第8章股票价格指数
投资学第八章
8-20
图 8.2 S&P 500 和 HP的超额收益
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
8-21
图 8.2 S&P 500 和 HP的超额收益
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
8-33
单指数模型的最优风险资产组合
定义初始权重
0 A
[
A 2 A
]
/
[
E[RM
2 M
]]
积极组合的修正:
w*A
1
wA0
(1 A )wA0
当
A
1, w*A
w
0 A
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
• 将指数也看作一支证券，来构造包 含这n+1支证券的最优组合。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
8-31
单指数模型的最优风险组合
• 最大化夏普比率 – 期望收益, 标准差, 夏普比率:
n1
n1
E(RP ) P E(RM )P wii E(RM ) wii
~2.53.
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
8-25
表8.3的解释
•关于α（回归截距项）：对于得到的估计值0.0086，对应的 P值的大小表示如果真实α值为0，那么得到0.0086的概率， 在此例中等于0.3868，大于一般的置信水平0.05，所以我们 不能拒绝“真实α值为0”这个假设。
第八章 金融衍生工具工具市场
第四节 金融期权市场
一、金融期权的基本含义 金融期权,是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售 一定数量某种金融资产的权利的合约。期权购买方为了获得这个权利，必须支付期权出售方一定的费 用，称为期权费或期权价格。 内容： （一）期权合约的买方与卖方 期权合约的买方是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。在支付期权费后， 期权合约的买方就拥有了在合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利，当然，如果行使权 利对其不利，期权合约的买方也可以放弃行使这个权利，而不用承担任何义务。 期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。在收取买方所支付的期权费之后，期权合约的卖 方就承担了在规定时间内根据买方要求履行合约的义务，而没有任何权利。也就是说，当期权合约的 买方按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权合约的卖方必须依约相应地卖出或买进该 标的资产。 显然，在期权交易中，买卖双方在权利和义务上有着明显的不对称性，期权费正是作为这一不对称性 的弥补，由买方支付给卖方的。一经支付，无论买方是否行使权利，其所付出的期权费均不退还。 （二）期权费 所谓期权费，又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权 利而向期权卖方支付的费用。它的大小取决于期权合约的性质、到期月份及执行价格等多种因素。 （三）合约中标的资产的数量 （四）执行价格 执行价格是指期权合约中确定的、期权买方在行使其权利时实际执行的价格（标的资产 的买价或卖价）。显然，执行价格一经确定，期权买方就必然根据执行价格和标的资产实际市场价格 的相对高低来决定是否行使期权合约。 （五）到期日 指 1份期权合约的最终有效日期。到了到期日如果期权合约的买方不行权，则意味着其自愿 放弃了这一权利。
股票价格指数计算
3、纳斯达克 市场及其指数
4、伦敦金融 时报证券交易
所指数
5、日经225股 价指数
n
P1iW1i
PI
i1 n
100
P0iW1i
i1
任务二 股票价格指数分析
一、我国主要股价指数
中证指
数公司 及其
01
指数
深圳证
券交易 所的股
03
价指数
上海证
券交易 所的股
02
价指数
香港和
台湾的 主要股
04
价指数
二、国外几种主要的股价指数
1、道－琼斯 股价指数
2、标准普尔 股价指数
折股后的除数=
折股后的总价格 折股前的平均数
5 8 5 20 14.2
23
4.3
将新的除数代入下列公示后，则
（2）股调价整平股均价数即=将折折折股股股后后后的的的总股除价价数格还原 5成折8 股 54前.3的20股价23。其14方.（2法元是），设C股 股价折股前为Pn-1，折股后新增的股数为R，股价为P′n-1，则调整股价平均数公 式为：
证券价格指数
目录
01 任务一 股票价格指数计算
02 任务二 股票价格指数分析
任务一 股票价格指数计算
一、股票价格指数概述 简称股价指数，是报告期股价与某一基期股价相比较的相对变化指数，用
来表示多种股票平均价格水平及其变动情况，具有反映股市人气、多空双方实 力等作用，也是国民经济的“晴雨表”。
股价平均数=
采用股票总价格 样本股票数
5
8
15 5
20
23
14.（2 元）
第八章 证券的上市交易(场内交易)
股份有限公司申请股票上市，应当符合下
比较
股本 公开发行的比例
公司债券上市的条件
《证券法》第五十一条
公司申请其公司债券上市交易必须符合下 列条件： （一）公司债券的期限为一年以上； （二）公司债券实际发行额不少于人民币 五千万元； （三）公司申请其债券上市时仍符合法定 的公司债券发行条件。
（3）2001年1月4日为宁波华联股份有限公
司股东大会股东资格登记日，此日证券交 易所一开市，黄河证券公司即卖出其帐户 中的所有宁波华联股份有限公司的A股股票， 但它仍享有参加华联股份有限公司股东大 会的资格； （4）2001年1月4日，宁波华联股份有限公 司股票比前日收盘价涨9.9%；
五、场内交易的一些术语
股票上市的条件II
（四）持有股票面值达人民币一千元以上的股 东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份 达公 司股份总数的百分之二十五以上；公司 股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开 发行股份的比例为百分之十五以上； （五）公司在最近三年内无重大违法行为，财 务会计报告无虚假记载； （六）国务院规定的其他条件。
100股 100基金单位 1000元债券 委托的方式：柜台递单、电话委托、网上
委托
竞价与成交
集中竞价：
集合竞价： 9：15-9：25 am 连续竞价
“成交”的法律性质：债权合同
清算与交割
资金清算 证券交割： T+1
练习题
我国上市公司A股交易实行T+1交割制度，在此 制度下，下列情形不可能发生：（ ） （1）2001年1月4日，黄河证券公司上午买进 10万股宁波华联股份有限公司的A股股票，下 午又将其卖出，实施对冲性交易，操纵市场； （2）2001年1月4日，宁波华联股份有限公司A 股股票换手率为101%；
股指期货
• 上式可变形为
S2 + F1–F2
•
两项代表基差的两个组成部分。当被 对冲的资产与期货合约中的资产一致时，相应的基差为，
而当两个资产不同时， 2020资/7/9产差异而带来的基差。
是由于两个
15
• 对冲比率h（hedge ratio）是指持有期货 合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小 的比率。当期货的标的资产与被对冲资产 一样时，应选取的对冲比率当然为1。 当采 用交叉对冲时，对冲比率为1，并不一定最 优。对冲者所采用的对冲比率应使得被对 冲后头寸的价格变化方差达到极小。我们 现在考虑对冲者将如何做到这一点。
300现值为3400点。
货合约，期指为3650点，合约总值为
184 ×3650×300=2.0148亿元
12.2 沪深300现指跌至2200点, 买进184张12月到期的沪深300股指期
该基金持有的股票价值缩 货合约，期指为2290点，合约总值为
水为1.5286亿元
184 ×2290×300=1.26408亿元
2020/7/9
6
股指期货的作用和意义
• 回避股市系统风险，保护广大投资者的利益 。 • 有利于创造性地培育机构投资者，促进股市规范发展。 • 促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用。 • 完善功能与体系，增强我国资本市场的国际竞争力。 • 推出股指期货是努力实现期货市场创新的要求。
2020/7/9
• 标准·普尔股票价格综合指数(1923)：500、100、 1200、400中型、600小型。
• 伦敦金融时报股票价格指数(1935):30、100、500。 • 日经225股票指数（1949）。 • 香港恒生指数（1969）：48家公司股票，分为金融、
2014年会计自考贾玉革版《金融理论与实务》第八章重点全分析
第八章金融衍生工具市场一、学习目的和要求通过本章的学习，考生应了解金融衍生工具市场的产生和发展；了解远期利率协议的交易流程与结算；了解金融期货交易所的组织形式。
理解金融衍生工具市场的功能，理解远期利率协议的功能；理解金融期权合约的主要内容；理解金融互换的含义、原理与功能。
重点掌握金融衍生工具的特点，掌握金融远期合约的含义与特点；掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。
二、考核知识点与考核要求：（一）金融衍生工具市场的产生与发展识记：1、金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。
2、套期保值：是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。
领会：1、金融衍生工具的特点：○1价值受制于基础性金融工具；○2具有高杠杆性和高风险性；○3构造复杂，设计灵活2、金融衍生工具市场的功能：○1价格发现功能；○2套期保值功能（又可称为风险管理功能）；○3投机获利手段（二）金融远期合约市场识记：1、金融远期合约：是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
2、远期利率协议：是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
领会：1、金融远期合约的特点：○1远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。
○2远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。
○3远期合约的流动性较差。
2、远期利率协议的功能：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。
（三）金融期货市场识记：1、金融期货合约：是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。
《股票投资分析》教案
《股票投资分析》教案第一章股票基础知识教学提示：本章主要介绍股票基础知识。
教学重点：股票基础知识。
教学难点：股票价格指数。
核心概念：股份公司、股票、股东。
第二章股票投资分析概论教学提示：本章主要介绍股票投资分析的概要。
教学重点：股票投资分析的原则。
教学难点：股票投资的风险。
核心概念：收益、风险。
第三章股票价格运行的经济环境分析教学提示：本章主要介绍宏观经济分析和行业分析。
教学重点：宏观经济分析。
教学难点：行业状况分析。
核心概念：经济周期、通货膨胀、通货紧缩。
第四章股票价格运行的政策面分析教学提示：本章主要介绍政策对股价的影响。
教学重点：财政政策对股市的影响。
教学难点：货币政策对股市的影响。
核心概念：财政政策、货币政策、股市政策。
第五章股票价格运行的微观基础分析教学提示：本章主要介绍上市公司的微观分析。
教学重点：上市公司的素质分析。
教学难点：上市公司的财务分析。
核心概念：主营业务、财务报表。
第六章影响股票价格的心理因素分析教学提示：本章主要介绍心理因素分析。
教学重点：分析心理预期与市场行为的关系。
教学难点：对各种因素的预期。
核心概念：心理预期、消息。
第七章股票价格运行的技术分析（上）教学提示：本章主要介绍技术指标分析。
教学重点：K线图分析。
教学难点：K线图分析。
核心概念：K线图、移动平均线、随机指标。
第八章股票价格运行的技术分析（下）教学提示：本章主要介绍趋势和形态分析。
教学重点：趋势分析。
教学难点：波浪理论。
核心概念：趋势、形态、成交量。
第九章股票指数期货交易教学提示：本章简单介绍股票指数期货交易的基本知识。
教学重点：股票指数期货交易的规则。
教学难点：股票指数期货交易的风险核心概念：保证金、开仓、平仓、逐日盯市制度。
第十章股票投资决策与投资操作策略教学提示：本章主要介绍股票投资决策与投资操作策略。
教学重点：股票投资的操作策略。
教学难点：股票投资决策。
核心概念：买入、卖出。
第八章 指数模型
单因素模型的提出
• 任何证券的收益率i通常都可以被分解为各种预期 与非预期收益率之和，即
ri E (ri ) ei 其中，E (ei ) 0，D(ei ) i
• 如果相关证券的收益率能够很好的为正态分布所 刻画，那么这些证券是服从联合正态分布的。
• 假设引起证券市场收益变化的因素是一些 影响所有公司的宏观经济变量m，则将不 确定性因素分解为整个经济系统的不确定 性(m)和特定公司的不确定性(ei)可得到： ri E(ri ) m ei , 其中E(m) 0, D(m) m • • m衡量未预期的宏观突发事件，ei仅衡量特 定公司的突发事件,且二者相互独立。m与 ei的协方差和相关系数均为0。
2 定义：（ 1）E ei ; (2) E Rm Rm m 2 2 ei 2
而言，ei 和e j 相互独立，有 E ei e j 0。这意味着除市场之外 不存在
基本方程：Ri i i Rm ei
通过假定：
(2)证券仅通过对市场的共 同反应而相互关联： E ei e j 0
马科维茨模型缺陷
• 协方差矩阵需要大量的估计值 假设需分析50个股票，则需估计： n=50个期望收益的估计 n=50个方差估计 1325个估计值 (n2-n)/2=1225个协方差估计 若n=100,需估计5150，若n=3000,需估 计450万个值 • 未对预测证券的风险溢价有任何指导作用
• 金融机构按行业划分分析师，一个分析师 只跟踪某类行业股票 • 不能交叉的组织结构不利于相关系数的估 计 • 促进了预测证券间相关结构模型的发展， 其代表是单指数模型：股票间的协同运动 源于单一的共同因素或指数。
2 i , i , ei 是通过时间序列回归分 析而得。
证券投资理论与实务(第三版)课件第8章
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 国泰君安编制的传统经济领先动能指数 长期领先指数由领先性更强的指标构成，包括
房地产销售、汽车销量、水泥产量、挖掘机产量、 M2、长短期利率差，约领先工业增加值增速4个月。 而短期领先指数成分指标主要涵盖工业品产量增速， 约领先工业增加值增速2个月。
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 是什么驱动股票市场？ ❖ 怎样做股票投资分析？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
如 是 说
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓全球经济 • 贸易 • 直接投资 • 信贷与证券投资
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
总产出P=C+I+G+X-M 投资预期的波动是经济 周期产生的根本原因。
洪灏：经济周期的起伏与 央行的货币政策有关，央 行的货币政策选择是可以 预测的，因此，经济周期 也是可以预测的。
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 价值投资的知行合一（李录） ✓概念3：市场先生。（一方面，股市设计迎合 了人性中贪婪、懒惰、喜欢走捷径的心理；另 一方面，长期发展中形成了正向循环机制） ✓能力圈。（能力圈必定在小圈里。真正能赚钱， 不在于你了解得多，而在于你了解的东西是正 确的。）
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
(完整版)证券投资学题库-第8章
一、判断题1．技术分析是以证券市场的过去轨迹为基础，预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。
答案：是2．技术分析中市场行为涵盖一切信息的假设与有效市场假说矛盾。
答案：非3．道氏理论认为股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、中期趋势、短期趋势运动。
答案：是4．技术分析中的点线图一般是将每日的开盘价画在坐标上，并将各点逐一联结成线。
答案：非5．股价运动具有趋势性，一旦上涨则将保持较长时间的上升，中途不会出现下跌的修正行情。
答案：非6．技术分析中的支撑，就是指股价下跌到某个价位附近时所出现的买卖双方同时增加的情况。
答案：非7．技术分析中的缺口的形成必是当日开盘价出现跳空高开继续高走或是跳空低开继续低走的结果。
答案：是8．技术分析中的反转指对原先股价运动趋势的转折性变动。
答案：是9．技术分析中的整理形态与反转形态相似，都是股价的原有趋势将要发生变动时的信号形态。
答案：非10．股价移动平均线主要用于对股价趋势进行短期预测。
答案：非11．股价移动平均线对股价的预期与计算周期所取的天数有关，天数越少，移动平均线对股价的变动越敏感。
答案：是12．乖离率表示每日股价指数与均衡价格之间的距离，差距越小，回到均衡价格的可能性越大。
答案：是14．波浪理论中的延长浪是指在某一推动波浪中发生次一级的五浪走势。
答案：是15．技术指标具有普遍意义，某一技术指标的经验数据在不同市场均适用。
答案：非16．无论在上升行情还是在下跌行情中，平均成交量没有明显变化，表明行情即将会突破。
答案：非17．由于量价线在图表上呈顺时针方向变动，所以又称顺时针曲线。
答案：非18．TAPI随加权股价指数上涨而随之减小，这是量价配合现象。
答案：非19．在技术分析中，选择计算RSI周期一般需要根据分析对象价格波动的特性和一般幅度作出决定。
答案：是20．在技术分析中，腾落指标要考虑股票发行量或成交量的权数大小进行加权处理。
答案：非21．技术分析中的涨跌比率指标(ADR)的采样太大，容易受当日股价变动而产生震荡性变动。
《证券投资学》名词解释第八章 证券技术分析汇总
《证券投资学》名词解释第八章证券技术分析1．技术分析技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动。
技术分析的目的是预测市场价格未来的趋势。
为达到这个目的所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为。
市场行为包括三个方面：（1）价格的高低和价格的变化；（2）发生这些变化所伴随的成交量；（3）完成这些变化所经过的时间。
简单地说，就是价、量、时。
在这三方面中，价格的变化是最重要的。
2．移动平均线移动平均线是利用统计学上的原理，通过平均数的原理将每天的股价予以平均，剔除数列中的不规则波动，显示出该种数列的真正动向并用以判断股价未来的走势。
移动平均线的计算方法通常有算术平均法、加权平均法和指数平滑移动法三种。
3．指数平滑异同平线线（MACD）MACD指标的技术分析方法是由美国的专家Gerald Apple和W.Fredrick Hitschler提出的，其原理是根据收盘价，利用两种不同速度的移动平均线，来计算两者之间的差异状况，并以此判断买卖时机。
MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成。
DIF是核心，DEA 是辅助。
DIF是快速指数平均线与慢速指数平滑线之差，DIF的正负差的名称由此而来。
快速和慢速的区别在于进行指数平滑所采用的参数。
参数小的是快速，参数大的是慢速。
4．相对强弱指数（RSl）相对强弱指数（RSl）是美国的Wellws WilderJ.R.1978年提出的分析方法。
它是计算在某一段时间内股价上涨总幅度平均值占总涨跌幅度平均值的百分比。
该理论认为，在一个正常的股市中，只有多空双方的力量取得均衡时，股价才能趋于稳定。
5．随机指标KDJ随机指标又称KDJ，是由George Lane所创，通过计算当日或最近几日的最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅，来反映价格走势的强弱程度和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。
什么是股价指数及计算方法.doc
什么是股价指数及计算方法1.股票指数定义股票指数即股票价格指数。
是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。
由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。
对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。
为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。
投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。
同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。
2.股票指数的计算方法1. 股价平均数的计算(1)简单算术股价平均数(2)修正的股份平均数(3)加权股价平均数2.股票指数的计算(1)相对法(2)综合法(3)加权法3.几种著名的股票指数1.道琼斯股票指数2.标准普尔股票价格指数3.纽约证券交易所股票价格指数4.日经道琼斯股票指数(日经平均股价)5.《金融时报》股票价格指数6.香港恒生指数4.我国的股票指数1.上证指数由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。
该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。
该股票指数的权数为上市公司的总股本。
由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。
上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股票行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。
2.深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。
该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。
股票价格指数的计算方法
股票价格指数的计算方法概述股票价格指数是用来衡量股票市场整体走势的指标。
它是根据一篮子股票的价格变动情况，并进行加权计算得出的一个数值。
股票价格指数的计算方法有多种，下面将介绍几种常见的计算方法。
1. 加权平均法加权平均法是最常见的股票价格指数计算方法之一。
该方法是根据股票的权重来计算指数，权重反映了不同股票对总体指数的影响程度。
常见的加权平均法有以下几种：1.1. 等权平均法等权平均法是最简单的加权平均法，每只股票的权重都相等。
计算公式如下：指数 = (股票1价格 + 股票2价格 + ... + 股票n价格) / n 其中，n为参与计算的股票数量。
等权平均法适用于股票市场中股票分布较为均匀的情况。
1.2. 市值加权法市值加权法是按照股票在市场上的总市值来计算权重的方法。
总市值越大的股票对指数的影响越大。
计算公式如下：指数 = (股票1价格 * 股票1总市值 + 股票2价格 * 股票2总市值 + ... + 股票n价格 * 股票n总市值) / 总市值之和其中，总市值之和为参与计算的股票总市值之和。
市值加权法适用于股票市场中少数股票市值较大的情况。
2. 分子调整法分子调整法是一种根据股票价格变动和股票数量变动来计算指数的方法。
该方法将股票价格的变动与股票数量的变动区分开来，从而更准确地反映股票市场走势。
常见的分子调整法有以下几种：2.1. 价格变动法价格变动法是指以期间股票价格的变动为基础来计算指数的方法。
计算公式如下：指数 = (期间股票价格之和 / 基期股票价格之和) * 基期指数其中，期间股票价格之和为期间各股票价格的总和，基期股票价格之和为基期各股票价格的总和，基期指数为基期的股票价格指数。
2.2. 数量变动法数量变动法是指以期间股票数量的变动为基础来计算指数的方法。
计算公式如下：指数 = (期间股票数量之和 / 基期股票数量之和) * 基期指数其中，期间股票数量之和为期间各股票数量的总和，基期股票数量之和为基期各股票数量的总和，基期指数为基期的股票价格指数。
我国主要的股票价格指数
我国主要的股票价格指数我国主要的股票价格指数包括:1.中证指数有限公司及其指数。
中证指数有限公司成立于2005年8月25日,是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。
(1)沪深300指数。
沪深300指数是沪、深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体趋势的指数。
沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况,并能够作为投资业绩的评价标准,为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。
中证指数有限公司成立后,沪、深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。
沪深300指数简称“沪深300”,成分股数量为300只,指数基日为2004年12月31日,基点为100点。
(2)中证规模指数。
中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。
这些指数与沪深300指数共同构成中证规模指数体系。
其中,中证100指数定位于大盘指数,中证200指数为中盘指数,沪深300指数为大中盘指数,中证500指数为小盘指数,中证700指数为中小盘指数,中证800指数则由大中小盘指数构成。
中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指数相同。
2.上海证券交易所的股份指数。
由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等指数系列,其中最早编制的为上证综合指数。
(1)成分指数类。
①上证成分股指数。
上证成分股指数简称上证180指数,是上海证券交易所对原上证3 0指数进行调整和更名产生的指数。
上证成分股指数的样本股共有180只股票,选择样本的标准是遵行规模(总市值、流通市值),流动性(成交金额、换手率)和行业三项指标,即选取规模较大、流动性较好且具有行业的股票作为样本,建立一个反映上海证券市场的概貌的运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。
第8章股票价格指数
8.2.3 纽约证券交易所普通股票综合指数 1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自 己的普通股票价格综合指数。该指数的计 算方法是把在纽约证券交易所交易的1570 种普通股票按价格高低分开排列起来，然 后分别计算金融、运输、公用事业和工业 股票指数。 以1965年12月31日为基期，确定的基期指 数值为50，基本市场价值则随股票和股息 的分割，新股票的增加以及股份公司合并 等情况的不同而加以调整。
计算公式: 上证指数是一个以报告期发行股数为权数 的加权综合股价指数。
报告期采样股的市价总值 •报告期指数 = ——————————— ×100 基日采样股的市价总值
市价总值=∑（单个股票收盘价×发行股数）
当市价总值出现非交易因素的变动时，采用 “除数修正法”修正原固定除数，以维持指 数的连续性，修正公式如下: 修整公式为：
根据上海股市的实际情况，如遇下列情况 之一，须作修正： （1）新股上市； （2）股票摘牌； （3）股本数量变动（送股、配股、减资等 等）； （4）汇率变动。 新股上市：新股上市当天计入指数 除权：在股票的除权交易日开盘前修正指 数：
8.3.2深圳证交所指数 共有3类13项，其中最常用的是深证成份指数和深证综 合指数。 第一类为综合指数类： 深证综合指数 第二类为成份股指数类： （1）深证成份指数 （2）成份A股指数 （3）成份B股指数 （4）深证100指数 第三类为分类指数类 （1）深证A股指数 （2）深证B股指数 〈1〉工业分类指数 〈2〉商业分类指数 〈3〉金融分类指数 〈4〉地产分类指数 〈5〉公用事业指数 〈6〉综合企业指数
1. 深证综合指数
属发行量加权指数(又称为市价总值股价指数)。依据当 时在交易所上市的所有股票为样本，以正式开业日－ 1991年7月3 日为基期，基期指数值定为100进行编制的。 自1991年7月15日起正式发布。 基本公式为：
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8.2.5 香港恒生指数
以1964年7月31日为基期，基期指数 为100，采样股33种，这些有代表性 的股份称为“成份股”。
恒生指数是香港股票市上历史最久的 一种股价指数
恒生指数＝
计算日资本总市值 基日资本总市值
100
8.3 中国股票价格指数
1）上证综合指数 上证综合指数全称为上海证券交易
8.1.3 股价指数的编制方法
（2）综合平均法。即分别把基期和报
告期的股价加总后，用报告期股价
总额除以基期股价总额，其计算公
式为： n
P1i
P
i 1 n
100
P0i
i 1
8.1.3 股价指数的编制方法
（3）加权综合法。根据权数不同，计算公式
有：
以基期交易量（Q0i）为权数
以报告期交易量（Q1i）为权数
股流通股总市值的36%。
8.3 中国股票价格指数
3）上证180指数 上证180指数是在原有的上证30指数基础
上，根据国际惯例和上市公司实际情况 进一步调整完善的成份指数 自2002年7月1日起取代上证30指数，成 为新的市场基准。
8.3 中国股票价格指数
相关风险测量指标列表（数据截至2002年6月21日）
当类日市收价盘总分额
前日或经调整前 日分类市价总额
其调整公式为：
新股上市分类 次日股价指数
前日收盘 ＝
分类指数
当日收盘分 类市价总额
前日分类 前日收盘分类 ＋
市价总额 新股市价总额
8.3 中国股票价格指数
2）上证30指数 上证30指数编制的特点是： ①以流通量作为权数。 ②以1996年第一季度为基期， ③基期指数定为1000点， ④样本容量定为30，上证30指数样本股占A
第一，它克服了深圳综合指数的不足，采用流 通股市值较大，交易活跃，具有行业代表性 的股票作为成份股，用可流通股数加权，给 投资者提供一个更合理参考指标。
第二，深圳成份指数反映市场主流的大势所向。 成份样本股中大多数是大盘股、一线股，在 股市中作用举足轻重，依此编制成份股指数， 消除其他因素影响，有助于证券市场健康发 展。
上证30 37.96
38.64 2.48 2891.46
832.67
139.97 3.74%
54.62%
0.60% 63.51%
全部A股 41.27
63.41 3.53 46106.86
13522.38
89.88 2.03%
29.08%
1.02% 108.26%
深证A股 45.08
191.88 3.81 16135.74
报告期第i种股票价格； 基期第i种股票数量；
Q1i (i 1,2, n) 报告期第i种股票数量。
8.2.3 英国金融时报股价指数
通常说的金融时报股价指数是指 FT30，它是计算主要工业股的几何 平均数
它是评价投资组合与基金经理人绩 效的基准指标。FTA所有股价指数是 衡量整体市场的基准指数
FT－SE100是英国第一个真正的即时 指数，每分钟更新一次。
按照股市涵盖股票数量和类别不同， 可以把指数分为
综合指数 成份指数 分类指数
8.1.2 股票价格指数的编制要求
股票价格指数一般具有客观性、准确性、 代表性和敏感性的特征。为反映这些特 征，在编制过程中应符合如下要求： 1）要正确选择若干种股票作为计算对象 2）要采用恰当的计算方法进行科学地编制 计算 3）要有科学的计算依据和手段 4）选好计算股价指数的基期
第三，深圳成份指数有助于交易品种的开发。
8.3.2 中国深圳证交所指数
计算公式是：
即日成份股指数＝
即日成份股可流通总市 基日成份股可流通总市
值 值
1000
每日即时指数＝上日收
市指数
今日现时成份股可流通 总市值 经调整上日收市成份股 可流通总市值
8.3.2 中国深圳证交所指数
成份股可流通总市值＝成份股可流通A股总 市值＋成份股可流通B股总市值
所股票价格综合指数。
其计算公式：
股价指数＝
现时市价总值 基日市价总值
100
股价指数＝
现时市价总值 新基准市价总值
100
新基准市总值＝修正前
基准市价总值
修正前市价总值＋市价 总值变动额 修正前市价总值
8.3 中国股票价格指数
上证分类股价指数的计算公式为：
当日分类 前日收盘 ＝
股价指数 分类指数
8.1.3 股价指数的编制方法
（1）简单算术平均法。即在计算出采样股
票个别价格指数的基础上加总求其算术
平均数。
其计算公式为：P 1 n P1i 100
式中P：股价指数
n i1 P0i
P0i（i＝1，2，…，n）：基期第i种股票价
格
P1i（i＝1，2，…，n）：报告期第i种股票
价格
n：股票样本数
n
P1iQ0i
P
i 1 n
100
P0iQ0i
i1 n
P1iQ1i
P
i 1 n
100
P0iQ1i
i 1
以报告期发行量（W1i）为权数
n
P1iW1i
P
i 1 n
100
P W 0i 1i
i 1
（4）加权几何平均法。即以交易 量或发行量作为权数，其计算 公式为：
n
nP1iBiblioteka 0i P1iQ1i其计算公式为：
当日即时指数＝上一营
业日收市指数
当日现时总市值 上一营业日收市总市值
这是一个“每日连锁方法”计算 公式。假定现有N种采样股，则
I
I0
P11t1P12t2 P01t1 P02t2
P1ntn P0ntn
8.3.2 中国深圳证交所指数
式中I：当日即时指数
I0：上一营业日收市指数
5622.53
97.28 2.10%
29.83%
1.04% 110.06%
上证A股 39.67
46.61 3.39 29971.12
7899.85
85.57 1.98%
28.65%
1.01% 107.02%
8.3.2 中国深圳证交所指数
1）深圳综合指数
深圳证券交易所综合股价指数是1991年4 月4日开始编制和发布的，以1991年4月3 日为基期，基期指数为100，属于发行量 加权指数
第8章 股票价格指数
学习目标 掌握股票价格指数的含义 掌握股票价格指数的几种计算方
法 了解世界主要股价指数及其特点 了解中国现行股价指数的种类 分析中外股价指数的共性和个性
特征
8.1 股票价格指数概述
8.1.1 股票价格指数的含义
股票价格指数是用来表示多种股票 平均价格水平及其变动情况以衡量 股市行情的指标，简称股价指数。
P11, P12 P1n ：各采样股当日市价
P01, P02 P0n ：各采样股上一营业日
收市价
t1 , t2 tn ：各采样股发行股数
8.3.2 中国深圳证交所指数
2）深圳成份指数
深圳成份指数是从所有上市公司 中按一定标准选出一定数量有代 表性的公司的股价编制而成的。
深圳成份指数的意义表现在以下几个方面：
统计指示 市盈率（剔除 亏损）（倍） 市盈率（倍）
市净率（倍）
上证180 31.99
32.09 2.83
总市值（亿元） 16432.05 [求和]
流通市值（亿 3626.37 元）[求和]
价格标准差
78.14
日收益率标准 1.89% 差
年收益率标准 差
日均换手率
27.47% 0.81%
累计换手率
85.51%
思考
（1）什么是股票价格指数？
（2）股票价格指数的计算方法有 几种？ 各有什么特点？
（3）国外具有代表性的股价指数 有哪些？
（4）中国现行股票市场上发布的 价格指数有哪些？
P i1
i 1
n
n
P0iQ0i P0iQ1i
i 1
i 1
8.2 国际主要股票价格指数
8.2.1 道·琼斯股价平均指数 道·琼斯股票价格平均指数，简称道·琼
斯指数，是世界上影响最大的股票价格 指数之一
道·琼斯股价平均指数共分四组，即： （1）道·琼斯工业平均指数 （2）运输业平均指数
（3）公用事业平均指数
成份股可流通A股总市值=（成份股A股股价 ×成份股可流通A股股数）
成份股可流通B股总市值=（成份股B股股价 ×成份股可流通B股股数）
8.3.2 中国深圳证交所指数
3）深证100指数 专家们认为，与目前市场上现有的
一些指数相比，具体表现在： （1）市场覆盖率高。 （2）成份股的领先性。 （4）稳定性高。 （3）收益性好。
8.2.4 日经股价指数
日经股价指数全称是日本经济新闻社 道·琼斯股票平均价格指数，又称日 经道·琼斯平均股价指数。
日经平均225种股票股价指数用以观 察股价的长期性变动极为便利，至今 仍是最常用的分析指标。
为了补充日经225种股票股价指数的 不足，日本经济新闻社又采用日经 500种股票平均股价
（4）平均价格综合指数
8.2.2 标准·普尔股价指数
标准·普尔股价指数以1941年至1943年
为基期，然后将所有采样股票加权平
均计算。其计算公式：
n
P1iQ1i
P i1 n
100
P0iQ0i
i 1
式中： P0i (i 1,2, n) ：基期第i种股票价格；
8.2.2 标准·普尔股价指数
P1i (i 1,2, n) Q0i (i 1,2, n)