证券投资理论
证券投资学理论
过度投机导致心态失衡，频繁交易增加了交易成本，最终在市场波 动中损失惨重。
行业案例一：科技行业的投资机会与风险
1 2
投资机会
随着科技的发展，人工智能、云计算、生物科技 等领域的创新企业具有巨大的增长潜力。
风险
技术更新换代速度快，市场竞争激烈，政策法规 的不确定性也可能对行业产生影响。
3
建议
技术指标
技术分析法使用各种技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等来 分析市场趋势和交易信号。
图表模式
技术分析法通过识别图表模式，如头肩顶、双重底等来预测价格走 势。
学术分析法
01
实证研究
学术分析法基于实证研究，通过 大量数据和统计分析来评估证券 的内在价值。
02
03
资本资产定价模型
因子模型
学术分析法的代表理论是资本资 产定价模型（CAPM），用于评 估风险和回报之间的关系。
长期投资与短期交易的平衡
01
长期价值投资
寻找并投资于具有长期增长潜力的 公司，忽略短期的市场波动。
定期审视投资目标
定期审视个人的投资目标，确保投 资策略与目标相符。
03
02
短期交易策略
利用市场的短期波动，通过买卖差 价赚取收益。
避免频繁交易
频繁的买卖会增加交易成本，降低 收益，且可能增加投资风险。
基金
定义
01
基金是一种集合投资工具，由专业的管理人管理，将投资者的
资金投资于股票、债券等金融产品。
种类
02
股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
特点
03
风险分散，适合不同风险偏好和投资目标的投资者进行投资。
其他投资品种
定义
证券投资组合理论
第十一章 证券投资组合理论 第一节 证券投资风险的种类 市场风险：由证券的价格波动带来的风险。 偶然事件风险：由意外事件带来的风险，如自然灾害。 贬值风险：由通货膨胀带来的风险。 破产风险：由于公司经营管理不善，导致企业破产带来的风险。 流通风险:不能及时转让带来的风险。 一、按证券投资风险的来源分类
可以证明， 这一资产组合的期望收益率与
其标准差（风险）间呈线性关系。
E(Rp)
01.
σp
01.
a﹥1
01.
0≤a≤1
01.
a﹤0
01.
x
01.
Rf
01.
f
01.
σx
01.
E(Rx)
01.
0≤a≤1：资产组合由一定的风险资产和一定的无风险资产组成；
a﹥1：除全部资金投入到风险资产外，还借入（a-1)的资金（利率为无风险资产利率）投 入到风险资产；
a﹤0：投资者按风险资产的期望收益率E(Rx)借入资金投资于无风险资产。 由于正常投资者不会做出a﹤0的选择（用 高利率借入资金投入到低收益率的资产中去），所以，a≥0是该资产组合的效率前沿。
三种情况：
2、N项风险资产与无风险资产的组合 与M点相切的直线为投资者所能选择的最佳资产组合集合，这一集合中的所有资产组合，与其它的可能资产组合相比，在相同风险条件下，有更高的期望收益率，或在相同收益率下有更低的风险。
当N较大时，协方差项的数目远大于方差项。因此，
N较大时，资产组合的风险将主要由资产间相互作用的结
果决定。
当N项资产按同样比例构成资产组合，即各项资产各
占1/N，则有
由此可知，当资产组合中资产数目较大时，资产
间的相互作用的相互影响是资产组合的主要风险
证券投资学复习重点
证券投资学复习重点一、证券市场1.证券市场的定义、分类和特点：了解证券市场是指供求资金、买卖证券的场所，分为一级市场和二级市场，具有公平、公开、竞争等特点。
2.证券交易的原则和方式：包括证券交易的公平、合理、自愿原则，并了解证券交易的方式包括集中竞价交易和柜台交易等。
二、证券投资理论1.有效市场假说：了解有效市场假说的定义和基本内容，即市场已充分反映所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息获得超额利润。
2.资本市场线理论：了解资本市场线理论的基本假设和公式，即资产组合的期望收益率与标准差之间存在正比关系。
3.市场组合理论：了解市场组合理论的基本原理，即市场组合是所有可投资资产按市值加权组成的组合。
三、证券分析1.基本面分析：包括分析公司的财务报表和经营情况等信息，以评估公司的价值和发展潜力。
2.技术分析：通过分析股价和交易量等图表信息，以预测股价走势。
3.宏观经济分析：了解宏观经济指标对证券市场的影响，分析经济周期和行业发展趋势等。
四、投资组合管理1.投资组合理论：了解投资组合理论的基本原理，包括风险与收益之间的关系、分散投资和资产配置等。
2.投资组合优化模型：了解投资组合优化的基本方法和模型，包括马科维茨模型、切线模型和全方位模型等。
3.绩效评估：了解投资组合的绩效评估指标和方法，包括夏普比率、特雷诺比率和詹森指数等。
五、衍生产品市场1.期货市场：了解期货市场的基本概念和特点，包括期货合约的定义和交易方式等。
2.期权市场：了解期权市场的基本概念和特点，包括期权合约的定义、行权方式和交易策略等。
六、风险管理1.风险的定义和分类：了解风险的定义、分类和度量方法，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
2.风险管理工具：了解风险管理的基本方法和工具，包括止损策略、风险对冲和多元化投资等。
以上是证券投资学复习的重点内容，通过对这些内容的学习和掌握，可以帮助提高对证券投资的理论和实践能力。
第八章国际证券投资理论案例
三、有效市场的种类
法玛根据信息集合的不同将有效市场分为弱式有
效市场、半强式效市场和强式有效市场三类。 （一）弱式有效市场 弱式有效市场（Weak-form Efficiency）是指证 券市场上的证券价格反映了从市场交易数据中可以得 到的历史的全部信息。这些历史信息主要包括证券的 价格、收益率、交易量等。在弱式有效市场上，无法
之可分散风险。来自国际宏观经济政策、经济周期的变动
等企业外部因素导致的风险是系统风险，由于它是企业无 法控制的，系统风险不可能通过分散投资的手段来完全消
除，因此系统风险也叫不可分散风险。
六、证券组合的选择
（一）有效集理论
1.可行集（Feasible Set）
投资者为规避投资风险，进行组合投资。但是在投资
二、有效市场的主要内容
（一）市场信息是完全充分的。
（二）追求利润最大化的投资者充斥着整个市场，他
们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自 己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。 （三）对市场上的最新信息，所有的投资者都能及时、 准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波 动，每人能够利用新信息在市场上获取超额利润。
利润。
四、对有效市场理论的评价
市场有效理论是现代金融理论的基石，资本资产定价
和逃离定价等金融理论都是在该理论的基础上形成的。有
效市场理论主要是通过证券价格的表现，来体现市场上的 投资者拥有企业各种信息的程度。该理论的意义在于告诉 投资者，在有效市场条件下不能依靠技术分析，获取超额 利润，因而投资者的投资决策受股评的影响。此外投资者
二、资本资产定价理论的假设条件
1.资本市场不存在摩擦 2.所有的投资者都是风险的厌恶者
3.投资者的预期相同
证券投资技术分析主要理论
证券投资技术分析主要理论一、K线理论(一)K线的画法和主要形状K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candle·stick)。
起源于日本的米市。
最初的K线理论被总结成sakata5法。
K线是一条柱状的线条;由影线和实体组成。
中间的矩形部分是实体。
实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。
实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。
实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。
一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。
将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。
证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。
根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状—叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。
单根K线的含义。
从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。
单独一根K线的含义与它所处的位置有关。
一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。
上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。
上影线长于下影线，利于空方;反之，下影线长于上影线，利于多方。
(二)组合形态K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。
K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。
(三)应用K线理论应注意的问题K线分析的错误率是比较高的。
K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。
K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。
根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。
二、切线理论(一)趋势分析。
1、趋势的定义。
趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。
市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。
证券投资理论与实务.doc
第1章证券市场1.1 证券市场的形成与发展1.1.1 证券市场的概念与特点1．证券的定义与性质（1）证券的定义与分类证券（Securities）是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。
我们日常生活中所见到的股票、债券、基金证券、存款单、票据、保险单、提单等都是证券。
从法律的角度看，证券反映的是某种法律行为的结果，本身必须具备合法性，它所包含的特定内容具有法律效力。
因此，凡根据一国政府有关法规发行的证券都应具有法律效力。
从经济的角度看，证券是商品经济和信用经济发展的产物，它所反映的是各个主体之间的一系列社会经济关系。
比如，股票作为股份有限公司发行的用于证明股东的身份和权益，并据以获得股息的凭证，它所反映的是股份公司与股东之间的投融资关系；债券是筹措资金的经济主体向投资者出具的、承诺到期还本付息的凭证，它所反映的是债权人与债务人之间的借贷关系；基金证券是证明投资者委托基金管理人进行投资，持券人定期获取投资收益的凭证，它所反映的是委托人和受托人之间的委托代理关系。
简言之，证券是一种信用凭证或金融工具。
现实生活中，证券的种类多种多样。
按照证券的性质不同，可以分为凭证证券和有价证券。
凭证证券是指认定持券人是某种私权的合法权利者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件。
顾名思义，这类证券的基本功能就是用于对某种权益提供证明。
有价证券是指标有票面金额，能定期为持有人带来一定收益，并可以在市场上自由流通转让的所有权或债权凭证。
这类证券本身没有价值，但因为它能为持有者带来一定的股息或利息收入，并通过市场上的流通转让而具有价格。
现实生活中影响有价证券价格的因素多种多样，致使其价格的变化飘忽不定，难以预测。
然而，由于有价证券的价格是资本化了的收入，即预期股息收入或利息收入的贴现值之和，因而影响其价格的主要因素是预期收入和市场利率。
有价证券是商品经济和社会化大生产发展到一定阶段的产物，并随着商品经济的不断发展，其种类变得越来越多。
证券行业的投资组合理论
证券行业的投资组合理论在证券投资领域，投资组合理论被广泛应用于资产配置和风险管理。
本文将介绍证券行业的投资组合理论，并探讨其在实践中的应用。
一、投资组合理论的基本概念投资组合理论旨在通过优化资产配置来实现风险与收益间的平衡。
其核心思想是通过不同资产间的组合，能够降低整体投资组合的风险，同时提高预期收益。
以下是一些基本概念：1. 投资组合：指由不同资产构成的投资组合，例如股票、债券、基金等。
投资组合可以是单一资产的组合，也可以是多个不同资产类别的组合。
2. 风险：指投资者可能面临的损失或波动性。
在投资组合理论中，风险通常通过资产的波动性来衡量。
3. 收益：指投资带来的回报。
投资组合理论的目标是通过优化资产配置来最大化预期收益。
4. 盈亏分布：投资组合的盈利和亏损可能会遵循一定的概率分布。
理解和分析盈亏分布有助于评估投资组合的风险特征。
二、马科维茨的均值-方差模型马科维茨的均值-方差模型是投资组合理论的重要基石。
该模型将投资组合的风险和收益联系起来，并通过优化资产配置来实现最优组合。
1. 风险和收益关系：根据均值-方差模型，投资组合的风险可以通过计算资产之间的协方差来衡量。
协方差越高，风险越大。
而收益可以通过计算资产的期望收益率来估算。
2. 最优投资组合：均值-方差模型认为，存在一组权重分配，可以同时最小化投资组合的风险和最大化预期收益。
这个最优权重分配可以通过数学方法进行计算。
三、投资组合的多样化投资组合的多样化是降低风险的重要策略。
通过将不同资产类别或不同行业的资产组合在一起，可以减少特定风险的影响。
1. 资产类别多样化：将股票、债券、商品等不同类型的资产组合在一起，可以降低整体投资组合的风险。
因为不同类型的资产受到不同的市场因素影响，它们可能会呈现出良好的相关性。
2. 行业多样化：将不同行业的股票组合在一起，可以减少特定行业风险对投资组合的影响。
例如，在证券行业投资组合中，可以包含银行、保险、证券公司等不同类型的股票。
《证券投资理论与实务》课程笔记
《证券投资理论与实务》课程笔记第一章证券投资概述一、证券的概念与分类1. 证券的概念证券是一种法律凭证，它代表了持有人对特定资产的所有权或债权。
证券的存在使得资产的交易变得更加便捷，因为它将资产的权利与实物分离，使得权利的转让成为可能。
2. 证券的分类（1）按照所代表的权利性质，可分为：- 股票：代表股份有限公司所有权的证券。
- 债券：代表借款人债务的证券，持有人有权按期收取利息和本金。
- 其他证券：包括基金份额、金融衍生品等。
（2）按照发行主体，可分为：- 政府证券：由中央政府和地方政府发行的债券。
- 金融证券：由金融机构发行的证券，如银行债券、保险公司债券。
- 公司证券：由公司发行的股票和债券。
（3）按照是否在证券交易所上市，可分为：- 上市证券：在证券交易所挂牌交易的证券。
- 非上市证券：未在证券交易所挂牌交易的证券，如私募债券。
二、证券与证券投资1. 证券投资的概念证券投资是指投资者为了获取预期收益，将资金投入到股票、债券、基金等证券产品中的行为。
证券投资是一种间接投资，投资者通过持有证券来分享企业的盈利或借款人的利息支付。
2. 证券投资的特点（1）风险性：证券投资面临市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险。
（2）收益性：证券投资可以带来资本增值、股息、利息等收益。
（3）流动性：证券通常具有较高的流动性，可以在二级市场上快速买卖。
（4）多样性：证券市场提供了多种投资工具，满足不同投资者的需求。
三、证券投资学1. 证券投资学的研究对象证券投资学主要研究证券市场的运作机制、证券产品的特性、投资策略、风险管理、市场监管等内容。
2. 证券投资学的研究方法（1）基本分析法：研究宏观经济、行业前景、公司财务状况等因素，评估证券的内在价值。
（2）技术分析法：通过分析证券价格和成交量的历史数据，预测未来市场趋势。
（3）量化分析法：使用数学模型和计算机算法，对大量数据进行统计分析，以发现投资机会。
四、证券投资的过程与原则1. 证券投资的过程（1）投资规划：确定投资目标、风险承受能力、投资期限等。
《证券投资学理论》课件
通过实际案例分析，掌握投资决策和风险
实操演练
2
管理的实战技巧。
参与模拟交易和实际投资，提升投资技巧
和经验。
3
投资心态调整
培养正确的投资心态，面对市场波动保持 冷静和理性。
《证券投资学理论》PPT 课件
通过该课件，您将深入了解证券投资学理论的核心概念和实践应用，帮助您 成为一名卓越的投资者。
课程介绍
课程目标
掌握证券投资学理论的基本概 念和方法，并能够应用于实际 投资中。
学习内容
学习证券市场概述、投资理论、 投资组合理论等相关知识。
学习方法
以案例分析和实操演练为主， 结合理论与实践，提升学员的 投资能力。
3
卡普兰-米尔斯模型
讲解卡普兰-米尔斯模型，深入理解投资组合的构建和优化。
股票投资分析
1
基标评估股票价值。
2
技术分析
探讨使用股票市场历史价格和成交量等数据预测股价走势。
3
行为金融学
了解投资者心理和行为对股票市场的影响，提高投资决策的准确性。
证券投资实战
1
投资案例分析
证券投资基础
证券市场概述
了解证券市场的基本特点、参与 主体和交易方式。
证券投资风险
分析和评估不同类型证券投资所 面临的风险和收益。
证券投资理论
介绍不同的证券投资理论，如有 效市场假说和现代投资组合理论。
投资组合理论
1
资产分散化
解释资产分散化的重要性，以降低投资组合的风险。
2
资本资产定价模型
介绍资本资产定价模型（CAPM）及其在投资组合中的应用。
证券投资学5证券投资组合理论
布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
三项资产组合的效率前沿 方差为：
ABCE(aRAbRBCRC) 0.334.6%+0.338.60%+0.3416%
=9.765%
若
将
，相关系数
Var(aRA bRB CRC)
的资产Ｃ引入组合 AB中，
0.332 0.05622+0.332 0.06332+0.342 0.0752
有无风险资产组合的效率前沿
（一）无风险资产的定义
第二节 证券资产组合的效率前沿
（二）允许无风险资产下的投资组合
一．投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
为了考察无风险贷款对有效集的影响，我们首先要分析由一种无风险资产和一种风险资产组 成的投资组合的预期收益率和风险。
假设风险资产和无风险资产在投资组合中的比例分别为X1和X2，它们的预期收益率分别
1
p
这样，我们可以算出该组合的预期收益率为： 我们可以算出改组合的标准差为： 由上式可得： 代入一式
第二节 证券资产组合的效率前沿
在图中，A点表示无风险资产，B点
表示风险资产，由这两种资产构成的投资组
合的预期收益率和风险一定落在A、B这个
RP
线段上，因此AB连线可以称为资产配置线。 B
由于A、B线段上的组合均是可行的，
率最高。
E（R）
C
比如，相对于区域中的L点，组合N与他的
F
期望收益率相同，但风险却低得多，组合F与L的风
NL
险大小相同，但期望收益率相同。
E
B
A
因此，现在投资者只会在NF之间选择，不
σ
必估计到L的存在
第二节 证 券资产组合 的效率前沿
证券投资理论与实务
三种形式市场的表现 1、弱式：证券价格变动的历史不包含任何对预测证券价格未来变动有用的信息，也就是说
不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益； 2、半强式：根据可获得的所有公开信息，证券价格会迅速、准确地调整，因此以往的价格
和成交量等技术方面信息以及已公布的基本面信息都无助于挑选价格被高估或低估的证 券； 3、强式：不仅是已公布的信息而且是可能获得的有关信息都已反映在股价中，因此任何信 息(包括“内幕信息”)对挑选证券都没有用处，投资者找不到能获得非正常收益的方法。
上是在心理建筑一个股价的“空中楼阁”，而这种空中楼阁一旦建立，“惯 性定律”就会起作用；投资者会根据所预见的空中楼阁，抢先采取行动。 2、稳固投资理论/投资价值理论：普通股票的价格取决于许多因素，但最主要的有预期增长 率、预期股息支付、风险水平和市场利率水平等四个因素 3、投资组合理论：（现代金融学的开端）理性投资者的目标在于在风险即定的条件下，追求 预期收益的最大化；而在收益即定的情况下，追求风险的最小化。 4、资本资产定价模型（CAPM）：.单个证券的风险由两个部分组成，系统性风险和非系统性 风险；β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿； 风险溢价的大小取决于β值的大小，β值越高，表明单个证券的风险越 高，所得到的补偿也就越高。 5、套利定价理论（APT）：（广义的资本资产定价模型）套利行为是现代有效率市场(即市场 均衡价格)形成的一个决定因素，该理论认为资产的收益率取决于一系列 影响资产收益率的因素，而套利活动则能确保资本市场均衡的实现。其 理论基础是一价定律, 即两种风险、收益性质相同的资产不能按不同的 价格出售。 6、有效市场假设理论：又称为随机行走(漫步)理论，投资者都力图利用可获得的信息获得 更高的收益；证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的,即证券价 格能完全反应全部信息；新信息随机出现且证券价格立即变化以便反映 这些信息,因此价格的变化也是随机的；市场竞争使证券价格从一个均衡 水平过渡到另一个均衡水平,而与新信息相应的价格变化是相互独立的 或称随机的。 证券市场的有效性是指证券市场信息的有效性。
证券投资理论
组合中证券的数量
图9-1证券组合投资的风险分散效应
❖ 二、证券投资组合期望收益与风险的计算
❖ （一）单个证券的期望收益与风险的衡量
1. 期望收益
期望收益，也称为预期收益率、期望值，它是未来所有可能 获得的收益率的加权平均数。其计算公式为：
—期望收益率；
—第i种可能的收益率；
ER— 收益率发生的概率；
根据这个准则，可以确定位于阴影区域中最左上面的曲线NB为有效边界： 在NB边界上的所在点代表的投资组合满足上述的准则，同种风险水平下期 望收益最高；同等期望收益水平下风险最小。这个有效边界便是投资者进 行多种证券投资时应选择的有效投资组合。
❖（二）双证券组合收益与风险的衡量
假设某投资者将其资金分别投资于证券A和B，其投资比重分别为
和 ，同时有 + =1。则证券投资组合的预期收益率、方差的计算公
式为：
XA XB
XA XB
ERP X AERA X B ERB 2 pຫໍສະໝຸດ XA22 A
X
B2
2 B
2X A X B AB
❖（三）多个证券的投资组合收益与风险衡量
在组成组合时，不仅要看构成组合的各个证券的风险大小，还要 看证券之间预期收益的相互关联情况。如果组合中各证券完全正 相关，则分散投资不能降低风险；如果各证券完全负相关，风险 可以完全抵消，但证券的额外预期收益，即超过无风险证券收益 的收益也没有了
组 合 收 益 率 标 准 差
总 风 险
非系统性风险 系统性风险
E(R) B
M N A
O
图9-4 多种证券的组合的有效边界图
2. 多种证券组合的有效边界
当构成证券组合的证券数量由两种变为多种时， 投资组合的集合就从曲线变为一个区域。
证券投资学12--证券投资组合理论
四、证券特征线
1. α系数 处于均衡状态的资本资产定价模型中，每一种资产 都位于证券市场线上，即资产期望收益率与它的均 衡期望收益率完全一致。而事实上，总有一部分资 产或资产组合位于SML上下，这时，资产价格与期 望收益率处于不均衡状态，又称资产的错误定价。 资产的错误定价用α系数度量，其计算公式为：
北京语言大学
• CML给出每一个证券组合的风险水平应得的收益 回报。因而，不同投资者可根据自己的无差别曲 线在资本市场线上选择自己的资产组合。 (1)对于风险承受能力弱、偏爱低风险的投资者，可 在CML上的左下方选择自己的资产组合。一般可 将全部资金分为两部分，一部分投资于无风险资 产，一部分投资于风险资产。越是追求低风险， 在无风险资产上投资越大，所选择的资产组合上 越接近于纵轴上的Kf。
3. 套利定价模型
北京语言大学
证券组合的预期收益和方差可以表示：
且：
北京语言大学
二、套利定价理论
套利定价模型假设：每个投资者都想使用套 利组合在不增加风险的情况下增加组合的收 益率，但在一个有效率的均衡市场中是不存 在无风险的套利机会的 。 套利定价理论认为证券的收益率和单因素或 多因素模型情况相似，即证券的收益率取决 于影响所有证券的共同因素。但套利定价理 论本身并不严格地要求这些因素是什么，有 多少个因素，而只假定证券收益率和各因素 之间是线型关系。
北京语言大学
任意两个证券之间的协方差为：
• 协方差可以通过它们对每个因素的敏感性 以及各因素的方差和因素间的协方差计算 得到。 • 在计算出每个证券的预期收益率、方差、 协方差后就可以确定出最有利的证券投资 风险组合。
北京语言大学
在多因素模型下，证券的预期收益率可表示： 证券i的方差可以表示为：
《证券投资学》第10章 现代证券投资理论
或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。
（四）行为金融理论 行为金融理论把投资过程看成是一个心理过程，包括对市场的认知过程、 情绪过程和意志过程，在这个心理过程中由于存在系统性的认知偏差、 情绪偏差而导致投资者决策偏差和资产定价的偏差，如投资者的过度自 信、后悔厌恶、羊群效应等认知和行为偏差。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对组合投资决 策和资产定价的影响，1994年雪夫林和斯蒂曼提出了行为资产定价理论， 2000年又提出了行为组合理论。
投资行为模型
1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and Vishny，1998)。 BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式： 其一是选择性偏差(representative bias)，即投资者过分重 视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重 视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足(underreaction)。另一种是保守性偏差(conservation)，投资者不 能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价 过度反应(over -reaction)。BSV模型是从这两种偏差出发， 解释投资者决策模型如何导致证券的市场价格变化偏离效 率市场假说的。
第一节 有效市场假说与证券投资理论概述
一、有效市场假说的形成与发展
有效市场假说是由美国芝加哥大学尤金· 法玛提出的，它是现代金 融市场的理论基石。 从理论来源上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的 七大假设，然后才有法玛的有效市场假说（1965年《股票市场价格 的行为》）。
二、有效市场假说及其检验
套利定价理论的基本机制 套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公 式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。 ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基 础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以 不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究 证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业 方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种
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证券投资理论与实务
1.证券投资的概念：
证券投资是指投资者（法人或自然人）买卖股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取差价、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是间接投资的重要形式。
2.股票的定义
股票（stock）是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
每家上市公司都会发行股票。
同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。
每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。
股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。
3.证券投资基金的定义
是指发行基金的单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，用于从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。
4.证券发行市场概念
是有价证券发行和流通的场所及其与此相联系的组织和管理体系的总称。
5.证券投资分析概念
是指通过各种专业性的分析方法和分析手段对来源于各个渠道的、能对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对价格发生的方向和力度。
是证券投资过程中必不可少的一个组成部分，是进行证券投资决策的依据，在投资过程中占重要地位。
6.系统性风险的概念
股市是“国民经济的晴雨表”。
宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化、汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。
对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，这就是系统性风险的原因所在。
7.证券交易所的概念
是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规范交易的场所，是证券流通市场的主体与核心。
8.开放式基金与封闭式基金有什么不同
封闭式基金与开放式基金区别：
a.期限不同
封闭式基金一般有一个固定的存续期；而开放式基金一般是无特定存续期限的。
《证券投资基金法》规定，封闭式基金合同中必须规定基金封闭期，封闭式基金期满后可以通过一定的法定程序延期或者转为开放式。
b.份额限制不同
封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减，开放式基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随之增加或减少。
c.交易场所不同
封闭式基金份额固定，在完成募集后，基金份额在证券交易所上市交易。
投资者买卖封闭式基金份额，只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成。
开放式基
金份额不固定，投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其销售代理人提出申购、赎回申请，交易在投资者与基金管理人之间完成。
d.价格形成方式不同
封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。
当需求旺盛时，封闭式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值出现溢价交易现象；反之，当需求低迷时，交易价格会低于基金份额净值出现折价交易现象。
开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。
e.激励约束机制与投资策略不同
封闭式基金份额固定，即使基金表现好，其扩展能力也受到较大的限制。
如果表现不尽如人意，由于投资者无法赎回投资，基金经理通常也不会在经营与流动性管理上面临直接的压力。
与此不同，如果开放式基金的业绩表现好，通常会吸引新的投资者，基金管理人的管理费收入也会随之增加。
9.证券市场有什么作用
证券市场是指证券发行的买卖的场所，其实质是资金的供给方和资金的需求方通过竞争决定证券价格的场所。
证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动而产生的市场。
由其定义可知，证券市场有三个最基本的功能：
融通资金、资本定价、资本配置、这是证券市场的三个最基本的功能，还有三个功能是在这基础上派生出来的，他们分别为：转换机制，宏观调控，分散风险。
10.股票发行的目的和种类
a.资本大众化
股票上市后，会有更多的投资者认购公司股份，公司则可将部分股份转售给这些投资者，再将得到的资金用于其他方面，这就分散了公司的风险。
b.提高股票的变现力
股票上市后便于投资者购买，自然提高了股票的流动性和变现力。
c.便于筹措新资金
股票上市必须经有关机构审查标准并接受相应的管理，执行各种信息披露和股票上市的规定，这就大大增强了社会公众对公司的信赖，使之乐于购买公司的股票。
同时，由于一般人认为上市公司实力雄厚，也便于公司采用其他方式（如负债）筹措资金。
d.提高公司知名度
上市公司为社会所知，并被认为经营优良，会带来良好声誉，吸引更多的顾客，从而扩大销售量。
e.便于确定公司价值
股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值，有利于促进公司财富最大化。
种类：a.普通股票和优先股票b.记名股票和不记名股票c.有面额股票和无面额股票。
11.证券市场监管的意义和内容对象
意义：
a.是保障广大投资者权益的需要
b.是维护市场良好秩序的需要
c.是发展和完善证券市场体系需要
d.是提高证券市场效率的需要
对象：
a.对证券发行市场的监督
b.对证券交易市场的监督
c.对证券经营机构的监督
d.对证券从业人员的监督
e.对证券交易所的监督
f.对证券投资者的监督
g.对证券欺诈行为的监督
12.证券投资的过程
一、确定证券投资政策
a.确定投资收益目标
b.确定投资资金规模
c.确定投资对象
二、进行证券投资分析
三、组建证券投资组合
四、投资组合的修正
五、投资组合业绩评估
13.证券投资分析的基本内容
含义：是指从分析影响证券价格变动的各种基本经济因素出发，着重研究证券发行主题生产经营的外部制约环境和内部运作状态与条件，并据此作出综合判断，对证券投资价值作出评估，判断证券的合理价位，指出证券价格变动趋势，为投资者作出正确的投资决策提供科学依据的一类分析方法，
内容：a.政治因素b.经济因素c.心理因素
14.债券的分类
一、按发行主体分类
a.政府债券
b.金融债券
c.公司债券
二、按偿还期限匪类
a.短期债券
b.中期债券
c.长期债券
d.永久债券
三、按利息支付方式匪类
a.零息债券
b.付息债券
c.贴现债券
四、按债券型态分
a.实物债券
b.凭证式债券
c.记账式债券
五、按利率是否固定分类
a.固定利率债券
b.浮动利率债券
c.累进利率债券
六、按有无担保分类
a.信用债券
b.担保债券
七、按偿还方式匪类
a.一次还本债券
b.分次还本债券
c.通知还本债券
15.什么是投资风险
如果要用一句话来概括什么是风险的话，那就是未来的不确定性。
这种不确定性的程度决定了风险的大小。
经验告诉我们，一件事物越复杂，人们对其了解的程度越少，要对其准确预测的难度也就越大，因此风险也越高。
证券市场就是这种高度复杂的事物之一，其表现形式多种多样，例如上市公司的经营亏损和证券收益率的不确定性，以及证券市场的变化与股价的波动等。
这种不确定性主要由市场上各参与者之间市场信息不完全和信息不对称引起。
认识证券市场的复杂性，了解其运作的内在规律和风险，可以提高投资者的风险意识，增强防范风险和承受风险的能力。
16.投资风险分哪几类
一、系统性风险
二、非系统性风险
三、交易过程风险
17.可以通过什么投资工具规避投资风险
a、系统的证券投资分析
b、证券投资组合
c、股票期权
d、股指期货
18.如何通过投资工具规避投资风险
19.证券投资分析理论基础
a、经济学
b、财政金融学
c、财务管理学
d、投资学
20、在行业和市场类型
21.可转换债券是债券和看涨期权
22.会看K线图
23.投资基金的主要特点有哪些
（1）集合投资、专业管理
（2）组合投资、分散风险
（3）利益共享、风险共担
（4）投资操作和财产保管相分离
24.有价证券包括哪几类证券
a.按证券发行主题分类：政府证券、金融证券、公司证券
b.按是否在证券交易所挂牌交易分类：上市证券与非上市证券
c.按证券收益是否固定分类：固定收益证券和变动收益证券
d.按募集方式分类：公募证券、私募证券
e.其他分类：
按证券发行的地域和国家分类：国内证券和国际证券
按证券的经济性质分类：股票、债券和其他证券三大类
25.股票的分类
a.按股东享有权利的不同，可分为普通股票和优先股票
b.按是否记载股东姓名，可分为记名股票和不记名股票
26.交易所按上市证券符合的标准分成：主板市场和二板市场
27.中国证券市场发展里程碑是：上海证券交易所和深圳证券交易所成立。