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风电场投资收益分析

风电场投资的意义除本身可获取稳定的发电收益，股权转让可获取溢价收益，及潜在的碳减排交易收益外，通过风电场开发建设，带动和培育酒钢风电整机以及相关产品（如轮毂、机架、叶片、发兰、塔筒等）的制造，创立品牌，增长业绩，使风电项目产业收益最大化，同时带动酒钢相关产品的收益。投资收益分析如下：

1、风电场运营发电收益分析

1.1、发电量收入

发电收入是上网电量和上网电价的乘积。装机容量为20万千瓦，年等效满负荷发电小时数为2100h，年发电量为4.2亿kW·h，计算期20年内总上网电量为84亿kW·h，按含增值税上网电价0.54元/kW·h测算，在计算期内，发电收入总额为45.36亿元。

1.2、发电成本

发电成本主要包括折旧费、修理费、职工工资及福利费、劳保统筹费、住房基金、材料费、保险费、利息支出、摊销费及其它费用。单位发电成本0.38元/kw·h，计算期20年内总上网电量为84亿kW·h，计算期20年内发电总成本为31.92亿元。

1.3、税金

本项目应交纳的税金包括增值税、销售税金附加和所得税。本项目增值税实行即征即退50%的政策。增值税税率为17%；应缴增值税约占发电收入的5.5%。应缴销售税金附加约占发电收入的1.5%。

风力发电新建项目属于公共基础设施项目企业所得税免三减三

优惠的项目。

1.4、利润及分配

发电收入扣除总成本费用、增值税和销售税金附加后即为发电利润，发电利润扣除应交所得税即为税后利润。

税后利润提取10%的法定盈余公积金后，剩余部分为可分配利润；再扣除分配给投资者的应付利润，即为未分配利润。

计算期20年内发电利润总额约为10.26亿元。

1.5、清偿和盈利能力

电场还贷资金主要包括发电未分配利润和折旧费等。还贷期内全部未分配利润和折旧费用于还贷。还款期为13.3年。

风电场项目偿还债务的能力较强，项目仅在建设期负债率较高随着机组投产发电，资产负债率逐渐下降；还清固定资产本息后，资产负债率低至1.1%以下。

综合分析：按电价为0.54元/kW·h（含税）测算，财务内部收益率7.7%，贷款偿还期为13.3年。投资回收期为11.2年，主要财务指标见下表：

财务主要指标表

2、风电场股权转让收益分析

风电场股权转让是风电产业新兴开发销售模式，这种模式在国际风电开发行业普遍适用，国内部分项目已成功运做并获得较高收益。随着国家对单位GDP二氧化碳排放的降低和非石化能源占一次能源消费比重的提高的要求的政策导向，这种既满足了战略投资者对完整风电项目的投资需要。在获得股权转让收益同时又拉动内部风机制造的捆绑销售，是风电整机生产企业一举多得的战略转型模式，也是酒钢风电项目规划实施的主要盈利模式。

按相关资料介绍，中国电力投资集团公司转让蒙东第一、底二风电公司各拥有的装机33台，单机容量为1500KW风力发电机组，总装机容量为49.5MW风电场，所有者权益分别5,800万元、评估值增值率分别为52.16%、63.43%；金风科技与平安信托有限责任公司就达茂天润已投入运营的风电场所有者权益为10116.86万元49%的股权转让平安信托，增值率达322%。

以20万千瓦风电场，总投资约17.5亿元，按投资额的20%计算所有者权益为3.5亿元，新建成的风电场股权转让增值率按55%计算，股权转让收益约1.925亿元，投入运营后的风电场股权转让增值率更高。

3、风机总装场项目投资收益分析

风机总装项目按甘肃机械科学研究院对该项目的可行性研究报告，拟建规模为年产500台2.5MW风机总装能力，项目新增总投

资75400万元，其中建设投资总额42119万元、建设期利息2381万元、铺底流动资金30900万元。投资收益情况如下：项目完成后，年新增销售收入575000万元，新增利润29865万元、税收25852万元，利税总额55717万元。主要技术经济指标见下表：

主要技术经济指标

综合经济分析：该项目税前财务内部收益率33.42%，投资利润率27.0%，投资利税率37.77%，投资回收期5.63年（含建设期），项目盈亏平衡点46.77%。项目“三率一期”均高于行业基准值，具有较强的盈利能力和还贷能力，具有较好的经济效益和社会效益。4、碳减排交易收益分析

“十二五”期间，政府将开征环保税，我国会更多地利用市场机制和经济手段实现碳排放强度降低的目标。比如，现在已在天津、北京、上海和一些地方，探索开展碳交易，由此说明在目前日趋活跃的联合国国际清洁发展机制（CDM）的基础上，国内碳减排交易必将是大势所趋。

碳减排交易带来的收益是对投资项目收益的补偿，增大现金流入量，对财务内部收益率有较大的提高，据有关资料介绍，相对于行业基准收益率提高了1.6%，相对于无CDM资金的内部收益率相比提高了16%，大大缩短投资回收期。按20万kw风电场年上网电量为4.2亿kW·h计算，年碳减排交易收入为3178.5万元，具体如下：1.2.1、碳减排量

中国度电的标煤平均消耗量为0.339kg，国际能源署给出的标煤（电煤）含碳量大约为62.4%，而碳转化为CO2的比例为3.67。因

此，

度电CO2的减排量0.000776吨，按风电场年上网电量为4.2亿度计算，年CO2的减排量约32.6万吨。

1.2.2、碳减排交易收入

目前欧洲气候交易所碳减排交易价格基本维持在10.8欧元/吨CO2减排量，折合人民币为97.5元/吨CO2减排量，按20万kw风电场年上网电量为4.2亿度计算，年CO2的减排量约32.6万吨计算，年碳减排交易收入为3178.5万元。

5、关联产品收益分析

风电项目建设需要大量的线材、板材、铸锻件等钢铁产品，可有效拓展酒钢钢铁相关产品市场需求。相关产品收益如下：

5.1、配套件制造收益

一套2.5MW机组需塔筒173.7吨，铸锻件40吨，20万kw风电场计算，要80台2.5MW机组计算，塔筒平均售价11000元/吨，收益率按4.5%，塔筒制造收益约687万元；铸锻件平均售价18000元/吨，收益率按8%，铸锻件收益约为460.8万元。

5.2、钢材需求收益

一套2.5MW机组就需要钢筋38吨、板材200吨、；合钢筋3040吨、板材16000吨、铸锻件3200吨。钢材收益率按3%，均吨单价按5500元/吨计算，钢材收益约314.16万元。

因此发展风电产业，关联产品收益也是相当客观的。

综合分析：投资20万kw风电场，投资金额约17.5亿元，年发电收入约2.268亿元，年均利润约0.51亿元；年碳减排交易收益约0.31亿元；在考虑年碳减排交易收益，可在提高财务收益率的同时，使投