基于市场法的非上市银行股权评估全解
未上市公司股权估值模型
未上市公司股权估值模型股权估值是投资者评估一家公司的价值和潜在回报的重要工具。
对于上市公司，我们可以根据市场价格来确定其股权价值。
然而，对于未上市公司，由于缺乏市场定价机制，我们需要使用股权估值模型来评估其股权价值。
本文将介绍几种常用的未上市公司股权估值模型，包括贴现现金流量模型（DCF模型）、相对估值模型和交易对标模型。
一、贴现现金流量模型（DCF模型）贴现现金流量模型是最常用的未上市公司股权估值模型之一。
该模型基于未来现金流量的预测，将未来现金流量折现到现在，计算出未上市公司的股权价值。
1. 确定未来现金流量首先，我们需要对未上市公司的未来现金流量进行预测。
这包括对未来一段时间内的经营收入、经营成本和资本支出进行预测。
2. 折现现金流量接下来，我们需要确定一个适当的折现率，用于将未来现金流量折现到现在。
折现率可以根据风险和市场利率来确定。
3. 计算股权价值将现金流折现到现在后，我们可以计算未上市公司的股权价值。
将预测的未来现金流量按照折现率进行折现，并相加得到所估计的股权价值。
二、相对估值模型相对估值模型是另一种常用的未上市公司股权估值模型。
该模型基于已上市公司的市场定价来评估未上市公司的股权价值。
1. 选择可比公司首先，我们需要选择一些与未上市公司在行业、规模和盈利能力等方面相似的已上市公司作为可比公司。
2. 计算估值指标根据可比公司的市场价格和财务指标，我们可以计算一些相对估值指标，如市盈率、市净率等。
3. 应用估值指标将已上市公司的估值指标应用于未上市公司，通过比较两者的指标值，可以得到未上市公司的股权价值的估计值。
三、交易对标模型交易对标模型是将未上市公司的估值与类似交易的公司进行对标比较的一种股权估值模型。
1. 寻找类似交易通过研究过去类似的交易，我们可以找到与未上市公司相似的公司，并了解其交易价格和估值。
2. 对标估值比较将类似交易公司的交易价格与未上市公司进行对比，可以得到未上市公司的股权价值的估计值。
非上市企业股权估值方法
非上市企业股权估值方法基金管理人应当充分考虑市场参与者在选择估值方法时考虑的各种因素，并结合自己的判断，采用多种分属不同估值技术的方法对非上市股权进行估值。
（一）市场法在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的市场法包括参考最近融资价格法、市场乘数法、行业指标法。
1、参考最近融资价格法（1）基金管理人可采用被投资企业最近一次融资的价格对私募基金持有的非上市股权进行估值。
由于初创企业通常尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般比较频繁，因此参考最近融资价格法在此类企业的估值中应用较多。
（2）在运用参考最近融资价格法时，基金管理人应当对最近融资价格的公允性做出判断。
如果没有主要的新投资人参与最近融资，或最近融资金额对被投资企业而言并不重大，或最近交易被认为是非有序交易（如被迫出售股权或对被投资企业陷入危机后的拯救性投资），则该融资价格一般不作为被投资企业公允价值的最佳估计使用。
此外，基金管理人还应当结合最近融资的具体情况，考虑是否需要对影响最近融资价格公允性的因素进行调整，相关因素包括但不限于：①最近融资使用的权益工具与私募基金持有的非上市股权在权利和义务上是否相同；②被投资企业的关联方或其他第三方是否为新投资人提供各种形式的投资回报担保；③新投资人的投资是否造成对原股东的非等比例摊薄；④最近融资价格中是否包括了新投资人可实现的特定协同效应，或新投资人是否可享有某些特定投资条款，或新投资人除现金出资外是否还投入了其他有形或无形的资源。
（3）特定情况下，伴随新发股权融资，被投资企业的现有股东会将其持有的一部分股权（以下简称“老股”）出售给新投资人，老股的出售价格往往与新发股权的价格不同。
针对此价格差异，基金管理人需要分析差异形成的原因，如老股与新发股权是否对应了不同的权利和义务、是否面临着不同的限制，以及老股出售的动机等。
基金管理人应当结合价格差异形成原因，综合考虑其他可用信息，合理确定公允价值的取值依据。
非上市公司股权价值评估的流动性折扣实证的研究
ｖａｌｕａｔｉｏｎ ＣＰＶ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｓｈｏｕｌｄ ｃｏｎｓｉｄｅｒ ｔｈｅ ｉｍｐａｃｔ ｏｆ ｍｏｂｉｌｉｔｙ ｏｎ ｔｈｅ ａｓｓｅｓｓｍｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｏｂｊｅｃｔ ｕｎｄｅｒ ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ａｎｄ ｐｒａｃｔｉｃａｂｌｅ．
ｏｆ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ．Ｉｎ ａｐｐｌｙｉｎｇ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ ｍｅｔｈｏｄ ｔｏ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｖａｌｕｅ ｏｆ ｎｏｎ－ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｗｅｒｅ ａｎａｌｙｚｅｄ ｔｏ ａｓｓｅｓｓ ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ ｏｆ ｔｈｅ ｕｓｅ ｏｆ ｔｈｅ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｙ ａｐｐｒａｉｓｅｒ ｄａｔａ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｏｕｔ ｏｆ ｔｈｅ ｅａｒｎｉｎｇｓ ｏｒ ｂｏｏｋ ｖａｌｕｅ，ｔａｋｉｎｇ ｄａｔａ ｃｏｎｓｉｄｅｒｅｄ ｔｏ ｂｅ ｅｖａｌｕａｔｅｄ，ｔｈｅ ｄａｔａ ｉｓ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｌｉｓｔｅｄ ａｄｊｕｓｔ ｔｈｅ ｃｏｎｔｒａｓｔ ｏｆ ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ
首先，本文阐释了什么是股权流动性折扣。股权的流动性折扣是对股权流动 性虚增部分的扣除。为了分析出非上市公司股权的虚增部分的实质内涵，文章以 股权交易的变现价值分析为出发点，得出非上市公司与上市公司股权变现价值的 狭义差异在于流动性增值（ＬＶＡ）部分，广义差异除了流动性增值部分外还包括 交易成本差异、买卖双方议价能力差异等。在假设条件的基础上，本文采用狭义 的差异内涵研究非上市公司的股权流动性折扣。
（保密的学位论文在——年解密后适用本授权书）
－－ｗ篇ｔ，ｏ滞饮帮≯ 年６月ｆｆ日
基于市场法的非上市银行股权评估全解
基于市场法的非上市银行股权评估全解基于市场法的非上市银行股权评估摘要：本文以XX农商银行股权评估项目为案例，采用市净率倍数法，对基于市场法的非上市银行股权评估问题进行探讨，对市场法在非上市银行股权评估的应用进行分析，并结合我国目前资产评估发展现状，给出建议。
关键词：市场法；非上市银行；股权评估；流动性折扣率1.引言经过多年的金融体制改革，我国金融体制进一步向市场化、国际化方向前进，近年来，银行为补充资本金纷纷进行股份制改造或增资扩股，银行上市将有助于其优化激励机制，资本市场中的融资规则使股价表现与经营者的收益联系在一起。
非上市银行增资扩股是补充资本金，改善资本状况，消化不良资产，提高资产质量，减少风险，满足规模扩张，精选股东，优化股权结构，促进法人治理日趋完善，增强防范能力的一个重要途径。
资本市场上的这些关系将激励管理层更加积极地改善银行的经营管理，优化银行的资产质量，提高银行的经营业绩。
面对上市后巨大财富效应的利益驱动，其股份的市场追逐度较高，主要体现在不断增加的非上市城商行的股权交易与质押活动上。
在这样的背景下，如何评估非上市城商行的股权价值，有效维护交易各方合法权益，为委托方提供公平、合理的价值参考，成为大众十分关注的问题。
结合银行业所处的资本市场环境，本文以江苏XX农村商业银行股份有限公司的股权评估为例，对市场法在非上市银行股权评估的应用进行了分析。
2.相关理论2.1市场法市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
按照我国现行的规定，对非上市公司股权评估，首先需要了解具体投资形式、收益获取方式和占被投资企业的比重，根据不同情况采取不同方式进行评估。
对于我国银行类企业价值的评估，目前主要采用收益法和市场法，一般不采用成本法。
虽然银行类企业价值评估最常用的是收益法，但鉴于非上市银行股权转让评估的现实约束，基于股权转让的非上市银行的公允市场价值很难采用收益法决定，评估人员采用收益法进行非上市银行价值评估存在很大的不确定性。
非上市公司股权管理探析
【摘要】当前对股权的管理，根据公司的设立类型、行业监管、股东类别、所属市场等不同而有所区别，其中针对非上市公司的股权管理并没有统一的规范和标准，导致其存在一定程度的混乱。
文章通过问题导向、原因分析，从股权规范管理、金融科技利用和制度建设等方面提出发展建议，并指出通过区域性股权市场建立统一的非上市公司股权登记托管和交易场所条件已趋成熟。
【关键词】非上市公司；股权；登记托管；交易； 区域性股权市场【中图分类号】F83根据《证券法》，上市公司、新三板挂牌公司股权应登记在中国证券登记结算有限责任公司，而非上市公司的股权登记托管仅有《市场主体登记管理条例》规范，且未规定股份制公司非发起人股东的信息变更登记部门。
全国上市、新三板公司数量仅1.1万余家，非上市公司占全国公司数量比例超99%。
国家裁判文书网公布的相关公司类纠纷法律文书数据显示，股权转让相关的纠纷有17余万件，占比达公司类纠纷的41.8%，在公司类纠纷中数量排名第一。
因此，探讨非上市公司的股权管理，将对规范非上市公司股权登记托管和交易有所启示。
一、非上市公司股权管理现状（一）非上市公司股权根据性质和行业不同，存在差异化的监管要求以商业银行股权业务为例，就存在如：发起股东转让股份的时间限制、人数限制、人员限制、比例限制、章程限制、股权权力情况以及性质等的限制。
银保监会针对商业银行的股权管理、保险公司的股权管理，分别出台了《商业银行股权托管办法》《保险公司股权管理办法》等。
同时，针对国有股权，国资委、财政部等也出台了相关的规范要求。
如在《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国资委 财政部令第32号）中明确了国有企业的产权转让原则上通过产权市场公开进行，并履行一系列的相关手续，如审批、资产评估、信息披露等。
可见，公司股权管理日趋复杂和专业。
（二）现有股权登记托管机构的专业和服务能力不一通过“天眼查”网站的查询“登记托管”结果显示，有2000余家股权登记托管机构。
非上市公司股权价值评估方法
非上市公司股权价值评估方法（原创实用版3篇）《非上市公司股权价值评估方法》篇1非上市公司股权价值评估方法相对于上市公司股权评估方法更为复杂，因为非上市公司的股票没有公开交易市场，无法通过市场比较法等方法进行评估。
以下是一些常用的非上市公司股权价值评估方法：1. 收益现值法：该方法通过预测未来现金流，并将其折现回现在的价值，从而得出股权价值。
预测未来现金流需要考虑公司所处的市场环境、盈利能力、财务状况等因素。
该方法需要对未来的现金流进行较为准确的预测，因此需要有较为丰富的财务和行业经验。
2. 重置成本法：该方法通过估算公司重置其资产和负债所需的成本，从而得出股权价值。
该方法需要对公司的资产和负债进行详细的分析和估算，考虑到资产和负债的实际价值和市场价值可能存在差异，因此需要有较为丰富的财务和行业经验。
3. 市场比较法：该方法通过比较与公司相似的其他非上市公司的股权交易数据，从而得出股权价值。
由于非上市公司的交易数据较为有限，因此需要对可比公司进行较为准确的选择和分析。
4. 成本法：该方法通过估算公司的净资产价值，从而得出股权价值。
该方法需要对公司的资产和负债进行详细的分析和估算，并考虑到资产和负债的实际价值和市场价值可能存在差异，因此需要有较为丰富的财务和行业经验。
需要注意的是，不同的评估方法得出的结果可能存在差异，因此需要根据具体情况选择合适的评估方法。
《非上市公司股权价值评估方法》篇2非上市公司股权价值评估方法与上市公司股权评估方法有所不同，因为非上市公司的股票没有公开交易市场，无法通过市场比较法等方法进行评估。
以下是几种常用的非上市公司股权价值评估方法：1.收益现值法：该方法通过预测未来现金流，并将其折现回现在的价值，从而评估股权价值。
评估师需要对公司的财务状况、行业前景、竞争环境等进行深入分析，以预测未来现金流。
这种方法适用于有稳定盈利的公司。
2.重置成本法：该方法通过估算公司重建或替代所需的成本，来评估公司股权价值。
基于市场竞争的股权融资偏好的博弈分析
加 强对 我 国商业 银行 的监 管是 解决 我 国商业 银 行信 贷管 理信 息 程 ，上 市公 司会 呈现 出股权 融 资偏好 的特 征。
二 、产 品市场竞争对公司融资行为及资本 结构 的影响
１ ．不 同竞 争程 度 的产 品市场结 构类 型
产 品市 场结 构反 映 了市场 中的垄 断和竞 争 关系 。 它规定 了市 场
财 经 论 坛
行 为 ，我 国商 业银行 为了获取 利 润 ，往往 忽视 贷款 风险 问题 ，采 取 中长 期贷款 模 式。 另外 我国 商业 银行 的股 份 制改革 中 的一些 战略 投
资者 ，一 般具 有很 强 的冒险 精神 ，这 类 问题都 是我 国 商业银 行 应该
考虑 的。
基于 市场竞争 的股权融资偏好 的 博 弈 分 析
进行 配套 管理 ，从而 形 成组 织结 构合 理 、业务 流程 规范 的流 程性 银
『 要 １ 我 国上 市公 司融资 时 ，融资 方式首 选股权 融 资 ，较 摘 少选择 债权 融资 ，与Ｍｙｒ “ 食 ”顺 序相 悖 ，表 现 出强烈 的股 ｅｓ 的 啄 权 融资 偏好 。 国 内很 多学者从 多个 角度 分析 了上市公 司形 成股 权融 资偏 好 的原 因 。本文从 市场竞 争这 一视 角 ，用博 弈模 型分 析 市场竞
争如 何 导致上 市公 司偏好 股权 融 资。
［ 关键词 ］股 权 融资偏 好 市场 竞争 博 弈
一
行 。所 以客户 在具体 办 理某 项业 务 的时候 ，不 需要 通过 银行 具体 部
门处 理 ，而是 直接进 入 银行特 定 流程 ，从 而从根 本 上提 升 了银行 后
、
引 言
台操 作 的透 明性 ，保证 了委 托人 和代 理人 之 间的信 息平 衡 ，解 决 了 二者 之 间信息 不对称 问题。 过去信 息 处理 必须 严格 按 照规定 的组 织 链条 传递 ，此 模式信 息 传递 的链 条 比较长 ，容 易 出现信 息 的丢 失 ，
非上市公司资产评估方法
非上市公司资产评估方法在企业运营过程中，资产评估是一个非常重要的环节。
这对于非上市公司来说尤为重要，因为它们没有上市股票的参考价值，无法通过市场交易来获取资产的真实价值。
因此，非上市公司需要探索适用于自身情况的资产评估方法，以合理确定资产的价值。
本文将介绍一些常见的非上市公司资产评估方法，并分析其特点和适用性。
一、净资产法净资产法是一种常见的非上市公司资产评估方法。
它将公司的净资产作为评估依据，通过计算公司总资产减去总负债，得出的净值来确定资产的价值。
净资产法的优点是简单、易操作，适用于资产结构相对简单的企业，如服务业、零售业等。
然而，净资产法忽略了公司的收入状况和经营能力，无法准确反映资产的真实价值，因此在某些情况下并不适用。
二、收益法收益法是另一种常用的非上市公司资产评估方法。
它通过估计资产未来可能产生的收益，以及风险和折现率等因素，来确定资产的价值。
收益法的核心是预测资产的现金流量，包括经营收入、利润和投资回报等。
这种评估方法适用于那些依赖于未来收益的企业，如科技企业、创意产业等。
然而，收益法需要对未来的收益进行合理的预测，并且对风险和折现率的确定也存在一定的主观性，因此在实际应用中需要谨慎使用。
三、市场法市场法是基于市场交易数据来确定资产价值的评估方法。
它通过比较相似或可比的资产在市场上的交易价格，来估计待评估资产的价值。
市场法的优点是直观、客观，容易理解和接受。
它适用于那些存在相似交易的企业，如房地产、股权投资等行业。
然而，由于非上市公司没有上市股票的参考价值，市场法在实际应用中存在一定的局限性，需要关注数据的准确性和可比性。
四、成本法成本法是一种基于资产的成本来确定其价值的评估方法。
它考虑了资产的购置成本、改良成本、折旧和维护成本等因素，来计算资产的价值。
成本法适用于那些固定资产比较重要或市场交易数据不完备的企业，如工业制造业、基础设施建设等。
然而，成本法忽略了资产的使用寿命以及市场需求的变化等因素，因此在实际应用中需要综合考虑其他因素，以提高评估的准确性。
《私募投资基金非上市股权投资估值指引》[001]
![《私募投资基金非上市股权投资估值指引》[001]](https://img.taocdn.com/s3/m/1dc34d050812a21614791711cc7931b765ce7bb3.png)
《私募投资基金非上市股权投资估值指引》私募投资基金非上市股权投资估值指引对于私募投资基金在进行非上市股权投资时进行准确估值非常重要。
本文将从定义、应用、估值方法、估值模型等方面，深入探讨私募投资基金非上市股权投资估值指引的内容。
一、定义私募投资基金非上市股权投资估值指引是指针对于私募投资基金在非上市股权投资领域中所进行的估值工作而制定的指引性文本。
私募投资基金非上市股权投资估值指引的主要目的是为了帮助私募投资基金在进行非上市股权投资时，能够更加准确地对目标企业的估值进行评估和分析。
二、应用估值指引主要适用于私募投资基金进行非上市股权投资项目的时候使用。
在进行投资之前，私募投资基金需要对目标企业的价值进行评估和分析。
这时，私募投资基金可以根据估值指引中的方法和模型进行准确的估值工作。
此外，私募投资基金也可以把估值指引中的方法和模型用于跟进投资项目的价值变化。
三、估值方法在进行估值工作时，需要使用多种不同的估值方法。
私募投资基金可以根据估值指引中的方法选择合适的估值方法。
估值方法包括财务分析法、市场分析法、收益分析法、成本分析法、风险评估法等多种方法。
1. 财务分析法财务分析法是根据目标企业的财务状况对其进行估值。
主要包括净资产法、收益法、现金流量法等。
2. 市场分析法市场分析法是根据目标企业所处行业的市场环境和市场竞争情况，对目标企业进行估值。
主要包括比较市场交易法、股票定价法、收益多元模型等三种方法。
3. 收益分析法收益分析法是基于对目标企业的收益情况进行分析来进行估值。
主要包括股息折现法、累计现金流折现法、企业价值税前现金流折现法等。
4. 成本分析法成本分析法是根据目标企业的资本结构和资产组合进行估值。
主要包括资本化率法、生产成本法、替代成本法等。
5. 风险评估法风险评估法主要是根据目标企业所面临的风险和不确定性进行估值。
主要包括随意确定法、投资模拟法、风险调整现金流法等。
四、估值模型在估值工作中，模型的选择和应用非常重要。
证券业协会非上市公司估值指引
证券业协会非上市公司估值指引引言：为了规范和统一非上市公司估值的方法和标准，证券业协会制定了非上市公司估值指引。
本文将介绍该指引的主要内容，包括估值方法、估值要素和估值报告的编制要求，旨在帮助非上市公司进行准确且合规的估值工作。
一、估值方法非上市公司估值指引提供了多种估值方法供选择，包括市场方法、收益方法和资产方法。
其中，市场方法主要基于市场交易数据和市场比较，收益方法主要基于公司未来现金流的预测，资产方法主要基于公司的净资产价值。
非上市公司可根据实际情况选择适合的估值方法，或者采用多种方法综合分析。
二、估值要素非上市公司估值需要考虑多个要素，包括公司的财务状况、经营状况、行业前景、市场竞争力等。
在进行估值时，需要详细分析和评估这些要素的影响，以确保估值结果准确可靠。
1. 财务状况：包括公司的资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表。
需要对公司的财务状况进行全面分析，评估其盈利能力、偿债能力和现金流状况等。
2. 经营状况：包括公司的经营模式、市场份额、产品竞争力等。
需要对公司的核心业务进行深入了解和评估，分析其盈利能力和增长潜力。
3. 行业前景：需要对所处行业的发展趋势、市场规模和市场竞争态势进行分析，评估公司在行业中的地位和竞争优势。
4. 市场竞争力：需要对公司的竞争对手进行分析，评估其市场地位、产品特点和竞争策略，以确定公司的相对竞争优势。
三、估值报告编制要求估值报告是非上市公司估值的重要成果，其编制要求包括报告结构、估值方法和估值假设的说明、数据来源和可行性分析等。
1. 报告结构：估值报告应包括封面、目录、摘要、估值方法和假设、数据来源和可行性分析、估值结果和风险提示等部分，以确保报告结构清晰完整。
2. 估值方法和假设的说明：应详细描述所采用的估值方法和假设，包括市场方法、收益方法和资产方法的具体应用，以及未来现金流的预测依据等。
3. 数据来源和可行性分析：需要明确数据来源，确保数据的准确性和可靠性。
未上市企业股价评估报告
未上市企业股价评估报告引言随着经济全球化的不断深入，企业之间的合作与交流日益频繁。
而股票作为企业的一种重要融资工具，其估值成为投资者关注的重点之一。
虽然未上市企业股价评估没有上市企业那样的市场参照，但通过科学的方法和合理的评估模型，仍然可以对未上市企业的股价进行较为准确的预估，为投资决策提供参考。
评估方法评估未上市企业股价的方法有很多种，常见的包括市盈率法、市销率法、净资产法等。
本报告将基于未上市企业的盈利能力和成长潜力，采用市盈率法和净现值法两种方法进行评估。
市盈率法市盈率法是一种常见的股价评估方法，即通过公司的市盈率与盈利水平相乘，得到预估的股价。
通常采用行业平均市盈率作为参照，结合企业的具体盈利能力进行调整。
该方法适用于已盈利的企业，且要求企业的盈利能力可预测性较高。
净现值法净现值法是一种基于现金流量的股价评估方法，即将未来的现金流量折现至现值，再与资本成本进行比较，得出企业的净现值。
这种方法适合于投资性质明显的企业，如资本密集型产业。
数据分析本次评估对象为一家新兴科技企业，目前处于未上市状态。
根据企业披露的财务数据及市场情况，进行了以下数据分析：1. 盈利能力企业过去三年的盈利情况稳定增长，预计未来几年仍将保持较高增速。
根据行业平均市盈率为25倍，结合企业盈利能力的具体情况，预估采用30倍的市盈率进行股价计算。
2. 成长潜力根据企业产品的市场需求和竞争情况，预计未来几年企业的销售额将继续增长。
根据市场数据和行业发展趋势，预估企业的销售收入将以每年20%的增长率稳定增长。
3. 资本成本鉴于企业目前处于未上市状态，无法直接获取市场利率，故采用过去三年的平均利率作为资本成本。
根据市场利率统计数据，预估资本成本为10%。
股价评估结果根据市盈率法和净现值法两种方法，结合企业的具体情况与市场数据，得出以下股价评估结果：市盈率法评估结果根据30倍市盈率与企业预计未来年度盈利的乘积，预估未上市企业的股价为每股30元。
私募投资基金非上市股权投资估值范例汇编
私募投资基金非上市股权投资估值范例汇编以下是几个私募投资基金非上市股权投资估值范例：
1.基于收益法的估值。
基于收益法的估值是针对企业未来现金流的预测进行的，通常涉及到多年的财务预测。
这种方法的优势在于它能够反映企业的长远发展，但需要对市场和经济趋势有深刻的理解。
例如，如果一个私募股权基金考虑收购一家制造商，它可能会根据公司预期的未来收入和现金流，为其估值。
然后，基金将比较该估值与行业平均水平和其他竞争对手的估值来确定是否值得投资。
2.基于市场比较法的估值。
基于市场比较法的估值基于相似公司的交易，通常是其他同行业的私募投资交易或公开市场上的交易。
它将公司的股权估值与行业中已知的数据进行比较，以找到最接近的股权估值。
例如，如果一个私募投资基金正在考虑投资于一家互联网服务公司，它可能会查看其他同行业公司的报告以找到合适的比较点，并使用这些信息进行估值。
3.基于资产法的估值。
基于资产法的估值方法基于企业资产的价值进行估值，包括股东权益和持有的股权。
这种估值方法通常适用于固定资产和不动产，因为这些资产已经具有确定的价值。
例如，如果一个私募投资基金考虑购买一家物流企业的股权，它可能会评估该公司的物流设施和存储容量等固定资产的价值，以及其客户和供应商关系等资产的价值。
这些估值方法在不同情况下可能会产生不同结果。
因此，私募投资基金需要使用多种估值方法来获得更全面的信息和更准确的估值。
《私募投资基金非上市股权投资估值指引》
《私募投资基金非上市股权投资估值指引》私募投资基金非上市股权投资估值指引私募投资基金在进行非上市股权投资时，需要对投资项目进行估值。
为了确保估值结果的客观、公正和合理，中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）发布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引》。
该指引旨在规范私募基金行业中的估值操作，提高估值工作的透明度和一致性。
指引明确了估值的原则、方法和程序，并对估值过程中可能涉及的特殊情况进行了解释和处理。
首先，指引明确了估值的原则。
估值应以公允价值为基础，即市场价格的合理反映。
估值过程中应遵循真实、公正、合理的原则，避免操纵估值结果。
私募基金须设立估值委员会，负责监督和审议估值工作。
其次，指引提出了估值的方法。
私募基金应采用市场法、收益法和成本法相结合的方式进行估值。
市场法主要是根据市场上类似股权交易的价格来确定估值；收益法则基于项目未来现金流的预测进行估值；成本法则则是根据项目成本和资产负债表来确定估值。
再次，指引明确了估值的程序。
私募基金应制定详细的估值流程和操作规范，包括估值数据的收集、处理和验证，以及估值结果的审查和报告。
估值过程中需要保持记录的完整性和可追溯性，以便日后审计和审查。
最后，指引针对特殊情况进行了解释和处理。
例如，对于不同阶段的投资项目，应采用不同的估值方法；对于没有市场交易的股权投资，可能需要采用其他权威机构的估值报告作为参考。
总之，私募投资基金非上市股权投资估值指引的发布，为行业提供了准确、统一的估值标准，有助于提高投资决策的科学性和可靠性。
私募基金应严格遵守指引，加强内部估值管理，确保投资者利益的最大化。
非上市公司股权其他权益工具投资计量
非上市公司股权其他权益工具投资计量摘要：一、非上市公司股权投资概述二、非上市公司股权其他权益工具投资的计量方法1.成本法2.公允价值法3.权益法三、投资收益的确认和计量四、投资风险的识别与应对五、我国相关法规及政策要求六、案例分析正文：一、非上市公司股权投资概述非上市公司股权投资是指投资者通过购买非上市公司股权，参与企业经营管理，以获取投资收益的一种投资方式。
非上市公司股权投资与其他权益工具投资相比，具有较高的灵活性和收益潜力，但同时也存在一定的投资风险。
二、非上市公司股权其他权益工具投资的计量方法1.成本法：投资者购买非上市公司股权时，按照实际支付的现金或其他对价作为投资成本，后续不作调整。
成本法适用于投资者对非上市公司的长期股权投资，能够反映投资的实际价值。
2.公允价值法：根据市场条件和其他相关信息，对非上市公司股权进行估值，确定投资价值。
公允价值法能够更加真实地反映股权投资的价值变动，但计算过程较为复杂。
3.权益法：根据投资者在被投资单位所享有的权益份额，确认投资收益。
权益法适用于投资者对非上市公司的控股投资，能够体现投资者在被投资单位内的权益。
三、投资收益的确认和计量非上市公司股权其他权益工具投资收益的确认和计量，主要依据我国《企业会计准则》的相关规定。
投资收益可以分为两部分：一是投资收益的实现，即投资款项产生的现金流量；二是投资价值的增值，即股权价值变动带来的收益。
四、投资风险的识别与应对非上市公司股权其他权益工具投资面临的主要风险包括：市场风险、信用风险、流动性风险等。
为降低投资风险，投资者应充分了解被投资单位的经营状况、行业前景和市场环境，合理评估投资价值，做好风险防范。
五、我国相关法规及政策要求我国对非上市公司股权投资有一定的法规和政策要求，如《公司法》、《企业会计准则》等。
投资者在进行非上市公司股权其他权益工具投资时，应遵循相关法规和政策要求，确保投资活动的合规性。
六、案例分析某投资者甲以1000万元购买了一家非上市公司乙的30%股权，采用成本法进行计量。
企业持有的非上市公司股权在上海证券交易所上市,企业对该股权的公允价值估值方法
企业持有的非上市公司股权在上海证券交易所上市,企业对该股权的公允价值估值方法
对于企业持有的非上市公司股权在上海证券交易所上市，其公允价值估值方法可以采用以下步骤：
1.确定估值目的和估值基准日。
估值目的包括：税务目的、财务报告、收购、并购、注资、上市、合并、分立等。
估值基准日应选择交易日或者股权转让协议签署日等，以准确反映股权市场价值。
2.收集、分析和整理有关信息。
从被估值公司及其产业和市场的宏观经济情况、行业竞争格局、公司治理结构等方面进行详细调查和分析，以获取足够的信息来进行估值。
3.确定估值方法。
在选择估值方法时应考虑其适用性、可行性和精确性。
常见的估值方法有：市盈率法、现金流折现法、净资产法、收益资本化法等。
4.确定估值参数。
每种估值方法都有不同的估值参数。
比如，在现金流折现法中，需要确定预测期、风险溢价、折现率等参数。
而在市盈率法中，需要确定市盈率倍数、成长率等参数。
参数应根据具体情况进行合理判断。
5.进行估值计算。
在确定好估值方法和参数后，进行估值计算、核算、审核和分析。
需
要注意的是，估值过程中要进行合理化检查和完整性测试，以获得准确的
结果。
6.编制估值报告。
估值报告应包括估值目的、基准日、估值对象、估值方法、估值参数、估值结果、风险提示等内容，报告应详尽、准确、透明、符合相关法律和
规定的要求。
非上市股权估值时使用的市场法
非上市股权估值时使用的市场法
在非上市股权估值时，常常使用市场法进行估值。
市场法是基于市场上类似的已上市公司股票的市场价格和指标来评估非上市股权价值的方法。
市场法包括两种常用的方法：市场多重法和市场比较法。
1. 市场多重法：市场多重法是一种常用的估值方法，它基于已上市公司的市盈率、市净率、市销率或其他类似指标来确定非上市公司的估值。
该方法将非上市公司与已上市公司进行比较，并根据它们的相似性以及市场上的行业趋势来确定非上市股权的价值。
2. 市场比较法：市场比较法是通过比较类似的已上市公司和非上市公司的财务数据和业绩指标来估算非上市股权的价值。
该方法通常使用市盈率、市净率、市销率等指标进行比较，并根据已上市公司的估值及其与非上市公司的相似性来确定非上市股权的价值。
需要注意的是，市场法在非上市股权的估值过程中，只能提供一个估算的范围，具体的估值结果还需要结合其他因素进行综合考虑。
同时，选择合适的已上市公司进行比较和确定相似性也是关键，需要考虑行业特点、市场发展趋势等因素。
非上市股权估值指引
非上市股权估值指引非上市股权估值指引是指对于未上市公司的股权进行估值的指导性文件。
在股权投资领域中，非上市股权估值是非常重要的一环，因为它直接关系到投资者的投资收益和风险。
因此，非上市股权估值指引的出台对于投资者和公司来说都具有重要的意义。
非上市股权估值指引可以为投资者提供一个标准的估值方法。
在投资过程中，投资者需要对公司的价值进行评估，以确定投资的合理性。
然而，由于未上市公司的信息不透明，估值难度较大。
因此，非上市股权估值指引的出台可以为投资者提供一个标准的估值方法，使得投资者能够更加准确地评估公司的价值，从而做出更加明智的投资决策。
非上市股权估值指引可以为公司提供一个合理的估值标准。
对于未上市公司来说，估值是一个非常重要的问题。
如果估值过高，可能会导致公司融资难度加大；如果估值过低，可能会导致公司股权被低估。
因此，非上市股权估值指引的出台可以为公司提供一个合理的估值标准，使得公司能够更加准确地评估自身的价值，从而更好地进行融资和股权交易。
非上市股权估值指引可以促进股权市场的健康发展。
股权市场是一个非常重要的市场，它直接关系到企业的融资和发展。
然而，由于未上市公司的信息不透明，股权市场的发展受到了一定的制约。
因此，非上市股权估值指引的出台可以为股权市场提供一个合理的估值标准，使得股权市场能够更加健康地发展。
非上市股权估值指引的出台对于投资者、公司和股权市场都具有重要的意义。
它可以为投资者提供一个标准的估值方法，为公司提供一个合理的估值标准，促进股权市场的健康发展。
因此，我们应该重视非上市股权估值指引的制定和实施，为股权投资领域的发展做出更大的贡献。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
基于市场法的非上市银行股权评估摘要：本文以XX农商银行股权评估项目为案例，采用市净率倍数法，对基于市场法的非上市银行股权评估问题进行探讨，对市场法在非上市银行股权评估的应用进行分析，并结合我国目前资产评估发展现状，给出建议。
关键词：市场法；非上市银行；股权评估；流动性折扣率1.引言经过多年的金融体制改革，我国金融体制进一步向市场化、国际化方向前进，近年来，银行为补充资本金纷纷进行股份制改造或增资扩股，银行上市将有助于其优化激励机制，资本市场中的融资规则使股价表现与经营者的收益联系在一起。
非上市银行增资扩股是补充资本金，改善资本状况，消化不良资产，提高资产质量，减少风险，满足规模扩张，精选股东，优化股权结构，促进法人治理日趋完善，增强防范能力的一个重要途径。
资本市场上的这些关系将激励管理层更加积极地改善银行的经营管理，优化银行的资产质量，提高银行的经营业绩。
面对上市后巨大财富效应的利益驱动，其股份的市场追逐度较高，主要体现在不断增加的非上市城商行的股权交易与质押活动上。
在这样的背景下，如何评估非上市城商行的股权价值，有效维护交易各方合法权益，为委托方提供公平、合理的价值参考，成为大众十分关注的问题。
结合银行业所处的资本市场环境，本文以江苏XX农村商业银行股份有限公司的股权评估为例，对市场法在非上市银行股权评估的应用进行了分析。
2.相关理论2.1市场法市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
按照我国现行的规定，对非上市公司股权评估，首先需要了解具体投资形式、收益获取方式和占被投资企业的比重，根据不同情况采取不同方式进行评估。
对于我国银行类企业价值的评估，目前主要采用收益法和市场法，一般不采用成本法。
虽然银行类企业价值评估最常用的是收益法，但鉴于非上市银行股权转让评估的现实约束，基于股权转让的非上市银行的公允市场价值很难采用收益法决定，评估人员采用收益法进行非上市银行价值评估存在很大的不确定性。
在实际评估过程中，市场法比收益法更为实用。
市场法是成熟市场经济国家进行企业价值评估最常用的方法，在有交易事项的相对完善的市场中是较为快捷且结论准确度较高的价值评估方法。
进行市场法评估需满足两个前提条件：一是存在一个充分发育的、活跃的、公平的交易市场；二是评估对象的市场参照物及其相比较的指标、技术参数等资料可获得。
结合目前我国商业银行的发展，银行业所处的资本市场各项法规已较为完善，银行市场较为规范，资本市场虽较之国外相关市场略有不足，但在我国目前的资本市场中，银行类企业，特别是竞争激烈的城市商业银行的交易活动已经充分市场化，证券市场基本可以反映当前银行企业的价值动态。
随着市场经济与金融体制改革的深化，银行业市场竞争愈加激烈。
国有商业银行、城市商业银行、农村商业银行、村镇银行的快速发展以及合资银行、外资银行等的相继进入，使整个银行体系已基本处于充分竞争的市场环境之中。
同时，已经上市的银行也为非上市银行价值评估提供了很好的参考价值。
综上所述，运用市场法对非上市银行进行价值评估具备可行性。
在采用市场法评估时需要注意以下几点：（1）可比较数据的收集。
当然，最好是在市场上能收集到涉及非上市公司少数股权交易的数据，但是，在实践中，由于非上市公司的信息不如上市公司的信息容易收集，而且许多非上市公司的信息并不公开，因此，很难获得这方面的资料。
如果无法取得有效的非上市公司少数股权交易的数据，评估师也并不是束手无策，因为上市公司的股票市场还是很活跃的，上市公司的股票交易实际上就是少数股权的转让，其股票价格可以认为是其少数股权的市场价值。
但由于上市公司股票交易速度快，即其市场变现能力强，因此，以此为参照物时，需要考虑被评估少数股权的市场变现能力折价。
（2）风险和市场变现能力的调整。
正如前面所提到的，当采用公开上市的股票价格作为评估参照物时，需要对风险及其他相关因素进行调整。
这些因素中最重要的当属市场变现能力。
由于上市股票的交易非常方便且快速，而非上市公司及其股权的交易则需要相当长的时间，变现能力与上市股票相比要慢得多。
因此，有必要对被评估股权进行市场变现能力折价。
来自国外的经验数据表明，非上市公司少数股权的公平市场价值，在其他条件不发生变化的情况下，与变现能力较快的非上市公司及上市公司的少数股权相比，平均要低35%到50%（引自桑努’ 普拉特：《企业评估》第十章，1993年第二版）。
2.2市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。
市净率倍数法是以参照企业的市净率作为乘数（倍数），以此乘数与被评估企业相同口径的净资产相乘估算被评估企业价值的方法。
通过市净率定价法估计股票发行价格时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况、发行人的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定发行价。
以市净率法确定股票的定价不仅应当考虑公平市值，而且还需考虑市场所能接受的溢价倍数，是一种市场定价法，其定价结果一般是比较合理的，与定价标的真是价值比较接近。
非上市银行的股权是非流通股，股权价值难以通过市场体现，其股权价格若以净资产为底线，在一定程度上可实现非上市银行资产的保值、增值，防止非上市银行资产流失。
3.案例分析3.1背景江苏XX农村商业银行股份有限公司于2011年12月26日经中国银行业监督管理委员会银监复（2011）597号批准设立，领取金融机构法人许可证，证书号：B1286H232030001。
2011年11月27日经江苏徐州工商行政管理局登记注册，领取企业法人营业执照，后于2013年9月27日注册资本变更为50700万元。
为解决中国农业银行XX支行与XX市新港化肥有限公司合同纠纷，对XX 市新港化肥有限公司持有的江苏XX农村商业银行股份有限公司的股权进行评估，为委估资产的市场价值提供参考。
评估基准日为2013年6月13日，评估对象为XX市新港化肥有限公司在评估基准日持有的江苏XX农村商业银行股份有限公司15,581,150.00股的股权。
3.2假设及限制条件（1）本案例评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据；（2）本案例评估假设评估基准日外部经济环境不变；（3）本案例评估假设被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整；3.3评估方法本案例采用现行市价法评估，根据评估师收集的资料采取市净率倍数法。
本次评估所选参照企业均为上市公司，而被评估企业为非上市公司。
考虑到流动性对被评估单位股价的影响，本次评估选用的公式为：被评估单位每股市价=被评估单位每股净资产×参照企业市净率×（1-流动性折扣率）公式（1）当评估师采用上市公司的股票价格作为参照，由于非上市公司的股权转让需要较长的时间，而上市公司的股票交易则非常迅速，因此，当以上市公司股票价格作为参照物时，需要对其价值进行市场变现能力折价，这样才能准确反映被评估股权的市场价值。
3.4评估依据3.4.1行为依据江苏省徐州市中级人民法院（2013）徐中法鉴委字第65号委托。
3.4.2法律依据（1）2006年7月28日江苏省第十届人民代表大会常务委员会第二十四次会议通过的《江苏省涉案财产价格鉴证条例》；（2）其他与评估相关法律、法规和规章制度等。
3.4.3准则依据（1）《资产评估准则—基本准则》和《资产评估职业道德准则—基本准则》（2）《资产评估准则—评估报告》（3）《资产评估准则—评估程序》（4）《资产评估准则—业务约定书》（5）《资产评估价值类型指导意见》（6）中国注册会计师协会协〔2003〕18号《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》。
3.4.4取价依据（1）江苏XX农村商业银行股份有限公司2012年度会计报表（2）市场调查资料。
3.5评估过程3.5.1评估步骤（1）接受委托（2）拟定评估计划（3）进行现场勘查、收集评估资料（4）资产清查（5）分析、验证、整理评估资料（6）选取评估相关参数、运用评估方法进行计算、分析、判断。
（7）对初步评估结论进行综合分析，形成最终评估结论（8）编制和提交报告（9）工作底稿归档3.5.2评估所需资料（1）被评估单位——江苏XX农村商业银行股份有限公司（以下简称：XX 农村商业银行）自2011年至2012年度经审计过的资产负债表、利润表；2013年5月份的资产负债表、利润表。
（2）XX市新港化肥有限公司和XX农村商业银行签订的投资协议（以了解其股权的权利和义务及股权的性质）。
（3）XX市新港化肥有限公司对XX农村商业银行投资的出资证明书及股权证书复印件。
（以证明其投资金额及持股比例，包括评估基准日2013年6月4日的持股比例）（4）XX农村商业银行的公司章程、股利分配政策及自2011年征集发起人以来的股利分配的相关股东会决议。
（5）XX市新港化肥有限公司自投资XX农村商业银行以来收到股份分红的相关会计凭证复印件。
（必要时有可能需要查看XX农村商业银行的相关账务、凭证等财务资料）。
3.5.3计算过程根据评估对象的资产状况，选取了16家银行作为可比对象，分别是浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行、农业银行、交通银行、工商银行、光大银行、建设银行、建设银行、中国银行、中信银行、平安银行、宁波银行，在计算时，截取了这16家银行的评估基准日收盘价、买股收益、每股净资产、总股本和流通股，并通过评估基准日收盘价和每股净资产计算得到市净率，具体情况见下表：表1 可比对象序号股票名称评估基准日收盘价每股收益每股净值产市净率总股本流通股1 浦发银行9.02 1.8327 9.516 0.947877259 1,865,347.14 1,492,277.712 华夏银行9.99 1.8681 10.9 0.916513761 890,464.35 648,768.683 民生银行9.88 1.3242 5.75 1.71826087 2,836,558.52 2,258,760.244 招商银行12.95 2.0982 9.29 1.393972013 2,157,660.89 1,766,613.095 南京银行8.9 0.9988 7.97 1.116687578 296,893.32 296,893.326 兴业银行16.45 2.7333 13.35 1.232209738 1,905,233.68 1,617,961.677 北京银行8.46 1.133 7.96 1.06281407 880,015.95 747,307.438 农业银行 2.69 0.3697 2.24 1.200892857 32,479,411.70 28,416,352.929 交通银行 4.51 0.5994 4.93 0.914807302 7,426,272.66 3,270,905.3310 工商银行 4.14 0.5313 3.07 1.348534202 35,051,834.72 26,372,430.2711 光大银行 2.9 0.5834 2.82 1.028368794 4,043,479.00 1,893,479.0012 建设银行 4.67 0.7727 3.77 1.23872679 25,001,097.75 959,365.7613 中国银行 2.88 0.4995 2.95 0.976271186 27,914,752.49 19,552,524.8514 中信银行 3.94 0.6633 4.24 0.929245283 4,678,732.70 3,190,516.4115 平安银行18.79 2.6162 16.55 1.135347432 819,736.07 496,857.3916 宁波银行9.63 1.4107 7.67 1.255541069 288,382.05 248,435.79待估对象的市净率等于待估对象评估基准日收盘价乘以可比对象市净率，此处可比对象取16家可比银行市净率的平均值，由上表可得，16家可比对象的市净率的平均值为1.51，而待估对象评估基准日收盘价为2.37元，则待估对象的市净率为：2.37×1.51=3.28关于流动性折扣率，完全流通股权与存在一定期限限制流通股权相比两者之间差异仅为一个可流通的时间限制，如果限制流通股股东在持有限制流通股股权的同时还拥有一个与限制期限长度相同的股票卖出期权并且限制期期满后执行价格X与现实股票转让价格一致，则可以认为上述持有限制流通股权加一个期权的效果与持有现实完全流通的股权的效果是相当的，因此我们可以理解，限制流通股实际上相当于股东放弃了一个卖期权，因此该卖期权价值代表限制流通股价值与完全流通股价值之间的差异。