第八章 金融工程应用分析-VaR
最新008第八章金融工程应用分析
008第八章金融工程应用分析第八章金融工程应用分析第一节金融工程概述第二节期货的套期保值与套利第三节风险管理VaR方法了解金融工程的定义、内容、知识体系及其应用；熟悉金融工程的技术、运作步骤。
掌握套利的基本概念和原理；熟悉套利交易的基本原则和风险；掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理；熟悉股指期货套利的主要方式；掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理；熟悉alpha套利的基本概念、原理；掌握股指期货套期保值交易实务；掌握套期保值与期现套利的区别；熟悉股指期货投资的风险。
了解风险度量方法的历史演变；掌握VaR的概念与计算的基本原理；熟悉VaR计算的主要方法及优缺点；熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。
共15个要点。
第一节金融工程概述一、金融工程的基本概念（要点1，了解定义、内容和知识体系）一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种。
狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
二、金融工程的核心分析原理与技术（要点2，熟悉技术、运作步骤）（一）金融工程技术的核心分析原理金融工程的核心分析原理是无套利定价与风险中性定价理论。
1.无套利定价如果套利过程不承担任何风险，也不需要自有资金投入（即自融资），但却获得了正收益，就称为无风险套利。
用公式表达，自融资无风险套利要求：（1）初始净投资为零；（2）套利组合终值大于零；（3）套利组合期望值大于零。
上述三项是无风险套利机会存在的充分必要条件，也可以推导出下列三个等价性条件：（1）若两个不同资产组合的未来损益相同，但构造成本却不同，则存在无风险套利机会。
VaR在金融监管方面的应用
VaR在金融监管方面的应用【摘要】金融监管中的价值-at-Risk（VaR）是一种重要的金融风险度量工具，在金融监管中具有广泛的应用。
本文首先介绍了VaR在金融监管中的概念和作用，详细探讨了其在监管中的优势和挑战。
随后，分析了VaR在金融监管中的发展趋势，探讨了其应用前景。
结论部分总结了VaR在金融监管中的重要性，并展望了未来研究方向。
研究发现，VaR在金融监管中具有巨大的潜力，可以帮助监管者更好地把握金融市场的风险，并有效地维护市场稳定。
未来的研究应该进一步深化VaR在金融监管中的应用，提高监管效果，为金融市场的稳定和发展做出更大的贡献。
VaR的不断发展将为金融监管提供重要的工具和支持。
【关键词】。
1. 引言1.1 背景介绍VaR是指在一定置信水平下，某一金融资产或投资组合在未来特定时间段内可能发生的最大损失额。
VaR的引入为金融监管提供了一种科学、定量的风险评估方法，有助于监管机构更好地监测和管理金融机构的风险。
目前，VaR已经成为金融监管中不可或缺的工具之一。
它能够帮助监管机构更好地了解金融机构面临的风险状况，及时采取措施防范风险，确保金融稳定。
研究VaR在金融监管中的应用具有重要的现实意义和实际价值。
本文将探讨VaR在金融监管中的概念、作用、优势、挑战以及发展趋势，旨在帮助读者更深入地了解VaR在金融监管中的应用。
1.2 研究意义VaR作为金融风险管理中的重要工具，其在金融监管领域中的应用具有重要的研究意义。
VaR能够帮助监管机构有效地评估金融机构面临的市场风险，为监管决策提供科学依据。
通过对不同金融机构的VaR指标进行比较分析，监管机构可以及时识别和监测系统性风险，从而更加及时地采取必要的风险管理措施，维护金融市场的稳定和健康发展。
研究VaR在金融监管中的应用还可以促进监管体系的持续改进和完善。
通过对VaR概念、作用、优势、挑战等方面的深入研究，监管机构可以更好地了解其在监管实践中的具体应用情况，及时调整监管政策和措施，提高监管效率和精准度，进一步增强金融体系的抗风险能力和韧性。
第八章 金融工程应用分析
第8章金融工程应用分析第1节金融工程概述1.金融工程的基本概念[掌握]:一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种：狭义的金融工程主要是指设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
广义的金融工程，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
2.金融工程的核心分析原理与技术[了解]:（一）金融工程的核心分析原理金融工具的核心分析原理是无套利定价与风险中性定价理论。
1.无套利定价如果套利过程不承担任何风险，也不需要自有资金投入（即自融资），但却获得了正收益，就称为无风险套利。
自融资无风险套利要求：2.风险中性定价1976年，科克斯和罗斯指出，如果不存在无风险套利机会，则衍生品定价与投资者风险偏好无关，可以用无风险利率作为贴现率，这称为风险中性定价。
（二）金融工程的核心分析技术金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。
“组合与分解技术”是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。
它是无套利均衡原理的具体应用，紧紧围绕“无套利均衡”这个中心。
（三）金融工程运作金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：3.金融工程技术的应用[掌握]:（一）公司金融（二）金融工具交易（三）投资管理（四）风险管理主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品。
运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。
转移系统风险的方法进一步分为两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。
【例题·多选题】与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括（）。
金融风险管理中的VaR模型分析与应用研究
金融风险管理中的VaR模型分析与应用研究金融风险管理是一个重要而复杂的领域，金融机构和投资者需要有效的工具来评估和管理他们面临的各种风险。
在金融市场中，风险的测量和管理是决策者们不可或缺的一环。
Value at Risk（VaR）模型是一种广泛应用于金融风险管理中的工具，它可以帮助金融机构和投资者量化他们所面临的风险水平。
VaR模型通过利用统计学方法和市场数据，估计某个投资组合或金融机构在给定置信水平内可能面临的最大损失。
VaR值通常以货币单位表示，并告诉决策者在特定时间段内，他们可能承担多大的损失。
例如，如果一个投资组合的1日VaR为100万美元，在置信水平为95%的情况下，该投资组合在任意一个交易日可能损失超过100万美元的概率为5%。
VaR模型的分析与应用需要考虑以下几个关键因素：时间周期、置信水平和历史数据。
时间周期是指测量风险的时间范围，常见的周期包括1日、1周、1个月等。
置信水平是指决策者在接受的损失可能性，通常采用95%或99%置信水平。
历史数据是指用于估计VaR值的数据源，可以是过去几年或几个月的市场价格数据。
VaR模型的应用可以帮助金融机构和投资者在制定投资策略和决策时更好地了解和控制风险。
首先，VaR值可以帮助决策者评估不同投资组合在不同市场环境下的风险水平，从而帮助他们在风险和回报之间做出平衡的决策。
其次，VaR模型还可以用于风险监控与控制，当投资组合的VaR值超过预设的风险限制时，决策者可以及时进行调整和应对。
此外，VaR模型还可以用于风险报告和风险资本分配，帮助决策者更好地了解和管理公司的整体风险。
然而，VaR模型也存在一些局限性和挑战。
首先，VaR模型通常基于历史数据，假设未来的市场情况与过去相似。
然而，金融市场是动态变化的，未来的市场可能会出现与过去不同的情况，这可能导致VaR模型的预测能力不足。
其次，VaR模型忽略了市场异常事件的影响，即所谓的"黑天鹅"事件。
论金融市场风险测量模型—VaR原理及应用
论金融市场风险测量模型—ＶａＲ原理及应用详细介绍目前测量市场风险的主流模型-VaR，包括VaR产生的背景、VaR 的概念；概述VaR的各种计算方法，比较计算方法的优缺点；最后就VaR的作用，应用及其局限性进行讨论。
标签：VaR；历史模拟法；应力测试法；蒙特卡洛法；GARCH方法1 VaR模型方法产生的背景自20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃以来，浮动汇率制下汇率、利率等金融产品价格的变动日益趋向频繁和无序。
由于分散金融风险的需要，金融衍生工具应运而生并得到极大的发展。
在各种因素影响下，当衍生工具越来越多地被用于投机而非保值的目的时，市场风险就成为金融风险的最主要形式。
于是，如何有效地测定的控制这些市场风险便成为金融证券机构、投资者和有关监管层所面临的亟待解决的问题。
VaR作为一个概念，最先起源于20世纪80年代末交易商对金融资产风险测量的需要，作为一种市场风险测定和管理的新工具，则是由J.P.摩根最先提出的。
30人集团（Group of Thirty）在1993年发表的《衍生产品；惯例与原则》（Derivatives practices and principles）风险报告推荐各国银行使用VaR分析方法。
随后，这一建议被银行业广泛接受，并已成为该行业风险管理的标准。
2 VaR的基本原理及其计算方法2.1 VaR的概念所谓VaR(Value at Risk)，按字面意思解释就是“按风险估价”，其实质是指在一定的置信度内，由于市场波动而导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的最大价值损失的一种统计测度。
在数学上，它表示为投资工具或组合的损益分布（P&L distribution）的α分位数（α-quartile）表达式为：P{△p△t≤－VaR}=α,其中△p△t表示组合p在△t持有期内、在置信度（Ⅰ-α）下的市场价值变化。
等式说明了损失值等于或大于VaR的概率为α，或者说，在概率α下，损失值才大于VaR。
第八章 金融工程应用分析-金融工程技术的应用
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：金融工程技术的应用● 定义：金融工程技术应用于公司金融、金融工具交易、投资管理和风险管理四大领域● 详细描述：（一）公司金融 在公司金融方面，当传统的金融工具难以满足公司特定的融资需求或公司需要降低融资成本时，金融工程师就要为其设计出适当的融资方案，以确保大规模经营活动所需要的资金。
（二）金融工具交易 金融工程用于证券及衍生产品的交易，主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略。
（三）投资管理 在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体、具有不同风险—收益偏好的投资者需求，如高收益投资基金、货币市场基金、回购和逆回购协议等。
（四）风险管理 风险管理是金融工程的核心内容之一，甚至一些专家将金融工程视为风险管理的同义词。
目前，主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品。
运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法：运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法： 其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险； 其二，转移系统风险。
转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。
例题：1.下列各种活动中,属于金融工程技术在公司理财领域的应用是( )。
A.公司金融B.金融工具交易C.投资管理D.风险管理正确答案：A解析：考察金融工程技术的应用。
2.金融工程技术的应用主要包括（）。
A.公司金融B.金融工具交易C.投资管理D.风险管理正确答案：A,B,C,D解析：风险管理3.下列各种活动中，属于金融工程技术在公司兼并与收购领域的应用是（ ）。
A.高收益投资基金的开发B.利用股指期货进行风险对冲C.程序化交易策略的制定D.桥式融资正确答案：D解析：P374公司金融倒数第二排，与公司理财密切相关的兼并与收购，也是金融工程重要应用领域之一，如为保障兼并收购与杠杆赎买所需资金而引入的垃圾债券和桥式融资等PS：桥式融资其实就是为收购或上市的公司提供短期贷款，这个动作被喻为“修桥”，在中国也叫过桥贷款4.20世纪80年代，（ ）出现的金融工程师主要就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。
金融风险管理中的var模型及其应用
金融风险管理中的var模型及其应用金融风险管理是金融机构在业务运作中面临的一种重要挑战。
为了有效地管理金融风险，金融机构需要采用适当的风险测量模型和工具来评估和控制风险水平。
其中，Value at Risk (VaR) 模型是金融风险管理中最为常用的模型之一。
VaR模型是一种用来衡量金融投资组合或金融机构面临的风险程度的方法。
它可以用来估计在给定置信水平下，投资组合或资产在未来一段时间内可能出现的最大损失额。
VaR模型的核心思想是通过对历史数据的分析，计算出在未来一定时间内资产或投资组合的价值变动的可能范围，从而提供投资者或金融机构制定风险管理策略的依据。
VaR模型的应用十分广泛。
首先，在投资组合管理中，VaR模型可以帮助投资者评估不同投资组合的风险水平，并选择合适的投资策略。
通过计算不同投资组合的VaR值，投资者可以比较不同投资组合的风险敞口，并选择相对较低风险的投资组合来降低整体风险。
在金融机构的风险管理中，VaR模型可以用来评估机构面临的市场风险、信用风险和操作风险等。
金融机构可以通过计算VaR值来确定自身的风险敞口，并采取相应的风险管理措施。
例如，当VaR值超过机构预先设定的风险限制时，机构可以采取风险对冲、减仓或停止某些高风险业务等措施来控制风险。
VaR模型还可以用于金融监管。
监管机构可以要求金融机构报告其投资组合的VaR值，以评估机构的风险水平，并采取相应的监管措施。
同时，VaR模型也可以用于制定宏观风险管理政策，帮助监管机构评估整个金融系统的风险敞口，及时发现和应对系统性风险。
然而，VaR模型也存在一些局限性。
首先，VaR模型基于历史数据，对未来的不确定性无法完全捕捉。
其次，VaR模型假设资产收益率的分布是对称的，忽视了极端事件的可能性。
最后，VaR模型无法提供损失的概率分布，只能给出在一定置信水平下的最大损失额。
为了克服VaR模型的局限性，研究者们提出了许多改进和扩展的模型。
例如，Conditional VaR (CVaR) 模型可以提供在VaR水平以上的损失分布信息，对极端风险有更好的衡量能力。
第八章 金融工程应用分析-金融工程
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：金融工程● 定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决办法。
● 详细描述：金融工具主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。
金融工序主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，不仅包括金融工具的创新，而且还包括金融工具运用的创新。
金融工程的概念有狭义和广义两种。
狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
例题：1.关于金融工程，下列说法正确的是（）。
A.狭义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发B.狭义的金融工程不仅仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面C.金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科D.金融工程是20世纪70年代初期在西方发达国家兴起的一门新兴学科正确答案：C解析：广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面；金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
2.狭义金融工程指的是（）。
A.利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品B.一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发C.金融风险管理D.交易策略设计正确答案：A解析：狭义金融工程的定义。
3.下列各类活动中，属于广义金融工程范畴的有（）。
金融风险管理中的VaR模型及应用
金融风险管理中的VaR模型及应用随着金融市场的不断发展，金融风险管理变得越来越重要。
金融风险管理是指通过对风险的识别、量化和控制，以及对风险的管理和监测，使企业能够在风险控制的范围内保持稳健的发展。
VaR（Value at Risk）是一种量化风险的方法，随着其在金融中的广泛应用，VaR已经成为了金融风险管理的主要工具之一。
VaR是指在一定时间内，特定置信水平下，资产或投资组合可能面临的最大损失。
VaR模型是通过数学方法对投资组合的风险进行分析和量化，来计算投资组合在未来一段时间内的最大可能亏损。
VaR模型最初是由瑞士银行家约翰·布鲁纳尔在1994年提出的，该模型被广泛应用于银行、保险、证券等金融机构的风险管理中。
在VaR模型中，置信水平是非常重要的一个参数。
置信水平是指VaR计算时所选择的风险分布中，有多少的概率是不会超过VaR值的。
通常，置信水平选择95%或99%。
如果置信水平为95%，则意味着在未来一段时间内，该投资组合亏损超过VaR值的概率小于5%。
VaR模型的核心是风险分布。
常用的风险分布有正态分布、t分布和蒙特卡罗模拟法，其中，正态分布和t分布是最常用的风险分布。
在计算VaR时，需要对投资组合的风险分布进行估计，然后根据选择的置信水平来计算VaR值。
如果VaR值很大，则表明投资组合的风险很高，需要采取相应的风险控制措施。
VaR模型的应用范围非常广泛，它主要用于投资组合的风险管理。
在投资组合的构建中，VaR模型可以用来优化投资组合，使得风险最小化。
同时，在投资组合的风险管理中，VaR模型也可以用来进行风险监测和风险控制。
此外，VaR模型还可以用来进行波动率计算。
波动率是衡量金融市场风险的重要指标，其代表了价格或投资组合价值的波动程度。
在金融市场中，波动率越大，表明风险越高。
VaR模型可以通过对历史数据的分析，估计出资产或投资组合的波动率，以便更好地进行风险管理和预测。
虽然VaR模型已经被广泛应用于金融风险管理中，但是VaR模型也存在一些局限性。
金融工程应用分析
第八章金融工程应用分析了解金融工程的定义、内容、知识体系及其应用；熟悉金融工程的技术、运作步骤。
掌握套利的基本概念和原理；熟悉套利交易的基本原则和风险；掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理；熟悉股指期货套利的主要方式；掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理；熟悉alpha套利的基本概念、原理；掌握股指期货套期保值交易实务；掌握套期保值与期现套利的区别；熟悉股指期货投资的风险。
了解风险度量方法的历史演变；掌握VaR的概念与计算的基本原理；熟悉VaR计算的主要方法及优缺点；熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。
第一节金融工程概述一、金融工程的基本概念金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学教授费纳蒂给了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。
主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。
一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种。
它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
【习题讲解】一、单项选择题1998年美国金融学教授（）首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供了创造性的解决办法。
A.费纳蒂B.格雷厄姆C.费舍D.法玛『正确答案』A『答案解析』1998年美国金融学教授费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供了创造性的解决办法。
二、多项选择题1.金融工程主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，它包括（）。
A.金融工具的创新B.原生金融工具的设计C.金融工具运用的创新D.金融制度的设计『正确答案』AC『答案解析』金融工程主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，它包括金融工具的创新、金融工具运用的创新。
第8章VaR模型(金融工程与风险管理南京大学,林辉)
衰减因子
2(2/ ) (1/
[
) ]1/ 2
(3 / )
为重尾参数， 2为重尾， 2为瘦尾
13
14
15
RiskMetric-正态分布
▪ 标准的RiskMetric模型的估计是基于正态分布的
rt tt ,t ~ iidN (0,1)
E
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2
350
300
250
200
150
金融风险管理中的VaR模型应用
金融风险管理中的VaR模型应用VaR模型（Value at Risk）是金融风险管理中一种常用的风险度量方法。
它通过对金融资产组合进行风险评估，帮助投资者和金融机构在风险控制和决策制定方面做出合理的选择。
本文将探讨VaR模型在金融风险管理中的应用，并分析其优缺点。
一、VaR模型的基本原理VaR模型是通过对金融资产组合进行统计分析，计算出在一定置信水平下的最大可能损失额。
具体来说，VaR模型将风险分析转化为一个统计问题，通过对历史数据或模拟模型进行分析，估计出资产组合的收益分布情况，并确定出在一定置信水平下，可能的最大损失额。
二、VaR模型的应用场景1. 投资组合管理：VaR模型可以帮助投资者对资产组合进行风险评估，从而制定出相应的风险控制策略。
通过计算VaR指标，投资者可以了解到在不同置信水平下可能的最大可能损失额，以便根据自身的风险承受能力和投资目标制定出合理的投资策略。
2. 风险控制：金融机构在日常运营中面临着各种风险，包括市场风险、信用风险等。
VaR模型可以帮助金融机构对这些风险进行量化和管理。
通过计算出资产组合的VaR值，金融机构可以设定相应的风险暴露限额，并及时采取相应的风险控制措施，以降低可能的损失。
三、VaR模型的优点1. 简单易懂：VaR模型的计算方法相对简单，基于历史数据或模拟模型进行分析，可以很好地反映金融资产的风险水平。
2. 强调风险集中度：VaR模型关注的是整个资产组合的风险水平，可以帮助投资者和金融机构更好地了解持仓的风险集中度，从而降低投资和运营中的潜在风险。
3. 可比较性：不同金融机构可以使用VaR模型对风险进行度量，从而实现不同机构之间的风险比较和风险管理。
四、VaR模型的局限性1. 假设缺陷：VaR模型在计算风险时通常基于历史数据或模拟模型，但这些方法都存在一定的假设，无法完全反映真实世界的复杂性。
例如，历史数据可能无法覆盖全面的市场情况，模拟模型可能无法准确预测未来的市场变化。
第八章 金融工程应用分析-金融工程核心分析原理与技术
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：金融工程核心分析原理与技术● 定义：金融工程核心分析原理是无套利定价与风险中性定价理论；金融工程核心分析技术是组合与分解技术。
金融工程运作可分为六个步骤。
● 详细描述：无风险套利要求（无风险套利机会存在的充分必要条件）：（1）初始净投资为零（例如借入资金，或者买空某资产获得资金）；（2）套利组合终值大于零；（3）套利组合期望值大于零。
在均衡状态下，市场竞争将消除所有无风险套利机会，于是，无风险套利定价就意味着：第一，同损益同价格：如果两种证券具有相同的损益，则这两种证券具有相同的价格。
第二，静态组合复制定价：如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于证券的价格。
这个资产组合称为证券的复制组合。
第三，动态组合复制定价：如果一个自融资交易策略最后具有和一个证券相同的损益，那么这个证券的价格等于自融资交易策略的成本。
这称为动态套期保值策略。
如果不存在无风险套利机会，则衍生品定价与投资者风险偏好无关，可以用无风险利率作为贴现率，这称为风险中性定价。
组合与分解技术是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，已获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。
组合与分解技术又被称为复制技术，即用一种（或一组）金融工具来复制另一种（或另一组）金融工具，其要点是使复制组合的现金流与被复制组合的现金流特征完全一致，复制组合与被复制组合可以完全实现对冲。
金融工程运作六步骤分别为: 诊断、分析、生产、定价、修正、商品化例题：1.无套利均衡定价法和风险中性定价法是金融衍生产品定价的常用方法。
A.正确B.错误正确答案：A解析：无套利定价和风险中性定价。
2.利用无套利均衡理论，某种欧式看涨股票期权可以由（ ）实现复制。
《证券投资分析》习题和答案第八章 金融工程应用分析
第八章金融工程应用分析一、单项选择题1、1998年美国金融学教授( )首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供了创造性的解决办法。
A.费纳蒂B.格雷厄姆C.费舍D.法玛2、( )是金融工程的核心内容之一。
A.公司理财B.金融工具交易C.融资与投资管理D.风险管理3、在股指期货中，由于( )，因而从制度上保证了现货价与期货价最终一致。
A.实行现货交割且以期货指数为交割结算指数B.实行现货交割且以现货指数为交割结算指数C.实行现金交割且以期货指数为交割结算指数D.实行现金交割且以现货指数为交割结算指数4、关于基差，以下说法不正确的是( )。
A.期货保值的盈亏取决于基差的变动B.当基差变小时，有利于卖出套期保值者C.如果基差保持不变，则套期保值目标实现D.基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额5、一个证券组合与指数的涨跌关系通常是依据( )予以确定。
A.资本资产定价模型B.套利定价模型C.市盈率定价模型D.布莱克—斯科尔斯期权定价模型6、通过电子化交易系统，进行实时、自动买卖的程序交易，以调整仓位，这种做法称( )。
A.静态套期保值策略B.动态套期保值策略C.主动套期保值策略D.被动套期保值策略7、当期货市场上不存在与需要保值的现货一致的品种时，人们会在期货市场上寻找与现货( )的品种，以其作为替代品进行套期保值。
A.在功能上互补性强B.期限相近C.功能上比较相近D.地域相同8、大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致，因此，在股指期货套期保值中通常都采用( )方法。
A.互换套期保值交易B.连续套期保值交易C.系列套期保值交易D.交叉套期保值交易9、关于套利，以下说法正确的是( )。
A.套利最终盈亏取决于两个不同时点的价格变化B.套利获得利润的关键是差价的变动C.套利和期货投机是截然不同的交易方式D.套利属于单向投机10、( )是指根据指数现货与指数期货之间价差的波动进行套利。
第八章 金融工程应用分析-套利
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：套利● 定义：在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式。
● 详细描述：套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该相同，一旦存在两种价格就出现了套利机会投资者可以买入低价资产同时卖出高价资产赚取差价。
在两种资产之间进行套利交易的前提条件是：两种资产的价格差或比率存在一个合理的区间，并且一旦两个价格的运动偏离这个区间，它们迟早又会重新回到合理对比关系上。
套利最终盈亏取决于两个不同时点的差价变化。
套利的潜在利润不是基于价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。
也就是说，套利获得利润的关键就是差价的变动。
例题：1.套利的经济学基础是（）。
A.三角定律B.一价定律C.守恒定律D.永恒定律正确答案：B解析：套利的经济学基础是一价定律。
2.下列关于套利的表述，正确的有（）。
A.套利会使期货价格关系更加扭曲，增加波动幅度B.套利可以抑制过度投机C.一般而言，套利面临的风险有政策风险、市场风险、操作风险和资金风险D.套利交易是一种特殊的投机形式，这种投机的着眼点是价差正确答案：B,C,D解析：套利交易有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平。
3.由于套利策略要求同时买进或卖出不同资产的头寸,所以利率变动对套利组合没有影响。
()A.正确B.错误正确答案：B解析：考察对套利交易的理解。
4.套利头寸经过一段时间的波动之后达到了一定的所期望的利润目标时，需要通过（ ）来结算利润。
A.平仓B.套期保值C.清算D.卖出正确答案：A解析：P382套利交易原理第一句，所谓套利是指在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式5.套利的经济学基础是（ ）。
第八章 金融工程学应用分析
第八章金融工程应用分析第一节金融工程概述大纲要求：熟悉金融工程的定义、内容及其应用;熟悉金融工程的技术、运作步骤。
一、金融工程的基本概念狭义的金融工程广义的金融工程金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
二、金融工程技术与运作（一）金融工程技术1.无套利定价均衡分析技术要点：复制2.分解、组合与整合技术金融工程技术的实现需要得到以下几方面的支持：（1）知识体系；（2）金融工具；（3）工艺方法。
（二）金融工程运作六个步骤P366三、金融工程技术的应用（一）公司理财（二）金融工具交易（三）投资管理（四）风险管理风险管理方法：（1）通过多样化组合降低（消除）非系统风险（2）转移系统风险：一是将风险对冲；二是购买损失保险。
第二节期货的套期保值和套利大纲要求：掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原则和风险;掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理;熟悉股指期货套利的主要方式;掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理;掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算;掌握股指期货套利与套期保值的区别。
一、期货的套期保值（一）基本概念和原理——重点（二）套期保值的方向买进套期保值（多头套期保值）卖出套期保值（空头套期保值）（三）基差对套期保值效果的影响基差变小（走弱），有利于买进套期保值基差变大（走强），有利于卖出套期保值（四）股指期货的套期保值交易——重点1. 套期保值的时机——采取动态避险策略2. 规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具3. 期货合约数量的确定套期保值比率的概念、公式P372计算：（1）简单套期保值比率：1（2）最小方差套期保值比率——适用股指期货套期保值①合约份数=β×现货总价值/单位期货合约价值②β系数的确定：A 、回归法：εβα++=m p r rB 、∑==n i i p 1ββ（五）套期保值的原则——重点1. 买卖方向对应2. 品种相同3. 数量相等4. 月份相同或相近二、套利交易（一）套利交易的基本原理——“一价定律”——重点套利交易能否获得利润的关键，是价差的变动套利是一种特殊的投机，但与一般投机相比，套利的风险低、收益稳定。
《证券投资分析》第八章-金融工程应用分析
金融工程技术的应用 T
典型例题 单选用无套利均衡分析技术的要点是(
B.动态复制 C.静态复制 D.复制证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同 『正确答案』D
)O。
A.舍去税收、企业破产成本等一系列现实的复杂因素
金融工程技术的应用
典型例题 单选(
A.公司理财 B.金融工具交易 C.融资与投资管理 D.风险管理 『正确答案』D
典型例题 多选 金融工序主要指运用金融工具和其他手
段实现既定目标的程序和策略，它包括（ ）。 A.金融工具的创新 C.金融工具运用的创新 『正确答案』AC B.原生金融工具的设计 D.金融制度的设计
金融工程的概念
典型例题 多选 广义的金融工程是指一切利用工程化手
段来解决金融问题的技术开发，它包括（ ）。 A.金融产品设计 C.交易策略设计 『正确答案』ABCD B.金融产品定价 D.金融风险管理
第八章 金融工程应用分析
金融工程的概念
• 定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设
计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决 办法。 • 狭义金融工程：利用数学和通讯工具 • 广义金融工程：利用一切工程化手段解决金融问题 • 工程技术 包括数学建模、数值计算、网络图解、仿真技术
金融工程的概念
– 为什么能够规避风险？
• 一个品种的期货和现货价格走势一致 • 随着• 买入套期保值（多头套期保值）：买入期货，避免上涨 • 卖出套期保值（空头套期保值）：卖出期货，避免下跌
期货套期保值
典型例题 多选套期保值之所以能够规避价格风险，
是因为期货市场上( )。 A.同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 B.不同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 C.随着期货合约到期日的临近，现货与期货趋向一致 D.在大部分的交易时间里，现货价格与期货价格有差价 『正确答案』AC
2013证券投资分析第八章金融工程应用分析重点讲义
2013证券投资分析第八章金融工程应用分析重点讲义第八章金融工程应用分析第一节金融工程概述一、金融工程的基本概念金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。
主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。
二、金融工程技术与运作(一)金融工程技术1.无套利均衡分析技术。
2.分解、组合与整合技术。
结构化的分解、结合技术以及整合技术是金融工程的核心技术。
(1)分解技术。
(2)组合技术。
(3)整合技术。
分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行调整，起共同优点是：灵活、多变和应用面广。
金融工程技术的实现需要得到以下几个方面的支持：第一，知识体系。
第二，金融工具。
第三，工艺方法。
(二)金融工程运作1.诊断。
识别金融问题的实质与根源。
2.分析。
3.生产。
4.定价。
5.修正。
6.商品化。
三、金融工程技术的应用(一)公司理财(二)金融工具交易(三)投资管理(四)风险管理第二节期货的套期保值与套利一、期货的套期保值(一)套期保值基本概念与原理套期保值也可以称为“对冲”。
套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。
套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：(1)同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。
(2)随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。
(二)套期保值方向1.买进套期保值。
2.卖出套期保值。
(三)基差对套期保值效果的影响套期保值效果的好坏取决于基差(Basis)的变化。
基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。
如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。
当基差变小时，套期保值可以赚钱。
基差变小通常又被称之为基差“走弱”。
因此，基差走弱，有利于买进套期保值者。
金融风险管理中VaR模型的应用分析
金融风险管理中VaR模型的应用分析金融领域中的风险管理是一个非常重要的问题，而VaR模型是目前最常用的风险管理模型之一。
VaR是Value at Risk的缩写，即“风险价值”。
它是评估资产组合风险并帮助投资者制定管理策略的一种数学模型。
本篇文章将从VaR的概念、计算方法、优缺点以及具体应用等方面入手，来分析VaR模型在金融风险管理中的作用。
一、VaR的概念VaR模型是一种风险预测模型，用于衡量投资组合在特定时间段内的亏损概率。
VaR模型是根据某一个置信区间内的最大亏损额来计算的，常见的置信水平为95%或99%。
比如，一个100万元的投资组合，95%置信区间的1日VaR为2万元，意味着这个组合在一天内亏损超过2万元的概率为5%。
二、VaR的计算方法VaR模型的计算方法有三种：历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和参数法。
历史模拟法是通过历史数据的变动情况来计算VaR的方法。
这种方法的优点是简单易行，但它的缺点也非常明显，因为它是基于历史数据的变动情况来计算未来的风险情况，而历史数据不能完全反映未来的情况。
蒙特卡罗模拟法是通过随机模拟生成某一投资组合的概率分布情况，从而计算出VaR。
这种方法是目前比较流行的计算VaR的方法。
它通过对投资组合进行大量的随机模拟，获得了更加准确的VaR计算结果，但是这种方法所需的计算资源较大，计算过程也比较复杂。
参数法是通过对投资组合的风险因素进行参数估计，通过建立概率分布函数来计算VaR。
这种方法的优点是计算速度快，计算精度高。
三、VaR模型的优缺点VaR模型作为金融风险管理中常用的模型，有其优点和缺点。
首先是VaR模型的优点。
VaR模型作为一种风险预测模型，可以帮助机构在风险管理方面更好地进行投资决策，降低损失风险，避免资产净值的波动。
这项模型具有普适性，可以应用于各个金融领域，覆盖了金融投资领域的风险管理。
VaR模型的计算方法简单明了，用户只需要输入相应的数据，即可得出具体的VaR值。
VaR方法原理及应用
ＶａＲ方法原理及应用随着经济全球化及投资自由化的日益加剧，金融市场风险导致各金融机构之间的竞争从原来的资源竞争逐渐转变为内部管理、业务创新、企业文化等方面的竞争，使金融机构的风险管理成为现代金融企业管理的基础和发展的基石。
在这样的背景下，国外各金融机构格外注重金融风险的测定和管理。
VaR方法就是近年来在国外发展起来并被广泛应用的测度风险的一种重要的方法。
一、VaR的基本原理VaR,在险价值或风险价值是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。
更确切地说是在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定时期内的最大可能损失。
用公式表示为：Prob(ΔPΔP：某一金融资产在一定持有期Δt的价值损失额。
VaR：置信水平σ下的风险价值——可能的最大损失。
σ：给定的概率——置信水平。
这一方法由JP摩根公司首次提出，以其对风险测度的科学、实用、准确和综合的特点受到包括监管部门在内的国际金融界的普遍欢迎，迅速发展成为风险管理的一种标准，并且与压力测试、情景分析和返回检验等一系列方法形成了风险管理的VaR 体系。
VaR方法主要是对历史数据进行模拟运算，求出在不同置信度下的VaR 值，为此需要建立一个假设交易组合值变化的分布。
该假设是以每日观察到的市场重要指标或其他组合有影响的市场因素（市场风险因素）的变化率为基础的，据此算出来的公司某日VaR值与当日组合可能的损失值相对应。
选择的置信水平应该反映金融资产管理者的风险厌恶程度，可以根据不同的投资者对风险的厌恶程度和对风险的承受能力来确定。
置信水平过低，损失超过VaR值的极端事件发生的概率过高，使得VaR值失去意义；置信水平过高，超过VaR值的极端事件发生的概率可以降低，但统计样本中反映极端事件的数据也越来越少，这就使VaR值估计的准确性下降，现实中置信水平一般选择在95％到99％之间。
VaR方法的核心在于描述金融时间序列的统计分布或概率密度函数，是关于资产组合价值波动的统计测量。
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2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：VaR● 定义：VaR（Value at Risk，风险价值），就是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。
● 详细描述：VaR模型来自于两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析方法；二是对风险因素的统计分析。
VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。
因此，人们提出压力测试或情景分析方法，以测试极端市场情景下投资资产的最大潜在损失。
例题：1.VAR方法是20世纪80年代由()的风险管理人员开发出来的。
A.JP摩根B.信孚银行C.长期资本管理公公司(LTCM)D.美林证券正确答案：A解析：美国摩根公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone每天提交“4·15报告”的要求，开发了风险测量方法-VaR方法。
2.粗略来说，VaR就是使用合理的金融理论和数理统计理论，（ ）。
A.定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量B.定性地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量C.衡量给定资产最坏情况下的可能损失值D.衡量给定资产最好情况下的可能盈利值解析：粗略来说，VaR就是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。
3.VaR模型来自（）等各种金融理论与方法的融合。
A.资产定价和资产敏感性分析方法B.风险因素的统计分析C.敏感性方法D.波动性方法正确答案：A,B解析：VaR 模型来自于两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析方法；二是对风险因素的统计分析。
4.VaR值能够把市场处于非正常情况时的损失也包括在内。
A.正确B.错误正确答案：B解析：VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。
5.VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。
A.正确B.错误正确答案：A解析：VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。
6.VaR计算的完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。
A.正确B.错误正确答案：A解析：VaR的主要计算方法有局部估值法和完全估值法。
完全估值法是通过7.VaR方法是20世纪80年代由（ ）的风险管理人员开发出来的。
A.美林证券B.信孚银行C.J.P.摩根D.长期资本管理公司（LTCM）正确答案：C解析：P397第1自然段第4排，Morgan 公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone 每天提交“4·15 报告”的要求，开发了风险测量方法——VaR 方法8.如果用ΔP代表证券组合在持有期内的损失，c表示置信水平，那么，VaR的计算公式为（ ）。
A.Prob(ΔP＜VaR)=1－CB.Prob(ΔP＞VaR)=1－CC.Prob(ΔP＜－VaR)=CD.Prob(ΔP＞VaR)=C正确答案：B解析：P398VAR的计算公式，背下来Prob(ΔP＞VaR)=1－C9.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。
如果潜在收益服从正态分布，那么（ ）。
A.德尔塔-正态分布法VaR与历史模拟法VaR相同B.德尔塔-正态分布法VaR与蒙特卡罗模拟法VaR相同C.随着重复次数的增大，蒙特卡罗模拟法VaR会逼近德尔塔-正态分布法VaR的结果D.历史模拟法VaR与蒙特卡罗模拟法VaR相同正确答案：C解析：P399VAR计算方法，本题需要理解来做，首先，德尔塔法的结果本身是正态分布，所以德尔塔法必定正确，其次，历史模拟法是根据历史来进行推算，蒙特卡罗模拟法是随机游走得出结果，如果现有数据服从正态分布，随着模拟次数增加，其结果也会渐成为正态分布根据排除法，选出C10.对于某金融机构而言，其计算VaR值有两个投资时期可以选择，分别是1天和10天，那么（ ）。
A.1天的VaR值比10天的VaR值要大B.1天的VaR值比10天的VaR值要小C.1天的VaR值与10天的VaR值之间的关系不确定D.1天的VaR值与10天的VaR值相等正确答案：B解析：依然是理解题，P400VAR公式，△t为持有期，根据公式可知，△t越大，VAR越大，也就是说，当VAR一定，Z（置信度）和△t成反比，当置信度一定，VAR和△t成正比11.在计算VaR的各种方法中，（ ）的计算涉及到随机模拟过程。
A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗模拟法D.局部估值法正确答案：C解析：P401第三点蒙特卡罗模拟法第4行，蒙特卡罗模拟法模拟的 VaR 计算原理与此类似，不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到正态分布最简单历史模拟需要数据12.（ ）年，30国集团把VaR方法作为处理衍生工具风险的“最佳典范”方法进行推广。
A.1988B.1992C.1993正确答案：C解析：P403风险监管第一句，VaR 的应用真正兴起始于 1993 年，30 国集团把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广13.在某一特定时期内，如果某交易员的初始投资资产为100万，其投资收益率为20%，且投资组合的VaR值为80万，那么其经风险调整后的资本收益（RAROC）为（ ）。
A.40%B.25%C.20%D.50%正确答案：B解析：P403基于VAR的业绩评估，RAROC=收益/VAR值，带入公式得，RAROC=100*20%/80=25%14.（ ）可能会对应用德尔塔-正态分布法计算VaR时持有期的确定产生影响。
A.头寸的波动性B.交易发生的频率C.市场数据的可获得性D.监管者的要求正确答案：A,B,C,D解析：P400 德尔塔-正态分布法使用中要注意的因素15.作为一种风险管理与控制方法，VaR方法的特点包括（ ）。
A.考虑了不同组合的风险分散效应B.结合了杠杆效应和头寸规模效应C.可以提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息D.允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险正确答案：A,B,C,D解析：P402 VaR方法的优势16.在某一特定时期内,如果某交易员的投资初始资产为100万,其投资收益为20%,且投资组合的VaR值为80万,那么其经风险调整后的资本收益(RAROC)为A.1.25B.0.8C.0.25D.4正确答案：C解析：RAROC=收益/VaR值=（100*20%）/80=0.25。
17.如果用ΔP代表证券组合在持有期内的损失，c表示置信水平，那么，VaR的计算公式为（）。
A.Prob（ΔP﹥VaR）= 1+cB.Prob（ΔP﹥VaR）= c-1C.Prob（ΔP﹥VaR）= 1-cD.以上都不对正确答案：C解析：Prob（ΔP﹥VaR）=1-c。
18.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。
如果潜在收益服从正态分布,那么( )。
A.使用德尔塔-正态分布法B.使用历史模拟法C.使用蒙特卡罗模拟法D.以上方法都可以正确答案：A解析：考察VaR的主要计算方法。
19.在计算VaR的各种方法中,()不需要随机摸拟,且可以有效地处理非对称和厚尾等问题。
A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗法D.回归分析法正确答案：B解析：历史模拟法的概念直观、计算简单，无需进行分布假设，可以有效处20.通常认为,VaR计算中历史模拟法需要的样本数据不能少于()个。
A.1500B.2000C.1000D.1250正确答案：A解析：通常认为，历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个。
21.()年,30国集团把VaR方法作为处理衍生工具风险的“最佳典范”方法进行推广。
A.1988B.1996C.1992D.1993正确答案：D解析：VaR的应用真正兴起始于1993年，三十国集团（G30，GroupofThirty）把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广。
22.为一种风险度量方法，VaR考虑了交易头寸在期间内随市场变化的可能性。
A.正确B.错误正确答案：B解析：正确答案：B解析：VaR假设交易头寸固定不变，因此在对1天至数天的期限作出调整时，要用到时间数据的平方根，但是，这一调整忽略了交易头寸在期间内随市场变化的可能性，导致实际风险与计量风险出现较大差异。
23.在计算VaR的各种方法中,()的计算涉及到随机摸拟过程。
A.回归分析法B.德尔塔-正态分布法C.历史模拟法正确答案：D解析：历史模拟法计算的VaR是基于历史市场价格变化得到组合损益有n种可能结果，从而在观察到的损益分布基础上通过分位数计算VaR。
蒙特卡罗模拟法模拟的VaR计算原理与此类似，不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到。
24.对于某金融机构而言，其计算VaR值有两个置信水平可以选择，分别是95%和99%，那么从实践看，在其他测算条件均相同的背景下，（）。
A.95%置信水平的VaR值肯定比99%置信水平的AaR值要大B.95%置信水平的VaR值与99%置信水平的VaR值之间的关系不确定C.95%置信水平的VaR值肯定比99%置信水平的VaR值要小D.95%置信水平的VaR值与99%置信水平的VaR值相等正确答案：A解析：在其他测算条件相同的情况下，95%的置信度意味着预期100天里只有5天所发生的损失会超过相应的VaR值，而99%的置信度意味着预期100天里只有1天所发生的损失会超过相应的VaR值。
25.VaR方法是20世纪80年代由( )的风险管理人员开发出来的。
A.J.P摩根B.信平银行C.长期资本管理公司(LTCM)D.美林证券正确答案：A解析：美国摩根公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone每天提交“4·15报告”的要求，开发了风险测量方法-VaR方法。
26.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。
如果潜在收益服从正态分布，那么采用（）。
A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗模拟法D.三种方法皆可正确答案：A如果潜在收益服从正态分布，那么应采用德尔塔-正态分步法。
27.子啊某一特定时期内,如果某交易员的初始投资资产为100万,其投资收益率为20%,且投资组合的VaR值为80万,那么其经风险调整后的资本收益(RAROC)为( )。
A.40%B.20%C.50%D.25%正确答案：D解析：RAROC=收益/VaR值=20/80=25%28.下列各项中，（）是对某金融机构置信水平为95%，时间为1天，所持股票组合的VaR=300万美元的正确解释。