中美宏观经济指数比较.综述

中美两国宏观经济指数对比

一、中国宏观经济主要指数体系

1.指标体系主要构架

2.主要关注指标

（1）GDP

GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。

（2）社会消费品零售总额

社会消费品零售总额反映国内消费支出情况，对判断国民经济现状和前景具有重要的指导作用。社会消费品零售总额提升，表明消费支出增加，经济情况较好；社会消费品零售总额下降，表明经济景气趋缓或不佳。

（3）进出口额

对外贸易占中国GDP比重达到60%以上，对中国经济影响巨大。欧美日经济危机持续时间越长，对中国实体经济出口量的冲击越大。

（4）城镇固定资产投资

作为拉动经济发展的三驾马车，在消费、出口受经济危机影响较大的情况下，加大投资成为重要的政策选择。

（4）CPI，PPI

CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。

PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。一般认为，PPI对CPI 具有一定的传导作用。

（6）原材料、燃料和动力购进价格指数

原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时所支付价格水平的变动趋势和程度。该指标对PPI具有一定的传导作用。

（5）货币供应量余额

宏观经济出现较大波动时，货币供应量的变化备受关注。利率体现了信用关系中，债务人支付给债权人的资金借用报酬。利率的变化，直接反映出市场中资金供求关系的变化。在市场繁荣之时，资金供不应求，利率上升；市场疲软之时，资金供过于求，利率下降。从另一个角度看，利率上升，抑制资金需求，经济发展降温；利率下降，刺激资金需求，经济发展回暖。利率的变化反作用于资金供求，从而作用于经济发展，因此成为一项重要的货币政策工具。

（6）金融机构贷款余额。

（7）储蓄存款余额。

（8）汇率和外汇储备

汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，是一种货币用另一种货币表示出来的价格。汇率变动受到经济、政治等多种因素影响，其中的经济因素集中到一点，就是国家的经济实力。如果国内经济结构合理，财政收支状况良好，物价稳定，经济实力强，商品在国际市场具有竞争力，出口贸易增长，其货币汇率坚挺；反之，则货币汇率疲软，面临贬值压力。汇率的变动也会对经济、政治等多方面产生重大影响。本币贬值，可以刺激出口，抑制进口，也会导致资金外流，影响一国国际收支平衡。

（9）采购经理指数（PMI）

采购经理指数是一套综合性指标体系，因所选指标具有先导性，成为经济运行监测的先行指标。制造业PMI体系包括PMI综合指数和其他扩散指数，PMI综合指数由生产、新订单、产成品库存、从业人员、供应商配送时间等五个主要扩散指数加权而成，其他扩散指数包括采购量、积压订单、新出口订单、进口、购进价格、原材料库存等。PMI综合指数高于50%表示比上月增长，低于50%表示比上月下降，与50%的距离表示增长或下降的程度。非制造业PMI由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期十项扩散指数构成。由于没有合成指数，国际上通常用商务活动指数来反映非制造业经济发展的总体情况，一般来说该指数达到50%以上反映非制造业经济上升或增长；低于50%反映非制造业经济下降或回落。

（10）全社会货运量

全社会货运量从货物运输层面反映经济运行情况。

（11）消费者信心指数

国家统计局公布的消费者信心指数由2015年7月的104.5连续下降至2015年8月的104，该指数未见反弹，显示出消费信心不足。

（12）宏观经济景气指数

国家统计局发布的宏观经济景气指数预警指数由10个指标构成，包括工业生产指数、固定资产投资、消费品零售总额、进出口总额、财政收入、工业企业利润、居民可支配收入、金融机构各项贷款、货币供应M2、居民消费价格指数等。预警指数把经济运行状态分为5个级别，100为理想水平，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。

（13）工业用电量

（14）银行中长期贷款。

（15）克强指数

克强指数=工业用电量增速×40%+中长期贷款余额增速×35%+铁路货运量增速×25%

“克强指数”更能精确地反映经济现状——现代工业生产与能源

消耗密切相关，故而“耗电量”的多少，可以准确反映我国工业生产的活跃度、以及工厂的开工率；铁路作为承担我国货运的最大载体，故而“铁路货运量”的多少，既能反映经济运行现状，又可反映经济运行效率；而对于间接融资占社会融资总量高达84%的我国而言（银行贷款又占到我国间接融资的绝对大头），故而“贷款发放量”的多少，既可反映市场对当前经济的信心，又可判断未来经济的风险度。

随着经济结构的不断优化，克强指数反映经济情况出现“偏差”。一方面，2013年我国服务业占GDP比重和对经济增长的贡献率均超过第二产业，用工业用电量等反应大工业时代全貌的典型指标来审视服务业占比已跃居第一的中国经济，肯定是不全面的。另一方面，产业内部的结构也在优化，如今铁路货运量在总货运量中的占比只有9.2%，已无法客观全面地反映中国物流市场的整体需求和发展趋势。

李克强总理11月为《经济学人》年刊撰文，提到“克强指数”三个指标“用电量”、“铁路货运量”和“新增银行贷款”，与经济运行状况的关联系数已经发生变化。强调未来会更加关注就业、居民收入和生态环境的持续改善。也就是说，就业、居民收入和单位能耗等环保指标的加入构成了新版“克强指数”。

二、美国宏观经济主要指数体系

1.指标体系主要构架

2.主要关注指标

（1）CCI-消费者信心指数（ConsumerConfidenceIndex）[高]

美国会议委员会会在每个月的最后一个星期二,美国东部时间早上10:00公布当月数据。

CCI是从5,000个美国家庭的抽样调查中得出，是反映消费者信心强弱的最准确指标。消费者信心指数表明，当经济能确保带来更多的工作机会、更高的工资和较低的利率时，消费者的信心和购买力就会增加。受访者回答的问题包括其收入状况，对当前市场的看法以及增加收入的可能性。信心指数是美联储决定利率的重要依据之一。由

于个人消费开支占美国经济总量的三分之二，信心指数对市场的影响很大。

（2）CPI-消费者物价指数（ConsumerPriceIndex）;核心消费者物价指数（Core-CPI）[高]

美国劳动统计局会在每月20号左右，美国东部时间早上8:30公布上月数据。

CPI被广泛用于衡量通货膨胀，也是衡量政府政策有效性的重要指标之一。CPI反映了一定时期内居民购买一篮子商品（和服务）的价格变化（不含税）。CPI是最受关注的经济指标之一，也是非常重要的市场驱动力。CPI上升可能引起通货膨胀。Core-CPI（CPI中扣除食品、能源和受季节波动影响的费用项目）能更好的反映物价形式。

（3）就业报告(EmploymentReport)[高]

美国劳工部会在每月的第一个星期五，美国东部时间早上8:30公布上月数据。

通过对375,000个企业和60,000个家庭的调查来收集数据。报告显示：经济中新增或减少的就业岗位，每小时平均工资和每周平均工作时间。此报告是最重要的经济报告之一，它不仅披露了最新的实时信息，而且同NFP(非农业就业人数变化报告)一起反映了完整的国家经济状况。

报告还会分别介绍不同部门（生产、服务、建筑、采矿、公共事业）的情况。

（4）就业情况报告(EmploymentSituationReport)[高]

美国劳动统计局会在每月的第一个星期五，美国东部时间早上8:30公布上月数据。

就业情况报告是一个月度指标，有两个主要组成部分。第一部分是失业人数和新增就业机会，报告会介绍失业率及失业率的变化情况。报告的第二部分介绍有关每周平均工作时间和每小时平均工资等方面的信息，数据反映了劳动力供求关系而这也是通货膨胀的决定因素之一。劳动局的调查涵盖了全美的250余个地区，几乎包括了每个主要产业。该指标作为金融市场上最受关注的指标之一，总会对市场构成影响。因内容时效性强，发布及时，就业报告深受投资者重视。它是反映当前经济健康状况的最佳指标之一。

（5）FOMC（联邦公开市场委员会）会议：利率声明

(Rateannouncement)[高]

由美国联邦银行的代表们参加的会议，一年举行8次。每次会议中（大约在东部时间14:15）会公布有关基准利率的决定。

美联储（美国联邦储备局）负责调控美国的货币政策，监管银行，为政府机构和公民提供服务并保持国家的金融稳定。

美国有12个联邦区域（每个区域由几个州组成）在联邦委员会中由地区专员代表其所在区域。

一个国家的利率实际上就是持有该货币的投资回报率。货币利率越高，就会有越多的人持有、买入该货币从而加强了货币价值。它是一个非常重要的指标会影响通货膨胀率和市场驱动力。

FOMC关于利率的声明是极为重要的，会议的其他内容（通常在2周后发布）对市场投资者同样重要。

（6）GDP-国内生产总值（GrossDomesticProduct）[高]

BEA(美国商务部经济分析局)会在每个季度的最后一天,美国东部时间早上8:30公布上季度数据。

美国商务部，分3阶段公布GDP:预估值；初值；终值。

GDP从总体上衡量市场活动。它反映了在一定时期内一经济体中所生产出的全部最终产品和服务的货币价值。这包括消费、政府采购、投资和贸易收支。

美国商务部在每季度的最后一天会发布一份“预估值报告"。该报告发布后的一个月之内发布“初值报告",之后再过一个月发布“终值报告"。越新的GDP数据对市场而言相对越为重要。它反映了一个国家经济增长（或衰退）的速度。

（7）ISM美国供应管理协会(InstituteforSupplyManagement)制造业指数(ManufacturingIndex)[高]

美国供应管理协会在每月的第一个工作日,美国东部时间早10:00公布上月数据。

制造业ISM报告基于400余家工业企业采购经理每月对问题的回答编辑而成。它反映了5个主要经济领域（新用户订单占30%，制造业占25%，就业占20%，供货订单占15%，库存占10%）的复合平均值。若此数据高于50，则说明经济活动扩张；若其低于50，则经济紧缩。

（8）MCSI-密西根消费者信心指数

(MichiganConsumerConfidenceIndex)[高]

密西根大学在每月的第一天公布上月数据。由密西根大学调查得出的消费者信心指数,对投资者来说变得越来越有用。它提供了消费者是否愿意消费的信息。

（9）NFP-非农就业人数变化(Changesinnon-farmpayrolls)[高]

美国劳工部在每月的第一个星期五,美国东部时间早上8:30公布上月数据。

数据旨在反映美国任何行业带薪雇员的总人数变化情况,但不包括以下人员：

-一般政府雇员;

-私人家庭雇员;

-为个人提供帮助的非营利机构雇员;

-农业人口。

在参与创造美国国内生产总值的雇员中，非农雇员占80%，它可帮助政府决策制定者和经济学家把握当前经济状况和预测未来经济活动水平。由于预测值常常与实际值有较大的偏差，该数字的公布往往会造成大幅的市场波动。

（10）P MI-采购经理人指数（PurchasingManagersIndex）[高]

美国供应管理协会在每月的第一个工作日,美国东部时间早上10:00公布上月数据。

PMI是基于五项主要指标的综合指数，包括：新订单指标、库存指标、生产指标、供货商交货指标和就业环境指标。每一指标的侧重不同，同时数据会根据季节因素进行调整。采购经理人协会将调查来自全国20个不同行业的300余名采购经理人。若PMI指数超过50，则表明制造业正在扩张；若其低于50，则意味着产业萎缩。由于PMI 报告是反映工厂生产的最佳指标，它对金融市场也就显得尤为重要。此指标通常被用于监测通货膨胀压力和生产经营活动。在监测通货膨胀方面PMI没有CPI敏感，但由于PMI数据是在每月的第一个工作日公布，它的时效性较强。若PMI中提到了预期之外的变化,那么通

常随着它的发表，市场很快就会作出回应。报告中特别重要的地方是新订单的增加，它预测了未来几个月的生产活动。

（11）零售销售数据（RetailSalesData）;扣除汽车外的零售销售（RetailSaleslessAutomotives）[高]

美国商务部统计局在每月12号左右,美国东部时间早上8:30公布上月数据。

零售销售是带动美国经济的主要动力之一，它跟踪公司在零售领域内的销售,衡量了消费者在零售销售中（不含服务费用）的总花费。零售收入占据了美国经济的主要部分（三分之二）。普查局的调查涵盖了上百家提供零售业务的不同规模的公司和企业。每月发布的数据显示了上月变化的百分比。负数表明着与前几个月相比销售下降。这个指标是一股重要的市场驱动力，因为它被作为衡量消费者活动和信心的标准，较高的销售数据代表着经济活动的增强。上月的零售销售数据会在本月的前两周内公布，它的时效性较强。

（12）短观调查报告（TankanSurvey）[高]

BoJ(日本银行);每年4次分别在4月、7月、10月和12月中旬;格林威治时间晚上10:50发布

由日本中央银行发布的日本企业经济状况调查,可作为制定货币政策的参考。参与调查的上千家企业都具有雄厚的资本，一些影响力

很大的公司也被包含在内。问题包括对当前行业状况和趋势的看法,以及对下一季度和下一年商业活动的预期。它被认为是日元货币对的主要市场驱动力。

（13）先行经济指标综合指数

（CompositeIndexofLeadingIndicators）[中]

美国会议委员会在每月20号左右，于美国东部时间早上10:00公布。

该指数用于预测未来几个月的经济发展趋势。它包括10个经济成分，整体经济往往会随着这些指数变化。此指数的重要程度为中，因为在其发表前，人们已经知道了它所包含的经济成分的数据。

（14）新屋开工（HousingStarts）[中]

美国商务部统计局在每月中旬左右,美国东部时间早上8:30公布上月数据。此经济数据跟踪每月新开工单户住宅或房屋的数量。美国商务部统计局称地产业占据着25%的美元投资额和5%的总体经济价值。新屋开工被认为是一个领先指数，这意味着它反映了未来经济的发展趋势。新屋开工下降表明经济减缓，而增加则可以标识出经济走出衰退。

（15）P PI-生产者物价指数（ProducerPriceIndex）;核心生产者物价指数（Core-PPI）[中]

美国劳动统计局在每月的第二个星期,美国东部时间早上8:30公布上月数据。

三、对比与借鉴

1.我国宏观经济指标中缺少关于就业情况的有效指标

（1）出发点

◆我国政府部门职能设置不健全，全国性人力资源数据统计难度

大；

◆工会制度与劳动保护相关法律不健全；

◆无权威非官方的统计分析机构组织；

◆我国长期劳动力过剩，且存在结构性问题。

（2）借鉴点：美国非农就业报告前瞻数据

美国非农就业报告顾名思义，统计的是美国非农业部门(如制造业和服务业等)就业状况的重要经济指标。非农就业人口与失业率通常会在每一个月第一个星期的星期五北京时间20:30(夏令时)或21:30(冬令时)公布，发布的机构为美国劳工部。

图：美国非农就业体系如上图所示，非农就业报告周分别需要关注裁员、ADP就业数据和初请失业金人数。一般情况下，裁员的数据越糟糕，那么即将公布的失业率则更加悲观，反之亦然。同时，ADP就业数据素有“小非农”之称，鉴于其身份是美国民间调查机构，所以通常情况下能够较为准确的反映私营部门的就业情况。不过历史上也曾出现过ADP 就业数据与非农就业数据背离的情况，毕竟非农就业数据属于官方正式公布的报告。此外，初请失业金和续请失业金人数也能够真实的反应美国的劳工市场现状，只不过由于数据是周报，通常需要完整的收集四周左右的数据，才能够大致的描绘出失业市场的大致轮廓。

更加细心的投资人士常常还会关注美国供应管理协会(ISM)所公布的就业指数，无论是制造业还是非制造业的就业指数往往也都是非农就业报告的前瞻性指标之一。

美国的就业报告是分别由两个独立调查得出，即企业调查和家庭调查。其中企业调查提供非农业部门的就业情况，例如平均时薪和每周工时等；家庭调查则提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。

由于劳工市场的重要性，所以美国非农就业报告常常被誉为是外汇和贵金属市场最为重要的“皇冠上的宝石”，也是市场上最为敏感的月度经济指标，投资者常常能够从中寻找到非常重要的交投线索，往往会给外汇和贵金属走势带来较为明显的方向性选择。

美国非农就业报告关注点

众所周知，非农新增就业人数和失业率是这份劳工市场报告的两大主要看点，因为美联储在设定前瞻性指引的时候，也曾是以“失业率6.5%”为参考指标之一。除此以外，这份非农就业报告还有以下的一些细节值得我们去关注：

首先，劳动参与率。美国劳工部对“劳动力”的定义是，那些正在工作或是寻找工作的人们，而“参与率”指的是成年人口中劳动力人口所占比例。这个指标能够非常好的反映劳动者对于劳工市场的信心，即劳工市场低迷之时，许多人将会放弃寻找工作，例如退休、回家照顾孩子等，这种情况下劳动参与率会降低。随着就业市场复苏繁荣之时，这些人很可能重新回到市场加入劳动大军，劳动参与就会出现反弹。

其次，修正值。美国劳工部当月所公布的上一个月数据都只是初步数据，称之为初值，这意味着它们基本上都需要被修正。有些时候是向上修正，暗示劳工市场更加乐观；也有些时候是向下修正，则暗示劳工市场更加悲观。

再次，私企部门与公共部门就业岗位。经济进入衰退周期之后，私企部门为了渡过寒冬很可能进行大规模的裁员，不过公共部门则可能为了刺激经济复苏加大投入，进而扩张雇佣工人。例如美国2010年进行人口普查的时候，展开临时招聘就直接导致了那段时期新增非农就业人数改善，不过并不意味着劳工市场出现了明显的变化。当然，如果剔除掉这些特殊的因素，新增就业中若临时岗位大幅攀升，也能够从一定程度上说明未来就业市场的需求，暗示企业对未来更加有信心，许多临时员工之后有机会转成正式全职员工。

最后，平均时薪。由于美国家庭消费对国民经济增长的贡献比重很高，所以当家庭的就业情况改善、收入增加，那么就能够带动各个消费环节。同时，一般情况下，美联储也会监控平均时薪的情况，如果预计平均时薪能引起利率上涨，那么平均时薪的迅速上涨对美元而言将形成利好刺激，反之亦然。

（3）局限性

需要有独立非官方机构或组织，与政府形成密切合作；

需要考虑可操作性；

需要匹配和完善相应的劳动保障、就业信息采集、工会管理等法律。

2.我国应加强CMI、PMI在经济指标体系中的地位。

美国经济指标体系中，将CMI和PMI放在及其重要的地位。

由于个人消费开支占美国经济总量的三分之二，消费者信心指数对市场的影响很大，因此信心指数成为美联储决定利率的重要依据之一。

PMI（采购经理人指数）是基于五项主要指标的综合指数，包括：新订单指标、库存指标、生产指标、供货商交货指标和就业环境指标。由于PMI数据是在每月的第一个工作日公布，它的时效性较强。若PMI中提到了预期之外的变化,那么通常随着它的发表，市场很快就会作出回应。报告中特别重要的地方是新订单的增加，它预测了未来几个月的生产活动。

随着我国经济结构的深度调整，服务业在社会经济中地位逐渐提高，加之2015年以来社会消费品零售总额保持10%左右的高增长率，消费成为拉动经济增长的重要支撑。而在第二产业方面，我国面临着部分行业产能过剩、库存压力大、融资困难等突出问题。消费者信心指数（CMI）和采购经理人指数（PMI）是时效性很强的2个预期性指标，能够对社会经济增长提供预警信号，为政府及时制定产业政策和企业自发调整结构提供重要信息参考。