第八章 投资银行的风险管控

思考题

1、名词解释：

市场风险:市场风险是指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性或其他市场因素水平的变化，导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。

信用风险:信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。

法律风险:法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。

操作风险:操作风险是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险，包括公司内部风险管理失控所产生的风险。

流动性风险:流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将某金融工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。

体系风险:体系风险是指：(1)因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生多米诺骨牌效应，导致金融机构相继倒闭的情形；(2)引发整个市场周转困难的投资者“信心危机”。体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。

风险价值模型(VaR): VaR 模型是一个投资组合市场风险的检测工具。VaR 模型加入大量的可能影响公司交易组合公允价值(fair value ，也即市场价值)的因素，如证券和商品价格、利率、汇率、有关的波动率以及这些变量之间的相关值。VaR模型一般考虑线性和非线性价格暴露头寸、利率风险及隐含的线性波动率风险暴露头寸。借助该模型，输入历史风险数据，进行模拟运算，可求出在不同的置信度(比如99％)下的VaR值。对历史数据的模拟运算，需要建立一个假设交易组合值每日变化的分布，该假设以每日观察到的市场重要指标或其他对组合有影响的市场风险因素的变化率为基础。据此计算出来的投资银行某一天VaR值与当天该投资银行交易组合的可能损失值相对应。

2、投资银行面临哪些主要风险？

投资银行面临的风险包括市场风险、信用风险、法律风险、操作风险、流动性风险和体系风险等6大类，对这些风险的疏忽，都有可能给投资银行造成重大损失，乃至灭顶之灾。

1、市场风险

市场风险是指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性或其他市场因素水平的变化，导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。例如，投资银行在证券或证券衍生产品市场担任做市商或维持该市场有关产品的一定头寸，要面对证券价格风险；投资银行在外汇和外汇期权市场担任做市商或维持一定外汇头寸，要面对外汇风险；投资银行使用利率敏感性工具进行交易，要面对利率水平和波动率变化所带来的利率风险。

2、信用风险

信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在

结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。投资银行签订贷款协议、场外交易合同和授权时，将面临信用风险。通过风险管理控制以及要求交易对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，可以最大限度地降低信用风险。

3、法律风险

法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。引起法律风险，可能是因为合约根本无从执行，或是合约一方超越法定权限作为行为。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。

4、操作风险

操作风险是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险，包括公司内部风险管理失控所产生的风险。公司内部风险管理失控表现包括：超过风险限额而未察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈(包括账簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制)、职员的不熟练以及不稳定、易遭非法侵入的电脑系统等等。

5、流动性风险

流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将某金融工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。

6、体系风险

体系风险是指：(1)因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生多米诺骨牌效应，导致金融机构相继倒闭的情形；(2)引发整个市场周转困难的投资者“信心危机”。体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。从下面谈到的1998年华尔街被迫联手拯救长期资本管理公司，可见体系风险的高危性。

3、投资银行面对的操作风险有何危害？

略。

4、建立完整的风险管理和控制的架构包括哪几个方面的内容？

投资银行建立风险管理和控制系统的最终目标是尽量降低公司资源突然耗尽的风险，充分保护公司的资产和资本。根据各个投资银行业务的规模和复杂性的不同，有效的风险管理与控制的具体内容也不一样。但是，具备效率的风险管理和控制系统一般要建立体系完善的风险管控架构，具备全面的风险管控战略，包括建立内部控制机构、实现战略目标的政策和程序、风险计量和控制的方法、对执行情况的监控和报告，以及对战略、政策和程序有效性的不断评估。

1、明确风险管控的责权机构

投资银行的决策机构(如董事会或相应机构)对公司所有者负责，对了解公司面临的风险、保证高级管理层采取必要措施监督和控制这些风险、确保风险管控系统的有效运作负有最终责任。相应地，高级管理层负责公司日常业务的监控，实施适当的风险管理和控制政策，监控公司面临的风险。决策机构和高级管理层有责任提高公司员工的职业道德。规模庞大、业务复杂的投资银行宜设立内部的风险管控机构，风险管控机构由决策机构和高级管理人员牵头，并建立相关的分支部门，这是建立管控架构的开端。

2、建立风险管控战略

公司整体业务战略和风险管控政策应由决策机构或风险管控的核心机构审批。制定风险管理及控制战略的第一步是，根据风险对资本比例情况，对公司业务活动及其带来的风险进行分析。在上述分析的基础上，规定每一种主要业务或产品的风险数量限额，批准业务的具体范围，并应保障有充足的资本加以支持。此后，应对业务和风险不断进行常规监察，并根据业务和市场的变化对战略进行定期重新评估。

3、实施风险管控政策和程序

在识别风险和确定了抵御风险的总体战略后，后续工作是制定用于日常和长期业务操作的详细而具体的指引。为此，风险管控的政策和程序中应该包括：风险管控过程中的权力和遵守风险政策的责任、有效的内部会计控制、内部和外部审计等等。在投资银行有必要建立集中、自主的风险管控部门的情况下，特别需要重视的是：给风险管控部门配备适当的专业人员，并让风险管控部门独立于产生风险的部门。

4、采用风险计量和控制的办法

从定量角度对风险进行测量和从定性角度加强纪律的监管，是投资银行风险管控必不可少的两个方面。定量检测是采用数学模型对风险进行科学的量测。但是，数学风险模型不能精确地量化重大金融事件，还需要加强风险纪律的监管，减少和杜绝重大金融事件发生的可能性。如果没有有效的实施程序和对员工的操守教育，再好的制度也是一纸空文，近年来发生巨额亏损的金融机构，经常发现事故源头是内部以文件形式存在的书面控制制度没有得到有效实施。

5、检验和评估风险管控制度的执行

检验是风险管控系统的关键因素之一。投资银行如果不能建立一套完整的检验程序，内部失控的风险就会不断增加。投资银行需要确认，决策机构和管理层制定的风险管控制度，是按照设计的要求运作，并能适应新产品和技术的发展。检验程序应包括独立于交易柜台及业务部门内部审计和独立会计师的外部审计。外部审计至少应该包括对内部会计控制系统的检查，把它作为投资银行年度检验程序的一部分。监管当局应该强制要求投资银行执行外部审计。

5、投资银行的风险管控有哪些机构设置？

投资银行的风险管控机构一般是由审计委员会、执行管理委员会、风险监视委员会、风险政策小组、风险管理委员会及各种管制委员会或部门组成，这些委员会或部门的职能分别介绍如下：

（1）审计委员会。审计委员会一般全部由外部董事组成，由其授权风险监视委员会制定公司风险管控政策。

（2）执行管理委员会。执行管理委员会为公司最高决策机构。执行管理委员会为公司各项业务制定风险容忍度并批准公司重大风险管理决定，包括由风险监视委员会提交的有关公司重大风险政策的改变。执行管理委员会特别关注公司的集中度风险和流动性问题。

（3）风险监视委员会。风险监视委员会一般由高级业务人员及风险控制经理组成，由公司风险管理委员会的负责人兼任该委员会的负责人。该委员会负责监视公司的风险并确保各业务部门能有效地识别、度量和监控与其业务相关的风险。该委员会还要协助公司执行管理委员会决定公司对各项业务风险的容忍度，