评估项目的经济效益

．为什么使用经济分析

在进行项目的可行性研究，投资决策，方案选择，效益评估，获利能力与财务表现的比较等方面，都要进行经济分析，目的是从成本与效益的角度分析项目的经济指标和财务表现，以帮助决策者和项目团队得出正确的信息，做出科学的决策。

2．经济分析有哪些作用

·从经济学的角度分析项目的成本与收益，促使项目团队关注项目的经济指标和财务表现，避免盲目投资；

·帮助项目团队制定科学的投资、融资以及资金使用计划，以提升项目管理的效益和效率；

·提供数据和指标帮助项目团队进行决策，提高决策的正确率和科学性。

3．怎么用

项目的经济分析可以用不同的经济指标来衡量，主要包括成本效益分析，投资收益率，投资回收期，净现值，内部收益率，盈亏平衡等，下面结合具体的例子来阐述这些经济指标的含义极其使用方法。

（1) 成本效益分析（Cost Benefit Analysis）

成本效益分析就是估算投入项目中去的人工、设备、材料等方面的总成本，以及项目所产生的所有看得见和看不见的收益，然后比较两者的结果，理想的投资方案应该是项目的收益大于其成本，否则就不值得去投资，如表1所示。

（2) 投资收益率（Return on Investment, ROI）

就是项目在整个收益期内的总收益与投资总额的比值，其一般表达式为：

ROI=B/K

式中：K表示投资总额，，K t为第t年的投资额，m为完成投资的年份，根据不同的分析目的，K以是全部投资额，也可以是投资者的权益投资额。

B表示项目的净收益，根据不同的分析目的，B可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等，ROI表示投资收益率，根据K和B的具体含义，ROI可以表现为各种不同的具体形态。

投资收益率没有考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、生命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。

用投资收益率指标评价项目的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。判别准则为：项目投资收益率小于基准投资收益率，则项目应予以拒绝；项目投资收益率大于或等于基准投资收益率，则项目可以考虑接受。

（3) 投资回收期（Payback Period）

是组织用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。若用符号CF0表示初始投资，CF t表示项目经营期间的税后净现金流量，T p表示回收期，则有

上式表明，当项目经营期间税后净现金流量之和减去初始投资等于零时，亦即项目累计净现金流量为零的那一年，投资刚好被完全回收，所以T p为回收期。

在决策时，应遵循以下原则：回收期大于企业要求的回收期，项目被拒绝；回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受。

回收期表明了初始投资回收的快慢。企业的投资项目早期收益大，则回收期短，风险小。因此回收期是反映投资风险的一个指标，投资的尽早回收可避免将来经营环境变化的不利影响。

从是否考虑资金的时间价值出发，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期：A．静态投资回收期

静态投资回收期，就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。是最常用的评价指标，具有直观、简便的特点，同时还可以反映项目的风险程度，其缺点是没有考虑资金的时间价值。

例１：某项目的投资及年净收入如表2所示，计算其投资回收期。

根据表2，累计净现金流量等于零的年份在第8年末和第9年末之间，第8年末累计净现金

流量为-20万元，第9年末净现金流量为130万元，所以回收期年。将此年限与给定的基准回收年限比较，即可知项目在本项指标上能否被接受。

静态投资回收期指标的缺点在于：第一，它没有反映资金的时间价值；第二，由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。

静态投资回收期指标的优点在于：第一是概念清晰、简单易用；第二，也是最重要的，该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现实越远，人们所能确切知道的东西就越少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。因此，作为能够反映一定经济性和风险性的回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广泛用作项目评价的辅助性指标。

B．动态投资回收期

动态投资回收期，是一种在考虑资金时间价值的情况下计算的投资回收期，一般是按现值法来计算的。

例２：某项目有关数据如表3所示。基准折现率i0=10%，基准动态投资回收期Ｔ＊＝８年，试计算动态投资回收期，并判断该项目能否被接受。

根据表3，累计净现金流量等于零的年份在第５年末和第６年末之间，第5年末累计净现金

流量为-121万元，第６年末净现金流量为万元，所以回收期年，小于基准动态投资回收期８年，该项目可以接受。

动态投资回收期考虑了资金的时间价值，除此以外，具有静态投资回收期的一切特征。

C．差额投资回收期

差额投资回收期，是利用差额分析法（增量分析法），考虑投资额不等的两种方案收益和投资差额的投资回收期，即用两种方案收益差额将投资差额收回所需的期限。

例３：项目面临Ａ，Ｂ两个互斥方案的选择，各年的现金流量表如表4所示，求其差额投资回收期（i0=10%）。

根据表4，累计增量净现金流量等于零的年份在第７年末和第８年末之间，第７年末累计增量净现金流量为万元，第８年末净现金流量为万元，所以回收期年。

通过上面的例子我们可以看到，回收期短的项目，一般经营收益也大。但是回收期的长短和

项目前期净现金流大小有直接关系，它并不能反映回收期以后项目的收益情况。如表5所示，Ｃ，Ｄ两项目的现金流量。

项目Ｃ和Ｄ初始投资均为1000万元。两项目的寿命期都是８年。Ｃ项目经营前期净现金流量大，后期净现金流量小，而Ｄ项目正相反。它们的静态回收期分别为３年和４年。但是从项目寿命期内1~8年的平均净现金流量来看，Ｃ项目的收益不如Ｄ项目，项目Ｃ年平均净现金流量为250万元，而项目Ｄ为325万元，两项目初始投资一样，则Ｄ项目优于Ｃ项目。由此可见，回收期在衡量投资项目的收益方面是有缺陷的，它不能反映项目整个寿命期的现金流量大小。

（4) 净现值（NPV）

净现值是按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。是反映项目在整个计算期内的获利能力的综合性指标，是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。通常，财务净现值大于零或等于零的项目是可以考虑接受的。

其中，—净现值

—现金流入

—现金流出

—第年的净现金流量

—计算期

—基准收益率

例4 某项目各年净现金流量如表6所示，试用净现值指标判断项目的经济性。

NPV= -30-70（P/F，10%，1）-150（P/F，10%，2）+225（P/F，10%，3）+375（P/F，10%，7）（P/F，10%，3）

=

= (万元)