雷曼兄弟破产原因素材(PPT文档)
雷曼兄弟破产案PPT演示课件
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死亡前的磨难
• 在支付完摩根大通的担保金之后，雷曼兄弟的交易系统 被暂时冻结，他们已经没有足够资金去进行交易。
• 密切关心雷曼的FED官员开始担忧，放贷机构和客户不 断撤资。
为了应对债务危机，欧盟尤其是欧元区国家采取了以财政 紧缩为主要手段的反危机措施，在取得一定效果的同时 也给经济增长带来负面影响。欧元区国家要为重建信心 和重拾增长继续寻求药方。 此外，欧洲在推进一体化建设方面虽有进展但依然任 重道远。2012年，欧元区永久性救助基金——欧洲稳 定机制正式生效；2013年1月，《欧洲经济货币联盟稳 定、协调与治理公约》，即“财政契约”正式生效，欧 洲财政联盟由此迈出重要一步。
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困难的延续——CDS（信用违约掉期）
• 雷曼所做的CDO宗数在所有投行中排名第五。而排名 前四位的分别是摩根士丹利、摩根大通、美林和花旗。 与此相对的是，最近有外电也直截了当指出，导致雷曼 溃败的背后原因之一就是CDS。
• "次级按揭的规模只有1.3万亿美元，而CDS的市场却是 次级按揭市场的48倍大！相当于美国GDP的4倍！"市 场总额大约为62亿。
分析！
• 雷曼兄弟的倒下，最大原因来自于其对于高收益的过分 追求而忽视了高风险。
• 现金流在整个雷曼走向死亡的过程中起到了致命的作用。 • 信任危机是导致雷曼流动性危机的最大诱因。
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中国能从雷曼兄弟身上吸取哪些教训
事实上，雷曼兄弟倒闭后给我们带来的最重要的教训或 许是我们不能再以个别机构和监管"粮仓"角度观察问题。
雷曼兄弟公司为何破产？
为何破产？
——雷曼兄弟公司为何破产？
2008年9月15日，拥有158年悠久历史的华尔 街第四大投行——雷曼兄弟控股公司发布声明，宣 布根据美国破产法案向纽约南区破产法庭申请破产 保护。雷曼兄弟公司的倒闭也全面点燃信贷危机。 雷曼兄弟公司今年4月份召开年度股东大会时， 股价还高达约86美元每股，并在全球28个国家和 地区雇员逾28000人。然而，仅仅不足六个月之后， 该公司即宣告破产 2007年，雷曼兄弟创纪录盈利42亿美元，富 尔德也因此获得公司4000万美元额外奖励。
——雷曼兄弟公司为何破产？
富尔德于1969年加入雷曼兄弟出任贸易总监， 当时其年仅23岁。雷曼兄弟历史上至少曾经四度处 于崩溃边缘，分别是：1929年，股市崩盘；1973年， 该公司投注利率大亏670万美元；1984年，内部意 见分歧导致其被美国运通公司并购；1994年，新独 立的雷曼面临资金短缺危机。
雷曼今年第二季度亏损28亿美元，则是其作为 一家公开交易公司以来，首报季亏。美国运通并购 雷曼兄弟之后，雷曼兄弟主管纷纷出走，而富尔德 最终选择了留下来。
——雷曼兄弟公司为何破产？
富尔德是应美国国的要求，赴该委员会作证的。 今年62岁的富尔德在书面证词中指责“一连串的不 稳定因素”最终导致了雷曼的倒闭，其中包括借款 成本扩大，会计规则迫使雷曼大幅减记资产价值， 空头在卖空一家公司的股票时不必先行借入(即所谓 “裸卖空”)，以及濒临被评级公司调降信贷评级的 风险等等。 富尔德在书面证词中将雷曼兄弟公司的破产归咎于 三大原因共同作用的结果，即虚假市场谣言、过时 的市场规则，与监管机构反应迟钝助燃的华尔街 “恐慌风暴”等。
雷曼兄弟破产的分析
成员：蒙秀——PPT讲解 宋婷、刘凤玲、李娟——PPT制作及收集整理资料 陈萍、蒲杰——会议记录
目录
一、公司简介及历程
二、破产的原因分析 三、启示 四、结论
公司简介
雷曼兄弟公司是 为全球公司、机 构、政府和投资 者的金融需求提 供服务的一家全 方位、多元化投 资银行。
雷曼兄弟的发展历程
股东财富最大化的劣势
股东财富最大化的财务管理目 标利益主体单一（仅强调了股 东的利益）、适用范围狭窄 （仅适用于上市公司）、目标 导向错位（仅关注现实的股价） 等原因。
雷曼兄弟破产的内在原因 （1） 雷曼兄弟公司开始转型经营美国当时最有利可 图的大宗商品期货交易，其后，公司开始涉足 股票承销、证券交易、金融投资等业务。 雷曼公司破产的原因，从表面上看是美国过度 的金融创新和乏力的金融监管所导致的全球金 融危机，但从实质上看，则是由于公司一味的 过度追求股东财富最大化，而忽视了对经营风 险进行有效控制的结合。这是雷曼轰倒塌的直 接原因。
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雷曼兄弟曾四次面临倒闭 1929年股市崩盘 雷曼兄弟创立,该公司为一家著名的封闭式投资公司 1973年该公司投注利率损失670万美元 设立东京和新加坡办事处，提名为印度尼西亚政府顾问 1984年内部意见分歧导致被运通并购 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并 1994年新独立的雷曼面临资金短缺 被聘为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商 2008年 3月 雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人 4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算 5月 垂涎0.6市净率——巴克莱议购 6月 二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁 7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台 8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产 9月 高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决 9月 三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45 9月 雷曼宣布破产——总债务6130亿美元
雷曼兄弟公司破产背景
雷曼兄弟公司破产背景基于美国次贷危机，雷曼兄弟的破产是一个标志性事件,雷曼破产标志着次贷危机正式演变为金融危机。
什么是次贷危机？次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。
相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些。
风险大，收益也大。
放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高。
这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。
房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的。
），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了。
危机如何发生呢？就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。
那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。
那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。
下面举个简单的例子解释次贷危机1.两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元--虚拟经济产生了2.如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.--泡沫经济产生3.烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.---融资,金融介入4.有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.---次级债券为次贷危机播下种子5.某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.--泡沫破裂6.金融危机就这样爆发了. 烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)--失业；烧饼债券变废纸了--次贷危机7.抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。
【正式版】雷曼兄弟的破产PPT文档
次以雷曼兄弟的名字著称于世。 1994:该公司以雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的名称在纽约证交
年8月26日 私募 KKR表示有兴趣收购雷曼兄弟的资产管理业务。
年9月10日 雷曼兄弟与韩国产业 持续多日的入股谈判最终破裂；因市场对雷 曼的生存产生担忧，雷曼的 暴跌45%。
年9月11日 雷曼兄弟宣布第三季度的亏损将达39亿美元，并宣布公司的重组 计划；雷曼将采取进一步措施大幅减持住宅抵押贷款和商业地产，与Blackrock 合作降低住宅抵押贷款风险敞口，优化项目组合；雷曼股价暴跌46%至每股 4.22美元；信用评级机构穆迪警告要将雷曼的信用评级大幅下调。
所上市。 2003: 雷曼兄弟收购了资产管理公司Neuberger Berman。 : 饱受按揭贷款市场问题打击的雷曼兄弟公司申请破产保护。
雷曼兄弟破产过程
2007年6月22日 第五大券商，第二大按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲 出现巨额亏损,次贷危机开始全面爆发。
2007年7月10日 信用评级机构穆迪和标准普尔下调美抵押贷款债券信用等级。
2007年8月9－10日 世界各国(地区)央行向 系统注资，48小时的注资已超过3,262亿美元。
2007年9月18日 美联储将联邦 利率大幅下调50个基点至4.75%，这是美联储四年多以来首次减息，并带动全球股市上涨；美次级债危机向全球蔓延。
2007年8月31日 伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展，布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机。 年1月22日 美联储紧急降息，将联邦 利率下调75个基点至3.5%，这是美联储
案例分析雷曼兄弟破产
当以次级房贷为基础旳次级债证券旳市场价值急剧下降，市场 对整个以抵押物为支持旳证券市场价值出现怀疑，优先级债券旳 市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场旳全球化造成整个次级 债危机变成一种全球性旳问题。
这一轮由次级贷款问题演变成旳信贷危机中，众多金融机构因 资本金被侵蚀和面临清盘旳窘境，这其中涉及金融市场中雄极一 时旳巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼弟兄、美林、AIG 皆 面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是 美国前五大投行中旳三家，全球最大旳保险企业和大型政府资助 机构。在支付危机暴发后，除了美林旳股价还占52 周最高股价 旳1/5，其他各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。 六家金融机构旳总资产超出4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼弟兄 和美林旳在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元， 总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。 因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商谋求新旳投 资者来注入新旳资本，试图度过难关。
外篇 外国旳金融风险案例
• 案例案例：雷曼弟兄破产
• 一、案情
• 2023年9月15日，美国第四大投资银行雷曼 弟兄按照美国企业破产法案旳有关要求提交了 破产申请，成为了美国有史以来倒闭旳最大金 融企业。
• 拥有158年历史旳雷曼弟兄企业是华尔街第 四大投资银行。2023年，雷曼在世界500强排 名第132位，2023年年报显示净利润高达42亿 美元，总资产近7 000亿美元。从2023年9月9 日，雷曼企业股票一周内股价暴跌77%，企业 市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一种 季度中，雷曼卖掉了1/5旳杠杆贷款，同步又用
2．提升企业旳内部管理和抗风险能力：雷曼弟兄作为一种生存 了158年旳企业，我相信其内部管理已经到达了相当规范旳程度， 但其仍在困境中破产，阐明企业旳抗风险能力是一种综合旳原因， 所以我们在做企业旳过程中，不但要加强企业旳内部管理，同步 也要提升企业在困境中生存旳能力，企业家要随时准备好面对引 起企业倒闭旳困境。
内控雷曼兄弟案例ppt课件
9月15 日，雷 曼兄弟 宣布将 申请破 产保护 。
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从内控角度看其破产原因
控制环境失效 高层掩盖经营风险 董事会的监督流于形式
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回购105交易
回购是指一家银行以证券为抵押 ，从另一家银行借得现金，并承诺连 本带息返还这些资金。报告将其称作 是“门麵粉饰”和“会计花招”。
回购105(Repo 105)是指企业将旗 下资产或证券暂时抵押给其他机构， 由此获取资金，以后再回购资产，本 息一并归还。如约定其所抵押的资金 不低于所获得资金的105%，此种做 法就称为 回购105(Repo 105）
当富尔德由于盲目的自信，丧失了将雷曼兄弟 25%的股份以40亿到60亿美元之间的价格卖给韩国 产业银行并试图借机起死回生的机会时，他们只得 听任他作出糟糕的决定，并最终将公司带向了死亡 。
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从内控角度看其破产原因
风险管控能力不足 提高风险上限 高杠杆经营 不良资产太多 业务结构导致高风险
提高风险承受上限
雷曼兄弟破产之路
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目录
雷曼兄弟及其破产过程 从内控角度分析其破产原因
雷曼兄弟破产原因分析
雷曼兄弟破产原因分析(总3页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--雷曼兄弟破产原因分析摘要:作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。
回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们将着重分析其风险形成和业务失败的原因。
关键字: 雷曼兄弟投资银行资产证券化金融海啸正文:1雷曼兄弟及其破产事件简介雷曼兄弟简介雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。
雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。
同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。
由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。
这个拥有一个半世纪的投资银行是华尔街的“巨无霸”之一，同时还享有“债券之王”的美誉。
但是公司却在2008年的金融海啸中，走向了破产的地步。
雷曼兄弟破产过程简介雷曼兄弟在 2008年 6月16日发布的财务报告显示，第二季度 (至 5月31日)公司亏损亿美元，是公司 1994年上市以来首次出现亏损。
雷曼兄弟净收入为负6 .68亿美元, 而前年同期为55 .1亿美元; 亏损28 .7亿美元，合每5114美元, 前年同期则盈利12 .6亿美元。
雷曼兄弟首席执行官理查德·福尔德 ( Richard Fuld)马上采取相应措施。
通过发行新股募得 60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官，6月16日雷曼兄弟股价有所反弹，但股价已经累计下跌了 60%。
雷曼兄弟公司破产的原因
雷曼兄弟公司破产的原因金融风险管理 2009-05-05 21:14 阅读22 评论0字号：大中小2008年注定是不平凡的一年，对于全球金融市场来说也是多事之秋。
911事件七周年后的这一周，成为了华尔街历史上最惊心动魄的一周。
9月15日,美国第四大投资银行——雷曼兄弟根据破产法第11款条例进入破产保护程序,意味着这家具有158年历史的投资银行走进了历史。
雷曼兄弟成长史是美国近代金融史的一部缩影,其破产是世界金融史上一个极具指标意义的事件。
雷曼兄弟兴衰史成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行,总部设在纽约。
雷曼兄弟公司成立迄今，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、“9·11”袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。
1994年,雷曼兄弟通过IPO在纽约交易所挂牌,正式成为一家公众公司。
2000年正值雷曼兄弟成立15 0周年之际,其股价首次突破100美元,并进入标普100指数成份股。
2005年,雷曼兄弟管理的资产规模达到1750亿美元,标准普尔将其债权评级由A提升为A+;同年,雷曼兄弟被Euromoney评为年度的最佳投资银行。
雷曼公司曾在住房抵押贷款证券化业务上独占鳌头，但最后也恰恰败在了这个业务引发的次贷危机上。
2008年9月9日，雷曼公司股票开始狂跌不止，一周内股价暴跌７７％，公司市值从１１２亿美元大幅缩水至２５亿美元；直至最后倒闭破产。
雷曼的破产，使美林老总也吓破了胆，赶紧以440亿美元的价格将美林卖给了美国银行。
出事的为什么总是投资银行？在美国的五大投资银行中，雷曼倒闭，美林被收购，再加上年初被摩根收购的贝尔斯登，在半年时间内华尔街五大投资银行就只剩下摩根士丹利和高盛两家了。
投资银行，也就是券商，一度非常神气，大有主宰金融界的势头，投行人的收入也是金融界中最高的，是很多人向往的地方。
传统意义上的投行是主要从事证券发行、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务，是资本市场上的主要金融中介。
雷曼兄弟破产原因
中金公司：雷曼兄弟破产全面分析2008-10-07 10:46:13 来源: 中金公司进入雷曼兄弟贴吧共 2 条黑马推荐点击下载PDF全文要点:华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。
这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。
我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。
在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。
雷曼的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。
雷曼兄弟破产分析作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。
回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们可以找出其风险形成和业务失败的原因。
3.1 美国的次贷危机引发的金融风暴雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。
所以要分析雷曼兄弟的问题，就不能不提美国的次贷危机，以及近来愈演愈烈的金融风暴。
3.2 雷曼兄弟自身的原因1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。
进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。
在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。
雷曼兄弟破产原因分析报告
雷曼兄弟破产原因分析报告一、背景介绍雷曼兄弟（Lehman Brothers）是一家总部位于美国纽约的金融服务公司，成立于1850年，是美国最大的投资银行之一二、破产原因分析1.金融危机的冲击2024年，全球爆发了由次贷危机引发的金融危机，这一危机直接导致了雷曼兄弟的破产。
雷曼兄弟在次贷业务上承担了大量的风险，资产负债表上大量的次贷资产使其面临巨大压力。
由于全球金融市场的恶化和信用风险的放大，雷曼兄弟无法及时获得流动资金，无法维持其经营的正常运转。
2.高度杠杆化经营模式雷曼兄弟在过去的几年里一直采用高度杠杆化的经营模式，即以借入资金远远超过自有资金的方式进行投资和交易。
这使得公司在盈利时得以获得高额利润，但在市场下跌时也容易遭受巨大损失。
此外，高度杠杆化也使雷曼兄弟的信用风险增加，一旦市场信心受损，就难以获得资金支持，导致公司无法继续经营。
3.业务结构调整不力雷曼兄弟虽然在房地产和次贷领域的业务业绩一度相对较好，但公司未能及时调整其业务结构。
在次贷危机爆发前，雷曼兄弟以其高风险高回报的业务模式闻名于世。
然而，随着危机爆发，雷曼兄弟未能充分认识到市场变化，并及时调整业务，缺乏灵活性使该公司遭受巨大损失。
4.管理层失控雷曼兄弟在破产前出现了严重的管理层失控问题。
公司内部存在银行业务和投资业务的角力，导致内部竞争激烈，信息不互通。
此外，高级管理层未能及时发现公司进行高风险的交易和资产抵押证券的问题，这也导致了公司陷入危机。
5.审计和监管失灵雷曼兄弟的破产也暴露出审计和监管的失灵。
审计机构未能准确评估公司的风险，并没有发现公司存有巨大隐患。
监管机构也没有采取充分的措施来监督和管理投资银行的运营，导致雷曼兄弟等企业在市场中承担了过大的风险。
三、经验教训和启示1.风险控制和监督机制的建立至关重要。
公司需要设立有效的风险控制和监督机制，及时发现并解决风险，避免陷入巨大的损失。
2.合理的资产和负债结构是保持企业安全的重要条件。
雷曼兄弟破产倒闭的原因
结论与启示
简介
雷曼兄弟公司是 为全球公司、机构、 政府和投资者的金融 需求提供服务的一家 全方位、多元化投资 银行。
破产原因
内部原因 外部原因
内部原因
股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险控制 股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经营重心是 股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他利益相关者的利益
外部原因
市场严重恐慌，对手终止与雷曼兄弟的交易 持续性卖空导致股价大跌，市场恐慌 评价机构的道德风险 美国政府的“见死不救
一
破 产
雷曼公司破产的原因，从表面上 看是美国过度的金融创新和乏力
原
的金融监管所导致的全球金融危
因 分
机，但从实质上看，则是由于公 司一味的过度追求股东财富最大 化，而忽视了对经营风险进行有
自身资本太少，杠杆率太高 所持有的不良资产太多，遭受巨大损失
启示
1.财务管理目标的重要性 2．财务管理目标的制定原则
析
效控制的结合。这是雷曼轰倒塌
的直接原因。
二
过多关注公司股价短期的涨和跌， 也必将使公司在实务经营上的精力 投入不足，经营重心发生偏移，使 股价失去高位运行的经济基础。
三
片面强调了股东利益的至上性，而 忽视了其他利益相关者的利益，导致雷 曼兄弟公司内部各利益主体的矛盾冲突 频繁爆发，公司员工的积极性不高，虽 然其员工持股比例高达37%，但主人翁意 识淡薄。另外，雷曼兄弟公司选择股东 财富最大化，导致公司过多关注股东利 益，而忽视了一些公司应该承担的社会 责任，加剧了其与社会之间的矛盾。
四
由于只有上市公司才有股价， 因此股东财富最大化的财务管理目 标只适用于上市公司，而集团公司 中的母公司及其他子公司并没有上 市，因而，股东财富最大化财务管 理目标也无法引导整个集团公司进 行正确的财务决策，还可能导致集 团公司中非上市公司的财务管理目 标缺失，财务管理活动混乱等事件。
雷曼兄弟破产案例分析(精彩动画设计)
破产外部原因分析
1
3
市场严重恐慌，对手终止与雷曼兄弟的交 易 持续性卖空导致股价大跌，市场恐慌 评价机构的道德风险
2 4
美国政府的“见死不救 ”
破产外部原因分析(1)
客户们（包括很多对冲基金）对雷曼 的前景产生怀疑，取消和终止了与雷曼 的业务，将资金往别处大规模转移，造 成雷曼的资产在短期内下降了约百分之 63，在雷曼身上发生了事实上的挤兑。 而同时，其债权人为了降低风险，停止 为雷曼提供运营所需的短期贷款：其清 算公司冻结其账户，使其失去了继续运 营和交易的基本条件：而雷曼的主要交 易对手也停止和雷曼的交易，实际上是 给了雷曼致命的一击。
破 产 外 部 原 因 分 析 (2 ）
逐利资本恶意做空，以达到操纵市场 获取暴利的目的。贝尔斯登时间后，美 国证监会发布临时指令从7月21日起禁止 对于多家金融机构的投机性卖空，其中 包括雷曼兄弟，美林证券，房利美和联 邦住宅贷款抵押公司。这项措施稳定了 雷曼兄弟公司和其他公司的股票价格。 然而，此项措施只是暂时性的，17个交 易日后到8月13日就到期了。对于雷曼兄 弟这样的投行，如果做空致使其垮掉， 其资产必然会折价大甩卖。市场上有相 当一部分人是希望雷曼破产的，所以他 们也会加入到做空者来。
破产内部原因分析
1 3
股东财富最大化过度追求利润而忽视 经营风险控制（直接原因） 股东财富最大化过多关注股价而使其 偏离了经营重心是（推进剂）
2
股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其 他利益相关者的利益（内在原因）
破产内部原因分析(1)
雷曼兄弟公司开始转型经营美国当时最有 利可图的大宗商品期货交易，其后，公司开始 涉足股票承销、证券交易、金融投资等业务。
11
破产内部原因分析（3）
雷曼兄弟破产原因启示
雷曼兄弟一原因1雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。
2雷曼兄弟自身的原因1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。
即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%[2]。
这样，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。
在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。
另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。
2）自身资本太少，杠杆率太高以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。
它们的自有资本太少，资本充足率太低。
借贷越多，自有资本越少，杠杆率就越大，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。
杠杆效应是一柄双刃剑。
3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产。
雷曼不良资产在短期内大幅贬值，并在关键时刻错失良机、没有能够采取有效的措施化解危机是雷曼倒闭的重要原因。
二启示（一）金融机构自身经营时要审慎防范风险雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系统风险和非系统风险都很高。
这一点对我国金融机构而言，应引以为戒。
我国的金融机构应该加强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的，对于机构投资者而言，分散投资是必要的。
（二）商业银行要重视房地产的信贷风险雷曼兄弟破产的根本原因是次贷危机，而次贷危机来源于房地产的泡沫。
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雷曼股价走势图
根据股价走势图，可以清楚地看到雷曼的股价由2007年初的86.18美元/ 股跌至2008年9月的3.65美元/股（9月12日）。
03 破产原因分析
PART THREE Reason雷曼 自身原因来自原因分析外部原因
次贷危机
雷曼兄弟的破产涉及到多方面因素，多种因素的集聚 最终导致了赫赫有名的雷曼兄弟破产。
次贷危机
次贷危机
美国次贷危机又称次级房贷危机(subprime lending crisis) ， 也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构 破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全 球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。在次贷危机中，雷曼 兄弟受到严重冲击。但是，宏观经济环境变动所引发的这一连串 变动充其量只能算是雷曼兄弟破产的导火索，毕竟华尔街的大规 模投行公司中，大家都面对同样的危机。因此，了解破产真相， 还要从自身找原因。
3.风险控制过度依赖数理化模型技术分析，未能有效控制风险。 4.管理层的风险意识和处理危机的能力不足
外部原因
1.市场严重 恐慌，对手终 止和雷曼兄弟 的交易。幻灯 片 16
2.投机性 卖空集中释放。
3.评级机 构的道德风 险。
4.美国政 府的“见死 不救”
具体表现
1.债权人停止短期贷款 2.清算公司冻结账户 3.交易对手（各大券商、 对冲资金、资产管理公司） 停止交易
朱韦清
银行破产案例 南区金融辅修一班 2013106137
Yinhang pochan anli
CONTENT
01
雷曼兄弟简介
The introduction of Lehman Brothers
02
雷曼兄弟破产经历
Experience
03
破产原因分析
Reason
04
总结
Summarize
01 PART ONE
雷曼兄弟简介
The introduction of Lehman Brothers
雷曼兄弟简介
美国雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings ）创立于1850，是为全 球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投 资银行。公司雇员人数为12,343人，员工持股比例达到30%。2002年公司 收入的37%产生于美国之外。雷曼兄弟被美国《财富》杂志选为《财富》 500强公司之一。2008年9月15日，美国第四大投资银行—雷曼兄弟公司宣 布破产。
雷曼兄弟的破产引起高度关注
雷曼公司的破产，引发的连锁 反应导致全球金融海啸。
曾四次面临倒闭
1929年： 1973年： 1984年： 1994年：
股市崩盘 该公司投注利润损失670万美元 内部意见分歧导致被运通并购 新独立的雷曼面临资金短缺
雷曼兄弟成立了158年， 在逾百年的历史和四次面临倒 闭中留存下来，被称为“19 条命的猫”
04 总结 PART FOUR Summarize
总结与启示
雷曼公司的风险是伴随着2007年至2008年的次贷 危机形成，但是除了外部因素，随着雷曼进入多角色 的跨界经营模式，造成风险管理能力低下、自由资本 不足、杠杆率过高以及内部风险管理失效等诸多自身 问题，导致雷曼最终因不良资产大幅减值而资不抵债 ，才是破产的真正原因。
因此，投资银行往后在经营管理中需要更加注意保 持合理的业务结构，提升风险管理水平以及防范道德 风险等措施，才能不重蹈覆辙。
参考文献
[1]张建中，《论雷曼的垮台》，观察者 [2]李志勇，《雷曼兄弟破产原因分析》，中国国际金 融有限公司，2008年10月 [3]《浅析雷曼兄弟破所持有的不良资产太多，损失巨
大
雷曼兄弟的业务特点：巨大系统性风险下的高收益。 按业务性质的收入结构：自营收入是最主要的收入来源 50% 按部门的收入结构：2本4市场部收入占比高达60% 资产结构中：按揭贷款及房地产相关资产占比35%左右
内部原因 2.财务结构不合理，杠杆率过高，且过度依赖短期融资。
朱韦清
感谢各位聆听 南区金融辅修一班 2013106137
Thanks for Listening .
雷曼兄弟总部
雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市，地区性总部则位于伦敦及东京，在 世界各地设有办事处。
雷曼兄弟总部
《商业周刊》评出 的2000年最佳投 资银行，整体调研 实力高居《机构投 资者》排名榜首， 《国际融资评论》 授予的2002年度 最佳投行。
02 PART TWO
雷曼兄弟破产经历
Experience
这样的银行却在2008年 破产，让我们接下来看一下雷 曼兄弟的破产之路
2008年大事件回顾
3月： 雷曼股价大落大起
4月：
信用市场萎缩
5月：
垂涎0.6市净率
6月： 7月：
二季度亏损28亿
股价八年来首次跌 破20美元
最终： 8月雷曼兄弟将出售
400亿美元资产
将裁员5300人 旗下三基金清算
巴克莱议购 雷曼撤换总裁 传高盛操纵股价致 雷曼兄弟垮台