蒙牛案例分析
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后来蒙牛将“虚拟联合”渗透到企业运营的各个方面。通过虚拟联 合，蒙牛把传统的“体内循环”变作“体外循环”，把传统的“企业办 社会”变作“社会办企业”，整合了大量的社会资源。
2.财务资源向营销及产品质量倾斜
4、 蒙牛集团财务战略的评价与分析
（一）财务战略的定位
蒙牛从制定企业的中长期发展战略着眼,注重引入各项财务管理工 具,增加收入、降低成本以及改善资产负债的状况。特别是战略投资者 进入蒙牛后,应收账款、存货、长期借款有了极大的改善,财务费用也有 大幅的下降。大幅提高了财务战略管理对企业经营发展的支撑作用,也 是造就蒙牛持续和稳定盈利的重要因素。
（二）财务战略的选择
一般来说，财务战略有三种路径选择：扩张型、稳健型、防御收缩 型。蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其企业生命周期所处阶 段、高成长的企业发展战略息息相关。一般来说，在企业的初创期和成 长期企业宜采取扩张型财务战略，在成熟期则一般采取稳健型财务战 略，而在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。一直身处初创期、成 长期正是蒙牛选择扩张型财务战略的现实基础。
不断地筹资使蒙牛的wk.baidu.com金流超越了“环绕速度”，从而成功使企业
避免了面临困境、险境、绝境乃至死境的局面。
（2） 蒙牛的投资
1.虚拟联合 1999年蒙牛创立之时，面临的是 “一无工厂，二无奶源，三无市
场”的窘境。在这种情况下，蒙牛搞“虚拟联合”，与中科院联合，开 发产品，塑造品牌；与中间商联合，开辟全国大市场。
蒙牛集团根据公司的发展需要，选择了快速扩张型财务战略。快速 扩张型财务战略，是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财
务战略。 在选择快速扩张型财务战略同时，要考虑到财务风险问题。蒙牛集
团一方面在警惕快速扩张带来高风险的同时进行财务预测，另一方面能 充分运用资本运作在香港上市融资，采取了正确的资本筹集战略。这些 为蒙牛企业的快速发展打下了坚实的基础。
• 1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石 • 1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起人,进入快
速成长期 • 2001年：从内蒙古走向全国 • 2002年：进军香港市场 • 2003年：借力航天，行业领跑 • 2004年：踏上世界牛“寻梦”之路 • 2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想 • 2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动 • 2007年：多元合作，200亿领军乳业 • 2008年：牛奶安全，取信于民 • 2009年：跻身世界乳业20强 成立仅仅10年多的蒙牛，销售收入就从1999年的119位上升到了 2007年的第2位，其中，超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均 居全国第一，并成为中国牛奶出口量最大的企业。
• 第二，我们国内的投资者往往只能在中国的法律环境下来操 作。国内投资受到了相对较多的限制，而海外投资者可以把企 业“带到国外利用各种手段进行操作。 本土投资者和海外投资者的竞争的起点就是不公平 的。应该归咎的是，我们国家的法律体系、金融市场发展太落 后了，说到头来还是国内的资本市场没能满足企业成长对资金 的需求。如果政府更积极地发展国内金融市场，如果国内对投 资者权益的保护能加强，使得越来越多的投资者愿意向我们的 企业投资，中国企业的融资就能变得更容易、公平一些。
蒙牛集团销售收入（ 单位：亿元） 年
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 份
销 售 0.37 2.47 7.24 16.6840.7172.14108.25162.46213.18 收 入 排
119 11 5 4 3 2 2 2 2 名
3、 蒙牛集团财务战略简介
蒙牛案例分析
1、 公司简介
内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国 15 个省市 区建立生产基地 20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列 200 多个品项， 产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地 区。
2、 蒙牛发展路线
（1） 蒙牛的融资
1．蒙牛第一次融资 面世不到半年，资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。与此同时，蒙牛开
始了向民间资本融资，并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。 1999年8月18日，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成 立，注册资本1398万元，法定代表人牛根生，发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。2002年10和2003年10月，摩根、 英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金 。
（三）财务战略管理的具体实施
蒙牛集团推行的是财务集中管理，其财务战略实践包括： 1．建立三大战略财务考评体系 2．建立资金与预算核算与管理体系 3．财务集中组织管理体系 4．实施战略财务管理网络部署方案
5、 蒙牛筹资战略分析
蒙牛的发展是惊人的，由此引起了众多的专家评论。其与外资系的 联合尤其引人遐想。但是就其自身发展我们看到：蒙牛乳业从1999年1 月成立后，用了3年的时间，先后进行了增资、股改等四次资本运作， 实现了初步的原始积累，但是距离成为一家足以垄断乳业行业的巨头， 它还差一个关键的因素——资本的支持。2001年后三家私募投资者向蒙 牛投入约5亿元人民币 ，与2004年蒙牛在海外股上市成功，融资10个 亿。
娇 12-17
10市场 孙娇 2011-
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公 司（开曼群岛公司）注入2597万美元（折合人民币约约2.1亿），同时 取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美 元，折合人民币2.9亿元。 2．蒙牛第二次融资
到2003年，蒙牛上市已经水到渠成，丰硕的果实等待着收获。2004 年6月蒙牛股票在香港持牌上市了。本次共发售3.5亿股，股价3.925 元。获得206倍的超额认购率，冻结资金280亿港元。这笔资金将通过增 资大陆蒙牛的方式注入。
蒙牛起步时采取的是一种非常规作战方式，特别舍得花钱做市场， 这种方式无疑是要很多资金支持的，从这个角度看，蒙牛的资本运作相 当了得。从一般的市场营销经验来看，如果没有这种对资金游刃有余的 调控，就没有蒙牛高端市场的突围成功；而如果没有高端市场的迅速成 功，也就根本没有蒙牛对二线市场“势如破竹”的可能，进而也就没有 蒙牛今天的辉煌。因此，强调蒙牛高超的资本运营手段与其高速发展之 间的关系，无论如何都可以说得过去。
蒙牛发展
蒙牛进一步发展需要资金 摩根为蒙牛上市作好了准备工作 国内融资市场情况不完善，得不到及时和足量的资金支持。 摩根可以带来足量的资金 摩根的品牌效应
7、 反思
在蒙牛的案例中，海外的投资者协助蒙牛创造了神话，但是我们也看到 外资系从蒙牛赚取了大量的资金。原因何在？
• 第一，对期望在海外上市的企业，本土投资者还缺乏一个比较 好的品牌，经验和信誉。
6、 蒙牛选择外资的原因分析
为蒙牛注资：6120.7539万元，为蒙牛的发展提供前期的资金支 持，使蒙牛一举抓住了市场机会，将业绩提高；帮助蒙牛重组了企业法 律结构与财务结构，为将来上市做好准备；摩根的品牌以及他们对蒙牛 的投入让股市上的机构投资者更放心；为以后顺利在香港上市做好准 备。
如果蒙牛不选择摩根，等待国内A股上市将会错失市场机会，我们 也不会看到今天的中国奶业的发展。
2.财务资源向营销及产品质量倾斜
4、 蒙牛集团财务战略的评价与分析
（一）财务战略的定位
蒙牛从制定企业的中长期发展战略着眼,注重引入各项财务管理工 具,增加收入、降低成本以及改善资产负债的状况。特别是战略投资者 进入蒙牛后,应收账款、存货、长期借款有了极大的改善,财务费用也有 大幅的下降。大幅提高了财务战略管理对企业经营发展的支撑作用,也 是造就蒙牛持续和稳定盈利的重要因素。
（二）财务战略的选择
一般来说，财务战略有三种路径选择：扩张型、稳健型、防御收缩 型。蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其企业生命周期所处阶 段、高成长的企业发展战略息息相关。一般来说，在企业的初创期和成 长期企业宜采取扩张型财务战略，在成熟期则一般采取稳健型财务战 略，而在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。一直身处初创期、成 长期正是蒙牛选择扩张型财务战略的现实基础。
不断地筹资使蒙牛的wk.baidu.com金流超越了“环绕速度”，从而成功使企业
避免了面临困境、险境、绝境乃至死境的局面。
（2） 蒙牛的投资
1.虚拟联合 1999年蒙牛创立之时，面临的是 “一无工厂，二无奶源，三无市
场”的窘境。在这种情况下，蒙牛搞“虚拟联合”，与中科院联合，开 发产品，塑造品牌；与中间商联合，开辟全国大市场。
蒙牛集团根据公司的发展需要，选择了快速扩张型财务战略。快速 扩张型财务战略，是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财
务战略。 在选择快速扩张型财务战略同时，要考虑到财务风险问题。蒙牛集
团一方面在警惕快速扩张带来高风险的同时进行财务预测，另一方面能 充分运用资本运作在香港上市融资，采取了正确的资本筹集战略。这些 为蒙牛企业的快速发展打下了坚实的基础。
• 1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石 • 1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起人,进入快
速成长期 • 2001年：从内蒙古走向全国 • 2002年：进军香港市场 • 2003年：借力航天，行业领跑 • 2004年：踏上世界牛“寻梦”之路 • 2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想 • 2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动 • 2007年：多元合作，200亿领军乳业 • 2008年：牛奶安全，取信于民 • 2009年：跻身世界乳业20强 成立仅仅10年多的蒙牛，销售收入就从1999年的119位上升到了 2007年的第2位，其中，超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均 居全国第一，并成为中国牛奶出口量最大的企业。
• 第二，我们国内的投资者往往只能在中国的法律环境下来操 作。国内投资受到了相对较多的限制，而海外投资者可以把企 业“带到国外利用各种手段进行操作。 本土投资者和海外投资者的竞争的起点就是不公平 的。应该归咎的是，我们国家的法律体系、金融市场发展太落 后了，说到头来还是国内的资本市场没能满足企业成长对资金 的需求。如果政府更积极地发展国内金融市场，如果国内对投 资者权益的保护能加强，使得越来越多的投资者愿意向我们的 企业投资，中国企业的融资就能变得更容易、公平一些。
蒙牛集团销售收入（ 单位：亿元） 年
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 份
销 售 0.37 2.47 7.24 16.6840.7172.14108.25162.46213.18 收 入 排
119 11 5 4 3 2 2 2 2 名
3、 蒙牛集团财务战略简介
蒙牛案例分析
1、 公司简介
内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国 15 个省市 区建立生产基地 20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列 200 多个品项， 产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地 区。
2、 蒙牛发展路线
（1） 蒙牛的融资
1．蒙牛第一次融资 面世不到半年，资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。与此同时，蒙牛开
始了向民间资本融资，并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。 1999年8月18日，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成 立，注册资本1398万元，法定代表人牛根生，发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。2002年10和2003年10月，摩根、 英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金 。
（三）财务战略管理的具体实施
蒙牛集团推行的是财务集中管理，其财务战略实践包括： 1．建立三大战略财务考评体系 2．建立资金与预算核算与管理体系 3．财务集中组织管理体系 4．实施战略财务管理网络部署方案
5、 蒙牛筹资战略分析
蒙牛的发展是惊人的，由此引起了众多的专家评论。其与外资系的 联合尤其引人遐想。但是就其自身发展我们看到：蒙牛乳业从1999年1 月成立后，用了3年的时间，先后进行了增资、股改等四次资本运作， 实现了初步的原始积累，但是距离成为一家足以垄断乳业行业的巨头， 它还差一个关键的因素——资本的支持。2001年后三家私募投资者向蒙 牛投入约5亿元人民币 ，与2004年蒙牛在海外股上市成功，融资10个 亿。
娇 12-17
10市场 孙娇 2011-
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公 司（开曼群岛公司）注入2597万美元（折合人民币约约2.1亿），同时 取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美 元，折合人民币2.9亿元。 2．蒙牛第二次融资
到2003年，蒙牛上市已经水到渠成，丰硕的果实等待着收获。2004 年6月蒙牛股票在香港持牌上市了。本次共发售3.5亿股，股价3.925 元。获得206倍的超额认购率，冻结资金280亿港元。这笔资金将通过增 资大陆蒙牛的方式注入。
蒙牛起步时采取的是一种非常规作战方式，特别舍得花钱做市场， 这种方式无疑是要很多资金支持的，从这个角度看，蒙牛的资本运作相 当了得。从一般的市场营销经验来看，如果没有这种对资金游刃有余的 调控，就没有蒙牛高端市场的突围成功；而如果没有高端市场的迅速成 功，也就根本没有蒙牛对二线市场“势如破竹”的可能，进而也就没有 蒙牛今天的辉煌。因此，强调蒙牛高超的资本运营手段与其高速发展之 间的关系，无论如何都可以说得过去。
蒙牛发展
蒙牛进一步发展需要资金 摩根为蒙牛上市作好了准备工作 国内融资市场情况不完善，得不到及时和足量的资金支持。 摩根可以带来足量的资金 摩根的品牌效应
7、 反思
在蒙牛的案例中，海外的投资者协助蒙牛创造了神话，但是我们也看到 外资系从蒙牛赚取了大量的资金。原因何在？
• 第一，对期望在海外上市的企业，本土投资者还缺乏一个比较 好的品牌，经验和信誉。
6、 蒙牛选择外资的原因分析
为蒙牛注资：6120.7539万元，为蒙牛的发展提供前期的资金支 持，使蒙牛一举抓住了市场机会，将业绩提高；帮助蒙牛重组了企业法 律结构与财务结构，为将来上市做好准备；摩根的品牌以及他们对蒙牛 的投入让股市上的机构投资者更放心；为以后顺利在香港上市做好准 备。
如果蒙牛不选择摩根，等待国内A股上市将会错失市场机会，我们 也不会看到今天的中国奶业的发展。