动态杠杆收益凭证估值方法

在任意一个策略计算日， 若当日的策略杠杆倍数超过了上下限， 则当日触发杠杆重置事件。 7．杠杆重置日 当日触发杠杆重置事件，下一个策略计算日为杠杆重置日，若杠杆重置日为凭证到期日， 则该日不进行杠杆重置。 8．一个例子 挂钩标的为易亚富时 Chimerica ETF（港交所代码：3161.HK） ，杠杆比率为 2 倍，初始融 资比率为 1 倍，杠杆上限 225%，杠杆下限 175%，融资年化利率为 5.5%，调仓成本 0.4%， 可实现对易亚富时 Chimerica ETF 净值表现 2 倍杠杆的投资效果。
8.
调仓成本 K t 在杠杆重置日，策略调整挂钩标的头寸将产生调仓成本，调仓成本的支付方式为增加策略 的融资金额。在任意一个策略计算日 t ，调仓成本 K t 计算方法如下： 若当日非杠杆重置日， Kt 0 若当日为杠杆重置日， Kt | Et Et 1 (1 rt ) | k 其中 k 为调仓成本费率。
t 个策略计算日的调仓成本， rt 代表标的的当日收益率。
4. 每日挂钩标的资产价值 Et 在任意一个策略计算日 t ，杠杆策略持有的挂钩标的资产价值 Et 计算方法如下： 若当日非杠杆重置日， Et Et 1 (1 rt ) 若当日是杠杆重置日， Et It 1 x (1 rt )
资产价值为其投资于挂钩标的基金的敞口规模，负债价值是指为实现杠杆效果所获取的融 资规模，跟踪费用则由融资规模带来的融资成本以及策略在调整挂钩标的敞口规模时所应 支付的调仓成本两部分组成。
It Et 1 (1 rt ) Ft 1 Ct Kt , t 1
其中， Et 1 代表第 t 1 个策略计算日本策略持有的挂钩标的的资产价值，Ft 1 代表第 t 1 个 策略计算日的融资规模， Ct 代表第 t 个策略计算日累计应付未付的融资利息， K t 代表在第
I t 1 第 t 1 个策略计算日的策略参考价值。
5.
策略杠杆倍数 Lt 任意一个策略计算日 t ，策略隐含的杠杆倍数为 Lt
Et 100% ，精确到 0.01%，若当日的策 It
略杠杆倍数超过了上下界，则当日触发杠杆重置事件。 6. 策略融资规模 Ft 策略融资规模是指为首先目标杠杆，需要以年化融资利率借入的资金规模。在任意一个策 略计算日 t ，融资规模计算方法如下： 若当日非杠杆重置日， Ft Ft 1 若当日是杠杆重置日， Ft Ft 1 ( Et Et 1 (1 rt )) (Ct Kt ) 其中， Et Et 1 (1 rt ) 代表银策略调整挂钩标的的头寸而对应的融资变动额。 Ct Kt 代表 结算融资利息和调仓费用而产生的融资变动额， Ct 代表累计应付未付的融资利息， K t 代 表调仓成本。
其中， t 代表第 t 1 个策略计算日（不含）至第 t 个策略计算日（含）之间的自然日天数，
*
c 代表年化融资利率， M t 1 代表第 t 1 个策略计算日发生的融资利息结算支付金额，
若当日非杠杆重置日， M t 0 若当日为杠杆重置日， M t Ct 初wenku.baidu.com的 C0 M 0 0
7.
累计应付未付的融资利息 Ct 融资利息是以年化融资利率所借入的资金应当支付的融资成本，以自然日逐日累计，并在 杠杆重置日结算截至当日的累计应付未付融资利息，结算方式为增加策略融资金额，结算 后累计应付未付的融资利息为 0。在任意一个策略计算日 t ，累计应付未付的融资利息计算 方法如下：
t* Ct Ct 1 Ft 1 c M t 1 365
（三） 定价、估值、及风险计算
1. 估值模型输入数据与参数设置 挂钩标的代码 挂钩标的初始价格 Punderlying ,0 挂钩标的估值日价格 Punderlying ,t 初始融资比率 y 目标杠杆倍数 x 杠杆上限、杠杆下限 产品起息日、产品到期日 年化融资利率 c 调仓成本费率 k
动态杠杆收益凭证估值方法说明
（一） 概述
本文总结了动态杠杆收益凭证（Dynamic Leverage Notes）的定价、估值方法。
（二） 产品介绍
动态杠杆收益凭证策略目标是在扣除策略跟踪费用之后被动实现标的净值表现 x 倍杠杆的 投资效果，在发行时设定目标杠杆倍数 x 和杠杆上下限，产品初始融资额为收益凭证初始 参考价值的 y 倍。产品发行后每交易日日末计算产品杠杆倍数，如果当日杠杆倍数超过杠 杆上下限，则于下一交易日进行杠杆重置，杠杆倍数恢复目标杠杆倍数左右，融资额相应 得到调整。显然，由于是下一交易日进行杠杆重置，策略杠杆倍数不会精确恢复至目标杠 杆倍数，而是在其左右。 我们需要定义目标杠杆比率、策略初始价值、策略融资规模、挂钩标的、融资年化费率、 杠杆重置事件、杠杆重置日等。 1．目标杠杆比率 本产品的目标杠杆比率为 x ， 即挂钩标的资产价值是策略参考价值的 x 倍，产品发行后通过 每日调仓并调整融资额，从而实现标的净值表现 x 倍杠杆的投资效果。 2．策略初始参考价值 跟踪策略在策略起始日的参考价值按照合同约定计算。 3．策略融资规模 为实现策略约定的杠杆目标，需要以年化融资利率借入的资金规模。初始融资规模为初始 策略参考价值的 y 倍 ，之后动态调整。 4．挂钩标的 本产品含有挂钩标的，结合杠杆比率，使用融资可实现追踪标的净值表现 x 倍杠杆的投资 效果。 5．融资年化费率 融资年化利率以及实际融资成本需按照合同约定计算。 6．杠杆重置事件
2. 挂钩标的日收益率 rt 第 t 个策略计算日，挂钩标的的日收益率计算方法是
rt Punderlying ,t Punderlying ,t 1 1
其中，Punderlying ,t 代表挂钩标的第 t 个策略计算日的收盘价，Punderlying ,t 1 为挂钩标的第 t 1 个策 略计算日的收盘价。 3. 策略参考价值 I t 策略参考价值 I t 为跟踪策略在第 t 个策略计算日对于投资者的权益价值，由策略所持有的 挂钩标的的总价值减去策略承担的负债价值和策略应支付的跟踪费用后而得，其中策略的