第五章国际金融市场(部分)1 (1)
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金融机构的一次性管理费、对承销银行支付的每季一次 或每半年一次的发行费、向欧洲票据的最后投资人或承 销银行按参考利率加上附加利率支付的利息。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （1）类型：传统型、新型：欧洲银行所从事的境外货 币的中长期信贷业务。 形式：双边贷款、银团贷款（辛迪加贷款） （2）组织要素： 借款人：一般是各国政府、国际性金融机构和大型企 业，自然人一般不能成为此业务的借款人。 贷款人：单家银行或银团 银团由包括：牵头行（负责整个银团贷款组织工作，可 以是一家也可以是几家）、代理行（银团代理人，贷款 的执行人）、参加行（参加银行贷款，按自身承诺提供
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四、国际债券市场 1.（1）按照是否以发行地当地货币为面值划分 2）欧洲债券：一国发行人或国际金融机构，在债券票面 货币发行国以外的国家或地区发行的以欧洲货币为标价 的国际债券。基本不受任何一国金融法令和税收条例等 限制，发行前也不需要在市场所在国注册，也没有披露 信息资料的要求，发行手续简单，多数是无记名，流动 性强。 点心债券（dim sum bonds） 全球债券：同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债 券。
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二、国际货币市场 1.国际货币市场的分类 （1）传统型：在国内货币市场发展起来的，涉及的主要 金融业务是市场所在国货币在国际上的短期借贷，一般在 居民和非居民之间进行。 （2）新型：主要指欧洲货币短期资金融通市场，即融资 期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借 贷市场。
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二、国际货币市场 1.国际货币市场的分类 欧洲货币市场： 1）“欧洲”不说明地理范围，离岸金融市场最早产生于 欧洲，目前已扩展到其他地区，形成全球性市场。 2） “欧洲货币”不说明市场经营的币种范围，泛指各种 境外货币。 3）“货币市场”不说明市场经营的业务范围，不仅包括 短期资金交易，也包括中长期资金交易。 欧洲银行：各国际金融银行位于离岸金融中心的、从事各 种境外货币金融业务且不受所在地金融法规约束。
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四、国际债券市场 2.国际债权的发行与流通 1）发行市场（一级市场）的主要参与者：发行人、担 保人、牵头人、承销商、法律顾问。 2）国际债权资信评级 3）国际债券的发行与流通方式 债券的发行主要是不经过申请批准的非正式发行方式 ，通常由几家大型国际性银行牵头组织银团承包债券， 承包银团再组织认购集团，先有认购集团认购再转到二 级市场流通，债券流通一般通过债券交易所和场外交易 （店头交易）进行。欧洲债券二级市场的主要交易中心 是伦敦、法兰克福、阿姆斯特丹、苏黎世等。
一体化中心（伦敦、香港） 离岸金 融中心 功能中心 隔离性中心（美国、新加坡等） 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、巴林等） 功能中心主要指集中诸多外资银行和金融机构，从事具体存 储、贷放、投资和融资业务的区域或城市。一体化中心是内外投 融资业务混在一起的一种形式，金融市场对居民和非居民开放， 在岸资金、离岸资金可以随时互相转换；隔离性中心则限制外资 银行和金融机构与居民往来，是一种内外分离的形式，即只准非 居民参与离岸金融业务。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，不经营具体的金融业 务，只从事借贷、投资业务的转账或注册等事务手续，故也称记 账中心。许多跨国金融机构在免税或无监管的城市设立“空壳” 分支机构，以将其全球性税务负担和成本减至最低。
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• A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的 公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳 投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。 • B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明 面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券 交易所上市交易。它的投资人期初限于：外国的自然人、 法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法 人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规 定的其他投资人。 • H股，注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的 英文是HongKong，取其字首，在港上市外资股就叫做H 股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的 第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别 叫做N股和S股。
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按发行方式划分：外国债券分为公开发行和私募发行： 公募是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很 高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交 易活跃； 私募是向特定范围内的公众发行（如专业投资机 构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性 较低，但债券收益率要求高。
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（二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售 的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市 场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。 开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下， 外国投资者可以直接投资于国内股市，本金和收益能够 自由汇出、汇入；目前多数国家的股市采取有限制的直 接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方 面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国 市场。外国投资人投资于境内或境外的共同基金，由这 些基金再投资于国内证券市场，从而达到间接投资于他 国证券市场的目的。 国际股票的发行市场和流通市场
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二、国际货币市场 （3）欧洲票据市场 欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保的本 票（出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定 金额给收款人或者持票人的票据），是20世纪80年代初 产生的金融创新，主要是应对国际信贷危机。 参与者：发行人、安排人、承销人、投资人
发行费用：支付给组织欧洲票据发行便利的银行或其他
第五章
国际金融市场
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第一节 国际金融市场概述 第二节 国际金融市场创新
2
第一节
国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券 买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇 市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场 和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸市 场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的国际金融市场。
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五、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指本国居民与居民之间进行资 金融通及相关金融业务的场所，交易的对象一般是本国 货币，空间范围也一般限制在本国，受市场所在国法律 制约，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货 币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是 “扬基债券(Yankee bond)”；在日本发行的日元债券 是“武士债券(Samurai bond)”；在英国发行的英镑债 券是“猛犬债券(bull-dog bond)”；在中国发行的人 民币债券是“熊猫债券”（Panda bond）。 外国债权市场的集中化程度很高，主要集中在美国、 日本、德国、瑞士、卢森堡等
参与者与交易方式：商业银行、央行、其他银行非金融ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
机构，参与者的信用级别较高，而且相互了解熟悉，主 要通过电信系统或网络系统进行，无须签订专门的书面 贷款协议。
交易币种、规模与期限：主要交易币种是美元、欧洲英
镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等，交易金额大（ 一般以100万美元为起点），期限短（一般为1天、7天 、30天或90天）。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （3）信贷条件 4）贷款币种：可自由兑换的货币。借款人应选择贷款 到期时看跌的货币即软币，贷款人应选择贷款到期时看 涨的货币即硬币币。国际银行中长期信贷币种选择不能 简单考虑货币软硬，还要综合考虑利率和汇率的关系。 四、国际债券市场 国际债券是在国外发行的以外币计值得债券 1.（1）按照是否以发行地当地货币为面值划分 1）外国债券：在某外国资本市场上发行的以市场所在 地货币为标价货币的国际债券，是传统的国际债券，主 要由市场所在地居民购买，由市场所在地证券机构发行 和担保，受该国金融法令制约。
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二、国际货币市场 （1）欧洲银行同业拆借市场
利率水平：欧洲货币存贷利差小、各欧洲银行同业拆借
利率之间差别小。代表性的同业拆借利率：伦敦银行同 业拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，简称LIBOR ）、香港银行同业拆借利率（ Hong Kong Inter-Bank Offered Rate，简称HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率 （Singapore Inter-Bank Offered Rate，简称SIBOR sibor） 。由报价银行在每个营业日的上午11时对外报出存款利 率和贷款利率，拆借期限分为1个月、3个月、6个月和1 年等几个档次。
贷款） 担保人：一般由借款人所在国的政府机构担任。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （3）信贷条件 1）贷款利息：一般是浮动利率，银行间同业拆借利率+ 加息率 2）贷款费用：管理费（支付给牵头银行）、承担费（若 借款人没按期使用协定贷款向贷款人支付的赔偿费）、 代理费（支付给代理行）、前期杂费（支付给牵头银行 的用于贷款协定签订之前的准备工作） 3）贷款期限：提款期（按规定提款额支用款项）、宽限 期（提用款项、只付利息不偿还本金）、还款期（宽限 期过会开始还款，若无宽限期，则提款期满后还款）
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二、国际货币市场 （2）货币存款市场 欧洲银行业的主要资金来源之一。 1）通知存款：一种不约定存期、一次性存入、可多次支 取，支取时需提前通知银行、约定支取日期和金额方能 支取的存款。 2）欧洲定期存单：存款人将欧洲货币存入银行所得到的 凭证，到期前不得提前该款项，到期后收回本金并获得 利息。是记名存单，不易转让，到期前无法在市场上出 售。对面额没有统一要求，但期限都在1年之内（包含1 年）。 3）欧洲可转让定期存单（negotiable certificate of deposit ，CD）：商业银行为吸收资金而发行的具有可转让性质 的定期存款凭证。存单不记名，但注明存款货币金额、 期限和利率。
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四、国际债券市场 1.（2）按照发行方式划分 1）公募债券（public offering bond）：公开向社会各界人 士发行，要求发行者有很高的资信级别，有严格的信息 披露规定，必须经国际上认可的债券信用评定机构的评 级；
国际债券评级的目的是将债券资信公布于众，保护投资者利益 ，评级的主要内容包括债券发行人的还本付息能力、声誉、破产可 能性等。主要的评级公司有标准普尔（S&P）公司、穆迪（Moody ）公司和惠誉（Fitch）公司。
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六、离岸国际金融市场 境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以外进行 交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此 类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国 是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shore Markets）。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。
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六、离岸国际金融市场 根据营运特点，离岸金融中心可以分为：
亚洲货币市场：也称亚洲美元市场，指亚太地区的银行经 营境外货币的借贷业务形成的市场，如新加坡、中国香港 、东京、巴林、马尼拉、曼谷等。课本200页。
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二、国际货币市场 2.欧洲货币短期资金融通市场
是欧洲货币市场的一部分，该市场上进行的是非居民与 非居民直接的各种境外货币的短期借贷。 （1）欧洲银行同业拆借市场
2）私募债券（private offering bond） ：向特定范围内的 公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息 披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高， 无须债券信用评级机构评级。
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四、国际债券市场 （3）按照利率确定方式划分 1）固定利率债券 2）浮动利率债券 3）零息债券：不对投资者直接支付利息，而是以低于面 值的价格发行，到期日按面值支付本金，面值与发行价的 差额是投资者的资本利得。 （4）按照可转换性划分 1）直接债券：按债券一般还本付息方式所发行的债券。 2）可转换债券：把债券转换成另一种证券或资产选择权 的债券 3）附认购权证债券：在一定时期前按协定价格认购发行 者一定数量证券的权利，向投资者提供证券组合管理或投 机工具。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （1）类型：传统型、新型：欧洲银行所从事的境外货 币的中长期信贷业务。 形式：双边贷款、银团贷款（辛迪加贷款） （2）组织要素： 借款人：一般是各国政府、国际性金融机构和大型企 业，自然人一般不能成为此业务的借款人。 贷款人：单家银行或银团 银团由包括：牵头行（负责整个银团贷款组织工作，可 以是一家也可以是几家）、代理行（银团代理人，贷款 的执行人）、参加行（参加银行贷款，按自身承诺提供
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四、国际债券市场 1.（1）按照是否以发行地当地货币为面值划分 2）欧洲债券：一国发行人或国际金融机构，在债券票面 货币发行国以外的国家或地区发行的以欧洲货币为标价 的国际债券。基本不受任何一国金融法令和税收条例等 限制，发行前也不需要在市场所在国注册，也没有披露 信息资料的要求，发行手续简单，多数是无记名，流动 性强。 点心债券（dim sum bonds） 全球债券：同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债 券。
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二、国际货币市场 1.国际货币市场的分类 （1）传统型：在国内货币市场发展起来的，涉及的主要 金融业务是市场所在国货币在国际上的短期借贷，一般在 居民和非居民之间进行。 （2）新型：主要指欧洲货币短期资金融通市场，即融资 期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借 贷市场。
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二、国际货币市场 1.国际货币市场的分类 欧洲货币市场： 1）“欧洲”不说明地理范围，离岸金融市场最早产生于 欧洲，目前已扩展到其他地区，形成全球性市场。 2） “欧洲货币”不说明市场经营的币种范围，泛指各种 境外货币。 3）“货币市场”不说明市场经营的业务范围，不仅包括 短期资金交易，也包括中长期资金交易。 欧洲银行：各国际金融银行位于离岸金融中心的、从事各 种境外货币金融业务且不受所在地金融法规约束。
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四、国际债券市场 2.国际债权的发行与流通 1）发行市场（一级市场）的主要参与者：发行人、担 保人、牵头人、承销商、法律顾问。 2）国际债权资信评级 3）国际债券的发行与流通方式 债券的发行主要是不经过申请批准的非正式发行方式 ，通常由几家大型国际性银行牵头组织银团承包债券， 承包银团再组织认购集团，先有认购集团认购再转到二 级市场流通，债券流通一般通过债券交易所和场外交易 （店头交易）进行。欧洲债券二级市场的主要交易中心 是伦敦、法兰克福、阿姆斯特丹、苏黎世等。
一体化中心（伦敦、香港） 离岸金 融中心 功能中心 隔离性中心（美国、新加坡等） 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、巴林等） 功能中心主要指集中诸多外资银行和金融机构，从事具体存 储、贷放、投资和融资业务的区域或城市。一体化中心是内外投 融资业务混在一起的一种形式，金融市场对居民和非居民开放， 在岸资金、离岸资金可以随时互相转换；隔离性中心则限制外资 银行和金融机构与居民往来，是一种内外分离的形式，即只准非 居民参与离岸金融业务。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，不经营具体的金融业 务，只从事借贷、投资业务的转账或注册等事务手续，故也称记 账中心。许多跨国金融机构在免税或无监管的城市设立“空壳” 分支机构，以将其全球性税务负担和成本减至最低。
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• A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的 公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳 投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。 • B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明 面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券 交易所上市交易。它的投资人期初限于：外国的自然人、 法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法 人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规 定的其他投资人。 • H股，注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的 英文是HongKong，取其字首，在港上市外资股就叫做H 股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的 第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别 叫做N股和S股。
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按发行方式划分：外国债券分为公开发行和私募发行： 公募是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很 高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交 易活跃； 私募是向特定范围内的公众发行（如专业投资机 构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性 较低，但债券收益率要求高。
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（二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售 的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市 场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。 开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下， 外国投资者可以直接投资于国内股市，本金和收益能够 自由汇出、汇入；目前多数国家的股市采取有限制的直 接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方 面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国 市场。外国投资人投资于境内或境外的共同基金，由这 些基金再投资于国内证券市场，从而达到间接投资于他 国证券市场的目的。 国际股票的发行市场和流通市场
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二、国际货币市场 （3）欧洲票据市场 欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保的本 票（出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定 金额给收款人或者持票人的票据），是20世纪80年代初 产生的金融创新，主要是应对国际信贷危机。 参与者：发行人、安排人、承销人、投资人
发行费用：支付给组织欧洲票据发行便利的银行或其他
第五章
国际金融市场
1
第一节 国际金融市场概述 第二节 国际金融市场创新
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第一节
国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券 买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇 市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场 和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸市 场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的国际金融市场。
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五、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指本国居民与居民之间进行资 金融通及相关金融业务的场所，交易的对象一般是本国 货币，空间范围也一般限制在本国，受市场所在国法律 制约，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货 币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是 “扬基债券(Yankee bond)”；在日本发行的日元债券 是“武士债券(Samurai bond)”；在英国发行的英镑债 券是“猛犬债券(bull-dog bond)”；在中国发行的人 民币债券是“熊猫债券”（Panda bond）。 外国债权市场的集中化程度很高，主要集中在美国、 日本、德国、瑞士、卢森堡等
参与者与交易方式：商业银行、央行、其他银行非金融ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
机构，参与者的信用级别较高，而且相互了解熟悉，主 要通过电信系统或网络系统进行，无须签订专门的书面 贷款协议。
交易币种、规模与期限：主要交易币种是美元、欧洲英
镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等，交易金额大（ 一般以100万美元为起点），期限短（一般为1天、7天 、30天或90天）。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （3）信贷条件 4）贷款币种：可自由兑换的货币。借款人应选择贷款 到期时看跌的货币即软币，贷款人应选择贷款到期时看 涨的货币即硬币币。国际银行中长期信贷币种选择不能 简单考虑货币软硬，还要综合考虑利率和汇率的关系。 四、国际债券市场 国际债券是在国外发行的以外币计值得债券 1.（1）按照是否以发行地当地货币为面值划分 1）外国债券：在某外国资本市场上发行的以市场所在 地货币为标价货币的国际债券，是传统的国际债券，主 要由市场所在地居民购买，由市场所在地证券机构发行 和担保，受该国金融法令制约。
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二、国际货币市场 （1）欧洲银行同业拆借市场
利率水平：欧洲货币存贷利差小、各欧洲银行同业拆借
利率之间差别小。代表性的同业拆借利率：伦敦银行同 业拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，简称LIBOR ）、香港银行同业拆借利率（ Hong Kong Inter-Bank Offered Rate，简称HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率 （Singapore Inter-Bank Offered Rate，简称SIBOR sibor） 。由报价银行在每个营业日的上午11时对外报出存款利 率和贷款利率，拆借期限分为1个月、3个月、6个月和1 年等几个档次。
贷款） 担保人：一般由借款人所在国的政府机构担任。
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三、国际资本市场 1、国际银行中长期信贷市场 （3）信贷条件 1）贷款利息：一般是浮动利率，银行间同业拆借利率+ 加息率 2）贷款费用：管理费（支付给牵头银行）、承担费（若 借款人没按期使用协定贷款向贷款人支付的赔偿费）、 代理费（支付给代理行）、前期杂费（支付给牵头银行 的用于贷款协定签订之前的准备工作） 3）贷款期限：提款期（按规定提款额支用款项）、宽限 期（提用款项、只付利息不偿还本金）、还款期（宽限 期过会开始还款，若无宽限期，则提款期满后还款）
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二、国际货币市场 （2）货币存款市场 欧洲银行业的主要资金来源之一。 1）通知存款：一种不约定存期、一次性存入、可多次支 取，支取时需提前通知银行、约定支取日期和金额方能 支取的存款。 2）欧洲定期存单：存款人将欧洲货币存入银行所得到的 凭证，到期前不得提前该款项，到期后收回本金并获得 利息。是记名存单，不易转让，到期前无法在市场上出 售。对面额没有统一要求，但期限都在1年之内（包含1 年）。 3）欧洲可转让定期存单（negotiable certificate of deposit ，CD）：商业银行为吸收资金而发行的具有可转让性质 的定期存款凭证。存单不记名，但注明存款货币金额、 期限和利率。
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四、国际债券市场 1.（2）按照发行方式划分 1）公募债券（public offering bond）：公开向社会各界人 士发行，要求发行者有很高的资信级别，有严格的信息 披露规定，必须经国际上认可的债券信用评定机构的评 级；
国际债券评级的目的是将债券资信公布于众，保护投资者利益 ，评级的主要内容包括债券发行人的还本付息能力、声誉、破产可 能性等。主要的评级公司有标准普尔（S&P）公司、穆迪（Moody ）公司和惠誉（Fitch）公司。
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六、离岸国际金融市场 境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以外进行 交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此 类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国 是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shore Markets）。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。
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六、离岸国际金融市场 根据营运特点，离岸金融中心可以分为：
亚洲货币市场：也称亚洲美元市场，指亚太地区的银行经 营境外货币的借贷业务形成的市场，如新加坡、中国香港 、东京、巴林、马尼拉、曼谷等。课本200页。
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二、国际货币市场 2.欧洲货币短期资金融通市场
是欧洲货币市场的一部分，该市场上进行的是非居民与 非居民直接的各种境外货币的短期借贷。 （1）欧洲银行同业拆借市场
2）私募债券（private offering bond） ：向特定范围内的 公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息 披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高， 无须债券信用评级机构评级。
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四、国际债券市场 （3）按照利率确定方式划分 1）固定利率债券 2）浮动利率债券 3）零息债券：不对投资者直接支付利息，而是以低于面 值的价格发行，到期日按面值支付本金，面值与发行价的 差额是投资者的资本利得。 （4）按照可转换性划分 1）直接债券：按债券一般还本付息方式所发行的债券。 2）可转换债券：把债券转换成另一种证券或资产选择权 的债券 3）附认购权证债券：在一定时期前按协定价格认购发行 者一定数量证券的权利，向投资者提供证券组合管理或投 机工具。