我国外汇储备管理
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
我国外汇储备管理
目录contents
外汇储备现状 巨额外汇储备形成原因 巨额外汇储备利弊 外汇储备管理观点的评论 有效管理外汇储备的途径
我国外汇储备现状
外汇储备的概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国 政府所持有的国际储备资产中的外汇 部分，即一国政府保有的以外币表示 的债权。是一个国家货币当局持有并 可以随时兑换外国货币的资产。 狭义而言，外汇储备是一个国家经 济实力的重要组成部分，是一国用于 平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外 债务的外汇积累。 广义而言，外汇储备是指以外汇计 价的资产，包括现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
Leabharlann Baidu
(二)国际原因(International reasons)
1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。
经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持 续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。 大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。 李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上 看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国 家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。 因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以 很快成为全球制造中心。
外汇储备的具体形式
政府在国外的短期存款或 其他可以在国外兑现的支 付手段，如外国有价证券， 外国银行的支票、期票、 外币汇率等。主要用于清 偿国际收支逆差，以及干 预外汇市场以及维持本国 货币的汇率。
我国外汇储备主要来源：
1. 国际收支经常项目的收入 - -主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中 国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比 较小。 2. 资本与金融项目的流入 --这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成， 这部分资金的风险较大，因为它们必须都归还投资 者
• 8，增加了储备资产管理的难度和风险 Increase the difficulty and risk of reserve assets management • 9，使贸易摩擦加剧Make the trade friction intensified • 10，使我国的货币政策近乎失效Almost failure of monetary policy in China
外汇储备管理的原则
The principle of foreign exchange reserve management
• 1、保持外汇储备的货币多元化(currency diversification)，以分散汇率变动的风险(spread risk)； • 2、根据进口商品(import commodities)、劳务 (labour service)和其它支付需要，确定各种货币的 数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例 (ratio)； • 3、在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产 的收益率(yield)，也要考虑流动性(liquidity)、灵 活性(flexibility)和安全性(safety)； • 4、密切注意储备货币汇率的变化，及时(timely)或不 定期(unscheduled)调整不同币种储备资产(reserve assets的比例。
• 4，外汇储备收益与风险不匹配，增加 Increased foreign exchange reserves do not match, benefit and risk • 5，失去国际货币基金组织IMF的优惠政策 Lose the IMF preferential policies • 6，导致持有成本过高，导致资源和资金的 闲置Causes high holding costs and lead to idle resources and money • 7，是导致我国现阶段流动性过剩的主要原 因Is the major source of excess liquidity at the present stage in China
我国外汇储备逼近4万亿美元 在 世界各国中最多
我国巨额外汇储备形成原因?
当前我国高额外汇储 备的形成是由一系列 主客观的原因造成的， 其中既有国际的原因， 也有国内自身的原因。
(一)国内原因 Domestic reasons
1、长期以来政府的政策导向(policy orientation)。
在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基 本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为 1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺 在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的 功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。 在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革 开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出” 取向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经 常项目大量顺差和FDI流入的不断增加。
弊 disadvantages
• 1，加大人民币升值的压力，进而影响我国出 口商品的竞争力 • Increase the pressure on the appreciation of the RMB, and, in turn, affects the competitiveness of our country export commodities • 2，导致国内通货膨胀 Lead to domestic inflation • 3，给央行货币的操作带来困难To the central bank monetary operations difficult
外汇储备管理的评论 Some comments on foreign exchange reserves
外汇管理
• ２００７年９月２９日，为了加强外汇储备投资的多样性、分散 投资风险，中国成立中国投资有限责任公司。
• ２００９年１２月４日，国家外汇管理局发布的《外汇管理概览》 指出，我国外汇储备管理进行多元化货币和资产配置。 • ２０１０年１月初召开的全国外汇管理工作会议部署了２０１０ 年外汇管理工作重点 • ２０１１年２月１６日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局 关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，批准中国外汇交 易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易。 • ２０１３年７月，国家外汇管理局宣布，已于日前出台文件，决 定自２０１３年９月１日起，在全国范围内实施服务贸易外汇管 理改革。
2. 中国的外汇储备已经开始注意合理调整外汇币种结构，防 范金融风险，同时在海外投资的渠道和目标上也有了长足 进步。
• 5，使中央银行有效干预外汇市场 The central bank effectively intervened in currency markets • 6，是人民币最终实现可自由兑换的一个必 备条件It is the RMB a prerequisite to the realization of ultimate freely convertible • 7，我国国际支付能力显著增强 • Our country will markedly enhance its capability of international payments • 8，使偿债能力增强 Boosting the solvency
2、人民币升值预期因素。
近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元 比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施 压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来 人民币升值的幅度还在不断扩大。 人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储 备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值 预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8 多年来，我国结售汇顺 差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
• 9，有利促进国内经济发展 to promote national economic development • 10，为保有外汇储备的机会损失越大 • The greater the opportunity loss to retain the foreign exchange reserves
3、国内汇率制度缺乏充分弹性。
从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体 制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管 理的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发后，人民币汇率 制度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐 变相成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇 率制度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据 IMF的汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹 性的。 中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当 前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升 值的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机 制的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一 本币升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币 升值周期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。
2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。
2007年10月19日，在过去20多年里，在高储蓄率和高 投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。 与此同时，经济结构也发生了深刻的变化。特别是在近些 年里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新 的水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生 产结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层 次的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难 和需求增长乏力等问题。 一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只 能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差， 从而使外汇储备持续增加。我国投资率比全球平均高20多 个百分点，消费率则低10多个百分点。
国家外汇储备的管理原则可以归纳
安全security 灵活 flexible 保值 keep value 增值appreciation
观点 Viewpoints
财经观点：中国外汇储备管理日趋主动 较为被动（passive）的持有、积累 主 动（initiative）管理
全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民 说： 1. 中国外汇储备目前的状况是对外汇流入控制得比较严，对 外汇流出则放得比较宽，这与过去的政策相反。
中国巨额外汇储备的利弊
The pros and cons of China‘s massive foreign exchange reserves
利 advantages
• 1，调节国际收支平衡 Adjust the balance of payments • 2，维持本国国币汇率 To maintain national currency exchange rate • 3，增强中国在国际上的信誉和地位 Enhance China's international prestige and status • 4，增强我国综合国力 Enhance China's comprehensive national strength
3、不合理的国际金融体系。 Unreasonable international financial system
现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐 形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、 狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方 面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融 体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动 荡的根源。 发展中国家为防范金融风险，不得不积累大量的外 汇储备。到2007年7月末，我国外汇储备余额已超过1.4万 亿美元。
目录contents
外汇储备现状 巨额外汇储备形成原因 巨额外汇储备利弊 外汇储备管理观点的评论 有效管理外汇储备的途径
我国外汇储备现状
外汇储备的概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国 政府所持有的国际储备资产中的外汇 部分，即一国政府保有的以外币表示 的债权。是一个国家货币当局持有并 可以随时兑换外国货币的资产。 狭义而言，外汇储备是一个国家经 济实力的重要组成部分，是一国用于 平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外 债务的外汇积累。 广义而言，外汇储备是指以外汇计 价的资产，包括现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
Leabharlann Baidu
(二)国际原因(International reasons)
1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。
经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持 续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。 大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。 李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上 看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国 家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。 因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以 很快成为全球制造中心。
外汇储备的具体形式
政府在国外的短期存款或 其他可以在国外兑现的支 付手段，如外国有价证券， 外国银行的支票、期票、 外币汇率等。主要用于清 偿国际收支逆差，以及干 预外汇市场以及维持本国 货币的汇率。
我国外汇储备主要来源：
1. 国际收支经常项目的收入 - -主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中 国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比 较小。 2. 资本与金融项目的流入 --这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成， 这部分资金的风险较大，因为它们必须都归还投资 者
• 8，增加了储备资产管理的难度和风险 Increase the difficulty and risk of reserve assets management • 9，使贸易摩擦加剧Make the trade friction intensified • 10，使我国的货币政策近乎失效Almost failure of monetary policy in China
外汇储备管理的原则
The principle of foreign exchange reserve management
• 1、保持外汇储备的货币多元化(currency diversification)，以分散汇率变动的风险(spread risk)； • 2、根据进口商品(import commodities)、劳务 (labour service)和其它支付需要，确定各种货币的 数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例 (ratio)； • 3、在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产 的收益率(yield)，也要考虑流动性(liquidity)、灵 活性(flexibility)和安全性(safety)； • 4、密切注意储备货币汇率的变化，及时(timely)或不 定期(unscheduled)调整不同币种储备资产(reserve assets的比例。
• 4，外汇储备收益与风险不匹配，增加 Increased foreign exchange reserves do not match, benefit and risk • 5，失去国际货币基金组织IMF的优惠政策 Lose the IMF preferential policies • 6，导致持有成本过高，导致资源和资金的 闲置Causes high holding costs and lead to idle resources and money • 7，是导致我国现阶段流动性过剩的主要原 因Is the major source of excess liquidity at the present stage in China
我国外汇储备逼近4万亿美元 在 世界各国中最多
我国巨额外汇储备形成原因?
当前我国高额外汇储 备的形成是由一系列 主客观的原因造成的， 其中既有国际的原因， 也有国内自身的原因。
(一)国内原因 Domestic reasons
1、长期以来政府的政策导向(policy orientation)。
在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基 本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为 1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺 在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的 功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。 在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革 开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出” 取向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经 常项目大量顺差和FDI流入的不断增加。
弊 disadvantages
• 1，加大人民币升值的压力，进而影响我国出 口商品的竞争力 • Increase the pressure on the appreciation of the RMB, and, in turn, affects the competitiveness of our country export commodities • 2，导致国内通货膨胀 Lead to domestic inflation • 3，给央行货币的操作带来困难To the central bank monetary operations difficult
外汇储备管理的评论 Some comments on foreign exchange reserves
外汇管理
• ２００７年９月２９日，为了加强外汇储备投资的多样性、分散 投资风险，中国成立中国投资有限责任公司。
• ２００９年１２月４日，国家外汇管理局发布的《外汇管理概览》 指出，我国外汇储备管理进行多元化货币和资产配置。 • ２０１０年１月初召开的全国外汇管理工作会议部署了２０１０ 年外汇管理工作重点 • ２０１１年２月１６日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局 关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，批准中国外汇交 易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易。 • ２０１３年７月，国家外汇管理局宣布，已于日前出台文件，决 定自２０１３年９月１日起，在全国范围内实施服务贸易外汇管 理改革。
2. 中国的外汇储备已经开始注意合理调整外汇币种结构，防 范金融风险，同时在海外投资的渠道和目标上也有了长足 进步。
• 5，使中央银行有效干预外汇市场 The central bank effectively intervened in currency markets • 6，是人民币最终实现可自由兑换的一个必 备条件It is the RMB a prerequisite to the realization of ultimate freely convertible • 7，我国国际支付能力显著增强 • Our country will markedly enhance its capability of international payments • 8，使偿债能力增强 Boosting the solvency
2、人民币升值预期因素。
近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元 比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施 压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来 人民币升值的幅度还在不断扩大。 人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储 备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值 预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8 多年来，我国结售汇顺 差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
• 9，有利促进国内经济发展 to promote national economic development • 10，为保有外汇储备的机会损失越大 • The greater the opportunity loss to retain the foreign exchange reserves
3、国内汇率制度缺乏充分弹性。
从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体 制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管 理的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发后，人民币汇率 制度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐 变相成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇 率制度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据 IMF的汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹 性的。 中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当 前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升 值的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机 制的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一 本币升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币 升值周期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。
2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。
2007年10月19日，在过去20多年里，在高储蓄率和高 投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。 与此同时，经济结构也发生了深刻的变化。特别是在近些 年里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新 的水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生 产结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层 次的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难 和需求增长乏力等问题。 一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只 能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差， 从而使外汇储备持续增加。我国投资率比全球平均高20多 个百分点，消费率则低10多个百分点。
国家外汇储备的管理原则可以归纳
安全security 灵活 flexible 保值 keep value 增值appreciation
观点 Viewpoints
财经观点：中国外汇储备管理日趋主动 较为被动（passive）的持有、积累 主 动（initiative）管理
全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民 说： 1. 中国外汇储备目前的状况是对外汇流入控制得比较严，对 外汇流出则放得比较宽，这与过去的政策相反。
中国巨额外汇储备的利弊
The pros and cons of China‘s massive foreign exchange reserves
利 advantages
• 1，调节国际收支平衡 Adjust the balance of payments • 2，维持本国国币汇率 To maintain national currency exchange rate • 3，增强中国在国际上的信誉和地位 Enhance China's international prestige and status • 4，增强我国综合国力 Enhance China's comprehensive national strength
3、不合理的国际金融体系。 Unreasonable international financial system
现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐 形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、 狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方 面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融 体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动 荡的根源。 发展中国家为防范金融风险，不得不积累大量的外 汇储备。到2007年7月末，我国外汇储备余额已超过1.4万 亿美元。