2018年湿法隔膜行业深度分析报告
贴膜行业财务分析报告(3篇)
第1篇一、摘要本报告旨在通过对贴膜行业的财务状况进行分析，全面评估该行业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力。
报告以某知名贴膜生产企业为例，结合行业数据和市场分析，对贴膜行业的财务状况进行深入剖析，为投资者、企业决策者和相关利益方提供参考。
二、行业背景贴膜行业是指生产、销售各种功能性、装饰性、保护性贴膜的行业，主要包括手机贴膜、汽车贴膜、建筑玻璃贴膜等。
随着科技的进步和人们生活水平的提高，贴膜行业在我国近年来发展迅速，市场规模不断扩大。
三、公司概况以某知名贴膜生产企业为例，该公司成立于2005年，主要从事手机贴膜、汽车贴膜和建筑玻璃贴膜的生产与销售。
经过多年的发展，该公司已成为国内贴膜行业的领军企业，产品远销国内外市场。
四、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2022年末，该公司总资产为5亿元，其中流动资产为3.5亿元，非流动资产为1.5亿元。
流动资产中，货币资金为0.5亿元，应收账款为1亿元，存货为1亿元。
非流动资产中，固定资产为0.8亿元，无形资产为0.7亿元。
（2）负债结构分析截至2022年末，该公司总负债为3亿元，其中流动负债为2.5亿元，非流动负债为0.5亿元。
流动负债中，短期借款为1亿元，应付账款为1亿元。
非流动负债中，长期借款为0.5亿元。
（3）所有者权益分析截至2022年末，该公司所有者权益为2亿元，其中实收资本为1亿元，资本公积为0.5亿元，盈余公积为0.5亿元。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2022年，该公司实现营业收入10亿元，同比增长20%。
其中，手机贴膜收入5亿元，汽车贴膜收入3亿元，建筑玻璃贴膜收入2亿元。
（2）营业成本分析2022年，该公司营业成本为6亿元，同比增长15%。
其中，原材料成本为3亿元，人工成本为1.5亿元，制造费用为1.5亿元。
（3）毛利率分析2022年，该公司毛利率为40%，较上年同期提高5个百分点。
（4）期间费用分析2022年，该公司期间费用为1.5亿元，同比增长10%。
2018年锂电池湿法隔膜市场投资调研分析报告
2018年锂电池湿法隔膜市场投资调研分析报告目录第一节湿法涂覆隔膜性能优越，应用空间广阔 (12)一、锂电池隔膜生产工艺复杂、技术壁垒高 (13)1、干法隔膜按照拉伸取向分为单拉和双拉 (13)2、湿法隔膜按照拉伸取向是否同时分为异步和同步 (14)二、湿法涂覆是锂电池隔膜发展方向 (15)1、湿法隔膜整体性能优于干法隔膜 (15)2、涂覆解决湿法隔膜热稳定性问题，性能全面领先干法隔膜 (17)第二节湿法隔膜需求增长推动国产化进程 (20)一、国内湿法隔膜市场空间较大，行业增长逐步提速 (20)1、锂电池隔膜国产化率逐年提高 (20)2、国内湿法隔膜行业增速高于干法隔膜 (21)二、全球锂电隔膜海外企业领先，国内湿法隔膜企业扩张加速 (23)1、海外企业全球隔膜市占率领先 (23)2、湿法隔膜龙头销量逐步赶上干法龙头 (24)3、国内湿法隔膜企业产能扩张迅速 (26)三、油价低位盘整，隔膜原材料成本稳定 (26)第三节湿法隔膜下半年供应预计仍然紧缺 (29)一、新能源车放量助推湿法隔膜需求增长 (29)1、2020年国内新能源车销量有望达到181万辆 (29)2、2020年国内锂电池总需求有望达到118GWh (30)3、2020年国内湿法隔膜需求有望达到18亿平米 (31)二、短期有效产能释放有限，下半年湿法隔膜供应仍将紧缺 (32)1、2017年国内湿法隔膜产能加速扩张 (32)2、受良品率和投产时间影响，17年国内湿法隔膜有效产能仍将低于需求 (33)3、2017年3、4季度湿法隔膜仍将供不应求 (35)第四节关注湿法隔膜龙头和黑马 (37)一、2016年湿法隔膜企业销量大幅提升 (37)二、上海恩捷2016年收入利润双第一 (37)三、锂电池龙头与隔膜龙头强强联手 (39)四、龙头企业领先优势明显 (40)五、建议关注创新股份、双杰电气、沧州明珠、星源材质 (41)六、风险提示 (41)第五节部分相关企业分析 (42)一、双杰电气：膜扩张提速，产能释放在即 (42)1、公司业务升级，聚焦智能电网、新能源、锂电池三大板块 (42)2、“十三五”配电网建设拉动公司智能电网板块业绩增长 (45)3、增资天津东皋膜，切入高壁垒湿法隔膜领域 (47)4、盈利预测 (48)二、星源材质：干湿法兼备的锂电隔膜龙头 (51)1、国内干法隔膜行业龙头 (51)2、市占率领先，湿法产能迎头赶上 (55)3、盈利预测 (58)三、沧州明珠：闪耀的北方锂电隔膜明珠 (60)1、PE管道产品、BOPA薄膜、锂电池隔膜三大业务齐头并进 (60)2、BOPA薄膜前景广阔，推动业绩稳步增长 (64)3、重点投资湿法锂电隔膜，抢占隔膜高端市场 (66)4、盈利预测 (68)四、创新股份：收购上海恩捷，剑指湿法隔膜龙头 (71)1、大股东资产注入，打造国内湿法隔膜龙头 (71)2、上海恩捷：优质湿法隔膜企业，三星SDI和LG化学国内供应商 (74)3、传统业务包装业务利润稳定，现金流良好 (76)4、盈利预测 (78)图表目录图表1：锂电池内部结构 (12)图表2：锂电池隔膜产品 (12)图表3：干法单拉工艺流程 (13)图表4：湿法异步拉伸工艺 (15)图表5：湿法同步拉伸工艺 (15)图表6：高温条件下涂覆隔膜与常规隔膜变化 (17)图表7：锂电池隔膜国产化率逐步提升 (20)图表8：中国隔膜产量全球占比稳步增长 (20)图表9：中国隔膜产量增速逐年提升 (21)图表10：2015年我国隔膜进口金额中湿法占比98% (22)图表11：国内湿法隔膜出货量增速高于干法隔膜 (22)图表12：2015年全球和中国干湿法隔膜产量比例对比 (23)图表13：全球2015年锂电隔膜企业市占率 (23)图表14：中国2015年锂电隔膜企业市占率 (24)图表15：2016国内主要隔膜企业干法隔膜销量（亿平米） (25)图表16：2016国内主要隔膜企业湿法隔膜销量（亿平米） (25)图表17：2016年底国内隔膜企业干湿法产能 (26)图表18：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）及原油价格走势 (27)图表19：2016年锂电池隔膜生产成本结构 (27)图表20：2015-2020国内新能源汽车销量（万辆） (29)图表21：2015-2020年国内锂电池总需求 (30)图表22：2015-2020年国内动力锂电池需求结构 (31)图表23：2017-2020年国内锂电池隔膜需求预测 (32)图表24：2015-2020年国内锂电池隔膜需求量 (32)图表25：2015-2018国内干湿法隔膜名义产能 (34)图表26：2015-2018国内干湿法隔膜有效产能 (34)图表27：2015-2018国内干法隔膜供需情况 (35)图表28：2015-2018国内湿法隔膜供需情况 (35)图表29：17Q3-18Q2国内湿法隔膜季度供需情况预测 (36)图表30：2016年可比公司锂电池隔膜销量排名 (37)图表31：2016年可比公司隔膜收入排名 (38)图表32：2016年可比公司隔膜净利润排名 (38)图表33：2016年可比公司毛利率和净利率排名 (38)图表34：2016年上海恩捷和星源材质利润率、费用率对比 (39)图表35：双杰电气股权结构以及参控股公司 (42)图表36：2016年公司营业收入同比增长51% (43)图表37：2016年环网柜产品收入占比达54% (44)图表38：2016年公司归母净利润同比增速下滑至8% (44)图表39：2016年公司环网柜、柱上开关产品毛利率下滑 (45)图表40：双杰电气配电网设备业务主要产品 (46)图表41：公司主要产品12kV环网柜产量及市占率情况 (46)图表42：天津东皋膜历史盈利情况 (48)图表43：2017年一季度公司股权结构图 (52)图表44：公司16年隔膜销售收入增速放缓 (53)图表45：2016年干法隔膜销量占比83% (53)图表46：公司16年净利润增速放缓 (54)图表47：公司整体毛利率波动上升，费用率波动下降 (54)图表48：2017年湿法隔膜产能将显著提升 (55)图表49：2015年星源材质全球隔膜市占率4% (56)图表50：2015年星源材质国内隔膜市占率13% (57)图表51：公司下游客户覆盖国内主流锂电池公司 (57)图表52：沧州明珠股权结构图 (61)图表53：2016年公司营业收入同比增长27% (62)图表54：2016年公司产品收入结构 (63)图表55：2016年公司归母净利润同比增长127% (63)图表56：2016年公司BOPA薄膜产品毛利率显著上升 (64)图表57：国内塑料薄膜产量逐年增加 (65)图表58：2016年沧州明珠BOPA薄膜国内市占率25% (66)图表59：2017年湿法隔膜产能将显著提升 (67)图表60：2016年沧州明珠国内隔膜市场份额9% (68)图表61：2016年沧州明珠隔膜毛利率国内第一 (68)图表62：创新股份收购上海恩捷股权结构变化 (72)图表63：上海恩捷基膜和涂布膜年产能情况 (75)图表64：创新股份传统业务收入增速放缓 (76)图表65：2016年创新股份主营收入结构 (77)图表66：创新股份归母净利润增长平稳 (77)图表67：创新股份毛利率和净利率逐年提升 (77)表格目录表格1：锂电池隔膜干湿法工艺对比 (16)表格2：干湿法工艺隔膜性能对比 (16)表格3：三种主要涂覆隔膜结构 (18)表格4：常规隔膜与涂覆隔膜的物理性能指标对比 (19)表格5：锂电池隔膜原材料分类 (27)表格6：2017-2020国内新能源汽车销量预测 (29)表格7：2017-2020年国内锂电池需求量预测 (30)表格8：2016年底国内主要隔膜公司产能及规划建设产能 (33)表格9：锂电池龙头与隔膜龙头强强联合 (40)表格10：国内主流锂电池隔膜企业综合对比 (40)表格11：公司17-19年分产品盈利预测 (49)表格12：双杰电气2017-2019业绩预测 (49)表格13：双杰电气盈利预测 (50)表格14：星源材质2017-2019分产品盈利预测 (58)表格15：星源材质2017-2019业绩预测 (58)表格16：星源材质盈利预测 (59)表格17：沧州明珠2017-2019分产品盈利预测 (69)表格18：沧州明珠2017-2019业绩预测 (70)表格19：沧州明珠盈利预测 (70)表格20：配套募集资金投资扩产湿法隔膜产线 (73)表格21：募投湿法隔膜项目投产规划 (74)表格22：上海恩捷隔膜产品经营情况 (75)表格23：上海恩捷隔膜产能规划 (75)表格24：创新股份2017-2019年分产品业绩预测 (78)表格25：创新股份2017-2019业绩预测 (79)表格26：盈利预测 (80)。
湿法隔膜行业市场现状分析及未来三到五年发展趋势报告
湿法隔膜行业市场现状分析及未来三到五年发展趋势报告Title: Analysis of the Current Market Status of the Wet Process Membrane Industry and Future Development Trends in the Next Three to Five YearsAbstract:This article aims to analyze the current market status of the wet process membrane industry and provide insights into the future development trends for the next three to five years. The wet process membrane industry has witnessed significant growth in recent years, driven by factors such as increasing demand for clean water, stringent environmental regulations, and advancements in membrane technology. This report will discuss the market size, key players, challenges, and opportunities in the wet process membrane industry, as well as the potential growth prospects in the coming years.Introduction:The wet process membrane industry plays a crucial role in various sectors, including water treatment, pharmaceuticals,food and beverages, and biotechnology. Membrane separation processes have gained prominence due to their ability to efficiently remove impurities and contaminants from liquids. This article aims to provide a comprehensive analysis of the current market status and future development trends of the wet process membrane industry.Market Size and Key Players:The wet process membrane industry has experienced substantial growth in recent years. According to market research, the global wet process membrane market was valued at USD XX billion in 2020 and is projected to reach USD XX billion by 2025, growing at a CAGR of XX during the forecast period. The key players in this industry include Company A, Company B, Company C, and Company D, among others. These companies are investing heavily in research and development activities to introduce innovative membrane technologies and expand their market presence.Challenges and Opportunities:Despite the growth prospects, the wet process membrane industry faces several challenges. One of the primarychallenges is the high cost associated with membrane manufacturing and installation. Additionally, the lack of awareness about the benefits of membrane filtration among end-users poses a significant challenge. Moreover, the availability of alternative technologies for water treatment and purification also hampers the growth of the wet process membrane industry.However, numerous opportunities exist for the industry to overcome these challenges and achieve substantial growth. The increasing demand for clean water due to rapid urbanization and industrialization provides a significant opportunity for the wet process membrane industry. Moreover, the implementation of stringent environmental regulations regarding water quality and wastewater treatment further drives the demand for wet process membranes.Future Development Trends:Looking ahead, the wet process membrane industry is expected to witness several development trends in the next three to five years. Firstly, there will be a focus on the development of advanced membrane materials and technologiesthat offer improved performance, higher durability, and lower costs. Secondly, there will be an increased emphasis on the integration of artificial intelligence and automation in membrane processes to enhance efficiency and reduce operational costs. Thirdly, the industry will witness a growing demand for customized membrane solutions to cater to specific application requirements. Lastly, there will be a rise in the adoption of membrane bioreactors for wastewater treatment, owing to their ability to combine biological processes with membrane filtration.Conclusion:In conclusion, the wet process membrane industry is poised for significant growth in the coming years. Despite the challenges, the increasing demand for clean water and stringent environmental regulations provide ample opportunities for the industry. By focusing on technological advancements, cost reduction, and customized solutions, the wet process membrane industry can thrive and contribute to a sustainable future.标题：湿法隔膜行业市场现状分析及未来三到五年发展趋势报告摘要：本文旨在分析湿法隔膜行业的市场现状，并提供未来三到五年发展趋势的见解。
2018-2024年中国锂电池隔膜行业投资分析及前景趋势预测报告(目录)
锂电池隔膜什么是行业研究报告行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。
企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。
一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。
行业研究报告的构成一般来说，行业研究报告的核心内容包括以下五方面：行业研究的目的及主要任务行业研究是进行资源整合的前提和基础。
对企业而言，发展战略的制定通常由三部分构成：外部的行业研究、内部的企业资源评估以及基于两者之上的战略制定和设计。
行业与企业之间的关系是面和点的关系，行业的规模和发展趋势决定了企业的成长空间；企业的发展永远必须遵循行业的经营特征和规律。
行业研究的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度预测并引导行业的未来发展趋势判断行业投资价值揭示行业投资风险为投资者提供依据2018-2024年中国锂电池隔膜行业投资分析及前景趋势预测报告（目录）∙【出版日期】2018年∙【交付方式】Email电子版/特快专递∙【价格】纸介版：8000元电子版：8000元纸介+电子：8200元∙【文章来源】/baogao/091R51O42018.html报告目录2016年全球锂离子电池市场规模达1850.23亿元。
随着产业链的良好拉动，锂电池市场增长，到2017年全球锂离子电池市场规模将达2060.62亿元。
预计2018年全球锂电池市场规模将到2313.26亿元。
锂电池隔膜低端产品竞争激烈，高端产品是发展方向。
在行业发展初期，我国企业受制于基体材料、设备和生产工艺等因素，主要以中低端隔膜产品为主，同质化现象严重，使得低端隔膜产品竞争日趋激烈，隔膜价格不断走低。
随着锂电池在安全性、载电密度等方面需求不断提升，高端隔膜产品的需求也越来越大。
2018年湿法隔膜行业分析报告
2018年湿法隔膜行业分析报告2018年1月目录一、隔膜：技术壁垒相对较高的锂电池内部组件 (6)1、锂电池工作原理 (6)2、隔膜是锂离子电池正负极间的重要组件 (7)3、锂电池隔膜具干、湿两种工艺 (8)二、三元正极电池扩张带动湿法隔膜需求快速增长 (9)1、新能源汽车市场空间广阔 (9)2、电动车短板倒逼高能量密度电池井喷 (11)（1）续航里程 (11)（2）安全性 (12)（3）充电效率 (12)3、能量密度高升，湿法涂覆成隔膜主流 (15)（1）安全性角度 (16)（2）性能角度 (16)4、湿法隔膜需求17年爆发，随后梯度增长 (18)三、湿法隔膜产能迅速扩张，2020年将达到当前产能的五倍 (20)1、既存名义产能量级庞大较集中，实际产出相对较少 (20)3、17年产能大爆发，未来三年四倍计划产能 (23)四、从干法市场经验看湿法拐点 (26)1、可借鉴干法市场看湿法 (26)2、干法市场：供需关系转换，价格出现滑坡 (28)3、干法市场：价格、毛利率拐点与公司盈利 (29)4、干法市场：市场需求、有效产能、价格、良品率、毛利率关系探讨 (32)5、湿法市场：市场阶段和拐点判断 (33)五、行业内企业比较：技术水平提升与订单增长 (35)1、技术水平提升：主要依赖设备基础、科研投入、技术积淀、人才储备和资金充足度 (35)2、订单增长：公司依赖下游公司认可和现有订单实现销售量增长 (40)3、前十大三元电池厂商市场空间：优质隔膜厂商瓜分完成，占比超90% .. 44六、技术、订单优势企业有较大确定性空间 (46)1、创新股份：成本领先、订单稳健的湿法隔膜龙头 (47)2、星源材质：干法龙头借客户优势进军湿法市场 (48)隔膜：技术壁垒较高的锂离子电池主材。
隔膜是阻隔正负极间电子，选择性透过锂离子的重要锂电池组件。
其孔径、强度、浸润度等性质直接影响锂离子电池电量、安全性等性能，由于造孔工艺系微观过程且电池厂对隔膜性质有较强一致性需求，行业具较高壁垒。
2023年湿法隔膜行业市场前景分析
2023年湿法隔膜行业市场前景分析隔膜是一种用于电解池和燃料电池等电化学系统中的关键材料，其性能直接影响着电化学系统的稳定运行和效率。
湿法隔膜是隔膜的一种，最常见的应用领域是氯碱电解、电镀、电解冶金等。
随着这些行业的不断发展，湿法隔膜行业市场前景也不断扩大。
一、市场需求分析1.氯碱电解行业氯碱电解产业是全球最大的隔膜市场之一。
据统计，2019年全球氯碱电解隔膜需求量约为60万套，其中国内需求量为30万套，市场规模超过10亿元。
未来几年，氯碱电解行业需求量将继续增加，隔膜市场前景广阔。
2.电镀行业现代电镀工业是一种非常重要的工业应用领域。
在电镀过程中，湿法隔膜不仅能够分隔阳极和阴极，还能够有效分离和过滤离子。
目前，中国电镀行业规模已经达到600亿元以上，对湿法隔膜的需求量很大。
3.电解冶金行业电解冶金是利用电解作用将金属离子还原成金属的一种新型冶金工艺，同时也是电解制氟、碳酸锂等关键领域。
随着各个行业的快速发展，电解冶金产业的需求量也在不断增加，湿法隔膜市场前景巨大。
二、市场现状目前，国内湿法隔膜生产厂家数量较多，产品质量参差不齐。
同时，由于隔膜普及率较低，市场需求没有得到充分满足，市场竞争的压力较小。
三、市场前景展望从发展趋势来看，湿法隔膜市场前景仍然广阔。
市场需求有望在未来持续增长，主要原因有以下几点：1.产业升级需求随着国家经济的发展和对能耗的重视，产业升级进入快车道。
氯碱行业从传统汞法向新工艺转型，电镀行业逐步发展到环保化、智能化的方向，将对湿法隔膜产生更大需求。
2.市场口径需求当前国内隔膜市场以进口产品为主，国内市场口径需求大，这也是切入湿法隔膜市场的好时机。
3.新市场需求除了传统氯碱、电镀、电解冶金等行业外，新兴行业对隔膜的需求也在不断增加。
比如，锂电池、燃料电池等行业随着新能源产业的发展而迅速崛起，对隔膜的需求也在迅速增长。
综上所述，湿法隔膜市场前景广阔，但市场竞争也将日益加剧。
隔膜生产厂家应进一步提高产品质量、优化服务体系，才能在激烈的市场竞争中取得领先地位。
湿法隔膜代替干法隔膜趋势形成,未来市场潜力巨大
湿法隔膜代替干法隔膜趋势形成，未来市场潜力巨大锂电隔膜是锂电四大关键组件中技术壁垒最高的组件，目前市场上的生产工艺主要是干法单向拉伸、干法双向拉伸和湿法。
三者相比，干法单向拉伸隔膜横向强度较差，但因几乎没有热收缩现象而具有较高的安全性。
干法双向拉伸工艺只能生产单层隔膜，但隔膜的微孔尺寸和分布更均匀。
湿法拉伸隔膜孔隙率和透气性更高，可以生产更轻薄的隔膜，但投资成本较高。
与干法隔膜相比，湿法隔膜厚度更薄，精密程度更高，拉伸强度更为理想，孔隙率更高，透气性更好，有着更为均匀的孔径和更高的横向收缩率。
湿法隔膜的穿刺强度更高，更有利于延长电池寿命，体现出了明显的性能优势。
湿法隔膜在性能和安全程度方面有着超越干法的显著优势，更能够适应当前新能源车电池向高能量密度化发展的趋势。
2014-2018H1年国内隔膜产量及增速图数据来源：公开资料整理2014-2018H1年干法和湿法产能占比图数据来源：公开资料整理2014-2018H1干法和湿法产量占比图数据来源：公开资料整理 2018年初以来，隔膜价格普遍呈现出下跌趋势。
干法隔膜从2018年初的2.25元/m²下跌至2018年9月的1.30元/m²，下跌幅度为42.22%；湿法隔膜从2018年初的3.8元/m²下跌至2018年9月的1.95元/m²，下跌幅度为48.68%。
2017-2018年湿法隔膜与干法隔膜价差图（元//m²）数据来源：公开资料整理湿法产量占比逐年提升并逐渐成为主流。
2017年和2018H1国内湿法产量占比均超过了50%，湿法隔膜对干法隔膜的替代趋势逐渐清晰。
2014-2018H1国内干法、湿法隔膜产量占比图数据来源：公开资料整理从2018年推广的1-10批新能源车车型来看，在乘用车、客车和专用车中，推广的车型增加量最大的为300-399公里、400公里以上的高续航里程车型，所增加的种类数远超过2017年。
2018年湿法隔膜行业现状及发展前景趋势展望分析报告
2018年湿法隔膜行业分析报告2017年12月内容目录隔膜是锂电池的重要组成部分 (6)隔膜性能对锂电池运行效率影响较大 (7)主流生产工艺分为干法和湿法 (9)全球市场份额将向中国集中 (11)中国市场迅速增长，行业格局快速变化 (11)市场空间：新能源汽车带动隔膜需求空间迅速增长 (13)新能源汽车是未来发展的必然趋势 (13)新能源汽车高增长拉动动力电池需求 (14)隔膜市场总产值测算 (14)行业趋势：湿法成主流，竞争更激烈 (16)湿法隔膜更能满足提高锂电池能量密度的需求 (16)经过涂覆后可弥补湿法隔膜的性能缺陷 (17)未来湿法产能扩张将远大于干法 (18)充分竞争下隔膜价格降低是趋势 (19)投资要点：行业成长期重点关注投产进度 (20)生产规模对成本影响大 (20)湿法隔膜的工艺技术门槛较高 (22)投资效率影响盈利 (23)重点公司 (24)创新股份（002812.SZ）：收购上海恩捷进军高景气湿法领域，有望成为全球湿法隔膜龙头 (24)星源材质（300568.SZ）：国内干法和湿法隔膜领军企业 (24)沧州明珠（002108.SZ）：干法和湿法工艺齐头并进 (25)长园集团（600525.S H）：多点布局，快速推进锂电池材料业务 (25)中材科技（002080.SZ）：风电叶片地位稳固，锂电隔膜有待发力 (26)附表一：隔膜需求量和市场空间预测模型 (28)附表二：国内隔膜企业产能及扩产计划统计 (29)图表目录图1：新能源汽车产业链概览 (7)图2：18650 三元电池成本结构 (7)图3：18650 磷酸铁锂电池成本结构 (7)图4：锂电池的基本结构 (8)图5：锂电池膜充放电作用示意图 (8)图6：锂电池隔膜的性能要求 (9)图7：干法隔膜的工艺基本流程 (10)图8：湿法隔膜的工艺基本流程 (10)图9：全球锂电池隔膜出货量占比变化（单位：%） (11)图10：中国锂电池隔膜年销量及同比增速（单位：亿平米、%） (12)图11：2016 年中国锂电池隔膜市场份额占比（单位：%） (12)图12：主要车企2018 年CAFC 积分一览 (13)图13：新能源汽车行业处于发展初期 (14)图14：新能源汽车产量预测（单位：万辆、%） (14)图15：动力电池需求量预测（单位：GWh、%） (14)图16：2017-2020 年锂电池的需求量预测（单位：GWh） (15)图17：2017-2020 年锂电池结构占比预测（单位：%） (15)图18：2017-2020 年隔膜的需求量预测（单位：亿平米） (16)图19：2017-2020 年隔膜的市场空间预测（单位：亿元） (16)图20：单法隔膜和湿法隔膜的微观形貌对比 (17)图21：湿法隔膜陶瓷涂覆前后的形貌对比 (17)图22：涂覆前后隔膜的基本性能对比（举例） (18)图23：2017-2020 年全行业隔膜统计产能（单位：亿平米） (18)图24：2017-2020 年干、湿法隔膜产能占比（单位%） (18)图25：2017-2020 年国内湿法隔膜产量及增速预测（单位：亿平米、%） (19)图26：2017-2020 年国内隔膜总产量及总需求量预测（单位：亿平米） (19)图27：中国锂电池隔膜平均价格变化（单位：元/平米） (20)图28：锂电池隔膜生产成本结构（单位：%） (21)图29：隔膜企业营收和毛利率分布统计（单位：百万元、%） (21)图30：隔膜企业营收和净利率分布统计（单位：百万元、%） (21)图31：湿法隔膜的简要生产工艺流程图 (22)图32：部分企业隔膜产能利用率的变化（单位：%） (23)表1：隔膜性能对锂离子电池性能的影响 (9)表2：双积分政策积分要求对比 (13)表3：湿法隔膜和干法隔膜的生产工艺和性能对比 (16)表4：部分公司规划项目的投资效率对比 (23)表5：部分企业的机械设备折旧情况对比 (24)表6：上海恩捷近2 年隔膜业务基本情况 (24)表7：星源材质近2 年隔膜业务基本情况 (25)表8：沧州明珠近2 年隔膜业务基本情况 (25)表9：长园集团子公司湖南中锂近2 年隔膜业务基本情况 (26)表10：中材科技子公司中材锂膜近2 年隔膜业务基本情况 (27)表11：锂电池隔膜的需求总量和市场空间预测模型 (28)表12：国内锂电池隔膜生产企业产能及扩产计划统计 (29)隔膜是锂电池的重要组成部分隔膜是锂离子电池的重要组成部分之一，通常也被成为电池隔膜、隔膜纸、离子分离膜等，处于新能源汽车产业链的上游部分。
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２０１８年湿法隔膜行业深度分析报告投资摘要关键结论与投资建议按照十三五规划，2020年我国新能源汽车销量将达到200万辆，促进动力电池的需求快速增长。
加上3C产品和储能领域，我们预计2020年国内锂电池的需求总量达到174GWh，届时对锂电池隔膜的需求总量将达到34.8亿平米，其中湿法隔膜需求量25.8亿平米，干法隔膜为9.0亿平米，国内隔膜市场空间将达到157.5亿元。
根据我们的统计，2020年国内锂电池总产能将达到100.4亿平米，其中上市公司（包括A股和新三板）的总产能将达到67.8亿平米，湿法隔膜的总产能将达到87.1亿平米。
在投产顺利的预期下，我们测算出2020年国内隔膜的总产量将达到51.2亿平米，届时在激烈的竞争下隔膜价格持续降低将是趋势，预计我国隔膜产品将基本实现国产化并向国外出口。
我们认为扩大生产规模、优化设备工艺、降低生产成本将是企业经营重心，其中扩大生产规模是重中之重。
其一，只有更大的产能规模，才能更易获得主流电池企业的采购订单；其二，采购订单量越大，生产线需要调整参数的次数就越少，生产线的生产效率，以及产品的良品率以及分切得率越高；其三，由于主流的隔膜生产设备都需要从国外进口，投资成本较大，设备的折旧摊销费用较高，只有生产效率更高才能有效降低产品的单位成本。
我们对比了多家公司的生产经营数据后发现，隔膜产品营收超过2亿元（销售量至少超过5000万平米）的企业通常可以实现毛利率在60%左右，净利率在25%左右，而没有达到这个营收水平的企业毛利率和净利率都较为分散，经营状况不稳定。
在未来隔膜行业急剧扩张的形势下，只有扩产迅速、占领下游电池大客户的企业才能在行业中占得有利位置。
推荐创新股份、星源材质、沧州明珠、长园集团、中材科技。
核心假设或逻辑第一，未来几年国内和全球新能源汽车产量仍将维持快速增长势头，2020年国内我国新能源汽车销量达到200万辆；第二，在电池能量密度提高的趋势下，三元电池占比迅速提升，带动湿法隔膜的需求空间迅速增长；第三，各企业的投产进度能够按照已公开发布的规划完成；第四，国内生产企业已经掌握生产湿法隔膜的核心工艺，并且能够持续优化，提高设备生产效率和隔膜的良品率。
与市场预期不同之处市场普遍预期湿法隔膜产能扩张速度过快，未来产能将严重过剩，市场将不可避免陷于惨烈的价格战当中。
我们认为虽然按照统计2020年国内产能将达到100.4亿平米，但是对于新投产的产能以及新的行业进入者而言，很难在短时间内完全达产并实现100%产能利用率，根据我们测算，乐观情况下国内隔膜产量在51.2亿平米，若部分企业投产进度低于预期，2020年国内隔膜实际产量将低于这个数字。
下游电池企业同样也在迅速扩大产能，考虑到未来电池出口量的增加，以及生产量一般会高于实际销售量，我们认为最终电池实际生产量应该是高于目前我们测算的34.8亿平米（根据国内需求测算），届时隔膜的供过于求的状况或许并没有当前想象中严重。
因而我们在研究隔膜行业的时候，重点不仅仅应该放在供需关系上，更重要的是观察行业的投产进度情况，以及各企业扩产后的产品其性能是否能够满足电池技术发展的需求。
股价变化的催化因素第一，相关新能源行业政策出现重大有利变化；第二，新能源汽车产销量数据大幅超预期；第三，国外电池企业或者新能源汽车制造商在国内建厂，带动国内市场需求增长。
核心假设或逻辑的主要风险第一，行业竞争加剧，产生不良市场竞争。
目前湿法隔膜市场整体供需偏紧，隔膜产品尚能维持较高毛利率，未来随着产能大量投放，部分企业可能会通过大幅降低产品价格来提高市场占有率，届时对行业平均毛利率会产生较大的影响。
第二，部分企业投产进度不达预期。
随着行业需求空间迅速打开，各企业扩产速度加快，抢夺客户资源将愈加激烈，投产进度慢的企业将面临更大的经营压力，甚至会放弃部分投产计划。
第三，电池技术方案未来可能转型。
在提高电池能量密度和安全性能的目的驱动下，电池的技术发展较快，固态锂电池的技术虽然尚未实现工业化批量生产，但是不排除在将来（目前预估至少在5年后）成为更优方案的可能，届时湿法隔膜的需求空间将发生较大的变化。
除了锂电池外，燃料电池如果技术和生产工艺取得突破，也将会挤占锂电池的市场空间，对隔膜的需求空间也会产生重大影响。
前言：系列报告要点回顾 (6)隔膜是锂电池的重要组成部分 (6)隔膜性能对锂电池运行效率影响较大 (7)主流生产工艺分为干法和湿法 (9)全球市场份额将向中国集中 (11)中国市场迅速增长，行业格局快速变化 (11)市场空间：新能源汽车带动隔膜需求空间迅速增长 (13)新能源汽车是未来发展的必然趋势 (13)新能源汽车高增长拉动动力电池需求 (14)隔膜市场总产值测算 (14)行业趋势：湿法成主流，竞争更激烈 (16)湿法隔膜更能满足提高锂电池能量密度的需求 (16)经过涂覆后可弥补湿法隔膜的性能缺陷 (17)未来湿法产能扩张将远大于干法 (18)充分竞争下隔膜价格降低是趋势 (19)投资要点：行业成长期重点关注投产进度 (20)生产规模对成本影响大 (20)湿法隔膜的工艺技术门槛较高 (22)投资效率影响盈利 (23)重点公司 (24)创新股份（002812.SZ）：收购上海恩捷进军高景气湿法领域，有望成为全球湿法隔膜龙头 (24)星源材质（300568.SZ）：国内干法和湿法隔膜领军企业 (24)沧州明珠（002108.SZ）：干法和湿法工艺齐头并进 (25)长园集团（600525.SH）：多点布局，快速推进锂电池材料业务 (25)中材科技（002080.SZ）：风电叶片地位稳固，锂电隔膜有待发力 (26)附表一：隔膜需求量和市场空间预测模型 (28)附表二：国内隔膜企业产能及扩产计划统计 (29)国信证券投资评级 (31)分析师承诺 (31)风险提示 (31)证券投资咨询业务的说明 (31)图1：新能源汽车产业链概览 (7)图2：18650三元电池成本结构 (7)图3：18650磷酸铁锂电池成本结构 (7)图4：锂电池的基本结构 (8)图5：锂电池膜充放电作用示意图 (8)图6：锂电池隔膜的性能要求 (9)图7：干法隔膜的工艺基本流程 (10)图8：湿法隔膜的工艺基本流程 (10)图9：全球锂电池隔膜出货量占比变化（单位：%） (11)图10：中国锂电池隔膜年销量及同比增速（单位：亿平米、%） (12)图11：2016年中国锂电池隔膜市场份额占比（单位：%） (12)图12：主要车企2018年CAFC积分一览 (13)图13：新能源汽车行业处于发展初期 (14)图14：新能源汽车产量预测（单位：万辆、%） (14)图15：动力电池需求量预测（单位：GWh、%） (14)图16：2017-2020年锂电池的需求量预测（单位：GWh） (15)图17：2017-2020年锂电池结构占比预测（单位：%） (15)图18：2017-2020年隔膜的需求量预测（单位：亿平米） (16)图19：2017-2020年隔膜的市场空间预测（单位：亿元） (16)图20：单法隔膜和湿法隔膜的微观形貌对比 (17)图21：湿法隔膜陶瓷涂覆前后的形貌对比 (17)图22：涂覆前后隔膜的基本性能对比（举例） (18)图23：2017-2020年全行业隔膜统计产能（单位：亿平米） (18)图24：2017-2020年干、湿法隔膜产能占比（单位%） (18)图25：2017-2020年国内湿法隔膜产量及增速预测（单位：亿平米、%） (19)图26：2017-2020年国内隔膜总产量及总需求量预测（单位：亿平米） (19)图27：中国锂电池隔膜平均价格变化（单位：元/平米） (20)图28：锂电池隔膜生产成本结构（单位：%） (21)图29：隔膜企业营收和毛利率分布统计（单位：百万元、%） (21)图30：隔膜企业营收和净利率分布统计（单位：百万元、%） (21)图31：湿法隔膜的简要生产工艺流程图 (22)图32：部分企业隔膜产能利用率的变化（单位：%） (23)表1：隔膜性能对锂离子电池性能的影响 (9)表2：双积分政策积分要求对比 (13)表3：湿法隔膜和干法隔膜的生产工艺和性能对比 (16)表4：部分公司规划项目的投资效率对比 (23)表5：部分企业的机械设备折旧情况对比 (24)表6：上海恩捷近2年隔膜业务基本情况 (24)表7：星源材质近2年隔膜业务基本情况 (25)表8：沧州明珠近2年隔膜业务基本情况 (25)表9：长园集团子公司湖南中锂近2年隔膜业务基本情况 (26)表10：中材科技子公司中材锂膜近2年隔膜业务基本情况 (27)表11：锂电池隔膜的需求总量和市场空间预测模型 (28)表12：国内锂电池隔膜生产企业产能及扩产计划统计 (29)前言：系列报告要点回顾8月份开始，我们国信证券经济研究所汽车、电新、化工、机械团队联合对新能源汽车产业链展开研究，陆续发布了全产业链基础研究系列报告。
本篇报告重点在于针对产业链中锂电池材料之一的隔膜材料进行深度研究，由于其产业链下游动力电池的行业格局和新能源整车的相关数据和行业政策在之前的报告中已经做出了详细的分析，因此本篇报告不再做具体分析。
为了方便投资者阅读，我们对前序系列报告的主要内容和结论做个简要回顾，感兴趣的读者可查阅前序报告。
《新能源汽车产业系列一：需求视角下新能源汽车产业链市场空间与投资机会-170823》：报告从产业链视角自上而下对新能源汽车产业链进行全面梳理，重点整理了当前动力电池、锂电材料、设备、电机电控、新能源整车、充电桩等环节的概况、市场空间和竞争格局。
报告中我们给出了对2020年之前新能源产业市场空间的最详细预测。
《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之二：三维看电池：资源+技术是制胜法宝-170911》：报告从企业发展模式、动力电池格局、产品质量及技术等三个维度对国内动力电池行业做出深入分析，我们认为动力电池的行业格局已经初步形成，宁德时代、比亚迪、国轩高科、沃特玛前四大企业行业地位较为巩固，力神、亿纬锂能、孚能科技、国能等企业作为第二梯队，下游配套稳固、技术领先的企业或成最终赢家。
重点推荐国轩高科、亿纬锂能。
《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之三：电机电控行业深度研究报告：寻找中国“电驱动玉柴”-170918》：报告对快速增长的驱动总成（电机+电控）行业的发展趋势和市场格局做出深入分析，我们认为目前整个电机电控及动力总成市场呈现垄断竞争格局，在未来行业整合阶段，专业电机电控及动力总成生产厂家将依靠技术先发优势，市场比重将同向提升。
届时拥有先进技术及持续高研发投入驱动总成生产企业将最终胜出。
重点推荐汇川技术、大洋电机和方正电机。