是由300只股票计算出来的，因此这里不再进行单只股票的t 检验，检验结果也不具有现实意义。
沪深300股指期货定价与期限套利分析
麻 晋 超
苏 铃
（兰州 商学 院金 融 学院
【 摘 要】 股指期货作为重要的金融衍生品 引入我 国金 融市场 以来 ， 受到 了
郑 州铁路 职 业技 术学 院 ）
ｆ１ 向 套利 １正
广 大投 资 者 的 关 注 ， 指 期 货 的 不 合理 定 价 会 为 市场 提 供 套 利 机 会 ， 股 而套
理 ． 市场 上 存 在套 利 机 会 且
正 向套 利 又 叫空 头 套 利 ， 是 指 当股 指期 货 的被 高 估 ， 它 即股 指
期 货 的 市 场 价 格 高 于 理论 价格 ，投 资者 在 买 人 指 数 现 货 的 同时 卖 出 相 应 的股 指期 货 合 约 ， 在 未 来 的 某 个 时 间 ， 指 期 货 的价 格 趋 并 股
会。
Ｍｆ买 人 股 指 现 货 投 资组 合 的交 易 费 用 Ｃ ， 付 以上 费用 所 需 资 金 、 ｓ支 在货 币市 场 中借 得 ， 率 为 ｒ。 根据 以上 条 件 ， 们 可 以 得 到 期 货 利 ｂ 我
利 活动 的 进 行 对 于 股 指期 货基 础 功 能 的 发 挥 有 着 重要 影 响 本 文 通过 现 货 完全 复 制 法 ， 用 考 虑 市 场摩 擦 因 素 的持 有 成 本 模 型 对 沪 深 ３ ０股 指 期 货 利 ０ 连 续合 约 进 行 期 限 套利 分 析 ． 究发 现 沪 深 ３ ０股 指 期 货 合 约 定 价 基 本 合 研 ０
货价格是否被错误估计 ， 以便 进 一 步 决 定 套 利 策 略 。所 以 ， 指 期 股 货 的定 价 方 法 是 套利 活 动 基 础 。
一
、
硕士论文--沪深300股指期货套利策略研究
律法规不完善以及国际市场风险传导等原因，我国股市价格波动剧烈，市场蕴含的系统性风 险较大。为有效规避股票市场系统性风险，我国需要一种有效的金融衍生工具——股指期货
来平抑市场异常波动。在这样的背景下，我国于２００６年９月８日在上海成立了中国金融期 货交易所，并相继推出沪深３００股票指数期货仿真交易，发布了股指期货相关业务规则等，
ｃｏｓｔ，ｃｏｓｔｓ
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ｔｒａｄｉｎｇ，ｆｕｔｕｒｅｓ ｍａｒｇｉｎ ｒａｔｉｏ ｂａｓｅｄ
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ｔｒａｃｋｉｎｇ ｅｒｒｏｒｓ．Ｆｉｎａｌｌｙ，ｔｈｅ ｐａｐｅｒ ｃｏｎｆｉｒｍ ｔｈｅ ａｒｂｉｔｒａｇｅ－ｆｒｅｅ
ｏｗｎ
ｃａｐｔｉａｌ ｍａｒｋｅｔ． ｏｆ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ，ｉｔ ｉｓ ｐｒｏｖｅｄ ｔｈａｔ ａｌｔｈｏｕｇｈ ｔｈｅ
ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ ｉｓ ｇｒｏｗｔｈ ｉｎ ｅｘｐｌｏｓｉｖｅ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ｂｅｃａｕｓｅ ｉｔ ｉｓ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ｔｒａｄｉｎｇ ｐｒｉｃｅ—ｄｉｓｃｏｖｅｒｙ
ｃａｌｌ ａ
ｓｐｅｅｄ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｍａｎｙ
ｋｉｎｄ ｏｆ ｎｅｗ ｇａｉｎｉｎｇ ｐｒｏｆｉｔ ｐａｔｔｅｒｎ．Ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｔｈｅ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｏｆ
沪深300股指期货和沪深300ETF期现套利实证研究
（ １ ）
实际 操作 中 ， 交 易成 本等 因素 的存 在很 大程度 地影 响套 利机 会 的判 断 和套利 的赢 利空 间 ， 忽视 套利 成本 进行 的期 现套 利甚 至有 亏损 的可 能 。 套 利成 本包 括期 货和现 货买 卖手 续 费等交 易成 本 、 期 货 和现货 市 场的 冲
中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ 文献标 志码 ： Ａ
２ ０ １ ０年 ４月 １ ６日， 沪深 ３ ０ ０股 指期 货 的正式 上市 交易 ， 改变 了中 国的股 票市 场 长期 以来 只能 做 多不 能 做 空 的单边 市场状 况 。２ ０ １ ２年 ５ 月 ２ ８日， 华 泰柏 瑞沪 深 ３ ０ ０ Ｅ Ｔ Ｆ和嘉 实沪 深 ３ ０ ０ Ｅ Ｔ Ｆ正式 挂 牌 交易 ， 为 股
出了三种 跟踪 标 的指数 的现 货组 合构建 方 法 ， 分别 是 完全 复制 法 、 分层 抽样 复制 法 和样本 优化 复制 法 。黄邵
隆［ ７ ］ 采用行 业 分层抽 样法 构建 现货 组合取 得 了较好 的效 果 。文 献 ［ ８ 一 ｌ ｏ ］ ￣ Ｊ 分 别对 不 同 Ｅ ＴＦ组 合跟 踪 沪 深
Ｃ ｏ ｒ ｎ ｅ ｌ ｌ 等ｌ ＿ 】 最早 推导 出 了完美市 场 的股指 期货 持有 成本 定价 模型 。Ｍｏ ｄ ｅ ｓ ｔ等［ ２ 考 虑 了套 利成 本 的影 响， 推 导 出 了考 虑交 易成 本 的股指 期货 区间 定价模 型 。国内学者 ［ ３ 在持 有成 本定 价模 型 和 区 区间模 型 ， 但 是 他们 对模 型 参数 的选择 还 有需 要 优 化 的地 方 。Ａｎ ｄ ｒ ｅ ｗ 等 提
第２ ７ 卷第 １ 期 ２ ０ １ ４年 ２月
青 岛大 学 学 报 【 自然 科 学 版 ） Ｊ ＯＵ Ｒ Ｎ Ａ Ｌ Ｏ Ｆ Ｑ Ｉ Ｎ ＧＤ Ａ Ｏ Ｕ Ｎ Ｉ Ｖ Ｅ Ｒ Ｓ Ｉ Ｔ Ｙ（ Ｎ ａ ｔ ｕ ｒ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ Ｅ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ ）
沪深300指数期货可行的套利分析
沪深300指数期货可行的套利分析刘炳宏 20061022 股指期货的投资策略大致分为三种：套期保值、套利、投机。
在上一篇文章中我已经对纯理论股指期货做了阐述，这一篇主要是进行股指期货套利模式的具体案例介绍和计算。
投机是单向风险策略，我在这里就不做详述，本文只重点介绍套期保值和套利策略。
一.股指期货套利基本定理和概念用法：1.指数期货定价公式为：F=S×(1+r)(T-t)-D其中：F：股指期货合约在时间t时的价值；S：指数现货在时间t时的价值；r：无风险利率；T：期货合约到期时间(年)；t：现在的时间；D：t到T期间指数现货现金股利在到期日T时刻的复利总和。
设F1 为股票指数期货合约实际价格，F1>S(1+(r-D)*t/365)时，套利者可以在现货市场上买入指数中的成份股票，同时卖出股票指数期货合约获利; F1<S(1+(r-D)*t/365)时，套利者可以在现货市场上卖出指数中的成份股票，同时买入股票指数期货合约获利。
我做一个案例分析：在10月份买入1月交割的沪深300指数期货合约，当时沪深300指数为1435点，年利息率为 2.52％，年股息率为2％，则该期货合约的理论价格为F(t, T)=S(t)[1＋(r－d)×(T－t)/365]=1435(1+0.52%×3/12)=1436.8655点。
由于交易成本的存在，在实际交易中，会存在无套利区间。
在无套利区间，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。
股指期货的定价利用的是无风险套利原理，也就是说股指期货的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。
对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关就可以了。
股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。
沪深300股指期货期现套利的可行性研究_基于统计套利模型的实证_马理
财贸研究2011．1沪深300股指期货期现套利的可行性研究———基于统计套利模型的实证马理卢烨婷(武汉大学经济与管理学院，湖北430072)摘要:从期现套利的基本思路出发，论证利用股指期货进行期现套利的可行性。
实证表明，采用沪深300股指期货仿真交易的数据，并选择沪深300指数中权重排名前10的一篮子股票组合作为现货组合，运用基于误差修正模型(ECM)的统计套利技术，可以实现股指期货的无风险套利。
关键词:股指期货;期现套利;统计套利模型中图分类号:F830．91文献标识码:A文章编号:1001－6260(2011)01－0088－06从国外股指期货市场的发展情况来看，在股指期货推出初期，人们对市场还缺乏深刻的了解，往往造成市场较大幅度的波动，使期货合约之间、期货与现货之间产生不合理的价格关系，从而产生套利机会。
因此，我国股指期货的推出将为套利交易提供一个广阔的平台。
股指期货套利交易，尤其是期货与现货之间的套利交易有助于期货价格和现货价格维持一个合理的水平，从而有利于促进期货市场和股票市场的健康发展。
本文基于沪深300股指期货仿真交易数据，选取我国A股市场上与沪深300指数高度相关的一篮子股票作为现货组合，在考虑一定的交易成本的基础上，论证了运用沪深300股指期货进行期现套利的可行性，并对具体的套利策略进行了详细的论述分析。
一、文献综述股指期货在国外资本市场上出现较早，研究的理论和方法也相对成熟。
Working(1962)的无套利均衡分析认为，套利交易的核心是通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润。
也就是说，通过发现期货市场与现货市场之间价格的未来变动来寻找套利的机会。
Ross(1976)利用资本市场不可能持续存在套利机会的假设，提出了套利定价理论(APT)，它虽然以完全竞争和有效市场为前提，但不同于资本资产定价模型(CAPM)。
该理论认为除市场风险外，风险资产的收益还受其他多种因素影响，所以无需对投资者偏好做出较强的假定。
沪深300股指期货套利交易及其风险控制研究的开题报告
沪深300股指期货套利交易及其风险控制研究的开题报告一、选题背景随着我国股指期货市场的快速发展，股指期货套利交易成为了投资者追求高收益、低风险的重要手段之一。
沪深300股指期货作为我国股指期货市场的主流品种之一，具有很强的套利交易潜力和吸引力。
因此，本文拟开展沪深300股指期货套利交易及其风险控制研究。
二、研究目的和内容本文的研究目的是探讨沪深300股指期货套利交易的基本原理，分析套利交易策略的实施方法，以及探索如何在套利交易中进行风险控制。
具体研究内容包括：1.沪深300股指期货的基本知识：介绍沪深300股指期货的交易方式、参与方、交易时间、交割方式等基本知识。
2.套利交易原理及策略分析：介绍套利交易的基本原理和策略，包括现货-期货套利、跨期套利、跨品种套利等常见的套利策略。
3.套利交易实例分析：通过实例分析，介绍套利交易的实施方法和基本流程，包括如何选择套利标的、如何建立套利仓位、如何进行平仓等。
4.风险控制方法：介绍套利交易中的主要风险，包括市场风险、操作风险等，并探讨如何制定有效的风险控制策略，保证交易的安全性和稳定性。
三、研究方法和技术路线本文采用文献研究法、实证分析法和案例分析法进行研究。
首先，通过文献研究和网络调研，了解沪深300股指期货的基本知识和套利交易策略。
其次，采用实证分析法，通过统计分析历史数据，建立套利交易的模型，并分析交易策略的盈亏情况。
最后，通过案例分析法，具体分析实际套利交易过程中的优缺点，总结套利交易的风险控制方法。
四、预期成果和意义本文的预期成果是对沪深300股指期货套利交易及其风险控制进行深入研究，提出有效的套利交易策略和风险控制方法，并在实证分析中验证，进而提高投资者对沪深300股指期货市场的认识和理解，为投资者制定操作策略和风险控制提供参考。
同时，对加强我国股指期货市场的健康发展也具有一定的推动作用。
沪深300指数期货与封闭式基金套利交易的实证研究的开题报告
沪深300指数期货与封闭式基金套利交易的实证研究的开题报告研究背景：封闭式基金和期货市场是国内金融市场中非常活跃的两个交易市场，其中沪深300指数期货市场是目前中国成熟的期货市场之一。
封闭式基金市场则是国内基金市场中的一个比较特殊的品种，其特殊性在于基金成立后，不能随意赎回份额，只能在规定的时间段内交易。
然而，由于封闭式基金交易的流动性较为差，因此其价格可能存在与其实际净值偏离的情况，这意味着可能存在套利机会。
此外，沪深300指数期货市场与封闭式基金在交易标的上存在着虚实套利机会，即期货市场的价格与基金实际净值存在偏离或者期货市场走势与基金净值走势存在反向关系，这为初步探究这两个交易市场之间存在的套利机会提供了可能。
研究目的：本文旨在初步探究沪深300指数期货市场和封闭式基金市场之间的套利机会，并探索其套利策略的应用前景。
研究方法：本研究将基于实证研究的方法，以沪深300指数期货市场和封闭式基金市场为交易对象，收集期货市场和封闭式基金市场相关数据，并通过SPSS等统计软件进行数据分析，探究其关系和存在的套利机会。
此外，还将加入案例研究的方法进行外部验证，以验证不同市场环境下套利策略的实际效果。
研究内容：1.市场概述及相关理论2.沪深300指数期货市场和封闭式基金市场简介3.套利交易理论4.数据采集和分析5.案例研究分析6.结论和实践应用研究意义：本研究对经济学和金融学领域的理论研究有一定的参考作用，有助于拓宽学术研究视野；对实际市场中的投资者有一定的参考价值，有助于更好地把握市场机会，实现有效的资产配置。
同时，也可以为国内金融市场的稳健发展提供一些有益的思考和建议。
新兴市场条件下沪深300指数期货结构套利研究的开题报告
新兴市场条件下沪深300指数期货结构套利研究的开题报告一、研究背景与目的随着全球化的加速以及中国资本市场的逐步开放，新兴市场的影响力日益增强。
其中，中国股市是世界最大的新兴股市之一，其市场规模、成交量及流动性不断扩大。
股指期货是资本市场中的重要金融衍生品，其发展有利于股市风险的管理和投资工具的丰富化。
而结构套利是一种典型的股指期货套利策略，旨在通过不同期限和不同品种的期货合约的买卖组合来获取收益，提高资产的效用。
因此，本研究拟以沪深300指数期货为研究对象，通过结构套利策略的研究，探究新兴市场条件下的期货投资机会。
二、研究内容和主要技术路线本研究将围绕以下几个方面展开：1.沪深300指数期货的特点及相关市场监管政策的研究分析，了解其交易规则、合约设计、交易流程等信息，分析其市场环境。
2.结构套利策略研究。
介绍结构套利的基本原理和策略分类，建立结构套利的数学模型，分析其收益和风险特征。
3.沪深300指数期货的结构套利方案研究。
选取不同期限和不同品种的期货合约进行组合，分析不同方案的效果，并比较各方案的收益和风险。
4.结合历史数据进行实证分析，验证结构套利策略在沪深300指数期货市场的实际应用效果。
技术路线：1.文献研究法：主要通过查阅相关文献资料，了解沪深300指数期货及结构套利策略的相关理论知识。
2.数理统计分析法：运用数理统计学和机器学习等方法，对实证数据进行分析和建模，探索结构套利的投资机会。
3.计量经济学方法：使用时间序列和截面数据分析沪深300指数期货的市场特点、风险和回报等经济变量。
三、研究意义和预期贡献本研究对于新兴市场条件下的沪深300指数期货结构套利投资策略的研究，不仅能够丰富有关股指期货市场的理论体系，更有助于投资者更好地了解股指期货产品及其交易规则，提高投资效果。
此外，通过实证分析，本研究还有望为实际投资者提供参考建议，提高投资者的投资决策水平，为股指期货市场的稳定和健康发展作出贡献。
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为叙述简便起见,文后的例子假设建立套利的一揽子股票组合严格按照沪深300的成分配比。
ＳTEＰ ２估算套利所需的成本
套利主要是利用股票现货和股指期货之间的价格差异捕捉获利的机会。如果期货市价偏离理论价格,而且偏离的幅度超过交易成本，就产生套利空间。半套利不需要考虑借贷资金成本的差异，但依然需要考虑交易费用和冲击成本等因素，这些就是使股指期货价格围绕着股票指数存在一个无套利带,也就是只有当股指期货价格突破这个无套利带的时候才能有套利机会,也就是说只有在价格落到这个区间以外时,才可能引发套利。当价格高过区间的上界时,出现了正向套利的机会；当价格低于区间的下界时，出现反向套利的机会。
目前在国内现实的市场环境中，因为股票市场还没有融券制度，买空机制的缺失，造成反向套利策略受限，国内推出股指期货合约后,在寻找期现套利的机会时,只能局限于正向套利策略。因此本文也仅以正向套利举例。
所谓半套利策略是相对与纯套利而言的,它与纯套利的区别在于套利之初,纯套利是向他人融资或融券,而半套利是动用自己原有的资金或证券。它的好处是由于省下了通过市场融资或融券的费用成本更低，而且效率也更高,由于这种模式切合实际,故其应用更为广泛。
按照对目前股票市场运行环境的测算,我们计算得出的市场交易成本在１５-20个点之间，投资者可以据此来把握现实的套利机会。
现货与股票指数期货合约之间的基差套利，主要是基于持有成本模型（ Cost of Caｒry ）来确立期货合约的合理价值，当期货合约的价格与其合理价值发生背离，超出相应的成本时，就将引发套利行为。在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：
Ｆ=S×[１+(r-y）×△t ／360]
Ｆ:表示股指期货的理论价格
设Fｔ为股指期货当前价，按照前面的沪深300指数期货的定价公式,可以得到沪深300指数期货的套利原则:
Ｆt>F,期货价格偏高,可以买入类似沪深300成份股的组合，卖出相应比例沪深３00指数期货，即正向套利。
Fｔ＜F，期货价格偏低,可以卖出类似沪深3００成份股的组合，买入相应比例沪深300指数期货,即反向套利。
二、以仿真交易中一个具体案例分析沪深300股指期货半套利策略的整个过程
SＴEP 1建立套利的股票现货组合。
期现套利涉及同时交易股指期货与现货。买卖股指期货的交易不存在问题,而现货需根据沪深 300 指数的成分股和所占权重买卖股票构建投资组合,并利用该投资组合与股指期货进行套利。沪深30０指数涵盖了上海和深圳两大证券交易所流通市值排名前300名的股票,想利用这么多的股票构建一个完全的沪深３00指数难度很大。在实际操作中，该方法需要大量的资金并需承担较高的交易成本。然而可以用其它的选择来替代上述期现套利中的现货交易,一个选择即是利用交易型开放式指数基金( ETF )。EＴF 是跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的开放式证券投资基金。投资人可以如买卖股票那样简单地去买卖跟踪标的指数的 EＴF ，并使其获得与该指数基本相同的报酬率。 ﻫ目前已经推出的 ＥTF 产品有上证 50ETF 、上证 180ＥTＦ 和深证 10０ETＦ 。如果推出跟踪沪深 300 指数的 ＥTＦ ，由于 ETF 与其标的指数的风险收益特征一致,那么投资者就可以利用相同标的指数的 ETF 和股指期货进行套利。然而尽管现有的 ETF 和即将推出的股指期货——沪深 ３00 指数期货不具相同的标的指数，还是可以利用现有的 EＴF 产品来进行期现套利。以近期数据分别计算 ＥTF50 、 ETＦ1８0 、 ETＦ10０ 这 3 个 ETF 产品与沪深 300 指数的相关系数，发现这 ３ 个 ETＦ 产品与沪深 300 指数高度正相关。投资者可以利用现有的 ETF 产品与将要推出的沪深 300 股指期货进行跨品种期现套利。
沪深股指期货套利研究报告
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沪深300股指期货套利研究报告
——期现半套利理论和操作策略
期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面,正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。当市场出现非正常波动时，套利交易者开始进入市场,通过大量的套利交易，引导市场回到正常轨道,起到了稳定市场的作用。期现套利使股指价格更合理,更能反映股票市场的走势。另一方面,套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。
一、期现套利的原理以及半套利
套利的经济学原理是“一价定律”，即在竞争性的市场上,如果两个资产是等值的，他们的市场价格应该趋向与一致,在现实中，表现为现货和期货之间合理的价差。期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现不合理的差距,交易者就可以利用两个市场买卖，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。
S:表示现货资产的市场ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ格
R:表示融资年利率（无风险利率)
Y：表示持有现货资产而取得的年收益率
△ｔ：表示距合约到期的天数，
在利用股指期货衍生品进行套利交易时,必须知道股指期货处在什么价格时存在套利机会，市场什么时候对股指期货定价出现偏差。当股指期货价格高于无套利价格时存在套利机会，即在市场上卖出被高估的股指期货，同时买进指数一揽子股票组合;当股指期货价格低于无套利价格时同样存在套利机会,即在市场上买进被低估的股指期货，同时卖出指数一揽子股票组合。